国际投资学参考资料

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1、第一章国际直接投资概述 一是通讯技术和网络及有关工业的迅猛发展为这个一体化世界编构了复杂而敏感的神经，使地球日益成为一座虚拟村落；而是数以万计的流动资本已成为这个一体化躯体中奔涌不息的血液，技术与资本便构成了经济全球化的两大支柱20世纪80年代以来，随着世界经济一体化进程的加快，国际投资对世界经济的全球化起了重要的推动作用。国际投资的增长速度超过了世界贸易的增长速度。国际投资越来越成为一种重要的研究领域。无论你对全球化持什么样的态度和立场，毫无疑问的是，全球化正以汹涌之势朝我们扑面而来，我们不能回避全球化的现实，我们要抓住这一契机Try to benefit from globalizatio

2、n fully（充足受益全球化），国际投资的基本概念投资：是指投资主体为获得预期回报而将货币或其她形式的资产投入经济活动的行为过程。 投资具有收益性和风险性的基本特性，两者呈现正有关性国际投资（International Investment）是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国营运，以实现价值增值的行为过程，国际投资是国际资本流动的重要形式。就一国而言，参与国际投资涉及引进外资和对外投资两方面。（1）官方与半官方机构（2）跨国公司（3）金融机构涉及跨国银行及非银行金融机构（4）个人投资者2

3、国际投资客体形式多样化（1）实物资产(Real Assets)。（2）无形资产(Intangible Assets)。（3）金融资产 3国际投资蕴含着对资产的跨国营运过程 国际投资是对投资客体加以整合运营，具有经营性、获利性的性质。三、国际投资的类型（一）国际直接投资（二）国际间接投资 四国际直接投资与国际间接投资的区别国际投资与国内投资的区别三双：国际投资的直接目的：绕开贸易壁垒；维持垄断优势获得国外自然资源；减少成本；扩大和运用外资规模；获得国外先进技术；获得信息；转移污染直接投资与间接投资的区别： (1)基本辨别标志是投资者与否能有效地控制作为投资对象的外国公司，即对国外公司的有效控制权

4、。 (2)国际直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。 (3)投资者获取收益的性质和风险不同 。 （二）国际投资的其他类型 1以时间长短为根据，国际投资可分为长期投资(Long-term Investment)和短期投资(Short-term Investment)。2以资本来源及用途为根据，国际投资可分为 公共投资和私人投资。3以投资经营权有无为根据，国际投资可分为国际直接投资(International Direct Investment)和国际间接投资(International Indirect Investment)。国际直接投资又称海外投资（Foreign Direct Inv

5、estment简称FDI）是指投资者参与公司的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式，其投资收益要根据公司的经营状况决定，浮动性很强。 国际间接投资又称海外证券投资(Foreign Portfolio Equity Investment；Foreign Indirect Investment 简称FPEI;FII）指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、衍生证券等金融资产，依托股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。 直接投资与间接投资的区别： (1)基本辨别标志是“有效控制权”或“持久利益”投资者与否能有效地控制作为投资对象的外国公司，即对国外公司的有效控制权。 (2)国际

6、直接投资的性质和投资过程比国际间接投资复杂。 (3)投资者获取收益的性质和风险不同 。 国际投资的产生和发展四阶段：初始形成阶段（19此前） 低迷徘徊阶段（191945年） 恢复增长阶段（1945年1979年） 迅猛发展阶段（20世纪80年代以来）国际投资不断发展的因素 科技进步带来生产力的奔腾 国际金融市场的大发展 国际政策环境的自由化 跨国公司的全球一体化经营战略各国FDI政策的变化现代国际投资区域格局讨论第三章： FDI的主体：跨国公司TNC跨国公司的名称来源跨国公司的形成跨国公司国际化经营的度量跨国公司的法律形式跨国公司的内部组织控制形式跨国公司的外部法定组织构造价值链跨国公司的经营战

7、略与组织构造演变 跨国公司的概念、特性及产生 一 跨国公司的名称 Multinational Corporation（MNC） Transnational Corporation （TNC) Multinational Enterprise（MNE) Supra-national Corporation Global（cosmos） Corporation International Corporation 二 跨国公司定义的原则 1 构造原则（STRUCTURAL CRITERIA） 2 营业原则 （PERFORMANCE CRITERIA） 3 行为原则 （BEHAVIOURAL CRIT

8、ERIA） 母国取向（ETHNOCENTRIC） 东道国取向 （POLYCENTRIC） 多元取向 全球取向 （GEOCENTRIC）一、跨国公司的性质与组织形式(一)跨国公司的性质1跨国公司的定义 在1980年5月联合国跨国公司中心第六次会议上，对TNC定义在如下几种方面获得了一致意见：(1)TNC指一种工商公司，构成这个公司的实体在两个或两个以上的国家经营业务，而不管其采用何种法律形式经营，也不管其在哪一种经营部门经营；(2)这种公司有一种中央决策体系，因而具有共同的政策，这些政策反映公司的全球战略目的；(3)这种公司的各个实体分享资源、信息，也分担责任。 The term“transna

