财务危机与债务重整课件

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1、财务危机与债务重整1第八章 财务危机与债务重整 第一节第一节 财务危机的规避财务危机的规避 本节的立场：本节的立场：非正常情况下对策。本节的的：本节的的：化解财务危机，保持健康发展。一、财务危机及其管理意义一、财务危机及其管理意义（一）财务危机的含义 1含义。财务危机是指由于财务困难而危及企业生产与发展的一种状态。企业的危机有多种原因，如法律因素导致的危机、突发事件导致的危机、人力资源因素导致的危机。而财务危机则是特指由于资金因素资金因素所带来的危机。财务危机与债务重整2 2特征（1）财务危机主要表现为资金支付或周转危机。（2）财务危机具有综合性。（3）全局性。财务危机会影响企业的所有方面，对

2、企业的破坏力很大。3财务危机管理的意义（1）通常的决策方法和管理技术都是假定企业在正常生产经营状态下所设计的。这些方法对危机管理没有作用。（2）对待财务危机有两种态度：一是听之任之，听天由命；二是积极预防积极预防，防范于未然。后者是一种科学积极的态度。财务危机与债务重整3 二、财务危机的形成原因二、财务危机的形成原因（一）财务危机的各种表象 总体来说，财务危机体现为财务状况的异常。这些异常状况主要表现为：1销售额的持续性下降 2持续性的巨额亏损 3巨额的银行透支（贷款大于存款）4无法偿还到期的债务 5经营性现金净流量持续性为负 6贷款次数逐渐增加财务危机与债务重整4 7资金周转速度下降 8现金

3、流入减少而应收账款增加（二）财务危机的形成与演化过程 1财务危机的形成原因 企业发生财务危机总体来说有内外两个方面的原因。其中内部因素主要有：（1）产品质量差而导致销售不畅（2）产品技术老化、过时而导致市场萎缩（3）设备投资过多（4）自有资本严重不足（5）人力资源浪费过大、负担过重 财务危机与债务重整5（6）因担保而受到连累（7）资金配置和安排不当（8）信用政策过于宽松而导致应收账款增加、现金回收减少（9）资金管理效率低下。外部因素有很多是突发性的事件，是难于预料的。但是，就风险管理来说，内部因素一直是主要的。财务危机与债务重整6 三、财务危机的识别与预警三、财务危机的识别与预警 财务危机在演

4、变过程中，总会通过某些方面表现出一些迹象。通过这些迹象，我们可以及时的识别出财务危机，并采用相应的措施以防范于未然。（一）管理评分法 美国仁翰阿吉蒂在对企业的管理特性以及破产企业存在的缺陷进行调查中，对几种缺陷、错误和征兆进行了对比打分，还根据对破产过程产生影响的大小程度对它们作了加权处理。财务危机与债务重整7项目 评 分 表 现缺点管理方面8总经理独断专行 4总经理兼任董事长 2独断的总经理控制着被动的董事会 2董事会成员构成失衡 2财务主管能力低下 财务方面1管理混乱，缺乏规章制度 3没有财务预算或不按预算进行控制 3没有现金流转计划或虽有计划但从未适时调整 3没有成本控制系统，对企业的成

5、本一无所知 15应变能力差，过时的产品、陈旧的设备、守旧的战略 合计43错 误15欠债过多 15企业过度发展 15过度依赖大项目 合计45症 状4财务报表上显示不佳的信号 4总经理操纵会计账目，以掩盖企业滑坡的实际 3非财务反映：管理混乱、工资冻结、士气低落、人员外流 1晚期迹象：债权人杨言要诉讼 合 计12总 计100财务危机与债务重整8 用管理评分法对企业经营管理进行评估时，每一项得分要么是零分，要么是满分不容许给中间分。所给的分数就表明了管理不善的程度。分数越高，则企业的处境越差。在理想的企业中，这些分数应当为零。企业的安全得分般小于18分，如果评价的分数总计超过25分，就表明企业正面临

