中小企业股份转让系统新三板业务解析

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1、DONGXINGDONGXING SECURITIES SECURITIES中小企业股份转让系统（新三板）业务解析2目目 录录第一章东兴证券简介第二章新三板的发展历程第三章新三板的功能与定位第四章新三板业务规则解读第五章新三板挂牌流程3一、东兴证券介绍一、东兴证券介绍东兴证券股份有限公司是经国务院和中国证监会批准，由中国东方资产管理公司、中国铝业股份有限公司和上海大盛资产有限公司发起设立的全国性综合类证券公司，注册地为北京市，注册资本20.04亿元。大股东东方资产管理公司是经国务院批准成立的国有大型金融企业，注册资本100亿元人民币，在全国各地均设有分支机构；中国铝业股份有限公司是国有大型上市

2、公司；上海大盛资产有限公司是上海市政府下属的国有独资综合性投资控股公司。4二、业务范围二、业务范围证券经纪债券融资固定收益基金代销投资银行融资融券资产管理东兴投资东兴期货研究资讯三、遍布全国的营业网络三、遍布全国的营业网络四、股票发行业绩（部分案例）四、股票发行业绩（部分案例）露笑科技（002617)东宝生物（300239）亚太科技（002540）加加食品（002650）探路者（300005）7五、债券承销（部分案例）五、债券承销（部分案例）中国船舶工业集团中期票据 宁波银行商业银行次级债 中信集团公司中期票据 镇江城投 企业债券 中国农业发展银行金融债券 长江电力集团公司公司债券 新奥燃气

3、公司债券 中国水利水电 集团企业债券 哈尔滨城投 公司债券天房发展公司债券南方电网集团 公司债券铁道债宁波银行商业银行金融债日本瑞穗实业银行金融债券 新加坡星展银行金融债券 8东方金诚国际信用评估有限公司东兴证券股份有限公司中国东方资产管理国际控股有限公司邦信惠融投资控股股份有限公司中华联合保险控股股份有限公司邦信资产管理公司大业信托有限责任公司 中国东方资产管理公司六、金融综合服务能力六、金融综合服务能力 财 政 部 9目目 录录第一章东兴证券简介第二章新三板的发展历程第三章新三板的功能与定位第四章新三板业务规则解读第五章新三板挂牌流程一、老三板一、老三板2001年设立代办股份转让系统(老三

4、板)，解决退市企 业 及 S TA Q、NET系统挂牌公司的股权流通问题。二、新三板试点二、新三板试点2002年北京市申请在中关村园区进行代办股份转让试点，为园区企业提供股权转让和融资平台；2006年中关村代办股份转让系统正式运营，为区别于三板，称之为“新三板”；中关村试点阶段具有历史性贡献，由于种种原因，市场褒贬不一。新三板试点阶段，交投不活跃的主要原因如下：1、股票供给量少；2、优质企业，股东惜售心理；3、限制自然人交易，交易对手少；4、每手最低交易量30000股；5、定向增发的政策一直没有明确，效率低下；6、配对交易成功率低；7、股东不得突破200人，股票不得公开转让。三、新三板扩容三、

5、新三板扩容2012年8月非上市公众 公 司 监 管 办 法 出台，为新三板公司的公众性扫清了法律障碍；2012年8月新三板新扩容 上 海 张 江、天 津 滨海、武汉东湖三个高新园区，从此拉开了全国扩容的序幕。四、中小企业股份转让系统四、中小企业股份转让系统全国中小企业股份转让系统，2012年8月注册成立，2013年2月正式挂牌运营；经国务院批准、证监会监管的第三家全国性证交易所；京、沪、深三足鼎立的交易所局面形成；管理机构由中国证券业协会移交至“全国中小企业股份转让系统有限公司”。五、新三板企业概况五、新三板企业概况 收入 净利润 总资产 1000万以下 1000-5000万 5000万-1亿

