EVA在企业绩效考核中的应用

《EVA在企业绩效考核中的应用》由会员分享，可在线阅读，更多相关《EVA在企业绩效考核中的应用（16页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、EVA在企业绩效考核中的应用以宝山钢铁公司为例内容摘要:企业绩效评价是企业管理的核心，长期以来，不同企业的管理者都在寻找一 种有效的企业绩效评价方法。基于价值的管理日益在公司理财活动中居于指导地位，公 司的价值取决于其未来的现金流量的现值，只有公司投入资本的回报超过资本成本时， 才会创造价值。而传统的业绩衡量指标无法准确反映公司为股东创造的价值。EVA评价 指标体系很好地解决了这一问题，它将企业价值与资本投入联系在一起，能够真实反映 企业创造价值的能力。更为重要的是，它的设计着眼于企业的长期发展，而不像净利润 一样仅仅是一种短视指标，因此，应用该指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利 益的投

2、资决策。此外，应用EVA能够建立有效地激励报酬系统，这种系统将经营者的报 酬与增加股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA指标相挂钩，正确引导经营者的努力 方向，从而促使经营者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。关键词：业绩评价 经济附加值 激励机制1、问题的提出经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）理论诞生于20世纪50年代末、60年代初。 最早由美国财务分析师乔斯登和本耐特斯图尔特提出，是指公司经营成果高于公司债务成本及 权益成本的那部分利润，是扣除所有者成本后的剩余收益（Residual Income）。EVA理论蕴含了“经 济利润”和“剩余收益”思想，其内涵

3、不同于会计利润。从2010年起，国资委将在中央企业全面推行经济增加值（EVA）考核企业绩效。目前，国际 上已有400多家知名企业应用EVA，而国资委实行经济增加值考核主要有三个目的：一是有利于央 企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是 有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。EVA作为一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统会计利润指标的缺陷，较好地体现 了“公司价值最大化”的理财目标。经济增加值是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务 的全部投入资本成本后的剩余收入，是对真正利润的评价。其核心为资本投入是有成本的，企 业的盈利只有高于其资本成本时

4、才有意义。20世纪90年代中期以后，EVA在国外受到越来越 多公司的重视，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充，并获得广泛的应用。2、文献综述国外学者对经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）的研究主要集中在两个方面：一 是研究经济增加值的有效性。此类文献相当多，一般理论性较强，多采用实证研究进行分析（ Linda M.Lovata and Michael L，2002）。主要涉及的内容有EVA理论阐述、EVA同其它评价指标对股价变 化解释的比较、EVA与公司价值的相关性、EVA的会计调整是否有效等。二是主要研究经济增加值 的应用。主要讨论实施EVA理论体系存在的问题及

5、解决办法，如恰当的会计调整、EVA的计算、 EVA的基准定位、指标体系的建立、激励机制的构建以及红利银行等。目前，国外对于EVA的研 究主要侧重于实证研究。Shimin Chen和James L.Doddl （1997）的实证研究发现，EVA变量和股 票收益间有很高的相关性，并且高于其他会计变量与股票收益间的相关性。 Grany C.Biddle（1997） 对1000家美国公司在1983-1994年的数据进行分析，比较了 EVA、剩余收益、净盈余以及经营现 金流量四种指标的价值相关性，结果表明， EVA 没有显示出比另外三种指标更具有价值相关性。 Chen .Dodd（1997）研究表明EV

6、A指标在解释股票收益方面比其他会计指标有更好的表现，但收益 指标比EVA提供了更有意义的解释能力。Farzad Farslo等（2000）对EVA与股票收益之间关系的 实证研究表明，在解释股票收益波动方面，与其他营利指标相比,EVA可能是已有指标中最差的指 标之一，它只能解释股票收益波动的很小一部分。Peter（1999）和Larry（2000）通过理论分析， 一致得出的结论是 EVA 比传统指标更准确地衡量了企业的经营业绩，与股东价值更相关；最后是 对EVA业绩评价系统在企业中实际运用进行的研究。David Young （2003）通过介绍EVA的概念、 计算、结合具体案例，说明 EVA 是

