中小企业融资现状

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1、1 绪论1.1 研究背景随着经济全球化进程日趋加速，市场竞争日趋剧烈，中小公司发展的问题已经成为一种世界性的研究课题，中小公司的大量存在是经济发展的必然成果，也是市场竞争的内在规定，是吸取就业，活跃市场氛围，推动经济增长，维护市场活力的前提条件，是国民经济的重要支柱，无论是西方发达国家还是新兴工业化国家或地区，或是发展中国家，在对中小公司在国民经济中的地位和作用的结识过程中，都经历了一种由不够注重到逐渐加深结识，引起注重的过程。就国内而言，中小公司发明的GDP占据总量的“半壁江山”，因此，加快中小公司的发展，已经成为国民经济持续稳定增长的有力保障。众所周知，资金是公司发展的推动力，公司发展离不

2、开资金的支持，而资金短缺是各国各地区中小公司发展过程中普遍存在的难题，无论是发达国家还是发展中国家对中小公司融资困难的漠视，致使中小公司融资渠道不畅，进而导致中小公司发展遭遇“瓶颈”，公司成长陷入困境。显而易见，融资难已经成为制约中小公司发展的重要问题。目前，影响国内中小公司发展的最重要的因素就是融资渠道不畅通，这也是最难以突破的“瓶颈”，自98年以来，在各级政府，各界人士达到的共识中，各级政府和多种金融机构已经出台了一系列扶持中小公司发展，改善中小公司融资困难环境的举措，但总体上看来，效果不是很明显，中小公司的发展是关系到国民经济发展与社会稳定的一件大事，因此，有必要重新审视国内中小公司的融

3、资问题，结合已经出台和即将出台的措施，进一步探讨解决国内中小公司融资困难的措施。1.2 研究的目的和意义无论是 发达国家还是发展中国家，中小公司的发展都已经成为经济发展和社会稳定的重要支柱，（1） 中小公司能发明大量就业，维护社会稳定国内的中小公司大多为劳动密集型公司，单位投资所发明的就业机会高于大型公司，并且吸取的劳动力较多，进入阻碍小，是国内就业机会的重要提供者。在目前需求局限性，经济增长缓慢的状况下，中小公司又起到“蓄水池”的作用。据记录台湾中小公司数量占所有公司数的98.08%，就业及受雇员工人数也持续增长，占就业及受雇人数总数的比例也远远高于大型公司。同步在西方国家中，根据有关资料显

4、示，美国各行业中小公司吸取就业人数也高于大型公司吸取的就业人数，美国政府更是把中小公司称作是“美国经济的脊梁”。 资料来源：周小云国内中小公司间接融资体系研究 （2） 中小公司是经济增长的重要推动力二战后到70年代，西方国家的大型公司得到迅速发展，中小公司却是仅能维持生存，自70年代后来，在科学技术的推动作用下，中小公司终于得到了长足的发展，成为国民经济稳定持续增长的核心，根据有关部门记录的数据显示，各国公司数量中，中小公司占绝对优势，欧盟的中小公司占公司总数的99.8%，日本的占99.1%。美国占98%以上，国内人口众多，中小公司也占相称大的比例。（表）中小公司占所有工业份额变化年份公司数总

5、产值199098.9356.82199599.8557.5099.6962.4599.7065.59 资料来源：根据各年记录年签截止底，国内中小公司有2930万个，从业人数1.74亿，中小公司数量比例已达到99.70%，实现国内生产总值占总额的65.59%，工业新增产值占76.6%，实现利税额占总额的43.2%，出口总额的60.0%也是由中小公司奉献的。 （3） 中小公司是国内市场经济的重要构成部分 改革开放以来，国内由筹划经济体制逐渐向市场经济体制转变，适度竞争的市场机制有助于实现经济稳定增长，中小公司的存在正是活跃市场，避免垄断，增进竞争的重要条件，中小公司的存在发展，可以满足人们消费和小

6、批量，多样化生产的需求，同步也起到加剧竞争，避免垄断的作用。 可见，中小公司已经成为国内经济发展，扩大就业，活跃市场的重要基本，此外，由于中小公司灵活的运营机制和市场适应能力，已经成为经济发展中不可忽视的公司形式。然而，目前国内中小公司的发展却受到严重的制约，其中制约中小公司发展的最重要的“瓶颈”是资金短缺，公司发展少不了资金的支持，目前市场经济体制的微观运营基本不完善，经济体制变迁，使中小公司融资困难问题尤为严重，成本高，信誉低，方式单一，渠道狭窄，政府支持不力，严重阻碍了国内中小公司的发展，因此，研究探讨如何解决中小公司融资困难，建立适合本国中小公司发展的融资制度，对增进中小公司发展，维护

7、社会稳定，推动国内国民经济平稳发展具有重大的意义。 1.3 研究的内容与总体思路1.3.1 研究重要内容本文重要是在阐明中小公司融资现状的基本上，通过对中小公司融资过程中浮现的问题的进一步研究，在通过总体分析后，探讨解决中小公司融资困难的对策。1.3.2 研究的总体思路 本文按照提出问题，分析问题，解决问题的逻辑思路对中小公司融资困难问题进行研究，摸索问题的解决措施。提出问题理论铺垫内部因素融资方式融资特点融资决策研究背景研究的目的和意义有关理论 国内中小公司融资现状分析问题融资困难的因素分析外部因素解决问题解决问题的对策建议 本文的构造框架图 资料来源： 作者设计 研究借鉴的措施 （1） 定

8、性分析与定量分析相结合定量分析是以公司财务报表为重要数据来源，为了对特定的研究对象的总体得出记录成果而进行的。定性研究具有摸索性，诊断性，预测性的特点。重要是理解问题之所在，摸清状况，得出感性结识。定性分析，亦称“非数量分析法”，重要根据公司所处的环境，公司自身内在的素质等方面的状况对公司的信用状况进行总体把握。合用于某些不具有完整的历史资料和数据的事项，通过根据过去所积累的经验进行分析判断，提出预测的初步意见，然后再通过座谈会或发出征求意见函等方式，对上述预测的初步意见进行修正，补充，作为分析的最后数据。本文中在研究中小公司融资现状和分析其融资难的因素时采用了这种措施。 （2） 实证分析与规

