外汇交易与管理

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1、Foreign Exchange Dealing外汇交易与管理外汇交易与管理Foreign Exchange Transaction Foreign Exchange Transaction and Managementand Management Foreign Exchange Dealing一、学习本课程的意义一、学习本课程的意义n学习外汇交易与管理这门课程，并不能让你一定从事外汇交易与管理这份工作，但至少能让你知道什么是外汇交易与管理！外汇交易与管理思维！现实需要！Foreign Exchange Dealing二、课程介绍二、课程介绍n主要讲六章。n从外汇交易与管理的基本概念入手，以

2、外汇交易与管理操作为重点。n理论与实践并重。Foreign Exchange Dealing参考教材：1、李念祖李念祖:外汇交易原理与实务外汇交易原理与实务，立信会计立信会计出版社出版社 2、樊祎斌樊祎斌：外汇交易实务外汇交易实务，中国金融出，中国金融出版社版社3、邵新力：、邵新力：外汇交易分析与验外汇交易分析与验，中国金中国金融出版社融出版社Foreign Exchange Dealing绪论绪论Foreign Exchange Dealingn国际外汇市场是世界上最大的市场，外汇交易量已是天文数字每日交易量超过20000亿美元。随着我国加入WTO，外国企业纷纷进入我国，我国企业也正走向世界

3、市场，与国际接轨，我国企业和居民个人也逐渐将外汇交易作为投资理财工具。为此，银行、企业、政府、大中院校以及社会各界人士迫切想了解国际外汇市场通行规则、外汇交易的操作方法和技巧以及外汇风险管理方面的知识，讲授外汇交易理论和操作的课程已成为我国高校金融学生不可缺少的一门专业课。Foreign Exchange Dealing外汇买卖交易这门课程有其鲜明的特点：n操作性强。它有国际上最新的外汇业务操作方法和技巧，还有预测汇率走势的基本因素分析技术方法以及外汇风险管理的各种操作方法。n内容新颖，实务和理论结合紧密。我国目前从事远期外汇业务和掉期外汇业务的只有少数几家银行；个人外汇买卖业务在我国才刚刚开

4、始，并逐步成为新的投资热点；而外汇期货和期权业务在我国还没有开展。n专业性强。外汇市场规范性强，有许多国际惯例。Foreign Exchange Dealing外汇市场的最佳交易时间外汇市场的最佳交易时间n早5-14点行情一般极其清淡 一般震荡幅度在30点以内，没有明显的方向，多为调整。n午间14-18点为欧洲上午市场，15点后一般有一次行情 一般震荡幅度在40-80点左右。n傍晚18-20点为欧洲的中午休息和美洲市场的清晨，较为清淡 n20点-24点为欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘 这段时间是行情波动最大的时候，一般为80点以上的行情。n 24点后到清晨，为美国的下午盘 这段时间多为对前

5、面行情的技术调整 Foreign Exchange Dealing第一章第一章外汇与汇率外汇与汇率【本章要求】n了解外汇和汇率的基本概念n汇率的主要类型n熟悉国际金融市场上汇率的表示方法n掌握交叉汇率的计算 n熟练掌握国际上外汇交易的主要惯例，尤其是要建立被报价币的思考模式Foreign Exchange DealingForeign Exchange1.1外汇外汇一、外汇的涵义一、外汇的涵义n1 1、动态的外汇、动态的外汇 人们将一种货币兑换成另外一种货币,清偿国际间债权债务关系的行为。1、货币由一个国家转移到另一个国家2、由一种货币兑换成另外一种货币。Foreign Exchange De

6、aling一、外汇的涵义一、外汇的涵义n2 2、广义的静态外汇、广义的静态外汇 一切以外国货币表示的资产。一切以外国货币表示的资产。中华人民共和国外汇管理条例的规定：s 外国货币s 外币支付凭证s 外币有价证券 s 特别提款权s 其他外汇资产Foreign Exchange Dealingn3 3、狭义的静态外汇、狭义的静态外汇 以外币表示的、可以用于进行国际之间结算的支付手段。广义的静态外汇中，哪些不属于此范畴？以外币表示的有价证券不属于此范畴；外国钞票不属于此范畴。Foreign Exchange Dealing中文名称中文名称 货币代货币代码码 单位及单位及简写简写 中文名称中文名称 货

7、币货币代码代码 单位及单位及简写简写 美元美元 USD US$人民币人民币 CNY RMB￥英镑英镑 GBP 港币港币HKDHK$欧元欧元 EUR 法国法朗法国法朗 FRF FF 澳大利亚元澳大利亚元 AUD A$荷兰盾荷兰盾 NLG FIS 日元日元 JPY J 奥地利先令奥地利先令 ATS S 加拿大元加拿大元 CAD Can$意大利里拉意大利里拉 LIT LIT 新加坡元新加坡元 SGD S$德国马克德国马克DEMDM瑞士法朗瑞士法朗 CHFSFForeign Exchange Dealing二、外汇的种类n1、自由外汇、自由外汇：无需货币发行国批准，可以随时运用、自由兑换成其他货币，或