7、比目前各绩效评价体系更好的指标。 John Hanlon 以及 Ken Peasonell2（2004）全面分析了 EVA作为一个财务管理系统的合理性、缺点，探讨了EVA作为薪 酬管理工具的特点及其背后的逻辑和有关会计项目的调整等。从国外现有的研究成果来看，EVA与传统业绩评价指标相比，尽管有部分研究证明EVA并不 比其优越，但总的来说， EVA 与股票价值有较高的相关性， EVA 作为一种有效的公司业绩评价体 系已经得到充分肯定。目前，我国有很多学者深入地研究过EVA理论，而因本文主要是基于EVA的奖金制度进行研 究的，所以相关优秀的研究作品有：张纯（2003）认为实现公司（或股东财富）的最

8、大化，除了优 良的公司战略外，还必须寻找一种价值评价指标。EVA不仅是一种财务衡量指标，更重要的还是一 种管理模式和激励机制。EVA作为评价代理人的业绩，将EVA激励计划融入企业管理体系具有一 定的优越性。刘涛（2003） 3阐述了 EVA 激励模式的特点及其在我国的应用前景，提出分析现阶 段在我国开展EVA薪酬激励方案存在的若干难点并提出了对策分析。周仁俊、夏淑宜（2004） 4 在分析传统业绩评价指标局限的基础上,论述了 EVA业绩评价系统的优越性,介绍了 EVA对GAAP 相应的调整，最后指出其局限性所在。梁颖、安同良5（2005）从委托代理角度探讨了薪酬激励 的依据，介绍了 EVA的测

9、度方法以及红利银行计划，在对其优点进行探讨的基础上，提出将EVA 指标引入我国上市公司业绩考察与薪酬激励。曾宪文6（2006）探讨了以EVA为基础的薪酬设计、 影响的四个因素以及EVA红利计划的改进。韩晓晨、夏建雄7（2005）认为EVA激励机制很好地 解决了委托一代理问题，使经营者和股东的利益保持一致。与其它的激励机制相比,EVA机制更有 利于实现股东财富最大化的目标，更有利于促进企业的长远发展。陈琳、王平心等8（2006）以沪 深两市A股上市公司为研究样本，采用BP神经网络方法检验了 EVA的绩效评价模型相对于传统 评价模型的有效性。结果显示，整合 EVA 的绩效评价模型要显著优于传统评价

10、模型，而且其预测 能力也显著强于传统评价模型。王化成9（2004）不仅将 EVA 同会计盈余指标进行了比较，而且 还将现金流量引入其中，通过相对信息含量和增量信息含量的比较研究取得了较大的突破，实证分 析对比结果显示：相对信息含量方面，EVA没有表现出明显优于传统收益指标的特性；在增量信息 含量方面，增量效应不是十分显著。肖辉、吴文锋、吴冲锋10（2003）通过计算 1998-2000年中 国A股上市公司的经济附加值，对A股上市公司的总体、个体以及行业进行分析，研究了经济附加 值指标在中国A股上市公司基本方面分析和投融资分析中的应用。分析得出经济附加值指标克服了 传统财务指标的缺点，它反映了上

11、市股市为股东创造价值的大小，有助于广大投资者提高对上市公 司价值的认识。王燕妮和张襄英11（2003）得出 EVA 源于剩余收益，又是比剩余收益更优的一种 方法，也谈到了 EVA的局限性。王炜、陈强和杨宠怀12 （2005）,将EVA估计法与现行的企业自 由现金流量折现法相比较，得出其便于对价值实效进行计算考核和与企业价值相关的双重优点。从国内关于EVA的研究成果来看，绝大多数学者对EVA作为公司的一种绩效评价体系也是持 肯定态度的。但是针对我国具体实际情况，在应用 EVA 评价体系的同时，也应同时结合传统绩效 评价指标进行评价。3、案例分析3.1公司介绍虽然EVA在我国已发展成为一种成熟的管

12、理模式，但是在我国并没有大范围深入推广。青岛 啤酒曾试行过该机制，但因困难重重，没能继续。宝钢引入EVA激励机制思想并结合自身实际， 设计并实践了自己的一套激励机制，取得一定成功，其经验值得国内公司借鉴。宝钢集团公司（简称“宝钢”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢集团有限公司是以 宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控股（集团）公司和上海梅山（集团）公司，于 1998年11月17日成立的特大型钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸 方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝 钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为