9、范分析相结合。实证分析是在分析经济问题和建立经济理论时，撇开对社会经济活动的价值判断，只研究经济活动中多种经济现象之间的联系，回答“是什么”，“有几种可供选择的方案，将带来什么成果”。本文通过实证分析措施来分析中小公司的融资现状。规范分析措施是以一定的价值判断作为出发点和基本，提出行为原则，并以此作为解决经济问题和制定经济政策的根据，探讨如何才干符合这些原则的分析和研究措施。重要回答的问题是“应当是什么”或“应当如何解决”，“什么方案是最佳的”，“某种方案与否合理”等等。文章中在提出解决中小公司融资难的对策时运用了规范分析法。2 中小公司融资有关理论 2.1 中小公司融资的特点 中小公司融资是

10、公司发展的核心，中小公司的发展方式与大型公司不同，中小公司的融资在融资方式，融资渠道等方面也有自己鲜明的特点。 （1） 中小公司融资方式的特点 不同阶段，不同类型的中小公司融资特点不同，对融资渠道和条件的规定也不同 国内中小公司发展周期可以分为种子阶段，创业阶段，成长阶段，成熟阶段。在 公司的种子阶段，投资者是根据创业者的技术新发明，新设想来提供资金，公司的前景笼罩在风险之中，若不是对创业者极度信任，或对此项技术非常理解，很少有人愿冒此风险；创业阶段，这一阶段的资金重要用于开拓市场，形成生产能力，因此。既需要固定资金，也需要流动资金，需要的资金多，且无经营记录，很难从银行获得贷款，资金重要来源

11、于风险投资，政府财政投资和担保贷款；成长阶段，此时公司具有了批量生产的能力，品牌形象进一步稳固，公司筹集资金的地位由被动变为积极，有了更多的 融资自由，可以采用较多的融资组合（吸取直接投资，运用银行借款，运用融资租赁，商业信用等自由组合）；成熟阶段，具有一定的生产，销售规模，也 具有了一定的融资能力，重要从商业银行筹集大笔信贷资金，也可以通过在证券市场发行股票或债券等形式融资，此时，中小公司开始向大公司发展。 从类型上看，中小公司可以分为制造业型，服务业型，社区型，高新技术型。制造业型，波及资金面宽，资金周转慢，需求量大，融资难度相应较大。服务业型，资金需求量小，需求频率高，使用周期短，资金运

12、用随机性大，社区型（涉及街道手工工业），具有一定的社会公益性，较易获得政府的扶持性资金，社区集资也可以考虑成为此类行业的一种资金来源。高薪技术型，按照国际惯例，重要资金来源是多种类型的风险投资基金。（2） 中小公司融资渠道的特点中小公司融资渠道多元化的特点，导致中小公司融资渠道的选择又成为中小公司融资的一种新的问题。当公司需求资金时，公司的所有者或经营者应当根据公司的发展阶段，资金需求时间，摸索合适的融资渠道。特别时中小型公司，在摸索合适的融资渠道时，应当着重分析如下几种方面：多种渠道提供资本的成本，多种渠道提供资本的有效期限，多种渠道所使用的筹资方式，多种渠道资本存量和流量的大小。本公司可运

13、用的渠道，以及已经运用的渠道，多种渠道合用于哪种经济类型的公司等等。 2.2 中小公司融资方式和决策分析2.2.1 中小公司融资的基本方式目前，在国内，各地实行和创新出来的中小公司融资方式重要又如下9种（1）综合授信是指银行对某些信誉好，经营状况好的中小公司，授予一定期期内，一定金额的信贷额度，公司在有效期和额度范畴内可以循环使用，此外，公司还可以根据自己的营运状况分期贷款，随借随还，这样以来，不仅使公司借款变的以便，又可以节省融资成本。另一方面，如果银行要采用这种方式提供贷款，一般会选择那些有工商登记，管理有方，年检合格，并且信誉可靠，和银行有长期合伙关系的公司。 （2）买方贷款 如果存在如

14、下状况：公司生产的产品有可靠的销路，但是自身缺少资金，财务管理基本较差，并且公司自身可以提供的担保物品或谋求第三方担保困难的状况。银行可以根据销售合同，对公司产品的买方提供一定的贷款支持，卖家可以通过收取一定比例的预付款来解决公司在生产过程种遇到的资金短缺问题，也可以由买方签发银行承兑汇票，卖方到银行办理贴现（3）自然人担保贷款8月，工商银行率先推出了自然人担保贷款业务，贷款可采用抵押，权利质押，抵押加保证三种方式.（4）金融租赁金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特性的新型融资方式。当设备使用厂家看中某种设备时，可以先委托金融租赁公司出资购买，然后以租赁

15、形式交付公司使用。当合同到期，租金还清后，还可以获得设备的拥有权。对中小公司来说，这是一种非常有效的融资手段。（5）信用担保贷款目前在全国的31个省市中，100多种都市已经建立了中小公司信用担保贷款机构，以会员的管理形式进行管理，是公共服务性，行业自律性，自身非获利性的组织，当公司需要向银行借款时，可以由担保机构予以担保。（6）项目开发贷款 商业银行对拥有成熟技术和良好市场前景的高新产业或专利项目的中小企将会给与积极的信贷支持。对与高等院校，科研机构有科研关系的中小公司，也可办理项目开发贷款（7）个人委托贷款建设银行，中信实业银行，民生银行等商业银行相继推出了一项融资业务的新品种个人委托贷款。

16、是指个人提供资金，银行根据委托人拟定的贷款对象、用途、金额、期限、利率代为发放、监督使用并协助收回的贷款。（8）异地联合协作贷款就是不同地区银行之间或不同地区的银行与公司联合协作为有关的中小公司提供贷款。有些中小公司产品销路很广，或者是为某些大公司提供配套零部件，或者是公司集团的松散型子公司。在生产协作产品过程中，需要补充生产资金，可以谋求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作公司提供必要的资金，本地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作公司的开户银行结合，分头提供贷款。（9）无形资产担保贷款根据中华人民共和国担保法的有关规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著