8、可向第三者办理支付的外汇。作为自由外汇是货币的一个根本特征是可兑换货币。n2、非自由外汇、非自由外汇：不能在市场上自由兑换成其他国家货币的外汇，这种外汇是有条件可兑换的外汇。记账外汇是非自由外汇的一个特例。协议外汇；清算外汇Foreign Exchange Dealing1.2汇率汇率n率的含义：比、分数、商、n外汇的价格：汇率（两种货币的等式）n本币的价格：利率（百分比）n利率：同种货币不同时期的价值之比。n利率是本币的使用价格（成本）Foreign Exchange Dealing一、汇率的涵义一、汇率的涵义n定义1：外汇的价格n定义2：一国货币以另一国货币表示的价格（从外汇买卖来定义）n

9、定义3：两种货币价格之比汇率是一个包含两种货币的等式 Foreign Exchange Dealing二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法 涵义：汇率的标价方法指的是基准货币的确定方法。被斜线隔开的两个货币代码，依次是单位货币（基准货币）和标价货币。例如：USD/CHF1.0225（2008.3.7）GBP/USD2.0101（2008.3.7）Foreign Exchange Dealing（一）直接标价法（一）直接标价法n1 1、概念、概念 以一定单位的外国货币为标准，折算为若干数额的本国货币。又称为应付标价法。DirectQuotationGiving QuotationForeign

10、Exchange Dealing2、特点：、特点：表示：单位外国货币=一定数额的本国货币本币数额的变动与外汇汇率的变动成正比。英、美之外的其它国家使用Foreign Exchange Dealing（二）间接标价法（二）间接标价法1、概念、概念以一定单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币。又称为应收标价法。Indirect QuotationReceiving QuotationForeign Exchange Dealing2、特点、特点 表示：单位本国货币=一定数额的外国货币 外币数额的变动与外汇汇率的变动成反比。英、美、欧元等使用Foreign Exchange Dealing（

11、三）美元标价法（三）美元标价法n概念：是指以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法。n直接标价法、间接标价法用于客户市场，本币与外币之间的兑换（国内市场）；美元标价法用于同业市场，美元与其他货币之间的兑换（国际市场）。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。n例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=CHF 5.5540，GBP1=USD 1.8332，USD1=CAD 1.1860Foreign Exchange Dealing三、汇率的种类三、汇率的种类（一）买入汇率、卖出汇率、中间汇率（一）买入汇率、卖出汇率、中间汇率1、买入汇率（Buying

12、Rate）：买价，报价银行买入外汇时所使用的汇率。2、卖出汇率（Selling Rate）：卖价，报价银行卖出外汇时所使用的汇率。3、中间汇率：买入汇率与卖出汇率的平均数，又称中间价。Foreign Exchange Dealing银行 客户USD10,000CNY80,794银行：买入美元，卖出人民币 （美元的买入汇率，人民币的卖出汇率）客户：买入人民币，卖出美元 中国银行(05.9.12)：USD1=CNY8.0794返回Foreign Exchange Dealing银行 客户USD10,000CNY81,118银行：买入人民币，卖出美元 （美元的卖出价，人民币的买入价）客户：买入美元，

13、卖出人民币中国银行(05.9.12)：USD1=CNY8.1118返回Foreign Exchange Dealing买入与卖出汇率的判断买入与卖出汇率的判断USD1=JPY107.42/48（2008.9.22）买入或卖出是站在银行的角度，尤其是报价行的角度来说的。直接标价法下，商品是USD：前买后卖 107.42BID PRICE（买入汇率）107.48OFFER PRICE（卖出汇率）间接标价法下，商品是JPY：前卖后买 107.48BID PRICE（买入汇率）107.42OFFER PRICE（卖出汇率）Foreign Exchange Dealing表示方法：单位货币1=标价货币X

14、/Y 如:USD1=CNY8.0794/8.1118 X是单位货币的买价，是标价货币的卖价；Y是单位货币的卖价，是标价货币的买价。买价与卖价的差额为银行收益，差额范围为：15Foreign Exchange Dealing被报价币（被报价币（R.C.）n被报价币的定义：单位1项下的货币；买卖的对象，基准货币、标的货币的角色。n报价币与被报价币相对应，“被”的理解n被报价币1 报价币?（多少）nUSD1=JPY120.00；GBP1=USD2.3125R.C.分别是USD，GBPJPY，USD分别是报价币Reference CurrencyForeign Exchange Dealingn直接标

15、价：USD1=JPY110.00/110.20USD是外币，JPY是本币，因此USD是商品，110.00是买入USD的价格，110.20是卖出USD的价格在直接标价法直接标价法下：买入价在前，卖出价在后n间接标价：GBP1=USD2.5320/2.5360USD是外币，GBP是本币，因此USD为商品，2.5320是卖出USD的价格，2.5360是买入USD的价格在间接标价法间接标价法下：卖出价在前，买入价在后Foreign Exchange Dealingn在被报价币体系下：在直接标价中USD是R.C.，也就是商品，同直接标价下的商品相同，所以买入R.C.（USD）的价格同是110.00，卖出

16、R.C.（USD）的价格同是110.20n在间接标价中GBP是R.C.，即是商品，它不同于间接标价下的商品是USD，卖出USD价格是2.5320，它也是买入GBP的价格，而2.5360是买入USD的价格，也是卖出GBP的价格。即买入R.C.（GBP）的价格是2.5320，卖出R.C.的价格是2.5360。Foreign Exchange Dealingn综合前面分析可得在R.C.被报价体系下：买入价永远在前，卖出价永远在后“被报价币的游戏规则”nR.C.统一了买卖对象（商品）、买入价、卖出价，不会产生混乱Foreign Exchange Dealing练习练习某银行的汇率报价如下，若询价者购买

