创业板上市公司资本结构及其影响因素分析

《创业板上市公司资本结构及其影响因素分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《创业板上市公司资本结构及其影响因素分析（21页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、创业板上市公司资本结构及其影响因素分析摘 要：2009年10月23日创业板开板仪式后，首批28家创业板公司于2009年 10月30日集中在深证证券交易所上市，从此拉开了中国创业板的序幕。创业板 企业是我国国民经济的重要组成部分，针对创业板上市公司的特点和特殊性，本 文选择在创业板上市首批28家公司探讨其资本结构，进而为创业板上市公司在 寻求合理的资本结构方面提供一些参考。本文先对国内外关于资本结构的理论和 文献进行了简单的回顾和综述，紧接着简要对资本结构的影响因素进行了分析， 最后对创业板企业各项财务指标进行了统计和分析。以2010-2012年年在创业板 上市的28家公司公布的年度财务数据，采

2、用描述性分析法，对其资本结构问题 进行了分析，通过相关数据研究发现：我国创业板企业总体的资产负债率较低。 进一步研究表明，创业板企业资产负债率与公司成长性，资产结构，公司规模，资 产流动性呈正相关关系，与其盈利能力负相关。文章研究的目的在于分析总结创 业板上市公司存在的现实问题，并提出了几点改善我国创业板上市公司资本结构 和融资环境的建议。希望通过本文的研究，能为创业板上市公司寻求合理的资本 结构。关键词：创业板上市公司；资本结构；资产负债率The Analysis of GEM-listed Companys CapitalStructure and Its Influencing Fact

3、orsAbstract: After October 23, 2009 GEM board ceremony , the first batch of 28 GEM companies on October 30, 2009 focused on the Shenzhen Stock Exchange , pulled from Chinese GEM prologue. GEM companies is an important part of our national economy , for companies listed on GEM characteristics and spe

4、cificity , we choose the first 28 GEM companies to explore its capital structure , and thus for the GEM companies seek reasonable capital provide some reference structure . This article first on domestic capital structure theory and literature were reviewed and summarized , and then the various fact

5、ors that affect the capital structure of a brief analysis , the last of the GEM companies and financial indicators were statistically analyzed . 2010-2012 mid- year financial data on GEM -listed 28 companies reported using descriptive analysis, analyze its capital structure issues , and found : GEM

6、lower our overall enterprise asset -liability ratio . Further studies showed that GEM corporate balance rate and size of the company , the companys growth , asset structure , liquidity was positively correlated negatively related to its profitability . The purpose of the article is to analyze and su

7、mmarize research companies listed on GEM practical problems exist , and made several recommendations to improve the companys capital structure of the GEM listing and financing environment . I hope through this study , to seek reasonable capital structure for the company listed on GEM .Keywords: GEM-

8、listed companies; Capital Structure; Asset-liability ratio目录1绪论11.1研究背景及意义11.2研究内容及方法22文献综述32.1理论文献32.1.1早期资本结构理论32.1.2 MM 资本结构理论32.1.3新资本结构理论32.2实证文献33企业资本结构影响因素分析53.1外部因素53.1.1经济增长率53.1.2通货膨胀率53.1.3实际贷款利率53.1.4货币供应量53.2内部因素63.2.1公司规模63.2.2盈利能力63.2.3公司成长性63.2.4资产结构63.2.5资产流动性64实证分析74.1样本指标选取74.1.1样

9、本选取74.1.2指标选取74.2指标分析84.2.1资本结构总体特征分析84.2.2资本结构与盈利能力关系分析94.2.3资本结构与公司规模关系分析104.2.4资本结构与公司成长性关系分析114.2.5资本结构与资产结构关系分析124.2.6资本结构与资产流动性关系分析124.3本章小结135结论及建议145.1结论145.2建议14致谢15参考文献151绪论1.1研究背景及意义创业板指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司 提供集资途径，助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技 业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩较好。创业板 市

