经济可行性分析报告

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1、 经济可行性分析报告时间：四月嘉实队：奚晨浩目录第一章 总 论3一项目简介3二项目提出的背景3三.项目建设必要性3第二章 市场分析和建设规模3一市场分析31.拟建项目产出物用途调查32. 产品既有生产能力调查33. 市场需求及其下游需求分析44. 醋酸乙烯的上游原材料市场分析75.价格分析86. 市场定位8二建设规模8第三章 投资估算与资金筹措8一 投资估算81.固定投资估算82总投资估算103.流动资金估算11二资金筹措11第四章 财务和敏感性分析121. 生产成本和销售收入估算122 .投资收益12二 不拟定性与敏感性分析13基于蒙特卡洛模拟的NPV预测与敏感性分析15基于蒙特卡洛模拟的I

2、RR预测和敏感性分析17第五章 风险因素分析和对策19一、风险因素19、政策风险192、经营风险203、行业风险204、市场风险20二 风险应对方略20、政策风险之对策212、经营风险之对策213、行业风险之对策214、市场风险之对策214、其他风险对策21第六章 结 论22第七章 附 件22附件1 产品生产成本22附件2 供应链金融简介23附件3 -深发展供应链金融工具25第一章 总 论 一项目简介 生产产品: 醋酸乙烯生产规模:年产10万吨醋酸乙烯是一种重要的有机化工中间体，重要原料为工业冰醋酸和电石，是世界产量最大的50种化工原料之一。广泛应用于纤维、粘接剂、涂料、乳化剂、纺织品上浆及整

3、顿剂、制鞋、薄膜、安全玻璃、水溶性膜、土壤改良剂等方面；还用于建筑、机械、汽车、造纸、包装、纺织、印染、卷烟、家具、印刷等行业。随着科学技术的进步，新的应用领域还在不断拓展。二项目提出的背景尽管国内醋酸乙烯产业近几年发展虽然较快，但随着对其应用领域的不断开拓以及国家经济发展速度的加快，使醋酸乙烯的需求量逐年上升，市场供需矛盾仍然存在，每年仍有较大的进口量。全国产能已达97万吨，生产装置约15套，每年仍需10万吨以上的进口量，且仍不能满足国内的需要，国内的需求量每年以5%的速度增长，消费量将达到142万吨，仍然存在一定的市场缺口。加之下游用途越来越广泛，市场需求量继续扩大。三.项目建设必要性：1

4、、符合国家产业政策，并得到部分省发改委鼓励；2、较之电石PVC产品，醋酸乙烯是高品位化工产品，是较高赚钱项目；3、国内需求长期高涨，产量不能满足下游需要；4、本方所掌握的 Beyer工艺合成醋酸乙烯一线生产技术，工艺上可行，成本上经济，并且具有绿色环保的特性；5、没有技术转让费用，一线生产技术由本方掌握，投资方进入本行业门槛低；6、上游原材料醋酸、乙烯市场供应充足，且价格适中。第二章 市场分析和建设规模一市场分析1.拟建项目产出物用途调查醋酸乙烯是一种重要的有机化工中间体，重要原料为工业冰醋酸和电石，是世界产量最大的50种化工原料之一。广泛应用于纤维、粘接剂、涂料、乳化剂、纺织品上浆及整顿剂、

5、制鞋、薄膜、安全玻璃、水溶性膜、土壤改良剂等方面；还用于建筑、机械、汽车、造纸、包装、纺织、印染、卷烟、家具、印刷等行业。随着科学技术的进步，新的应用领域还在不断拓展。2. 产品既有生产能力调查目前，世界醋酸乙烯生产能力为485万吨/年，产量为408万吨。估计到，世界醋酸乙烯需求量将达到650万吨。目前国内既有醋酸乙烯生产厂16家，生产能力为106万吨/年，产量为96万吨。国内自1965 年北京有机化工厂从日本引进电石乙炔法生产醋酸乙烯技术以来,依托自己的力量先后建设了10 套万吨级维纶厂。1972 年上海石油化工二厂又引进了乙烯法醋酸乙烯装置,1977 年四川维尼纶厂引进天然气乙炔法醋酸乙烯

6、装置,13 套装置原设计能力为376 kt/ a醋酸乙烯,全是为维纶纤维配套。近几年,由于醋酸乙烯需求量大幅上升,各厂都将原有生产装置进行改扩建扩能,但醋酸乙烯在国内缺口仍然很大。国内醋酸乙烯价格基本在左右,但各地区差别较大 。国内有醋酸乙烯生产装置16 套,其中乙烯法仅有2 套,年产22 万吨 ,占总生产能力的25.161 %;天然气乙炔法一套,年产12 万t ,占13.197 %;电石乙炔工艺12 套,年产51.190 万吨 ,占总生产能力的60.142 %。由于国内醋酸乙烯装置大部分建成于20 世纪60年代和70 年代,其技术水平仅相称于国外20 世纪70年代初水平,虽然近年努力改造,醋

7、酸乙烯产量有所增长,但仍落后于世界先进水平。另一方面国内醋酸乙烯装置规模偏小,国外一般都在10 万t/ a 以上,加拿大1985 年己建成了36 万t/ a 的装置,差距很大。国内醋酸乙烯重要生产公司及生产能力状况如下:生产能力（万吨/年） 生产措施上海石化股份公司 9.00 乙烯法四川维尼纶厂 12.00 天然气乙烯法北京有机化工厂 9.00 乙烯法贵州水晶有机化工有限公司 3.20 电石乙炔法福建纺织化纤集团有限公司 5.50 电石乙炔法湖南省湘维有限公司 5.50 电石乙炔法江西化纤化工股份有限公司 10.00 电石乙炔法山西三维集团股份有限公司 8.00 电石乙炔法皖维化纤化工股份有限