6、元 1亿元以上 亏损 500万以下 500-1000万 1000万元以上 1000万以下 1000-5000万 5000万-1亿元 1亿元以上 32家123家30家20家10家135家42家18家22家121家35家27家截止2012年底，全国股份转让系统挂牌公司200家，其中北京中关村175家，天津滨海7家，上海张江8家，武汉东湖10家（各园区储备的拟挂牌公司近千家）。挂牌公司总股本为55.27亿股，年度交易量为1145.5万股，成交金额为5.84亿元。43家挂牌公司完成52次定向增资，累计募集资金22.82亿元，平均增发静态市盈率22倍。（一）（一）挂牌企业数量挂牌企业数量20062012

7、年 企业挂牌数量历年挂牌企业数量历年挂牌企业数量按监管层的设想,未来几年内挂牌企业将达到数千家2012年定向增资情况年定向增资情况股份代码股份代码公司简称公司简称增发数（万股）增发数（万股）价格（元价格（元/股）股）市盈率（倍）市盈率（倍）增资金额（万元）增资金额（万元）2012年净利润（万元）年净利润（万元）430002中科软 2,000 3.66.3 7,200 7,884 430017星昊医药 1,959 8.715.4 16,961 4,339 430021海鑫科金 500 10.215.2 5,075 4,700 430028京鹏科技 2,115 4.013.0 8,459 1,82

8、2 430032凯英信业 1,650 1.518.9 2,475 422 430036鼎普科技 265 9.919.1 2,626 1,129 430049双杰电气 800 9.025.0 7,200 4,975 430053国学时代 102 10.083.0 1,024 75 430055达通通信 120 9.021.3 1,075 386 430056百慕新材 1,700 4.013.0 6,834 1,631 430059中海纪元 1,270 2.620.0 3,302 703 430062中科国信 344 2.36.0 791 495 430063工控网 191 7.521.7 1,4

9、28 659 430064金山顶尖 1,000 5.617.2 5,600 3,148 430070赛亿科技 300 5.045.0 1,500 115 430071首都在线 81 6.010.0 484 972 430077道隆软件 152 4.726.0 714 347 430078君德同创 89 8.431.5 748 237 430083中科联众 500 2.612.4 1,300 299 430085新锐英诚 350 4.022.0 1,400 261 430088七维航测 715 4.311.0 3,075 1,050 430089天一众合 1,200 3.225.0 3,816

10、604 430090同辉佳视 320 4.016.9 1,280 387 430091东方生态 800 1.810.4 1,408 313 430095航星股份 1,120 1.414.0 1,512 304 430104全三维 320 2.012.0 640 538 投资机构新三板淘金投资机构新三板淘金20家企业引入了投资,涉及 VC/PE 机构 27 家,投资总额达3.57亿人民币。同时,投资新三板的 VC/PE不乏复星创富、中科招商、天堂硅谷、东方汇富、启迪创投知名 VC/PE 机构,德同资本、卡贝基金资本两家外资 PE 机构也涉足新三板。VC/PE 机构名称 机构类型 投资数量 通过定

11、向增发投资案例名称 上海天一投资咨询发展有限公司 VC4合纵科技、联飞翔、指南针、现代农装 启迪创业投资管理(北京)有限公司 VC3海鑫科金、联飞翔、诺斯兰德 北京中关村发展集团股份有限公司 VC3九恒星、凯英信业、现代农装 东方汇富创业投资管理有限公司 VC2中讯四方、现代农装 深圳市银桦投资管理有限公司 PE2达通通信、九恒星 上海鼎晶投资中心(普通合伙)PE2中讯四方、现代农装 北京中海投资管理公司 VC2北科光大、中海纪元 北京金慧丰投资管理有限公司 VC2首都在线、中讯四方 新三板企业上市情况新三板企业上市情况已从新三板到创业板上市企业6家：久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫

12、光华宇、博晖创新;已过创业板发审委但尚未发行的公司2家：安控科技、东土科技;等候发审的企业4家：双杰电气、中海阳、康斯特、世纪东方;另有多家企业拟IPO实施过程中;诺思兰德（430047）一家人员少、收入少、注册资金少的新药研发公司，一度面临破产。时至今日，仍然是一家处于亏损边缘的公司，但是在新三板的市值已经接近3亿元，并成功融资4000万元。2009年2月18日，公司正式挂牌。当时公司仅18名员工、194.6万元净利润和950万元注册资金。2010年11月，公司发布定向增资方案，原本无人问津的亏损公司在不到一个月时间内吸引了15家机构参与认购，意向资金高达8000万元。2011年2月，公司以

