中国金银币交易中心中国金银币市场波动显著 供需关系改变亲密影响大盘走势

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1、中国金银币交易中心中国金银币市场波动显著 供需关系改变亲密影响大盘走势 金投珠宝网（XX/）07月18日讯，即使2021年中国金银币市场的走势有止跌企稳迹象，但进入2021年后整个大盘又一次开始显著走弱。2021年的行程已经过半，这半年的市场运行情况怎样？市场中出现了哪些新动向和新改变？引发这些改变的关键原因是什么？下半年的市场又将怎样运行和发展？为使广大市场参加者对2021年上半年中国金银币市场的运行情况有所了解，现将“中国当代贵金属币信息分析系统”的统计数据简明汇总以下，同时试探性回复以上问题。鉴于2021年发行增量的数据尚不完备，这份简报将不包含2021年发行增量的统计数据。对2021年

2、发行存量（简称2021年大盘，即2021年底前发行的全部当代贵金属币的集合）的数据统计，将以2021年的市场数据为对比基准，2021年上半年数据的统计时点截止到2021年6月30日。中国金银币市场2021年的市场运行情况详见已经出版发行的中国当代贵金属币市场分析汇报（2021）。第一部分数据一、贵金属价格走势贵金属是中国当代贵金属币的主要物质基础。从整体上观察贵金属价格走势对当代贵金属币的市场价格将产生主要影响。2021年上半年关键贵金属价格没有承接2021年大幅上涨的趋势，而是展现箱体震荡格局。2021年上半年贵金属价格统计见表1。如表1所表示，我国贵金属价格走势2021年上半年和2021年

3、的加权价格相比，黄金上涨%，白银上涨%，铂金上涨%，钯金上涨%。即使2021年中国金银币市场的走势有止跌企稳迹象，但进入2021年后整个大盘又一次开始显著走弱。二、2021年大盘运行情况多年来在邮币卡市场中出现了电子交易平台线上交易模式。截止2021年6月30日，在中国金银币市场中将线上数量和线下数量进行分解，同时按不一样的市场交易价格进行计算，2021年大盘线下市值亿元，线上市值亿元，累计亿元，线上市值占线下市值百分比%，线上交易价格和线下交易价格的加权平均偏离度%。考虑到现在线上市值权重较低，线上和线下交易价格的加权平均偏离度较大，和历史数据的可比性等原因，在以下的数据计算中将统一按线下交

4、易价格计算2021年大盘的市场价总值。（一）2021年大盘走势2021年大盘走势见图1。图1所表示，截止2021年6月30日，中国金银币市场2021年大盘的市场价总值亿元，和2021年底的亿元相比下跌%。（二）两大权重原因的结构和改变两大权重原因的结构关键是指，在中国金银币市场的市场价总值中贵金属价值和货币溢价原因价值（以下简称货币溢价原因）各自所占的比重。2021年大盘两大权重原因的结构和改变见表2。如表2所表示，在贵金属价格上涨和市场交易价格下跌双重原因的共同作用下，2021年中期和2021年底相比2021年大盘的货币溢价原因降低%。数听说明，代表贵金属币最大特点的货币溢价原因继续下降。（

5、三）2021年大盘内部结构改变在2021年大盘市场价总值和货币溢价原因双下降的过程中，内部不一样板块也发生了各自不一样的改变。1.投资币和纪念币的改变在2021年大盘中投资币和纪念币市场交易价格改变的统计数据见表3。如表3所表示，在2021年大盘的下跌过程中，投资币和纪念币的市场交易价格全部有程度不一样下降。其中纪念币对大盘下跌的拉拽作用大大高于投资币，在投资币中投资银币的拉拽作用大于投资金银币，投资金银币只录得%的小幅下降。2.纪念币内部的改变（1）上涨币种和下跌币种情况在纪念币整体下跌的情况下，内部不一样币种交易价格改变的统计数据见表4。如表4所表示，在纪念币市场交易价格整体下跌的过程中，

