新三板股权激励案例分析

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1、新三板股权激励案例分析 为促进企业建立健全激励和约束机制，A股上市企业开展股权激励已是较为常规和成熟的做法。同时，上市企业股权激励管理措施 试行 、国有控股上市企业 境内 实施股权激励试行措施及股权激励相关备忘录1-3号等法律法规均为上市企业设计和实施股权激励提供了对应的法律指导。依据全国中小企业股份转让系统业务规则 试行 以下简称“业务规则” 第条，“挂牌企业能够实施股权激励，详细措施另行要求。”即使截至现在全国股转系统暂未有详细的股权激励管理措施出台，但已经有30家左右 不完全统计 的挂牌企业拟实施或正在实施股权激励计划。本文关键对新三板挂牌企业实施股权激励计划情况给予梳理，并提出自己的部

2、分思索。一、全国股转系统相关要求依据业务规则第条，“申请挂牌企业在其股票挂牌前实施限制性股票或股票期权等股权激励计划且还未行权完成的，应该在公开转让说明书中披露股权激励计划等情况。”依据全国股转系统常见问题解答之“24、股权激励是否能够开展？”，“挂牌企业能够经过定向发行向企业职员进行股权激励。挂牌企业的董事、监事、高级管理人员和关键职员能够参加认购本企业定向发行的股票，也能够转让所持有的本企业股票。挂牌企业向特定对象发行股票，股东人数累计能够超出200人，但每次定向发行除企业股东之外的其它投资者累计不得超出35人。所以，挂牌企业经过定向发行进行股权激励应该符合上述要求。需要说明的是，根据规则

3、全国股份转让系统许可存在股权激励未行权完成的企业申请挂牌。”依据非上市公众企业监督管理措施第三十九条，企业能够向除原股东之外的董事、监事、高级管理人员、关键职员及符合投资者合适性管理要求的其它投资者等累计不超出35名对象发行股份。二、挂牌企业股权激励计划开展情况据不完全统计，现在在挂牌前实施股权激励计划且已成功挂牌的仅为仁会生物 830931 一家。仁会生物于2021年1月完成整体变更、2021年2月股东大会审议经过股权激励计划方案、2021年8月正式挂牌交易。在公开转让说明书中，仁会生物具体论述了股权激励计划。现在，挂牌后实施股权激励计划的新三板企业约30家，其中部分企业是经过定向发行方法直

4、接实施，部分企业是参考A股上市企业股权激励相关法规制订详细方案。下面，依据上述不一样情况分别给予分析。一 直接经过定向发行方法实施直接经过定向发行方法，意即挂牌企业直接向企业董事、监事、高级管理人员及其它关键职员等不超出35人或上述人员成立的合作企业直接发行股份，在经过董事会决议经过、股东大会决议经过、股转企业立案、登记结算企业登记等程序后即算完成。正在实施股权激励挂牌企业中，盛世大联 831566 、博广热能 831507 、云南文化 831239 等均采取定向发行方法。严格意义上说，采取定向发行方法实施股权激励仅是一个常规的定向发行过程，方案设计简单、完成时间较短，但在发行价格方面可能含有

5、一定的折扣。如盛世大联2021年4月公告的股权激励股票发行方案中发行价格为2元/股，而其在2021年3月完成的定向发行中发行价格为10元/股。二 参考A股上市企业股权激励相关法规制订详细方案参考A股上市企业股权激励相关法规制订详细方案，意即经过限制性股票、股票期权等方法实施，并设置了相对完整的实施条款，以期达成长久激励的目标。下面结合A股上市企业股权激励方案设计中的常见要素，简单汇总挂牌企业实施情况：实施要素A股上市企业挂牌企业备注实施方法限制性股票、股票期权、股票增值权以股票期权为主，限制性股票和股票增值权较少如：夏阳检测 831228 、百华悦邦 831008 同时采取限制性股票和股票期权

6、激励对象董事、高级管理人员、关键技术人员和其它职员，上市企业监事不得成为股权激励对象董事、高级管理人员、监事、关键技术人员和其它职员挂牌企业监事无限制性要求激励对象不能同时参与两个或以上上市企业的股权激励计划部分挂牌企业给予明确限制如：金易通 430170 等持股5%以上的关键股东或实际控制人标准上不得成为激励对象。除非经股东大会表决经过，且股东大会对该事项进行投票表决时，关联股东须回避表决。持股5%以上的关键股东或实际控制人的配偶及直系近亲属若符合成为激励对象的条件，能够成为激励对象，但其所获授权益应关注是否和其所任职务相匹配。同时股东大会对该事项进行投票表决时，关联股东须回避表决。部分挂牌

7、企业给予明确限制如：金易通 430170 等下列人员不得成为激励对象：1 最近3年内被证券交易所公开训斥或宣告为不合适人选的；2 最近3年内因重大违法违规行为被中国证监会给予行政处罚的；3 含有中国企业法要求的不得担任企业董事、监事、高级管理人员情形的。大部分挂牌企业设置了类似限制性条款如：壹加壹 831609 、凯立德 430618 、金易通 430170 等股票 1 向激励对象发行股份；2 回购本企业股份；3 法律、行政法规许可的其它方法以发行股份为主如：壹加壹 831609 、凯立德 430618 、金易通 430170 等股东不得直接向激励对象赠予 或转让 股份。股东拟提供股份的，应该

