复旦大学公司财务习题实物期权和资本预算

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1、精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-复旦大学公司财务习题：实物期权和资本预算(一)1、什么是欧式看涨-看跌期权的平价关系?2、什么是期权等价物?在期权定价中有何作用?3、什么是风险中性?4、简述布莱克-斯科尔斯模型的拓展。5、什么是实物期权?为什么实物期权会对传统的资本预算结果产生重要影响?6、请指出各种主要实物期权之间的区别。7、实物期权价值主要由哪些因素决定?8、假如某投资者拥有一份一年期看涨期权，按市场价衡量，其标的资产价值为200万元，执行价为250万元，年标准差为15%，无风险利率为10%。要求：用布莱克-斯科尔斯模型计算看涨期权

2、的价值。(二)1、简要讨论下列头寸的风险与损益：(a)同时购进股票和一份该股票的看跌期权。(b)购买股票。(c)购买看涨期权。(d)购买股票同时出售该股票的看涨期权。(e)购买债券。(f)购买股票和看跌期权，同时卖出看涨期权。(g)出售看跌期权。2、A公司股票的当前价格为每股10元，该股票的执行价格为5元的一年期美式看涨期权定价为4元。你该如何把握这个大赢一把的机会?而若此期权为欧式看涨期权，你又该如何行动?3、2003年11月，执行价格为50元的8个月期A公司股票看涨期权的卖价为9.05美元。而当前的股票价格为54元，无风险利率为1.5%。对同样到期日、同样执行价格的A公司股票看跌期权，你愿

3、支付多高的价钱?假设亚马逊期权为欧式期权。4、某银行成功雇用了一流的外汇交易员。报道说，如果该交易员所创造的利润超过了1亿元，超额部分的20%就将划为他的报酬。请解释一下这种做法与期权的联系，并讨论它给予该交易员的激励是否恰当。5、以下哪一种说法正确?(a)看跌期权价值+执行价格的现值：看涨期权价值+股票价格。(b)看跌期权价值+股票价格：看涨期权价值+执行价格的现值。(c)看跌期权价值股票价格：执行价格的现值看涨期权价值。(d)看跌期权价值+看涨期权价值：股票价格执行价格的现值。正确的陈述给出了两种等值的投资策略。试对每一策略作出收益与股票价格的函数关系图，证明两种等值策略的损益完全相同。6

4、、(a)如果你不能卖空股票，你能通过债券与期权的组合实现同样的最终收益吗?这个组合应该如何构成?(b)现在给出与债券最终收益相同的股票与期权的组合，假设投资资金是无风险贷款。7、某公司有1 000万股普通股流通在外，每股交易价格为25美元，公司还有大量的债券发行在外，但都将在一年内到期，债券的利率为8%，面额为3.50亿美元，但其市场交易价却只有2.80亿美元。已知1年期无风险利率为6%。(a)给出数字公司的股票、债券及其资产之间的平价关系公式。(b)该公司的债权人给出的违约看跌期权价值多少?(二)8、约翰尼琼斯的衍生证券作业要求用二叉树方法评估12个月内到期的奥沃兰铁路公司股票的看涨期权。股

5、票现价为每股45美元，其收益标准差为24%。约翰尼首先构建了如图21-2所示的二叉树，图中股价每6个月上升或下降一次。接着他假定股价每3个月发生一次涨跌变动，即一年4次，又构建了一个更为现实的二叉树。要求作出这两个二叉树。9、摩里亚矿业公司的当前股价为100美元。在接下来的两个6个月里，此股价可能上涨25%，也可能下跌20%(相当于年标准差为31.5%)。在第6个月里，公司将派发20美元的股利。如果6个月期的利率为10%，那么执行价格为80美元的1年期美式看涨期权价值多少?如果股利大小等于含权股价的20%，试重新计算期权价值。10、联合碳业公司(UC)股票的当前价格为200美元，年标准差为22

6、.3%，年利率为21%。考虑一年期执行价格为180美元的UC股票看涨期权。(a)利用布拉克-舒尔茨模型评估UC股票看涨期权的价值。(b)对UC期权利用一期二叉树方法来进行价值评估，计算估价所用的价格涨跌情况，并最终求出期权价值。(c)再利用两期二叉树方法，重新计算价格的涨跌情况，并重新评估期权价值。(d)利用(c)的答案，分别计算(i)当前，(ii)下一期股价上涨时，(iii)下一期股价下跌时的期权得耳塔系数，说明在每种情况下，你该如何利用对公司股票的杠杆投资来复制出看涨期权。11、其他条件相同时，下列美式期权中，你最可能提前执行哪份期权?(a)将要派以大量股利的股票的看跌期权或这只股票的看涨

