钢铁行业2月份投资策略天决定钢铁命运0205

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1、11-02 11-03 11-04 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-10 11-11 11-12 12-01东券股份有限公/20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%行业研究DONGXING SECURITIES兴证春天决定钢铁行业命运钢铁行业 2012 年 2 月投资策略投资摘要：钢铁需求下降明显。2011 年全年粗钢产量为 68327 万吨，同比增加 8.9%，但 12 月份粗钢产量为 5216 万吨，同比仅增加 0.7%。12 月份日均粗钢产量为 168.3 万吨，比 11 年 6 月份的 199.8 万吨下降了 15.

2、8%。短期内钢铁供应仍然供大于求。2012 年 2 月 2 日看好/维持钢铁 月度报告孙继青执业证书编号：S1480510120007钢铁行业分析师010-司证券研究报告出口保持平稳。2011 年 12 月出口钢材 372 万吨，比 11 月份下降 47 万吨，总体来看，出口虽有下滑但整体保持平稳。进口维持在 120 万吨水平，2011 年全年出口钢材 4888 万吨，折合粗钢净出口 3432 万吨。目前看，国内外钢价价差基本稳定，扩大出口的可能性也比较小。我们认为，2012年全球经济形势不容乐观，钢材出口将遭遇比较大的挑战，预计 2012 年出口将比 2011 年有所下滑。但基本保持在每月出

3、口 350-400 万吨水平。库存快速上升。从历史情况来看，冬季库存储备期间，钢材库存（特别是建筑用钢）一般会增加 80-110%。目前螺纹钢库存为 665.94 万吨，比去行业基本资料股票家数重点公司家数行业市值流通市值行业平均市盈率市场平均市盈率33155271 亿元4091 亿元1914占比%1.6%1.92%2.27%/年最高时低 12.7%，我们认为库存会继续增加。估计库存增加将持续到 3月中旬。通信行业指数走势图盈利低迷，三分之一亏损。从目前情况来看，由于钢价大幅下降，钢铁行业盈利处于最困难时期。10 月份、11 月份两个月的利润率分别 0.47%和0.43%，据钢协统计，77 家

4、会员单位有三分之一的钢铁企业处于亏损状态。从公司最近发布的钢铁上市公司业绩预报来看，包括宝钢在内的企业利润大幅下降，其中鞍钢亏损 21.51 亿元，大部分企业净利润下降 50%以上。显示在 4 季度钢价大幅下跌之后，4 季度企业利润大幅下降。春季决定钢铁命运，迎来业绩改善的好时期。从 05-11 年历史数据来看，30.00%-40.00%第二年春季钢材消费一般比前一年冬季环比增加 10-15%，钢铁消费的增加一般也会带动钢价的上扬。如果按目前消费情况来看，今年情况或许有所变化，我们依然认为春季钢材消费旺季，但今年由于基建等下滑，即使资料来源：wind黑色金属(申万)沪深300今年春天需求环比增

5、加 10-15%，但消费峰值仍然比去年春季差。预计今年旺季明显低于以往，钢材价格上涨的动力依然存在，但钢价上涨的幅度不会太大。投资策略：可以从三个方面来选择投资：（1）十二五规划中未来仍有发展空间的东南和西北，主要推荐八一钢铁、新兴铸管、三钢闽光、酒钢宏兴。（2）特钢的生命周期仍处于快速成长之中，我们看好盈利能力好和有资源的大冶特钢、西宁特钢。（3）未来公司的竞争主要体现在产品结构和有竞争力的产品上，我们推荐具有竞争优势的宝钢股份、大冶特钢、新兴铸管。敬请参阅报告结尾处的免责声明相关研究报告12011 年 6 月 30 日，再待秋季旺季需求22011 年 9 月 15 日，需求旺季也难改目前低