17、USD，汇率为何？若询价者需买入被报价币，汇率为何？若询价者要买入报价币，汇率为何？现在报价 1小时后报价 买入 USD/SGD 1.6120/30 35/45 USD USD/CAD 1.1830/40 38/48 USD USD/HKD 7.7780/86 92/98 HKD USD/JPY 117.77/87 25/35 JPY GBP/USD 1.5620/30 83/93 GBP EUR/USD 1.2171/78 17/26 EUR AUD/USD 0.6920/30 26/36 AUD/USDForeign Exchange Dealing（二）基本汇率与套算汇率（二）基本汇率与

18、套算汇率1、基本汇率：本国货币与某一种关键货币的汇率。（Basic Rate）关键货币：自由兑换货币；在国际结算中被广泛使用；在本国的国际储备中比重最大。美元2、套算汇率：根据基本汇率套算出来的汇率。（Cross Rate）除美元之外的另外两种货币的汇率Foreign Exchange Dealing1、USD1=CAD1.0035/41 USD1=CHF1.1734/382、USD1=HKD7.7753/58 EUR1=USD1.4075/78计算口诀：美元同边（同一标价法），交叉相除；美元不同边（不同标价法），同边相乘。97/1686.110035.11738.1/0041.11734.1

19、1CHFCADCHFCAD67/9437.1014078.17758.7/4075.17753.71HKDEURHKDEURForeign Exchange Dealing套算汇率计算公式套算汇率计算公式1221/:/ababBA2121/:/:/bbBXaaAX2121/:/:/bbXBaaXA1221/:/babaBA2121/:/:/bbBXaaXA2211/:/babaBA不同边同边Foreign Exchange Dealing已知EUR/USD:1.1220/30USD/HKD:7.8350/60GBP/USD:1.5410/20求:EUR/HKD,EUR/GBPForeign E

20、xchange Dealing（三）即期汇率与远期汇率（三）即期汇率与远期汇率1、即期汇率：买卖双方成交后两个营业日 内交割所使用的汇率。2、远期汇率：买卖双方成交后在将来某个时间交割所使用的汇率。买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。Foreign Exchange Dealing1.3国际惯例国际惯例游戏规则的建立游戏规则的建立一、汇率表达式的国际惯例（游戏规则）一、汇率表达式的国际惯例（游戏规则）n世界上绝大多数国家采用直接标价法，只有少数国家采用间接标价法。n采用间接标价法的货币：欧元EUR、英镑GBP、美元USD、澳元AUD、新西兰元NZD、爱尔兰镑LEP。Foreign E

21、xchange Dealing二、汇率报价的国际惯例二、汇率报价的国际惯例如：EUR1=USD1.4464/68（2008.9.22）1、五位有效数字报价。2、点报价法：从右到左分别为个位点（基本点BP）、十位点、百位点、千位点。个位和十位为小数，百位、千位和万位为大数，大数数字相同时可省略，仅报出小数数字即可。3、双向报价：等号后第一个数的数值小，第二个数的数值大。（前小后大）4、即期汇率：直接报价。5、远期汇率：直接报价；报掉期率/远期差价。Foreign Exchange Dealing汇率报价惯例的诠释汇率报价惯例的诠释n任何两种货币的汇率表达式是唯一的n同一表达式既可以认为是直接标价

22、法，也可以认为是间接标价法 如：EUR1=USD1.5391/95（2008.3.7）USD是本币直接标价法 EUR是本币间接标价法n思考：USD1CNY7.0917/7.1201是何标价法？Foreign Exchange Dealing远期汇率报价远期汇率报价报远期差价（掉期率）USD/CHF即期汇率 1.6550-601个月远期 162-1572个月远期 332-3273个月远期 472-4676个月远期 840-83012个月远期 1490-1460直接报价GBP/USD即期汇率 2.4210-201个月远期 2.4170-002个月远期 2.4150-803个月远期 2.4130-6

23、06个月远期 2.4110-4012个月远期 2.3980-20Foreign Exchange Dealing某日路透社终端显示的英国某银某日路透社终端显示的英国某银行报出的部分远期差价行报出的部分远期差价spot1 mth2 mths3 mths6 mths12 mthsGBP1.5660/7082/80150/145221/216400/390593/582DEM2.0480/9055/48108/99157/147304/289588/558CHF1.700/2035/3065/6095/90187/170370/340FRF7.8350/0057/67105/130132/15021

24、0/240325/375JPY124.30/6060/53112/103163/152364/348565/535EUR0.9283/9811/1617/2325/3136/4678/98Foreign Exchange Dealing远期差价远期差价远期差价d远期汇率即期汇率远期汇率比即期汇率贵升水 At Premium远期汇率比即期汇率便宜贴水At Discount远期汇率等于即期汇率 d0平价 At Par不管直接标价法或间接标价法，升水、贴水的概念（定义）相同。Foreign Exchange Dealing升水与贴水n直接标价法下的远期差价 升水：远期汇率即期汇率升水 贴水：远期汇率