7、期权。(b)股价低于执行价格的股票的看跌期权或这只股票的看涨期权。(c)利率很高时的看跌期权或利率很低时相同看跌期权。利用示例说明你的答案。(三)12、试从期权角度来明确下列理财问题： (a)未开发的阿尔伯达北部地区重油油田的钻井权。开发与生产石油不过是净现值为负的一项举措，(石油的盈亏平衡价格为每桶32加元，但现价却只有20加元)。然而，最长可推迟5年再最终决定开采，而开发成本则预计每年增加5%。(b)一家饭店在扣除所有的实际花费后，每年产生70万美元的净现金流。现金流并不存在上升或下降的趋势，但会发生波动，年波动标准差是0.15。饭店所占据的地产为其自有，并非租借的，可以以500万美元的价

8、格出售。忽略税金。(c)(b)题的一个变化：假设饭店每年发生30万元美元的固定成本，此项成本饭店只要在运营就会一直存在。这样净现金流=减去变动成本后的利润-固定成本707美元=100万美元-30万美元减去变动成本后的利润的预测误差的年标准差为0.105。利率为10%，忽略税金。(d)某造纸厂在需求量低迷时可以关闭，而当需求量上升至一定程度时又可重新开工。造纸厂的关闭与复工成本固定。(e)某房地产开发商将一片市郊地块用做停车场，虽然这块地无论是盖旅馆还是建公寓楼，都是正净现值的投资。(f)法国航空公司与波音公司谈判，要求获得首批10架音速飞机的购买期权。2005年法航必须最终确认其订单，否则波音

9、公司有权将飞机售予其他航空公司。13、你有一份一年期的看涨期权，其标的资产是位于洛杉矶的1英亩大小房地产，执行价为2007美元。这块地评估得出的当前市场价值为170万美元，现在用做停车场所收的停车费刚好够支付此地产的税费。如果年标准差为15%，利率是12%，那你的看涨期权价值多少?试利用布拉克-舒尔茨公式回答。本习题(仅供学生课堂练习使用)主要摘自：1、理查德-布雷利等：公司财务原理。北京：机械工业出版社2008年版。2、朱叶、王伟：公司财务学。上海：上海人民出版社2003年版。3、朱叶：公司金融。北京：北京大学出版社2009年版。4、詹姆斯-范霍恩等：现代企业财务管理。北京：经济科学出版社1

10、998年版。凯程教育：凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。凯程考研的宗旨：让学习成为一种习惯；凯程考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；信念：让每个学员都有好最好的归宿；使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；激情：永不言弃，乐观向上；敬业：以专业的态度做非凡的事业；服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为

11、学员服务，为学员引路。如何选择考研辅导班：在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。 师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢

12、营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈

13、视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。例如，凯程教育已经成立10年（2005年），一直以来专注于考研，成功率一直遥遥领先，同学们有兴趣可以联系一下他们在线老师或者电话。有没有实

14、体学校校区：有些机构比较小，就是一个在写字楼里上课，自习，这种环境是不太好的，一个优秀的机构必须是在教学环境，大学校园这样环境。凯程有自己的学习校区，有吃住学一体化教学环境，独立卫浴、空调、暖气齐全，这也是一个考研机构实力的体现。此外，最好还要看一下他们的营业执照。2010年读书节活动方案一、 活动目的：书是人类的朋友，书是人类进步的阶梯！为了拓宽学生的知识面，通过开展“和书交朋友，遨游知识大海洋”系列读书活动，激发学生读书的兴趣，让每一个学生都想读书、爱读书、会读书，从小养成热爱书籍，博览群书的好习惯，并在读书实践活动中陶冶情操，获取真知，树立理想！ 二、活动目标： 1、通过活动，建立起以学

15、校班级、个人为主的班级图书角和个人小书库。 2、通过活动，在校园内形成热爱读书的良好风气。 3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。4、通过活动，促进学生知识更新、思维活跃、综合实践能力的提高。 三、活动实施的计划 1、 做好读书登记簿 （1） 每个学生结合个人实际，准备一本读书登记簿，具体格式可让学生根据自己喜好来设计、装饰，使其生动活泼、各具特色，其中要有读书的内容、容量、实现时间、好词佳句集锦、心得体会等栏目，高年级可适当作读书笔记。 （2） 每个班级结合学生的计划和班级实际情况，也制定出相应的班级读书目标和读书成长规划书，其中要有措施、有保障、有效果、有考评，简洁明了，易于操作。 （3）中队会组织一次“读书交流会”展示同学们的读书登记簿并做出相应评价。 2、 举办读书展览： 各班级定期举办“读书博览会”，以“名人名言”、格言、谚语、经典名句、“书海拾贝”、“我最喜欢的”、“好书推荐”等形式，向同学们介绍看过的新书、好书、及书中的部分内容交流自己在读书活动中的心得体会,在班级中形成良好的读书氛围。 3、 出读书小报： -精品 文档-