6、利润格局32011 年 10 月 19 日，钢铁行业进入恶性循环42011 年 11 月 10 日，钢铁企业减产过冬52011 年 11 月 25 日，东兴证券 2012 年钢铁行业策略报告冬已至，春不远东方财智 兴盛之源东兴证券P2东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运目录DONGXING SECURITIES1钢铁消费下降明显钢铁消费下降明显.41.1 钢铁消费低速增长.41.2 钢材出口保持稳定.61.3 库存快速回升.61.4 钢材价格企稳.72 铁矿石价格平稳铁矿石价格平稳.83 钢铁行业处于微利及亏损状态钢铁行业处于微利及亏损状态.103.1 三分之一处于亏损.103.2 上市

7、公司年报预报较差.104 投资策略投资策略.114.1 春季业绩改善.114.2 投资策略.12表格目录表 1：钢材价格指数（2012 年 2 月 1 日）.8表 2：2011 年部分钢铁上市公司年报业绩预报.10表 3 钢铁表观消费峰值与 GDP 关系.11表 4 钢铁行业月度表观消费情况.11插图目录图 1：粗钢及消费月度增速.4图 2：粗钢产量及消费累计增速.4图 3：月度粗钢产量.4图 4：粗钢日均产量.4图 5：固定资产投资增速.5图 6：基建投资增速持续下滑.5图 7：房地产投资增速持续下滑.5图 8：房地产开工、销售继续下滑.5图 9：PMI 指数.5图 10：汽车产销增速.5图

8、 11：钢材出口相对稳定.6敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源东兴证券DONGXING SECURITIES东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运P3图 12：国内钢材价格差.6图 13：建材库存.7图 14：板材库存.7图 15：MySpic 钢材价格指数.7图 16：钢材价格指数.7图 17：港口铁矿石现货价格.9图 18：进口铁矿石月度均价.9图 19：铁矿石进口量及增速.9图 20：港口铁矿石库存.9图 21：铁矿石海运费.9图 22：BDI 指数.9图 23：钢铁行业盈利.10敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源2005年1月20

9、05年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月兴证2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2003年1月2003年8月2004年3月2004年10月2005年5月2005年12月2006年7月2007年2月2007年9月2008

10、年4月2008年11月2009年6月2010年1月2010年8月2011年3月2011年10月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2011年9月东券12706030P4东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运DONGXING SECURITIES1钢铁消费下降明显钢铁消费下降明显1.1 钢铁消费低速增长2011 年全年粗钢产量为 68327 万吨，同比增加 8.9%，但 12 月份粗钢产量为 5216万吨，同比仅增加 0

11、.7%。月份日均粗钢产量为 168.3 万吨，11 年 6 月份的 199.8万吨下降了 15.8%。2011 年粗钢表观消费量为 64895 万吨，同比增加 8.21%；12 月份粗钢消费 4954 万吨，同比下降 1.07%。表观消费连续 2 个月下降。图 1：粗钢及消费月度增速图 2：粗钢产量及消费累计增速504030当月产量增长率%当月消费增长率%252015累计消费增长率%累计产量增长率%20100-10-20-30资 料来源：国家 统计局，东兴 证券整 理图 3：月度粗钢产量：月度粗钢产量1050-5资 料来源：国家 统计局，东兴 证券整 理图 4：粗钢日均产量：粗钢日均产量700

12、06000粗钢月度产量(万吨)粗钢同比(%)5040240日均粗钢产量（万吨）2011年6月,199.8500040003000200010000资 料来源：国家 统计局，东兴 证券整 理3020100-10-20-3020016012080资 料来源：国家 统计局，东兴 证券整 理2011 年固定资产投资完成额同比增加 23.8%，处于持续下降状态，预计 2012 年下降至 20%左右。同时基建投资继续大幅下降，铁路基建 12 月份同比下降 22.5%。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源兴证2005年2月2005年6月 2006年2月2006年6月 2007年2月2

13、007年6月 2008年2月2008年6月 2009年2月2009年6月 2010年2月2010年6月东2011年2月2005年10月 2006年10月 2007年10月2008年10月 2009年10月 2010年10月2011年6月2011年10月2007年2月2007年5月2007年8月2008年2月2008年5月2008年8月2009年2月券2007年11月2008年11月2006年10月2007年2月2007年6月2007年10月2008年2月2008年6月2009年5月2009年8月2010年2月2010年5月2010年8月2011年2月2011年5月2009年11月2010年11