8、公司 10.00 电石乙炔法广西维尼纶集团股份有限责任公司 5.50 电石乙炔法云南云维股份有限公司 3.20 电石乙炔法兰州维尼纶厂 5.00 电石乙炔法石家庄化工化纤有限公司 1.60 电石乙炔法 此外，已批拟动工建设的有20万吨规模的塞拉尼斯（南京）多元化工有限公司在江苏南京的项目，江西化纤化工股份有限公司扩建的年产4万吨醋酸乙烯生产线工程 。 3. 市场需求及其下游需求分析醋酸乙烯(VAc) ,国内重要用于制造聚醋酸乙烯、聚乙烯醇,而国外则更多用于制造聚乙烯醇缩醛 、乙烯醋酸乙烯共聚物( EVA) 、氯乙烯醋酸乙烯共聚物、丙烯酸酯醋酸乙烯共聚物等。北美是世界上VAc 最大的消费地区,占

9、3019 %;东亚居第二位,占2113 %:西欧居第三位,占21 %。估计到,南亚和东亚对VAc 的需求将以年均9 %左右的速度增长。就用途而言,醋酸乙烯用于生产聚乙烯醇占39 % ,聚醋酸乙烯占34 % ,聚氯乙烯占9 % ,乙烯醋酸乙烯共聚物占6 % ,乙烯乙烯醇共聚物占5 % ,其她占7%。全国的生产能力已达106万吨，表观消费量为110.3万吨，每年仍需10-15万吨以上的进口量，且仍不能满足国内的需要，加之下游用途越来越广泛，市场需求量继续扩大。国内的需求量每年以5%的速度增长，需求量将达到165万吨，醋酸乙烯的年需求增长率平均为5%左右，醋酸乙烯的年需求量将达270万吨。国内这种单

10、一把醋酸乙烯加工成聚乙烯醇的方略不能适应世界市场竞争。经历19831995 年国内化纤产品严重滞销、维纶生产严重滑坡的危机之后,才逐渐地注重醋酸乙烯、聚乙烯醇及其下游产品的开发与应用。据预测,此后几年国内对涂料的需求量的速度不断递增,而电子、造纸、医药、鞋业、精细化工行业的稳步发展,也会进一步推动了醋酸乙烯下游产品的开发和应用。另据研究，将来醋酸乙烯替代丙烯酸甲酯作为腈纶改性的共聚单体，由于其良好的纤维性能，近年来发展不久。国内是纺织大国，腈纶年产量达到50万吨左右，年进口量达30万吨左右，腈纶的发展空间很大。如果国内腈纶产品都采用醋酸乙烯共聚单体，这又将是醋酸乙烯的一种大市场。下面是醋酸乙烯

11、的消费构造和下游重要产品需求的具体分析1)聚乙烯醇国际上VAM 用于聚乙烯醇生产所占比例35 %37 % ,而国内VAM 则重要用于生产聚乙烯醇。国内聚乙烯醇的生产有30 近年的历史,是聚乙烯醇生产和消费大国之一。国内PVA产品品种与国外相比差距很大,特别是电子、医药保健、化妆品等行业,重要依托进口,因此在国内开发这些领域的应用是有市场的。聚乙烯醇 ,重要用于维纶纤维,非纤维用途也日益广泛,如纤维浆料,纸张加工剂,粘合剂、薄膜、涂料,乳化剂和分散剂及汽车和建筑用材料等。它可用作聚合反映中的乳化稳 定剂和分散稳定剂,可取代淀粉、骨胶等作为胶粘剂,大 量用于造纸、纤维加工、木材加工、医药、皮革、建

12、筑、 玻璃、包装等许多行业。例如：在纤维加工方面，它可 用作经纱浆料、织物整顿剂（见纺织助剂）等；在纸加 工中作为颜料胶粘剂用于纸张的表面涂布，作为胶料用 于纸张的表面施胶（见造纸用化学品）；在医药方面用 作药用胶粘剂、混悬剂、包衣材料、软膏基质，甚至作为代血浆。2).聚醋酸乙烯聚醋酸乙烯一般为乳液状,称为PVAc 或PVAc乳液。世界范畴内约有40 %48 %的醋酸乙烯用于生产聚醋酸乙烯,而在国内则属于第二大重要的消耗领域,年消耗量约为10 万t吨。聚醋酸乙烯，广泛用于木材、织物、包装、建筑等行业的粘合剂，是市场上粘合剂用量最大的品种，在家居拼版中的用量日益增长。它也常常作为中间产品,再通过

13、醇解反映生产出聚乙烯醇(PVA) 。3).乙烯醋酸乙烯共聚物醋酸乙烯最有发展潜力的消费方向就是生产共聚物。而乙烯醋酸乙烯共聚物( EVA) 是国内目前阶段生产与应用较多的品种。根据制备工艺条件及乙烯、醋酸乙烯配方比例的不同,该类共聚物提成乙烯醋酸乙烯乳液、乙烯醋酸乙烯树脂和乙烯乳液、乙烯醋酸乙烯树脂和乙烯醋酸乙烯橡胶三大类产品。乙烯醋酸乙烯乳液重要用于生产胶粘剂及涂料类产品,广泛用于包装、塑料、电子、印刷、轻工业及建筑等行业。国内乙烯醋酸乙烯乳液目前仅有4 万t 生产能力。乙烯醋酸乙烯树脂衍生加工可制热融型胶粘剂、电线(缆) 绝缘材料、吹塑制品与注塑类制品、农用薄膜和多种包装材料。国内乙烯醋酸

