经济性评价方法新课件

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1、经济性评价方法新 技术经济学科 经济性评价方法新本课程主要内容：本课程主要内容：技术经济学科 经济性评价方法新第四章 经济性评价方法本本章章内内容容本本章章重重点点1.1.经济性评价经济性评价2.2.投资回收期法投资回收期法3.3.现值法现值法4.4.内部收益率法内部收益率法5.5.其它效率型指标评价法其它效率型指标评价法 6.备选方案与经济性评价方法备选方案与经济性评价方法7.7.不确定性评价法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价方法新按照自定的决策目标，通过项目（或按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目方案）的各项费用和投资效益分析，对项目。n经济性评价

2、方法主要包括经济性评价方法主要包括与与两类。两类。n对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价方法新其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法确定性评确定性评价方法价方法静态评价方法静态评价方法投资回收期法、借款偿投资回收期法、借款偿还期法、投资效果系数还期法、投资效果系数法等法等不重视资金不重视资金时间价值时间价值 动态评价方法动态评价方法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、费用年值法

3、、内部收益费用年值法、内部收益率法等率法等重视资金重视资金时间价值时间价值 不确定性不确定性评价方法评价方法风险评价方法风险评价方法盈亏平衡分析法、敏感盈亏平衡分析法、敏感性分析法性分析法 方案风险的方案风险的大小大小完全不确定性完全不确定性评价方法评价方法概率分析法概率分析法 评价各类不评价各类不确定因素变确定因素变动的概率动的概率 技术经济学科 经济性评价方法新其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法指标类型指标类型 具具 体体 指指 标标 备备 注注 时间型指标 投资回收期静态、动态增量投资回收期 静态、动态固定资产投资借款偿还期 静态价值型指标

4、净现值、费用现值、费用年值 动态效率型指标 投资利润率、投资利税率 静态内部收益率、外部收益率 动态净现值率 动态费用效益比 动态 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n什么是投资回收期？什么是投资回收期？n静态投资回收期计算方法静态投资回收期计算方法n动态投资回收期计算方法动态投资回收期计算方法n判据判据n投资回收期法优缺点投资回收期法优缺点 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 投资回收期投资回收期是指投资回收的期限。也就是投资方案所是指投资回收

5、的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用“年年”表示。表示。n 静态投资回收期：静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。不考虑资金时间价值因素。n 动态投资回收期：动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。考虑资金时间价值因素。n 投资回收期计算投资回收期计算一般从工程项目开始投入之日算起，一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括项目的建设期。即应包括项目的建设期。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式计算公式：投投资资回回收收期期累累计

6、计净净现现金金流流量量开开始始出出现现正正值值的的年年份份上上年年累累计计净净现现金金流流量量当当年年净净现现金金流流量量T-1+T=5-1+|-10|/90=4.1年年04年3215625050901008090100-250-300-200-100-10 80 160累计净现金流量 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式计算公式：累累 计计 净净 现现 金金 流流 量量 折折 现现 值值 开开 始始 出出 现现 正正 值值 的的 年年 份份 上上 年年 累累 计计 净净 现现 金金 流流 量量 折折 现现 值值

7、当当 年年 净净 现现 金金 流流 量量 折折 现现 值值p-1+T80i1025045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp=6-1+|-20.4|/45.4=5.5年年265431年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.425累计净现金流量 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 例：例：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？某项目的累计现金流量折现值 单位：万元 Tp=5-1+|-1112|/2794=4.4 年年 年

8、份年份 0 1 2 3 4 5 61现金流入现金流入500060008000800075002现金流出现金流出 6000 4000200025003000350035003净现金流量（净现金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005折现系数折现系数(i=10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656净现金流量折现净现金流量折现值值-6000-3636247926303415279422587累计净现金流量累计净现金流量折现值折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其

9、它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期TPTP与标准的投资回收期与标准的投资回收期TbTb进行比较：进行比较：n Tb Tb 是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。是企业期望的投资回收期水平。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法

10、不确定性评价法 例：例：试比较下面两项目方案的优劣？试比较下面两项目方案的优劣？i=10%i=10%年份年份方案方案A方案方案B 评评 价价0-1000-100012005002200500330030043003005100030061500300累计静态净现累计静态净现金流量金流量250012001 1）A A方案动态回收期为方案动态回收期为4.44.4年，年，而而B B方案为方案为2.62.6年。年。2 2）A A方案收益大，但风险性方案收益大，但风险性也较大；也较大；B B为保守型项目。为保守型项目。3 3）回收投资以后年份的收益）回收投资以后年份的收益情况无法考察。情况无法考察。4

