财务管理第五章项目投资决策练习题

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1、2021/6/41第五章项目投资决策项目投资决策2021/6/42练习题（1）A公司是一个钢铁企业公司是一个钢铁企业,现找到一个投资机会现找到一个投资机会,预计该项预计该项目需固定资产投资目需固定资产投资750万元万元,当年可以投产当年可以投产,预计可以持续预计可以持续5年年.会计部门估计每年固定成本为会计部门估计每年固定成本为(不含折旧不含折旧)40万元万元,变变动成本是每件动成本是每件180元元.固定资产折旧采用直线法固定资产折旧采用直线法,估计净残估计净残值为值为50万元万元.营销部门估计各年销售量均为营销部门估计各年销售量均为4万件万件.销售为销售为250元元/件件,生产部门估计需要生

2、产部门估计需要250万元的流动资金投资万元的流动资金投资,预预计项目终结点收回计项目终结点收回.设投资人要求的最低报酬率为设投资人要求的最低报酬率为10%,企企业所得税率为业所得税率为30%.要求要求:(1)计算项目各年的净现金流量计算项目各年的净现金流量 (2)计算项目的净现值计算项目的净现值 (3)计算净现值为计算净现值为0时的经营现金净流量和年销售量时的经营现金净流量和年销售量2021/6/43练习题（1）n(1)年折旧=(75050)/5=140 万元n各年净利润n=(4250418040140)(130%)=70 n NCF 0=750250=1000 万元n NCF 1 4=701

3、40=210 万元n NCF 5=21050250=510 万元n(2)净现值=1000210(P/A,10%,5)300(P/F,10%5)=10002103.79083000.6209=1000796.068186.27=17.662 万元2021/6/44n(3)0=1000NCF(P/A,10%,5)n 300(P/F,10%,5)nNCF=1000300(P/F,10%,5)/(P/A,10%,5)=(1000186.27)/3.7908=214.66 万元(x250 x180 4000001400000)(130%)140=214.66nX=40951 件2021/6/45练习题（

4、2）某公司准备购入一设备某公司准备购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：需投资甲方案：需投资30 000元，使用寿命元，使用寿命5年，采用直线法计年，采用直线法计提折旧，提折旧，5年后设备无残值，年后设备无残值，5年中每年销售收入为年中每年销售收入为15 000元，每年的经营成本为元，每年的经营成本为4600元，营业税金及附加元，营业税金及附加为为400元。元。乙方案：需投资乙方案：需投资36 000元，采用直线法计提折元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是旧，使用寿命也是5年，年，5年后有残值收入年后有残值收入6000元。元。5年中年中每年收入为每年收入为

5、17000元，经营成本第一年为元，经营成本第一年为5500元。以后元。以后随着设备陈旧，逐年将增加修理随着设备陈旧，逐年将增加修理300元，营业税金及附加元，营业税金及附加为为500元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3000元元,到期可全部收回。到期可全部收回。假设所得税率为假设所得税率为40%，资金成本率为，资金成本率为10%2021/6/46练习题（2）n 要求：要求：n（1）计算两个方案的现金净流量；）计算两个方案的现金净流量；n（2）计算两个方案的差额净现值；）计算两个方案的差额净现值；n（3）计算两个方案的差额内含报酬率；）计算两个方案的差额内含报酬率；n（4）试判断应选用哪个

6、方案。）试判断应选用哪个方案。2021/6/47n(1).甲方案:年折旧额=30000/5=6000nNCF0=-30000nNCF15=(15000-4600-6000-400)(1-40%)+6000=8400n乙方案:年折旧额=(36000-6000)/5=6000nNCF0=-36000-3000=-39000nNCF1=(17000-5500-6000-500)(1-40%)+6000=9000n NCF2=(17000-5800-6000-500)(1-40%)+6000=8820n NCF3=(17000-6100-6000-500)(1-40%)+6000=8640nNCF4=

7、(17000-6400-6000-500)(1-40%)+6000=8460n NCF5n=(17000-6700-6000-500)(1-40%)+6000+6000+3000=172802021/6/48n(2).(乙-甲)NCF0=-9000n NCF1=600n NCF2=420n NCF3=240n NCF4=60n NCF5=8880nNPVn=600(P/F,10%,1)+420(P/F,10%,2)+240(P/F,10%,3)+60(P/F,10%,4)+8880(P/F,10%,5)-9000=-2372.5682021/6/49(3).用6%贴现NPV=600(P/F,6

8、%,1)+420(P/F,6%,2)+240(P/F,6%,3)+60(P/F,6%,4)+8880(P/F,6%,5)-9000=-1175.106(元)用2%贴现NPV=600(P/F,2%,1)+420(P/F,2%,2)+240(P/F,2%,3)+60(P/F,2%,4)+8880(P/F,2%,5)-9000=320.34(元)IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106)4%=2.86%(4).因为NPV0,IRRI,所以应采用甲方案2021/6/410练习题（3）n某企业拟投资新建一条流水线，现有两个方案可供选择：某企业拟投资新建一条流水线，现有两个方案可供选择

