国际金融考点汇总

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date国际金融考点汇总国际金融复习国际金融复习名词解释1、欧洲债券：是指借款人（债券发行人）在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券。2.杠杆效应：即只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，合约的终止一般也采用差价结算方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。3、欧洲货币市场：也称离岸市场，是将特定货币的存放业务转移到货币

2、发行国境外进行，从而摆脱发行机构的管制和影响。 4.福费廷：也叫包买票据，是指包买商从出口商那里无追索地购买已经承兑的、并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票的业务。 5.金融衍生品：金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。通常是指从原生资产派生出来的金融工具。 6. QFII：即合格化境外机构投资者制度，是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下，汇入一定额度的外汇资金，并转化为当地货币，通过严格监管的专用账户投资当地证券市场，其资本利得、股利等经批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。 7、外汇期货交易：是指外汇买卖双

3、方在有组织的交易场所内的约定，以公开叫价的方式确定的价格（汇率），在将来某日买入或卖出某一标准数量的某种外汇的交易活动。8. 特里芬两难：特里芬两难（Triffin Dilemma）又被称为“信心与清偿力两难”，是由著名国际金融专家、美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬提出的布雷顿森林体系存在着的自身无法克服的内在矛盾，这一内在矛盾在国际经济学界称为特里芬两难。9. BSI：就是借款一现汇交易一投资法（borrow-spot-invest） BSI法：指有关经济主体通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的风险管理办法。10. 择期交易：指在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选

4、择权的外汇远期交易。 11. 欧洲货币：指由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币的存贷款业务，而非特指欧洲某个国家的货币。简答题 1 简述欧洲美元对美联储的货币政策有何影响。欧洲美元市场的利率不受任何国家的法律限制，完全根据市场供求决定。而美元的利率又是美国金融政策的主要工具。由于欧洲美元市场的存在，各主要西方国家的跨国银行、跨国公司和其他结构都可以在世界范围取得贷款资金和选择投放场所，这就增加了美国贯彻货币政策的难度。比如，当国内为抑制通货膨胀而采取紧缩的货币政策使国内金融市场利率提高时，国内的银行和企业可以方便的从欧洲美元市场获得低成本的资金来源。同时，欧洲美元市场上的国际游资也因国内的

5、高利率而大量涌入，这就削弱了国内紧缩货币政策的效力。反之，当国内为刺激经济增长而放松银根降低利率水平时，国内资金又会因国内利率相对低而流向欧洲美元市场，这也会使放松货币的政策难以顺利达到目的。2、 简述外汇期权的种类。（1）按期权持有者的交易目的，课分为买入期权，也称看涨期权：以及卖出期权，也称看跌期权。（2）按产生期权合约的原生金融产品，可分为现汇期权和外汇期货期权。现汇期权以外汇现货为期权合约的基础资产，外汇期货期权以货币期货合约为期权合约的基础资产。（3）按期权持有者可行驶交割权利的时间，课分为欧式期权和美式期权。3. 信用证融资与国际保理融资有何差异。信用证方式融资要求出口企业必须做到

6、单证一致、单单一致；保理业务并不需要单证一致，但是要求其购买的应收账款必须没有任何贸易纠纷，银行利用自己的应收账款管理系统来管理和托收应收账款，通过其合作伙伴（即进口保理商），对货物、买方的信用记录以及双方合同的履行进行调查。4、 国际收支不平衡的原因及调节政策有哪些？ （一）原因：（1）周期性因素。经济周期的不同阶段会给国际收支带来不同的影响，而且这种影响往往是互相渗透、互相影响。这种由经济周期的阶段更替而引起的国际收支不平衡称为周期性不平衡。（2）收入性因素。由于国民收入的增减变化而引起的国际收支不平衡称为收入性不平衡。（3）结构性因素。经济结构包括产品结构、产业结构等。由经济结构所引起的