10、场与主板市场不同，现阶段其主要目的是为高科技领域中运作良好、发展前景 广阔、成长性较强的新兴中小型公司提供融资场所。由于中小型高科技企业普遍 经营规模偏小，营运时间较短，市场前景不确定，造成其盈利能力不稳定，存在 一定的市场风险，因此银行不敢为其贷款，而中国主板市场因为进入门槛过高也 将它们拒于门外，这样就特别需要一个有别于主板市场的创业板市场为它们提供 融资渠道。考虑到新兴高科技公司业务前景的不确定性，在构建中国创业板市场 时，要设法降低市场进入门槛。创业板市场是我国资本市场的重要组成部分，它 的推出和发展，完善了我国的风险投资体系，有利于促进中小企业的成长，对于 促进证券市场的规范，高效运

11、作以及推动国民经济的持续、快速、健康发展具有 重要的现实意义和积极影响。同时创业板上市公司是我国国民经济的重要组成部 分，对我国整体的国民经济有着举足轻重的作用。对于创业板上市公司资本结构 的研究：一方面，可以从理论上进一步丰富创业板上市公司资本结构相关知识， 提供一定的理论意义；另一方面，可以帮助社会各界对创业板上市公司资本结构 有更深刻的认识，不仅可以帮助监管部门更好的制定政策法规，完善创业板市场 相关制度，对上市公司进行更好的监管；也可以帮助上市公司的管理者们认识公 司自身在资本结构中存在的问题，为其进一步发展提供一定的依据；还可以为投 资者在投资过程中提供一定的参考价值，实现其正确理性

12、投资，具有一定的实践 意义。于此同时由于创业板上市公司大都是中小企业，这些公司既有上市公司的 共性，也有其独特性，所以对这些创业板上市公司的资本结构研究是非常必要的。因此,本文以创业板上市公司为探讨对象，认真分析了影响资本结构的因素， 得出相关的结论，为创业板上市公司的资本结构的优化和管理者融资决策提供参 考依据，并提出几点相关建议。1.2研究内容及方法本文研究内容：第一章是绪论，主要是研究背景及意义，和研究内容及方法； 第二章是文献综述，主要是国内外关于资本结构的研究理论，理论文献包括早期 资本结构理论，MM资本结构理论和新资本结构理论，实证文献包括公司盈利能 力与资本结构的相关研究以及上市

13、公司资本结构影响因素的实证分析；第三章是 企业资本结构影响因素分析，主要是外部因素和内部因素，外部因素包括经济增 长率，通货膨胀率，实际贷款利率和货币供应量，内部因素包括盈利能力，公司 规模，公司成长性，资产结构和资产流动性；第四章是实证分析，主要涉及样本 选择及数据来源,指标分析和本章小结，第五章是结论及建议。本文研究方法：主要是文献研究法和统计分析法。本文选取的对象是我国创 业板最初的28家上市公司，以创业板最初28家上市公司的2010年-2012年的 年度报告为数据样本，做出相关研究。2文献综述2.1理论文献2.1.1早期资本结构理论净收益观点认为，利用债务资本融资可以提高企业财务杠杆，

14、产生税盾效应， 从而降低公司的综合资本成本。净营业收益观点认为，无论财务杠杆如何变化， 企业的加权平均资本成本不会变，企业价值也会受到影响，决定企业价值高低的 关键要素是企业的净营业收入。2.1.2 MM资本结构理论MM资本结构理论认为，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降 低其资本成本，负债越多，杠杆作用越大，公司价值越大。2.1.3新资本结构理论代理成本理论认为，随着财务杠杆的增加而增加公司的债务资本，监督成本 的企业债务违约风险上升，增加债权人，债权人会要求更高的利率。这最终由股 东承担的代理成本，公司的资本结构，负债率过高会导致降低股东价值。信号传 递理论认为，企业可以通过对盈