14、月2011年8月2011年6月2006年2月2006年6月2008年10月2009年2月2009年6月2009年10月2010年2月2010年6月2010年10月2011年2月2004年2月2004年6月2005年2月2005年6月2006年2月2006年6月2007年2月2007年6月2008年2月2008年6月2009年2月2009年6月 2010年2月2010年6月2011年2月2004年10月 2005年10月 2006年10月 2007年10月 2008年10月 2009年10月 2010年10月2011年6月2011年10月2011年10月2011年11月250DONGXING S

15、ECURITIES东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运P5房地产投资增速继续下滑，开工下滑、销量下降，但竣工面积增长使得房地产仍处于调整之中，即使保障房虽然全部开工，但难以改变整个房地产市场的下滑趋势。2011 年 12 月份汽车产量 182.2 万辆，虽然同比下降 6.4%但环比增长 1.7%，汽车销量同比增加 1.38%，汽车消费的有持续上升趋势。2011 年全年汽车产量为 1841 万辆，同比增加 0.84%2012 年 1 月份制造业 PMI 指数为 50.5，连续 2 个月上行。从新订单指数来看，制造与有缓慢的复苏。图 5：固定资产投资增速图 6：基建投资增速持续下滑250公路

16、350000300000固定资产投资完成额:累计值固定资产投资完成额:累计同比3634200150城市公共交通航空铁路2500003220000030100150000100000500000资 料来源：统计 局，东 兴证券 整理图 7：房地产投资增速持续下滑602826242220500-50-100资 料来源：统计 局，东 兴证券 整理图 8：房地产开工、销售继续下滑50房地产开发投资完成额:累计同比增长房地产投资当月同比%200商品房新开工面积同比增长率%商品房销售面积同比增长率%15040100305020100-50-1000-10资 料来源：统计 局，东 兴证券 整理图 9：PMI

17、 指数敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明资 料来源：统计 局，东 兴证券 整理图 10：汽车产销增速：汽车产销增速东 方财智 兴 盛之源2004年1月2004年7月2005年1月证2011年9月2012年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月券2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2005年1月2005年5月2005年9月2006年1月2006年5月2006年9月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009

18、年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月兴2011年5月东2001年1月2002年1月2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2006年1月2006年4月2006年7月2007年1月2007年4月2007年7月2008年1月2008年4月2008年7月2009年1月2009年4月2009年7月2010年1月2010年4月2010年7月2011年1月2011年4月2011年7月2006年10月2007年10月2008年10月2009年10月2010年10月2011年10月2012年1月P6

19、东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运DONGXING SECURITIES70PMIPMI:新订单160月度产量同比%销量同比%6560555045403530资 料来源：统计 局，东 兴证券 整理图 11：钢材出口相对稳定140120100806040200-20-40资 料来源：统计 局，东 兴证券 整理1.2 钢材出口保持稳定2011 年 12 月出口钢材 372 万吨，比 11 月份下降 47 万吨，总体来看，出口虽有下滑但整体保持平稳。进口维持在 120 万吨水平，2011 年全年出口钢材 4888 万吨，折合粗钢净出口 3432 万吨。目前看，国内外钢价价差基本稳定，扩大出口

20、的可能性也比较小。我们认为，2012 年全球经济形势不容乐观，钢材出口将遭遇比较大的挑战，预计 2012年出口将比 2011 年有所下滑。但基本保持在每月出口 350-400 万吨水平。图 12：国内钢材价格差1000350国际-国内140800600折合粗钢净出口钢材月度出口（万吨）钢材月度进口768300250国际钢价指数国内钢价指数120100400200200800-200-400-600资 料来源：海关，国家 统计局，东兴 证券整 理150100500资 料来源：CRU，钢协，东兴证 券整理60402001.3 库存快速回升库存快速回升下游需求不足，成交比较清淡，同时受春节假期影响，

21、经销商提早放假，库存大幅回升，与历史情况相似，每年的库存高峰出现 3-4 月份。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源2006年4月21日2006年7月21日2006年10月21日2007年1月21日2007年4月21日2007年7月21日2007年10月21日2008年1月21日2008年4月21日2008年7月21日2008年10月21日2009年1月21日2009年4月21日2009年7月21日2009年10月21日2010年1月21日2010年4月21日2010年7月21日2010年10月21日2011年1月21日2011年4月21日2011年7月21日2011年