25、即期汇率贴水n间接标价法下的远期差价 升水：远期汇率即期汇率升水 贴水：远期汇率即期汇率贴水？区别：“升水与贴水”和“升值与贬值”Foreign Exchange Dealing总结总结n1、前小后大为、前小后大为+，前大后小为，前大后小为-。n2、远期汇率的买卖差价永远比即期汇、远期汇率的买卖差价永远比即期汇率的买卖差价大。率的买卖差价大。前进Foreign Exchange Dealing练习练习1、请计算出各货币兑CHF的交叉汇率。设USD/CHF1.6220/30 GBP/USD 1.5310/20 USD/HKD 7.7770/80 AUD/USD 0.7210/202、计算下列各货

26、币的远期交叉汇率：即期汇率 USD/CHF1.6210/20 3个月掉期率 176/178 即期汇率 USD/JPY118.70/80 3个月掉期率 10/88 设CHF为被报价货币 试计算CHF/JPY3个月远期的双向汇率。Foreign Exchange Dealing第二章第二章外汇市场与外汇交易外汇市场与外汇交易【本章要求】了解外汇市场的功能、特点熟悉外汇市场上参加外汇交易的各种群体及他们在外汇市场中各自的作用了解外汇交易的特点以及能使外汇交易正常进行的主要通信系统Foreign Exchange Dealing2.1外汇市场概述外汇市场概述一、外汇市场的含义一、外汇市场的含义外汇市场

27、是指各类市场主体进行外汇买卖的场所或营运网络。二、外汇市场的功能二、外汇市场的功能 兑换功能 融通功能 避险功能 清算功能 为外汇投机者提供了场所Foreign Exchange Dealing三、外汇市场的特点三、外汇市场的特点n 1、是世界最大市场,日交易量约20000亿美元n 2、外汇市场主要是一种无形市场，是全球化的市场n 3、外汇市场是24小时不间断的交易市场n 4、外汇市场通常设立在各国主要金融中心n 5、外汇交易的货币相对集中Foreign Exchange Dealing北京时间Foreign Exchange Dealing四、外汇市场的参与者四、外汇市场的参与者n 1、外汇

28、银行（Appointed or Authorized Bank）n 2、外汇经纪人（Broker）n 3、客户（Customers）交易性的外汇买卖者，如进出口商 保值性的外汇买卖者，如套期保值者 投资性的外汇买卖者，如投机商（Speculator）n 4、中央银行（Central Bank）Foreign Exchange Dealing2.2主要外汇市场主要外汇市场n 一、伦敦外汇市场n 二、纽约外汇市场n 三、东京外汇市场n 四、苏黎世外汇市场n 五、新加坡市场Foreign Exchange Dealing主要外汇市场主要外汇市场目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界

29、各大洲的不同国家和地区.根据传统的地域划分,可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。各市场被距离和时间所隔，它们敏感地相互影响又各自独立。一个中心每天营业结束后，就把订单传递到别的中心，有时就为下一市场的开盘定下了基调。这些外汇市场以其所在的城市为中心，辐射周边国家和地区。Foreign Exchange Dealing一、伦敦外汇市场伦敦是全球最大的外汇市场。其突出的有利条件是：1、伦敦是传统的国际金融中心，具有悠久的国际金融关系；2

30、、具有长期积累起来的外汇交易经验和技巧，人力资源十分雄厚；3、伦敦横跨欧亚美三个时区，地理位置得天独厚，可以同时与世界许多外汇市场进行交易，外汇交易量首屈一指4、20世纪50年代后期，欧洲货币市场在伦敦兴起，使得伦敦外汇市场地位陡然上升Foreign Exchange Dealing伦敦外汇市场上的汇率采用间接标价法，市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，他们各自有自己的行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。伦敦市场还具有三大特点：1、银行最多的市场。目前，在伦敦经营外汇业务的银行有600多家，此外还有250多家外汇经纪公司。2、典型的无形市场。各银行之间都是利用电话

31、、电报、电传等方式进行交易，没有固定的交易场所。3、主要经营现汇业务，期汇业务比重不大。Foreign Exchange Dealingv欧洲货币产生的渠道欧洲货币产生的渠道n1、某种货币以支付商品或劳务的形式流到该货币发行国境外n2、某种货币被直接转移到该货币发行国境外n这种方式对欧洲货币市场的出现发挥了实质性作用，它也一直是欧洲货币市场的主要资金来源。Foreign Exchange Dealings第一轮：假设美国人史密斯拥有纽约银行的100美元存款。在下，史密斯决定在伦敦开立账户。他在纽约银行填写支票并将其送到伦敦银行，存入款项。伦敦银行收到此支票，为史密斯开立了一个账户，并将此支票送

32、至其在纽约有业务往来的银行进行托收，从构成银行往来账的史密斯账户和信用卡中扣除了100美元。纽约银行$100纽约银行-$100伦敦银行$100s史密斯史密斯$100史密斯-$100伦敦银行$100纽约银行$100史密斯$100s纽约银行s伦敦银行Foreign Exchange Dealings第二轮：伦敦通过用这笔存款发放贷款来获得收益。瑞士人大卫向伦敦银行申请100美元贷款，伦敦银行发给大卫一张支票，大卫将此支票存入苏黎士银行。苏黎士银行收到支票后，将它送到纽约进行清算。纽约银行-$100大卫$100纽约银行$100大卫$100苏黎士银行$100伦敦银行$100伦敦银行-$100苏黎士银行