8、先将股份赠予 或转让 上市企业，并视为上市企业以零价格 或特定价格 向这部分股东定向回购股份。部分挂牌企业股东直接向激励对象转让股份如：财安金融 430656 、新宁股份 831220 等限制性股票尤其要求假如标的股票的是存量，即从二级市场购入股票，则根据企业法有关回购股票的相关要求实施；假如标的股票的是增量，即经过定向增发方法取得股票，其实质属于定向发行，则参考现行上市企业证券发行管理措施中相关定向增发的定价标准和锁定时要求确定价格和锁定时，同时考虑股权激励的激励效应。1 发行价格不低于定价基准日前20个交易日企业股票均价的50%；2 自股票授予日起十二个月内不得转让，激励对象为控股股东、实

9、际控制人的，自股票授予日起三十六个月内不得转让。大部分挂牌企业发行价格基于企业所处行业、经营管理团体建设、企业成长性、市盈率、每股净资产等多个原因，并和认购人沟通后最终确定如：夏阳检测 831228 、百华悦邦 831008 等上市企业以股票市价为基正确定限制性股票授予价格的，在下列期间内不得向激励对象授予股票：1 定时汇报公布前30日；2 重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日；3 其它可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日。大部分挂牌企业设置了类似限制性条款如：金巴赫 831773 、合全药业 832159 等股票期权尤其要求上市企业在授予激励对象股票期权时，应该

10、确定行权价格或行权价格确实定方法。行权价格不应低于下列价格较高者：1 股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的企业标的股票收盘价；2 股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的企业标的股票平均收盘价。大部分挂牌企业发行价格基于企业所处行业、经营管理团体建设、企业成长性、市盈率、每股净资产等多个原因，并和认购人沟通后最终确定如：夏阳检测 831228 、百华悦邦 831008 等激励对象获授的股票期权不得转让、用于担保或偿还债务。股票期权授权日和获授股票期权首次能够行权日之间的间隔不得少于1年。股票期权的使用期从授权日计算不得超出10年。大部分挂牌企业设置了类似限制性条款如：壹加壹 831609

11、、凯立德 430618 、金易通 430170 等其它限制性要求上市企业含有下列情形之一的，不得实施股权激励计划：1 最近一个会计年度财务会计汇报被注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计汇报；2 最近一年内因重大违法违规行为被中国证监会给予行政处罚；3 中国证监会认定的其它情形。大部分挂牌企业设置了类似限制性条款如：壹加壹 831609 、凯立德 430618 、金易通 430170 等上市企业不得为激励对象依股权激励计划获取相关权益提供贷款和其它任何形式的财务资助，包含为其贷款提供担保。大部分挂牌企业设置了类似限制性条款如：盛世大联 831566 、壹加壹 831609 等会计处理方法依

12、据企业会计准则第11号股份支付和企业会计准则第22号金融工具确定和计量的要求进行会计处理部分挂牌企业明确会计处理方法如：金巴赫 831773 、壹加壹 831609 等三、相关问题的思索经过上述案例总结，能够发觉新三板挂牌企业在实施股权激励方面含有较大的灵活性，既能够在申请挂牌前实施，也能够在挂牌成功后实施；既能够经过定向发行方法直接实施，也能够参考A股上市企业股权激励相关法规制订详细方案。下面的分析和思索，侧重和A股上市企业进行比较得出：一 合作企业作为股权激励计划实施载体的灵活性依据全国股转系统常见问题解答之“24、股权激励是否能够开展？”，“挂牌企业能够经过定向发行向企业职员进行股权激励

13、。挂牌企业的董事、监事、高级管理人员和关键职员能够参加认购本企业定向发行的股票，也能够转让所持有的本企业股票。挂牌企业向特定对象发行股票，股东人数累计能够超出200人，但每次定向发行除企业股东之外的其它投资者累计不得超出35人”。据此，可能会有多个问题： 1 假如挂牌企业直接经过定向发行方法实施股权激励且股权激励对象超出35人，该怎样实施？ 2 假如第一次股权激励对象不超出35人，数次实施股权激励后企业股东人数超出200人，在以后的定向发行过程中将事先经过证监会核准，是否会降低融资效率？ 3 现在全国股转系统还没有详细的股权激励管理措施和配套规则，如采取限制性股票方法且向股权激励对象直接授予股

