山西汾酒股票投资分析报告

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1、山西汾酒股票投资1.宏观经济分析 1.1经济指标分析 4月15日国家统计局介绍今年一季度国民经济运行情况，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。一季度，居民消费价格同比上涨5.0%。今年以来，面对复杂多变的国际形势和国内经济运行出现的新情况新问题，党中央、国务院坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强和改善宏观调控，国民经济保持平稳较快增长，开局良好。 股票市场作为经济的“晴雨表”，对宏观经济的各方面都应一定的反映。GDP变动是一国经济的根本反映宏观经济的走向决定了证券市场的长期走势，是影响证券市场长期走势的唯一因素，GDP的持续上升表明国民经济的良性发展。理

2、论上说，持续稳定的GDP增长，股票市场呈现上升趋势，但是很多情况下并非如此，更何况我国股票市场还不是一个成熟的市场。现阶段我国正处于通货膨胀时期，经济处于失衡状态下的高速增长，总需求大大超过总供给，失衡的经济增长会导致证券市场下跌。 国家统计局6月14日公布的数据显示,中国5月份CPI同比增长5.5%,环比上涨0.1%PPI同比增长6.8%,环比上涨0.3%5月份,居民消费价格环比上涨0.1%。CPI的涨跌主要是体现通货膨胀，CPI上涨将加大居民消费成本，从从而打击或削弱居民消费信息，这回使家庭投资更谨慎、更理性。CPI、PPI的上涨，均对股票市场不利。1.2 货币政策 中国人民银行授权中国外

3、汇交易中心公布，2011年6月20日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报64716，创出汇改以来新高。此时距去年重启汇改已有整整一年时间，一年来，人民币对美元汇率累计升值55。汇率上升，本币贬值，进口减少出口增加，从而导致进口企业证券价格下降，出口企业证券价格上升。 央行6月21日在公开市场发行了10亿元一年期央票，中票利率跳升9.61基点至3.4019%。继上周央行上调3月期央票发行利率后，一年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。中票利率其实质是中央银行债券。央票发行意在回收流动性，短期投入股市的钱紧缩，利空。2.行业分析 2.1行业经济周期分析 民以食为天，食品饮料作为生

4、活必需消费品，宏观经济的冷乱变化都不会显著影响居民对于食品的消费，因此具有很强的防守特质，属于经济周期的防御性行业。 2.2行业生命周期分析 成熟期是一个相对较长的时期，在这一时期里，在竞争中生存下来的少数厂商垄断了整个产业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。由于彼此势均力敌，市场份额比例发生的变化的程度很小。产业利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却较低。鉴于此可以分析食品饮料行业属于成熟期行业。成熟期是蓝筹股的集中地，行业的增长速度可能较小，但利润稳定，股价一般不会大幅度升降，但会稳步攀升。 2.3 食品饮料行业分析 受6月CPI同比涨幅将高于5月，食品饮料板块6月22日全

5、天涨幅居前。据分析，下半年通胀压力仍较大，在此背景下，下半年食品饮料超配比例可能止跌回升。截至6月23日收盘，食品饮料行业涨1.37%。资金流向上，Wind资讯统计显示，酒类全天资金净流入2.97亿元，在65个板块中居首。预计下半年食品饮料超配比例可能止跌回升。预计利润增幅高于市场，受益于消费升级加速和行业集中度提升，今年一季度食品饮料上市公司净利润同比增长41.5%，远超A股19%的增速，判断下半年食品饮料增长仍将高于市场。 2.4 食品饮料白酒行业分析白酒是中国传统蒸馏酒，工艺独特，历史悠久，享誉中外。白酒行业5月份产量为80.60万千升,同比增速为29.00%;今年1-5月累计增速达到3

6、0.30%。白酒产量继续保持高速增长态势,前5个月的累积增速已经超过10年累计增速4个百分点。中低端白酒的放量明显,各主要城市5月份重点高端白酒品种的终端价格基本稳定。从今年1-5月的产销量数据来看,白酒子行业产量增长情况十分理想。未来十二个月内,酿酒行业有吸引力。 2.5 白酒行业竞争状况分析 2.5.1行业内竞争现有竞争对手以人们熟悉的方式争夺地位，战术应用通常是价格竞争、广告战、产品引进、增加顾客服务及保修业务。发生这种争夺或者因为一个或几个竞争者感到有压力，或者因为它们看到了改善自身处境的机会。在大多数产业中，一个企业的竞争行动对其竞争对手会产生显着影响。 2.5.2买方能力 在中国白

7、酒行业里，买方的侃价能力体现在生产企业对于原料供应方的影响。中国白酒行业厂商的原料侃价能力相对比较弱，这和中国农产品价格政策有一定关系。 2.5.3卖方能力在中国白酒生产行业里生产商对于下游行业是卖方，知名企业产品价格控制力相对较强，侃价能力较高；但小企业侃价能力比较低。 2.5.4潜在进入者在中国白酒行业，由于国内竞争比较激烈，新进者有一定的困难。 2.5.5替代者的威胁目前中国白酒行业的替代品较多，中国白酒行业面临着大量替代产品竞争压力。 3. 公司分析 3.1 公司介绍 山西杏花村汾酒厂股份有限公司(以下简称公司或本公司)前身系山西杏花村汾酒厂。1993年12月经批准改制为股份有限公司,