13、也是未来最具发展潜力的钢铁企业。公司专 业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。2009年，宝钢营业总收入1,953亿元，利润总额149 亿元，资产总额4,020亿元，净资产2,430亿元；宝钢从业人员总数为106914人；2010年宝钢连 续第七年进入财富杂志评选的世界500强企业，列第276位，并被评为2009年度“全球最受 尊敬企业”，成为中国内地唯一获得此称号的企业。2009年宝钢产钢3887万吨，位列全球钢铁企 业第三位。宝钢品牌在世界品牌价值实验室（World Bra nd Value Lab）编制的2010年度中国 品牌500强排行榜中排名第12位，品牌价值已达765.12亿元。宝

14、钢集团 2008 年主要财务指标数据如下表 4-1 所示。表 3.1宝钢 2008 年主要财务数据 单位：元项目/时间2008 年199,254,340,394.446,601,093,119.91200,021,136,928.1491,956,869,74716,243,552,0460.375.256.990.93主营业务收入净利润总资产股东权益（不含少数股东权益） 经营活动产生的现金净流量每股收益每股净资产净资产收益率（）每股经营活动产生的现金流量净额3.2宝钢集团核心指标EVA计算下面我们根据2008年宝钢集团年报数据，加以调整计算，研究EVA经济利润对企业的影响，以 及同其他评价指

15、标之间的差异。3.2.1、宝钢集团2008 年存贷款年利率 根据中国经济信息网公布的金融机构法定存贷款年利率，加权计算得到宝钢集团2008年的存贷款利率，即加权平均后1 年期流动资金贷款年利率为6.336%。3.2.2、资本总额计算过程表 3.2 资本总额 单位：元项目/时间2008 年普通股股权91,956,869,746.74+少数股东权益5,880,817,631.28+递延税款贷方余额增加170,516,286.95+坏账准备368,314,691.55+其他准备金额5,993,813,423.21+短期借款24,104,126,921.47+长期借款14,201,884,772.41

16、+年内到期的长期借款1,181,586,686.20-在建工程16,275,909,358.26资本总额127,582,020,801323、经过调整的税后净营业利润（NOPAT）2008年宝钢集团净营业利润（NOPAT）的计算过程如下表所示，其中，平均所得税率当年所得税金额/当年利润总额表3.32008年N0PAT的计算过程单位：元利润总额8,154,365,637.43净利润6,601,093,119.91+利息费用3,296,931,395+所得税1,553,272,517.52息税前利润11,451,297,032.40（平均所得税率）（）19.05%息税前利润所得税846,456,1

17、69.40息前税后利润29&672,863.00坏账准备金余额的增加-49,034,741.72其他准备金余额的增加4,867,305,374.85递延税款贷方余额增加170,516,286.95少数股东损益552,535,773.62调整后的税后净营业利润5,839,995,556.703.2.4、资本结构宝钢集团 2008年资本结构状况见表3.4。表3.4宝钢2008年资本结构表单位：元资本总额K127,582,020,801.00债务资本B39,487,598,380.08权益资本S8&094,422,421.02B/K30.95%S/K69.05%3.2.5、加权平均资本成本（1）债务

18、资本成本 由于宝钢集团良好的资信状况，并且是资源重要的国有企业，违约的可能性较低，故选用一年 期流动资金贷款年利率作为其债务资本成本率。又考虑债务具有抵税作用，其实际成本如表4-5。表3.56.34%19.05%5.13%实际债务资本成本加权后的一年流动贷款年利率 平均所得税率实际债务成本其中，加权后的一年期流动贷款年利率是根据中国经济信息网公布的法定金融机构一年期流动 资金贷款年利率进行加权。平均所得税率=当年所得税金额当年利润总额；实际债务成本=加权后的一年期流动贷款年利率X（1-平均所得税率）（2）权益资本成本权益资本成本率R的确定应用资本资产定价模型（CAPM）,其中，米用加权平均后的

19、金融机一 年流动贷款构年利率作为无风险利率，各年贝塔系数和市场风险溢价来源于东方证券研究所测算的 数值。表3.6权益资本成本贝塔系数1.3092无风险收益率6.34%市场风险溢价6%权益资本成本率R14.19%（3）加权平均资本成本的计算结合上表，可以计算出2008 年宝钢公司的加权平均资本成本，见表4-7。表 3.7加权资本成本表B/K30.95%69.05%5.13%14.19%11.44%S/K实际债务成本率权益资本成本率RWACC33宝钢集团2008年EVA计算经济增加值=息前税后净营业利润一资本总额X加权平均资本成本计算出了 NOPAT和WACC，下面就可以计算2008年宝钢集团的经