11、4）需要计算）需要计算NPVNPV、IRRIRR等动态等动态评价指标。评价指标。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。才能回收，便于为投资者衡量风险。没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结所以投资回收期一般用于粗略

12、评价，需要和其他指标结合起来使用。合起来使用。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（流量（CICICOCO）t，按照一定的折现率，按照一定的折现率i i，折现到期初时点的现值之和，其表，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：达式为：n-tt t=0NPV=(CI-CO)(1+i)04年321t-1t 技术经济学科 经济性评价

13、方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款10001000元。他提出在前元。他提出在前4 4年的年的每年年末还给你每年年末还给你300300元，第元，第5 5年末再还给你年末再还给你500500元。假若你可以在银行定期存元。假若你可以在银行定期存款中获得款中获得1010的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？012435300单位：元年i=10%5001000P=300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=

14、1261.42 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法010001234i=10%3003003003005005 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV（10%）=-1000+300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=261.42NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5 =261.42 技术经济学科 经济性

15、评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法某设备的购价为4000元，每年的运行收入为1500元，年运行费用350元，4年后该设备可以按500元转让，如果基准收益率i0=20，问此项设备投资是否值得?01234115040001650按净现值按净现值NPV指标进行评价：指标进行评价：NPV(20)=-4000+(1500-350)(PA，20，4)+500(PF，20，4)=-781.5(元元)由于由于NPV(20)0 项目可行项目可行 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

16、n 内部收益率（内部收益率（IRRIRR）n IRRIRR判据判据n 案例案例 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 内部收益率（内部收益率（IRRIRR）简单地说就是净现值）简单地说就是净现值NPVNPV为为零时的折现率。零时的折现率。tt0nt=0-NPV=(CI-CO)(1+IRR)=n 净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能达到的投资效率达到的投资效率(即内部收益率即内部收益率)。技

17、术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300500i=？NPV（i）=-1000+300/(1+i)1+300/(1+i)2+300/(1+i)3+300/(1+i)4+500/(1+i)5=0无法求解收益率无法求解收益率ii 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，因此一般采由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，因此一般采用用“试算内插法试算内插法”求求IRRIRR的

18、近似值。的近似值。试算内差法求IRR图解NPV0NPV（in）iin+1IRRNPV（in+1）inABDC 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法IRR-15%105=20%-15%105+22.4i0%NPV(0)7005%NPV(5)45610%NPV(10)26115%NPV(15)10520%NPV(20)-22.4iNPV(i)IRR700015%20%20-15IRR-15%105IRR=19%技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法nIR

19、RIRR是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，因此，称为内部收益率。它反映了投资的生决定的，因此，称为内部收益率。它反映了投资的使用效率。使用效率。n在项目的寿命周期内，项目投资将不断通过项目的净在项目的寿命周期内，项目投资将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRRIRR的利率增值，的利率增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。nIRRIRR反映了项目反映了项目“偿付偿付”未被收回投资的能力，它不仅未被收回投资的能力，它不仅受项目初始投资规

20、模的影响，而且受项目寿命周期内受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命周期内各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此IRRIRR是是未回收资金的增值率。未回收资金的增值率。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法某投资项目一次性投资总额某投资项目一次性投资总额379379万元，寿命期万元，寿命期5 5年，残值为零，年净年，残值为零，年净收益收益100100万元万元,计算得内部收益率为计算得内部收益率为10%10%，从下表可知以未回收投资收，从下表可知以未回收投资收益率益率10%10

21、%计算，到期末正好回收了全部投资计算，到期末正好回收了全部投资379379万元。万元。期末回收投资总额期末回收投资总额=62+68+75+83+91=37913793810062231732100683249251007541741710083591910091 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 设基准收益率为设基准收益率为 ii0 0 ，用内部收益率指标，用内部收益率指标IRRIRR评价方评价方案的判别准则是：案的判别准则是：若若IRR iIRR i0 0 ,则项目在经济效果上可以接受；则项目在经济效果上可以接受

22、；若若IRRIRR i i0 0 ,则项目应予否定。则项目应予否定。一般情况下，当一般情况下，当IRR iIRR i0 0时，时，NPVNPV（ii0 0 ）0 0 当当IRRIRR ii0 0时，时，NPVNPV（ii0 0 ）0 0 因此，对于单个方案的评价，内部收益率因此，对于单个方案的评价，内部收益率IRRIRR准则与净准则与净现值现值NPVNPV准则，其评价结论是一致的。准则，其评价结论是一致的。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法iNPV(i)IRR0i 0NPV（i0）NPV(i)IRR0i 0NPV（i0