17、作权等无形资产都可以作为贷款质押物 2.2.2 中小公司融资决策资我市场创新工具不断浮现，金融的全球化限度越来越高，这对小公司进行融资决策既是机遇，也是挑战。要作出最佳的融资决策，需要从如下几种方面进行分析：（1）最佳融资机会的选择同等数量的资金，在不同步点上具有不同的价值。公司财务人员必须熟知资金的时间价值的原理和计算措施，以便根据资金需求的具体状况，合理安排筹资的时间，实时获得所需资金。这样，不仅可以避免过早筹集资金导致的资金投放前的闲置，并且能避免过后获得资金而错过最佳的资金投放时间，保证融资获得成功。（2）选择最佳融资方式中小公司可分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型等几种类型，

18、多种公司应当根据自身的特点选择适合自己的融资方式。此外，公司在各个发展阶段也应当根据发展对资金需求的不同以及自身的条件选择最佳的融资方式。在选择融资方式时，必须遵循如下原则：分析科研，生产，经营状况，合理拟定资金需要量研究资金的时间价值，适时获得所需资金理解融资渠道和资金市场，认真选择资金来源研究多种融资方式，拟定最佳融资构造（3）融资规模决策中小公司在融资时，一方面要拟定融资规模。融资过多，也许导致资金挥霍，增长成本；导致公司负债过多，归还困难，风险增长。如果融资太少，又会影响公司融资筹划以及其她业务的正常发展。因此，公司在进行融资决策之初，就应当根据公司对资金的需求、公司自身的实际条件以及

19、融资的成本和难易限度，以及多种融资规模将产生的风险等因素，量力而行拟定公司融资规模。在实际操作中，公司可使用经验法和财务分析法拟定公司的融资规模经验法是根据个人的经验以及判断能力来拟定融资的规模。财务分析法是指通过度析公司的财务报表，来鉴定公司的经营管理状况和财务状况。从而拟定合理的融资规模。（4）融资期限决策中小公司融资根据融资期限的长短可以分为短期融资，中期融资和长期融资，公司应当以长期融资，中期融资，短期融资同步存在，扩大公司的资金来源，但应避免三种期限的融资于同一年到期，加大了公司的财务承当。给公司带来破产的危险。此外，根据资金的用途，如果融资是用于公司流动资产，则根据流动资产具有使用

20、周期短、易于变现、经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，宜于选择多种短期融资方式。如果融资是用于长期投资或购买固定资产，由于此类用途规定资金数额较大、占用时间较长，合适选择多种长期融资方式，如长期贷款、公司内部积累等等。（5）融资构造决策中小公司融资构造是指公司所有的资金来源项目之间的比例关系，它是资产负债表右方的基本构造，重要涉及短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。公司的融资构造不仅揭示了公司资产的产权归属和债务保证限度，并且反映了公司融资风险的大小。公司融资构造的影响因素重要涉及融资成本因素、风险因素、融资构造弹性、公司控制权，公司的生产经营规模等。公司的融资方式虽然诸

21、多，但总体来看，分为负债资金和权益资金俩类。融资构造问题总的来说是负债资金所占比重的问题。要做出对的的融资构造决策，可以采用“息税前盈余每股盈余分析法”（EBITEPS分析法），其计算公式为： 【I1)（1T）D1】N1=【（I2）（1T）D2】N2式中： 表每股盈余无差别点处的息税前盈余 I1,I2 表俩种融资方式下的年利息 D1,D2 表俩种融资方式下的优先股股利 N1,N2 表俩种融资方式下的一般股股数资料来源：汤谷良，王化成 公司财务管理学，经济科学出版社 3月若公司的赚钱能力EBIT时，可以合适增长公司的负债比例，运用负债的财务杠杆作用，增长每股盈余。若赚钱能力EBIT时，应合适减少

22、负债资金的比例，避免给公司带来危机。此外，中小公司在选择融资构造时，还应当考虑行业因素。由于，即便是在同一宏观经济条件下，因公司所处的行业不同，其负债水平也不同。行业资金周转率、资产特点、风险水平，赚钱水平等因素的差别，都会导致公司融资构造的差别。3 国内中小公司融资过程中存在的问题分析 3.1 现阶段中小公司融资现状 改革开放以来，中小公司的迅速发展，已经成为国内经济的重要构成部分，根据国内官方记录的数据表白，国内的中小公司已经超过2930万家，占国内所有公司总数的99.70%以上，实现工业总产值占全国的60%，实现全国利税的43.2%，吸取了所有就业人数的75%。虽然近几年国家对中小公司的

23、发展有所关注，但相称一部分中小公司仍然面临融资困难的处境，资金无法得到满足。 表：国有银行对中小公司贷款状况 单位：亿元国有银行贷款总额15166.631602.947434.5112314.7131293.9中小公司贷款额15.634.153.8189181058.8中小公司贷款占比重0.10.10.110.80.8表中数据来源：杨硕，中国中小公司融资困境分析与融资体系研究【D】，上海：河海大学研究生论文，12月上表中数字显示了国内国有银行对中小公司的贷款数额以及贷款比例，不难看出，国内中小公司很难从国有商业银行中获得贷款。这就严重制约了在国民经济中占据重要地位的中小公司的正常发展和规模扩张

24、。乡镇公司，私营公司以及个体公司的贷款在所有贷款中所占的比见下图 乡镇公司，私营公司及个体公司贷款在所有贷款中的占比变动趋势资料来源：各数据来自国家记录局金融机构信贷收支表，数据仅涉及14月份该图可以间接反映中小公司银行贷款融资的趋势，表白中小公司银行贷款融资在呈下降趋势。此外，从下面这个表格中，我们可以发现，银行借款是中小公司资金的重要来源资料来源：梁冰，国内中小公司发展及融资状况调查报告（金融研究，第5期）由表中数据显示，正规金融占外源融资的80%以上，正规金融中间接融资（银行贷款）占95%左右。可见。银行贷款仍是中小公司的重要资金来源地。在这样的环境下，国有银行给中小公司发放的贷款数额却

