证券投资大成基金知识

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1、证券投资基金知识第一章 概述一、 概念特点：1. 证券投资基金，实现组合投资，专业管理，利益共享，风险共担的集合投资方式；一种间接投资工具；投资者，管理人和托管人是基金运作中的主要当事人；运作方式分为封闭式和开放式，组织形式有契约型和公司型, 大成基金。2. 基金的投资者是基金的所有者。基金收益扣除管理费用外的盈余按所有者份额进行分配。3. 基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要法律文件4. 在美国，基金叫共同基金；UK&HK称为单位信托基金；在欧洲被称为集合投资基金或集合投资计划；在日本和台湾称为证券投资信托基金。二、 基金特点：集合理财，专业管理；组合投资，分散风险；利益共享，风险共担；

2、严格监管，信息透明；独立托管，保障安全。三、 基金和其他金融工具比较：1. 反映经济关系不同。股票：所有权关系，所有权凭证；债券：债权债务关系，债权凭证；基金：信托关系，基金的受益人。2. 所筹资金投向不同：股票和债券是直接投资工具，资金投向实业领域；基金是间接投资工具，投向有价证券等金融工具或产品。3. 风险不同：股票基金债券4. 基金与银行储蓄的差异性质上：基金是受益凭证，管理者不承担风险；储蓄是信用凭证，银行对储户有法定保本付息的义务。收益风险上：基金收益有波动性，风险较大；储蓄利率相对稳定，损失本金可能性小信息披露程度不同四、 运作与参与主体1. 运作包括：市场营销，基金的募集，投资管

3、理，资产托管，份额登记，估值与会计核算，信息披露等其它2. 运作活动从管理人的角度看，有三大部分：市场营销（设计募集和客服），投资管理（体现管理人服务价值），后台管理（含份额注册登记，基金资产估算，会计核算，信息披露等，保障安全运作）3. 基金参与主体:承担职责与作用的不同，有基金当事人，基金市场服务机构（销售机构，注册登记机构，律师会计事务所，咨询和评级机构），监管和自律机构五、 基金的法律形式：契约型和公司型1. 契约型：依据基金合同而设立的一种基金2. 公司型：在法律上具有独立法人地位的股份投资公司，依据公司章程设立；投资者是基金公司股东，享有股东权益。3. 契约型和公司型区别：（1）

4、法律主题资格不同：契约型不具有法人资格，而公司型具有。（2） 投资者的地位不同：契约型投资者的权力比公司型股东要小（3） 基金运营依据不同：契约型依据基金合同运营，公司型依据公司章程运营。4. 公司型基金的有点：法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善5. 契约型的优点：设立上更简单易行六、 基金的运作方式：封闭式和开放式1. 封闭式基金：份额在基金合同期限内固定不变，可在交易所交易，但持有人不得申请赎回2. 开放式基金：份额不固定，可按合同约定的时间和场所进行交易（不包括ETF&LOF）3. 封闭式与开放式的异同：（1） 期限：封闭式存续期应在5年以上，目前大多数在15年左右（2） 份额限制不

5、同：封闭式固定不变，（3） 交易场所不同：封闭式只能委托券商在证交所上市交易，是交易者与交易者之间交易；开放式则为与管理人之间交易。（4） 价格形成方式不同：封闭式交易价格主要受二级市场供求关系影响(需求旺盛，净值溢价交易，反之则折价)；开放式买卖价格以基金份额净值为基础（5） 激励约束机制和投资策略不同：开放式要考虑现金的流动性等问题，不能够完全按照投资计划操作。七、 大成基金的历史：1. 证券投资雏形:1868年，英国海外及殖民地政府信托基金投资17种政府债认购者权益仅为分红和派息两项2. 1873年，苏格兰人罗伯特。弗莱明创立苏格兰美国信托投资新大陆铁路投资3. 1879年，UK股份有限