14、乙烯共聚树脂的市场空间大。乙烯醋酸乙烯橡胶的生产尚属空白。该类橡胶用于制电线护套、多种软管及医用器材和PVC 改性剂、农膜产品,能获得高质量性能。近年EVA 的生产和应用开发在国外发展不久,而在国内则还处在起步阶段。其因素很大限度上是受国内生产规模小、产量较低、品种牌号不多、产品售价高等因素影响,因而限制了EVA 应用领域的开拓。最新估计表白，此后几年中国乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）需求量将以年均8.8%的速度增长，估计消费量将达到56万吨，将达到70万80万吨。其中，农膜需求年均增长率约为12，将成为拉动国内EVA需求迅速增长的最重要动力。而目前中国乙烯-醋酸乙烯共聚物市场缺口极大，因此加

15、快发展已成当务之急。 1998，中国乙烯-醋酸乙烯产量分别为2.61万吨、3.81万吨、4.1万吨、3.84万吨、4.44万吨、4.11万吨、4.1万吨、5.8万吨；表观消费量分别为17.57万吨、22.51万吨、25.93万吨、27.76万吨、33.68万吨、39.51万吨、49万吨、53万吨；进口量分别为15.22万吨、18.77万吨、21.98万吨、23.96万吨、29.31万吨、35.5万吨、45万吨、47.2万吨。国内自给率始终在20%左右。 在EVA消费方面，注塑及发泡制品是中国EVA消费的第一大领域，约占消费总量的65；薄膜消费量排第二位，约占消费总量的16；热熔胶粘剂排第三位，

16、约占消费总量的7。 中国EVA薄膜将消费EVA约5万吨，估计，随着此后功能性农膜产量的不断增长，EVA树脂在农膜方面的需求量将会大幅度增长，即农膜将成为拉动国内EVA需求迅速增长的最重要动力；中国该领域消费EVA约8000吨；中国热熔胶领域共消费EVA约2.6万吨；在电线电缆中使用的EVA树脂，将消费EVA约6500吨。此外，在油墨、箱包、瓶垫盖、多种挤出软管、硬管等领域，估计今年消费EVA约1.2万吨。上述行业今年共将消费EVA树脂和EVA弹性体约10.3万吨。 在VAE乳液消费方面，中国VAE的应用已从过去单一的地毯业发展到烟草、复合材料、建材、纺织涂布、木材加工、包装、制鞋、防水材料等多

17、种领域。 此后几年VAE乳液的市场份额将逐渐提高，估计该领域将消费VAE乳液约7.5万吨。中国是产鞋大国，一般每双鞋需用VAE100克，估计今年对VAE的需求量将达到28万吨以上。热熔胶在中国也有很大的潜在市场，随着中国印刷、家具、鞋革工业的进一步发展，其消费量也将逐渐增长，估计今年将消费VAE约5万吨。在电线电缆、玩具、油墨、箱包等其她领域今年估计将消费VAE约5.5万吨。上述行业今年将消费VAE乳液46万吨。 综上所述，中国将需求醋酸乙烯和乙烯的共聚物（VAE和EVA）约56万吨，消费增速按7%计算，中国醋酸乙烯-乙烯共聚物总需求量将达到70万吨以上。 由于国内需求增速加快，如果没有新的装

18、置建成投产，将来5年中国乙烯-醋酸乙烯共聚物市场缺口将会继续加大，因此加快发展已成当务之急。综上所述，醋酸乙烯在中国有着广泛的市场前景，其重要消费品在重要集中在合成纤维、涂料以及房地产有关产品等行业，而这几种产业在中国发展势头良好，这必将较好的增进对醋酸乙烯的需求。4. 醋酸乙烯的上游原材料市场分析1) 醋酸中国国内醋酸总生产能力约为220万吨/年，重要生产商涉及江苏索普、扬子江乙酰化工有限公司、上海吴泾化工厂、山东兖州国泰、中石油吉林石化、扬子石化、山东金沂蒙集团、上海石化等。上半年，Celanese在南京的70万吨大装置筹划开车，下半年中石化BP南京合资的60万吨项目也将建成投产，究竟，中

19、国醋酸能力将大幅提高至340万吨左右。随着新的某些醋酸大项目产能的陆续投产，-后中国可年产醋酸大概300万吨/年(不考虑装置关闭)，比既有产能翻了接近一番，估计中国醋酸能力将达到503万吨/年，估计中国醋酸需求量将达到313万吨/年。可以预见供应量的大量增长会使醋酸市场价格承受向下的巨大压力，最后导致国内醋酸价格的迅速下跌。对整个醋酸行业均有一定的冲击。新投产的装置都具有相称大的规模 .目前，可以说国内醋酸产能的增长已经超过了需求的增长，估计到中国的醋酸需求量将达到210万吨，而产能则大大超过了这一数字。考虑到有一部分小装置会关闭或停产，届时产能约270-280万吨/年左右，就是以90%的动工

20、率计算，仍然大大高于需求。因此，中国有成为醋酸出口国的趋势。根据海关记录数据，中国总共出口了近0.2万吨醋酸，而出口量猛增到了1.7万吨，几乎是上一年的9倍。估计将来几年，醋酸出口量还将继续增长。虽然，中国醋酸的需求量临时还是呈现出稳步增长趋势，而随着各地采用先进工艺的大型装置陆续投产，市场供求逐渐趋于平衡，甚至会浮现明显的供应过剩的局面。为了消化多余产量，中国会出口部分醋酸平衡供求关系。2) 乙烯将来，国内乙烯工业将进入高速发展期。国内乙烯工业通过半个世纪的努力，已发展成为规模较大的基本产业。截至底，国内乙烯装置生产能力达到787.5万吨/年，跃居世界第二位。国内共生产乙烯755.5万吨，比