25、逐年减少，私营中小公司以及个体公司获得的贷款比逐年下降。严重阻碍了中小公司的发展壮大。中小公司的融资困难重要表目前如下几种方面（1）.融资成本高。融资成本涉及用资费用和筹资费用俩部分，由于大多数中小公司的贷款金额（筹资数额）较少，但是，由于中小公司的信誉较低，在融资过程中支付的其她费用（筹资费用）相对较高。由融资成本的计算公式融资成本=每年的用资费用（筹资数额筹资费用） 可知中小公司的融资成本相对大型公司较高。另一方面，从抵押贷款方面来看，由于国内的拍卖市场不健全，导致银行获得抵押资产变现困难，因此，银行对中小公司发放的贷款其利率一般都高于大中型公司。由银行借款成本的计算公式K= i(1T)

26、（K代表银行借款成本，i代表银行借款利息率，T代表所得税税率 ） 可知其融资成本也高于大型公司。如果中小公司采用担保的形式贷款，也需要向担保公司支付贷款额度的1.5%2%的担保金，担保公司同步还会规定公司以资产进行反担保。（2）.融资渠道单一。中小公司的融资渠道无非俩种：直接融资和间接融资。目前在国内，资我市场发育不完善，对公司发行股票，债券等有严格的限制，大部分中小公司不能满足发行股票和债券的条件，中小公司上市门槛高。又由于存在难以控制二板市场的高风险和主板市场发展欠佳等状况未能建立中小公司的二板市场，直接关闭了中小公司直接融资渠道的大门。另一方面，由于公司自身，金融体制，融资环境等方面存在

27、一系列不完善，不规范问题，中小公司即便拥有较好的项目也无法从银行获得贷款。中小公司贷款无门，部分中小公司被迫无奈，只能求助于个人高利贷。根据记录，上海的中小公司的长期资金有43%是来自于上级部门，另一方面是自筹资金，占27%，而从银行获得的贷款仅仅占6%。 此外，中小公司因其经营灵活的特点，难以满足银行贷款抵押的条件，银行为了减少贷款风险，往往规定公司以资产抵押。但由于抵押贷款手续繁琐，评估费用又高，消耗时间长，中小公司难以接受这些现实。（3）.银行提供的金融服务单一目前，商业银行对中小公司提供的金融服务重要为存贷业务，并且对中小公司的存贷业务重要以短期流动资金贷款为主，不能满足中小公司对长期

28、资金的需求。（4）.中小公司信用担保体系发展滞后解决中小公司融资困难的有效措施之一是建立中小公司信用担保体系，目前，国内诸多地区成立了有关的机构，但从目前的状况看来，未能获得明显成效，各地银行对中小公司的信用贷款提出了过高的条件，无法满足中小公司的实际需求除上述几点问题外，中小公司融资过程中还存在着获得贷款所需时间过长，贷款的有效期限短，公司难以达到商业银行信用级别评估原则等等某些其她的问题。3.2 中小公司融资困难的内部因素银行贷款作为中小公司资金的重要来源渠道，许多中小公司翘首以待。而在过去，商业银行出于自身生存与发展的需要，提高了贷款的条件，规范了贷款的程序，商业银行不会为满足中小公司的

29、贷款需求而减低贷款原则，事实上，中小公司能否获得贷款的核心，不是在于银行，在于公司自身。由于中小公司融资成本高，抵押资产少，公司信誉偏低等先天的缺陷，又因其自身的经营管理水平低，财务管理不规范，经营风险大，产品科技含量低等因素，严重影响了中小公司的融资的效果。3.2.1 缺少可以用于抵押担保的资产目前商业银行为了减少自身经营的风险，在为公司提供贷款时，一般会规定公司以优质固定资产作为抵押。国内中小公司一般缺少足够的抵押资产，负债能力低，大多不符合商业银行的贷款条件。至于担保，目前商业银行规定只有信用级别A以上的公司才干提供担保，但是国内符合条件的公司少，中小公司无法互相担保。大公司一般不肯为中

30、小公司担保，虽然乐意，往往也会收取较高的担保费用，加大了融资的成本。据调查，国内中小公司因无法贯彻担保而拒贷的比例为23.8%，因无法贯彻抵押而拒贷的比例为32.3%，合计总拒贷率为56.1%。3.2.2 中小公司治理构造，财务管理不规范，不利于银行对公司资金的监督。由于国内经历由筹划经济向市场经济转变，诸多中小公司都是家族化管理模式或是靠“豪情壮志敢想敢干”起家，大部分采用个人主业制和合伙制，缺少完善的法人治理构造。可以采用制衡的手段，将民营家族公司第一大股东的持股比例降到2025，并建立终极所有人制度，解决一股独大的问题。由于中小公司的管理水平和员工素质的限制，资金管理缺少规范性，存在着大

31、量漏洞。此外，缺少合理的资金使用筹划，减少了资金运用率，公司财务制度不健全，内控制度不完善，没有专业的财务人员，缺少具体的资产负债信息与其她财务信息，会计信息失真，财务报表缺少可靠性，银行无法有效的通过财务报表分析掌握公司的资金运用状况。又由于中小公司之间的交易大多采用钞票交易的方式，无法获得有关凭证，加大了银行对公司资金监管的难度。3.2.3 信用观念淡薄，信用级别偏低目前，国内的中小公司信用级别普遍偏低。许多中小公司不能列入银行信贷支持的行列。部分公司多开户头，多头贷款，银行和公司之间的信息不对称，银行无法有效监督中小公司的资金使用状况。某些中小公司通过制造虚假的交易合同，资产证明等套取银

32、行的信贷资金的行为常有发生，再以不规范的资产评估，资本运作，破产，改制等手段逃避银行债务，给银行导致巨大损失。北京某国有银行，在与其有贷款关系的94户中小公司中，近半的公司借机逃废银行债务，总额高达94671万元。商业银行投放给中小公司的信贷资产损失严重，恶化了社会信用环境，危害金融完全，加大了中小公司的融资困难。3.2.4 抗风险能力低，经营风险高中小公司自身的特点决定了其经营上有较大的不拟定性，具有较高的失败率，有70%80%的 中小公司的生存期但是35年，10%20%的中小公司在5内就要关门大吉。能坚持以上的中小公司仅占5%左右（国家经贸委中小公司司8月25日）。大多数中小公司经营管理水