9、tional corporation”as used in this code means an enterprise whether of public， private or mixed ownership， comprising entities in two or more countries， regardless of the legal operates under a system of decision-making，permitting coherent policies and a common strategy through one or more decision-

10、making centres，in which the entities are so linked， by ownership or otherwise， that one or more of them may be able to exercise a significant influence over the activities Of others， and， in particular， to share knowledge， resources and responsibilities with the others跨国公司是指由在两个或两个以上国家的实体所构成的公有、私有或混

11、合所有制公司，而不管这些实体的法律形式和活动领域如何，该公司在一种决策体系下运营，并通过一种或一种以上的决策中心采用一致的政策和共同战略；该公司的各个实体，通过股权或其她方式结合在一起，这样其中一种或更多的实体可以对其她实体的活动施加重大影响，特别是同其她实体分享知识、资源和分担责任 。 跨国公司国际化经营的度量 1、跨国经营指数（Transnationality Index）是根据一家公司的国外资产比重、对外销售比重和国外雇员比重这几种参数所计算的算术平均值TNI（国外资产/总资产国外销售/总销售国外雇员/雇员总数）/32、研究与开发支出的国内外比率（R&DR)R&DR一种行业或公司的海外R

12、&D费用开支/一种行业或公司的国内或国内外R&D费用开支总额2初期跨国公司浮现的重要因素技术垄断优势的保护绕开贸易保护壁垒东道国对制造业外来投资的鼓励措施3、思考跨国公司迅速发展的因素？价值链是指公司组织和管理与其生产和销售的产品与劳务有关的多种价值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一种链节。如图表所示：（二）跨国公司的内部组织控制形式 TNC内部基本组织构造可分为： 1子公司独立构造 这种构造又称为母子构造(Mother-Child Structure)，是最简朴的一种组织形式。在这种组织构造下，母公司只控制子公司的股权，决定股息分派和利润再投资的比例。子公司定期向母公司上缴按

13、股权提取的红利。其她的经营活动几乎完全由于公司独立自主。 2国际业务部构造 国际业务部构造是适应跨国公司初步发展阶段的一种组织构造。它是指在母公司国内构造中专门设立一种“国际业务部(International Division)，来负责管理国外子公司的生产、销售和财务，并协调各子公司之间的关系。 图3-1 国际业务部组织构造 3全球性组织构造 全球性组织构造是跨国公司全球发展的必然成果。这种组织构造是从公司的整体利益出发，从全球角度将国内业务与国际业务统一起来，从而加强总部的集中决策作用。全球性组织构造又可分为全球性职能构造、全球性地区构造、全球性产品构造、混合及矩阵构造四种类型。 图3-2

14、全球性职能组织构造图3-3 全球地区构造 图3-4 全球性产品构造 图3-5 全球混合式构造 图3-6 全球矩阵构造 4影响组织构造选择的因素（1）跨国公司内在因素 组织构造形式的选择一方面以“职能”、“产品”、“地区”这三者的适度融合为核心，其影响的重要因素有：(1)跨国公司发展战略；(2)经营时间的长短；(3)经营规模；(4)跨国公司的业务性质、管理特色；(5)产品和国外经营复杂限度；(6)公司管理层对目前和将来国内外市场的相对重要性的结识。（三）跨国公司的外部法定组织构造 外部法定组织构造(Legal Structure)指的是跨国公司对外所采用的法律上的形式。可分为三类： 1分公司 分

15、公司(Branch)是由母公司根据东道国的法律，经东道国批准，代表母公司在东道国解决有关业务的非独立的分支机构。在法律上，分公司是母公司的不可分割的一部分，分公司的股权100归母公司拥有，它自身不是一种独立的法人实体。 国外分公司是总公司的分支机构，不具法人资格，在法律上、经济上没有独立性，而只是总公司的一种构成部分。其法律特点：一、由总公司授权业务，没有自己独立的公司名称和公司章程。二、其债务由总公司负无限责任，其资产也所有属于总公司：撤资时只能发售其资产，而不能转让其股权，也不能与其她公司合并；从税收来说，分公司的盈亏应合并到总公司的损益表中；2子公司子公司(Subsidiary)是跨国公

16、司根据东道国的公司法投入所有股份资本成立的独资公司。它是一种独立的经济实体，或者说是一种独立的法人。母公司对子公司所负的责任仅仅限于投入子公司的股本。一、具有自己独立的公司名称和公司章程二、具有自己独立的行政机构三、独立核算、自负盈亏四、可以以独立名义进行各类民事法律活动。 3国外基地公司国外基地公司(Foreign-base Corporation)，是跨国公司为了逃避税收和资金调拨方面的限制，在避税地设立的代表母公司控制其她子公司的组织形式。国外基地公司控制国外其她子公司的股权，因此又称为国外控股公司，而它自身的股权又100归母公司所拥有。 （四）跨国公司对外投资的法律形式选择跨国公司对外