7、国际收支的不平衡又称为结构性不平衡。结构性不平衡主要体现在贸易账户或经常账户上。（4）货币性因素一国的价格水平、成本、汇率、利率等货币性因素的变化也可能造成该国国际收支的失衡。由货币性因素引起的国际收支失衡称为货币性不平衡。（5） 偶发性因素(二) 政策措施：A、财政政策。1税收与补贴：税收与补贴政策主要包括出口退税、出口免税、对出口企业或者进口替代企业实行税收优惠或者税收减免以及进口加税等。这些政策的主要目的是为了改善本国产品的出口条件，刺激出口，减少进口。2支出政策：财政支出政策是通过影响社会总需求来影响国际收支的。B、货币政策：货币政策的中心是利率与汇率。1改变准备金比率的政策2贴现政策

8、3公开市场业务4调整汇率C、直接管制：在国际收支出现不平衡时，也可以采用直接管制的办法加以扭转。直接管制的办法主要有外汇管制和贸易管制。5、什么是外汇风险？外汇风险有哪些种类？外汇风险是指经济实体或个人的以外币计值的资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货币衡量的价值上涨或下降的可能性。种类：1外汇交易风险是指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动而导致经济损失的可能性。2外汇折算风险又称会计风险、转换风险、评价风险，主要指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价值变动的风险。 3经济风险.指由于外汇汇率变动使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性，

9、即企业未来现金流量折现值的损失程度。收益变化的大小，主要取决于汇率变动对该公司产品成本、价格乃及生产数量的影响程度6.跨国公司怎样利用直接投资来获得新市场和比较利益。新市场：在没有达到最佳生产规模之前，增加产品销量是企业扩大利润最便捷的途径。如果企业在本国面临激烈的市场竞争，或者企业在市场中所占市场份额已接近于潜在的最大份额，为了确保预期利润额，使得企业价值不下降，企业不得不通过直接投资的方式开拓海外市场，扩大产品销量；否则企业不得不转产或消亡。比较利益：各国经济发展水平不同，产业结构存在较大差异。特别是同一行业的生产能力、技术、市场供求关系，在不同国家之间存在明显“级差”。具有比较优势国家的

10、企业能够在水平较低的国家获得超额利润从而扩大产量，增加市场份额。而且可以降低产品单位成本，获取规模经济效益。7国际资本流动对流入国有何影响？中长期资本流动对流入国的：1）有利于资本形成，促进经济长期发展2）补充资本供给，促进储蓄向投资转化3）拉动对国内资源的需求，组织生产4）有助于平抑经济周期波动5）危害流入国银行体系。扩大银行资产规模，并改变资产负债结构短期资本流动的积极效应：1）推动国际金融市场发展2）促进国际贸易发展3）为跨国公司财务管理创造条件4）有利于解决国际收支不平衡短期资本流动的风险和危害：1）短期投资冲击证券市场。带动多种金融资产价格波动，经由证券价格波动影响金融机构效益2）资

11、本外逃恶化宏观经济。（影响外债清偿能力，降低国家信用等级。导致市场信心崩溃，使金融市场陷入混乱。造成国际收支失衡。加大汇率波动性，本币贬值压力沉重）8一个稳定的国际货币体系必须具备哪些条件？1）必须有一个良好的调节机制，纠正各国国际收支不平衡；这要求：1全部调节损失最小2各国公平合理地承担调节责任2）国际储备的供应要在国际控制之下，随世界生产和国际贸易的增长相应增加；3) 拥有稳定的国际货币发行基础,对国际储备货币具有信心。9. 在进出口贸易中，为防范外汇风险，如何选择计价结算货币？(1)本币计价法。即在任何对外经济交往中，只接受本企业所在国货币计价。选择本币作为计价货币，不涉及到货币的兑换，