6、交易价格上涨的币种467枚，占币种总数的%，对大盘的正向贡献%；交易价格改变不大的币种482枚，占币种总数的%，对大盘价格改变的贡献为负%；交易价格下跌的币种982枚，占币种总数的%，对大盘价格的负向贡高达%。数据表明，在纪念币中市场交易价格下跌币种的总能量大大高于交易价格上涨币种的总能量。（2）关键板块的改变情况纪念币内关键板块将包含发行区间板块、项目专题板块、老精稀板块和不一样贵金属材质板块，它们的统计数据见表5。如表5所表示，在纪念币的不一样发行区间板块中，2021年新品录得的下跌幅度最大，达成%，属于重灾区，其它发行区间的下跌幅度在%至%区间，下跌能量也不可小视。在项目专题板块中，文化

7、类项目和事件类项目相比二者的市场交易价格改变没有本质上的差异，但文化类项目标下跌幅度略大于事件类项目。对于老精稀板块来讲，整体上也受到大盘下跌的影响，但下降幅度相对较小，只录得%的下降；在不一样贵金属材质板块中，银币的下跌幅度最大，达成%，金银币次之，而铂币、钯币和双金属币仅仅录得微弱的涨跌幅。（3）币种零售价溢价率情况零售价（也称零售指导价或初始发行价）溢价率关键是指市场价和零售价之间的比值（简称S/L值）。纪念币中S/L值的分布情况见表6。如表6所表示，在S/L值的分布中跌破零售价的币种共有329枚，占币种总数的%。S/L值大于等于50倍的币种共有58枚，占币种总数的%。另外还有935枚币

8、种的S/L值在1倍至5倍之间，占币种总数的%，是S/L值分布最集中的区域。数据表明，纪念币中S/L值的分布展现近似倒金字塔格局。（4）纪念币中经典板块运行情况从以上数据能够看到2021年板块是这次大盘下跌的重灾区，对大盘交易价格下行起到很大拉拽作用。在2021年板块的纪念币中，几乎全部币种的市场交易价格全部低于2021年底的市场交易价格，其中下跌幅度最大关键有“北京银行成立20周年熊猫加字金银纪念币”中的30克银币、“2021年二十国集团杭州峰会金银纪念币”银币套装和“中国工农红军长征胜利80周年金银纪念币”中的金银币。在S/L值的分布中，有15枚币种的市场交易价格高于零售价，占2021年纪念

9、币币种总量51枚的%，其中上涨幅度较大的有“世界遗产大足石刻金银纪念币”中的150克银币、“2021年贺岁银质纪念币”的8克银币和“孙中山先生诞辰150周年金银纪念币”的金银币。“2021中国丁酉（鸡）年金银纪念币”是2021年发行的全部纪念币中权重最大和代表性最强的板块。“2021中国丁酉（鸡）年金银纪念币”板块市场交易价格走势见图2。图2所表示，“2021中国丁酉（鸡）年金银纪念币”以平均高于零售指导价%的最高价位开盘，接着开始震荡行情，春节前后形成区间高点，然后再次一路下探，到2021年6月底再次全局性跌破批发价。二、电子交易平台运行情况2021年1月9日，清理整理各类交易场所部际联席会

10、议第三次会议在北京召开，宣告开始对各类地方交易场所进行整理。3月16日证监会发出有关做好清理整理各类交易场所“回头看”前期阶段相关工作的通知，对清理整理各类地方性交易场所提出的愈加明确的要求和目标。现在这次清理整理工作已经进入关键阶段，能否冲破多种阻力真正实现正确的清理整理目标值得亲密关注。在现在的电子交易平台中，上线交易的商品关键有当代贵金属币、邮票、封片、磁卡和非金银钱币等藏品，而当代贵金属币只是整个上线商品中的一少部分。因为本简报的研究范围仅限于当代贵金属币，以下将关键披露2021年上半年电子交易平台中当代贵金属币的线上交易数据。目前包括当代贵金属币的电子交易平台关键有两种交易模式。第一

11、个是“有限上市、有限托管”模式，简称“电子盘”。第二种关键实施“放开托管、随进随出”的交易模式简称“电子盘”。2021年上半年和当代贵金属币相关的电子交易平台的关键统计数据见表7。如表7所表示：（一）2021年和当代贵金属币相关的电子交易平台合计30家，现在有26家。其中“电子盘”有4家已经退市，在剩下的25家中有13家处于暂停交易状态；“电子盘”的家数维持不变。（二）在交易代码方面，“电子盘”因为受到4家退市平台影响，交易代码降低%。“电子盘”有3个交易代码下架，交易代码较少%。（三）在线上币种方面，因为交易代码降低，“电子盘”的币种数量降低%，“电子盘”的币种数量降低%。（四）在线上托管数

