财务管理的基本理论

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1、中国经济管理大学基本教程第一章 财 务 管 理 基 本 理 论第一节 财务管理的理论构造一、 财务管理理论构造的概念（一） 财务管理理论财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指引、完善和开拓财务管理实践。（二） 财务管理的理论构造财务管理的理论构造定义为：财务管理的理论构造是指财务管理理论各构成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。本书所建立的是以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目的为导向的，由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论构造。二、 财务管理理论构造的起点（一） 既有财务管理理论

2、研究起点的重要观点财务管理理论研究的起点，长期以来就是一种有争议的问题，重要观点有如下几种：1、财务本质起点论。学者对其进行了系统论证，指出“财务质的规定性决定了财务的独立性，财务的种种独特性态，乃是奠定财务独立存在的客观基本”。2、假设起点论。持这种观点的人觉得：“任何一门独立学科的形成和发展，都是以假设为逻辑起点的，然而，在财务学中，却忽视了这一点。”并指出：“假设对任何学科都是非常重要的，由于它为本学科的理论和实务提供了出发点或奠定了基本。”3、本金起点论。这是郭复初专家近年提出的一种观点。她觉得“本金是指为进行商品生产和流通活动而垫支的货币性资金，具有流动性与增殖性等特点”。并进一步指

3、出：“经济组织的本金，按其构成可以分为实收资本、内部积累和负债等几大构成部分。”同步强调，本金起点理论符合逻辑起点的基本原则，弥补了其她起点理论的种种局限性。4、目的起点论。进入20世纪90年代后来，国内有些学者提出了以财务管理目的为财务管理理论研究起点的见解。这种观点觉得：任何管理都是有目的的行为，财务管理也不例外。只有确立合理的目的，才干实现高效的管理。适应市场经济发展规定的财务管理理论构造应当以财务管理目的为出发点。同步觉得，财务管理目的是在考虑风险和报酬两个重要因素的基本上实现公司价值的最大化。这种观点突出了财务管理目的在财务管理理论构造中的作用，有助于财务管理理论对财务管理实践的指引

4、。（二） 以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论构造财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。它既涉及宏观的理财环境，也涉及微观的理财环境。其中宏观环境重要是指公司理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境，微观环境重要是指公司的组织形式，公司的生产、销售和采购方式等。从20世纪财务管理的发展过程可以看出，理财环境对财务管理假设、财务管理目的、财务管理措施、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。20世纪是财务管理大发展的世纪，在这1的时间里，财务管理经历了五次奔腾性的变化，我们称之为财务管理的五次发展浪潮。1、 第一次浪潮筹资管理理财阶段这一阶段又称“老式财务管理阶段”。

5、在这一阶段中，财务管理的重要职能是预测公司资金的需要量和筹集公司所需要的资金。2、第二次浪潮资产管理理财阶段这一阶段又称“内部控制财务管理阶段”。筹资阶段的财务管理只着重研究资本筹集，却忽视了公司平常的资金周转和内部控制。西方财务管理人员逐渐结识到，在残酷的竞争中要维持公司的生存和发展，财务管理的重要问题不仅在于筹集资金，更在于有效的内部控制，管好用好资金。在此阶段，资产负债表中的资产科目，如钞票、应收账款、存货、固定资产等引起财务管理人员的高度注重。在这一时期，公司内部的财务决策被觉得是财务管理的最重要问题，而与资金筹集有关的事项已退居第二位。3、第三次浪潮投资管理理财阶段60年代中期后来，

6、随着公司经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂，市场竞争更加剧烈，使投资风险不断加大，投资管理受到空前注重。重要表目前：（1）拟定了比较合理的投资决策程序；（2）建立了科学的投资决策指标；（3）建立了科学的投资决策措施；（4）创立了投资组合理论和资本资产定价理论。迪安在其所著的资本预算一书中，重要研究应用贴现钞票流量法来拟定最优投资决策问题。马考维兹致力于投资组合的研究，提出了投资组合理论。夏普提出了资本资产定价模型，揭示了风险与报酬的关系。4、第四次浪潮通货膨胀理财阶段70年代末期和80年代初期，随着石油价格的上涨，西方国家浮现了严重的通货膨胀，持续的通货膨胀给财务管理带来了许多问题，在通货

7、膨胀条件下如何有效地进行财务管理便成为重要矛盾。大规模的通货膨胀，使公司资金需求不断膨胀，货币资金不断贬值，资金成本不断升高，成本虚降，利润虚增，资金周转困难。为此，西方财务管理提出了许多对付通货膨胀的措施，公司筹资决策、投资决策、资金平常调度决策、股利分派决策，都根据通货膨胀的状况，进行了相应的调节。5、第五次浪潮国际经营理财阶段80年代中后期，由于运送和通讯技术的发展，市场竞争的加剧，公司跨国经营发展不久，国际公司财务管理越来越重要。从20世纪财务管理的发展过程可以看出，财务管理目的、财务管理内容、财务管理措施的变化，都是理财环境综合伙用的成果。可以这样说，有什么样的理财环境，就会产生相应

8、的理财模式，也就会产生相应的财务管理的理论体系。财务管理总是依赖于其生存发展的环境。在任何时候，财务管理问题的研究，都应以客观环境为立足点和出发点，这才有价值。脱离了环境来研究财务管理理论，就等于是无源之水，无本之木。因此，将财务管理环境拟定为财务管理理论构造的起点是一种合理的选择。三、 财务管理理论构造的构建（一）国内学者有关财务管理理论体系重要观点简介国内出名财务管理学家王庆成专家觉得，财务管理理论体系中的基本概念是资金运动，它的基本规律是资金运动规律，它的基本程序和措施是资金运动规律性的运用。由此展开，财务管理理论体系的构成要素可以概括为如下几种方面：财务管理对象、财务管理职能、财务管理