23、）甲方案甲方案乙方案乙方案 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：例：一个项目的初始投资为一个项目的初始投资为1000010000元，以后每年均等地获得净收益元，以后每年均等地获得净收益20002000元，元，项目寿命期为项目寿命期为1010年。试求内部收益率。年。试求内部收益率。NPV(10%)=-10000+2000（P/A，10%，10）=2081.03NPV(15%)=-10000+2000（P/A，15%，10）=32.6415%32.6420%15%1345.8832.64IRRNPV(20%)=-1000

24、0+2000（P/A，20%，10）=-1345.88IRR=15.1%EXCEL计算 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法大学年金让您孩子前途光明大学年金让您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜婚嫁金使您的孩子喜上加喜满期金使您的孩子晚年无忧满期金使您的孩子晚年无忧宝宝也能分红，全家其乐无穷宝宝也能分红，全家其乐无穷无保额限制，完美计划，关爱一生无保额限制，完美计划，关爱一生0-140-14岁均可投保，保险期限至岁均可投保，保险期限至6060周岁。周岁。0 0 岁投保，岁投保，5 5万元保额万元保额 技术经济学科 经济

25、性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n保费支出：年交保费保费支出：年交保费82808280元，交费期至元，交费期至1515周岁的保单周年周岁的保单周年日止日止 。n保险利益：保险利益：生存给付：18、19、20、21周岁保单周年日给付20000元大学教育金；25周岁保单周年日给付40000元婚嫁金；60周岁保单周年日给付50000元满期保险金。分红：每年根据分红保险业务的实际经营情况，按照保险监管部门的规定确定分红分配。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01215

26、182125608280200004000050000NPV（i）=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0IRR=3%银行存款一年期利息2.25%（整存整取）技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n3030岁男性，交费至岁男性，交费至6060岁，年交保费岁，年交保费1410014100元。元。缴费期间身故，缴费期间身故，保险最低为保险最低为1010万元。万元。61-7091-10071-8081-90 技术经济学科

27、 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV（i）=-14100(P/A,i,30)+10000(P/A,i,10)(P/F,i,30)+15000(P/A,i,10)(P/F,i,40)+20000(P/A,i,10)(P/F,i,50)+423000 (P/F,i,60)=0 IRR=1.70%14100303160617080901000042300015000200007181423000银行存款一年期利息2.25%（整存整取）技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性

28、评价法n投资收益率指标投资收益率指标投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率n效益效益/费用比率指标费用比率指标 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资收益率投资收益率是指项目在正常生产年份的净是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。收益与投资总额的比值。1.1.投资利润率投资利润率 2.2.投资利税率投资利税率 3.3.资本金利润率资本金利润率 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 投资利润率投资利润率是考察项目单位

29、投资盈利能力是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为：的静态指标。计算公式为：其中其中:年利润总额年销售收入年利润总额年销售收入年销售税金及附加年销售税金及附加年年总成本费用总成本费用年年利利润润总总额额或或年年平平均均利利润润总总额额投投资资利利润润率率=1 10 00 0%项项目目总总投投资资 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n 例：例：某项目总投资某项目总投资120120万（固定资产万（固定资产100100万，流动资产万，流动资产2020万），全部为自有资金，寿命期万），全部为自有资金，寿命期5 5年，试

30、求各年税后利润、投年，试求各年税后利润、投资利润率以及净现值率？资利润率以及净现值率？i=10%i=10%固定资产100流动资金2001100销售税10工资30材料20 管理费621001030206310010302064100103020651001030206回收20 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/5100/52020万元万元年利润总额年利润总额销售收入销售收入100 100 销售税销售税10 10 工资工资3030 材料材料2020折旧折旧20 20 管理费用管理费用6 6 1414万元万

31、元年所得税年所得税 141433334.624.62万元万元税后利润税后利润 14 14 4.62 4.62 9.389.38万元万元年净现金流入年净现金流入 100 10 30 20 6 4.62 100 10 30 20 6 4.62 29.429.4万元万元净现值净现值NPV NPV=-120+29.4=-120+29.4（P/AP/A，10%10%，5 5）+20+20（P/FP/F，10%10%，5 5）=3.9=3.9净现值率净现值率NPVR NPVR=净现值净现值/总投资的现值总投资的现值 =3.9/120=3.3%=3.9/120=3.3%14100=100=11.6%120年