13、20元的价格成功完成定向增资，共募集资金4000万元；挂牌交易价格达到30元。“虽然公司最初也有目标，但实现起来很慢。上了新三板后，各种规划越来越实在。以前够不着的目标现在有了时间表。”董事长许松山如是说。经典案例诺思兰德经典案例诺思兰德20目目 录录第一章东兴证券简介第二章新三板的发展历程第三章新三板的功能与定位第四章新三板业务规则解读第五章新三板挂牌流程新三板的定位新三板的定位 新三板促进中小企业发展是国家战略夯实多层次资本市场的基础实现全国市场的统一监管真正为中小企业服务的市场一、促进中小企业发展是国家战略一、促进中小企业发展是国家战略中小企业贡献了超过50%的税收、60%的GDP、75

14、%的技术创新、80%的城镇就业，占全国实有企业总数的99%以上；中小企业处于企业生态链的底层，面临“税负重、用工难、资信低、融资难、留人难”等发展瓶颈；中小企业搞不活，所有的国家战略均无法实现，这是从最高决策层到业界精英的共识；二、发展多层次资本市场是国家战略二、发展多层次资本市场是国家战略加快多层次资本市场发展”最先见于十八大报告，其中的新意正是“加快”二字。十八大原文对此处的表述为“发展多层次资本市场”，而一位证券交易所高层所在的党代会小组提出，不能仅仅是发展，还要加快发展。“十八大报告仅仅改了十几处，据说这一条得到了高度认同，无人反对；证监会提出的2013年十项重点工作中，排在首位的是加

15、快发展多层次资本市场；现阶段，多层次资本市场（狭义）的重心是新三板;美英多层次资本市场美英多层次资本市场港台多层次资本市场港台多层次资本市场中美国资本市场结构对比中美国资本市场结构对比OTCBB、粉单市场、区域市场（5万家）纳斯达克5千家美、纽交所3千家主板1398家中小板668家创业板308家新三板新三板 205205家家四板四板一边是大量的企业缺乏资金，一边又是大量的资金找不到出路。这被称为中国资本市场的“堰塞湖”现象；主板公司比中小板多，中小板公司比创业板多，而其他层次市场几乎不存在，这被称为中国资本市场的“倒三角”现象。新三板的使命是夯实多层次市场的腰底部；提升股权流通性，满足不同阶段

16、的投融资需求，实现社会资本的优化配置；27三、股份转让系统与区域市场的区别三、股份转让系统与区域市场的区别区域股权市场是地方政府设立主导的“区域性证券交易场所”；股份转让系统是国务院批准设立的“全国性证券交易所”；区域性场外市场挂牌公司应严格执行国务院38号文“非公众、非标准、非连续”以及股东人数不超过200人的要求；新三板公司是经证监会核准的公众公司，股东可以突破200人，股东人数和交易方式不受“三非”限制；挂牌公司只要符合交易所上市条件，即可向交易所申请转板。此外，挂牌企业还可以通过可转换公司债券、中小企业私募债及其他证券品种进行融资；区域市场挂牌公司不具备上述功能；28 四、新三板对企业

17、的好处四、新三板对企业的好处在全国性交易所亮相，提升企业整体形象；进入地方政府视野，获得政策支持；股份公开转让，股权激励落到实处，留住人才；会得到无数潜在投资者的关注和研究，融资面极大，为投资者提供退出通道；提升企业资信水平，获得信贷支持；借三板之机，建立自己的专业服务团队；实现价值发现，便于并购重组；以公众公司标准规范运作，上市前的练兵场；激发企业家的使命感和责任感；29目目 录录第一章东兴证券简介第二章新三板的发展历程第三章新三板的功能与定位第四章新三板业务规则解读第五章新三板挂牌流程30业务规则主要法规依据业务规则主要法规依据公司法公司法证券法证券法非上市公众公司监督管理办法非上市公众公