9、：nA方案的投资额为方案的投资额为120万元，期初一次投入，建设期为万元，期初一次投入，建设期为2年，经营年，经营期为期为8年，最终残值为年，最终残值为20万元，每年可获得销售收入万元，每年可获得销售收入40万元，总成万元，总成本为本为13万元，营业税金及附加为万元，营业税金及附加为2万元。万元。nB方案的投资额为方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为万元，无建设期，经营期为8年，最终残值年，最终残值为为10万元，每年的税前利润为万元，每年的税前利润为14.667万元。万元。n折旧采用直线法，企业期望的最低报酬率为折旧采用直线法，企业期望的最低报酬率为10%，所得税税率，所得税税率为为4

10、0%。n要求：（要求：（1）计算）计算A、B方案的现金净流量；方案的现金净流量；n （2）计算）计算A、B方案净现值；方案净现值；n （3）计算）计算A、B方案年回收额，并对方案进行选择；方案年回收额，并对方案进行选择；2021/6/411练习题（3）n（1）A、B方案的现金净流量；nA：折旧：折旧=（120-20）/8=12.5；nNCF0=-120；NCF1-2=0；nNCF3-9=（40-13-2）0.6+12.5=27.5；nNCF10=27.5+20=47.5。nB：折旧：折旧=（110-10）/8=12.5；n NCF0=-110；nNCF1-7=14.667（1-40%）+12.

11、5=21.3；nNCF8=21.3+10=31.32021/6/412n（2）A、B方案净现值；方案净现值；nNPVA=-120+27.5（P/A，10%，7）（）（P/F，10%，2）+47.5（P/F，10%，10）=8.9575；NPVB=-110+21.3（P/A，10%，7）+31.3（P/F，10%，8）=8.29837n（3）A、B方案年回收额，并对方案进行选择；方案年回收额，并对方案进行选择；nA：8.9575/（P/A，10%，10）=1.4578；nB：8.29837/（P/A，10%，8）=1.5555，n选选B方案方案2021/6/413练习题（4）n某公司拟用新设备取

12、代已使用三年的旧设备，旧设备某公司拟用新设备取代已使用三年的旧设备，旧设备原价原价14 950元，当前估计尚可使用元，当前估计尚可使用5年，每年销售收入年，每年销售收入12000元，每年经营成本元，每年经营成本2 150元，预计最终残值元，预计最终残值1 750元，目前变现价值元，目前变现价值8 500元；购置新设备花费元；购置新设备花费13 750元，预计可使用元，预计可使用5年，使用新设备每年销售收入年，使用新设备每年销售收入较旧设备增加较旧设备增加2000元，每年总成本元，每年总成本4750元，最终残值元，最终残值2 500元，行业基准折现率为元，行业基准折现率为10%，所得税税率，所得

13、税税率30%。该类设备采用直线法计提折旧。该类设备采用直线法计提折旧。2021/6/414n要求：要求：n（1）确定继续使用旧设备的每年税前利润。）确定继续使用旧设备的每年税前利润。n（2）确定使用新设备的每年税前利润。）确定使用新设备的每年税前利润。n（3）确定旧设备提前报废损失抵税。）确定旧设备提前报废损失抵税。n（4）确定新旧设备各年的差量现金净流量。）确定新旧设备各年的差量现金净流量。n（5）计算计算IRR，进行是否应更换设备决策。，进行是否应更换设备决策。2021/6/415练习题（4）（1）旧设备年折旧额）旧设备年折旧额=（8500-1750）/5=1350n继续使用旧设备的每年税

14、前利润继续使用旧设备的每年税前利润 =12000 2150 1350=8500（2）新设备年折旧额）新设备年折旧额=（13750-2500）/5=2250n使用新设备的每年息税前利润使用新设备的每年息税前利润 =（12000+2000）-4750=9250（3）出售旧设备损失抵税）出售旧设备损失抵税=14950-3（14950-1750）/8 -85000.3=4502021/6/416练习题（4）n（4）新旧设备各年的差量净现金流量）新旧设备各年的差量净现金流量nNCF0=-（13750-8500）=-5250nNCF1=（9250-8500）（）（1-30%）+（2250-1350）+45

15、0=1875nNCF2-4=（9250-8500）（）（1-30%）+（2250-1350）=1425nNCF5=1425+（2500-1750）=2175 2021/6/417n（5）计算IRR，进行是否应更换设备决策nNPV=-5250+1875（P/F，I，1）+1425（P/A，I，3）（）（P/F，I，1）+2175（P/F，I，5）n设设I=16%；NPV=161.25 n设设I=20%；NPV=-312.06nIRR=17.36%n因为因为 IRR=17.36%行业基准折现率行业基准折现率10%n所以企业应该考虑设备更新。所以企业应该考虑设备更新。部分资料从网络收集整理而来，供大家参考，感谢您的关注！