32、年利利润润总总额额投投资资利利润润率率项项目目总总投投资资 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资利税率投资利税率是考察项目单位投资对国家积是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。其计算公式为累的贡献水平。其计算公式为:其中，年利税总额年销售收入其中，年利税总额年销售收入 年总成本费用年总成本费用1 10 00 0年年利利税税总总额额或或年年平平均均利利税税总总额额投投资资利利税税率率项项目目总总投投资资 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n求利税

33、总额、投资利税率以及净现值率？（求利税总额、投资利税率以及净现值率？（i=10%i=10%）固定资产100流动资金2001100销售税10工资30材料20 管理费621001030206310010302064100103020651001030206回收20 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧100/520万元年利税总额销售收入100 折旧20 工资30 材料20 管理费用6 24万元净现金流入 100 10 30 20 4.62 629.4万元净现值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20 （P/

34、F，10%，5）=3.9净现值率NPVR=净现值/总投资的现值 =3.9/120=3.3%24100=100=20%120年年利利税税总总额额投投资资利利税税率率项项目目总总投投资资 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法反映投入项目的资本金的盈利能力，计算反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为公式为 :年年利利润润总总额额或或年年平平均均利利润润总总额额资资本本金金利利润润率率100100资资本本金金 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法上例中假设

35、借款上例中假设借款5050万元，分别求税后利润，资本金利润万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（率以及净现值率？（i=10%i=10%）固定资产100流动资金2001销售收入100销售税 10工资材料 50利息 5管理费 4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收20归还 50 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/520万元年利润总额年利润总额销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息5折旧20 管理费用4.510.5万

36、元年所得税年所得税 10.5333.5万元税后利润税后利润 10.5 3.5 7万元10.5100=100=15%70年年利利润润总总额额资资本本金金利利润润率率资资本本金金 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法上例中假设借款上例中假设借款5050万元，分别求税后利润，资本金利润万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（率以及净现值率？（i=16.6%i=16.6%）固定资产100流动资金2001销售收入100销售税 10工资材料 50利息 8.3管理费 4.5210010508.34.5310010508.34.

37、5410010508.34.5510010508.34.5回收20归还 50 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/520万元年利润总额年利润总额销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息8.3折旧20 管理费用4.511.7万元11.7100=100=16.6%70年年利利润润总总额额资资本本金金利利润润率率资资本本金金 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法上例中假设借款上例中假设借款5050万元，分别求税后利润，资本金利润

38、万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（率以及净现值率？（i=20%i=20%）固定资产100流动资金2001销售收入100销售税 10工资材料 50利息10管理费 4.521001050104.531001050104.541001050104.551001050104.5回收20归还 50 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧年折旧100/520万元年利润总额年利润总额销售收入100 销售税10 工资及材料费50 利息10折旧20 管理费用4.510万元10100=100=14.3%70年年利利润润总总

39、额额资资本本金金利利润润率率资资本本金金 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法n定义：通过计算公用事业项目投资方案的定义：通过计算公用事业项目投资方案的净效益与净费用的比值来评价方案。净效益与净费用的比值来评价方案。n计算公式：计算公式：效益费用比（效益费用比（B BCC比）净效益现值比）净效益现值（年值）（年值）/净费用现值（年值）净费用现值（年值）n评价标准：评价标准：B BCC比比1 1方案可行，方案可行，B BCC比比1 1方案不可行。方案不可行。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR

40、法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法注意事项（1 1）一般适用于非盈利的公用事业项目。）一般适用于非盈利的公用事业项目。（2 2）采用的折现率是公用事业资金的基准收）采用的折现率是公用事业资金的基准收益率或基金的利率。益率或基金的利率。（3 3）一般不能简单地根据）一般不能简单地根据B BCC大小来选择最大小来选择最优方案，而应采用增量优方案，而应采用增量B BCC比的比较法。比的比较法。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价 投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例费用（C）收益（B）A100150B150210 B-C1说明B方案多投入的资金是有效的，因此

41、投入大的方案为优BB210150BC1.2CC150100乙甲乙甲 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n 备选方案及其类型备选方案及其类型n 互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法 寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法 寿命期不相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法n 独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法n 案例案例 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是从各种备选方

42、案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的阶段：阶段：一是探寻各种解决问题的方案（一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是创新活动这实际上是创新活动）。）。二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 I