6、公司法基金脱离原来的契约形态，股份有限公司称为基金新组织形式4. 1890年，运作中的英国投资信托基金炒过100家，以公债为主要投资对象，类型上主要是封闭式基金5. 1924年3月21日，马萨诸塞投资信托基金波士顿全球第一支公司型开放式基金6. 马萨诸塞投资信托基金3个新特点：契约型变公司型；封闭式变开放式；固定收益变为收益分享，风险分担7. 全球基金发展的趋势和特点, 大成基金：（1） 美国占主导，其他发展猛（2） 开放式成为主流（3） 基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出（4） 基金资产来源重大变化：机构也成为基金的投资者八、 基金在我国的发展 3个阶段：2080年代末97年11月14日暂行

7、办法前04年6月1日基金法试点阶段正式实施以来1. 中资机构正式涉足投资基金业：87年，中国置业基金首期3900万人民币投于乡镇企业2. 证券市场正式形成：90年12月，91年7月两交易所开业3. 国内第一家较为规范的投资基金淄博乡镇企业投资基金封闭式，1亿元 6成乡镇企业，4成上市公司，93年上证所最早挂牌上市4. 97年底，75只老基金，资产规模58亿元5. 老基金存在主要问题：1） 缺乏法律规范，法律关系不清，无法可依，监管不力2） 地方政府的要求，证券市场规模狭小，并不投资上市证券，而是投向产业部门3） 资产质量不高6. 试点阶段，基金业特点：1） 规范化运作得到提高:准入条件：发起人

8、须证券公司或信投公司，实收资本不小3亿2） 历史跨越，推出开放式基金：试点序幕：98年新成立南方和国泰基金公司，2只均20亿规模封基：基金开元和基金金泰98年当年共设立共设立5家基金公司，管理封闭式5只，募集100亿。99年增加到10家，全年有14只基金发行。3） 老基金的规范清理，资产置换合并等变成新基金（10只变成4只）4） 政策鼓励，重大促进：允许基金新股配售，允许保险公司购买基金5） 开放式为基金产品创新开辟新天地：2002年第一支债基南方宝元 2003年第一支系列基金招商安泰第一支保本基金南方避险第一支货币基金华安现金富利基金7. 快速发展以来的新特点：1） 监管法律体系日益完善2）

9、 品种日益丰富，开放式取代封闭式：第一支LOF南方积极配置；首支ETF华夏上证50；首支生命周期汇丰晋信2016；首支结构化国投瑞银瑞福基金；首支QDII：南方全球精选；首支社会责任基金兴业社会责任基金3） 基金公司业务多元化，出现大规模公司4） 行业对外开放度不断提高：两方面：合资公司数量不断增加；QDII的推出进入国际市场5） 基金业市场营销和服务创新日益活跃九、 基金在金融体系中的地位和作用1） 为中小投资者拓宽了投资渠道2） 优化金融结构，促进经济增长3） 有利于证券市场的稳定和健康发展4） 完善金融体系和社会保障体系第二章 证券投资基金的类型一、 分类概述1. 我国基金的类别有：股票

10、基金、债券基金、混合基金、货币市场基金, 大成基金2. 根据运作方式不同，基金有：封闭式基金、开放式基金3. 根据法律形式不同，基金有：契约型和公司型（美国多是公司型，中国多是契约型）4. 根据投资对象不同，分为：股票基金（资产6成以上投入股市）、债券基金(资产八成以上投入债券)、货币市场基金、混合基金（各种市场都投资，但又不符合股票基金和债券基金的规定的为混合基金）5. 根据投资目标，分为：成长型基金（基本目标追求资本增值，以良好增长潜力股票为投资对象）、收入型基金（追求稳定的经常性收入，以大盘蓝筹，公司债，政府债稳定收益证券为投资对象）和平衡型基金（既注重资本增值，又注重当期收入的基金）成