12、量方面，因为受到4家退市平台和少许筹码提货影响，“电子盘”托管总量降低%。因为受到大量提货影响，“电子盘”托管总量降低%。数据表明，“电子盘”的提货百分比相对较大，“电子盘”即使有少许筹码退出交易平台，但仍有大量筹码堆积在交易平台内。现在两种交易模式仍有万枚交易筹码。（五）在线上交易价格方面，2021年中期和2021年底相比，“电子盘”的加权平均交易价格暴跌%，属于崩盘状态。“电子盘”的加权平均交易价格下跌%，也属于巨幅震荡。（六）在和现货市场的对比喻面，线上币种和当代贵金属币的发行总量相比，“电子盘”和“电子盘”分别占%和%，占比幅度和2021年底相比都有程度不一样的下降。线上币种收盘价总值

13、和现货市场的市场价总值相比，“电子盘”和“电子盘”分别占%和%，权重幅度和2021年底相比都有大幅下降；线上币种交易价格和现货市场交易价格相比，“电子盘”和“电子盘”的交易价格加权偏离度分别为%和%，市场交易价格的加权偏离度和2021年底相比也有幅度不一样的改变。数据表明，和现货市场相比电子交易平台是一个权重较底的小局部市场。经过初步的清理整理“电子盘”的交易价格泡妹已经在一定程度上得到挤压，但仍有幅度不小的虚高。“电子盘”的加权平均交易价格已经低于现货市场。三、拍卖市场运行情况拍卖是中国当代贵金属币进行价值转换的主要方法之一。依据对18家我国外关键钱币拍卖企业的数据跟踪，2021年上半年中国

14、当代贵金属币拍卖情况统计见表8。从表8和其它数据统计能够看到：（一）2021年上半年，这18家拍卖企业上拍交易单位总量53676（枚-套），成交单位总量50937（枚-套），成交率%，成交总金额折合人民币亿元。（二）在这些拍卖活动中，网络拍卖成交数量占成交总数量的%。（三）在这些拍卖活动中，网络拍卖成交金额占成交总金额的%。（四）在这些拍卖活动中，境内拍卖成交金额占成交总金额的%。第二部分分析在本文的第一部分对中国金银币市场2021年上半年的关键运行数据进行了披露。怎样分析这些数据，需要不一样的利益群体和广大收藏投资者从不一样角度出发进行解读。在以下部分作者将从自己的认识出发对其中的关键数据进

15、行试探性分析研究。一、关键数据分析（一）经过统计数据能够看到，进入到2021年后即使大盘内部涨跌互现，但市场走势出现了整体性下跌行情，而且下跌程度定为能够认定为幅度较大，其中绝大部分内部板块全部没能幸免。在内外环境和原因的共同作用下，中国的金银币市场从2021年8月开始出现连续多年的调整，2021年开始有所企稳，不过2021年没有延续回升行情，而是再一次掉头向下。这种整体价格走势充足说明前期的回升只是阶段性的小幅反弹，实际上市场交易价格还没有真正调整到位，出现补跌行情是必定要发生的事件。（二）经过统计数据能够看到，因为受到关键贵金属价格微幅上涨和市场交易价格普遍下行的双重影响，中国当代贵金属币

16、的货币溢价原因整体继续下降，收藏投资优势减弱，这种趋势和动向值得警惕和关注。（三）经过统计数据能够看到，在大盘整体下跌过程中，内部不一样板块和币种做出了不一样的正反贡献。1.从大盘内部的不一样板块看，因为6月份黄金价格回调，投资金银币的市场交易即使也有小幅下降，它们紧随黄金价格改变而波动的基础特征没有改变。数据显示纪念币是引发大盘下行的更大动能。2.现在从整个市场的情况看，即使币种下跌的总能量不容小视，不过仍有靠近百分之五十的币种交易价格处于上涨或基础持平状态，说明不少币种的下跌动能较弱，市场交易价格可能已经调整到位。比如老精稀板块的表现就是这种情况的经典代表。另外经过统计数据能够看到，在纪念