18、司监督管理办法及及13号号指引指引全国中小企业股份转让系统业务规则（试全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）行）及相关细则与指引及相关细则与指引31新业务规则主要亮点新业务规则主要亮点一、增强市场包容性，充分适应中小企业；二、实行投资者适当性原则，投资者范围空前扩大；三、完善市场交易功能，实现市场定价功能；四、简化行政程序，体现市场化原则；五、加强自律监管，切实防范风险。32一、增强市场包容性一、增强市场包容性 充分适应中小企业充分适应中小企业一、挂牌准入仅设六项约束；挂牌条件不设置财务指标，以信息披露为核心、投资价值由市场和投资者自主判断，转让系统公司不作实质判断；二、考虑到中国证监会与省

19、级政府签署的监管合作备忘录中已经明确了地方政府在挂牌公司后续监管及风险处置中的责任，为体现市场化原则，不再将取得政府的确认函作为挂牌必要条件；三、为增强服务实体经济的深度和广度，保证各种所有制经济、各行业企业依法平等进入资本市场、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，规定申请挂牌公司不受股东所有制性质的限制，也不限于高新技术企业，符合国家法律法规及公序良俗的传统行业、新兴业态企业均可前来申请挂牌；四、是考虑股权激励是创新创业型中小企业吸引人才的重要手段，允许申请挂牌公司存在未行权完毕的股权激励计划，由企业在合法合规前提下自主决策，并充分如实披露；五、明确历史遗留的股东200 人以上公司经证监会规

20、范确认，且符合挂牌条件的，可以申请挂牌。33二、投资者适当性范围空前扩大二、投资者适当性范围空前扩大 全国股份转让系统实行投资者适当性管理制度，投资者应当具备一定的证券投资经验和相应的风险识别和承担能力，知悉相关业务规则，自行承担投资风险。一、机构投资者下列机构投资者可以申请参与挂牌公司股票公开转让：（一）注册资本500万元人民币以上的法人机构；（二）实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。二、自然人投资者同时符合下列条件的自然人投资者可以申请参与挂牌公司股票公开转让：（一）投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值300万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券

21、商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。（二）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。三、各类理财产品集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，可以申请参与挂牌公司股票公开转让。34三、完善市场交易功能三、完善市场交易功能 实现市场定价功能实现市场定价功能一、实施做市商制度、丰富转让方式挂牌公司股份可以采用协议方式、做市方式、竞价方式等进行转让，并可以转换转让方式。采用做市方式的，须有2 家以上从事做市业务的主办券商为其提供做市报价服务；做市商应当在全国股份转让系统持

22、续发布买卖双向报价，并在报价价位和数量范围内履行与投资者的成交义务；投资者根据做市商的报价选择是否与做市商进行交易。二、优化协议转让方式、提供集合竞价转让服务挂牌股票采取协议转让方式的，全国股份转让系统将同时提供集合竞价转让安排，对于价格匹配、方向相反的投资者委托，如果投资者未在规定时间内人工点击成交确认，将由系统在盘中和收盘前进行自动匹配成交。三、降低单笔报价委托最低股数鉴于全国股份转让系统将建立严格的投资者适当性制度，且挂牌公司股东人数可以超过二百人，为与实施做市制度相配套，业务规则将最小转让单位调整为1000股，且买卖挂牌公司股票，申报数量应当为1000股或其整数倍。35三、完善市场交易

23、功能三、完善市场交易功能 实现市场定价功能实现市场定价功能四、采用多边净额担保交收模式交收模式调整为与A 股市场相同的多边净额担保交收模式。即由登记结算公司为挂牌公司的股票转让提供净额担保交收服务，当日收盘后进行清算并办理股份过户和资金簿记处理，次日完成资金交。五、完善市场定向融资功能为完善市场融资功能，允许公司在申请挂牌同时定向发行融资，满足企业融资需求，增加市场可流通股票，同时为解决做市商取得做市初始库存股票的来源问题创造条件。此外，业务规则为可转换公司债券及其他证券品种预留了空间，有利于探索公司通过定向发行可转换公司债券及其他证券品种等方式融资，以拓宽融资渠道，丰富市场投资品种。六、放宽