15、利能力和风险的信息，通过调整资本结构，以及 公司如何对待股票价格信息。资本结构根据信号传递理论会增加，当公司价值被 低估债务资本，反之亦然。资本结构的啄序理论认为，公司倾向于首先使用内部 融资；如果您需要外部融资，该公司将成为第一选择，其他外部股权融资的债券 融资，选择本次融资将不会产生对公司股价影响的比例信息。2.2实证文献王长江、林晨(2011)对公司盈利能力与资本结构的相关性研究，选取了 158家江苏省上市公司，通过对其盈利能力指标进行因子分析获得综合盈利指标， 并与代表资本结构的资产负债率和流动比率进行回归分析，发现盈利能力与资本 结构之间存在显著相关关系1李元旭和单蒙蒙(2012)对

16、企业规模、资本结构与企业成长性的研究中以中 国上证A股的经验数据为样本，研究了 2005-2009年期间中国上证A股企业的成 长性与企业的规模、资本结构之间的关系。实证研究结果表明：企业规模和企业 资本结构正向影响企业的成长性，企业规模越大，成长性越好，企业的资产负债 率越高，企业的成长性越好2黄正辉、谢智勇(2013)对上市公司资本结构影响因素的实证分析-以我国 房地产业为例中，选取房地产行业2008-2010年63家上市公司作为实证样本， 构建多元线性回归模型，检验了资本结构的影响因素。研究表明：房地产企业的 资本结构受公司规模、盈利能力、成长性、抵押价值、有效税率流通股比重影 响显著。其

17、中，公司规模、抵押价值、有效税率与资本结构显著正相关，盈利能 力、成长性、流通股比重与资本结构显著负相关。屈宏志(2012)对宏观经济政策对上市公司资本结构影响因素的分析，文章 采用账面价值的资产负债率作为资本结构的度量标准，分行业分析了我国上市公 司1990-2009年的资产负债率水平，发现我国上市公司的资产负债率总体呈上升 趋势，不同行业的资本结构存在较大差异。并追溯了我国宏观经济政策的变更， 分析了资本结构随宏观经济环境变化的特征。陈溟(2012)对我国上市公司在哪见过影响因素实证分析，文章从公司经营 特征、公司治理结构这两个角度选取了可能影响公司资本结构的九个因素，使用 2007-20

18、10年75家新能源类上市公司的平均数据，建立线性回归模型，通过实 证分析得出新能源类上市公司资本结构的一些一些因素。基于研究结果提出相应 建议，为新能源类上市公司确定资本结构提供参考依据。3企业资本结构影响因素分析3.1外部因素在我国社会主义市场经济条件下，合理的资本结构是创业板上市公司企业价 值最大化的必要条件之一，由于创业板上市公司是我国国民经济重要的组成部 分，所以创业板上市公司个体发展甚至整个国家和地区的总体经济运行和增长起 着举足轻重的作用。3.1.1经济增长率经济增长率是反映一个国家经济总体状况最具概括性的指标，它不仅在一定 程度上反映经济周期性波动的状况，而且在经济增长趋势必然会

19、影响创业板上市 公司企业的投资融资行为，也同时会影响创业板上市公司企业的资本结构。3.1.2通货膨胀率持续的物价上涨或者下跌都会可能导致通货膨胀，无论是需求拉动的，还是 由成本上升造成的，都会对创业板上市公司企业的正常经营产生影响，从而在企 业自身以及企业的资金来源方面影响企业的融资。3.1.3实际贷款利率利率水平是影响创业板上市公司企业选择融资方式，确定资本结构时也会慎 重考虑重要因素之一。对于中国创业板上市公司而言，在选择融资方式时，考虑 更多的是融资成本的大小。而实际贷款利率是影响创业板上市公司企业融资方式 选择的重要因素之一。3.1.4货币供应量货币供应量是指一国在某一时点上为社会经济

20、运转服务的货币存量，它由包 括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。如果市场货 币供应量超过实际所需要的，那么容易引发通货膨胀，导致创业板上市公司企业 的运行的成本提高，获利能力减低；反之，如果市场货币供应量远低于实际所需 要的，那么容易引发通货紧缩，同时也会影响创业板上市公司企业的正常的经营 和运行。所以货币供应量对创业板上市公司有着重大而深刻的影响。3.2内部因素3.2.1公司规模无论企业规模的大小，都会对创业板上市公司资本结构的选择产生一定程度 的影响。由于企业的规模大，会产生规模效应，同时会增强企业的盈利能力，企业 的负债率会相对的较小；反之，规模较小的企业，由于自