33、平低，生产技术落后，人员素质差，加大了公司的经营风险，导致了较高的破产率。致使中小公司信用级别下降。因此，对中小公司贷款是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则。同步，中小公司对资金的需求一次性量小，但是频率高，加大了融资的复杂性，同步增长了融资的成本。3.2.5 粗放式经营，加剧了融资矛盾大多数中小公司缺少专业的经营管理人员，在经营过程中，重投入，轻产出，重速度，轻效益。导致固定资产投资过大。此外，鄙视“基本建设程序”决策中忽视“定期规划”，不符合市场需求，导致先期投入没有效益，导致大量资金沉淀，不能充足合理运用资源。3.2.6 信息不对称，加大融资难度中小公司融资过程中信息不对称问题比较严重

34、。没有通过外部审计的财务报告，赚钱能力难以预测，产品质量较差，产品老化，档次低等问题严重，经营规模小，其经营活动状况外界不易理解，加剧了中小公司融资信息不对称的限度，银行承当了过多的风险，缺少为中小公司提供更多融资服务的动力，加大了融资难度。3.3 中小公司融资难的外部因素3.3.1 银行对中小公司的惜贷现象中小公司发明了国内生产总值的65.59，工业增长值的76.6，出口创汇的60，国家财政收入的43.2，随着近年来随着金融改革的进一步深化，商业银行都加强了对风险的管理，由于本来的对中小公司的融资政策的歧视并没有变化，商业银行对中小公司进行贷款时往往浮现“惜贷”现象，如图所示：表：银行对公司

35、贷款申请回绝状况和银行贷款在公司来源中的比例公司规模（人）不不小于5151100 101500不小于500回绝次数比例（%）78.9257.8744.1824.34银行贷款比例（%）5.420.622.647.1公司寿命（年）不不小于2244558不小于8回绝次数比例（%）72.4449.074 6.9745.7934.98银行贷款比例（%）1.25.217.625.336.1资料来源：张旭辉，中小公司融资现状及对策研究，北京，北京交通大学研究生学位论文 （1）商业银行对中小公司发放贷款的成本和风险偏高商业银行的稳健经营的原则与高风险，高成本的贷出款是相矛盾的。一是银行对客户的风险评估是基于对

36、客户各方面的信息的理解，如公司的经营规模，在行业中的地位，以及与否有足够的资金来归还贷款本息，公司的经营管理能力等等，由于中小公司规模小，数量多，在行业内并不占有重要位置，因此 银行掌握中小公司的经营管理状况就 比较困难，又由于中小公司因其规模的限制，缺少专业的财务管理人员和财会人员，使银行难以通过公司的财务报表来掌握公司的资金使用效率，难以掌握公司的财务指标。此外，中小公司之间的 交易往往采用钞票直接交易，缺少有效的交易凭证，银行在发放贷款之后，不能 有效的进行监督，因此，在对中小公司提供贷款时，商业银行往往采用谨慎的态度。二是中小公司贷款数额不高，贷款次数频繁，而商业银行对中小公司的每一笔

37、贷款的审核程序与大公司相似，发放程序，审批环节缺一不可。据测算，对中小公司贷款的管理成本，平均要高于大公司的5倍左右。从而导致银行对中小公司贷款的不经济性，这使以追求利润最大化为前提的商业银行不乐意为中小公司提供贷款。此外，在信贷市场上，利率的提高导致逆向选择的进一步扩大。由于银行与中小公司之间的信息不对称，银行只能根据自己所理解到的中小公司的经营状况来拟定对中小公司的贷款利率水平。这样又会导致许多中小公司由于贷款利率过高而退出信贷市场，甚至逃废银行债务，而此时，银行发现自身面临的风险后，又会进一步提高贷款利率，从而形成一种恶性循环。（2）强化银行风险管理克制了对中小公司的贷款金融危机之后，国

38、内政府结识到了国内金融业的不规范对国民经济的不良影响，因此，中国人民银行加大了对各个商业银行的监督与考核。加强了商业银行的风险控制体系，同步加快了改革步伐。商业银行为了减少贷款的风险，普遍的采用了授权授信制度，一定限度上加大了商业银行对基层银行贷款的控制，事实上是将贷款权上收，基层银行的贷款权利极为有限。这无法满足中小公司灵活经营的特点，使中小公司丧失商机，失去发展的机会。另一方面，商业银行实行贷款负责人制度，这使信贷员不肯向中小公司提供贷款。目前。国内大部分商业银行均实行贷款第一负责人制度，把贷款风险与信贷员的工资，奖金，级别挂钩，如果信贷员发放一笔贷款，就必须为这笔贷款负责，如果银行无法收

39、回这笔贷款，就会直接影响信贷员的薪金，福利。因此大部份信贷员为了减少个人承当的责任，很少对中小公司发放贷款。（3）商业银行对中小公司特别是私营中小公司的歧视银行针对中小公司采用信用评级制度，银行以公司的 经营能力和公司规模为基本，与大公司使用的是同一种信用级别评估措施。而不是根据中小公司的经营特点建立一套科学的评估措施，从而导致中小公司的信用级别偏低。根据济南市人民银行对该都市3682户中小公司信用评级的调查来看，AAA级的只有62户，占1.7，AA级的294户，占8，A级的552户，占15。在工商银行评估的35万户中小公司中，信用级别在BBB如下的业占88.36。（资料来源：繆曼聪，对中小公

40、司金融信贷服务问题的调查与思考 金融参照 第8期）本来就规模小，信用差的中小公司，又加上商业银行的信用级别评估低估了中小公司的资信，导致中小公司从商业银行获得贷款的难度进一步加大。3.3.2政府对中小公司的扶持力度不够中小公司融资困难除了银行方面的因素以外，尚有一部分是由于政府对中小公司的扶持力度不够，以及现行的体制不够完善，国家扶持政策始终实行向大公司倾斜。自从建国以来，国内对中小公司发展的重要性结识局限性，采用过某些限制措施。改革开放后来，特别是在经历了东南亚经济危机后来，国内政府开始结识到中小公司在对经济稳定增长中的重要作用，逐渐将中小公司的发展视为经济稳定增长的重要前提条件，十一届三中