33、$100s纽约银行s伦敦银行s苏黎士银行s大卫Foreign Exchange Dealing二、纽约外汇市场纽约外汇市场实际上是全球美元的清算中心。1、是世界上第二大外汇交易中心 2、有着其他外汇市场所无法取代的美元清算和划拨的功能。全球90以上的美元收付通过纽约的“银行间清算系统”（CHIPS）进行 3、汇率除对英镑、欧元等货币采用直接标价法，对其他货币一律采用间接标价法 4、汇率变化的激烈程度超过伦敦市场 5、基本上是一个银行间市场 6、外汇经纪人在市场上起着重要作用Foreign Exchange Dealing三、东京外汇市场它是亚洲最大的外汇交易中心。1964年日本加入IMF，日元

34、被允许自由兑换，东京外汇市场开始逐步形成。1980年12月日本新外汇法公布后，东京外汇市场才得以迅速发展。1、交易量集中。全日本外汇交易额的99以上是在东京和大阪两个市场成交的。2、进行交易的货币种类单一。主要集中于美元，日元与美元的交易占交易总额的90。3、主要参与者是外汇银行和外汇经纪人，一般企业和个人不得直接进行外汇交易。Foreign Exchange Dealing四、苏黎世外汇市场 瑞士的银行业以机构众多、资金雄厚、制度健全、服务优良著称于世。瑞士传统的外汇市场是海外投资者的庇护地，又是许多跨国公司的财物经营地。苏黎世外汇市场没有外汇经纪人 瑞士法郎是世界上最稳定的货币之一Fore

35、ign Exchange Dealing五、新加坡外汇市场n新加坡外汇市场全球第四大外汇市场n发展于20世纪70年代亚洲美元市场成立后n全天24小时进行外汇买卖n它直接与纽约的CHIPS系统和欧洲的SWIFT系统连接，货币结算十分方便n新加坡外汇市场是无形市场，大部分交易由外汇经纪人办理。交易以美元为主，占85%，大部分交易是即期交易Foreign Exchange Dealing2.3 外汇交易的特点与惯例一、外汇交易的定义 外汇买卖的实质是两种货币的交换（兑换）。交换的实质：买入一种货币的同时也是卖出另外一种货币的同时。或者说是“一种货币买卖另一种货币”。与传统商品买卖的异同从商品、货币、

36、数量、交易地点、价格等方面比较Foreign Exchange Dealing二、外汇交易的目的n1、国际贸易结算的需要；n2、国际投资的需要；n3、外汇保值的需要；n4、金融投机的需要。Foreign Exchange Dealing三、外汇交易的特点（与股票交易的区别）三、外汇交易的特点（与股票交易的区别）股票交易（撮合过程）股票交易（撮合过程）外汇交易（谈判过程）外汇交易（谈判过程）有形市场，有固定交易场所（深、沪证交所）:有市有场无形市场，没有固定交易场所（能找到直接的交易对象）:有市无场公开统一报价各家银行参照市场行情，独立自主报价两个市场：一、二级组成：个人外汇买卖、银行间外汇买卖

37、交易基本单位为1手=100股银行间的交易单位为1百万，个人间的交易单位等价于50-100美元单向操作：只有股价上涨，才能盈利双向：汇率上升或下降，都可以盈利股票无数交易币种主要有8种零和游戏Foreign Exchange Dealing2.4 外汇交易的通信系统一、前台交易：路透交易系统（Reuter dealing system）二、德励财经终端三、交割清算：环球银行同业金融电讯协会系统（SWIFT）；银行间清算系统（CHIPS）四、自动匹配系统（AMS）五、其他通信系统 电话、电传机、袖珍汇率接受机Foreign Exchange Dealing第三章第三章即期外汇交易即期外汇交易【本章

38、要求本章要求】了解即期外汇交易的含义掌握即期外汇交易的交割日如何确定了解即期交易的报价方法、报价惯例和报价技巧掌握银行与客户之间的客盘交易和银行与银行之间的同业交易 Foreign Exchange Dealing3.1 概述n一、概念一、概念即期外汇交易，又称现汇交易或现汇买卖，是指银行与其客户或其他银行之间的外汇买卖成交后，应在当天或两个营业日内办理交割的外汇交易。在各类外汇交易中，即期外汇交易量是基础，是外汇市场中最常见、最普遍的交易形式，其交易量约占全部外汇交易量的2/3，居各类外汇交易量之首。Foreign Exchange Dealing二、类型n1、银行与银行之间的即期外汇交易同

39、业交易银行由于与客户进行外汇交易，经常会发生买卖不平衡的情况。即外汇持有额超买或超卖，这都可能遭受汇率变动的风险。因此，银行必须进行“外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖差额为零的状态。n2、银行与客户之间的即期外汇交易客盘交易Foreign Exchange Dealing三、相关概念三、相关概念（一）（一）交割日交割日 Value date（起息日）（起息日）1 1、定义、定义买卖双方将资金交付给双方的日期。2 2、确定的原则、确定的原则：同时交割原则。即处理交易货币的两个市场必须同时在营业，两种货币大约在相同或相近的霎时间划拨到对方的账户上去。在实践中，两个不同时区的外汇市场在同一确

