L03_外汇与汇率制度

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1、 1Copyright2006 School Of Finance,JXUFE第三讲：外汇、汇率与汇率制度第三讲：外汇、汇率与汇率制度2015.03.30国际金融学国际金融学 2Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 外汇；汇率；汇率制度；外汇管制；中国的外汇管理和人民币汇率制度 主要内容 3Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 外汇具有动态和静态两种含义：l动态外汇：国际汇汇兑的简称。指不同国家间货币相互兑换的金融活动（主要用于清偿债权债务）。l静态外汇：指以外币表示用于国际结算的支付手段。具体包括：（1）外国货币；（

2、2）以外币表示的长短期有价证券；（3）外币支付凭证；（4）特别提款权、欧元等；（5）其他外汇资产。1.外汇(Foreign Exchange)一、外汇的概念与分类一、外汇的概念与分类 4Copyright2006 School Of Finance,JXUFEn硬币硬币 5Copyright2006 School Of Finance,JXUFEn纸币纸币 6Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 外汇是以外币表示的各种资产，但并非所有的外国货币资产都是外汇，作为外汇的外国货币资产必须可用于国际收支的清算。外汇必须同时具备三个特征：第一，外汇是以外币表示的可

3、用作对外支付的金融资产（而不是实物资产或无形资产）；第二，外汇必须具有充分的可兑换性；第三，作为外汇的外币资产必须在国际经济交易中具有普遍的可接受性。7Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1）是否）是否可自由兑换可自由兑换(Convertiblity)：l自由外汇：指不经货币发行国当局批准，可自由兑换成其他货币或支付给第三者以清偿债务的支付手段和外国和货币。l记账外汇：指根据双边协定，专门用于清算两国间债权债务的外汇，不经货币发行过管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付。2.外汇的种类 8Copyright2006 School Of F

4、inance,JXUFE（2）外汇买卖之间交割期限）外汇买卖之间交割期限l即期外汇：外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。l远期外汇：买卖外汇的双方先按商定的汇价签订合同，预约到一定期限办理交割的外汇（如一个月、三个月期等）。9Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（3）外汇来源外汇来源：l贸易外汇：指通过出口贸易取得的外汇；l非贸易外汇：除贸易外汇以外通过其他途径取得的外汇。10Copyright2006 School Of Finance,JXUFE3.外汇在国际经济贸易中的作用 促进国际经济合作；促进国际贸易的发展；调剂国际资金供需不平衡；促进货币

5、信用的国际化；衡量一国国际地位的重要标志。11Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 汇率：指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。汇率的标价方法：l 直接标价；l 间接标价；l 美元标价。1.汇率的概念及其标价方法二、汇率的概念与分类二、汇率的概念与分类 12Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1）直接标价法（Direct Quotation）应付标价法（Giving Quotation），指以一定单位的外国货币为标准，计算应付若干单位的本国货币。即以本国货币表示外国货币的方法。以一定单位

6、（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。13Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为，月初：USD1=CNY 6.2014 月末：USD1=CNY 6.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌

7、。14Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（2）间接标价法（Indirect Quotation）又称应收标价法（Receiving Quotation），指以一定单位本国货币为为标准，折算为一定数量的外国货币，即以外国货币表示本国货币价格的方法。以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。15Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 在间接标价法下，外币币值的上升或下

8、跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD 1.4888 月末：GBP1=USD 1.4878 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。16Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（3）美元标价法（US Dollar quotation）二战后，美元在世界经济中占据支配地位，为便于在国际间进行外汇交易，除英镑、欧元和澳元等各国银行间的报价都以美元为标准来表示各国货币的价格。主要用于外汇市场上用于外汇市场上交易行情表交易行情表。国际上大银行公布的外汇牌价，都是美元对其他主要货币的汇率，非美元货币之间的汇率则是通过各自对美元的

9、汇率套算得出。17Copyright2006 School Of Finance,JXUFEAside:基准货币和标价货币基准货币和标价货币 在各种标价法下,数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency），数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。18Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1）按制定汇率的方法不同划分l基本汇率（Basic Rate）：指一国货币与关键货币的