17、投资所采用的法律上的形式，无外乎分公司和子公司两种基本形式。在对以上两种形式作出选择时，除考虑它们自身的特点外，还必须结合多方面的因素。这些因素重要有：1注册程序； 2东道国法律因素（如印度、尼日利亚；希腊）；3所得税因素； 4注册费用总体来看，子公司这种组织形式是跨国公司在国外建立分支机构时采用的最普遍的组织形式。二、 跨国公司投资发展 （一）跨国公司经营管理战略 1跨国公司经营管理战略的内容 （1）拟定跨国公司全球发展战略目的。 （2）全球环境评估。（3）跨国公司组织分析。（4）制定跨国经营目的。（5）跨国经营战略评比。 (6）跨国经营战略实行。 (7）评估与控制。 2跨国公司经营管理战略

18、理论与模型（1）管理哲学与战略控制。该理论觉得，一种跨国公司的价值体系、发展沿革、管理措施与实践及其公司文化对该公司的行为倾向与战略有强烈的影响。受这种影响，其跨国经营活动采用的必要控制形式的态度可提成如下四类：1)种族中心观。2)多中心观。3)区域中心观。4)全球中心观。(2)冲突定因论。该理论觉得，跨国公司的经营管理战略在很大限度上是三组互相冲突的力量协同作用的成果。 这三种力量是：1)经济约束(Economic Imperative)。2)政治约束(Political Imperative)。 3)组织约束(Organizational imperative)。 （二）跨国公司投资战略

19、1、职能一体化战略（1）独立子公司战略：T型车（2）简朴一体化战略L资源拓展）（3）复合一体化战略ICM要素整合 研发、生产、采购（二）跨国公司投资战略 2、地区一体化战略（1）多国战略：子公司服务于特定的国家市场、母公司通过不同市场控制子公司，资产与资源分散，地方自治。菲利普、雀巢（2）区域战略：把世界市场分割，从区域角度构建竞争优势。四小龙-亚太，美加拉美与加勒比海；北美（3）全球战略：全球性的管理网络，协调生产、营销、研发与投资活动：全球工业与科技发展-全球与本地的结合 “耐克”的奥秘 耐克公司是美国出名的运动鞋公司，它是1964年由美国俄勒冈大学的长跑运动员费尔和她的教练波曼合伙组建的

20、，两人初始投资各300美元，委托日本的一家鞋厂按波曼的设计试制了300双球鞋。最初的球鞋储存在费尔爸爸的地下室，每逢比赛，由费尔和波曼带到田径运动场上去推销。1972年，奥运会田径初赛在美国俄勒冈举办，费尔和波曼说服了部分马拉松跑运动员穿着耐克鞋参赛。成果，其中有四名进入初赛前七名，费尔和波曼趁机大做广告，耐克运动鞋从此名声大振，不断发展壮大。耐克公司1994年的销售额已经达到38亿美元，产品销往81个国家。但特别值得注意的是从耐克公司最初发迹到后来的成长发展，耐克公司自身并不制造运动鞋，97以上的耐克运动鞋的生产采用在第三世界国家合同承包、加工返销的形式进行，其中2/3是在韩国生产的，然后由

21、耐克公司收购，由耐克公司家在发达国家销售。 试用“价值链”的有关原理分析耐克公司的奥秘。第三章 国际投资理论 垄断优势理论 内部化理论 产品生命周期理论 边际扩张理论 国际生产折衷理论引言 老式的国际贸易理论： 重要假设前提： 国际直接投资理论大体沿着两条主线发展： 第一条：以产业组织理论为前提：垄断优势理论；产业组织理论 第二条：是以国际贸易理论为基本：维农的产品周期理论。小岛清的边际产业理论 回答：1、为什么 选择FDI而不是FII；与东道国如何竞争并获得成功；3、为什么以生产者，而不是出口、转让参与国际经济竞争、4、是某些TNC；5、集中在某几类特定行业；6、双向投资；集中在欧美发达国家

22、垄断优势理论(Monopolistic Advantage)一、创立者：美国经济学家海默(SHymer)。1960年，“垄断优势”最初由她在其博士论文国内公司的国际经营；对外直接投资研究中一方面提出，以垄断优势来解释国际直接投资行为，后经其导师金德尔伯(C.Kindleberger)及其凯夫斯(R ZCaves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。二、垄断优势创立的背景： 1、19前美国有较大的FDI，FII几乎没有； 2、在代美国FDI,FII都迅速增长； 3、在30年代美国对外直接投资下降幅度较小，对外证券投资下降幅度较大； 4、二战后，美国对外直接投资增长迅

23、速，对外证券投资增长缓慢三、垄断优势理论的前提假设条件 垄断优势理论的前提：公司对外直接投资有利可图的必要条件，是这些公司应具有东道国公司所没有的垄断优势；而跨国公司的垄断优势，又源于市场的不完全性。海默和金德尔伯格提出并发展了“构造性市场非完美性理论”(Structural Market Imperfection)，不完全竞争问题，体现为四个方面： (1)商品市场和要素市场的不完全竞争。 (2) 由税赋和关税导致的的不完全竞争。 (3)规模经济所导致的不完全竞争。 (4)经济制度与经济政策所导致的不完全竞争。四、垄断优势是对外直接投资的决定因素海默觉得这些垄断优势涉及： 先进技术； 先进管理