14、票，当以后出现未达成解锁条件或已达成解锁条件但未申请解锁情形时，数次的回购注销行为是否会增加挂牌企业无须要的成本？ 4 现在符合条件的境内股份企业均可申请挂牌，如挂牌企业拟向外籍职员实施股权激励，则根据中国现有法律法规外籍职员直接持股应存在一定难度。基于以上几点，如挂牌企业以合作企业作为股权激励计划实施载体，可有效避免上述情形的出现：合作企业能够单独作为一个认购主体；即使数次实施股权激励，出现股东超出200人的概率较小，并能保持挂牌企业股东的稳定性和清楚性；在合作企业合作人层面，股权激励对象能够经过成为有限合作人实现股权激励、向一般合作人转让出资份额实现 形式上 股票回购注销、向合作企业申请卖

15、出出资份额对应股份实现减持；另外，外籍职员成为合作人也不存在法律障碍。所以，挂牌企业在实施股权激励时，能够选择合作企业作为实施载体。在现在实施股权激励的挂牌企业中，分豆教育 831850 、纳晶科技 830933 、云南文化 831239 、合全药业 832159 等均以合作企业作为股权激励计划实施载体。二 发行价格设置的灵活性现在，挂牌企业设置发行价格时含有较大的灵活性，多数挂牌企业会基于企业所处行业、经营管理团体建设、企业成长性、市盈率、每股净资产、前次定增价格等多个原因最终确定发行价格。如：夏阳检测 831228 、百华悦邦 831008 等。同时，也有部分挂牌企业采取类似A股股权激励定

16、价方法。如凯立德 430618 设计方案时即明确为“本激励计划授予的股票期权行权价格为：不低于董事会经过本激励计划前二十个交易日收盘价的平均价，即不低于元/股”，国科海博 430629 设计方案时即明确为“此次发行价格为激励计划首次公告前20个交易日企业股票均价 前20个交易日的交易总额/前20个交易日的交易总量 元/股的50%，即元/股”。受新三板交易制度影响，现在挂牌企业成交价格还不能实现最大程度公允，设置发行价格的灵活性也有其必定性。但如采取做市交易后，伴随交投日益活跃、价格日益公允，相信采取类似A股股权激励定价方法的挂牌企业会日益增加。值得说明的是，凯立德和国科海博均采取做市交易方法。

17、三 股票方法的多样性不一样于A股上市企业，挂牌企业既能够经过定向发行处理股票，也能够经过股东股权转让方法。如： 1 财安金融 430656 ：上海时福投资合作企业 有限合作 经过全国股转系统将所持有财安金融500,000股转让给上海财浩投资合作企业 有限合作 ，用于股权激励；2 新宁股份 831220 ：在满足激励计划要求的授予条件下，由激励对象受让实际控制人所持新宁投资 挂牌企业股东 股权，并经过新宁投资进而间接持有企业股份；3 易销科技 831114 ：针对现在已经是企业股东的激励对象，企业许可其根据6元/股的激励价格经过对企业增资的方法增持企业股份；大股东薛俊承诺将在上述股权激励方案基础

18、上，向累计不超出企业22位高管和关键人员以股权激励的价格 1元/股 转让不超出万股。挂牌企业在控股股东持股百分比较高的情况下，可考虑采取股东股权转让方法处理股票。四 转板时股权激励的处理中国证监会首次公开发行股票并上市管理措施及首次公开发行股票并在创业板上市管理措施均要求：发行人的注册资本已足额缴纳，提议人或股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完成，发行人的关键资产不存在重大权属纠纷；发行人的股权清楚，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。现在新三板挂牌企业转板无制度暂未出台，如挂牌企业申请在上交所或深交所上市，必需向中国证监会重新申报并排队。如正在

19、实施股权激励的挂牌企业有意转板，该怎样处理可能存在的股权不清楚或避免潜在股权纠纷呢？在挂牌企业中，壹加壹 831609 、金巴赫 831773 在设计股权激励方案时均明确：企业董事会可依据实际需要 如转板上市等 或相关法律规范性文件的要求，视激励对象实际绩效情况提出加速行权方案经股东大会审议经过后，激励对象不得对该方案提出异议。在现在转板制度并未出台的情况下，上述处理方法不失为一个有效的处理方法，可供参考。五 股权激励会计处理问题和税收问题依据国家税务总局有关中国居民企业实施股权激励计划相关企业所得税处理问题的公告 国家税务总局公告2021年第18号，以下简称“18号公告” ，“中国境外上市的

20、居民企业和非上市企业，凡比照上市企业股权激励管理措施 试行 的要求建立职员股权激励计划，且在企业会计处理上，也按中国会计准则的相关要求处理的，其股权激励计划相关企业所得税处理问题，能够根据上述要求实施”。依据18号公告，如挂牌企业参考上市企业股权激励管理措施 试行 实施股权激励，能够根据企业会计准则第11号股份支付和企业会计准则第22号金融工具确定和计量等会计准则的要求进行会计处理。如是，挂牌企业股权激励的支出可在企业所得税前扣除。现在挂牌企业中金巴赫 831773 、壹加壹 831609 采取了上述会计处理方法。但在现在新三板交投还不充足活跃、做市交易方法仍不普遍的情况下，挂牌企业的公允价值可能并不能充足表现。如此，该怎样更为合理正确的进行会计处理可能还值得深入商榷。