10、比例。关键货币（Key Currency）：指本国国际收支中使用最多的，在外汇储备中所占比重最大的，可以自由兑换，且国际上普遍接受的货币。中国的KC？l套算汇率（Cross Rate）:指两国货币通过各自对第三国货币的汇率而算出的汇率。2.汇率的种类 19Copyright2006 School Of Finance,JXUFE例1：已知1美元=1.3656加元，1美元=1.2875瑞士法郎，求加元与瑞士法郎之间的套算汇率。解:1加元=1/1.3656美元 1美元=1.2875瑞士法郎 1加元=1/1.3656 1.2875 0.9428瑞士法郎 20Copyright2006 School

11、Of Finance,JXUFE（2）按外汇汇付方式不同划分l电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate）：指银行卖出外汇后，以电传方式通知其国外支行或代理行付款时使用的汇率（电汇汇率是其他汇率的基础，例如，报纸上报道的现汇汇率）。l信汇汇率（Mail Transfer Rate）：指银行卖出外汇后用信函方式通知付款时使用的汇率。l票汇汇率（Draft Rate）：以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。21Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（3）按外汇买卖交割的时间不同划分l即期汇率（Spot Rate）：指买卖双方成交后两个营业日内进行外汇

12、交割所采用的汇率；l远期汇率（Forward Rate）：指外汇买卖双方约定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，达成协议的汇率。22Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 银行对远期汇率有两种报价方式：一是，直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。二是，用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。l升水（At Premium）表示期汇比现汇贵；l贴水（At Discount）表示期汇比现汇便宜；l 平价（At

13、Par）表示两者相等。23Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 注意：注意：l远期外汇汇率通常用即期外汇汇率加减远期差价表示。l远期差价分为升水、贴水和平价三种。切记：切记：l在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水，减贴水；l在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水，加贴水。24Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 例2：伦敦外汇市场，即期汇率为1英镑=1.8350/70美元；1个月远期汇率为升水：172/162。问1个月远期汇率为多少?解：此为间接标价法，远期汇率等于即期汇率减升水、加贴水。1.83501.83

14、70 )172 162 1.81781.8208 25Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。例例3：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元汇率为USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。26Copyright2006 School Of Finance,JXUFE

15、例例4:在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为，GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。在间接标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900 27Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“

16、大数小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数大数”28Copyright2006 School Of Finance,JXUFE例例5:某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000一月期USD升水：3050（小数大数）三月期USD贴水：4520（大数小数）29Copyright2006 School Of Finance,JXUFE例例6:某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=FRF7.22207.2240六月期FF升水：200140（大数小数）九月期FF贴水：1001

17、50（小数大数）30Copyright2006 School Of Finance,JXUFE例例7:有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：USD1=DEM 1.84101.8420 三个月：200300 六个月：300100 31Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 例8：纽约外汇市场，即期汇率为1美元=108.10/20日元；3个月日元对美元远期差价为：贴水7/9。问 3个月远期汇率为多少？解：108.10108.20 +)0.07 0.09 108.17108.29 32Copyright2006 S

18、chool Of Finance,JXUFE 例9：苏黎世外汇市场 上，即期汇率：1美元=1.6550/60瑞士法郎；6个月远期差价 840/830 问：6个月远期汇率为多少?l此题未报升水还是贴水，如何计算？解:1.65501.6560 )0.08400.0830 1.57101.5730 33Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 例10：苏黎世外汇市场，即期汇率为1美元=108.50/70日元，2个月远期差价为：181/230。问2个月远期汇率为多少?请大家计算！34Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（4）按银行

19、买卖外汇角度不同划分l买入汇率（Buying Rate）：指银行向客户买外汇时的汇率。l卖出汇率（Selling Rate）：指银行向客户卖外汇时的汇率。例6，某天某时刻纽约外汇市场某外汇银行报价：1美元=1.6850-1.6950加元。问如何识别买卖价？上例中，若为多伦多外汇市场，如何识别买卖价?35Copyright2006 School Of Finance,JXUFEl中间汇率（Medial Rate）：指买入价与卖出价的算术平均数；l现钞汇率：银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。36Copyright2006 School Of Finance,JXUFEl中间汇率（Medial Ra

20、te）：指买入价与卖出价的算术平均数。l现钞汇率：银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。37Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 38Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（5）按外汇管理的宽严程度不同划分l官方汇率（Official Rate）：亦称外汇牌价或法定汇率，指由一国货币当局所规定的汇率。l市场汇率（Market Rate）：指自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。39Copyright2006 School Of Finance,JXUFEl官方汇率：单一汇率和复汇率金融汇率（Financial Rate）：指用于