21、身和外在不确定因素影响, 公司的盈利能力会受到很大的影响，企业会通过融资方式增加公司的资金，同时 会增加公司的负债率。3.2.2盈利能力创业板上市公司的整体实力往往是通过企业的盈利能力强弱来集中地体现， 只有创业板上市公司通过自身的努力，不断加以改善才能增强公司的盈利能力。 盈利能力强的企业更青睐于内源融资，首选留存收益，以扩大生产，其次是发行 债券，最后才选择发行股票。当创业板上市公司的盈利能力非常强劲时，内源资 金充足，公司会减少外部资金的需求，因此公司盈利能力与资产负债率存在着一 定的关系。3.2.3公司成长性公司的成长性是影响创业板上市公司企业资本结构的重要因素。成长性强的 创业板上市

22、公司会对企业的规模和盈利能力都有重要的影响，同时对企业的负债 率也会产生一定的影响。3.2.4资产结构创业板上市公司企业用有形资产担保举借债务，大大降低了债权人由于信息 不对称而导致的呆账，坏账风险，因而贷款利息率会大大降低，创业板上市公司 的融资成本也降低。企业的有形资产越多，可以使企业通过资产的担保，筹集更 多的负债资金，负债率就会较高。3.2.5资产流动性创业板上市公司企业的流动性较差，其借债成本就相对较高；反之，借债成 本就较低，而且高流动性的公司支付短期到期负债的能力较强，所以，资产流动 性与负债率呈正相关关系。由于流动资产中存货的流动性最差，会对其他的数据 产生一定的影响。所以本文

23、特别在流动资产中，剔除存货，这样可以更好的反映 企业的资产流动行的强弱。4实证分析4.1样本指标选取4.1.1样本选取本文是以我国最初创业板上市的28家公司作为样本,来对创业板整体上市 公司资本结构进行评估，选取了这28家公司2010年-2012年年度财务报表数据 （来源于深圳证券交易所）资料来进行研究。在研究过程中，选用了 5个与资本 结构相关的财务指标进行描述，分别为：盈利能力，公司规模，公司成长性，资产 结构和资产流动性。（数据都是选取三年的平均值作为计算和分析依据的） 4.1.2指标选取（1）资本结构。资产负债率（二总负债/总资产）作为资本结构。（2）影响因素。资本结构等指标的计量均采

24、用账面价值。指标选取如下：表4.1影响因素指标资产负债率总负债/总资产盈利能力净利润/主营业务收入公司规模LN（总资产）公司成长性（期末总资产-期初总资产）/期初总资产资产结构（存货+固定资产）/总资产资产流动性（流动资产-存货）/总资产4.2指标分析4.2.1资本结构总体特征分析表4.2各公司资产负债率序号公司代码公司简称资产负债率平均值1300001特锐德0.162300002神州泰岳0.083300003乐普医疗0.054300004南风股份0.235300005探路者0.246300006莱美药业0.387300007汉威电子0.148300008上海佳豪0.169300009安科生物

25、0.1110300010立思辰0.2311300011鼎汉技术0.1212300012华测检测0.0613300013新宁物流0.2114300014亿纬锂能0.1815300015爱尔眼科0.1816300016北陆药业0.0617300017网宿科技0.0818300018中元华电0.0919300019硅宝科技0.1220300020银江股份0.5521300021大禹节水0.5822300022吉峰农机0.7323300023宝德股份0.0824300024机器人0.2425300025华星创业0.3826300026红日药业0.1927300027华谊兄弟0.3428300028金亚