21、增长了128.9万吨；乙烯装置动工率为98.6%，远高于世界平均水平。尽管国内乙烯产能增长不久，但远不能满足市场需求，每年仍需大量进口石化产品。 国内乙烯进口依存度约为59%。估计，国内乙烯当量需求量为2500万2600万吨，供需缺口将保持在1000万吨以上，自给率将提高到53.8%56%。国内乙烯当量需求量将达到3700万4100万吨，自给率将达到48%54%。供不应求局面仍然不会变化。据悉，为了满足国民经济发展对石化产品的需求，国家筹划继续对既有乙烯装置实行扩能技术改造并新建一批大型乙烯装置，形成长三角、环渤海湾和珠三角三大乙烯产业区。珠三角乙烯产业区的建设，无疑是本项目将来发展的一大利好

22、因素。由此可见，作为醋酸依稀的重要原材料，醋酸和乙烯在后的供应状况基本稳定，估计不会产生对醋酸依稀生产带来明显影响的波动。5.价格分析影响醋酸乙烯价格的因素有原材料供应状况的变化，下游生产季节的影响，各大厂动工率的变动，进口价格的波动，各地区之间的价格也有一定的差别，但是醋酸乙烯的价格近半年来始终稳定在10000-11000元左右，估计后来每年将以5%的速度增长。 6. 市场定位本设计采用 Beyer工艺固定床生产技术，年生产能力在10 万吨左右。立足广东，面向华南，进一步向全国发展，变化国内醋酸乙烯工业分布不均的格局，带动醋酸乙烯的下游行业，推动华南地区工业化进程，改善能源和化工产业构造，增

23、进资源综合运用，发展循环经济。目前产品的重要客户是醋酸乙烯下游行业使用者。拟订了体系化的产品价格战略、严格的产品品质监测体系、科学高效的工艺流程，用低能耗、高环保、低风险的产品吸引广大客户。重要市场定位：（1）立足广东，在低能耗、高环保、低风险的战略规划下实现区域内行业整合，逐渐发展壮大，在广东地区获80%的市场分额。（2）面向华南，发挥广东石化工业能源以及运送优势，逐渐实现将产业链和能源化工方面的局部优势整合为整体优势，通过对资源、能源的循环运用，变化国内醋酸乙烯工业区域分布不均的格局，带动醋酸乙烯下游行业，在国内获得7%-8%的市场分额。（3）醋酸乙烯在国际上也有着巨大的需求，随着国内市场

24、地位的稳固，将根据国际市场行情变动，根据高质量、低耗能、低风险的优势，灵活的向国际特别是亚洲市场进军二建设规模根据对市场需求的分析，以及公司立足广东，面向华南市场，进一步向全国发展的战略，决定建设年产10万吨的醋酸乙烯项目。第三章 投资估算与资金筹措 一 投资估算 总投资46710万元，其中固定投资38970万元，流动资金7740万元。1.固定投资估算 表1 设备价格估算类别设备价格（单位：元）反映器固定床反映器7870807塔设备醋酸蒸发器425424醋酸吸取塔507294排气洗涤塔358509二氧化碳吸取塔517718二氧化碳解吸塔319650恒沸精馏塔351209水汽提塔358970醋酸

25、乙烯脱水塔361921脱轻组分塔1438893脱重组分塔5068449塔设备价格总计17578844换热设备醋酸蒸发器的再沸器317062预热器后加热器1672671路物料冷凝器#1101路物料冷凝器#2198851路物料与13路物料换热器1992161重组分塔塔底再沸器294796重组分塔产品冷凝器419746重组分塔塔顶全凝器457686初馏塔进料加热器1291022初馏塔塔塔顶全凝器419746初馏塔塔塔底换热器31496醋酸乙烯脱水塔塔顶全凝器15149醋酸乙烯脱水塔塔底换热器10623轻组分塔塔底换热器110560轻组分塔塔顶全凝器411457换热设备价格总计6078836泵2路19

26、4603路191874路174465路146756路143948路14629B路18316水部分22581741461252807987025912143591516986泵价格总计288224设备价格总计23945904注：上述设备价格估算措施是以过去的费用数据或资料为根据的（1979年），故需要使用费用指数进行转换。本处使用MarsaLl&Stevens已安装设备成本指数，有关数据来源于美国期刊Chemical Engineering。1979年的MarsaLl&Stevens已安装设备成本指数=599.4的MarsaLl&Stevens已安装设备成本指数=1129.2因此按算设备价格总价

27、为=239459041129.2/599.4=￥45，115，298附：多种典型设备的价格估算计算示例人民币兑美元汇率取7.62总投资估算表2 项目总投资及其构成投资项目投资额（单位：万元）直接费用1已交付的购买设备45002购买设备安装42303仪表和控制（安装完毕）16204配管（安装完毕）59405电气（安装完毕）9906建筑物（涉及公用工程）16207场地开拓9008辅助设施（安装完毕）63009土地540工厂直接总费用26640间接费用10工程设计和监督297011施工费用3690装置总直接与间接费用3330012承包管理费189013未可预见费3780固定投资3897014流动资金

28、（约占总投资的15%）7740总投资46710阐明：本表是以交付的设备费用作为根据来估算投资的，具体比例系数参见中国石化出版社出版的化工工程设计概论表10-5。另已交付的购买设备费即为表1设备价格。3.流动资金估算 参照同行业流动资金占用状况，根据公司提供基本数据，结合项目自身实际状况，项目生产共需流动资金估算为7740万元。 二资金筹措 资金的筹措往往要考虑到资金的成本和风险，在综合考虑和权衡的前提下，本项目在选择资金的方面偏向于风险较小的筹资方式。根据自身项目特点，选择股权融资作为重要筹资来源，股权融资不必还本付息、资金来源长期稳定等, 有助于公司的顺利运营，风险较小。融资对象为长期战略投