9、主体、财务管理环境；财务管理目的、财务管理原则、财务管理体制；财务管理环节、财务管理措施。并指出，对象、职能、主体、环境，重要是从财务的本质出发展开的；目的、原则、体制重要是从资金运动规律性出发展开的；而环节和措施，则重要是从资金运动规律的运用来展开的。国内出名财务管理学家李相国专家觉得，遵循理论与实践辩正关系的原理，作为财务管理实践的系统化的结识，财务管理基本理论体系，可按结识的不同层次分为如下五个构成部分：（1）描述财务管理及其基本特性、目的的理论；（2）描述财务管理的主体、客体和理财环境的理论；（3）描述财务管理职能、研究财务管理运营机制的理论；（4）研究财务管理规范的理论；（5）有关财

10、务管理措施原理的理论。国内出名财务管理学家刘恩禄专家等觉得，财务管理理论体系由基本理论和应用理论两大部分构成。其中基本理论又涉及如下几种方面：经济效益理论、资金时间价值理论、资金保值理论、财务控制理论、财务分析理论、财务公共关系理论、资金运动规律、资金成本理论、财务系统理论、财务信息理论、财务机制理论。应用理论又分为按环节的应用理论和按对象的应用理论，按环节分重要涉及：财务预测理论、财务决策理论、财务筹划理论、财务调控理论、财务分析诊断理论；按工作对象分重要涉及：资金筹措理论、资金投资理论、资金平常管理理论和资金分派理论。国内出名财务管理学家郭复初专家等觉得，财务理论体系由财务基本理论、财务规

11、范理论和财务行为理论三部分构成。其中基本理论又涉及：财务本金理论、财务对象理论、财务职能理论、财务假设理论和财务发展史；规范理论又涉及：财务法规理论、财务政策理论、财务管理体制、财务人员管理和财务组织管理；行为理论又涉及：财务管理的目的、筹资理论与措施、投资理论理论与措施、资金耗费理论与措施、收益理论与措施和分派理论与措施。（二）财务管理理论构造的基本框架根据上述多种观点，结合目前和将来一段时间国内财务管理环境的现状和发展，可以构建如图11所示的财务管理的理论构造。现对图11简要阐明如下：1、财务管理理论的起点、前提与导向财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点。财务管理中的一切理论问题都是由

12、此展开的，并在此基本上层层进一步，形成合理的逻辑层次关系。财务管理假设是财务管理理论研究的前提。财务管理假设是人们运用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的规定所提出的，具有一定事实根据的假定或设想。一般来说，理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。因此，要形成理论，都需要先根据环境和特定学科的规律性提出假设。财务管理目的是财务管理理论和实务导向。它是认真研究财务管理环境和已经确立的财务管理假设的基本上拟定的，既对财务管理的内容、财务管理原则、财务管理措施等基本理论问题起导向作用，也对财务管理的通用业务理论和特殊业务理论起导向作用。不同的财务管理目的，必然产生不同的理论构

13、成要素和理论逻辑层次关系。在财务管理理论构造中，财务管理目的具有承上启下的作用，它是根据财务管理环境确立的，同步又会对财务管理基本理论和应用理论产生影响。2、财务管理的基本理论财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理措施构成的概念体系。财务管理的基本内容是公司财务活动，而财务活动又分为公司筹资引起的财务活动、公司投资引起的财务活动、公司平常经营引起的财务活动和公司分派引起的财务活动。因此，财务管理的内容涉及公司筹资管理、公司投资管理、营运资金管理和公司分派管理四个方面。财务管理的原则是财务管理工作必须遵循的基本准则，是从财务管理实践中概括出来的体现财务活动规律性的行为规范。

14、财务管理措施是财务管理人员为了实现财务管理目的、完毕财务管理任务，在进行理财活动时所采用的多种技术和手段。3、财务管理的通用业务理论财务管理的通用业务是指各类公司均有的财务管理业务。从财务管理的基本理论中我们懂得，财务管理的基本内容涉及公司筹资管理、公司投资管理、营运资金管理和公司分派管理。但公司营运资金管理更多的是操作措施问题，理论方面的内容不多，故在财务管理的通用业务理论中，可以只研究公司筹资管理理论、公司投资管理理论和公司分派理论。这三个方面的理论，都受财务管理环境的影响，都以财务管理的基本假设为前提，都以财务管理的目的为导向。4、财务管理的特殊业务理论财务管理的特殊业务是指只有在特定公

15、司或某一公司的特定期期才有的财务管理业务。5、财务管理理论的其她领域财务管理道理论构造的重要问题均有了相应的安排，但尚有某些问题没有讨论。这些问题重要有：财务管理的发展理论（即财务管理史问题）、财务管理的比较理论（即比较财务管理问题）和财务管理的教育理论。我们把这些问题统一归入财务管理理论的其她领域进行研究。财务管理的发展理论重要研究财务管理环境在时间上的差别以及这些差别对财务管理理论和实践的影响；财务管理的比较理论重要研究财务管理环境的空间差别以及这些差别对财务管理理论和实践的影响；财务管理教育理论重要研究财务管理环境变化对财务教育提出的规定以及财务管理教育所采用的对策。第二节 财务管理环境