24、经验； 雄厚的资金实力； 信息、先进通讯设备； 国际声望； 销售、包销商有长期而稳定的业务联系； 规模经济 五、垄断优势理论的（一）约翰逊 知识的转移（二）凯夫斯 产品差别（三）尼克博克 寡占反映论六、垄断优势理论的奉献与局限性理论奉献1理论奉献 提出了研究对外直接投资的新思路2理论局限性 （1）缺少动态分析，初始行为，很少考虑其扩张行为。（2）研究对象也只是有垄断优势的公司内部化理论一、创立者二、内部化理论创立的背景三、内部化理论有关经济学基本知识1、“经济人”的行为假定2、内部化理论思想渊源：科斯定理（交易成本）四、内部化理论内容1、市场不完全的涵义2、中间产品市场的不完全3、内部化理论的

25、核心五、内部化理论的奉献与局限性一、创立者英国里丁大学学者巴克莱，卡森；加拿大学者拉格曼二、内部化理论创立的背景金德尔伯格指出“但凡在通过许可证方式不能获得技术优势所有租金的地方，就会采用直接投资。”到70年代中期TNC得到大发展，为什么不运用世界市场而以对外直接投资，建立公司内部市场呢？从这一现象入手，研究了世界市场的不完全性赫跨国公司的性质，提出了对外直接投资的动因和决定因素：市场不完全与公司的性质（内部化理论的核心）三、内部化理论有关经济学基本知识1、“经济人”的行为假定 古典经济学对经济人行为两个基本假定：A追求自身利益最大化B完全理性 新制度经济学提出两个新的假定：A经济人行为的有限

26、理性（bounded rationality)B经济人行为具有机会主义倾向（opportunism)的假定 2、内部化理论思想渊源：科斯定理（交易成本） 科斯 公司的性质交易成本：就是人与人打交道的成本科斯定理：公司和市场是两种不同但又可互相替代的交易制度。市场的交易是由价格机制来协调的，而公司的存在则将许多原属于市场的交易内部化了。在公司内部，按行政级别层次（经济学简称科层）传递的“指令”取代了价格机制，成为生产活动的协调机制。四、内部化理论内容 1、市场不完全的涵义 市场不完全（market imperfection)的内涵不同与海默的解释：市场失灵(market failure);某些产

27、品的特殊性质或垄断因素的存在导致公司参与市场交易成本上升 市场失灵与物品属性有关：私人物品（private goods)公共物品（public goods)准公共物品（quasi-public goods) 外部性（externalities)2、中间产品市场的不完全 成本的特殊性 效益和价格的不拟定性 知识产权的易逝性 知识产品市场的局限性3、内部化理论的核心内部化理论的创立：1976年巴克莱和卡森合著跨国公司的将来标志内部化理论的形成1981年，拉格曼出版跨国公司的内幕进一步完善内部化理论中心内容：所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由

28、于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致公司市场交易成本的增长，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属公司之间进行，并形成一种内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。科斯定理：科斯觉得公司之因此可以替代市场来组织生产，核心是它可通过“内部化”来节省交易所致的交易成本外部性（externalities)指经济主体之间在利益关系上所发生的这样一种状况，即一方对另一方户获其她诸方的利益导致的损害或者提供的便利都不能通过市场价格进行补偿或支付。内部化的收益当信息不对称，交易成本太高当政府进行干预内定价格更有效发挥知识产权优

29、势五、内部化理论的奉献与局限性1内部化理论奉献（1）优势理论不同的研究思路，提供了此外一种理论框架并能解释较大范畴的跨国公司与对外直接投资行为。（2）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。（3）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为，不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增长与扩展，以及发达国家之间的互相投资行为，并且成为全球跨国公司进一步发展的理论根据。它被称为跨国公司的综合理论之核心理论。 2理论局限性（1）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨国公司的主观方面来寻找其对外投资的动因和基本。内部化的决策过程完全取决于公司自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素，如

30、市场构造、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行，仍缺少有力的阐明。（2）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。 三、产品生命周期理论 一、创立者 1966年美国哈佛大学专家雷蒙维农(R. Vernoon)从动态角度，根据产品的生命周期过程，提出“产品生命周期”直接投资理论。二、创立背景三、产品周期理论的创立（一）理论假设A消费者偏好依收入的不同而异；B公司之间及公司与市场之间的沟通和协调费用随解决距离的延长而增长；C产品生产技术和营销活动变化有一定规律可循D国际

31、技术转让市场不完全根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基本上的对外直接投资经历的过程有如下三个阶段：to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间， t4为美国开始进口时间， t5为发展中国家开始出口时间。 图2-5中纵轴正方向表达出口量，负方向表达进口量；横轴T表达时间。to为美国开始生产时间，t1为美国开始出口和欧洲开始进口时间，t2为发展中国家开始进口时间，t3为欧洲国家开始出口时间， t4为美国开始进口时间， t5为发展中国家开始出口时间。1产品的创新阶段。具有影响的是高知识的研究与开发技能和潜在高收