20、济增加值，见表4-8。3.8计算宝钢集团2008年EVA数值表调整后营业利润5,839,995,556.70资本总额127,582,020,801WACC11.44%EVA-8,749,257,304EVA回报率-6.86%从以上计算中我们可以看到：（1）.计算资本成本是手段而不是目的，资本成本率差异化体现公平。资本成本的计算是为了扭转经理人“权益资本免费”的意识，引导经理人更有效地使用资金，行为牵引是根本，而不在于 将资本成本计算得精确无误。此外，可通过资本成本率的设计平衡多元化企业各产业成熟度和风险 度差异。(2) .对管理层的奖励具有可控性。以鼓励他们对工作投入更多的时间，影响自己所在的

21、EVA 核算中心的经营，从而持续地改善企业业绩。(3) .EVA是企业配置资源的一个重要计量手段。对于集团企业，EVA可以用来衡量全面的资 本投入和产出效率；对于业务单元，利用 EVA 衡量经营效益和效率。企业的投资、主营业务等只 要是不产生正值EVA的，从理论上讲企业就应该进行调整或出售，对外投资也应否决。总的说来，EVA作为一个蕴含着先进价值理念的管理工具，是对现行会计实务利润概念的有益 补充，也是对传统经营业绩评价结果的进一步修正，可在我国企业中应用推广，国务院国资委也将 在2009年将EVA考核在所有央企中铺开，2010年EVA考核会正式纳入央企负责人经营业绩考核 指标。4、结论4、1

22、宝钢利用EVA考核体系从中发现的优点首先，考虑了资本的机会成本。资本成本乃EVA最为显著的要素。在传统会计利润条件下，多 数公司财务报表都显示盈利。然而，许多公司所得利润却小于全部资本成本，实际上是在损害股东 财富。EVA纠正了这个错误，明确指出：管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像支付工资 一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害 了的财富价值量。换句话说，EVA是股东定义的利润。其次，突出了价值创造观念与意识，有利于企业长期价值最大化的持续改进o EVA指标帮助管 理人员在决策过程中运用两条基本财务原则：第一，任何公司的财务指标必须是最

23、大程度地增加股 东财富；第二，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义 上来说，EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都 很有效，从刚起步的公司到大型企业都是如此。EVA的当前绝对水平并不真正起决定性作用，重要 的是EVA的增长，正是EVA的连续增长才能为股东财富带来连续增长。再次，结束了多目标考核引起的内部不“协调”，明确了企业各部门和单位以经济增加值为目 标。多数公司用于表达财务目标的方法既多又杂。公司的战略企划通常建立在所得收入或市场占有 份额的增加基础之上。在评估个体产品或生产线时，公司常常以毛利率或资金流动为标准

24、。在评价 各业务部门时，则可能根据总资产回报率，或是预算规定的利润水平。财务部门通常根据净现值分 析资本投资，但是在评估可能的并购活动时，则又常常根据对收入增长的可能贡献为衡量指标。除 此之外，生产线管理人员和业务部门负责人的奖金每年都要基于利润计划重新评估。这些标准和目 标前后的不一致，通常会导致营运战略、策划决策缺乏凝聚力。EVA解决了这些问题，仅使用一种 财务衡量指标，就把所有决策过程归结为一个问题:我们怎样提高EVAo EVA为各个营运部门的员工 提供了相互交流的渠道，使得所有管理决策得以制定、监督、交流。一切活动都基于一种前后一致 的指标，而且这一指标总是以为股东投资增加价值为标准。

25、可以说，EVA作为财务管理系统，是独 一无二的。另外，能有效推动国有企业“委托代理”问题的解决，协调经营者与出资人的关系。将经营结 果的评价与考核，与经营者的薪酬紧密结合起来，便于对经营者管理过程的考核与约束，使经营者 站在股东的角度思考问题。最后，为公司治理结构提供可操作性方案。EVA管理模式是一个以EVA指标为核心，涉及企业 战略、流程、组织架构、业绩评价、激励考核的管理系统，各个部分彼此呼应，相互联系EVA体 系可指导公司股东、董事会、管理者与员工在全新的公司治理机制下，“上下同欲”，自我约束， 积极上进，不断完善国有企业的内部治理。42、从宝钢在应用中可以看到EVA存在的问题EVA 与