26、科技0.24对表4.2和图4.1数据进行分析后得出，在资本结构方面，创业板上市公司资 产负债率低，最大值是0.76，最小值是0.02，平均值是0.22，从图1可以看出， 创业板上市公司2010年-2012年的资产负债率在0-0.8以内上下波动，绝大部 分集中在0.2这条线左右上下波动。4.2.2资本结构与盈利能力关系分析资产结构与盈利能力结果分析图图4.2资本结构与盈利能力关系分析图从图4.2可以看出，反映创业板上市公司盈利能力与公司的资本结构间呈现 出负相关关系，即盈利能力强的企业负债率较低；反之，盈利能力弱的企业负债率 较高。原因是因为：（1）由于创业板上市公司企业盈利能力强时，公司自留的

27、资金比较充足，减少企业进一步发展所需要的资金压力，减少企业向外部融资的压 力，资产负债率就会越低；反之，创业板上市公司企业盈利能力弱时，企业自留 的资金比较少，当企业的进一步发展需要自己时，自身无法满足需要，不得不通 过债务融资的方式缓解公司的资金压力，因此此时公司的资产负债率必然会上升 的。（2）当创业板上市公司企业盈利能力强时，表明公司的经营业绩好，这样 在股票市场上，得到更多股民的青睐，从而可以通过股票市场募股集资，从而大 大的减少公司债务融资的可能性；反之，当创业板上市公司盈利能力弱时，很难 通过募股集资的方式获得大量的资金，这样更加增大了公司通过债务融资来缓解 企业资金紧张的可能性了

28、。因此，盈利能力对创业板上市公司企业的资本结构有 着重大的影响，盈利能力强时，对公司产生积极的影响，盈利能力弱时，对公司 产生消极的影响。4.2.3资本结构与公司规模关系分析资本结构与公司规模关系结果分析图25. 0020. 0015. 0010. 005. 000. 00. 资广负债率平均 ft-公司规模平均值，l.l * 1.1.* * *1.1.1.1.1 * 盾 1.1.1.1.1 * 14 山.14 7 10 13 16 19 22 25 28图4.3资本结构与公司规模关系结果分析图从图4.3可以看出，创业板上市公司规模与资产负债率呈显正相关关系，创 业板上市公司公司规模随着公司的资

29、产负债率上升而上升，随着公司的资产负债 率下降而下降。其中存在的原因可能是因为：（1）创业板上市公司企业的规模越 大，容易产生的公司规模效应，较其他的公司而言，经营成本降低，从中可以获 得更多的盈利，而更容易产生更大的经济效益。（2）创业板上市公司企业的规模 越大，企业可以通过多元化的经营方式来降低企业的经营风险，增强了企业稳定 性的发展，与此同时企业的价值也在不断的增加。4.2.4资本结构与公司成长性关系分析资本结构与公司成长性关系结果分析图图4.4资本结构与公司成长性关系结果分析从图4.4可以看出，创业板上市公司的成长性与资产负债率成正相关关系， 但是这种关系不是特别的明显。产生这种情况的

30、原因：（1）创业板上市公司企业 成长期时，公司的净利润和公司的主营业务收入都会增加，企业的发展规模也会 在此时不断的扩大，因此，公司为了进一步的发展需要大量的资金，企业的盈利 水平会远远低于公司发展投资速度，公司自留的资金无法满足发展的需要，会选 择债务融资的方式来解决公司目前的困境的，所以，此时公司的资产负债率会增 加。（2）由于我国目前的股票市场发展还不是很完善，如果通过股票市场来募股 集资需要花费大量的时间，创业板上市公司处于成长期时，为了避免错过良好的 投资机会，会更青睐于速度较快的长期债务融资或者短期债务融资。4.2.5资本结构与资产结构关系分析资本结构与资产结构关系结果分析图4.5

31、资本结构与资产结构关系结果分析图从图4.5可以看出，创业板上市公司的有形资产比重与资产负债率呈正相关 关系，即创业板上市公司资产结构随着资产负债率的上下波动而波动。无形资产 和有形资产存在一定的差别，无形资产会随着企业的破产而失去价值，但是有形 资产就不同了，有形资产以实物的形态存在，即使公司破产了，有形资产依然具 有一定的价值。存货和固定资产属于公司的有形资产，企业可以通过这些有价值 的的资产更容易获得银行贷款，于此同时，当创业板上市公司企业面临企业破产 的边缘时，企业可以通过变卖这些有形资产来其企业缓解债务的压力。4.2.6资本结构与资产流动性关系分析资本结构与资产流动性关系结果分析图1.