32、入的市场条件。维农觉得美国最具有这些条件。2产品的成熟阶段。 市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行原则化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一种途径。 3产品的原则化阶段。 进入原则化阶段，意味着公司拥有的专利保护期已经期满，公司拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。进入原则化阶段，市场上充斥着类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。 (二)产品生命周期理论的发展在维农的产品周期三阶段模型基本上，美国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的多种区位因素，觉得它们是构成对外直接投资的充足条件，这些因素重要涉及：1劳动成本。2市场需求。3贸易壁垒 4政府政

33、策。 四、对产品生命周期理论的评价 从应用范畴来讲，产品生命周期理论不能解释非替代出口的工业领域方面投资比例增长的现象，也不能阐明此后对外投资的发展趋势。该理论没能解释清晰发展中国家之间的双向投资现象。此外，该理论对于初次进行跨国投资，并且重要波及最后产品市场的公司较合用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨国公司的投资，它并不能作出有力的阐明。二、创立背景：小岛清觉得：分析国际直接投资产生的因素，应从宏观经济因素，特别是国际分工原则的角度来进行。把对外直接投资划分为如下几种类型：1自然资源导向型。2劳动力导向型。3市场导向型。4交叉投资型。 三、比较优势理论的核心 这一理论的核心是，对外直接投

34、资应当从投资国已经处在或即将陷于比较劣势的产业部门，即边际产业部门依次进行；而这些产业又是东道国具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技术和管理经验，东道国这些优势又不能被运用。四、比较优势理论的推论（一）国际贸易和国际投资的综合理论建立在“比较优势（成本）的基本上（二）日本式的对外直接投资与对外贸易不是替代关系，而是互补关系 （三）应当立足于“比较成本原理” （四）在国际直接投资中，投资国与东道国从技术差距最小 的产业依次进行移植 （五）可觉得投资国与东道国双方产生更大的比较优势，发明更高的利润五、理论应用主张根据边际产业扩张理论，对外投资应能同步增进投资国和东道国的经济发展。

35、因此，小岛清从宏观经济角度来考虑，提出若干应用主张：1、日本式资源开发型投资的政策2、向发展中国家工业投资“教师作用”3、向发达国家的投资“合同性的产业内部交互投资”4、跨国公司的功过：欧美 1对外投资的产业。日本对外投资是按照比较成本原则，以资源开发、纺织品、零部件等原则化的劳动密集型产业为主；美国对外投资则是逆比较成本的，以美国拥有比较优势的汽车、电子计算机、化学产品、医药产品等资本和技术密集型产业为主。美国对外投资，由于把具有比较优势的产业过早地移植到国外，容易导致美国经济的空心化倾向。 2对外投资的主体。日本根据国际分工原则进行对外直接投资，决定了日本对外投资的承当者以中小公司为主；美

36、国对外投资是贸易替代型的，那些从事对外直接投资的公司正是美国最具比较优势产业，由于产品创新和直接投资周期仅限于寡占的工业部门，导致了美国对外直接投资基本由垄断性大跨国公司所控制。 3投资国与东道国在投资产业上的技术差距。日本对外直接投资，是从与东道国技术差距最小的产业依次进行；美国对外直接投资，则是凭借投资公司所拥有的垄断优势，从而导致在道国投资产业技术上的巨大差距。 4对外直接投资的公司形式。日本对外直接投资一般采用合资经营的股权参与方式和诸如产品分享等在内的非股权参与方式；美国对外直接投资的股权参与方式中，大多采用建立全资子公司的形式。因此，按照边际产业依次进行对外投资，所带来的成果是：东

37、道国乐于接受外来投资，由于由中小公司转移到国外东道国的技术更适合本地的生产要素构造，为东道国发明了大量就业机会，对东道国的劳动 力进行了有效的培训，因而有助于东道国建立新的出口工业基地。与此同步，投资国可以集中发展那些它具有比较优势的产业，成果，直接投资的输出入国的产业构造均更趋合理，增进了国际贸易的发展。 （三）比较优势理论的奉献与局限性 1理论奉献（1）从投资国的角度而不是从公司或跨国公司角度来分析对外直接投资动机，克服了此前老式的国际投资理论只注重微观而忽视宏观的缺陷，能较好地解释对外直接投资的国家动机，具有开创性和独到之处。 （2）用比较成本原理从国际分工的角度来分析对外直接投资活动，

38、从而对对外直接投资与对外贸易的关系作了有机结合的统一解释，克服了垄断优势理论把两者割裂开来的局限性，较好地解释了二战后日本的对外直接投资活动。 2理论的局限性（1）理论分析以投资国而不是以公司为主体，这事实上假定了所有对外直接投资的公司之间的动机是一致的，都是投资国的动机。这样的假定过于简朴，难以解释处在复杂国际环境之下的公司对外投资的行为。 （2）小岛清提出的对外直接投资和国际分工导向均是单向的，即由发达国家向发展中国家的方向进行，作为发展中国家总是处在被动地位。无法解释发展中国家对发达国家的逆贸易导向型直接投资。（3）比较优势理论产生的背景是二战后初期日本的中小公司对外直接投资的状况。而今