11、长型基金风险大，收益高；收入型基金风险小，收益低；平衡型基金收益风险介于成长型和收入型之间6. 以投资理念不同，分为有主动型基金和被动（指数）型基金。主动型基金力图取得超越基准组合表现的基金；被动型则不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，也叫指数型基金7. 根据募集方式不同，分为公募基金和私募基金私募：只能非公开，面向特定投资者募集发售的基金公募的特征：可以公开推广，对象不固定；投资金额要求低，适宜散户参加；遵守法规和接收严格监管美国要求私募基金投资人数不超过100人，个人资产在100万美元以上8. 根据资金来源和用途不同，分为在岸基金和离岸基金（在他国发售，并投资于本国或第三

12、国）9. 特殊类型基金：系列基金（多只基金共用同一个基金合同并独立运作，可互相转换）；基金中的基金（以基金为投资的基金）；保本基金；ETF;LOF10. 一些数据：1） 我国目前有9只系列基金，包括24只子基金2） ETF最早产生于加拿大，发展成熟在美国3） 世界第一只ETF TIPs指数参与份额多伦多证交所 19904） 美国第一只ETF 标普存托凭证 SPDRs 19935） 我国第一只ETF 上证50ETF 2004 现在有5只ETF11. LOF和ETF的区别：1） 标的不同：LOF是份额与现金对价；ETF是份额与一揽子股票交换2） 交易场所不同：LOF交易所和代销网点均可，而ETF只

13、能在交易所交易3） 申购赎回限制不同：大客户才能在一级市场申购和赎回ETF，LOF则没要求4） 投资策略不同：ETF被动管理方法，拟合指数为目标；LOF则为普通开放式基金增加了场内交易，既可以是指数基金，也可以是主动管理基金5） 在二级市场报价上，ETF每15秒净值报价一次；而LOF比ETF低，通常一天一次报价或几次二、 股票基金1. 股票基金和股票的不同：1） 价格上，股票每秒一变，而基金一天一个价钱2） 股价受供求关系影响，而股基则不受此影响3） 股价可以研判，但净值无研判的意义4） 单一股票风险相对集中，风险大；而股票基金分散风险2. 股基类型：1） 按投资市场分类：国内股票基金，国外股

14、票基金（进一步细分为：单一国家型股基，区域型股基和国际股基），全球股票基金2） 按股票规模分为：小盘股，中盘股，大盘股股票规模划分的2种方法：按市值划分：5亿为小盘 20亿为大盘依据相对规模：累计占总市值20以下为小盘，占50以上为大盘3） 按股票性质划分：价值型股票和成长型股票价值型股票：收益稳定，机制被低估，安全性较高，市盈率，市净率较低（投资者趋于长期投资）进一步细分有：低市盈率股，蓝筹股（上证50，180成份股），收益型股票（高分红），防御型（抗跌股），逆势型（周期性行业）成长型股票：收益增长速度快，潜力大，市盈率，市净率较高（短线投资）进一步细分有：持续成长型股票（业绩稳定持续增长）

15、，趋势增长型股票（波动大，业绩有望加速增长），周期型股票（利润随经济周期变化比较大的股票）同时投资于价值型股票和成长型股票的基金叫平衡型基金。4） 按基金风格分类：5） 按行业分类：按某一特定行业或板块股票为投资对象的基金3. 股票基金的3个风险1) 系统性风险：由整体政治，经济，社会等环境因素对证券价格造成的影响，包括政策风险，汇率风险，利率风险，购买力风险，经济周期波动风险等。不可分散风险。2) 非系统性风险：个别证券特有的风险。包括企业的信用风险，经营风险，财务风险等。可以通过分散投资加以规避，可分散风险。3) 管理风险：基金经理人操作行为导致的风险4. 股票基金的分析1) 反映基金经营

16、业绩的指标：基金分红，已实现收益，净值增长率指标（主要分析指标，最能全面反映）净值增长率计算公式（期末净值期初净值期间分红）/期初净值100增长率越高，投资效果越好，还应与同基准同类基金进行比较2) 反映基金风险大小的指标：标准差，贝塔值，持股集中度，行业投资集中度，持股数量等指标标准差计算净值增长率，波动越大，风险越高。贝塔值衡量基金面临市场风险的大小：将一只股票基金的净值增长率与某个市场指数联系起来，反映净值变动对市场指数变动的敏感程度。净值增长率/股票指数增长率1，稳定或防御性基金 反之为活跃或激进型基金持股集中度越高，风险越大。公式前十大重仓股投资市值/基金股票投资总市值100持股行业