40、定的时刻同时交割几乎是不可能的，因为不同的地理位置因时差的关系，银行营业时间不同。Foreign Exchange Dealing3、即期交割日（spot date）（1）类型）类型n标准交割日（Value Spot,VAL SP）n隔日交割（Value Tomorrow,VAL TOM）n当日交割（Value Today,VAL TOD）Foreign Exchange Dealingn标准交割日标准交割日n标准交割日是指即期外汇交易在成交后第二个营业日交割，又称T2交割。n目前大部分的即期外汇交易都采用这种交割日方式进行交割。n伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、苏黎士、布鲁塞尔、阿姆斯特丹等欧美

41、外汇市场，即期外汇交易的交割都是在成交后的第二个营业日。Foreign Exchange Dealingn隔日交割隔日交割n隔日交割是指在成交后第一个营业日交割，又称T1交割。n世界上某些国家和地区以及某些货币采用此种交割日方式进行交割。n新加坡、马来西亚、日本、加拿大是在成交日的次日进行交割，香港的港元兑日元和港元兑东南亚国家货币、美国的美元兑加拿大元也是隔日交割。Foreign Exchange Dealingn当日交割当日交割n当日交割是指在成交日当日进行交割，又称T0交割。n在远东的东京等地，有的外汇交易当天清算，所以又称“现货交易”；香港外汇市场上，美元对港元的即期交易也是当天交割的

42、。Foreign Exchange Dealing（2 2）即期交割日的确定）即期交割日的确定n一般而言，spot date是成交后的第二个营业日。n此交割日必须是两种货币的营业日或付款地国家的营业日。n第1、2日若不是营业日，则spot date往后顺延。n顺延不得跨月成交日 交割日成交日 交割日成交日 交割日周一 二 三 四 五 六 日 一 二Foreign Exchange Dealing（二）外汇交易的头寸（Foreign exchange position）n1 1、定义、定义：暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额n2 2、类型、类型：有三种情况 a.多头头寸(long position)

43、，买入的金额卖出的金额多头 b.空头头寸(short position)，买入的金额高利率货币远期贴水率高利率货币远期贴水率Foreign Exchange Dealing3、套利的计算 美国年利率10%英国 年利率8%英国：100+1008%/2=104万英镑美国：167+16710%/2=175.35万美元GBP1=USD1.7034？多赚1万英镑2月1日存款本金8月1日存款本息175.35/1.67=105万英镑100万英镑，存期六个月，GBP1=USD1.67Foreign Exchange Dealing如果：175.35/1.7034=102.941万英镑亏本：102.941-10

44、4万=-1.059万英镑GBP1=USD1.7034 美元贴水高利率货币远期贴水如何避免套利交易中的外汇风险?Foreign Exchange Dealing美国年利率10%英国年利率8%8月1日卖出175.35万美元GBP1=USD1.6780104.499万英镑银行A.2月1日存款本金B.2月1日远期合同100万英镑，存期六个月，GBP1=USD1.67抵补套利抵补套利Foreign Exchange Dealing作业：不规则交割日远期汇率的计算作业：不规则交割日远期汇率的计算已知某年3月6日美元兑日元的行情是：USD/JPY即期汇率160.40/501个月远期80/702个月远期 16

45、0/145求：4月20日的远期汇率是多少？Foreign Exchange DealingForeign Exchange Dealing5.1概念与类型概念与类型n掉期交易：掉期交易：SwapTransaction，是指在买入或卖出即期外是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规风险的一种外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的一种主要手段。一种主要手段。n更为准确

46、他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。易。Foreign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange Dealing二、掉期的计算二

47、、掉期的计算n1、即期对远期掉期汇率的计算、即期对远期掉期汇率的计算n在掉期交易中，用即期汇率和远期汇率差价求远在掉期交易中，用即期汇率和远期汇率差价求远期汇率时，也是依据以下原则：前小后大（期汇率时，也是依据以下原则：前小后大（+），），前大后小（前大后小（）的方法。）的方法。n但即期汇率和远期汇率差价相加减的方法：掉期但即期汇率和远期汇率差价相加减的方法：掉期业务中的远期买入汇率是即期卖出汇率业务中的远期买入汇率是即期卖出汇率第一个第一个远期差价；掉期业务中的远期卖出汇率是即期买远期差价；掉期业务中的远期卖出汇率是即期买入汇率入汇率第二个远期差价。第二个远期差价。Foreign Excha

48、nge DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingF

49、oreign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Excha

50、nge DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange DealingForeign Exchange Dealing第六章第六章外汇期货交易外汇期货交易【本章要求本章要求】了解外汇期货交易的产生了解外汇期货合约的特点与主要内容了解外汇期货交易的基本规则与流程掌握如何运用外汇期货交易进行套期保值与投机 Foreign Exchange Dealing6.1概述概述一、外汇期货的概念一、外汇期货的概念外汇期货也称货币期货，是指交易双方在期货交易所内，通过公开叫价的方式，买卖在未来某一标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合约的外汇交易。外汇期货是

51、最早产生的金融期货的形式。它产生于1972年5月16日芝加哥商品交易所（CME）的国际货币市场（IMM）。Foreign Exchange Dealing二、外汇期货交易的特点二、外汇期货交易的特点1、外汇期货交易的是标准化的外汇合约2、外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行3、交纳保证金，实行每日结算制4、期货交易所实行限价制度Foreign Exchange Dealing三、外汇期货合约的主要内容三、外汇期货合约的主要内容n 1、交易币种n 2、合约金额n 3、最小变动价格和最高限价n 4、交割月份n 5、交割日期和交割地点n6、交易时间n7、最后交易日n8、保证金注意：大多数交