29、资者和中期投资者，根据各投资者的风险收益偏好和公司发展战略拟定长期筹资和短期筹资的合理比例。融资对象初定为大型具有实力的化工公司，以醋酸乙烯上游和下游公司为优。投资者享有公司法规定的各项股东权利，并以其出资承当股东义务。化工公司可以以资金入股，同步容许技术专利、设备和其她无形资产入股。这种融资方式有四大优势。一 大型化工公司凭借其自身的技术优势和资源，在项目开办，固定资产建设、购买，以及人员培训方面可以节省大量成本。二. 大型化工公司拥有的专利、技术以及生产管理方面具有的经验，对于新建公司而言是一笔巨大的无形资产。三. 大型化工公司由于处在一条产业链的上下游，根据风险管理的观点，可以更好的承受

30、和分担原材料以及消费市场波动的风险，灵活变化运营决策。四。大型化工公司在公司发展和重大战略上容易达到一致，有助于作出符合长远利益的决策。此外，可以考虑银行借款作为一部分的筹资来源，但是银行借款风险较大，并且带有附加条件。因此要根据银行对股权人以及项目的信用评估，考虑贷款成本和附加条件，结合公司的实际经营状况申请银行贷款。项目投产后，对于生产活动需要的流动资金的融资需求可以通过老式的商业信用模式和供应链金融等新型贸易融资手段解决。商业信用在公司运营中运用广泛，使用商业信用这种模式，公司在上游原材料市场和下游消费品市场的交易中，以延期付款或预收款进行的购销活动而形成的借贷关系，运用延期付款方式购入

31、公司所需的产品，或运用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到一笔短期的资金来源。供应链金融是近两年新兴的一种由商业银行提供的短期贸易融资模式，为公司解决短期资金需求，减少存货成本，提高资金使用效率，并且可以合适分担了中游公司面临的上下游市场波动风险。(详见附件2-供应链金融简介)通过对各大商业银行的此类业务进行对比，以深圳发展银行发展最为成熟和成功，并且在能源以及石油化工积累了丰富的经验，目前东莞华江石油化工有限公司、山东东明石化集团有限公司等化工类公司已开始使用此类业务，为公司的发展带来了可观的收益，有效解决了公司短期资金需求和提高了存货以及资金的使用率。适合本化工公司的有动产质押融资、先票

32、款后货、将来提货权质押融资、国内保理等短期贸易融资工具。（参见附件3-深圳发展银行供应链金融贸易融资产品）第四章 财务和敏感性分析 一 . 基本财务数据和分析1. 生产成本和销售收入估算 1.1 生产成本估算生产成本由单位可变成本和固定成本构成，据测算每吨醋酸乙烯的单位可变成本为0.81226万元，具体估计细节请参照附件1-产品生产成本 1.2 销售收入估算 本项目的年生产能力为10万吨，考虑到生产周期性季节和设备维修的因素，我们以年销售额90000吨，醋酸乙烯价格1.05万元计算，年销售额达94500万元。后来醋酸乙烯的价格以5%的速度增长。年份销售量（吨）90000900009000090

33、0009000090000价格（万元/吨）1.031.08151.1355751.19235381.25197141.31457销售收入（万元）9270097335102201.75107311.84112677.43118311.32 .投资收益 本项目投资47100万元，项目生命周期为，其中建设期2年，经计算回收期为7.8年，内部收益率为13%,以10%为贴现率，项目的NPV为10265万元。估计底实现销售收入92700万元，实现税前利润7333万元，纳税2420万元，净利润4913万元。如下是投产后六年的预测收益表表3 。 单位：万元单位（万元）销售量900009000090000900

34、009000090000价格1.031.08151.1355751.19235381.25197141.31457销售收入9270097335102201.75107311.84112677.43118311.3变动成本75296.50277555.39779882.05982278.52184746.87687289.283固定成本92709548.19834.54310129.57910433.46710746.471折旧 800 800 800 800 800 800EBIT7333.4989431.502911685.14814103.73716697.08619475.548所得税2

35、420.054343112.3963856.09884654.23345510.03856426.9307净收益4913.443666319.1077829.04929449.504111187.04813048.617二 不拟定性与敏感性分析本项目的不拟定性和敏感性分析，采用了蒙特卡洛模拟的措施蒙特卡罗模拟是对于现实世界的事件进行模拟的一种措施。在项目管理中可以有效地用于费用估算,工期估算和经济效益概率计算。蒙特卡罗模拟把影响投资决策指标的不拟定变量依各自的分布分别进行随机抽样，然后用各变量的随机值来反复计算经济指标，通过大量的迭代计算后得出经济指标的概率分布。通过使用蒙特卡罗模拟措施对此项

36、目进行评估，我们得出了此项目具有较高投资价值的结论。老式的拟定性措施只能得到拟定的计算成果，而不能估计事件发生的概率，蒙特卡洛措施则可以得到有关经济评价指标的记录特性，更体现了项目的不拟定性和风险特性。销量、价格、单位变动成本、固定成本以及贴现率在现实世界中是不断变化的风险因素。为了拟合这些因素的变化，根据历史数据规律和经验，做出如下的分布假设。销量 正态分布 Mean 90,000.00 Standard Deviation8,000.00 价格 三角分布 Mean 1.04 Standard Deviation 0.02 Minimum0.98 Maximum1.10固定成本 正态分布 M