12、进出口商则没有外汇风险。（2）选择币值趋硬的货币作为出口交易的计价货币，选择币值趋软的货币作为进口交易的计价货币。这种风险转移方式损人利己，很难运用。（3)进出口货款一半用硬货币、一半用软货币计价。简便易接受。论述题 1、 请结合当前国际金融实际情况，分析美国结束量化宽松政策对全球及我国经济的影响。对全球经济：埋下全球通胀隐患。量化宽松货币政策实质上是在脱离实体经济需求的情况下，开动印钞机向市场输入流动性。在市场信心缺失，投资萎缩的情况下，量化宽松货币政策向市场释放的流动性不会导致通货膨胀，但是一旦经济好转，投资信心恢复，过度释放的流动性则可能会转化为通货膨胀(二)量化宽松货币政策恶化相关贸易

13、体的经济形势，量化宽松货币政策的最直接的表现之一便是使本国货币大幅贬值，有利于本国的出口行业，但是相反也导致相关经济体的货币升值。(三)美联储量大举购买国债降低相应持债国家的外汇资产价值虽然本次金融危机起源于美国，但是由于美国强大的经济实力和美元独一无二的国际地位，美债一度因避险功能而大受欢迎。包括中国在内的多国政府的外汇资产中，美国国债占有重要地位。美联储大举购买美国国债，将推升美国国债价格，降低其收益率，从而使相应持债国家的外汇资产存在非常大的贬值风险。量化宽松货币政策是一种非常激进的政策，虽有利于帮助深陷金融危机中的发达经济体缓解信贷紧张的状况，增加经济扩张的动力，但是从对全球经济的影响

14、来看，世界主要经济体，尤其是美国实施量化宽松货币政策是一种以邻为壑的行为，它埋下了全球通胀的种子，并可能导致外向型新型经济体经济进一步恶化、外汇储备资产大幅贬值等问题的产生。对中国经济：未来一段时间里，随着国际金融机构“去杠杆化”进程的结束，美联储向金融市场注入的大量流动 ，通过各种渠道流向包括中国在内的新兴市场同家。同时，美国联邦基金利率已降至接近零利率的水平，日前中国的一年期存款利率经过四次降息话为225，远高于美国联邦基准利率水平，短期内美联储加息的可能性不大，中美利差倒挂的局面将继续维持。在这种情形下，短期国际资本流入中国的趋势还将持续。然而，一旦美国经济进入持续复苏，美联储必将逐步退

15、出量化宽松和逐渐收紧银根，美国拆借市场利率和联邦基金利率将会上升。这将使美元升值，并使部分套利交易平仓。一旦美元企稳走强，国债利率上扬，大宗商品价格回落，资产泡沫可能随之而破裂。大量投机性资金撤出中国，造成资产价格的大幅波动，给中国的金融稳定埋下巨大的隐患。20世纪90年代东亚国家的资产泡沫破裂并引发金融危机的教训不可不引以为鉴。量化宽松货币政策加大了美元汇率的波动，增加了人民币汇率机制改革的难度。2005年7月21日汇率形成机制改革以来，人民币汇率水乎也发生了明显变化。造成资金大进大出，产生宏观金融风险。再者，大幅升值对出口型企业将带来较大冲击，经济可能出现大幅下滑，进而引发严重的失业问题。

16、美国史无前例的量化宽松政策的推出，对中国货币政策最直接的影响是，中国被动跟随美国进行调整。如果中国不跟随美国和全球的量化宽松政策，人民币将可能产生更大的升值压力，带来更多的资金流入。如果中国跟进美国的政策，由于中国的家庭和金融机构并不存在去杠杆化的问题，那么中国货币供应量将十分充足。因此，无论中国跟随还是不跟随美国的货币政策，都会出现流动性充裕的情形，这将推动资产价格泡沫的出现。从中长期来看，中国储蓄大于投资、贸易顺差居高不下且处在人口红利期，这些因素在较长时期内难以改变。从短期来看，在热钱流入、国外补库存带动中国出口增加的推动下，全球资金流向中国，中国外汇储备正重新加速上升，人民币升值压力增