21、资本流动、旅游及其他非贸易收支方面结算的汇率。贸易汇率（Commercial Rate）：指用于进出口贸易即期从属费用结算的汇率。40Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（6）按银行营业时间不同划分l开盘汇率（Opening Rate）l收盘汇率（Closing Rate）（7）按外汇买卖的对象不同划分l同业汇率：指银行之间买卖外汇的汇率。l商人汇率：指银行对客户买卖外汇的汇率。41Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（8）名义汇率、实际汇率、有效汇率（nominal、real、effective Exchange R

22、ate）：l实际汇率又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格调整后的汇率。设直接标价法名义汇率为E，实际汇率为e，则 e=EP*/P 式中，P*和P分别代表外国和本国的有关价格指数。l实际汇率比名义汇率能更准确地反映一国商品在国际市场上的竞争力。l在实际应用中，实际汇率还有一种含义：实际汇率=名义汇率+财政补贴和税收减免 42Copyright2006 School Of Finance,JXUFE其他形式的实际汇率：不可贸易品与可贸易品的价格之比 e=Pt/Pn本国的单位工资与外国的单位工资之比 43Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 有效汇率l指一种货币

23、相对于其他多种货币双边汇率的加权平均数l有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系，又称汇率指数。l从70年代末起，人们开始使用有效汇率，来观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位。44Copyright2006 School Of Finance,JXUFEl以贸易比重为权数的有效汇率公式如下：A币的有效汇率=A国货币对i国货币的汇率A国同i国的贸易值/A国的全部对外贸易值l目前，许多组织根据各自的需要，选择不同的货币篮子和权数，计算出不同的汇率指数。l问题:你能说出以贸易为权数的有效汇率的弊端吗？45Copyright2006 School Of Fin

24、ance,JXUFE（一）汇率制度的类型（一）汇率制度的类型 汇率制度汇率制度(Exchange Rate Regime)是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。按照汇率变动的方式，汇率制度主要分为两大类型：l固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）l浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）三、汇率制度三、汇率制度 46Copyright2006 School Of Finance,JXUFE1.固定汇率制度固定汇率制度 固定汇率制有两种定义：一是，固定汇率制是指两国间汇率受金平价的制约，围绕金平

25、价在很小的范围内上下波动的汇率制度。从历史上看，固定汇率制分为两种类型：l金本位制下的固定汇率制l纸币流通条件下的固定汇率制 47Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1）金本位制下的固定汇率制度l两国货币间的金平价为铸币平价（由两国货币所具有的黄金量所决定），而黄金输送点则保证了现实汇率的相对稳定。l黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入点是外汇汇率波动的下限。（为什么？）S SD D 黄金输出点黄金输出点=铸币平价输金费铸币平价输金费B B 铸币平价铸币平价A A 黄金输入点黄金输入点=铸币平价输金费铸币平价输金费C C 48Copyright200

26、6 School Of Finance,JXUFE（2）纸币流通条件下的固定汇率制度l主要是布雷顿森林体系下的固定汇率制度。l 两国货币间的金平价为法定平价（由两国货币所代表的黄金量所决定）。l这一法定平价是人为规定的，并且在经济形势发生较大变化时可以进行调整。因此，这种汇率制度实际上是一种可调整的固定汇率制，称为可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。49Copyright2006 School Of Finance,JXUFEl一般认为，固定汇率制是从19世纪中末期金本位制实行以来，一直持续到1973年；1973年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率制。l

27、1973年后，仍然有些国家实行固定汇率制度，却并不规定金平价。因此，固定汇率制应当有一个更准确的定义。第二种定义：第二种定义：固定汇率制是指政府政府用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，可以是某一种外国货币，也可以是某一组货币。50Copyright2006 School Of Finance,JXUFE2.浮动汇率制度浮动汇率制度 定义：浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。关于汇率变动，有两组概念要注意：l固定汇率下，法定升值(Revaluation)和法定贬值(Devaluation

28、)l浮动汇率下，升值(Appreciation)和贬值(Depreciation）前者是政府行为，后者是市场现象。当然，有时人们也不严格区分，笼统地称升值或贬值，汇率上升或汇率下降。51Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 浮动汇率制的类型：（1）政府是否干预）政府是否干预：自由浮动和管理浮动l自由浮动(Free Floating)：又称清洁浮动(Clean Floating)，指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求的变动而自由涨落；l管理浮动(Managed Floating)：又称肮脏浮动（Dirty Floating），指货币当局对