17、币中银币的下跌动能最大。这种情况是否说明：因为银币的绝对价格相对较低，轻易形成价格泡沫，所以在2021年的价格调整中受到了尤其关照，市场价值加速回归。事实证实某一币种的价值中枢是拉动市场交易价格改变的主要力量。3.从市场交易数据看，新品和次新品是引发现在市场交易价格下跌的关键动能，其中经典的例子是“2021中国丁酉（鸡）年金银纪念币”板块。生肖币是中国每十二个月最主要的贵金属纪念币项目，过去的市场表现相对很好。不过“2021中国丁酉（鸡）年金银纪念币”板块的整体表现为何如此大跌眼镜，其中的发行销售管理经验值得认真总结。4.近些年纪念币市场交易价格的高开低走已经形成一个常态和惯性，怎样分析认识这

18、种情况，值得从多方面进行认真思索。（四）经过统计数据能够看到，收益和风险并存是任何收藏投资市场的基础特征，中国的金银币市场也不例外。实际上在中国金银币市场的运行过程中一直存在系统性和个体操作两种风险。所谓系统性风险关键是指金银币市场大盘运行的全局性风险。所谓个体操作风险关键是指收藏投资个体在选择买入和卖出时机时存在的风险。现在整个金银币市场正处于系统性风险的笼罩之下。从零售价溢价率（S/L值）的统计数据看，现在有329个币种跌破零售价，有58个币种的S/L值大于等于50倍，有935个币种的S/L值处于大于等于1倍小于5倍的区间。数据表明，跌破零售价的币种已经处于投资亏损状态，无法谈及投资价值。

19、对于高于零售价的币种来说，性能十分优异的币种也只是少数。对于很多处于中间状态的币种来说，要想使币种的增值幅度跑赢CPI、存款利率和货币贬值速度也非易事。投资有风险，入市需谨慎的规则一样也适合金银币市场。二、市场价格波动成因分析引发市场交易价格改变的根本原因是供需关系。中国金银币市场供需关系的改变将关键受到外部环境和内部原因影响，而且外因将经过内因发挥作用。（一）外部环境中国金银币市场最直接的外部环境关键包含贵金属价格走势、货币流动性和资本市场的整体表现。从关键贵金属价格的走势情况看，2021年上半年处于箱体震荡状态，对金银币市场没有形成显著的看多拉动。从货币流动性看，今年上半年正处于去杠杆、挤

20、泡沫的关键阶段，货币流动性相对吃紧。从资本市场的运行看，较长时间一直处于底部盘整，没有显著的盈利效应，回流钱币市场的赢利资金受到一定抑制。由此能够看到现在外部环境不支持中国金银币市场的大幅回升。（二）内部原因内部原因关键是指金银币市场内部的供需关系。1.市场供给情况中国金银币市场总供给的基础特征是发行存量不停聚集，发行增量不停补充。其中尤其是近几年没有依据形势改变适度调低增量供给，甚至不停超计划发行，造成纪念币的市场供给总量不停加大。这个原因应该是造成供需关系失衡的主要原因。2.市场需求情况中国的当代贵金属币属于非刚性需求的艺术收藏品，正向的市场预期将决定需求改变，而有效需求是以入市资金度量的

21、。从现在中国金银币市场的需求动态看：（1）因为整个市场的调整还未结束，同时市场交易价格的高开低走已经成为常态，在买涨不买跌的思维惯性作用下，观望情绪加重，实际需求减弱。（2）因为现在市场交易价格的透明度相对较低，有不少收藏投资者在信息不对称的情况下高价买入当代贵金属币，造成较大亏损。在一年经蛇咬十年怕井绳的心理压力下，不少需求已经远离市场，造成平均需求增量不足。（3）在近几年的新发项目中，有些题材的选择和币种的设计雕刻不能得到市场普遍认同，收藏投资者购置意愿减弱，甚至出现抵制和厌恶部分新品的动向，造成对新品纪念币需求减弱。（4）收藏投资优势是发展中国金银币市场的经济基础，但投资和投机成份偏大将