22、10月21日2012年1月21日东兴2009年1月2006年4月21日2006年7月21日2006年10月21日2007年1月21日2007年4月21日2007年7月21日2007年10月21日2008年1月21日2008年4月21日2008年7月21日2008年10月21日2009年1月21日2009年4月21日2009年7月21日2009年10月21日2010年1月21日2010年4月21日2010年7月21日2010年10月21日2011年1月21日2011年4月21日2011年7月21日2011年10月21日2012年1月21日2009年3月2009年5月2009年7月证2009年9月

23、2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月券2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月2011年5月2011年7月2011年9月2011年11月2012年1月DONGXING SECURITIES东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运P7从历史情况来看，冬季库存储备期间，钢材库存（特别是建筑用钢）一般会增加80-110%。目前螺纹钢库存为 665.94 万吨，比去年最高时低 12.7%，我们认为库存会继续增加。估计库存增加将持续到 3 月中旬。图 13：建材库存图 14：板材库存900800700600500400300库存:螺纹钢库存:线材7

24、00600500400300200库存:热卷(板)库存:中板库存:冷轧2001000资 料来源：mysteel，东兴证 券整理1000资 料来源：mysteel，东兴证 券整理1.4 钢材价格企稳从最近情况来看，钢价有触底回升的迹象。2 月 2 日钢价综合价格指数来看，上涨0.25%，但总体比去年同期下跌了 11.92%。从钢材品种来看，板材表现好于长材，说明目前市场建筑开工情况不足，下游需求不足。图 15：MySpic 钢材价格指数图 16：钢材价格指数：钢材价格指数1501401301201101009080钢材综合价格指数钢材价格指数:长材钢材价格指数:板材资 料来源：我的 钢铁网，东兴

25、 证券研 究所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明资 料来源：中国 钢铁协 会，东 兴证券 研究所东 方财智 兴 盛之源券证兴东-P8东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运DONGXING SECURITIES表 1：钢材价格指数（2012 年 2 月 1 日）本日昨日日环比上周周环比上月度与上月比去年同期与去年同期综合指数综合153.4153.4153.10.25%154.6-0.73%174.2-11.92%长材扁平174.9134.8174.8134.80.02%174.5134.40.21%0.30%177.3134.8-1.38%195.5153-10.55%-11.87%品种

26、指数螺纹线材型材中厚热卷窄带冷板镀锌170.2176.9183.6156.3150.7127.6118.899.6170176.9183.7156.1150.5127.7118.999.60.07%-0.04%0.11%0.11%-0.07%-0.08%169.7176.5183.7155.5149.9127.7118.899.40.29%0.22%-0.03%0.50%0.54%-0.08%0.17%172.5180.4184.4155.8149.9128.5119.299.9-1.33%-1.93%-0.40%0.33%0.51%-0.69%-0.35%-0.36%192.9198.518

27、2.5172130.1111.6-11.79%-10.87%-14.37%-12.39%-8.69%-10.80%资 料来源：我的 钢铁网2 铁矿石价格平稳从去年 11 月份开始，进口铁矿石价格大幅下跌，12 月份进口均价为 140.75 美元/吨。目前青岛港印度分矿（品味 63.5%）为 1005 元/吨，矿价保持相对稳定。2011 年全年进口铁矿石 6.86 亿吨，同比增加了 10.9%，进口大幅增加。特别是 11月份之后，矿价大幅下跌，进口从 10 月份的 5000 万吨增加到 6400 万吨。我们认为我国粗钢产量增速显著放缓，港口铁矿石处于 1 亿吨水平，只有在国际矿价大幅下跌的基础上