16、一、财务管理环境概述（一）财务管理环境的概念从系统论的观点来看，所谓环境，就是指被研究系统之外的，对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。显然环境具有相对性，即是说，某一系统的环境，往往又是以其她系统为环境的。如果把财务管理工作看作是一种系统，那么，财务管理以外的并对财务管理系统有影响作用的一切系统的综合，便构成了财务管理的环境。如国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善限度，公司所面临的市场状况，公司的生产条件等，都会对财务管理产生重要影响，因此，都属于财务管理环境的构成内容。（二）财务管理环境的分类财务管理环境是一种多层次、多方位的复杂系统，它纵横交错，互相制约，对公司财务管理有着重要影响

17、。为了能对财务管理环境进行更进一步细致的研究，下面对财务管理环境进行简朴分类。1、财务管理环境按其涉及的范畴，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。宏观财务管理环境是对财务管理有重要影响的宏观方面的多种因素，如国家政治、经济形势，经济发展水平，金融市场状况等。宏观环境的变化，一般对各类公司的财务管理均产生影响。微观财务管理环境是对财务管理有重要影响的微观方面的多种因素，如公司组织形式、生产状况、公司的产品销售市场状况、公司的资源供应状况等。微观环境的变化一般只对特定的公司财务管理产生影响。2、财务管理环境按其与公司的关系，分为公司内部财务管理环境和公司外部财务管理环境。公司内部财务管理环境是

18、指公司内部的影响财务管理的多种因素，如公司的生产状况、技术状况、经营规模、资产构造、生产经营周期等。相对而言，内部环境比较简朴，往往有现成资料，具有能比较容易把握和加以运用等特点。公司外部财务管理环境是指公司外部的影响财务管理的多种因素，如国家政治形势、经济形势、法律制度、公司所面临的市场状况以及国际财务管理环境等。外部环境构成比较复杂，需要认真调查，收集资料，以便分析研究，全面结识。公司内部财务管理环境一般均属微观财务管理环境。公司外部财务管理环境有的属于宏观财务管理环境，如政治、法律制度等，有的属于微观财务管理环境，如公司的产品销售市场、公司资源的供应状况等。3、财务管理环境按其变化状况，

19、分为静态财务管理环境和动态财务管理环境。静态财务管理环境是指那些处在相对稳定状态的影响财务管理的多种因素，它一般指那些相对容易预见，变化性不大的财务环境部分，它对财务管理的影响限度也是相对平衡，起伏不大的。财务管理环境中的地理环境、法律制度等，属于静态才古管理环境。动态财务管理环境是指那些处在不断变化状态的影响财务管理的多种因素。从长远观点来看，财务管理环境都是发展变化的，都是变化状态下的财务管理环境。这里所谓的动态财务管理环境是指变化性强、预见性差的财务管理环境部分。在市场经济体制下，商品市场上的销售数量及销售价格，资金市场的资金供求状况及利息率的高下，都是不断变化的，属动态财务管理环境。（

20、三）研究财务管理环境的意义世界是由互相联系的事物构成的，正是事物之间的互相作用、互相影响，增进了世界的发展与变化。财务管理理论和措施的变化，也是多种环境作用的成果。研究财务管理环境具有重要作用。1、通过对财务管理环境的研究，可以使我们对的、全面地结识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势。2、通过财务管理环境的研究，可以对的地结识影响财务管理的多种因素，不断增强财务管理工作的适应性。3、通过对财务管理环境的研究，可以不断地推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系。二、财务管理的宏观环境财务管理的宏观环境涉及的内容十分复杂，如经济因素、法律因素、社会文化因素、自然资源因

21、素等。下面概要简介对理财有重要影响的几种因素。（一）经济环境财务管理的经济环境是影响公司财务管理的多种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、经济体制等。1、经济周期在市场经济条件下，降级一般不会浮现较长时间的持续增长或较长时间的衰退，而是在波动中迈进的，这种循环叫经济周期。2、经济发展水平财务管理的发展水平是和经济发展水平密切有关的，经济发展水平越高，财务管理水平也越高，经济发展水平较低，财务管理水平也低。3、经济体制经济体制是指对有限资源进行配备而制定并执行决策的多种机制。目前世界上典型的经济体制有筹划经济体制和市场经济体制两种。筹划经济体制的基本特点是：（1）某层公司单位没有决

22、策权，决策权归某一种高层权利机构（如筹划委员会）或某几种高层权利机构（如计委、公司主管部门、财政部门等）；（2）决策指令是通过有关筹划文献的形式由上往下，最后下达给基层单位的；（3）基层单位必须执行这些决策指令，并努力完毕决策中所规定的多种筹划指标。市场经济体制的基本特性是：（1）没有来自（若有也十分有限）高层机构的指令或命令；（2）公司的经营决策由公司根据市场供求关系和价格变动所提供的信息来作出；（3）公司不断对市场信息作出反映，以便不断调节其多种决策。4、具体的经济因素除以上几项因素外，某些具体的经济因素发生变化，也会对公司财务管理产生重要影响。这些因素重要涉及：（1）通货膨胀率；（2）利

23、息率；（3）外汇汇率；（4）金融市场、金融机构的完善限度；（5）金融政策；（6）财税政策；（7）产业政策；（8）对外经贸政策；（9）其她有关因素。（二）法律环境财务管理的法律环境是指影响财务管理的多种法律因素。法是体现统治阶级意志，由国家制定或承认，并以国家强制力保证明施的行为规范的总和。广义的法涉及多种法律、规定和制度。财务管理作为一种社会行为，必然要受到法律规范的约束。按照法对财务管理内容的影响状况，可以把法提成如下几类。1、影响公司筹资的多种法律。公司筹资是在特定的法律约束下进行的。影响公司筹资的法规重要有：公司法、证券法、金融法、证券交易法、经济合同法、公司财务通则、公司财务制度等。这