39、天日本的对外直接投资状况早已发生变化，对外直接投资的大公司大幅度增长，同步对发达国家的逆向投资迅速增长，以进口替代型的投资为主。因此，边际产业扩张理论无法解释这些投资行业的投资行为，具有极大的局限性，不具有一般意义。五、国际生产折衷理论 国际生产折衷理论(Eclectic Theory Of International Production)是由英国经济学家约翰邓宁(John Dunning)专家于1977年提出的理论。她觉得，一国的商品贸易、资源转让、国际直接投资的总和构成其国际经济活动。然而，20世纪50年代以来的多种国际直接投资理论只是孤立地对国际直接投资作出部分的解释，没有形成一整套将

40、国际贸易、资源转让和国际直接投资等对外经济关系有机结合在一起的一般理论。(一) 综合理论的基本内容邓宁觉得，跨国公司所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。1所有权优势(Ownership Advantage)。它是指一国公司拥有或可以得到别国公司没有或难以得到的生产要素禀赋(自然资源、资金、技术、劳动力)、产品的生产工艺、发明发明能力、专利、商标、管理技能等。跨国公司所拥有的所有权优势重要涉及两大类： (1)通过出口贸易、资源转让和对外直接投资能给公司带来收益的所有权优势，如产品、技术、商标、组织管理技能等。 (2)只有通过对外直接投资才干得

41、以实现的所有权优势，这种所有权优势无法通过出口贸易、技术转化的方式给公司带来收益，只有将其内部使用，才干给公司带来收益。如：交易和运送成本的减少、产品和市场的多样化、产品生产加工的统一调配、对销售市场和原料来源的垄断等。 跨国公司所拥有的所有权优势大小直接决定其对外直接投资的能力。2内部化优势(Internalization Advantage)。它是指公司为避免不完全市场带来的影响而把公司的优势保持在公司内部。内部化的来源，同样在于市场的不完全性。市场的不完全性涉及两方面内容：(1)构造性的不完全性，这重要是由于对竞争的限制所引起的。这种状况下，交易成本很高，互相依赖经济活动的共同利益不能实

42、现。(2)结识的不完全性，这重要是由于产品或劳务的市场信息难以获得，或者要花很大代价才干获取这些信息。 由于市场的不完全性，公司所拥有的多种优势有也许丧失殆尽，公司自身就存在对优势进行内部化的强大动力。只有通过内部化在一种共同所有的公司内部，并实现供应与需求的互换关系，用公司自己的程序来配备资源，才干使公司的垄断优势发挥最大的效应。3区位优势（Location Advantage)。它是指跨国公司在投资区位上所具有的选择优势。区位优势涉及直接区位优势和间接区位优势。所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销售市场、政府的多种优惠投资政策等。所谓间接区位优势，是指

43、由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运送费用过高等。区位优势的大小决定着跨国公司与否进行对外直接投资和对投资地区的选择。(二)综合理论有关国际生产方式选择的结论 邓宁觉得，所有权优势和内部化优势只是公司对外直接投资的必要条件，而区位优势是对外直接投资的充足条件。因此，可根据公司对上述三类优势拥有限度的不同，来解释和区别绝大多数公司的跨国经营活动。 邓宁据此列出了一种表（如图表2l），以阐明三类优势与经营方式选择的关系。图2-1 （三）国际生产折衷理论的奉献与局限性1理论奉献（1）国际生产折中理论克服了此前对外直接投资理论的片面性，吸取了各派理论的精髓，运用多种变量分析来解

44、释跨国公司海外直接投资应具有的多种主、客观条件，强调经济发展水平以一国公司对外直接投资能力和动因起决定作用，都是符合实际的。因此，相对于其她老式的对外直接投资理论，它具有较强的适应性和实用性。（2）该理论为跨国公司运作的全面决策提供了理论根据。规定公司有全面的决策思路，指引公司用整体的观点去考虑与所有权优势、内部化优势和区位优势相联系的多种因素，以及诸多因素之间的互相作用，以便把握全局，减少决策失误 。 2理论局限性（四个方面）（1）国际生产折中理论所提出的对外直接投资条件过于绝对化，使之有一定的片面性。邓宁强调只有三种优势同步具有，一国公司才也许跨国投资，并把这一论断从公司推广到国家，因而解

45、释不了并不同步具有三种优势阶段的发展中国家迅速发展的对外直接投资行为，特别是大量向发达国家的直接投资活动。（2）该理论也还是局限在从微观上对公司跨国行为进行分析上，并且微观分析也没有挣脱垄断优势论、内部化理论、区位优势理论等老式理论的分析框架，换句话说是对这三种理论的简朴综合，缺少从国家利益的宏观角度来分析不同国家公司对外直接投资的动机。因此，该理论对实行自由公司制度的发达国家来讲是恰当的，而对于某些发展中国家特别是社会主义国家的国有制公司，这些分析并不恰当，缺少解释力。（3）对三种优势要素互相关系的分析停留在静态的分类方式上，没有随时间变动的动态分析。 （4）邓宁所论述的决定根据侧重在成本分