32、 201. 000. 800. 600. 400. 200. 001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23图4.6资本结构与资产流动性关系结果分析图从图4.6可以看出,创业板上市公司资产流动性与资产负债率呈显著地正相 关关系，即创业板上市公司企业资产流动性随着资产负债率的上升而上升，随着 资产负债率的下降而下降。由于存货在流动资产中流动性最差，因此本文在研究 创业板上市公司资产流动性时剔除存货的影响，以更好的反映创业板上市公司的 资产流动性与资产负债率的关系。当创业板上市公司企业的资产流动性较高时， 短期的偿债能力较强，能够及时的偿还到期的债务，也同时说明公司的运作较好，

33、由于公司容易通过向银行获得短期债务融资的可能性，从而会导致企业短期债务 负债率的提高。4.3本章小结基于上述分析结果，可以得出：（1）根据信息不对称理论，由于市场上信息 的不透明以及不对称的存在，企业规模越大往往处于更有利的位置，会得到更多 的关注，因为市场会认为大企业更加透明，应对风险的能力更强。同时静态权衡理 论指出，企业规模越大，多元化经营更容易，更能分散经营风险。（2）由于我国 的股票市场发展不完善，发行股票筹集资金需要较长的时间，因此处于成长期的 创业板上市公司企业为了抓住稍纵即逝的投资机会，会更依赖于速度较快的短期 借款融资或者是长期借款融资。高速成长的公司未来收益良好，更能吸引众

34、多的 投资者的青睐，在较短的时期内，通过举债获得资金的运转是不错的选择。（3）银 行决定是否放贷给创业板上市公司企业的一个重要的指标就是该公司的资产有 形性的价值。当公司面临破产边缘时，公司的无形资产将会失去相应的价值，公 司的有形资产可以抵押给银行和金融机构，从而获得资金缓解公司的债务危机， 减轻公司的债务压力，减低公司的资产负债率。（4）流动性资产比较高的企业， 短期偿债能力较好，意味着公司运作良好，能够及时偿还及时到期的债务，这样 的企业更容易向投资者或者银行申请并获得短期债务融资，从而使其短期负债率 较高。5结论及建议5.1结论通过本文研究表明，公司盈利能力与创业板上市公司的资本结构间

35、呈现出显 著的负相关关系，即盈利能力强的企业负债率较低；公司规模与资产负债率呈显 著性的正相关关系；创业板上市上市公司的成长性表现出与资产负债率成正相 关关系，但关系不显著；创业板上市公司的有形资产比重与资产负债率呈显著性 正相关关系，且相关系数较高；资产流动性与资产负债率呈显著地正相关关系。 5.2建议经过以上的分析，我们可以达成以下的认识：（1）盈利能力对创业板上市 公司企业的资本结构有着重大的影响。盈利能力是反映一个企业经营状况好坏与 否重要的指标之一。因为当创业板上市公司企业盈利能力强时，企业会有较多的 留存收益，更青睐于内源融资的方式，而较少的会选择外部融资的方式，这样可 能会导致企

36、业的资金不足而制约创业板上市公司的发展。企业要加强自身管理和 建设，适当提高资产负债率，增强公司的盈利能力，充分发挥财务杠杆的作用， 合理有效的提高资产利用率，在一定程度上降低了企业融资成本，缓解企业资金 紧张的局面，为企业自身的良好发展创造条件。（2）由于我国的现有的国情影 响，完善我国创业板市场及其投资管理机制是势在必行的，政府应出台一些政策， 制定适度宽严的市场准入原则，切实提高创业板上市公司的整体质量，为我国创 业板上市公司获得融资途径和方式上提供一个良好的条件。（3）政府相关部门应 该加强对创业板上市公司的监管，对于一些违法和违规的上市公司企业应该通过 法律的途径，有效推出股票市场，