24、些法规可以从不同方面规范或制约公司的筹资活动。2、影响公司投资的多种法规。公司的投资活动也必须在特定的约束下进行，这方面的法规重要有：公司法、证券交易法、公司法、公司财务通则、公司财务制度等。这些法规都从不同方面规范公司的投资活动。3、影响公司收益分派的多种法规。公司在进行收益分派时，必须遵守有关法规的规定，这方面的法规涉及：税法、公司法、公司法、公司财务通则、公司财务制度等。它们都从不同方面对公司收益分派进行了规范。（三）社会文化环境社会文化环境涉及教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、抱负、信念、道德、风俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念

25、、价值观念、劳动态度等。三、财务管理的微观环境财务管理的微观环境也涉及许多内容，如公司类型、市场状况、生产状况、材料采购状况等。下面概括简介对财务管理有重要影响的几种方面。（一）公司类型公司的类型诸多，按不同原则可作不同分类。一方面按国际管理简介三种类型公司组织形式，然后再简介其她的公司类型。1、三种类型的公司组织形式及其对财务管理的影响。三一般有三类：独资公司、合伙公司和公司公司。（1）独资公司。独资公司是指由一种人出资，归个人所有和控制的公司。独资公司具有构造简朴、容易开办、利润独享等长处。（2）合伙公司。由两个以上的业主共同出资、共同拥有、共同经营的公司叫合伙公司。合伙公司具有开办容易、

26、信用较佳的长处，但也存在责任无限、权利分散、决策缓慢等缺陷。（3）公司。公司是法人，是有权用自己的名义从事经营、与她人签订合同、向法院起诉或被法院起诉的法律实体。公司的最大长处是公司的所有者股东只承当有限责任，股东对公司债务的责任以其投资额为限。公司的另一种长处是比较容易筹集资金，可以通过发行股票、债券等形式迅速地筹集到大量资金，这使公司比独资公司和合伙公司有更大发展的也许性。不同的公司组织形式对公司理财有重要影响。如果是独资公司，理财比较简朴，重要运用的是业主自己的资金和供应商提供的商业信用。由于信用有限，其运用借款筹资的能力亦相称有限，银行和其她人都不太乐意借钱给独资公司。独资公司的业主重

27、要抽回资金，也比较简朴，无任何法律限制。合伙公司的资金来源和信用能力比独资公司有所增长，收益分派也更加复杂，因此，合伙公司的财务管理比独资公司复杂得多。公司引起的财务问题最多，公司不仅要争取获得最大利润，并且要争取使公司价值增长；公司的资金来源有多种多样，筹资方式也诸多，需要进行认真的分析和选择；赢余分派也不像独资公司和合伙公司那样简朴，要考虑公司内部和外部的许多因素。2、按其她原则划分的公司类型及其财务管理的影响公司还可按其她原则进行分类，这些分类重要有：（1）根据公司所属的部门可分为工业公司、商业公司、农业公司等。（2）根据公司规模的大小可分为大型公司、中型公司和小型公司。（3）根据所有权

28、关系可分为国有公司、集体公司、个体私营公司、外商投资公司、股份制公司等。（4）根据经营方式可分为承包经营公司和租赁经营公司等。（二）市场环境在商品经济下，每个公司都面临着不同的市场环境，这都会影响和制约公司的理财行为。构成市场环境的要素重要有两项：一是参与市场交易的生产者及消费者的数量；二是参与市场交易的商品的差别限度。一般而言，参与交易的生产者和消费者的数量越多，竞争越大；反之，竞争越小。而参与交易的商品的差别限度越小，竞争限度越大；商品的差别限度越大，竞争限度就越小。公司所处的市场环境，一般有下列四种：1、完全垄断市场。又称“纯正垄断市场”或“独占市场”，是指整个行业只有一种销售者或竞争者

29、，它可以决定商品的供应数量和价格。此类市场事实上不存在竞争。2、完全竞争市场。又称“纯正竞争市场”，是指竞争不受任何因素的阻碍和干扰，完全由买卖双方自由竞争的市场。在这种市场上，生产者和消费者的数量都诸多，但都不能控制市场价格，只能接受现行的市场价格。3、不完全竞争市场。是指存在一定限度控制力的竞争市场。在此类市场上有许多商品生产者，但不同生产厂家的产品存在一定的差别（如质量、牌号等）。这样，消费者在购买时要有所选择，使得有些厂家（如名牌产品的生产公司）可以在一定限度上控制和影响市场。4、寡头垄断市场。这是指由少数几家生产者控制的市场，这几家公司一般控制该种产品销售量的70%80%。剩余的较少

30、部分由其她许多公司经营。公司所处的市场环境，对财务管理有着重要影响。处在完全垄断市场上的公司，销售一般都不成问题，价格波动也不会很大，公司的利润稳中有升，不会产生太大的波动，因而风险较小，可运用较多的债务来筹集资金；而处在完全竞争市场上的公司，销售价格完全由市场来决定，被市场合左右，价格容易浮现上下波动，公司利润也会浮现上下波动，因而不适宜过多地采用负债方式去筹集资金；处在不完全竞争市场和寡头垄断市场上的公司，核心是要使自己的产品超越其她公司的产品，创出特色，创出品牌，这就需要在研究与开发上投入大量资金，研制出新的优质产品，并做好广告，搞好售后服务，予以优惠的信用条件等。为此，财务人员要筹集足