22、引发市场价格的大幅波动。在中国的金银币市场中一直存在投资投机成份偏高的情况。面对熊市这种入市动机不平衡的问题开始充足暴露。在缺乏正向预期的情况下，大量投资和投机资金撤退离场，造成入市资金减弱的多米诺骨牌效应。总而言之，现在市场需求大幅减弱，入市资金整体匮乏，和供给总量形成一定反差，这些原因也是造成目前市场走低的主要原因。3.电子交易平台的影响邮币卡电子交易平台经过几年的短暂风光后，其本身存在的问题和缺点已经开始充足暴露。实际上在邮币卡现货市场中的劣质筹码转入电子交易平台的同时，已经埋下对整个市场负面影响的巨大伏笔。现在电子交易平台对现货市场的杀伤力关键表现在：造成一般参加者巨大亏损，甚至倾家荡

23、产血本无归，对这些群体来说谈何继续参加现货市场交易。参加电子交易平台的资金往往存在较大的资金杠杆，交易成本较高。这些资金一旦被黑庄死死套牢就会经济损失惨重，使现货市场的资金出现匮乏。现在电子交易平台托管筹码回流现货市场的总量即使不大，但为快速回收资金，有些经营者在以很低的价格倾销砸盘，这些回流商品已经对现货市场造成严重冲击。电子交易平台对现货市场的负面冲击还反应在大家的心理影响上。因为电子交易平台对现货市场的反面作用远远还没有结束，部分经营者对以后的走势缺乏信心，对参加市场交易持谨慎态度，入市动能不强。总而言之，电子交易平台的双刃剑作用也是造成现在市场价格走低的主要原因。综合以上多种原因，现在

24、市场的外部环境、内部供给、内部需求和电子交易平台的负面作用全部不支持市场交易价格上行，市场选择下跌将是必定要发生的事件。第三部分展望展望中国金银币市场以后的改变是一项极具挑战性的工作。判定市场改变关键是研究市场供需关系的改变。一、影响市场供需关系改变的有利原因（一）关键贵金属价格走势贵金属是中国当代贵金属币的主要物质基础，贵金属价格的改变将对整个金银币市场的走势产生主要影响。即使2021年上半年关键贵金属价格处于区间震荡，但继续探底的机会很小，价格稳定上涨有可能是大约率事件。假如今年下半年贵金属价格展现震荡重心上移，将对金银币市场形成利好。（二）开始加大宣传投入加大宣传推广力度是扩大中国金银币

25、市场影响力和增加需求的有效方法。现在管理层借助熊猫金银币发行三十五周年之际，开始加大宣传推广中国金银币的资金投入和市场策划。假如这种宣传攻势能够连续下去并重视效果的评定和改善，对扩大需求肯定有正面作用。（三）一级市场零售体系不停调整现在中国金银币市场一级零售市场的体系和结构正在发生新改变。传统的特许经销体系正在快速弱化，新的销售体系和资本正在逐步进入。新的销售渠道和资本将会开发出新的市场需求，对扩大需求也将起到一定的正面作用。（四）网络交易正在加速当代贵金属币的市场价值是经过顺畅的市场交易实现的。多年来伴随“互联网+”的快速发展，中国金银币市场的市场交易方法正在发生根本性改变，网络交易已经成为

26、市场交易的主体。2021年市场交易方法改变的最大特点是移动终端交易发展快速，据不完全统计多种和钱币相关的移动交易终端已经发展到靠近200家，对传统交易模式已经形成挑战。这种发展态势无疑会对提升交易效率产生正面影响。（五）宣传推广和信息沟通方法发生新改变在“互联网+”大潮的带动下，信息传输的速度和质量正在快速改进。其中尤其是多种公众微信号和其它微信传输形式的快速兴起，获取中国金银币市场的信息已经变得越来越方便，同时也加强了市场参加者之间的沟通和互动，为市场信息的传输增添了新活力。（六）宣传中国金银币正能量的工作正在不停深入中国当代贵金属币的完整市场价值是由文化艺术价值和收藏投资价值共同组成的，二