46、析基本上，但它假定不同进入方式的收入是相似的，这不符合实际。一般来说，对外直接投资产生的收人流量最大，出口次之，而许可证贸易最低。事实上，公司在决策最获利的进入方式上是考虑收入差别的。欧洲迪斯尼乐园的教训 1984年，美国的沃特迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基本上，通过许可证转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一种迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采用的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4 800公顷的

47、大型游乐场。国际投资环境与评估措施 国际投资环境的概念、种类与特点 国际投资环境的内容与核心项目 国际投资环境的评价措施 国际投资环境评价原则 例一：出名的生产纤维板的跨国公司塞拉尼斯公司（英国）(Celanese)在西西里购买了一大片长满桉树的土地，筹划在那里建造木浆加工厂，并使用本地的桉树作为原材料。直到工厂建成将要开始生产时，公司才发现这些桉树太小，原料有限，树干不能使用。成果，被迫高价进口纸浆，损失达五千五百万美圆。这一代价昂贵的教训之因此发生，因素是由于公司在购买土地前为了节省成本、减少费用，而没有派专家去考察这些桉树。 国际投资环境与评估措施 例二：美国一位食品加工商在墨西哥一条河

48、流的三角地带建造了一种菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐头厂加工。然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水太浅，无法行船。由于没有其她可行的运送方案，工厂被迫关闭。新设备以极低的价格卖给了墨西哥的一种社区，她们立即把罐头厂搬走。这使该公司付出的代价太大。 国际投资环境与评估措施 例三：美国汉纳矿业公司（The Hanna Mining Company）在巴西建立了一家生产精矿原料产品的子公司。其基本方略之一就是随着时间的推移，逐渐增长精矿原料产品的产量。由于小规模生产无利可图，公司决定逐年扩大生产，在出口量达到两百万吨时成为一种获利公司。然而，公司一开

49、始就遇到了问题。由于本地的铁路部门不能满足合同中最大的运送规定而无法把产品运往市场。就这样公司的方略失败了。国际投资环境与评估措施 例四：法国一家公司在东非建立木材厂，当一切就绪准备动工时，法国人才发现，该地区平时没有足够的电力供应工厂使用。遗憾的是，也许将永远没有足够的电力，公司被迫拆掉无用的工厂。课堂讨论：1、从以上公司投资失败的例子中你得出什么启示？ 2、若要进行投资环境评估，考虑哪些因素？国际投资环境的概念、种类与特点 一、国际投资环境的概念： 投资环境：对投资者的预期目的产生有或不利影响的外部条件的总和 国际投资环境是指在国际投资过程中影响跨国公司生产经营活动的多种外部条件或因素互相

50、依赖、互相完善、互相制约所形成的有机统一体国际投资环境的概念、种类与特点二、国际投资环境的种类 （波及范畴）： 国际环境是指与东道国所处的国际环境状况相联系的超国别性因素总和。如所处经济区域、国际政治地位、与其她国家关系等 国内环境是指东道国自身的国别性因素总和，如涉及自然、政治、法律、社会文化等对投资发生影响的所有因素。国际投资环境的概念、种类与特点二、国际投资环境的种类 （因素的稳定、重要性 ）： 自然因素涉及自然资源、人力资源和地理条件等 人为自然因素涉及实际增长率、经济构造和劳动生产率等 人为因素涉及开放进程、投资刺激和政策持续性等国际投资环境的概念、种类与特点二、国际投资环境的种类

51、（多种环境因素所具有的物质和非物质性 ）： 硬环境是指可以影响投资的外部物质条件或因素。如：自然资源、基本设施等。 软环境是指可以影响国际投资的多种非物质形态因素。例如，外资政策、法规、经济管理水平、职工技术纯熟限度以及社会文化老式等。国际投资环境的概念、种类与特点二、国际投资环境的种类 （社会科学的老式分类 ）：按各因素的属性分为 自然环境 政治环境 经济环境 法律环境 社会文化环境国际投资环境的概念、种类与特点三、国际投资环境的特点综合性：先在性: 差别性：动态性：主观性：国际投资环境因素分析自然地理因素:重要涉及东道国的地理位置、国土面积、人口状况、地形、地貌、自然风光，以及最为重要的自

52、然资源状况等地理位置与投资国的距离与重要国际运送线的距离与资源产地的距离与市场的距离自然资源资源自身的条件投资国对国外自然资源的依赖限度其她因素国际投资环境因素分析经济环境因素:是影响国际投资最重要的环境因素。重要分为国内经济因素和涉外经济因素国内经济因素经济体制 一种社会实现其经济目的和基本原则所借助的手段体系经济发展水平：经济技术开发能力；人民生活质量；经济活力；经济稳定性：通货膨胀率；财政金融状况；三率：53 2.5国际投资环境因素分析市场和产业环境一般市场环境；产业环境；生产要素供应涉外经济状况国际收支状况国际贸易状况国际金融状况国际投资环境因素分析政治环境因素政治制度执政者治理国家的