24、股票限售规定为解决因股份限售过严导致市场缺乏可供转让股份的问题，取消了对定向发行新增股票的限售要求，豁免做市商挂牌前受让的控股股东、实际控制人股票的限售要求，以解决做市初始股票来源。36三、完善市场交易功能三、完善市场交易功能 实现市场定价功能实现市场定价功能七、建立独立的证券交易系统和股票指数全国股份转让系统为股票转让提供相关设施，包括交易主机、交易单元、报盘系统及相关通信系统等。运管机构可以根据市场发展需要，编制综合系统为股票转让提供相关设施指数、成份指数、分类指数等证券指数，随即时行情发布。八、交易时间与主板一致股票转让时间为每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:0

25、0。九、最大限度激活交易量全国股份转让系统对股票转让不设涨跌幅限制。十、明确转板预期挂牌公司全面符合了交易所的上市条件，可以直接向交易所提出上市申请。37四、简化行政程序四、简化行政程序 体现市场化原则体现市场化原则一、准入审查 强化自律根据管理办法，非上市股份公司申请其股票向社会公众公开转让需全国股份转让系统出具审查意见，并经中国证监会核准，纳入非上市公众公司监管。为防止重复审查，提高效率，挂牌审查流程的具体安排为：中国证监会在全国股份转让系统设置受理窗口受理材料，全国股份转让系统对申请文件进行审查后出具同意挂牌的审查意见，中国证监会根据审查意见出具核准文件。二、进一步完善主办券商管理加强对

26、主办券商的持续管理，强化过程监管与行为监管，实行持续培训、主动披露和事后检查相结合的市场化自律管理方式。要求主办券商报送并披露相关执业情况等信息，实现社会监督与市场约束；对主办券商风控与合规管理、业务隔离提出要求；明确主办券商尽职调查、持续督导、落实投资者适当性管理制度、异常交易处理等义务的要求；开展现场检查与非现场检查，记录券商执业情况及执业质量，及时发现券商违规行为；强化对主办券商执业过程中不规范、不尽责以及违规行为的监管与处分，督促主办券商勤勉执业、归位尽责。38五、加强自律监管五、加强自律监管 切实防范风险切实防范风险一、规范挂牌公司治理和持续信息披露 信息披露方面，考虑中小企业的特点

27、，在强调真实性和透明度的基础上，降低企业披露成本，实行适度信息披露原则。另一方面，要求主办券商对挂牌公司拟披露的信息披露文件进行审查。二、完善终止挂牌及重新挂牌制度 出现以下情形之一的，运管机构终止其股票挂牌：(1)中国证监会核准其首次公开发行股票申请，或证券交易所同意其股票上市;(2)运管机构同意其终止挂牌申请;(3)未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起2个月内仍未披露年度报告或者半年度报告;(4)挂牌公司与主办券商间解除持续督导协议的，挂牌公司自暂停转让之日起3个月内未能与其他主办券商签署持续督导协议的;(5)挂牌公司经清算组或管理人清算并注销公司登记的;(6)运管机构

28、规定的其他情形。终止挂牌的情形消除的，经运管机构同意，公司股票可以重新挂牌。考虑中小企业经营情况不稳定的特点，有出现较大量触及终止挂牌条件的可能性，业务规则为此设计了简便的流程，不设暂停、恢复挂牌程序，通过其它简洁高效的相关程序解决可能终止挂牌公司的暂停与恢复转让事宜。39重点概念重点概念-公众公司公众公司公众公司可以公开转让股东可以突破200人限制可以做市交易、集合交易可直接申请上市非公众公司不可以不可以不可以不可以40重点概念重点概念-做市制度做市制度做市商制度是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在