17、大，流动性过剩可能再次上演，推高物价水平。由于人民币重归“盯住”美元的机制，根据蒙代尔的“三元悖论”，在资本跨境流动无法得到有效控制的情况下，中国央行要部分丧失货币政策的自主性。在这种情况下，中国货币政策将追随美国货币政策的凋整。当美联储讯息信号非常明确甚至是宣布加息之后，中国央行才会提升存贷款基准利率。在通货膨胀显现的初期，中国货币政策的凋整将更多的依赖于数量工具 ，宏观调控政策紧缩的顺序很可能是从窗口指导和审慎监管开始，再到公开市场操作、存款准备金率，这中间可能会伴随收紧项目审批，最后才是进入加息周期。2、结合当前实际，分析欧债危机对全球金融市场的影响以及对我国的借鉴意义影响：1、欧元区经

18、济陷入温和衰退，减债困难增大，并拖累世界经济复苏。为取信于资本市场，尽快改善政府财政状况，向外界表明政府解决债务问题的决心，危机爆发后欧盟成员国把采取财政紧缩作为应对危机的首要举措，争取尽快减少赤字，恢复财政平衡。这些措施导致各国失业率上升、福利下降，有效需求萎缩。而虚拟经济的危机和银行信贷收紧也开始向实体经济传导压力。其次，欧债危机已经对欧盟的内外贸易产生显著影响，进而通过贸易途径影响其主要贸易伙伴的经济增长。欧盟是世界上最重要的贸易集团，是美、中等国第一大贸易伙伴。经济危机造成欧盟需求萎缩，贸易保护主义倾向抬头，给贸易伙伴国经济增长带来负面影响。在欧盟内部，欧元区经济低迷直接影响了英国的经

19、济景气，打乱了英国政府改善财政状况的既定计划。在对外贸易方面，美、中、俄等欧盟主要贸易伙伴也开始感受到阵阵凉意。其三，也是最重要的，欧元区主权债务和银行风险相互交织的复合型金融危机，已成为国际金融稳定的重大威胁。这种影响可以从三个层面来分析：1危机久拖不决导致全球金融系统性风险加大。欧债危机的短期直接影响是使欧元区公债的安全性遭到质疑，欧元作为国际储备货币的吸引力下降，国际资本纷纷逃离欧元资产。但是另外一方面，一旦欧债危机失控，例如发生成员国无序违约或欧元解体等事件，则国际金融体系爆发类似雷曼事件后的流动性危机的可能性相当大，这将危及国际金融体系安全，极大冲击包括美国在内的各主要经济体。2，欧

20、元区的外部投资者面临债务减记等损失。3，欧洲资金回撤对世界经济的消极影响。欧洲银行体系是此次危机的重灾区。希腊主权债务减记50%使欧洲相关银行蒙受巨大损失；与此同时，欧盟要求各大银行提高核心资本充足率，银行被迫在全球范围内实行业务收缩，导致资金回流。最后，我们也不能忽视对欧元解体的担忧所造成的恐慌情绪及其对市场信心的打击。危机爆发两年来，欧盟领导人缺乏政治决断力以及频繁诉诸“违约边缘”策略已经使投资者对欧元的信心发生动摇。借鉴：1）严控地方原始举债规模对融资平台进行分类；保留下来的融资平台提高其市场化程度；强化融资平台风险内控机制2）降低地方债务违约率明确上级财政部门对下级部门的有限救助责任；

21、提高地方政府筹资的使用效率；引入“外部控制，增加信息透明度3）加强逾期债务清偿能力完善法律监督机制；引入市场监管机制，对地方政权实行严格的资信评级4）适当引导舆论,增强投资者信心5）保持金融系统的独立性,提高金融系统抗风险冲击能力6）产业结构调整是我国抵御金融危机关键所在。7）拉动内需。 欧债危机中，我们清楚的看到了内需的重要性。适度消费促进生产力的发展，增加就业和经济发展，有利于促进任命生活水平和生活质量的提高，才能更从容的应对危机。3、比较远期外汇合同，远期期货合约，期权合同以及货币互换这四种套期保值方法在企业交易风险管理中的利弊。1远期外汇合同的实际作用是在预先确定的交易成本或收益的基础