6、失败的危险，如果得分总数超过35分，企业就处于严重的危机之中。因此，在18183535分之分之间构成企业管理的一个间构成企业管理的一个“黑色区黑色区域域”。如果企业所得评价总分位于“黑色区域”之内。企业就必须提高警惕迅速采取有效措施，使总分数降低到18分以下的安全区域之内。财务危机与债务重整9（二）单变量预警方法 运用某一单个财务比率的变化趋势来预测财务危机的风险。最常用的比率有：债务保障率（现金净流量债务总额）、资产收益率（净收益资产总额）、资产负债率等。在运用单变量预警方法时，关键是注意指标的变化性质（向好或是向坏）、持续性（时间长短）、幅度（严重程度）。单变量预警方法的不足之处是：（1）

7、比较片面，可能出现误判；（2）企业可能通过财务手段（报表的粉饰）比较容易的掩盖财务危机的真相。财务危机与债务重整10（三）多变量预警方法 企业财务失败的预警定量分析方法很多，如比弗的立面分析、两分法检验，迪肯的概率模型，埃德米特的小企业研究模型，达艾蒙德的范式确认模型等等。但比较有代表性的主要是F预警模型和Z预警模型。财务危机与债务重整11 1 1F F预警模型预警模型 F预警模型主要用于企业财务失败的预警分析。其F值的计算公式如下：F=0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5 式中：X1=期末营运资本/期末总资产；X2=期末留存盈

8、利/期末总资产；X3=（税后净利十折旧）/平均总负债；X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债；X5=（税后净利十折旧十利息）/平均总资产。财务危机与债务重整12 2Z预警模型 该 模 型 是 美 国 纽 约 大 学 埃 特 曼（Altman）教授创立的。其通过以下公式计算的Z值来判断企业破产的概率：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 式中：X1=营运资本/资产总额；X2=留存收益/资产总额；X3=息税前利润/资产总额；X4=股票市价/负债账面价值；X5=销售收入/资产总额。通过计算,如果Z2.99，破产概率低；如果Z1.81，破产概率高；若若Z

9、值介值介于于 1.812.99之间之间，则属于未知区域，较难估计企业破产的可能性，应结合其他方法具体分析。财务危机与债务重整13（四）其他方法 除了在财务指标上有所反映外，其他非财务方面也会出现异常状况。通过这些变化也可以在一定程度上判断企业即将发生的危机。这些反常情况有：1经理经常不在岗或只热心于表面事情；2员工变动频繁，工作无热情；3重要管理人员离职；4公司卫生状况差，无人管理；5客户纷纷离去；6供应商停止供货；7行业内口碑不佳；8货款结算期屡次延长。财务危机与债务重整14 四、财务危机的化解之策四、财务危机的化解之策 财务危机的发生其实是企业生产经营不佳的综合表现。因此，要想从根本上消除

10、财务危机，需要从企业生产经营管理的方方面面着手加强管理工作。财务危机如果不能及时有效解除，将会演化成财务失败财务失败。这个时候，企业只省下财务重整和破产、清算之路可走了。财务危机与债务重整15 第二章第二章 债务重整债务重整 本章目的本章目的：通过正常手段无法化解财务危机的情况下，如何采用债务重整的手段拯救企业。一、债务重整的经济背景一、债务重整的经济背景（一）债务重整的经济背景 总体上讲，债务重组发生在企业财务失败之时。财务失败和财务危机有不同的含义。财务危机只是出现某种程度上的困难，企业采用一些针对性措施往往是可以化解的。而财务失败则要企业所采用的正常管理措施比财务危机严重得多，它意味着和

11、化解手段均已经失败，只有进入特殊处理程度。在性质上，债务重整实际上破产清算中的一道程序。财务危机与债务重整16（二）债务重整的可行性 财务失败又有两种表现形式财务失败又有两种表现形式：一是资金周转上的失败：即企业有赢利，但由于理财不善（光盈利不赚钱），而导致资金周转困难，无法按时还债。另一种是经营性失败所致：即由于债务负担过重，导致亏损和资不抵债，反映在会计上就是：资产=负债+（-所有者权益）。此时，由于债权人已失去保护，通常会要求将企业进行破产清算。本文所讲的就是这种形式的财务失败而导致的债务重整。财务危机与债务重整17 二、债务重整的程序二、债务重整的程序（一）破产申请：1提出申请：在债务