29、该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易的交易制度。与竞价交易方式相比，做市商制度最大的优点是它能提高证券市场的流通性。由于做市商的存在，买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可进行。做市商利用自有资金承担市场交易所需的资金，以随时应付任何买卖，达到活跃市场交易的目的。价值发现功能增强流动性功能 稳定市场的功能提升企业知名度 41重点概念重点概念-转板转板(介绍上市介绍上市)申请上市的证券已在一家证券交易所上市，争取在另一家交易所上市，或为同一交易所的“转板上市”；适用范围 介绍上市可以把企业融资和证券上市在时间上分开，给企业以更大

30、的灵活性；优点 介绍上市最大风险是在上市初期，公司可能面临股份供应与交投量不足的情形。尤其对于小公司而言，可能会将流通性摊薄，易受大户操控，股价波幅可能较大；缺点 介绍上市没有“公开招股”一环；不涉及发行新股或出售现有股东所持股份；与IPO的区别 从2009年至2012年5月，在87家香港交易所新上市公司中，总共有9家企业采取介绍方式在香港挂牌，其中有5家为由创业板转为主板挂牌，3家为已在其他交易所上市另赴香港上市，1家属于分拆上市。港股转板情况介绍上市是指已发行证券申请上市的一种方式。该方式不需要在上市时再发行新股，因为该类申请上市的证券已有相当数量，并为广泛的公众人士所持有，故可推断其在上

31、市后会有足够的流通量。42目目 录录第一章东兴证券简介第二章新三板的发展历程第三章新三板的功能与定位第四章新三板业务规则解读第五章新三板挂牌流程43一、挂牌准入条件一、挂牌准入条件依法设立且存续期满两年业务明确，具有持续经营能力公司治理机制健全，合法规范经营存续期限持续经营合法合规股权明晰持续督导其他条件目前挂牌企业还仅限于注册地在已开放的4个国家级高新园区内，下一步将陆续扩容至所有国家级高新区，进一步将不限园区、全国放开；全国股份转让系统会进一步把5条标准细化成可把握、可举证、可识别的详细标准，向市场公示。市场运管机构守住这5条标准底线，没有自由裁量空间。要建立一个以信息披露为核心的市场，成

32、为投资者做出投资决策的依据。股权明晰，股票发行和转让行为合法合规主办券商推荐并持续督导全国股份转让系统公司要求的其他条件44挂牌企业普遍存在的障碍挂牌企业普遍存在的障碍重灾区会计核算股份代持同业竞争非货币出资具体可分为6个步骤：项目立项、股份改制、尽职调查、券商内核、审查核准、登记挂牌。项目立项股份改制尽职调查券商内核审查核准登记挂牌二、挂牌流程二、挂牌流程46完成并通过主办券商内核获得监管部门审查同意T+110日T+60日完成股份制变更（若是股份公司即可略去）T日确定券商和其他中介，各中介进场完成企业的尽职调查T+80日T+100日完成申报材料制作，各中介出具相关报告T+150日T+160日

33、股份登记，挂牌完成整体时间整体时间4-6个月左右个月左右三、挂牌时间进程三、挂牌时间进程四、挂牌费用四、挂牌费用收费项目费用明细收费频率收费标准收取方挂牌费用挂牌推荐费一次性60100万主办券商审计费一次性2030会计师事务所律师费一次性1020律师事务所评估费一次性310评估师事务所挂牌初费一次性按股本总额收取（310万）系统公司后续费用持续督导费按年3-5万主办券商信息披露费按年1万信息公司年度审计费按年与会计事务所协商会计师事务所挂牌年费按年按股本总额收取（25万）系统公司经手转让费按次按股票转让成交额的0.05%双方收取系统公司定向增资服务费按次与主办券商协商主办券商48新三板的未来看

34、点新三板的未来看点一、系统公司的技术系统调整到位后即实施做市、竞价等交易方式；技术系统投运时间预计是2013年第四季度；二、园区扩容速度将大大加快，可预见的三年内将不限园区、全国放开，政府直接补贴将不可持续；三、为了提高挂牌企业质量和为区域市场腾出空间，提高新三板的准入门槛是必然趋势；四、随着新三板市场健康发展，三板市场将具备除“公开发行”外所有的主板市场功能；新三板市场交投活跃是大概率事件！49新三板对上市的影响新三板对上市的影响一、新三板公司属于公众公司，证监会归口监管，从监管的角度看，对上市有利无弊；二、新三板公司在挂牌前期已经券商等中介机构规范，排除了历史沿革、合法合规方面的重大瑕疵；