26、传统会计和传统激励措施相比，有着不少创新和优势，但并非十全十美，其在我国的应 用过程中，也存在缺点，其中有EVA自身的缺陷，也有我国的特殊情况所决定的，主要表现在以下方面：（1）EVA 的抑制成长倾向当投资一项新的资产时，在使用的初期，其账面价值较大，EVA偏低。如果采用直线法折旧， 随着折旧增加，资本基础逐渐变小，EVA逐渐增长，这就造成了进行大量新投资的公司反而比陈旧 资产较多的公司的EVA低的现象。因此在采用直线法折旧时，EVA将抑制公司对新设备的投入， 从而不利于企业的成长。同样，由于企业所处生命周期的阶段不同，不同的阶段应该侧重于不同的 业绩评价指标。当企业处于成长期时，开发新产品，

27、抢占市场很重要，业绩评价指标应关注销售增 长率和目标市场的份额。但是，这一阶段的EVA严重偏低，如果用EVA作为公司业绩的主要评价 指标将严重抑制公司的成长。（2）EVA 战略观点的事后性EVA是以财务数据为导向的，本身无法摆脱会计数据滞后性的缺陷。尽管EVA被认为是一种 战略业绩评价方法，但由于 EVA 关心的是经营决策的结果，而不是驱动决策后果的过程因素，因 此，它对战略的制定及实施过程并没有太大帮助。由于作为一个综合性财务业绩指标所具有的内在 局限性，它容易导致管理当局忽略战略决策与战略结果之间可能存在的时滞。因此,EVA无法揭示 战略、经营、运作与财务业绩之间的关系，而且也不能指出在变

28、化与动荡的环境中何种战略才是相 关的，如卡普兰和诺顿（1996）指出，当部门是一个成熟性企业时，母公司采取的合适战略将是“收 获”战略以收回过去的投资，而不会鼓励对其进行新的投资，因此，更适合的业绩评价指标将是其 生成的现金流量，而不是EVA。因此，尽管EVA被认为是一个有效的业绩评价系统，但是，EVA 的战略观点是事后性的。（3）EVA计算不符合成本效益原则在计算EVA的过程中，为消除会计信息的失真，必须对有关会计信息进行调整。调整的数量 越多，计算结果就越准确，目前，计算 EVA 计算的调整方法众多，这将大大增加计算的复杂性和 难度，增加了企业成本，并且妨碍了 EVA的广泛应用。（4）适用

29、范围的局限一般认为，EVA只能用于有限范围的企业，而不适用于金融机构，周期性企业、新成立公司、 自然资源公司等企业。（5）缺乏对非财务指标的重视EVA 系统所关注的是企业的财务状况，对非财务指标缺乏重视，存在明显的局限性，无法揭 示业绩评价指标与公司战略之间的关系，仍旧是通过财务数据的调整计算出来的财务指标。因此， 需结合其他非财务评价指标进行综合业绩评价，以解决上面存在的问题。EVA 与传统的业绩评价指标相比，最大的优越性在于考虑到了股权资本的成本，有效剔除会 计失真的影响，虽然指标本身存在着局限，但仍不失为一个蕴含着先进价值理念的管理工具。我国 企业在应用 EVA 建立企业业绩评价体系时，

30、必须立足于企业实际，以增强企业的可持续发展能力、 抑制企业风险、提高增长质量为目的，做出有针对性的调整，并在企业内部普及 EVA 价值评价的 理念，使之融入完整的评价体系之中，更好地发挥作用。参考文献：1 S.Chen，J.L.Dodd. EVA An empirical examination of a new corporate performance measure Journal of Managerial Issues，1997，9，318-3332 Milunovich S.Tseui A. EVA in the computer industryJJournal of Econo

31、mies and Business， 1997，49，285-3003 刘涛. EVA 薪酬激励模式及其在我国的应用前景. 华东大学学报(社会科学) 2003(9)4 周仁俊、夏淑宜科技进步与对策2004年 第 04 期5 梁颖，安同良.基于EVA的业绩评价与薪酬激励研究.现代管理科学2005 (3)6 曾宪文.EVA红利计划的四因素分析及其改进2006年第9期7 韩晓晨，夏建雄 EVA 激励机制在中国的应用.辽宁工程技术大学学报(社会科学学报) . 2005( 9)8 陈琳、王平心.传统绩效评价体系与EVA的整合研究科技进步与对策2005年第6 期9 王化成 企业业绩评价 北京：中国人民大学