52、易所对货币期货的报价是将一单位其他国家的货币折算成若干单位的美元。Foreign Exchange DealingIMM5种外汇期货合约规格种外汇期货合约规格币种合约金额交易单位最小价格变动单位每份合约变动单位涨跌限制保证金(初始/维持)交易时间最后交易日交割月份最后交割日期GBP6.25万0.0002USD12.5400点2800/2000上午7:20下午2:00交割日前二个交易日（当日于上午9:16收盘）3、6、9、12 交割月份的第三个星期三JPY1250万0.000001USD12.5150点2100/1700AUD10万0.0001USD10150点1200/900CHF12.5万0

53、.0001USD12.5150点2100/1700CAD10万0.0001USD10150点900/700交割地：清算所指定的货币发行国银行Foreign Exchange Dealing交易所名称交易所名称货币期货种类货币期货种类悉尼期货交易所AUD中美洲商品交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY纽约棉花交易所EUR费城证券交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY、AUD伦敦国际金融期货期权交易所GBP、USD、JPY、CHF、EUR伦敦证券交易所GBP、USD多伦多期货交易所CAD、CHF、EUR、GBP温哥华证券交易所CAD、CHF、EUR、GBP新加坡国际货币交易所EUR、J

54、PY、欧洲USD、GBP奥克兰期货交易所NZD、USD法国国际期货交易所EUR东京国际金融期货交易所欧洲JPY、JPY、欧洲USDForeign Exchange Dealing6.2市场结构、交易规则与市场结构、交易规则与交易流程交易流程一、外汇期货市场结构 期货交易所（future exchange）清算机构（clearing house）经纪公司（futures commission company）市场参与者（participant）Foreign Exchange Dealing二、交易的基本规则二、交易的基本规则n 1、保证金（margin）初始保证金（initial margin

55、）维持保证金（maintenance margin）n 2、每日结算制n 3、交易指令 价格型指令 时间型指令Foreign Exchange Dealing三、交易的流程三、交易的流程n 1、选择经纪公司和经纪人n 2、开立账户，交纳保证金n 3、下达委托指令（下单）n 4、成交后，交易厅经纪人一方面把交易结果通知经纪公司和客户，另一方面将成交的订单交给清算所n 5、逐日结算盈亏n 6、对冲平仓合约Foreign Exchange Dealing6.3外汇期货交易的操作外汇期货交易的操作在进行外汇期货交易之前，最好进行一番可行性研究。如在做期货保值前，先计算一下净风险敞口。计算方法有：1、预

56、计汇率变动概率及变动幅度；2、预计保值成本和不保值成本；3、决策。如果预计的不保值成本大于预计的保值成本，则应进行保值；如果预计的不保值成本小于保值成本，则不需要保值。投机者和投资者也要计算风险和收益，特别是承受风险的能力。Foreign Exchange Dealing一、套期保值一、套期保值外汇期货套期保值交易是利用外汇现货市场价格与期货市场价格同方向变动的特点，做与现货市场方向相反、金额相等的期货交易，通过对冲对持有的外汇头寸进行保值。1、买入套期保值又称买入对冲或多头套期保值，它是指在现货市场上处于空头地位的人，在期货市场上买进一笔相应的期货合约。2、卖出套期保值又称卖出对冲或空头套期

57、保值，是指在现货市场上处于多头的人，在期货市场上卖出一笔相应的期货合约。Foreign Exchange Dealing1、买入套期保值、买入套期保值（1）买方保值例如：3月1日我国某进口公司预计9月1日以美元兑付200万欧元的进口货款，由于担心欧元升值带来外汇风险，于是进行外汇期货交易保值。现货市场期货市场3月1日预计6个月后支付200万欧元即期汇率为1.1472价值229.44万美元买入16份欧元期货合约，每份12.5万欧元成交率1.1503合约价值230.06万美元9月1日买进欧元200万即期汇率1.1493支付229.86万美元卖出16份欧元期货合约成交率1.1518合约价值230.3

58、6万美元盈亏损失0.42万美元盈利0.3万美元该公司净亏损0.12万美元Foreign Exchange Dealing1、买入套期保值、买入套期保值（2）筹资保值例如：3月1日美国一厂商欲借200万欧元使用6个月。为避免外汇风险，在现货市场上卖出200万欧元（换取美元以供所需）的同时，在期货市场上再买入16份欧元期货合约。（3）资金调剂保值例如：美国一公司在德国在分厂，分厂手头有暂时闲置6个月才交税的欧元现金，恰好美国的公司本部需短期信贷应付经营开支。德国的分厂可把资金兑成美元转移到美国公司总部，为期6个月。它卖欧元现汇，并买欧元期货，以进行套期保值。Foreign Exchange Dea

59、ling2、卖出套期保值、卖出套期保值（1）卖方保值例：我国某公司装船发货，收到9月1日到期的100万英镑远期汇票，该公司担心英镑到期时对美元贬值，带来外汇风险，于是决定在期货市场做卖出保值交易。现货市场期货市场3月1日收入英镑100万，即期汇率GBP1=USD1.5600，得到现汇头寸156万美元卖出40份9月份英镑合约，每份2.5万英镑，汇率GBP1=USD1.5540，合约价值155.4万美元9月1日卖出英镑100万，即期汇率GBP1=USD1.5300，支付现汇头寸153万美元买进40份英镑期货合约，汇率GBP1=USD1.5220，合约价值152.2万美元盈亏损失3万美元盈利3.2万