41、全会后，国内的经济体制逐渐由筹划经济向社会主义市场经济转变，在此期间，中小公司获得前所未有的发展。在1978年到1997年之间，国内的乡镇公司总数增长了14倍，就业人数增长了3.2倍，并且国内的工业总产值业增长了98.7倍。在1999年修改宪法时，将私有经济视为社会主义市场经济的一种重要构成部分，但是，在政治，经济方面对中小公司的 偏见仍然存在，对发展中小公司的结识仍旧局限性。虽然对中小公司采用了差别利率，两免三减或第一年免征所得税等税收优惠政策，但由于中小公司属于小规模纳税人，在实际经营过程中，本应当享有的优惠并未实现。政策偏向与国有大型公司，甚至部分地方政府把中央提出的“抓大放小”的方针错

42、误的理解为不管中小公司，让其自生自灭，政府只管经营国有大型公司。中小公司得不到政策的支持，其发展理所固然受到限制。目前，中小公司重要有3种外部融资渠道即发行债券，股票，向银行贷款。国内的证券市场优先为国有大型公司上市服务，国有公司优于集体公司，集体公司优于私营公司，中小公司发行股票，债券受到严格的条件限制，特别是私营中小公司，还面临着明显的所有制障碍。另一方面，中小公司发行债券的风险高，手续繁琐，发行额度又小，消耗时间长，因此中小公司很难通过发行债券获得资金。这些政策堵死了中小公司的前两种融资渠道，迫使中小公司只能向银行申请贷款。3.3.3国内小型金融机构发育不完善，无法满足中小公司的融资需求

43、。由于国内的大型国有商业银行重要是针对国有大中型公司设计的，无法满足中小公司的贷款规定。而为中小公司服务的小型金融机构，理论上应当可觉得中小公司提供所需贷款。它们规模小，资金少，无力为大型公司提供长期大额贷款，但在为中小公司提供服务方面有信息上的优势。中小金融机构的业务范畴一般局限于本地，同客户接触频繁，全面，对本地的中小公司的经营状况理解。能较好的解决金融机构与中小公司之间的信息不对称问题。能防备公司的道德风险，使贷款的风险大幅度减少。并且可以有效的监督公司。理论上应当可以满足中小公司的贷款需求，但事实上却由于种种因素未能实现其应当发挥的功能。3.3.4 缺少必不可少的担保机构国内社会中介的

44、担保功能发挥存在着较大的局限性。国家经贸委在1999年制定印发了有关建立中小公司信用担保体系试点的指引意见。在国内的31个省，市中，已有超过100个都市建立了中小公司信用担保机构。但从发挥的作用来看，担保机构并没有充足发挥其应有的作用。第一，自身的运作存在问题，制约了资金的扩大，民间社会资本无法进入，运营不畅。第二，缺少担保风险和损失的措施。第三，财政，经贸委和银行三方面的协调配合不够密切，某些具体问题无法及时有效解决，影响发挥担保功能。4 中小公司融资困难的解决对策中小公司作为国民经济的重要构成部分，是经济增长的重要推动力，是吸取就业的重要渠道。大力发展中小公司是解决国内目前日益恶化的失业问

45、题和经济增长缓慢，市场缺少活力等问题的重要手段。但是，资金的缺少仍是阻碍中小公司发展的重要“瓶颈”，中小公司没有资金，生产设备得不到更新改造，经营效率低下，无力开发市场，因此，如何解决中小公司融资问题已经引起社会各界的广泛关注，也是当务之急，解决这一难题是一项复杂的工程，必须从国家，公司，金融机构，社会等多方面共同努力。4.1 发挥政府职能，完善对中小公司的扶持政策中小公司是经济的原动力，中小公司的发展离不开法律的支持和保护，中小公司找市场竞争中一般处在劣势地位，国家需要制定独立的中小公司的法律法规来保护中小公司的健康发展。美国1953年就通过了小公司法，建立“小公司管理局”为小公司提供贷款，

46、担保等服务；里根政府通过1981年经济复兴税法在一定限度上减少了中小公司的税赋承当。1992年公司创新开发法规定政府在签订研究与开发合同步，小公司必须占有一定的比例。到1996年为止，通过该法向小公司投入的资金高达55亿美元，为美国经济的繁华发展做出了突出的奉献。国内原有的有关法律重要是根据公司的所有制来制定的，已经不适合目前经济发展的需要。同步，现行法律对中小公司的歧视，不利于中小公司的发展。国内虽然已经出台中小公司增进法，明确了政府对中小公司资金，创新，服务方面的支持，为政府扶持中小公司提供了法律保障，但其中仍存在问题：该法扶持的重点是“高新科技，环保与资源综合运用方面的中小公司，忽视了”

47、就业型“中小公司，而失业问题是国内面临的最大难题之一，发展中小公司在一定限度上是为理解决失业问题，中小公司增进法并未考虑这一点。中小公司增进法没有提出中小公司税收优惠的具体措施以及信用担保机构的管理措施，大大削弱了该法的可操作性。因此，国务院必须尽快出台有关规定，使中小公司增进法具有可操作性。政府采用优惠措施，加强对中小公司的扶持力度。目前，国家可以对中小公司采用的政策优惠涉及：（1）财政补贴，政府对民营公司，中小公司的补贴一般是补贴到公司的培训方面。（2）贷款贴息。（3）减免税。（4）提供担保，政府出资与民间资金结合成立担保公司。（5）政策性保险。此外，政府还应在如下几种方面作出努力第一 政

48、府还应尽快建立起有效的中小公司融资体系中小公司协会会长李子彬觉得，由于国际国内经济形势复杂多变，中小公司目前正经历“三九”天，而最难办的问题就是资金短缺，资金缺口约为30%左右，并且资金链断裂呈现蔓延趋势。上市和接受私募股权为部分优质中小公司解决了融资问题；对更多的中小公司，建议推广小额信贷制度。在8月3日召开的第二届APEC工商征询理事会亚太中小公司峰会上，诺贝尔和平奖获得者穆罕默德尤努斯表达，推广小额信贷业务，是为中小公司融资的有效途径。因此，央行必须扩大用于中小公司的贷款额度。政府出台一系列协助中小公司度过难关的政策，涉及完善中小公司融资担保、再担保的制度，全面解决中小公司融资难的问题。