37、ean9,000.00 Standard Deviation 200.00单位变动成本 原则分布 Mean0.81 Standard Deviation0.01 Minimum0.79 Maximum 0.83贴现率 正态分布 Mean10% Median10% Mode10% Standard Deviation1%基于蒙特卡洛模拟的NPV预测与敏感性分析1。不拟定条件下的NPV预测通过使用风险分析软件CRYSTAL BALL 7.31 ，进行5000次的抽样模拟运算，得出财务净现值不小于零的概率为82.1%，均值为13975.88万元，高于老式拟定性措施下的计算成果10265万元，极小值为

38、-27979万元，极大值为71907万元.这表白此项目有较高的投资价值。如下为软件运营得出的NPV模拟分析分布图和净现值合计频率图，以及相应的记录数据。Forecast: NPV StatisticFit: BetaForecast valuesTrials-5,000Mean13975.88 13975.88.Median13197.25. 13110.58Mode11501.91 -Standard Deviation14770.44 14771.91 Variance.26 .15 Skewness0.2931 0.2930Kurtosis2.94 2.94Coeff. of Varia

39、bility 1.061.06Minimum-40627.12 -27979.77 Maximum137872.65 71907.23 Mean Std. Error-208.91 Forecast: NPV PercentileForecast values100% -27979.77 90% -4519.21 80% 1077.05 70% 5465.54 60% 9532.37 50% 13110.32 40% 16908.59 30% 21273.51 20% 26293.25 10% 33723.20 0% 71907.23 2 .不拟定条件下的NPV的敏感性分析 同步CRYSTAL

40、 BALL 7.31 软件给出了NPV的敏感性分析，描述了NPV对价格、销量、单位变动成本 、固定成本和贴现率这四个风险变量变化的敏感限度。Sensitivity: NPV AssumptionsContributionToVariance RankCorrelation价格 0.874 0.559销量 0.208 0.169单位变动成本 0.5488 -0.58贴现率 0.8789 -0.235固定成本0.48933-0.07225通过对输出成果的分析，我们发现价格和销量的变化对NPV产生较大的影响，另一方面是单位变动成本和贴现率以及固定成本，这样我们在生产决策中就要考虑的价格和销量这两个重

41、要风险因素。基于蒙特卡洛模拟的IRR预测和敏感性分析1.不拟定条件下的IRR预测与NPV的预测类似，我们得出了CRYSTAL BALL7.31对IRR的模拟预测，均值14%,略高于拟定性措施下计算出的13% ，极小值为-2%，极大值为27% 。如下是对IRR的模拟预测分布和IRR预测有关的记录数据。Forecast: IRR StatisticForecast valuesTrials5,000Mean14%Median14%Mode-Standard Deviation4%Variance0%Skewness-0.0963Kurtosis2.95Coeff. of Variability0.

42、2912Minimum-2%Maximum27%Mean Std. Error0%2 .不拟定条件下的IRR的敏感性分析 通过输出的数据分析我们得知，价格和销量的波动是对IRR变化影响的两个风险因素，另一方面是单位变动成本和固定成本。如下是软件分析输出的数据Sensitivity: IRR AssumptionsContributionToVariance RankCorrelation价格 0.457 0.973销量 0.214 0.6124单位变动成本0.1049 -0.3193固定成本 0.6249 -0.0701贴现率 4.79E-05 -0.94195第五章 风险因素分析和对策一、风

43、险因素、政策风险国家宏观经济政策及其变动，特别是产业政策、货币政策、价格政策、利率等，将对化工行业的生产经营和流通产生影响，继而直接影响我司的经济效益。国内正处在经济体制改革的过程中，随着社会主义市场经济体制的建立及产业构造的改革，国家会颁某些新的政策法规，不排除国家政策的变化给我司带来不利影响的也许性。同步，国际政治经济形势的变化和重要市场国的经济政策和市场行情的变动，以及世界贸易组织贸易规则、进出口关税的变动，都会直接或间接影响醋酸乙烯以及其生产原材料的进口，进而导致其价格波动，这也是醋酸乙烯生产公司面临的风险之一。2、经营风险A、能源价格风险。我司能源供应大部分来自电力和锅炉设备，但随着

44、能源市场的变化，能源价格的波动将会对我司生产成本产生影响。 B、原材料价格风险。我司所需产品原材料醋酸和乙烯等占制导致本的比例约56.7左右。近年来随着国内新一轮经济周期的启动，部分原材料价格的上涨，将会导致产品成本上升。C、管理风险。我司筹建生产能力达10万吨的醋酸乙烯生产项目，采用了新式的生产措施，面临一定的管理经验和技术力量局限性的风险。D、运送风险。我司部分产品立足广东，并向华南地区发展，部分原材料也需要长途运送。交通运送始终是国内经济发展的瓶颈，一旦公司的运送需求超过我司的运送能力, 或铁路运送调配紧张，将会影响我司的正常经营。E、外汇风险。随着公司的生产规模的扩大，以及经营能力的增

45、强，在国内市场地位得以稳固之后，部分醋酸乙烯产品出口东亚市场，外汇市场的汇率波动将会影响我司的利润。3、行业风险A、环保风险。我司属化工行业，生产管道、高压装置多，在生产过程中一旦发生事故或管理不善，将会导致环境污染。此外，随着国家环保治理工作的加强和环保原则的不断提高，我司面临加大治理环境污染的投入，影响公司获利能力。B、行业竞争风险。醋酸乙烯虽然在中国有着广泛的市场前景，但是全国同类产品生产商以及国外具有实力的大型石化公司必将带来的剧烈的 行业内部竞争，存在由于行业内部的竞争引起的产品价格下降和生产成本上升导致我司利润下降的风险。4、市场风险市场份额和价格波动风险。原料和产品销售价格的波动