12、人主动要求破产时，表示不愿再继续经营；而债权人提出时，债务人本身不愿意破产，希望继续经营。2受理阶段：法院认为符合条件时，即可接受申请。进入破产程序，终止债务人的民事执行程序。3申报债权阶段：在规定日期内通知所有的债权人，进行债权登记，否则视为弃权 财务危机与债务重整18（二）和解与整顿：1，通常只发生在债务人被动性的破产申请阶段，即债务人有继续经营的愿望。2和解整顿：一般是以协商完成的。即债务方与债权方经过协商达成和解协议。3和解整顿有三个特征有三个特征：（1）债权人要进行债务的减免，或延期；（2）企业进行管理和生产方面的重组或整顿；（3）和解整顿是债权人帮助企业进行自救的一种经济行为。财务

13、危机与债务重整19 三、债务重整的方式和内容三、债务重整的方式和内容（一）债务的减免 含义含义：债权人对债务人进行减免债务和利息，以减轻企业负担，使企业重现生机。影响影响：债权人暂时牺牲些利益，以换取更大的未来利益，或减少更大的损失；债务人获得经济利益，得到重新发展的机会。是一种双赢。财务危机与债务重整20（二）债务延期 含义含义：债权人对债务人只延长还债的时间，但不给予减免。影响：影响：债权人没有给予实质性的让利。债务人只是暂时缓解资金压力。（三）债务减免与延期 是前面两种的混合形式财务危机与债务重整21 四）债转股 含义含义：将企业的债务转为股本，即实现债权与股权的转换。经济分析：经济分析

14、：债权人成为投资者后。得到的是：经营管理权和未来收益的分配权；失去的是对企业财产的优先索偿权，而且所承担风险加大。债务方：在债务转为资本后。得到的是：可以不必还债和支付利息，从而减轻了财务负担，失去的是：要让出一部分管理权，并且取得盈利后要多分利润给债权人 财务危机与债务重整22 举例：举例：（1）经营状况分析：某一企业面临财务困难，亏损严重。2000年和2000年12月31日资产负债表如下 财务危机与债务重整23 项 目 金 额产品销售收入200000 销售成本与管理费用 182000 财务费用（利息费）财务费用（利息费）20000 营业利润-2000 损益表（简）单位：千元注：银行借款利率

15、为10%财务危机与债务重整24 资产负债表 2000年12月31日货币资金2000短期借款短期借款100000应收帐款37000应付帐款80000其他应收帐款6000其他应付款10000存货37000应付工资700待摊费用5000预提费用15000待处理损失23700长期借款长期借款100000长期投资2000实收资本实收资本15000固定资产137000未分配利润未分配利润-60000递延资产11000 合 计260700 260700财务危机与债务重整25 从表中可以看出，企业资产负债率为：305700/260700=1172%，企业资不抵债达4500。而从损益表可以发现，该企业一年利息费

16、达2000万元，是造成企业亏损的主要原因。财务危机与债务重整26（2）债务重整过程 资产评估、损失挂帐处理，以及债务和债权的清查。具体来说：转销坏帐7000 转销无法收回的其他应收款1000 转销存货变价损失7000 转销待摊费用5000 待处理损失23700 递延资产11000。财务危机与债务重整27 对于负债项目对于负债项目：转销应付帐款10000 其他应付款5000 预提费用15000。上述亏损挂帐和各种债权、债务处理后，编制的变现式资产负债表为：财务危机与债务重整28 变现式资产负债表货币资金2000短期投资100000应收帐款30000应付帐款70000其他应收款5000其他应付款5

17、000存货30000应付工资700长期投资2000长期借款100000固定资产137000实收资本15000 未分配利润-84700合计206000合计206000财务危机与债务重整29 债务重组：除应付工资外，所有债务减免5%；然后，将短期借款的50%和全部长期借款转换为股本。重组后的资产负债表为：财务危机与债务重整30资产负债表（重组后）货币资金2000短期借款47500应收帐款30000应付帐款66500其他应收款5000其他应付款4750存货30000应付工资700长期投资2000所有者权益86550固定资产137000其中：实收资本171250 未分配利润-84700合计206000合计206000财务危机与债务重整31（3）债务重整的效果：债务重组后，企业的资产负债率由117%下降为58%，转为正常。如果企业的销售收入和销售成本不变，则由于企业的负债减少15625万元，将节省大笔的利息费用。仍按10%计算利息，则利息费用节约1562.5万元，企业可以实现利润13625。