49、并且对中小公司的各项发展增进措施应当通过立法的形式固定下来。在融资方面，建立针对中小公司发展不同阶段的多层次、全方位的中小公司融资体系，涉及发展PE/VC（PE：Private Equity 私募股权，VC: Venture Capital 风险投资或创业投资）， 推广小额信贷以及让更多公司到中小公司板和创业板上市等。第二 充足发挥政府在中小公司信用体系建设中的作用一方面，加强信用意识的宣传和教育，培养良好的金融文化。由于国内的中小公司受几十年筹划经济的影响，人们商业信用意识淡薄，因此，必须强化市场参与者对契约的尊重，形成良好的金融文化环境。另一方面，建立一种全国性的信息管理系统，把分散于各部

50、门的公司和个人信用资料汇总起来，实现共享，使用，互换等。最后，政府方面应加大力度推动社会诚信体系的建设，以形成一种良好的社会环境。第三 政府提供与中小公司经营和融资关系密切的信息在中小公司的融资过程中，最大的问题就是“信息不对称”问题。这与国有大型公司不同，中小公司很难及时获得精确信息。此外，信息不对称使银行等金融机构很难掌握公司的经营状况，资金运用状况，导致金融机构无法为中小公司提供贷款。对于某些历史性信息和宏观性质的某些信息则是政府可以提供的。这些信息对于金融机构来判断中小公司的经营状况，发展潜力以及中小公司的信誉等起着至关重要的作用，并且，这些信息的成本也是比较低的。因此，政府应加大对中

51、小公司信息的扶持力度4.2 完善为中小公司服务的融资体系 中小公司在国民经济增长中的作用不容忽视，商业银行等金融机构应当充足结识到中小公司的重要性。变化对中小公司的歧视态度，完善对中小公司的服务体系。4.2.1人民银行完善对中小公司融资的政策建立专门机构为中小公司服务，制定中小公司的贷款政策，解决中小公司信贷过程中浮现的问题，鼓励中小公司健康发展，可以从如下几种方面进行完善：（1）建立适合中小公司的信用级别评估制度，（2）建议国有商业银行对中小公司的贷款达到规定的比例，（3）提高商业银行对中小公司贷款的积极性。4.2.2完善贷款的风险管理机制中小公司由于规模小，没有专业的经营管理人员和财务管理

52、人员，商业银行发放贷款的风险较高，这就规定商业银行建立一套健全的风险管理体制，最大幅度的减少贷款风险，可以从如下几种方面进行：（1）强化贷款责任制，同步建立贷款鼓励机制，履行以行长负责制为中心的贷款管理体制，明确信贷人员的责任，建立贷款鼓励机制，提高信贷人员发放贷款的积极性。加强对信贷人员的工作能力与道德水平的考核，建立一支品质硬的信贷队伍。（2）按中小公司贷款的规定程序发放贷款，为了减少发放贷款的风险，商业银行必须严格按照贷款的程序办理贷款，审核中小公司的财务报表，分析其可行性，依法办理。（3）加强对中小公司贷款后的监督，不可否认，对中小公司发放贷款存在一定的道德风险，因此，发放贷款后，商业

53、银行必须加强对中小公司的监督，定期检查中小公司的财务报表，掌握公司的资金运用状况，同步，对有多种户头的中小公司，还应当各银行之间加强协作，减少逃废银行债务的现象的发生。4.3 建立健全中小公司信用担保体系由于中小公司规模小，经营风险高，银行的管理成本较高，贷款风险也较高，因此，银行为了减少贷款风险，普遍采用抵押贷款，但中小公司因其规模小，缺少抵押物品，导致融资困难。因此，诸多国家和地区把建立健全中小公司信用担保体系作为解决中小公司融资困难的一项措施，构建一种完整的中小公司信用担保体系，应涉及内部构造和外部环境俩部分。内部构造是指体系中的各项构成要素以及各要素间的有机联系；外部环境是指信用担保体

54、系能发挥良好作用所必须的外部条件。根据国务院办公厅国发办【】 59号文献有关建立中小公司信用担保体系试点的指引意见的基本框架和试点发展状况看，中小公司的信用担保体系可以用下图表达：中国中小公司信用担保体系基本框架资料来源：刘颖，国内中小公司融资担保体系问题研究【D】河北：河北大学研究生论文，第22页具体可以从如下几种方面进行:4.3.1规范既有的中小公司信用担保体系国内目前的中小公司担保体系现状如图所示：表：中小公司担保体系现状担保公司的资金源中小公司担保基金有政府基金，公司会员基金，公司互助基金，民间投资，政府财政资金与其她来源资金的合伙基金担保公司的组织形式政府管理部门所属的事业单位，国有

55、股份制公司，私营股份制公司，多种基金的管理公司担保公司的性质非赚钱的政府性担保机构，以赚钱为目的的商业性担保机构，两者业务混合经营的担保机构担保的品种与机构的功能单纯的公司提供贷款担保的机构，集投资与担保功能于一身的投资性担保公司，同步为公司和个人提供信用的担保公司资料来源：（1）发挥政府的作用，政府加大在财政预算中对中小公司信用担保体系的投入，同步采用“政策性基金，市场化运作，法人化管理”的模式，政府加大对担保机构的管理和指引。（2）建立担保资金补偿机制，政府除了每年从财政预算中划拨一部分资金以外，还可以从科技发展基金，技改贷款贴息中划出一部分用于高科技行业的风险补偿。（3）拟定担保比例，合

56、理分派担保机构与协作银行之间的风险分派。央行应当制定相应的政策引导商业银行在风险分担和业务开展上积极与担保机构的合伙。4.3.2 加强风险控制和管理对中小公司的信用担保具有较高的风险性，但是运作规范，设计合理，完全可以将风险和损失控制在可接受的范畴之内。（1）建立银行和担保机构共同承当风险的机制，不至于使其中一方承当所有的风险。美国的担保机构提供的担保金额为贷款总额的7580，台湾的信用担保基金提供的担保金额业不超过8090。（2）加强对中小公司所有者的约束，为了避免公司的所有者逃废银行的债务，可以规定所有者以个人家庭财产作为抵押物品。（3）拟定合理的担保放大倍数（是指担保资金与担保贷款的放大