17、越分散，基金投资风险也越分散，但也影响业绩的提高3) 反映股票基金组合特点的指标：判断基金是偏好大盘股还是中小盘股的投资算数平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持有的股票的全部数量。加权平均市值则根据股票市值加权平均。若基金的平均市盈率，平均市净率小于市场的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金，反之则为成长型基金4) 反映基金运作成本的指标:费用率,评价效率和运作成本的指标费用率=运作费/平均净资产*100% 越低说明成本低,效率高相对于其他类型基金,股票基金费用率较高；相对于大型基金,小型基金费用率通常较高；相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高5) 反映基金操作

18、策略的指标：周转率，对股票买卖频率的衡量，用基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比来衡量，周转率的倒数为基金持股的平均时间。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有，高周转率的基金倾向于对股票的频繁买入和卖出三、 债券基金1. 债基与债券不同之处：1) 债基收益不如债券利息固定2) 债基没有确定的到期日3) 着急的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难预测4) 投资风险不同：单一债券随到期日临近，承担的利率风险下降。而债基没有到期日，利率风险取决于所持有债券的平均到期日。2. 债基的类型1） 根据发行者，分为政府债，企业债，金融债2） 根据到期日不同，分为短期债，长期债3） 根据债券信用等

19、级不同，分为低等级债，高等级债3. 债券的投资风险：利率风险，信用风险，提前赎回风险以及通货膨胀风险1) 利率风险：债券价格与利率呈反向变动。利率上升，债券价格下降。到期日越长，债券价格受利率影响越大。2) 提前赎回风险：发行人为耕地利率融资，提前偿还高息债券，附有提前赎回权债券不能获得高收益3) 通货膨胀：吞噬购买力4. 债券基金的分析：债基的久期和信用等级分析久期：一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。综合考虑到期时间，现金流，市场利率与价格影响久期基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均久期越长，净值波动幅度越大，利率风险越高。衡量利率变动对债基净值影响，用久期乘以利率变化即

20、可。E.g利率下降1，久期5年，则净值增加5信用等级较高的债券，收益率低；反之则高四、 货币基金:短期暂时存放资金，长期收益率低，不适合长期投资 主要特征：低风险，高流动性1. 货币市场工具：到期日不足1年的短期金融工具，亦称现金投资工具。2. 货币市场与股票市场主要区别：货币投资门槛高，属于场外交易市场，投资者之间进行交易。3. 货币基金投资对象：1） 现金，1年内定期存款大额存款，债券回购，央行票据，2） 397天内债券和资产支持证券4. 货币基金不得投资于：1) 股票，可转债，超过397天债券，流通受限证券2) 企业债低于AAA3) A-1级别短期融资券5货币基金投资风险：利率，购买力，

21、信用，流动性6. 收益分析：通常用 日每万份基金净收益 和 7日年华收益率表示 日每万份基金净收益当日基金净收益/当日基金份额总额7风险分析：投资组合平均剩余期限，融资比例，浮动利率债券投资情况1) 组合平均剩余期限：期限越短，收益利率敏感性越低，收益率也可能低2) 融资比例：财务杠杆运作越高，收益越多，但风险也变大。正回购资金余额不得超过20五、混合基金：同时投资于股，债，灵活配置比例1. 类型：偏股型，偏债型，债股平衡型，灵活配置型 偏股股票配置在5成到7成，债券配置在2成到4成 反之则偏债 股债平衡，比例大约在4成到6成左右2. 混合基金的投资风险：取决于股票与债券配置的比例大小 灵活配