53、能力及政府部门的行政效率政局稳定性与政策持续性东道国与国外的政治关系国际投资环境因素分析社会文化环境语言文字价值观念教育水平宗教社会心理和社会习惯国际投资环境的评价国际投资环境的评价原则 坚持从投资者实际规定出发的原则 坚持实事求是的原则 坚持突出重点的原则 坚持兼顾投资国和东道国双方比较优势的原则国际投资环境的评价国际投资评价形式专家实地考察问卷调查评价征询机构评估国际投资环境的评价措施冷热对比分析法冷热对比分析法 在上述多种因素的制约下，一国投资环境越好，即“热国越热，外国投资者在该国的投资参与成分就越大，相反，若一国投资环境越差（即“冷国”），则该国的外资投资成分就越小。 利特法克和班廷

54、从美国投资者的立场出发，用美国投资者的观念对加拿大、英国等十国的投资环境进行了冷热比较分析，建立直观形式的冷热比较表。冷热对比分析法冷热对比分析法冷热对比分析法 该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、巴西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个十个国家的投资环境在美国投资者心目中的由“热”至“冷”的顺序。 一般觉得，冷热法是最早的一种投资环境评估措施，虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了可运用的框架，为后来投资环境评估措施的形成和完善奠定了基本。国际投资环境的评价措施二、投资环境级别评分法（又称为级别评分法或多因素分析法）是美国学者经济学家罗伯特斯

55、托伯提出的。 这种措施是从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，注重软环境的研究因而与“灰色对比分析法”不同，具体分析了影响投资环境的微观因素。 这些因素分为如下八个方面，根据这八项核心项目所起的作用和影响限度的不同而拟定不同的级别分数，又把每一大因素再分为若干个子因素，按有利或不利的限度予以不同的评分，最后把个因素的级别得分加总作为对其投资环境的总体评价。投资环境级别评分法 资本外调 容许外国所有权比例 外国公司与本国公司之间的差别待遇与控制 币值稳定限度 政治稳定限度 予以关税保护的态度 本地资本的供应能力 年通货膨胀率 投资环境级别评分法投资环境级别评分法投资环境级别评分法3、

56、差别待遇与管制外资、自资比例Discrimination（1）外资公司与本国公司同等待遇（2）对外资公司略有限制，但非管制（3）对外资公司无限制，但有某些管（4）对外资公司限制及管制（5）对外资公司有些限制，并严加管制（6）对外资公司严格限制及管制（7）严禁外商投资投资环境级别评分法4、货币的稳定性 Currency stability（1）可自由兑换（2）黑市与官价差别少于10%（3）黑市与官价差别在10%40%（4）黑市与官价差别在40%100%（5）黑市与官价差别在100%以上投资环境级别评分法5、政治稳定性 Political stability（1）长期稳定（2）依赖重要人物的稳定（

57、3）内部分裂，但政府尚能控制（4）强烈的内在、外在力量影响政治（5）有变动或变化的也许（6）不稳定、极也许有变动或变化投资环境级别评分法6、予以关税保护的意愿 Willingness to grant tariff protection（1）予以充足的保护（2）予以相称保护，特别是新的重要产业（3）予以少数保护，以新的重要产业为主（4）很少或不予保护投资环境级别评分法7、本地资本可用性 Availability of local captital（1）具有资我市场、公开证券交易所（2）有某些本地资本及投机性证券交易所（3）有限的资我市场，少数外来资本可供使用（4）极有限的短期资本（5）严格的资

58、本管理（6）高度资本逃避投资环境级别评分法8、近五年的年通货膨胀率 Annual inflation（1）不不小于1 %（2）1%3%（3）3%7%（4）7%10%（5）10%15%（6）15%35%（7）35%以上投资环境级别评分法在使用这种措施时应当注意几种问题： 第一，影响国际投资的8个因素对不同公司的投资影响限度是不同的。例如，有无关税保护这一项，对以内销为主的公司至关重要，而对外销为主的公司则没有多大关系。 第二，各项因素难以合适加权，并且有些因素也许具有决定性作用。例如，某国的投资环境评分为85分，但政治上极不稳定，那么该国的投资环境任何，不能单纯用这个评分来阐明并下结论。 第三，

59、上列评分原则只适合一般性投资评估。如果投资产业对某种因素非常敏感，则需要参照其她原则进行评分。 第四，随着时间的推移，投资环境也许发生某些变化，因此，过去的评提成果，不一定合用于目前和将来的投资环境分析。 国际投资环境的评价措施三、加权级别评分法 是由美国专家威廉A.戴姆赞 于1972年提出来的。一方面对各环境因素的重要性进行排列，并给出相应的重要性权数。然后，根据各环境因素对投资产生不利影响或有利影响的限度进行级别评分，每个因素的评分范畴都是从0（完全不利的影响）100（完全有利的影响）。最后，把各环境因素的实际得分乘上响应的权数，并进行加总按总分排高下 （排序表见加权级别评分法 .doc）国际投资环境的评价措施四、投资环境动态分析法（道氏评估法）道氏公司觉得国外投资所面临