27、者之间现有联络也有区分。当市场处于牛市时，大家往往愈加重视其中的收藏投资价值。现在整个市场处于熊市，当代贵金属币的文化艺术价值已经开始引发收藏投资者的关注，多种宣传、研究和讨论不停深入。其中尤其是正在开展的“中国当代贵金属币文化艺术价值问卷调查”活动已经引发金银币市场的广泛关注和参加。伴随这次活动研究结果的逐步公布，相信一定会对培育收藏投资群体产生一些主动作用，从而提升收藏投资群体的数量和质量。（七）新的收藏投资机会正在显现价格围绕价值上下波动不停产生泡沫和超跌现象是中国金银币市场价格改变的基础规律。现在整个市场正处于探底阶段，有些币种已经处于超跌状态，收藏投资价值开始逐步显现。对于先知先觉的

28、资金来说已经开始注意到这种主要机会，开始选择币种建仓买入。这些资金投入对抬升底部和扩大需求无疑将有正面影响。二、影响市场供需关系改变的不利原因（一）发行增量有可能深入扩大从现在管理层的动态看，面对弱市并没有合适调整供给增量的动向，发行计划继续不停突破，似乎金银币市场二级市场的弱市局面和她们没有什么关系。假如不正视二级市场现实状况，不因势而为调整发行规模和改善发行质量，对以后整个金银币市场的发展将是最大利空。（二）广大收藏投资及消费群体的根本利益谁来确保现在因为中国金银币市场一级零售体系的顶层设计存在部分瑕疵，加之市场交易价格的透明度相对较低，使广大收藏投资群体极难经过一定规则买到一手价格的当代

29、贵金属币。一些一级市场的经营者为了本身的商业利益，不择手段侵害广大收藏投资群体的根本利益，甚至出现显著的违法行为，严重透支了收藏投资预期，造成忽悠一下来一批，来一批宰一批的坑民现象。中国金银币市场发展的根基是广大收藏投资群体，没有收藏投资群体的利益就没有其它经营者的长远利益。假如不对现在一级零售市场中存在的问题进行改革，任由利益侵害随意发展，中国金银币市场的总需求就不可能大幅增加，这对改进供需关系也将形成重大负面影响。（三）追涨杀跌的思维惯性不容小视逆向思维、反向操作的投资攻略说起来轻易，但真正落实还是很困难的。现在在中国的金银币市场中追涨杀跌、买涨不买落的操作惯性依然是主流，面对熊市这种恐惧

30、心理极难改变。其中尤其是投资投机资金依然不会有进场动机，有效需求资金逐步扩大将不会是轻而易举之事，这对改进目前的供需关系也是不利原因。市场预期怎样形成拐点，何时形成拐点值得亲密关注。（四）电子交易平台的负面作用将深入发酵电子交易平台对现货市场的负面影响才刚刚开始显现，更大的冲击有可能在以后集中爆发。理由是：现在对电子交易平台的清理整理正处于关键阶段，多种资本力量的绞杀异常剧烈。从现在“电子盘”的托管数量看，回流市场的当代贵金属币筹码仅占%，还有320多万当代贵金属币囤积在“电子盘”托管库内。假如清理整理工作一旦到位，完全实现科学健康的交易规则和管理制度，就一定会有更多甚至绝大部分筹码返回现货市

31、场，这将对以后现货市场的交易价格和信心产生更大冲击。经过对影响供需关系有利原因和不利原因的分析是否能够这么认为：外部环境对中国金银币市场的影响处于中性。在内部原因中，关键看有利原因和不利原因之间的博弈和转化。但从管理惯性和市场惯性看，预期确定的不利原因将大于有力原因。依据以上分析，作者认为整个市场仍有下行空间，对后市的发展谨慎看空，中国金银币市场的走势继续探底将有可能是大约率事件，这次从2021年开始的市场调整将会延续更长时间。在外部环境和内部原因影响下，市场的周期性波动是不随大家主观意志转移的客观规律。即没有只涨不跌的市场，也没只跌不涨的市场。现在市场的下跌正在孕育着以后的逐步回暖，广大收藏投资者应该对此有充足认识，对中国金银币市场的长远发展抱有坚定信心。对广大收藏投资者来说，现在正是收藏投资的最好时机，假如能在市场低位精心选择自己心爱的并长久持有，相信在中国金银币市场下一次牛市来临之际，一定能够得到丰厚的投资回报和收藏享受。当然中国金银币市场下一个春天的来临不仅要有外部环境的支持，同时也需要有内部原因作为基础。大家期望管理层不停加大加紧对中国金银币市场发行管理销售体制的改革，为金银币市场的早日回暖发明基础条件。