60、美元该公司净盈利0.2万美元Foreign Exchange Dealing2、卖出套期保值、卖出套期保值（2）投资保值美国国库券利率低于英国国库券利率，美国一银行在现货市场上购买100万英镑投资6个月，为了避免将来英镑贬值而蒙受损失，美国银行同时在期货市场上卖出英镑。（3）资金调剂保值美国一跨国公司在英国有一工厂，该厂3月1日急需现金，同时预计6个月后资金状况会好转。总部欲把资金调往英国的工厂，为避免汇率风险，同时又在期货市场上卖出英镑期货合约。Foreign Exchange Dealing二、投机（投资）二、投机（投资）持有或将来持有外汇现货头寸的人，可以利用期货来避险。未持有外汇现货头

61、寸的人，也可利用外汇期货进行投资。若预期汇率上涨则买入外汇期货合约；预期汇率下跌则卖出期货合约。若汇率走势与预期方向相同，则获取利润，反之则蒙受损失。Foreign Exchange Dealing例：某外汇投机商3月1日预测欧元对美元的汇率将上升，他于当天在IMM市场购进12月交割的欧元期货合约10份，并按要求支付保证金10份1500美元=15000美元。6月1日，欧元果然升值，于是他抛出10份欧元期货合约。3月1日买进10份欧元期货合约（12月交割）1.13766月1日卖出10份欧元期货合约（12月交割）1.1421盈利：(1.1421-1.1376)12500010=5625美元利润率：

62、(562515000)100%=37%Foreign Exchange Dealing例：某交易者预期英镑期货价格将会下跌，因此决定对此进行投机交易。5月1日，他卖出5份6月期英镑期货合约，期货价格是GBP/USD1.8704，每份合约的交易单位是25000英镑（LIFFE）。到了6月1日，英镑期货价格不降反升，其价格为GBP/USD1.8804。为了避免损失的进一步扩大，该投机者只好在这个价格下买进5份6月期的英镑期货合约以进行平仓。损失情况如下：(1.8704-1.8804)525000=1250美元Foreign Exchange Dealing第七章第七章外汇期权交易外汇期权交易【本章

63、要求】了解期权交易的特点、类型掌握期权交易与远期交易、期货交易各自的优缺点掌握如何运用买入期权与卖出期权保值和盈利掌握外汇期权的投资策略 Foreign Exchange Dealing7.1概述概述一、概念一、概念期权，又称选择权（option），它是指买卖双方签订合约，合约的买方在向卖方支付一定的期权费（premium）后，具有在到期日（expiration date）或其以前，按合约的约定价格（exercise price 或 strike price）买进或卖出约定数量的某种商品，如股票、外汇或其他金融资产的权力。外汇期权也称为货币期权。Foreign Exchange Dealing

64、最早的外汇期权交易产生在美国。1982年12月费城股票交易所（Philadelphia Stock Exchange）首次开始了英镑期权和西德马克期权交易，并获得了美国证券交易委员会的批准。这标志着外汇期权交易成为一种正式的金融保值与投资工具。1984年芝加哥商品交易所推出了外汇期货合约的期权交易。1985年5月伦敦股票交易所、6月伦敦国际金融期货交易所开始买卖美式期权。9月芝加哥商品交易所所属的期权交易所开始买卖欧式期权。80年代后半期，银行开始向顾客出售外币现汇期权。Foreign Exchange Dealing芝加哥期权交易所货币期权交易种类及内容芝加哥期权交易所货币期权交易种类及内容

65、EURCHFCADGBPJPY交易单位交易单位12.5万EUR12.5万CHF10万CAD6.25万GBP1250万JPY期权费用最期权费用最小单位小单位0.0010.010.010.010.0001最小价格变最小价格变动单位动单位0.000112.50USD0.000112.50USD0.000110.00USD0.00016.25USD0.00000112.50USD交易月份交易月份3、6、9、12月以及紧接着上述4个月份中任何一个月份的下个月和下下个月。但最大限度只能在五个限月中上市（例如现在是3月份，则可上市的月份是4月、5月、6月、9月和12月5个月份）协议期限协议期限3个月、6个月

66、、9个月、12个月期权到期日期权到期日3、6、9、12月中的第三个星期三之前的星期六交易限额交易限额25000个合约Foreign Exchange Dealing二、期权交易的特点二、期权交易的特点1、权利与义务不相等买方只有权利，而没有义务；卖方只有义务，二无权利。2、双方收益和损失额度不相等买方损失一定，收益无限；卖方损失无限，收益一定。3、期权费不能收回期权费在期权合约成立的第一个营业日一次付清，而且不可追回。它取决于汇率的波动性和期权合约期限的长短等因素。Foreign Exchange Dealing三、期权交易的类型三、期权交易的类型1、按期权所赋予的权力划分s 买入期权（call option）看涨期权s 卖出期权（put option）看跌期权s 双向期权（double option）2、按期权的执行时间划分s 美式期权：买方可在合约到期或到期日之前任何一天均可要求卖方执行期权合约。s 欧式期权：在合约到期日方可办理交割，不能提前交割Foreign Exchange Dealing三、期权交易的类型三、期权交易的类型3、按约定价格与市场价格的关系划分s 溢价期权（in