22、上。因为实际汇率的走势完全可能向相反的反向发展，如不做远期反而有利。当然，也可能出现更大的损失。因此，在确定成本和收益后进行远期保值仍不失为转嫁风险的一个方式。2通过持有期货合约，企业锁定了应收或应付账款的本币金额。尽管购买外汇期货能降低交易风险，但有时也会发生意外。因为锁定的外汇期货价格偏离原来即期汇率的程度，有可能导致买入或卖出期货合约的套期保值行为反而使企业受损。如果公司事先预料到这种情况，就不应该通过期货合约来进行套期保值。3根据期货合约的特性，企业可以通过买入看涨期权为应付账款套期保值：当有效期满外币升值时，可以行使期权合约，按约定价格买入外汇，否则就放弃这一权利，按当时的几期汇率买

23、入外汇。同理，企业可以通过买入看跌期权为应收账款套期保值。运用货币期权进行套期保值，名义套期保值成本是已知的，即企业在偶买期权之初支付的期权费。这既能使企业摆脱不利的汇率被动，又能使企业从有利的汇率被动中受益。4货币互换该方法适合于中长期借贷、融资和筹资业务，通过交换，双方还可能降低成本，银行也获得了收益。4、结合当前实际，分析目前各国货币竞相贬值对中国进出口贸易的影响（可以以目前中国某个行业为例）在近期的国际性会议中，多数财经官员并未明确批评日本的最新政策，但无论是从对实体经济还是从对金融市场的影响上看，这种人为的货币贬值举措对中国经济都将造成一定的冲击。目前中国工业部门面临通缩压力。与此同

24、时，中国的单位劳动成本保持双位数同比增长态势，中国经济的竞争力正在被外部因素削弱。人民币持续的升值预期导致了外资大幅流入，资产价格存在泡沫化风险。但倘若中国放宽资本项目管制，允许国内资金流出，金融体系稳定性可能下降。日本最新的货币刺激政策主要目标是要摆脱长期的通货紧缩，而尽管日元对美元汇率跌至100：1，但是该汇率水平仍不足以支持日本实现2%的通胀率目标，若要实现该目标，该汇率或将进一步跌至120：1附近，但这又将加大两大风险点，包括竞争性贬值导致的贸易战和汇兑损失导致的日本国内资金外流。5、请具体论述当今金融衍生品市场发展的新特点和新趋势新特点1、市场需求日益旺盛，市场规模不断扩大。近年来，

25、国际金融市场的利率、汇率以及股票的价格波动越来越剧烈，市场上保值和投机的需求相应也越来越强，这使得金融衍生产品的交易也越发活跃。在过去的几年中，对欧洲货币联盟认识的变化引起的欧洲各国利率、汇率走势的剧烈变动，美元对日元汇率的几次大幅震荡，亚洲金融危机以及以美国为代表的主要股票市场指数的波动，都为金融衍生产品交易的扩张提供了强大的动力。2、产品创新层出不穷。随着金融衍生产品的快速发展，基本的金融期货、期权等衍生产品的流动性和透明度也越来越高，大型银行和金融机构通过衍生产品盈利的空间越来越小。为获得更大的盈利，大型银行和金融机构开始推出不易定价、复杂的结构化衍生产品。3、风险防范问题日渐突出。因为