57、比例），国内担保机构的担保放大倍数一般不超过10倍，即1亿元的担保资金最多可以担保10亿元的银行贷款。目前，国外的担保机构的放大倍数远远高于国内，韩国的信用担保基金的放大倍数为20，日本的高达60，美国的为50，国内应当根据经济发展水平，合适拟定合理的担保放大倍数。此外，银行自身也应当加强风险控制，具体措施可参照如下几种方面：（1）加强风险度量（2）建立风险损失数据库（3）优化组织构造（4）加强内部控制（5）加强信息披露（6）完善内部稽核系统（7）提高专业人员素质（8）加强信息化建设（9）推广组织学习机制（10）实行知识管理4.3.3加强中小公司信用担保方面的法律建设法律是中小公司信用担保体系

58、的重要保障，目前，国内的法律建设还不完善，不系统，人大常委会在完善担保法的同步，应当出台更全面的信用担保协作银行制度，中小公司信贷担保法等，明确信用担保的业务范畴以及运作方式，以法律的形式保障中小公司的信用担保。为中小公司信用担保体系的建立和运营营造一种良好的法律氛围。4.3.4规范中介机构的行为信用体系的市场化操作离不开中介机构，中介机构要想在市场优胜劣汰的规则下得以生存，发展，获得市场的信任，必须一方面遵守诚信的原则。大力发展涉及调查，征集，征询，评价等社会服务业，加大对中介机构的管理力度，严惩破坏诚信规则，影响市场秩序的中介机构，加大对信用担保机构的扶持，建立担保机构与协作银行的关系，明

59、确风险分摊比例，一方面可以防备银行的道德风险，加强银行对公司的监督，与担保机构共同关注中小公司的发展，另一方面，银行业可以运用担保机构来减少自身的风险，提高资金运用率。同步建立担保业内的信息交流和发布制度4.4 拓展中小公司融资渠道中小公司的融资渠道重要涉及直接融资和间接融资两种，但是由于中小公司的经营特点，导致中小公司很难直接从商业银行获得贷款，这就堵死了中小公司直接融资的大门，在这种状况下，中小公司为了生存发展，必须开辟其她的融资渠道来满足自身发展对资金的需求，不妨试下如下几种非正式融资渠道：目前，非正式渠道融资重要有如下3种形式：一是公司职工集资，即向公司职工发行股权证或是集资券；二是社

60、会集资，即向公司以外的个人或其她法人单位筹集资金；三是由某些基层单位出面举办的集资活动。在美国，私募有着严格的规定：一方面，任何私募的范畴只限于具有一定资格的投资者和一定数量的一般投资者。所谓具有一定资格的投资者是指资产超过500万美元的银行、保险公司、基金及其她公司等投资机构和年收入超过30万美元的富裕家庭，在国内，可以合适减少一定资格投资者的原则。一般投资者虽然不具有上述条件，但应当有有关知识和风险判断能力，且数量不能超过35名；另一方面，私募不能公开通过广告、募集阐明书等形式来推销证券和募集资金目前在国内资我市场还不够发达的状况下，非正式渠道融资发挥了相称大作用。国内某些民营和乡镇公司的

61、崛起在很大限度上是依赖于私募的资金。由于国内目前的法律体系中并没有有关私募的概念，再加上对于民间金融活动的风险性和诈骗性的过度担忧，因此私募始终处在地下或半地下状态，并没有得到较好的发展和规范。然而，中小公司纷纷从非正式渠道筹资阐明了私募存在的必要性。因此，政府应当重新审视有关政策，采用措施，适度发展国内的私募市场：一方面要依法律的形式规范其合法范畴，规模、形式、还款期限、利率及资金投向等。另一方面，容许以私募方式设立股份有限公司。在美国，原则上一美元、一种人就可以设立股份有限公司。国内对股份有限公司的设立比较严格，规定了股份有限公司注册资本的最低金额(1000万元人民币)，自然人以发起方式设

62、立股份有限公司时，发起人必须多于5人，而以募集方式设立股份有限公司时，又必须公开募集，这就加大了设立股份有限公司的难度。第三，证券化和流动化是当今资我市场不可阻挡的两大趋势，并且私募资本也不例外。我们可以考虑在一定限度上容许所有股份制公司的股权到各地方性证券交易市场进行转让、发售，同步对部分管理层股东的自然人股权流通进行必要的限制，以防损害其她股东利益。4.5 中小公司提高自身总体素质，增强其内在融资能力中小公司融资难，前面已经分析了因素，例如说银行与公司的信息不对称，缺少抵押，缺少担保等，但是，最重要的因素在于公司自身，高素质的中小公司时获取资金的前提，目前大部份中小公司自身素质不高，管理水

63、平低下，公司财务制度不规范，缺少自我积累的能力，又缺少外源融资的基本，因此，要从主线上解决中小公司融资难的问题，必须在提高自身经营管理素质方面下功夫。4.5.1加快改革步伐，强化经营者素质公司的运营绩效往往取决于它的治理构造的有效性，公司的治理构造直接影响公司的管理效率和内部凝聚力，是决定融资能力的必要条件。在日趋剧烈的市场竞争中，中小公司要想求得生存与发展，重要取决于经营者的素质和管理水平。因此，中小公司的经营者必须加强学习，掌握现代企管知识，理解行业的发展前景，做好市场分析，使有限的资金发挥最大的效益。4.5.2 加强内控建设，提高信息可信度中小公司应当在健康发展的基本上，定期向银行提供公司的经营状况，资金使用状况，以及财务报表等资料，提高信息的透明度，避免银行得到的信息失真的状况发生，这样不仅可以减少贷款的难度，同步也增强了银行对公司支持的信心，提高了公司自身的信誉。为此，公司必须做到如下几点：（1）深化公司改革，建立现代公司制度。转换经营机制，使公司真正成为相对独立的市场主体。（2）提高经营者的自身素质，由于公司的信誉，经营水平，很大限度上取决于经营者的个人素质。（3）健