31、够的资金，用于研究与开发和产品推销。（三）采购环境采购环境又称物资来源环境，对公司理财有重要影响。按不同的原则可对采购环境做不同的分类。采购环境按物资来源与否稳定，可分为稳定的采购环境和波动的采购环境。前者对公司所需资源有比较稳定的来源，后者则不稳定，有时采购不到。公司如果处在稳定的采购环境中，可少储存存货，减少存货占用的资金；反之，则必须增长存货的保险储藏，以防存货局限性影响生产，这就规定财务人员把较多的资金投资于存货的保险储藏。采购环境按价格变动状况，可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境。在物价上涨的状况下，公司应尽量提迈进货，以防物价进一步上涨而遭受损失，这就规定在存货上投入较多

32、的资金；反之，在物价下降的环境里，应尽量随使用随采购，以便从价格下降中得到好处，也可在存货上尽量少占用资金。（四）生产环境不同的生产公司和服务公司具有不同的生产环境，这些生产环境对财务管理有着重要影响。例如，公司的生产如果是高技术型的那就有比较多的固定资产而只有少数的生产工人。此类公司在固定资产上占用的资金比较多，而工薪费用较少，这就规定公司财务人员必须筹集到足够的长期资金以满足固定资产投资；反之，如果公司生产是劳动密集型的，则可较多地运用短期资金。再如，生产轮船、飞机的公司，生产周期较长，公司要比较多地运用长期资金；反之，生产食品的公司，生产周期很短，可以比较多地运用短期资金。第三节 财务管

33、理假设一、财务管理假设的概念假设定义为：假设是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。财务管理假设定义为：财务管理假设是人们运用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的规定所提出的，具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。二、财务管理假设的分类根据财务管理假设的作用不同，财务管理假设可以分为如下三种：（一） 财务管理基本假设财务管理基本假设是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。财务管理基本假设在构建财务管理理论体系中具有重要意义。（二）财务管理的派生假设财

34、务管理派生假设是根据财务管理基本假设引申和发展出来的某些假定和设想。财务管理的派生假设与基本假设互为作用，互为前提，派生假设是对基本假设的进一步阐明和论述，在构建财务管理理论体系中也起重要作用。（三）财务管理具体假设财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。它是以财务管理基本假设为基本，根据研究某一具体问题的目的而提出的，是构建某一理论或创立某一具体措施的前提。三、研究财务管理假设的意义（一） 财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提（二） 财务管理假设是公司财务管理实践活动的出发点四、 财务管理假设的构成（一） 理财主题假设理财主题假设是指公司的财务管理工作不是漫无边际的

35、，而应限制在每一种经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范畴。而使用理财主题假设，将公司与涉及股东、债权人和公司职工在内的其她主题分开，无疑是一种聪颖的做法。理财主题应具有如下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。一种组织只有具有这三个特点，才干真正成为理财主体，显然，与会计上的会计主体相比，理财主体的规定更严格。例如，某个主体虽然有独立的经济利益，但不是法律实体，则该主体虽然是会计主体，但不是理财主体，如一种公司的分厂。如果某主体虽然是法律实体，但没有独立的经营权和

36、财权，则其也不是理财主体。考虑到实际状况，理财主体可以辨别为完整意义上的理财主体（或称真正的理财主体、自然的理财主体）和相对意义上的理财主体（或称相对的理财主体、人为的理财主体）之分。一种真正的理财主体，必须具有上述三个条件。一种相对的理财主体，条件可合适放宽，可以根据实际工作的具体状况和一定单位权、责、利的大小，拟定特定层次的理财主体。但是，在财务管理理论研究中所说的理财主体，一般都是指真正意义上的理财主体。由理财主体假设可以派生出自主理财假设。自主理财在现代公司制度状况下，财权是在所有者、经营者和财务管理人员之间进行分割的。这里所有者重要是指原始出资者，在股份公司中是指股东；经营者是指公司

37、的董事会和经理办公会的成员；财务管理人员是指具有财务部门经理在内的各级财务人员。所谓经理革命是指领取薪水的经理人员在高层管理中逐渐取代老式的所有者在公司中的支配地位，这是现代公司制度的一种基本特性。正如汤谷良专家所说：由于经理革命的完毕，牢固地确立公司经理在公司决策的地位，原始出资人难以再染指公司财务决策，公司的法人产权越来越由经理阶层全权支配和处置，法人财产日渐脱离原始产权，不断彻底独立化。所有权与经营权的分离，更加显示出理财主体假设的实际意义。因此，在现代的股份制公司中，公司是一种独立的理财主体。（二）持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其估计的经济活动。也就是说，除

38、非有相反的证明，否则，将觉得每一种理财主体都会无限期地经营下去。它明确了财务管理工作的时间范畴。持续经营假设可以派生出理财分期假设。按理财分期假设，可以把公司持续不断的经营活动，人为地划分为一定期间，以便分阶段考核公司的财务状况和经营成果。根据持续经营假设，公司自创立之日起，直到解散停业为止，其生产经营活动和财务活动都犹如奔腾的长江同样川流不息、持续不断。公司在其存在期内的财务状况是不断变化的，始终到停业之日才停止变动。为了分阶段地考核公司经营成果和财务状况，必须将持续经营的公司人为地划分为若干个期间，这就是理财分期假设的现实基本。（三）有效市场假设有效市场假设是指财务管理所根据的资金市场是健

39、全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才干正常进行，财务管理理论体系才干建立。有效市场应具有如下特点：（1）当公司需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。（2）当公司有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。（3）公司理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。有效市场假设的派生假设是市场公平假设。它是指理财主题在资金市场筹资和投资等完全处在市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀某一理财主体的有限，也不会忽视某一理财主体的缺陷。理财主体的成功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。因此，每一种理财主体都会自觉地规范其理财行为，以便在资金市场上受到好评，以利于此后的财务管