26、衍生产品交易本身是一种零和游戏，一方的盈利必然是交易对手的损失，如果运用得当，衍生产品能够使企业、个人减少因未预期到的利率、汇率或者商品价格的波动带来的损失，但与任何一种产品一样，如果运用不当或者管理打到位，就回发生较大的金融损失。新趋势：（一）名义规模已创出新高，但市值离峰值尚有差距从名义规模来看，根据国际清算银行（BIS）的统计，截至2011年6月末，国际金融衍生品市场规模达到790.4万亿美元，已经高出2008年6月衍生品市场名义规模高峰值754.4万亿美元近4.8个百分点。但从市场价值来看，现阶段国际金融衍生品市场的市值离峰值尚有不小差距。而且，与名义规模已经出现向上增长的趋势不同，现

27、阶段场外衍生品市场的市值依然处于下行阶段。（二）产品和期限结构分化明显：1.品种结构明显分化。对场外衍生品而言，其分为外汇、利率、权益类、信用违约互换（CDS）和其他类。次贷危机后，不同类别的衍生品出现了明显分化。从名义规模来看：首先，不同类别的衍生品发展趋势差异显著，其次，经历不同发展趋势后，各类衍生品的市场地位发生变化。从市值来看，各类衍生品有一个共同点，即总体市值都未超过前期高点，但具体变化趋势不尽相同。对交易所衍生品而言，其又分为期货类和期权类衍生品。次贷危机以后二者虽然都经历了下滑后回升的趋势，但也存在一些差异。一是期权类产品的波动要更为剧烈，而期货类衍生品规模则相对平滑，二是期货类

28、衍生品规模在2011年6月已经创出历史新高，而期权类衍生品规模尚未达到峰值水平。2.期限结构的短期化特征明显。考察危机前场外衍生品市场的期限结构来看，在期限结构方面呈现出明显的长期化特征，即5年以上期限的衍生品规模占比逐步提高，此后，场外衍生品市场期限结构的短期化特征日渐明显（三）场外市场的绝对主体地位不变。在次贷危机期间，关于场外市场有效监管不足等造成风险难以防范进而引致全球性危机的论断，使得场外衍生品市场的发展受到一定制衡，相应地场内衍生品发展速度有所加快。（四）总体风险敞口已明显降低。次贷危机前期，由于对场外衍生品市场监管相对不足，一定程度上造成了其总体风险敞口的过度膨胀。次贷危机发生后

29、，全球衍生品市场尤其是场外衍生品市场在监管方面有了明显加强。一是市场方面的主动变革，包括推进中央清算，增加市场透明度，提供更多的行业报告等。二是政府监管的明显加强。6、不同国家的税收差异对跨国公司的哪些经营管理决策有影响？并简要说明税收如何影响各个决策。跨国公司的短期融资、资金流动管理、资本结构、资本预算等，都容易受到国别税收差异的影响。跨国公司在进行这些决策时需要关注税收的影响，并进而利用各国的税收差异以达到企业价值最大化。（1) 短期融资。跨国公司可以利用转移费用的方式进行短期融资，增加公司总价值。促使高税收国的子公司通过费用支付方式，或者以低利率贷款的方式，将闲置资金转移给需要资金的低税

30、国子公司。跨国公司作为一个整体无疑会从这样一种内部资金融通策略中收益，跨国公司整体的税后收入将有所增加2营运资本管理。为了扩充跨国公司营运资本规模，跨国公司进行投资决策时需要综合考虑总体收入和税负。例如，公司应该把研究开发中心设在税负较高的国家，向设在低税国的母公司或其他子公司转移收入，此外，由于信息可以税前扣押，减少应税收入，低税国子公司的闲置资金如果投资收益不高的话，可以通过高利率的方式借给高税国的子公司，以减少高税国子公司的税前收入，整体上也可以增加跨国公司的营运资金总量。3资本结构政策。最优资本结构是跨国公司综合成本最低的资本组成方式，各国不同的税收特征对跨国公司制定资本结构政策也有重