28、，进口增加，如果保持现在矿价水平，进口难以增加。从近期海运指数来看，2 月 1 日 BDI 指数为 662 点，创下 26 年来的新低，说明航运市场非常低迷。澳洲到宝山的运费为 7.61 美元/吨，巴西到北仑运费为 19.28 美元/吨。分别比去年 12 月份海运费高点下降了 37%和 43%。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源2007年1月4日2006年1月2006年4月2006年7月2007年4月4日2007年10月23日2008年1月23日2008年4月23日2008年7月23日2008年10月23日2009年1月23日2009年4月23日2009年7月23日2

29、009年10月23日2010年1月23日2010年4月23日2010年7月23日2010年10月23日2007年7月4日2006年10月2007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月2009年1月2009年4月2009年7月2009年10月2010年1月2010年4月2010年7月2010年10月2011年1月2011年4月2011年7月2011年10月2007年10月4日2008年1月4日2008年4月4日2008年7月4日2008年10月4日2009年1月4日2009年4月4日2009年7月4日2009年10月4日201

30、0年1月4日2010年4月4日2010年7月4日2010年10月4日2011年1月4日东2011年1月23日2011年4月23日2011年7月23日2011年10月23日2011年4月4日2011年7月4日2011年10月4日2012年1月4日兴2012年1月23日2009年1月4日2009年3月4日2009年5月4日2009年7月4日2009年9月4日2009年11月4日2010年1月4日2010年3月4日2010年5月4日2010年7月4日2010年9月4日2010年11月4日2011年1月4日2011年3月4日2011年5月4日2011年7月4日2011年9月4日2011年11月4日20

31、12年1月4日2005年1月2006年1月2005年4月2006年5月2005年7月2005年10月2006年9月2006年1月证2006年4月2006年7月2006年10月2007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月2009年1月2009年4月2009年7月2009年10月2010年1月2010年4月2010年7月2010年10月2011年1月2011年4月2011年7月2011年10月2007年1月2007年5月2007年9月2008年1月2008年5月券2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010

32、年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2012年1月200180100DONGXING SECURITIES图 17：港口铁矿石现货价格东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运图 18：进口铁矿石月度均价P9180016001400120010008006004002000车板价:青岛港:巴西:粉矿:64.5%车板价:青岛港:印度:粉矿:63.5%16014012010080604020均价(美元/吨)0资 料来源：中国 联合钢 铁网，东兴证 券研究 所图 19：铁矿石进口量及增速：铁矿石进口量及增速资 料来源：海关，东兴 证券研 究所图 20：港口铁矿

33、石库存8000100%11000库存:铁矿石:港口合计进口数量(万吨)70006000进口同比80%60%1000090005000400040%800030002000100020%0%-20%7000600050000资 料来源：海关，东兴 证券研 究所图 21：铁矿石海运费：铁矿石海运费-40%资 料来源：中国 联合钢 铁网，东兴证 券研究 所图 22：BDI 指数14000120铁矿石海运费:巴西图巴朗-北仑/宝山(BCI-C3)12000综合运费指数(BDI)铁矿石海运费:西澳-北仑/宝山(BCI-C5)10000806040200资 料来源：海关，东兴 证券研 究所敬 请参阅 报告

34、结 尾处的 免责声 明80006000400020000资 料来源：wind，东兴证 券研究 所东 方财智 兴 盛之源证券兴东57810 11 1212345678910 1112345678910 11 1212345678910 11 1212345678910 11 1212345678910 11 1212345678910 11 1212345678910 11P10东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运DONGXING SECURITIES3 钢铁行业处于微利及亏损状态3.1 三分之一处于亏损从目前情况来看，由于钢价大幅下降，至今没有出现明显改善，钢铁行业盈利处于最困难时期。1

35、0 月份、11 月份两个月的利润率分别 0.47%和 0.43%，据钢协统计，77家会员单位有三分之一的钢铁企业处于亏损状态。图 23：钢铁行业盈利3000000利润总额（补贴后）利润率%20.0015.00200000010.0010000005.0000.0020042005200620072008200920102011-5.00-1000000-10.00-2000000-15.00-3000000-20.00资 料来源：钢铁 协会，东兴证 券研究 所3.2 上市公司年报预报较差从公司最近发布的钢铁上市公司业绩预报来看，包括宝钢在内的企业利润大幅下降，其中鞍钢亏损 21.51 亿元，大