32、出版社， 200310 陈福庭， 陈文革 我国国有企业业绩评价制度的演进及启示企业经济2 00 4 (4 )11 刘晓波 企业业绩评价理论演变 北方经贸 2 007 (9)12 王炜、陈强和杨宠怀.对国有企业建立以EVA为核心的价值管理体系的思考J.财务与 会计2008(3)附录:合并资产负债表2008年12月 31日人民币元资产 流动资产 货币资金 拆出资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 买入返售金融资产 存货 流动资产合计 非流动资产发放贷款及垫款 可供出售金融资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 长期待摊

33、费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计2008年 12 月 31 日6,851,604,374.541,141,165,158.85 4501,112,144.385,269,190,881.79 4,600,807,313.48 14,759,478.14736,214,627.6435,644,590,875.7458,759,444,854.561,907,753,092.68860,182,984.663,849,504,621.27136,754,792.01 109,187,870,660.63 16,275,909,358.26 1,114,501,067

34、.25 5,964,551,561.91 57,723,308.83 1,779,480,353.48 127,460,272.60 141,261,692,073.58 200,021,136,928.142007年 12月31日11,240,041,072.3642,366,680.001,637,805,977.775,656,985,157.796,311,642,149.536,003,758,547.0718,236,632.0622,045,889.41866,340,183.835,755,900,000.0039,889,674,168.6077,444,796,458.42

35、816,552,762.971,598,061,926.013,754,348,861.50135,688,714.3990,173,804,262.5920,602,574,394.69754,629,512.455,626,751,807.3995,353,256.42878,126,575.62127,316,292.44124,563,208,366.47202,008,004,824.89一年内到期的非流动负债 4,050,420,366.30流动负债 短期借款 吸收存款及同业存放 交易性金融负债 卖出回购金融资产款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应

36、付股利 其他应付款24,104,126,921.479,256,840,186.7911,500,444.73294,000,000.004,251,242,725.6818,621,675,643.729,219,197,161.951,716,327,357.44(1,799,441,237.31)355,730,320.9919,951,672.621,140,848,514.1420,481,128,544.1718,042,366,892.70174,951,938.473,341,058,247.8919,369,578,125.329,337,924,203.531,691,75

37、8,498.541,064,638,899.65510,345,030.654,553,376.331,051,898,821.402,209,045,617.00一年内到期的长期应付控股公司款 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债800,000,000.0072,042,420,078.5214,201,884,772.417,785,029,718.217,544,731,994.4818,878,920.71431,657,612.06800,000,000.0078,079,248,195.6516,431,946,896.94长期应付控

38、股公司款其他非流动负债 158,846,453.73 非流动负债合计 30,141,029,471.60 负债合计102,183,449,550.12股东权益股本 17,512,000,000.00资本公积36,806,692,595.98盈余公积16,812,395,927.36未分配利润20,935,302,003.95外币报表折算差额 (109,520,780.55) 归属于母公司股东权益合计 91,956,869,746.74少数股东权益5,880,817,631.28股东权益合计97,837,687,378.02负债及股东权益总计 200,021,136,928.1425,434,4

39、61.51495,343,584.26800,000,000.0096,907,084.3217,849,632,027.0395,928,880,222.6817,512,000,000.0045,123,935,138.8015,796,900,214.2821,620,790,256.82(71,485,650.92)99,982,139,958.986,096,984,643.23106,079,124,602.21202,008,004,824.89合并利润表2008 年度人民币元2008 年度2007 年度一、营业总收入200,638,008,565.03191,558,985,9

40、97.61其中：营业收入200,331,773,819.59191,273,493,516.61利息收入296,748,673.20272,216,481.14手续费及佣金收入9,486,072.2413,275,999.86二、营业总成本193,014,426,451.59173,607,686,315.52其中：营业成本175,893,827,316.50162,925,588,046.09利息支出382,883,449.36426,164,477.85手续费及佣金支出105,218.50143,141.78营业税金及附加1,219,135,766.641,252,360,572.93销售

41、费用1,852,519,620.012,018,370,031.33管理费用5,676,345,810.765,219,556,715.76财务费用2,095,741,117.57955,051,610.43资产减值损失5,893,868,152.25810,451,719.35加： 公允价值变动收益 3,420,990.6327,806,423.93投资收益677,165,950.601,498,622,922.28其中：对联营企业和合营企业的投资收益 247,233,654.20722,759,370.10三、营业利润 8,304,169,054.6719,477,729,028.30加：