35、挂牌后由券商持续督导，不会轻易犯低级错误，从规范运营的角度看，对上市有利无弊；三、新三板公司每年要披露财务数据，且经证券期货资格会计事务所审计，报告期内的财务数据更可信，从财务可信性角度看，对上市有利无弊；四、转板通道一旦落地，对新三板公司而言，即可IPO亦可直接上市，多一种选择；拟上市的新三板公司在挂牌阶段，同样具有融资和股份公开转让的功能，从上市融资的角度看，对上市有利无弊；新三板挂牌进可攻、退可守！50我们的择企标准我们的择企标准一、符合挂牌基本要求；二、最近一年有盈利，无未弥补亏损；三、传统行业要有规模，新兴业态要有创新；四、企业具备相对竞争优势，由生存期转向发展期，融资需求旺盛，愿意

36、与资本市场对接；股权融资债权融资撮合并购上市顾问企业咨询“世界上本来有路，走的人多了就没了路”智者先行！52结束结束 东兴证券 中小企业融资部9、静夜四无邻，荒居旧业贫。22.8.222.8.2Tuesday,August 02,202210、雨中黄叶树，灯下白头人。21:32:0521:32:0521:328/2/2022 9:32:05 PM11、以我独沈久，愧君相见频。22.8.221:32:0521:32Aug-222-Aug-2212、故人江海别，几度隔山川。21:32:0521:32:0521:32Tuesday,August 02,202213、乍见翻疑梦，相悲各问年。22.8.

37、222.8.221:32:0521:32:05August 2,202214、他乡生白发，旧国见青山。2022年8月2日星期二下午9时32分5秒21:32:0522.8.215、比不了得就不比，得不到的就不要。2022年8月下午9时32分22.8.221:32August 2,202216、行动出成果，工作出财富。2022年8月2日星期二21时32分5秒21:32:052 August 202217、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。下午9时32分5秒下午9时32分21:32:0522.8.29、没有失败，只有暂时停止成功！。22.8.222.8.2Tuesda

38、y,August 02,202210、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。21:32:0521:32:0521:328/2/2022 9:32:05 PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。22.8.221:32:0521:32Aug-222-Aug-2212、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。21:32:0521:32:0521:32Tuesday,August 02,202213、不知香积寺，数里入云峰。22.8.222.8.221:32:0521:32:05August 2,202214、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。202

39、2年8月2日星期二下午9时32分5秒21:32:0522.8.215、楚塞三湘接，荆门九派通。2022年8月下午9时32分22.8.221:32August 2,202216、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2022年8月2日星期二21时32分5秒21:32:052 August 202217、空山新雨后，天气晚来秋。下午9时32分5秒下午9时32分21:32:0522.8.29、杨柳散和风，青山澹吾虑。22.8.222.8.2Tuesday,August 02,202210、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。21:32:0521:32:0521:328/2/2022 9:32:05 PM

40、11、越是没有本领的就越加自命不凡。22.8.221:32:0521:32Aug-222-Aug-2212、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。21:32:0521:32:0521:32Tuesday,August 02,202213、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。22.8.222.8.221:32:0521:32:05August 2,202214、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2022年8月2日星期二下午9时32分5秒21:32:0522.8.215、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2022年8月下午9时32分22.8.221:32August 2,20221

41、6、业余生活要有意义，不要越轨。2022年8月2日星期二21时32分5秒21:32:052 August 202217、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。下午9时32分5秒下午9时32分21:32:0522.8.2MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet,consectetur adipiscing elit.Fusce id urna blandit,eleifend nulla ac,fringilla purus.Nulla iaculis tempor felis ut cursus.感 谢 您 的 下 载 观 看感 谢 您 的 下 载 观 看专家告诉