8、1994年1月在上海证券交易所上市。所属行业为食品酿造类。 1993年经中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)37号文批准,发行社会法人股和社会自然人股共计78,000,000股,总股本为376,400,000股。1996年根据本公司股东大会决议对国有法人股股东及社会公众股股东每10股送1股红股,对社会法人股股东每10股送1元红利,同时经中国证券监督管理委员会证监配审字(1996)5号文批准,本公司对全体股东每10股配3股,配股价3.5元/股,送配后本公司总股本变更为432,924,133股,并于1996年11月21日变更企业法人营业执照。 2006年4月17日公司股权分置改革相关股东大

9、会决议通过:公司非流通股股东为使其持有的本公司非流通股获得流通权而向本公司流通股股东支付的对价为:流通股股东每持有10股将获得3.3股的股份对价。实施上述送股对价后,公司股份总数不变,股份结构发生相应变化。 截止2010年6月30日,公司股本总数为432,924,133股,全部为无限售条件股份。 3.2 公司竞争分析洋河09年通过收购双沟和品牌的提升，进一步地提升了产品结构。从以前主卖海之蓝，到目前天之蓝的销售比例在逐步的提升，稳定了自己垄断性的竞争优势，利润表现也非常好。省外市场来看，通过央视媒体的逐步投入和稳健的市场布局，10年表现很强劲。汾酒具有根据地市场独特的优势。他在山西没有竞争对手

10、，而且他是清香酒。其在省内市场依然存在巨大的发展潜力。汾酒去年集团收入差不多30个亿的销售收入，销售公司是20个亿。能够把山西省内市场做好，其销售可以翻倍。对于汾酒来说，其瓶颈在于管理水平的提升。从目前前10名的名酒厂来说，汾酒的管理水平依然是最低的，这里面包括他的员工的基本技能，包括他对经销商的管理，包括厂家本身对资源的控制能力。3.3 财务分析山西汾酒(600809)财务分析业绩增长指标（截止日2011-3-31）：序号指标名称本期上期上年同期同比变动率1每股收益1.17001.14200.600095.00%2每股净资产5.37004.45004.410021.77%3净利润（万元）50

11、6.08494.49260.4394.33%4净资产收益率21.77%25.67%13.64%59.58%5主营业务收入（万元）187239.623016.631032.5381.34%6每股经营现金流1.14701.88000.3110268.81% 业绩预测 截至2011-06-24，共有29家机构对山西汾酒2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为8.65亿元,平均预测摊薄每股收益为1.9971元(最高2.2313元，最低1.5753元)。照此预测，11年度净利润相比上年大幅增长，增幅为74.85%收入趋势 最新报告期:2011-03-31山西汾酒2011年第一季度实现主营收入18.72

12、亿元，比上年同期增长81.34%。盈利趋势 最新报告期:2011-03-31山西汾酒2011年第一季度实现净利润5.06亿元(基本每股收益1.17元)，比上年同期增长94.33%。本期每股净资产和往期相比有较大的提高，从理论上讲，每股净资产越多，表明该股票投资价值越高。从上面的业绩预测可以看出山西汾酒股票的前景良好。4. 技术分析 4.1 K线理论分析从下面的日K线图可以看出6月23日的K线形状光头阳线 ，实体红线有下影线，收盘价即为最高价。可以分析出此股票上升力度大，行情看好，预示着买盘势力较大，次日股价仍有继续上升的势头。4.2 切线理论 从上图可以看出，当股价继续下降，触及支撑线时，投资

13、者具有相当高的投资意愿，卖方大于卖方，支撑线起到阻止股价继续下跌的作用。股价有继续上升的趋势。4.3形态理论分析 山西汾酒在上升趋势中走出一个标准的上升三角形，可以肯定今后是向上突破，一方面要保持原有的趋势，另一方面形态本身就有向上的愿望，这两方面的的因素使股价难逆方向而动。后来股票价格也成功向上突破，成交量明显放大，前景一片大好。5. 结论 作为我国清香型白酒的杰出代表和山西省白酒资源的整合平台，公司历史悠久，文化底蕴深厚，品牌力强大，质量上乘,是连续荣获5次中国名酒荣誉仅有的3家公司之一，具有打造高端品牌并重返一线白酒公司的所有核心竞争力要素。公司近年来对产品体系梳理和销售系统改进的效果正在显现，产品结构层次清晰且日趋中高端。未来几年业绩高速增长的确定性较强。考虑到公司所具有的悠久历史和文化底蕴、主升阶段业绩增长的确定性以及相对于其屡获殊荣的品牌明显偏小的总市值,我们认为汾酒是二线白酒里最具冲击一线阵营能力的公司，从总市值的角度看公司长期潜力很大，建议投资者长线持有。- 5 - / 6- 5 - / 6