29、外汇市场进行干干预预，以使汇率朝着有利于本国经及发展的方向浮动（目前各国主要实行管理浮动）。52Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 2.汇率浮动的形式：汇率浮动的形式：l单独浮动（Single Float）：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动；比如，美元、澳元、日元和加元等；l联合浮动（Linked Floating）：又称“共同浮动”或“集体浮动”，是指一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国货币则实行共升共降的浮动汇率；l钉住浮动（Pegged Floatin

30、g）：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩，采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。53Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 1999年，IMF对汇率制度进行了重新分类：l无独立法定货币的汇率制度l货币局制度l传统的固定钉住制（包括管理浮动下的实际钉住制）l钉住水平带的汇率制l爬行钉住制l爬行带内浮动l不事先宣布干预方式的管理浮动（无区间的有管理浮动）l单独浮动（自由浮动）54Copyright2006 School Of Finance,JXUFEl八种汇率制度归纳为三种类型：固定汇率制度、自由浮动汇率制度和中间汇率制度，l固定汇率制度：前两种；l自

31、由浮动汇率制度：第八种；l中间汇率制度：第三至第七种，一个共同特点是，在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内变化。55Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1）固定汇率制与浮动汇率制之争 固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣，经济学家们争论不休。3.汇率制度的选择汇率制度的选择 56Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 赞成浮动汇率制的理由：1.国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经济为代价(注：这正是固定汇率制的弊端,下同)。2.增加本国货币政策的自主性（固定汇率制下，货币政策与主要贸易伙伴国货币政策同向变动）。3.

32、避免国际性的通货膨胀传播（固定汇率制则难以避免，通过两个途径：一是，造成国内外汇储备增加；二是，通过一价定律一价定律造成本国商品和劳务价格上升）。57Copyright2006 School Of Finance,JXUFE4.无需太多的外汇储备，可节约外汇资金用于经济发展；5.可促进自由贸易，提高资源配置的效率（可避免固定汇率制下为维持国际收支平衡而采取的管制措施，避免本国资源配置的扭曲）；6.提高国际货币制度的稳定性，避免金融危机（固定汇率制度下，易出现累积性的长期国际收支赤字，大量消耗外汇储备，突然爆发金融危机）。58Copyright2006 School Of Finance,JXU

33、FE 反对浮动汇率制的理由主要有：1.给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性（固定汇率制的优点）。2.使一国更有通货膨胀倾向（使赤字国削弱物价纪律；本币汇率下浮导致进口价格上涨，从而一般物价的上升，而当本币上浮时，由于棘轮效应，国内物价却不下降）。59Copyright2006 School Of Finance,JXUFE3.汇率波动影响国内资源的有效配置（在对外部门和非对外部们之间的配置）。4.汇率自由波动可能造成国外经济对本国经济的干扰。存在大量的国际资本流动，使国际收支自动达成均衡的汇率未必就是使经常账户收支达成均衡的汇率。60Copyright2006 School Of Finan

34、ce,JXUFE 固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不能简单地说哪一种汇率制度更为优越。因此，争论很自然地沿着两个方向发展：方向1：研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的，形成了经济论、依附论和最适度通货区理论；方向2：研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。诸如，爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度的设计。61Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 1.1.经济论经济论 认为，一国汇率制度选择，主要受经济方面因素决定。包括：经济开放程度；经济规模；进出口贸易的商品结构和地域分布；国内金融市场的发达程度及与国际金融市场的一

35、体化程度；相对通货膨胀率。经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于实行固定汇率制或钉住汇率制；经济开放程度低，进出口商品多样化或地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或国内通胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制度。62Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 2最适通货区论 1961年，美国经济学家罗伯特蒙代尔首次提出“最适度通货区”概念，设想将世界划分为若干通货区，各区域内采用共同货币或实行固定汇率制，而不同通货区之间则实行浮动汇率制。生产要素流动性越高的国家

36、之间，越适宜于组成共同的通货区；而生产要素跨国界流动性越弱的国家，越适宜于组成单独的通货区，实行浮动汇率制。63Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 3爬行钉住制 爬行钉住制是指汇率可以做经常、小幅度调整的固定汇率制。具有两个基本特征：首先，实施国负有维持某种平价的义务，这使得它属于固定汇率制这一大类；其次，这一平价可以经常、小幅度地调整（例如，调整2%3%）。64Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 4汇率目标区制 汇率目标区制的含义可分为广义和狭义两种。广义的汇率目标区：指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的