40、理工作。市场公平假设还暗含着此外一种假设，即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的，单一理财主体，无论其实力多强，都无法控制市场。有效市场假设是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金构造、拟定筹资组合的理论基本。如果市场无效，诸多理财措施和财务管理理论都无法建立。（四）资金增殖假设资金的增殖假设是通过财务管理人员的合理营运，公司资金的价值可以不断增长。这一假设事实上指明了财务管理存在的现实意义。由于财务管理是对公司的资金进行规划和控制的一项管理活动，如果在资金运筹过程中不能实现资金的增殖，财务管理也就没有存在的必要了。资金增殖假设的派生假设是风险与报酬同增假设。此项假设是指风险越

41、高，获得的报酬也越高（指获得的增殖越大或付出的成本越低）。资金的运筹方式不同，获得的报酬就不同样，例如，国库券基本是无风险投资，而股票是风险很大的投资，为什么尚有人将巨额资金投向股市呢？这是由于她们假设股票投资获得的报酬要远远高于国库券的报酬。同样，有人将资金投向食品行业，有人却投向房地产行业，有人投向衍生金融工具，她们也同样是根据风险与报酬同增着一假设来进行决策的。风险与报酬同增假设事实上暗含着此外一项假设，即风险可计量假设。由于如果风险无法计量，财务管理人员不懂得哪项投资风险大，哪项投资风险小，风险与报酬同增假设也就无从谈起。（五）理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性

42、的理财人员，因而，她们的理财行为也是理性的。她们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。理性理财的第一种体现就是理财是一种有目的的行为，即公司的理财活动均有一定的目的。理性理财的第二个体现是理财人员会在众多方案中选择一种最佳方案。即体现为财务管理人员要通过比较、判断、分析等手段，从若干个方案中选择一种有助于财务管理目的实现的最佳方案。理性理财的第三个体现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采用措施进行纠正，以便使损失降至最低。理性理财的第四个体现是财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的措施，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得

43、更加理性。理性理财假设可派生出此外一项假设资金再投资假设。这一假设是指当公司有了闲置的资金或产生了资金的增殖，都会用于再投资。换句话说，公司的资金在任何时候都不会大量闲置。由于理财行为是理性的，因此，公司必然会为闲置的资金寻找投资途径，由于市场是有效的，就可以找到有效的投资方式。财务管理中的资金时间价值原理、净现值和内部报酬率的计算等，都是建立在此项假设基本之上的。理性理财行为是确立财务管理目的，建立财务管理原则，优化财务管理措施的理论前提。例如，财务管理的优化原则，财务管理的决策、筹划和控制措施等都与此项假设有直接联系。第四节 财务管理目的财务管理的目的是公司理财活动所但愿实现的成果，是评价

44、公司理财活动与否合理的基本原则。一、研究财务管理目的的重要意义由于财务管理目的直接反映着理财环境的变化，并根据环境的变化做合适调节，它是财务管理理论构造中的基本要素和行为导向，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。财务管理目的制约着财务运营的基本特性和发展方向，是财务运营的一种驱动力。不同的财务管理目的，会产生不同的财务管理运营机制，科学地设立财务管理目的，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要意义。二、对财务管理目的重要观点的评价对财务管理目的的表述重要有如下几种：（1）利润最大化；（2）净现值最大化；（3）资本成本最小化；（4）股东财富最大化；（5）钞票股利最大化；（6）经

45、济效益最大化；（7）投资者、经营者和社会利益最大化；（8）超利润目的；（9）主线目的是资本增殖、直接目的是利润、核心目的是经济效益；（10）产值最大化；（11）综合钞票净流量最大化；（12）长期资本增殖；（13）所有者财富最大化；（14）资金运动合理化。现仅就曾经在国内和西方国家广泛应用的三种观点评价如下：（一） 产值最大化总产值最大化目的还决定了公司只注重投入，进行外延扩大再生产，而不注重挖掘潜力，更新改造旧设备，进行内含扩大再生产。（二） 利润最大化利润最大化目的是指通过对公司财务活动的管理，不断增长公司利润，使利润达到最大。利润最大化是财务管理的最优目的。以利润最大化为目的是财务管理人员

46、的最佳选择。以利润最大化做为公司财务管理目的有合理的一面，这是由于公司要想获得利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改善技术，提高劳动生产率，减少产品成本，这些，均有助于经济效益的提高。但以利润最大化作为财务管理的目的存在如下缺陷：（1）利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。（2）利润最大化没能有效地考虑风险问题，这也许会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。（3）利润最大化往往会使公司财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾公司的长远发展。应当看到，利润最大化的提法，只是对经济效益浅层次的结识，存在一定的片面性，因此，利润最大化并不是财务管理的

47、最优目的。（三）股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。与利润最大化目的相比，股东财富最大化目的有其积极的方面，这是由于：（1）股东财富最大化目的科学地考虑了风险因素，由于风险的高下，会对股票价格产生重要影响。（2）股东财富最大化在一定限度上可以克服公司在追求利润上的短期行为，由于不仅目前的利润会影响股票价格，预期将来的利润对公司股票价格也会产生重要影响。（3）股东财富最大化目的比较容易量化，便于考核和奖惩。但应当看到，股东财富最大化也存在某些缺陷：（1）它只适合上市公司，对非上市公司则很难合用。（2）它只强调股东的利益，而对公司其她关系人的利益注重不够。（

48、3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目的是不合理的。三、影响财务管理目的的多种利益集团一般而言，影响财务管理目的的利益集团应当符合如下三条原则：（1）必须对公司有投入，即对公司有资金、劳动或服务方面的投入；（2）必须分享公司收益，即从公司获得诸如工资、奖金、利息、股利和税收等多种报酬；（3）必须承当公司风险，即当公司失败时，都会承当一定损失。根据这三个原则，影响财务管理目的的利益集团有如下四个方面：（一） 公司所有者所有者对公司理财的影响重要是通过股东大会和董事会来进行的。（二） 公司债权人债权人把资金借给公司后，一般都会采用一定的保护措施，以便准时收取利息