37、从而保护股民的利益，维护证券市场的稳定和 繁荣。（4）发挥银行和其他金融机构的作用，建立更加完善的信用评级和等级 制度，为创业板上市公司的融资途径提供更好的环境。（5）加强社会的公共监 督的作用。本文选取家首批28创业板上市公司的2010-2012年年度财务报表作为数据 进行研究来评估创业板整体资本结构情况，数据不够全面，结论以不完全归纳法 得来，可能无法代表创业板整体状况。限于自身学识和学术的限制，对所取数据 只是进行了较为简单而浅显的分析，并没有达到具有相关权威性，学术性的结论。致谢时间如梭，转眼毕业在即。心中充满无限的感激和留恋之情。感谢母校为我 们提供的良好的学习环境，使我们能够在此专

38、心学习、陶冶情操。谨向我的论文 指导老师方芳老师致以最诚挚的谢意。在此次写作的过程中，自己感触颇多。方老师的悉心的教导，从毕业论文最 初的设计，到最终的定稿，无不透露着方老师的心血，方老师的严谨治学和勤勉 的工作态度，以及热心的帮助，深深的感动着我，对此我要向方老师深鞠一躬来 表达我对老师的谢意。同学在我遇到困难时，能够及时帮助我，解决大量资料的收 集和整理的过程，也会友善的提出他们的宝贵的建议与我分享，在此我想表达对 他们的深深的谢意，愿我们的友谊天长地久。自己在此次写作中学会很多，想深 深感谢那些曾经教育过的那些专业的老师们，正是因为你们认真的教学和细心的 传授知识是我能够完成本论文的基础

39、，自己也学会更好与人沟通与交流。通过这次毕业论文写作，自己不仅学会独自完成任务的能力和解决难题的能 力，而且培养了自己认真踏实，一丝不苟的学习态度。由于自身学识的限制，论 文中难免会出现许多不周全的地方，希望各位老师能够多加谅解和指教。参考文献1王长江，林晨.公司盈利能力与资本结构的相关性研究J.东南大学报.2011(6):11-12.2李元旭，单蒙蒙.企业规模、资本结构与企业成长性J.兰州学报.2012(11):33-34.3黄正辉，谢智勇.上市公司资本结构影响因素实证分析J.上海管理科 学.2013(9):17-18.4屈洪志.宏观经济对上市公司资本结构影响的分析J.财务与金融.2012(

40、4):53-56.5陈溟.我国上市公司资本结构影响因素实证分析J.群言堂.2012(7):41-44.6曾源.中国上市公司资本结构的形成及优劣分析J.财会研究.2011(1)： 9-12.7邹妮.上市公司盈利能力、成长性、公司规模与资本结构的关系J.企业导 报.2010(10):17-21.8中国注册会计师协会.财务成本管理M.北京:中国财政经济出版社,2010.9高谦.资本结构与公司控制权安排研究M.北京:中国金融出版社,2009.10孔庆辉.宏观经济波动对中国上市公司资本结构影响的实证研究M.大连:东北财经大 学出版社,2011:31-33.11程慧芳，幸勇.中国科技企业的资本结构、企业规

41、模与企业成长性J.世界经 济.2010(12):72-75.12段升森，张玉.规模与成长性:基于非线性视角与中国中小上市公司经验数据J.中国 科技论坛.2011 (10):75-81.13徐雪霞.中小企业资本结构实证研究J.财会通讯.2009(6):11-12.14顾乃康，张超.国外资本结构动态性研究前沿深析J.外国经济与管 理.2010(9):22-24.15王志强，洪艺询.中国上市企业资本结构的长期动态调整J.会计研 究.2012(10):45-46.16易纲.中国改革开放三十年的利率市场化进程J.北京:金融研究.2010(1):1-2.17王素琴.国有企业资本结构优化浅析J.中国城市经济.2011 (20):8-9.18严小明.宏观经济公司资本结构的影响J.科学经济社会.2010(1):2.19徐腊平.公司资本结构决定因素研究综述J华东经济管理.2009(9):7.