36、部分企业净利润下降 50%以上。显示在 4 季度钢价大幅下跌之后，4 季度企业利润大幅下降。表 2：2011 年部分钢铁上市公司年报业绩预报收入（亿元）同比%净利润去年净利润利润同比%EPS备注宝钢股份2227.6810.23%77.17 亿元128.89 亿元下降 42.24%0.42凌钢股份5.96 亿元下降 50%以上华菱钢铁5000-9000 万元-26.43 亿元扭亏0.017-0.03获补贴 11.68 亿元首钢股份新钢股份南钢股份马钢股份敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明34967 万元3.66 亿元9.19 亿元11.02 亿元下降 96%下降 50%左右下降 50%以上下

37、降 50%以上0.0044未完成资产注入东 方财智 兴 盛之源东兴证券DONGXING SECURITIES东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运P11鞍钢股份亏损 21.51 亿元-0.297韶钢松山亏损 11.70 亿元2094.5 万元下降 5686%-0.7008存货大幅减值八一钢铁279.518.11%42380 万元52520 万元下降 19.31%0.55资 料来源：公司 公告，东兴证 券研究 所整理4 投资策略投资策略4.1 春季业绩改善春季业绩改善从 05-11 年历史数据来看，第二年春季钢材消费一般比前一年冬季环比增加 10-15%，钢铁消费的增加一般也会带动钢价的上扬

38、。如果按目前消费情况来看，今年情况或许有所变化，我们依然认为春季钢材消费旺季，但今年由于基建等下滑，即使今年春天需求环比增加 10-15%，但消费峰值仍然比去年春季差。预计今年旺季明显低于以往，钢材价格上涨的动力依然存在，但钢价上涨的幅度不会太大。钢铁行业迎来业绩改善的一段好时期。表 3 钢铁表观消费峰值与 GDP 关系05 年06 年07 年08 年09 年10 年11 年12 年预计GDP%钢铁消费增速%年内钢铁消费峰值峰值11.318.110 月下半年12.711.310 月下半年14.212.210 月下半年9.64.16 月上半年9.224.68 月下半年10.36.13 月上半年9

39、.29.56 月上半年8.8%3%预计 36 月上半年资 料来源：东兴 证券研 究所表 4 钢铁行业月度表观消费情况05 年06 年07 年08 年09 年10 年11 年1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2509242326482792293428432933310331523217307831542964285731553220331332733314332932503376331633353450322935503365353236183562371439223957366437583798366242124125415942783861353

40、43375322133143550405640244514443047475000511752175040507845904579509448985326525152354937484850174621485448655008（库存影响大）584052825594554956625671559755875371519746884954资 料来源：国家 统计局、海关、东兴 证券研 究所整 理敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源东兴证券P12东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运DONGXING SECURITIES4.2 投资策略投资策略可以从三个方面来选择投资：（1

41、）十二五规划中未来仍有发展空间的东南和西北，由于长材短期内仍具有相对盈利优势，看好长材企业。主要推荐八一钢铁、新兴铸管、三钢闽光、酒钢宏兴。（2）特钢的生命周期仍处于快速成长之中，我们看好盈利能力好和有资源的大冶特钢、西宁特钢。（3）未来公司的竞争主要体现在产品结构和有竞争力的产品上，我们推荐具有竞争优势的宝钢股份、大冶特钢、新兴铸管。风险提示：固定资产投资不及预期，春季开工不及预期分析师简介孙继青毕业于北京科技大学钢铁冶金专业，硕士学位，2004-2007 年在冶金工业信息标准研究院从事钢铁技术与市场研究 3 年，熟悉钢铁生产工艺流程，对行业有深刻理解，2007年加盟东兴证券研究所，从事钢铁

42、行业研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源东兴证券DONGXING SECURITIES东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运P13免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所

43、引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和

44、修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；推荐：中性：回避：相对强于市场基准指数收益率 515之间；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源东兴证券P14东兴证券月度报告春 天决定 钢铁行 业命运DONGXING SECURITIES以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：中性：看淡：相对强于市场基准指数收益率 5以上；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明东 方财智 兴 盛之源