22、置基金，偏股型基金风险较高，预期收益也较高； 偏债型基金风险较低，预期收益也较低，股债平衡基金风险与收益较为适中。六、保本基金：满足一定持有期限后，提供本金或收益保障。大部分投资于与基金到期日一致的债券1. 投资目标：锁定风险的同时力争有机会获得潜在的高回报2. 本质：一种混合基金3. 保本策略：对冲保险策略和固定比例投资组合保险策略（CPPI）4. CPPI：一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。5. CPPI投资的3步骤：1) 投资组合价值底线：期末最低目标价值（本金）和合理的折现率2) 计算可承受最

23、高损失的限额：安全垫：投资组合现时净值超过价值底线的数额3) 按安全垫一定的倍数确定风险资产的投资比例，并将其余资产投资于保本资产（如债券投资），实现保本又增值。6. 风险投资额放大倍数（投资组合现时净值价值底线）放大倍数安全垫风险资产投资比例风险资产投资额/净值100适当放大安全垫的倍数，提高风险资产投资比例以增加基金的收益。7. 保本基金的类型：本金保证，收益保证和红利保证8. 保本基金的投资风险：1） 保本期：持有到期后才获得本金保证或收益保证；提前赎回不享有承诺。保本期一般在35年，也有710年。认购期结束后的申购份额不使用保本条款。2） 限制了基金收益的上升空间：为保本，控制风险投资

24、了债券太多。3） 机会成本和通货膨胀。9. 保本基金的分析：保本期，保本比例，赎回费，安全垫，担保人等1) 较长的保本期使基金经历有较大的操作灵活性，但时间越长，机会成本越高2) 保本比例是获得本金保证的比率，通常在8成到10成之间。影响基金投资风险性资产比例，保本比例低的投资于风险性资产的比例较高。3) 提前赎回有较高的赎回费。4) 安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额：较高的安全垫提高基金灵活性也助于增强基金保本的安全性。安全垫较小，基金很难通过放大操作提高基金的收益。七、交易型开放式指数基金（ETF）1. ETF的3大特点：1）被动操作的指数型基金：以某选定指数包含成分证券为投资对象

25、，构成指数股票的种类和比例，采取完全复制和抽样复制，进行被动投资的指数型基金。2) 独特的实物申购赎回机制：申购时用ETF指定的一揽子股票来换取，赎回时得到的不是现金是一揽子的股票。最小申购、赎回份额3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度2. ETF套利交易:套利机制的存在迫使ETF二级市场价格与净值趋于一致，不会出现大幅折价和溢价现象。3. ETF类型：股票型，债券型。股票型细分为行业指数ETF,综合指数ETF,全球指数ETF. 根据复制方法分，有 完全复制型ETF,抽样复制型ETF。 完全复制：依据构成指数的全部成份股在指数中所占的权重，进行ETF的创建。E.g上证50ETF 抽样复制：

26、标的股指成份股数量较多，个别成份股流动性不足的情况下，抽样复制的效果更好。选择具有代表性成份股，参照指数成份股在指数中的比重设计样本股的组合比例进行ETF构建。目的：以最低的交易成本构建样本组合，使得ETF较好的跟踪指数4ETF风险：承担指数面临的系统性风险；供求关系的变化影响净值；收益率与跟踪指数收益率有误差5. ETF分析：收益指标：二级市场价格收益率，净值收益率 运作指标：折溢价率，周转率，费用率，跟踪偏离度，跟踪误差 ETF折价溢价率封基折价溢价率（二级市场价格/基金份额净值的）1 折溢价率反映ETF交易效率与市场流动性强弱的指标：大于一定幅度时引发套利交易周转率用日或周表示ETF二级市场成交量/ETF总份额 日（月，季）跟踪误差ETF日（月，季）净值收益率标的指数日（月，季）收益率 跟踪偏离度考察期内跟踪误差的标准差 跟踪误差率偏离程度越小，说明ETF在跟踪指数上表现的越好。八、QDII基金1. QDII的风险：汇率风险，国别风险，新兴市场风险等特别投资风险，市场风险，流动性风险