31、要影响。跨国公司在安排权益性融资或债务性融资时，必须考虑税收因素。4资本预算。是跨国公司投资决策的重要依据。各国不同的税收政策、税收制度必须作为一个重要因素，在资本预算中加以考虑。如果厂址可以在高税国和低税国之间选择，尽管还是许多因素影响跨国公司的最终决策，但在低税国设立工厂的税收优势通常是高税国无可比拟的。在其他条件基本相同的情况下，跨国公司更倾向于选择低税国进行直接投资。案例分析题1、英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率10.5%，美国纽约市场利率7.5%，伦敦市场美元即期汇率为12.06$。（1）若英国银行卖出三个月远期美元20600$，英国银行应向顾客索要多少英镑？（2）卖出三

32、个月美元外汇的价格是多少？（远期汇率是多少）以上交易使英国银行遭受利差损失3（10.5%-7.5%），具体计算为：10000 3%3/1275 。英镑利率：10.5%，美元利率：7.5%英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75应转嫁于购买远期美元的顾客，即顾客必须支付10075才能买到三个月远期美元20600$。英国银行卖出3个月美元外汇的价格（汇率）是：可从下面计算中得出：1x$1007520600$ x20600/100752.0446$所以，英国伦敦市场上，在即期汇率为12.06$，英镑利率为10.5，美元利率为7.5的条件下，远期汇率为12.0446$，美元升水0.0154。由此总结出

33、：升水（贴水）即期汇率两地利差月数/ 12C. 结论：远期汇率与即期汇率的差，决定于两种货币的利率差，并大致与利差保持平衡。2.、我国某企业从法国进口一套设备，需在3个月后向法国出口商支付120万欧元，该企业拟向中国银行申请美元贷款以支付这笔进口货款，若按当时1 USD1.2 的汇率计算，该企业需申请100万$贷款，为固定进口成本和避免汇率变动的风险，该企业向银行支付10000$的期权费购买一笔期权。试分析三个月后，根据汇率变化可能出现的三种情况。B. 分析 美元对欧元汇率由1 USD1.2 下跌至1 USD1.15 ，此时该进口企业行使期权，按合约汇率1 USD1.2 进行交割，支付100万

34、$购进120万，加上1万$期权费，共支付101万$。但若该进口商没有购买期权，按当时即期汇率购买120万，则需支付120万1.15104.34万$才能买进120万。通过利用期权交易，尽管进口商支付了1万$期权费，但有效避免了3.34万美元（104.34万101万）的外汇风险损失。 美元对欧元汇率由1 USD1.2 上升至1 USD1.25 ，此时该进口商应放弃行使期权，在市场上按1 USD1.25 汇率直接购买120万，且只需支付120万1.2596万$，加上期权费1万$，共支出97万$。这比执行期权支出100万$降低成本3万$。 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD1.2 ，此时该进口商执行

35、期权与否的结果是一样的，虽付出了1万$期权费。但固定了成本，这也是期权买方的最大损失。3、某日香港外汇市场，美元存款利率10，日元贷款利率7.5，日元对美元即期汇率为：1 USD140 J￥，远期6个月汇率为1 USD139.40 J￥。根据上述条件，套利者做套利交易有无可能？若有可能，套利者以1.4亿日元进行套利，利润多少？B. 分析1、根据升贴水率判断套利有无可能升贴水率（）=（0.6乘12）除以（140乘6）乘百分百=百分之0.85 有套利可能2、套利者以1.4亿日元套利（1）套利者以年息7.5借1.4亿日元，兑换美元 1.4亿140100万$ 购买即期美元的同时，应签定远期卖出美元的合同，即掉期交易。（2）将100万$按年息10投资存款6个月，半年后本利和为：100万$（15%）105万$（3）将105万$按远期汇率兑换成日元105万$139.4014637万 J￥（4）扣除成本，利息和费用 1.4亿（17.5126）1.4525亿 J￥14525万 J￥（5）获利：14637万 J￥14525万 J￥112万 J￥-