42、营业外收入 472,477,453.45256,576,766.74减：营业外支出 622,280,870.69426,618,394.66其中：非流动资产处置净损失 323,906,661.47275,771,644.00四、利润总额 8,154,365,637.4319,307,687,400.38减：所得税费用 1,553,272,517.525,885,057,652.19五、净利润 6,601,093,119.9113,422,629,748.19归属于母公司股东的净利润6,459,207,460.2112,718,334,521.04其中：同一控制下企业合并被合并方合并前净（亏损）

43、/利润 （390,190,885.33）16,652,325.54除同一控制下企业合并被合并方合并前净（亏损）/利润外的归属于母公司股东的净利润 6,849,398,345.5412,701,682,195.50少数股东损益 141,885,659.70704,295,227.15其中：同一控制下企业合并被合并方合并前净利润 -1,350,188.56六、每股收益（一） 基本每股收益 0.370.73合并现金流量表2008 年度人民币:元2008 年度2007 年度一、 经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金233,286,853,216.99221,132,605,707.76存

44、放中央银行法定准备金款项和同业款项净减少额600,630,944.13105,916,195.68收取利息、手续费及佣金的现金309,711,899.36267,255,848.94拆出资金净减少额42,366,680.00-卖出回购金融资产净增加额294,000,000.00-收到的税费返还156,672,452.35334,164,946.54收到其他与经营活动有关的现金582,355,390.71431,057,594.63经营活动现金流入计235,272,590,583.54222,271,000,293.55购买商品、接受劳务支付的金180,859,601,400.26173,037

45、,430,982.72客户贷款及垫款净增加额1,093,720,329.7187,532,229.26拆出资金净增加额-42,366,680.00客户存款和同业存放款项净减少额 8,785,526,705.912,162,624,003.88支付利息、手续费及佣金的现金423,921,860.02441,476,104.34支付给职工以及为职工支付的金 7,093,318,238.256,542,014,647.13支付的各项费15,565,411,926.5716,030,130,817.27支付其他与经营活动有关的金5,207,538,076.985,041,790,518.08经营活动现

46、金流计 219,029,038,537.70203,385,365,982.68经营活动产生的现金流量额16,243,552,045.8418,885,634,310.87二、 投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金121,880,721.679,492,416.51取得投资收益所收到的金448,927,507.731,105,264,416.17处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额133,985,615.50160,480,098.94处置交易性金融资产收回的现金净额 1,287,909,899.41503,157,590.99处置子公司而导致的现金及现金等价物净增加33,

47、757,281.92-收到其他与投资活动有关的现金157,140,673.1280,932,430.68投资活动现金流入小计2,183,601,699.351,859,326,953.29购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金26,486,944,620.3528,718,152,911.68投资支付的现金237,410,774.86463,024,289.51支付罗泾项目收购款2,868,833,680.10-企业合并导致的现金及现金等价物净减少 -443,163,102.55处置子公司而导致的现金及现金等价物净减少-39,823,372.97支付其他与投资活动有关的现金192,10

48、3,653.0918,679,540.89投资活动现金流出小计29,785,292,728.4029,832,843,217.60投资活动产生的现金流量额(27,601,691,029.05)(27,973,516,264.31)三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金1,110,839,301.066,488,840,953.91其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金26,829,500.00204,075,513.55取得借款收到的现金85,514,351,938.9573,441,550,096.28发行分离交易可转债收到的现金9,940,000,000.00-筹资活动现金流入小计9

49、6,565,191,240.0179,930,391,050.19偿还债务支付的现金83,810,200,957.5762,545,011,872.06分配股利、利润或偿付利息支付的现金9,251,262,206.818,064,392,714.41其中：子公司支付给少数股东的股利187,046,913.16146,466,115.47支付三期资产和部分托管资产收购款 800,000,000.001,400,000,000.00筹资活动现金流出计93,861,463,164.3872,009,404,586.47筹资活动产生的现金流量额2,703,728,075.637,920,986,463.72四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 (182,513,361.33)95,151,701.76五、现金及现金等价物净减额(8,836,924,268.91)(1,071,743,787.96)加：年初现金及现金等价物余额15,109,489,268.5816,181,233,056.54六、年末现金及现金等价额6,272,564,999.6715,109,489,268.58