49、，到期收回本金。因此，债权人必然规定公司按照借款合同规定的用途使用资金，并规定公司保持良好的资金构造和合适的偿债能力。（三）公司职工公司职工涉及一般的员工和公司经理人员，她们为公司提供了智力和体力的劳动，必然规定获得合理报酬。职工是公司财富的发明者，她们有权分享公司收益；职工的利益与公司的利益紧密相连，当公司失败时，她们要承当重大风险，有时甚至比股东承当的风险还大，因此，在确立财务管理目的时，必须考虑职工的利益，在社会主义条件下，职工的利益更应优先考虑。（四）政府政府为公司提供了多种公共方面的服务，因此要分享公司收益，规定公司依法纳税，对公司财务决策也会产生影响。四、财务管理目的的选择财务管理

50、目的应与公司多种利益集团有关，是这些利益集团共同作用和互相妥协的成果，在一定期期和一定环境下，某一利益集团也许会起主导作用，但从公司长远发展来看，不能只强调某一利益集团的利益，而置其她集团的利益于不顾，也就是说，不能将财务管理的目的仅仅归结为某一集团的目的。从理论上来讲，各个利益集团的目的都可以折衷为公司长期稳定发展和公司总价值的不断增长，各个利益集团都可以借此来实现她们的最后目的。为此，以公司价值最大化作为财务管理的目的，比以股东财富最大化作为财务管理目的更科学。公司价值最大化是指通过公司财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充足考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证公司长期稳定发展的

51、基本上使公司总价值达到最大。这一定义看似简朴，实际涉及丰富的内含，其基本思想是将公司长期稳定发展摆在首位，强调在公司价值增长中满足各方利益关系。具体内容涉及如下几种方面：（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在公司可以承当的范畴之内；（2）发明与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；（3）关怀本公司职工利益，发明优美和谐的工作环境；（4）不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参与讨论，培养可靠的资金供应者；（5）关怀客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的规定，以便保持销售收入的长期稳定增长；（6）讲求信誉，注意公司形象的宣传；（7）关怀政府政策的变

52、化，努力求取参与政府制定政策的有关活动，以便争取浮现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实行，不管与否对自己有利，都会严格执行。公司价值最大化这一目的，最大的问题也许是其计量问题。从实践上看，可以通过资产评估来拟定公司价值的大小。从理论上来讲，公司价值可以通过下列公式进行计量：V=nt=1FCFt1/（1-i）t式中：V代表公司价值；FCFt代表第t年的公司报酬，一般用自由钞票流量来表达；i代表与风险相适应的贴现率；t代表获得报酬的具体时间；n代表获得报酬的持续时间，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。如果各年的自由钞票流量相等，则上式可简化为：VFCF/i从上式可以看出，公司的总价值V与FCF成

53、正比，与i成反比。在i不变时，FCF越大，则公司价值越大；在FCF不变时，i越大，则公司价值越小。i的高下，重要由公司风险的大小来决定，当风险大时，i就高，当风险小时，i就低。也就是说，公司的价值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。从财务管理假设可知，报酬和风险是同增的，即报酬越大，风险越大，报酬的增长是以风险的增长为代价的，而风险的增长将会直接威胁公司的生存。公司的价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才干达到最大。以公司价值最大化作为财务管理的目的，具有如下长处：（1）公司价值最大化目的考虑了获得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2）公司价值最大化目的科学地考虑了风险与报酬

54、的联系。（3）公司价值最大化能克服公司在追求利润上的短期行为，由于不仅目前的利润会影响公司的价值，预期将来的利润对公司价值的影响所起的作用更大。进行公司财务管理，就是要对的权衡报酬增长与风险增长的得与失，努力实现两者之间的最佳平衡，使公司价值达到最大。因此，公司价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次结识，它是现代财务管理的最优目的。犹如从利润最大化向股东财富最大化转变同样，从股东财富最大化向公司价值最大化的转变是财务管理目的理论的又一次奔腾。为了可以阐明这种奔腾的意义，这里要进一步做如下论述：1、公司价值最大化扩大了考虑问题的范畴。现代公司理论觉得，公司是多边契约关系的总和，股东、债权人、

55、经理阶层、一般职工等等，对公司的发展而言，缺一不可。2、公司机智最大化注重在公司发展中考虑各方利益关系。公司价值最大化是在发展中考虑问题，在公司价值的增长中来满足各方利益关系。3、公司价值最大化理论与理财主体理论是一致的。理财主体假设为我们规定了财务管理的空间范畴，即财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在一种在经济上和经营上具有独立性的组织之内。具体到公司财务管理来看，理财主体就是具有独立经营权和财权的公司，财务管理目的应当体现为理财主体财富的增长，公司价值最大化可以满足这一规定。4、公司价值最大化目的更符合社会主义初级阶段的国内国情。第二章 财 务 管 理 的 价 值 观 念第一节 时间价值

56、时间价值是客观存在的经济范畴，任何公司的财务活动，都是在特定的时空中进行的。离开了时间价值因素，就无法对的计算不同步期的财务收支。时间价值原理，对的地揭示了不同步间点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基本根据。一、时间价值的概念时间价值在西方一般称为货币的时间价值，在中国称为资金的时间价值。目前，西方有关时间价值的概念，大体可以综述如下：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。国内有关时间价值的概念一般表述为：时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。为了便于说清问题，分层