37、上下各10%）的汇率制度。狭义的汇率目标区：特指美国学者威廉姆森（J.Williamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及其变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。65Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 5.5.不可能不可能“三位一体三位一体”论论 A代表选择货币政策的独立性和汇率稳定；B代表选择货币政策的独立性和资本自由流动；C代表选择汇率稳定和资本自由流动。汇率稳定货币政策的独立性资本自由流动ABC 66Copyright2006 School Of

38、Finance,JXUFE 外汇管制是指一国政府通过颁布法令，授权指定机构对境内或管辖范围内的居民及非居民的外汇收、支、存、兑等活动及外汇汇率进行管理和控制。1.1.外汇管制的演变和目的外汇管制的演变和目的四、外汇管制四、外汇管制 67Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1 1）外汇管制的演变）外汇管制的演变 1914之前，金本位制下，国际收支自动恢复均衡，无外汇管制必要；一战爆发后，1914-1918（实施管制）；一战结束后（解除外汇管制），1929经济危机（实施管制）二战爆发后，1939（实施管制）50年代后（取消外汇管制），90年后（发达国家相继取

39、消；发展中国家保有），68Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（2 2）外汇管制的原因和目的）外汇管制的原因和目的 从外汇管制的演变过程来看，一国实行外汇管制的直接原因：防止（或解决）国际收支严重逆差、黄金外汇大量流失和本币汇率难以维持等问题。对于发展中国家，实行外汇管制的主要原因是解决外汇资金短缺问题。国实行外汇管制的根本目的：改善本国国际收支状况、稳定本币汇率，促进本国经济发展。具体而言，一国实行外汇管制的主要目的是：（1）限制进口，促进出口，改善国际收支，增加外汇收入；（2）限制资本外逃，防止外汇投机，稳定外汇市场汇率；（3）保护本国产业，缓解就业压

40、力，稳定国内物价水平；（4）增加财政收入。69Copyright2006 School Of Finance,JXUFE2.2.外汇管制的机构、对象及区域外汇管制的机构、对象及区域 70Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（2 2）外汇管制的对象）外汇管制的对象 外汇管制的对象分为对人和对物两个方面：对人的管制主要包括法人和自然人。根据法人（legal person）和自然人（natural person）居住地点不同，把法人和自然人划分为居民（resident）和非居民（non resident）；对物的管制：对各种外汇有价资产的管制，包括外钞、黄金、外

41、汇支付凭证（汇票、本票、支票等）和各种外汇有价证券（股票、公司债券、人寿保险单等）；有的国家还包括白金和钻石。71Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（3 3）外汇管制的区域）外汇管制的区域 外汇管制的区域通常以本国法律生效范围为限；对区域性经济联合体来说，对联合体内不实行管制，对外则实行外汇管制；在实践中，一些国家对不同国家和地区实行不同的外汇管制政策，对友好国家和盟国外汇管制较松，对其他国家则外汇管制较严。72Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（1 1）贸易外汇管制）贸易外汇管制 贸易外汇收支的管制主要体现在进口

42、付汇和出口收汇两个方面：(1)出口收汇。出口收汇是指规定出口商必须把全部或一部分出口贸易所得的外汇收入按官方汇率售给指定外汇银行，以集中国家外汇收入，统一使用；(2)进口付汇。进口付汇是指对进口商品实行严格的审批手续，如有进口许可证制、进口存款预交制、进口押金制、进口用汇审批制等等，以适当限制商品的进口，减少外汇支出。3.3.外汇管制的类型外汇管制的类型 73Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（2 2）非贸易外汇管制）非贸易外汇管制 对非贸易外汇的管制是指对除贸易收支项目和资本项目以外的各项外汇收支的管制；主要包括运输费、保险费、佣金、股利、专利费、许可

43、证费、技术劳务费、稿费、奖学金等各项收支。74Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（3 3）资本输出入管制）资本输出入管制 无论是发达国家还是发展中国家都很重视资本的输出入，因为一国的资本输出入会直接影响一国的国际收支，也影响一国的经济增长和发展。不过，由于各国的情况不一，决定了它们对资本输出入的管制也不同。75Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（4 4）汇率管制）汇率管制 汇率管制的常用方法是实行复汇率制。1.固定的差别汇率制；2.外汇转移证制度；3.混合汇率制。76Copyright2006 School Of