46、会直接影响我司的赚钱水平。特别是那些大规模的国内外大型生产公司引致的产品价格竞争而引致的价格下降风险。二 风险应对方略当今的市场经营环境下，完善的风险管理是公司不断发展的保证，是增长股东价值的重要工具和手段。嘉实化工有限责任公司壮大取决于对技术力量风险、生产安全风险、产品质量风险、市场不拟定性风险、环境风险及政策风险的管理和防备。嘉实化工有限责任公司从一开始就将风险管理作为一项系统工程来抓，严格参照中央公司全面风险管理指引（见附件），实行公司全面的风险管理，坚持以壮大技术力量为基本，以有效资本运作与监管为核心，以信息流实时控制与现场检查为重要手段，以生产安全与环境安全监管为核心环节，以产品质量

47、与畅通销路为屏障，努力构筑公司风险管理和防备体系。基于对上述风险的结识，本项目采用了Beyer工艺生产措施，属于国家鼓励和支持的大型生产项目，因此行业风险和市场风险是我们面临的重要风险。有鉴于此，拟采用如下风险对策：、政策风险之对策我司将加强对宏观形势的研究和政策的分析，继续提高高档管理人员素质和科学决策能力，适时调节经营决策与方略，增强公司的应变能力。2、经营风险之对策A、能源价格风险对策。我司将通过与能源供应商签订长期合同，稳定能源供应渠道，保证能源供应。同步，公司进一步挖潜革新，提高节能技术，减少能源消耗，减少制导致本，从而规避能源价格波动引起的风险。B、原材料价格风险对策。公司努力拓展

48、原材料供应渠道，与更多供应商建立长期原材料供应关系，并努力使原料库存与产品生产保持合理的比例，保证不受或减少因原材料供应数量或价格变动引起的不利影响。此外，也可以借助金融工具进行风险管理，在通过对风险暴露和自身承受风险的能力的计算和分析后，决定与否使用国内外金融市场的期货、远期等风险管理和对冲工具进行套期保值，从而锁定固定的原材料生产成本。C、管理风险对策。公司将努力建立科学有效的内部管理机制和约束机制，健全公司组织构造，提高管理人员的综合管理素质；注重风险防备意识的教育和管理经验的交流与学习；定期或不定期举办技术培训，强化技术人员的操作技能和新产品开发能力，不断提高员工管理水平和技术水平。

49、D、运送风险对策。我司具有良好的地理运送优势。公司周边公路环绕，公司有专门的汽车运送公司，负责我司原材料的采购和产品的外运；我司还将进一步协调与铁路运送部门的调度安排，扩大我司的汽车运送能力，保证我司的运送畅通无阻。 E、汇率风险对策。公司根据国际国内市场的政策变化，适时调节醋酸乙烯产品的市场构造和出口比例，合理运用多种结算方式和期货、远期等风险管理和保值手段，例如人民币外汇货币掉期交易，回避或减少汇率波动风险。3、行业风险之对策A、环保风险对策。基于化工行业的生产特点，我司历来注重环保，合理解决环保问题，减少环境污染。拟回收二氧化碳,减少温室气体排放,就是坚持绿色生产的体现.B、行业竞争风险

50、对策。面对日益加剧的行业内部竞争，公司将充足发挥自身优势，加强内部管理，进一步提高市场占有率，提高综合经济效益。施行名牌战略，力求在同行业中处在不败之地。4、市场风险之对策 A、尽管公司因资源条件和技术特点，产品在质量和成本方面相对同类产品较有优势，但公司仍将进一步加强生产管理，增大销售力度，调节公司产品种类，规避单项产品风险，提高产品的综合竞争能力和风险抵御能力。 B、外汇市场风险对策。加强国际市场的调查和研究工作，根据国际市场的供求状况和重要市场国的政策变化，适时调节产品出口比例，积极拓展新的国外市场，扩大销售额，减少产品单位成本。 4、其他风险对策 我司将从两方面来减少公司管理的风险：一

51、是，按照公司法和公司章程的规定，规范公司的组织构造，实行董事会领导下的总经理负责制；实行监事会监察制度，强化监事会的监督功能和审计部的审计功能，建立健全各项管理规章制度，实行分级管理，各司其职，规范运作，妥善经营，切实保护股东的利益。同步，强化公司内部管理和决策机制，不断提高公司的经济效益，扩大产品的市场份额，为全体股东谋取良好的投资回报。第六章 结 论全面研究分析本项目后，得出如下基本结论：一、公司采用Beyer工艺列管式固定床反映生产措施，属于国家政策扶持的新型化工类公司，享有国家的优惠政策，符合国家“十一五发展规划”有关化工行业的指引思想，具有很强的成长性。 二、公司产品均具有广阔的市场

52、前景和很高的赚钱能力。劳动力成本低廉和各项优惠的政策，赚钱空间非常乐观。三、公司具有人才、技术、产品和管理等优势，公司科研团队具有较强技术创新与产品开发能力。产品构造科学合理， 使成本有效减少，强大核心竞争力使其有望成为同行业的佼佼者，有助于扩大市场份额，提高产品的市场竞争力具有较高的投资价值。 四、公司管理层锐意进取、敢于开拓，拥有先进的管理理念和措施，保证了公司的持续经营能力，保证了与投资者之间的顺利沟通和合伙，并且在风险管理和控制方面具有较强的能力和措施，使投资者的资金有可靠的安全性。 中国经济高速发展，醋酸乙烯具有广阔的市场前景和难得的发展机遇，使嘉实化工有限责任公司具有极具潜力的投资