57、次地、由简到难地研究问题，在讲述资金时间价值时采用抽象分析法，即假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值。本书也是以此假设为基本的。二、复利终值和现值的计算资金的时间价值一般都是按复利的方式计算的。所谓复利，就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即一般所说的“利上滚利”。资金的时间价值按复利计算，是建立在资金再投资这一假设基本之上的。终值又称将来值，是指若干期后涉及本金和利息在内的将来价值，又称本利和。终值的计算公式为：FVn=PV（1+i）n式中：FVn代表复利终值；PV代表复利现值；i代表利息率；n代表计息期数。上述公式中的（1+i）n称为复利终值系数表，该表详见书后附表一。复利现值

58、是指后来年份收到或支出资金的目前的价值，可用倒求本金的措施计算。由终值求现值，叫做贴现。在贴现时使用的利息率叫贴现率。现值的计算公式可由终值的计算公式导出：PV=FVn?1/（1+i）n上述公式中的1/（1+i）n叫复利现值系数或贴现系数，可以写成PVIFi,n，复利现值的计算公式可写为:PV=FVn?PVIFI,n为了简化计算,也可编制复利现值系数表，该表见书后附表二。三、年金终值和现值的计算年金是指一定期期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均体现为年金的形式。年金按付款方式，可分为一般年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永续年金。（一）后付年金终值和现值的计算后

59、付年金是指每期期末有等额收付款项的年金。在现实经济生活中这种年金最为常用，故称为一般年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定期期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。设：A代表年金数额；i代表利息率；n代表计息期数；FVAn代表年金终值。年金终值的计算公式可以表述为：FVAn=Ant=1（1+i）t-1上式中的nt=1（1+i）t-1叫年金终值系数,可写成FVIFAi,n，则年金终值的计算公式可写为：FVAn=A?FVIFAi,n为了简化计算，也可编制年金终值系数表，该表见书后附表三。表中各期年金终值系数可按下列公式计算：FVIFAi,n=（1+i）n-1/i一定期期每期期末等额的系列

60、收付款项的现值之和，叫后付年金现值。后付年金现值的计算公式为：PVAn= Ant=11/（1+i）t上式中nt=11/（1+i）t叫年金现值系数，可写成PVIFAi,n，则年金现值的计算公式可写为：PVAn=A?PVIFAi,n为了简化计算，可先编制年金现值系数表，该表见书后附表四，表中的系数按下列公式计算：PVIFAi,n=（1+i）n-1/i（1+i）n=1-1/（1+i）n/i（二）先付年金终值和现值的计算先付年金是指在一定期期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。由于后付年金是最常用的，因此，年金终值和现值的系数表是按后付年金编制的，为了便于计算

61、和查表，必须根据后付年金的计算公式，推导出先付年金的计算公式。先付年金终值的计算公式为：XFVAn= A?FVIFAi,n（1+i）或XFVAn = A?FVIFAi,n+1 A先付年金现值的计算公式为：XPVAn = A?PVIFAi,n ?（1+i）或XPVAn = A?PVIFAi,n-1 +A（三）延期年金现值的计算延期年金是指在最初若干期没有收付款项的状况下，背面若干期有等额的系列收付款项。假定最初有m期没有收付款项，背面n期有等额的系列收付款项，这种延期年金现值的计算公式为：VO= A?PVIFAi,n ?PVIFAi,m或VO = A?PVIFAi,m+n - A?PVIFAi,

62、m（四）永续年金现值的计算永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无期债券，这些债券的利息可以视为永续年金，优先股由于有固定的股利而又无到期日，因而，优先股股利可以看作永续年金。此外，期限长、利率高的年金现值，可以按永续年金现值的计算公式，计算其近似值。永续年金现值的计算公式为：VO =A?1/i四、贴现率的计算在前面计算现值和终值时，都是假定利率是给定的，但在财务管理中，常常会遇到已知计息期数、终值和现值，求贴现率的问题。一般来说，求贴现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步根据换算系数和有关系数表求贴现率。根据前述有关公式，复利终值、复利现值、年金终值和年金现值的换算系数分别用下列

63、公式计算：FVIFi,n = FVn / PVPVIFi,n = PV/ FVnFVIFAi,n = FVAn /APVIFAi,n = PVAn /A例21把100元存入银行，后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？PVIFi,10=100/259.4=0.386查复利现值系数表，与相相应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。例22目前向银行存入5000元，在利率为多少时，才干保证在此后中每年得到750元。PVIFAi,10=5000/750=6.667查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418，因此利率应在8%9%

64、之间。第二节 风险报酬一、 风险与风险报酬的概念风险是客观存在的，按风险的限度，可以把公司财务决策分为三种类型。（一） 拟定性决策决策者对将来的状况是完全拟定的或已知的决策，称为拟定性决策。（二） 风险性决策决策者对将来的状况不能完全拟定，但它们浮现的也许性概率具体分布是已知的或可以估计的，这种状况的决策称为风险性决策。（三）不拟定性政策决策者对将来的状况不仅不能完全拟定，并且对其也许浮现的概率也不清晰，这种状况下的决策为不拟定性决策。所谓风险报酬，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬有两种表达措施：风险报酬额和风险报酬率。但在财务管理中，风险报酬一般用相对数风险报酬率来加以计量。二、 风险的计量（一） 盼望报酬率盼望报酬率是多种也许的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。其计算公式为：-=ni=1KiPi式中：-代表盼望报酬率；Ki代表第i种也许成果的报酬率；Pi代表第i种也许成果的概率；n代表也许成果的个数。（二）原则离差原则离差是多种也许的报酬率偏离盼望报酬率的综