44、Finance,JXUFE（五）黄金管制（五）黄金管制 有些国家对黄金交易进行管制，一般不准私自输出或输入黄金，有的国家对出售黄金还要征税。（六）银行非居民存款帐户管制（六）银行非居民存款帐户管制 实行外汇管制的帐户一般分三种：（1）国外帐户；（2）国内帐户；（3）只进不出帐户。77Copyright2006 School Of Finance,JXUFE外汇管制的弊端外汇管制的弊端阻碍国际贸易发展；阻碍市场机制的充分发挥；导致商品成本的提高；加剧国家之间的经济摩擦。78Copyright2006 School Of Finance,JXUFE1.1.中国的外汇管理中国的外汇管理 外汇管理的目

45、的外汇管理的目的 1维护国际收支平衡和对外活动正常进行 随着国际贸易的发展及国际资本流动规模的日益扩大，国际间债权债务关系迅速发展，要求国家有一定的国际支付手段。国际支付手段不足或出现外贸逆差，会严重影响国内经济的均衡发展。而实行外汇管制，如采取鼓励出口、限制进口、鼓励外资流人，限制本国资金外流等措施，就会使国际收支趋于平衡。五、中国的外汇管理与人民币汇率制度五、中国的外汇管理与人民币汇率制度 79Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 2维护本国货币和汇率的稳定，促进本国经济发展 通过外汇管制，控制外汇的供给与需求，促进其平衡，能有效地使本国货币对外国货币

46、的汇率保持稳定，促进国内经济的发展。同时，通过外汇管制，鼓励出口，限制进口，防止外国商品大量倾销冲击本国的民族工业，有效保护国内市场，促进本国经济的发展。80Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 81Copyright2006 School Of Finance,JXUFE外汇管理的主要内容 根据1996年1月29日国务院颁布的中华人民共和国外汇管理条例，外汇管理的主要内容有：1对经常项目的外汇管理 2对资本项目的外汇管理 3对金融机构外汇业务的管理 4对人民币汇率和外汇市场的管理 82Copyright2006 School Of Finance,JXU

47、FE2.2.人民币汇率制度人民币汇率制度（一）人民币汇率制度的演变 自1948年12月1日，中国人民银行正式成立，并发行了统一的货币人民币以来，人民币汇率制度经历了如下七个阶段：1第一阶段：国民经济恢复时期的汇率制度（1949.11952.12）l这一阶段内，人民币汇率的安排主要是钉住美元，以国内外物价对比法为基础。83Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 2第二阶段：集中计划经济时期的汇率制度（1953.1月1973.1）l这一阶段，人民币汇率主要与个别西方主要国家货币挂钩，只是在某种外币公开贬值或升值时作相应调整，强调汇率稳定，高估人民币币值并实行高度

48、的外汇管制。3第三阶段：钉住“一篮子”货币的汇率制度（1973.21980.12）l这一阶段，人民币汇率钉住“一篮子”货币。84Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 4第四阶段：从双重汇率转向单一汇率制度（1981.11985.12）l1981.1实行贸易内部结算价，实行双重汇率制度：贸易品（1:2.800）与非贸易品（1:1.5303）。1985.1恢复到单一汇率；5第五阶段：双轨制下有管理浮动的汇率制度(1986.11993.12)l我国实行的是官方汇价与外汇市场调剂价并存的有管理浮动的汇率制度。85Copyright2006 School Of Fi

49、nance,JXUFE 6第六阶段：以市场供求为基础的、单一的、钉住美元的、有管理的浮动汇率制度（1994.12005.7）l1994年1月1日，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、钉住美元的、有管理的浮动汇率制。7第七阶段：市场供求为基础的、单一的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度（2005.7）86Copyright2006 School Of Finance,JXUFE（二）当前阶段人民币汇率制度 这一新的人民币汇率体制和汇率形成机制有如下要点：l1自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础的单一的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率

50、不再钉住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。87Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 22005年7月21日19时，人民币兑美元升值2%，美元对人民币汇率调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍保持在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。88Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 3中国人民银行于

51、每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元、欧元、日元和港元这些交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。4中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。89Copyright2006 School Of Finance,JXUFE 外汇的概念与分类 汇率的概念与分类 汇率制度 外汇管制 中国的外汇管理和人民币汇率制度 本讲小结