53、价值。此项目的实行，将会为投资带来可观的收入和良好的国民经济效益，以优良的业绩回报股东、回报社会。因此此项目是可行的。第七章 附 件附件1 产品生产成本单位：万元直接生产成本原料61553辅助材料10000公用工程16219操作工人和管理280实验室费用42操作消耗品84专利使用费100维护检修费1948固定费用折旧略资金利息略保险费略工厂管理费全厂性固定资产的固定费用和常常费用占总生产成本5-15工厂管理人员办公室和差旅费研究和开发费用占总生产成本2销售费用销售人员费用占总生产成本1-2运送广告费销售营业处费用产品成本阐明：1.生产1吨醋酸乙烯所需的原料、辅助材料、公用工程消耗定额及其价格与

54、成本醋酸乙烯空分氧气电水中压蒸汽高压蒸汽催化剂及化学品总单位成本/元消耗定额0.723吨0.419吨0.281104度440吨1.20.2单位价格55005200合电价0.731.7530501000 单位成本3976.52178.8805.8977036108777.21）原料的消耗量根据物料恒算和热量恒算所得，是市场的实际价格加上运费。2）公用工程价格参照工厂所在工业园区提供的价格表3）辅助材料不构成产品实体，但有助于产品形成所耗用的物料，例如催化剂、溶剂等。2.操作工人与管理费由中国石化出版社出版的化工工程设计概论表10-27计算的所需操作工人数为30人，装置和工厂两级管理人数为6人。操

55、作工人按月薪5000元，管理人员月薪8000元，福利均为工资的17.5%。计算得操作工人与管理费为280万元。3.实验室费用实验室费用是控制原料质量及成品质量的分析实验费用，按操作人工费的15%计算。4.操作消耗品为了保证工艺过程顺利进行，要供应许多消耗品，例如生产报表，化学试剂，润滑油等多种不能做为辅助材料或检修材料看待的多种消耗品，按维护检修费的10%-15%估算5.专利使用费 增进采用新工艺新技术6.维护检修费 维修费占固定资本的5%。7.工厂管理费 工厂管理费为工厂管理和组织生产所需要的全厂性费用。8.销售费用 涉及销售人员的工资、差旅费、广告费、运送费等。附件2 供应链金融简介供应链

56、金融，望文生义，是基于供应链基本上的金融管理。供应链是一种完整的商品流通概念，是指从商品的原料到生产到 销售的整个流通过程，能源性公司，制造型公司，流通性公司均有各自的商业形态,供应商和分销措施，因此均有各自的供应链解决措施。 长期以来,中国境内公司的财务管理是分散化的，资金管理职能没有得到注重和明确，国家也缺少有关的专业 知识支持，此类集团资金的专业化的配备管理缺少相应专业人才的打理，诸多公司甚至搞不清资金管理部门和投资部门的区别，以至于资金的风险性没有得到较好的注重。对于诸多集团性金融方案没有有关的市场敏感或合理化管理制度，给集团性公司带来诸多资金链上的危险。国内曾经倒下的几种大公司多多少

57、少与她们的资金管理粗放化很有关系。 目前财务资金集中化的规定越来越高，随着国内几种大银行的上市，银行等金融资源的整合也变得越来越有可实现性了。在银行界，最早尝试供应链金融业务的银行是股份制银行深圳发展银行，并且在技术和经验上始终处在领先地位，是公司供应链金融的首选商业银行。 供应链融资不仅仅让中小公司可以实惠，链条中的核心公司也可以获得业务和资金管理方面的支持，从而提高供应链整体质量和稳固限度，最后形成银行与供应链成员的多方共赢局面。对于核心公司来说，则可以借助银行的供应链融资为供应商提供增值服务，使资金流比较有规律，减少支付压力。同步也扩大了自身的生产和销售，并且可以压缩自身融资，增长资金管

58、理效率。中国资金管理者沙龙（CTS）秘书长高杰就觉得：“核心公司可以运用供应链融资从上下游公司获得更加优惠的价格、交付款方式、账期，或者获取更大销量，从而得到更多的金融资产。可以说更大的金融利益，会向核心公司进行集中。”目前市场上提供的诸多的供应链金融产品大多是以大型出名制造型公司为核心 ，向上下游延伸的一种金融服务。由于核心公司的管理到位，对于银行来说，风险比较容易控制，由于核心公司和上下游的固定商业关系而为那些中小公司提供金融服务，银行的 风险相对较小，因此也可以给出相对优惠的贷款价格。大体的业务构架可以这样理解，如下图：.上图揭示了目前金融市场上所谓供应 链金融的基本含义和构成。可以看到

59、这种融资方式的效果使更多的金融资源向那些核心的集团性公司归集。最初的这个理念是由国外银行提起来，最初的意图也是很清晰，通过她 们掌握的某些国际顶级客户，进一步延伸金融服务到国内的某些中小型公司，由于这些中小公司如果可以进入那些国际公司的法眼，成为她们的供应商或分销商，已经是有关领域 的佼佼者，但她们的金融生存环境和商业价值未见得被足够开发，于是外资银行通过这样的方式可以较快的进一步辐射国内优秀的某些中小型公司，同步也可以通过这种方式争取 更多国内大型的核心公司客户。基本上花旗，汇丰，渣打等银行都提供这样的融资服务。 商业银行提供的供应链金融服务涵盖了结算、融资、电子服务、应收帐款管理和汇率风险规避等多方面的问题，最具代表性的是基于上下游核心公司的资信和实力，为供应链上的中小公司延伸金融服务，解决中小公司的融资需求，同步为供应链上