43、RR法不确定性评价法是指各个方案的现金流量是独立的，不是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。方案是否采用的决策。是指各方案之间具有排他性，在各方案是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。当中只能选择一个。是指独立方案与互斥方案混合的情况。是指独立方案与互斥方案混合的情况。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n不仅要进行方案本身的不仅要进行方案本身的“绝对效果检验绝对效果检验”，还需，还需进行方案之间的进行方案之间的“相对

44、经济效果检验相对经济效果检验”。n通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。n评价的常用指标：评价的常用指标：NPVNPV、IRRIRR、NPVNPV、IRRIRR。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n 对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带

45、来满意相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益（高于行业平均收益率）的增量收益（高于行业平均收益率）。n 常用指标：常用指标：NPVNPV、IRRIRR法法 、NPVNPV、IRRIRR。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i 012）。互斥方案A、B的净现金流年份0110方案A的净现金流量-205.8方案B的净现金流量-307.8205.80110A方案307.80110B方案1020110B-A方案NPV(12%)B-A=-10+2(P/A,1

46、2%,10)=1.30增量投资方案B-A可行，B比A方案好。解：净现值法 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法NPV(12%)A=-20+5.8(P/A,12%,10)=12.80NPV(12%)B=-30+7.8(P/A,12%,10)=14.10 NPV(12%)B NPV(12%)A NPV(12%)BNPV(12%)A =-30+7.8(P/A,12%,10)-20+5.8(P/A,12%,10)=14.1 12.8=1.3NPV(12%)B-A=-10+2(P/A,12%,10)=1.3NPV(12%)B-A NPV(12%

47、)BNPV(12%)A 0NPV(12%)B-A 0,增量投资方案（B-A)可行，B比A好 结论一致！净现值越大越好，B比A方案好。？205.80110A方案307.80110B方案 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 例：例：现有现有A A、B B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（示，试评价选择方案（i0=12%i0=12%）互斥方案A、B 的净现金流及评价指

48、标年年 份份 0年年1-10年年NPVIRR%方案方案A A的净现金流（万元）的净现金流（万元）-20-205.8 5.8 12.812.82626方案方案B B的净现金流（万元）的净现金流（万元）-30-307.8 7.8 14.114.12323增量净现金流（增量净现金流（B-AB-A）-10-102 21.31.31515解：解：NPVNPVB-AB-A=-10+2(P=-10+2(PA A，1212，10)=1.3(10)=1.3(万元万元)令令-10+2(P-10+2(PA A，IRRIRR，10)=010)=0 可解得：可解得：IRR=15IRR=15。因此，增加投资有利，投资额大

49、的因此，增加投资有利，投资额大的B B方案优于方案优于A A方案。方案。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 例：例：为什么为什么A A方案的内部收益率大，却认为方案的内部收益率大，却认为B B方案比方案比A A方案好呢？方案好呢？(i0=12%)(i0=12%)基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候B B优秀，优秀，基准收益率基准收益率i i0 0 15%15%的时候的时候A A优秀。优秀。IRR=15%IRR=15%12%12%，说明多投入的，说明多投入的1010万能够万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高

50、带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率于行业基准收益率12%12%）。）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVBIRRi00i0i0 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法01234510001002003004005000123451000100400300200500AB 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法任何时候都是任何时候都是B好好i

51、NPV(i)AB20%12%5000 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基准收益率基准收益率ii0 05%5%的时候的时候A A好好基准收益率基准收益率ii0 05%5%的时候的时候B B好好经济上这样理解？经济上这样理解？技术经济学科 经济性评价方法新

52、经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法nIRRIRR最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率内部收益率IRRIRR指标才能保证比选结论的正确性。指标才能保证比选结论的正确性。n采用采用IRRIRR的判别准则是：若的判别准则是：若IRRiIRRi0 0（基准收益率），则（基准收益率），则投资大的方案为优；若投资大的方案为优；若IRRIRRii0 0，则投资小的方案为优。，则投资小的方案为优。n采用采用NPVNPV指标比选互斥方案时，判别准则为：指标比选互斥方案时，判别准则为：NPVNPV最大且最大且大于

53、零的方案为最优方案。大于零的方案为最优方案。n采用采用NAVNAV，即，即NAVNAV最大且大于零的方案为最优方案。最大且大于零的方案为最优方案。n采用费用现值采用费用现值PCPC或费用年值或费用年值ACAC指标，其判别准则为：指标，其判别准则为：PCPC或或ACAC最小的方案为最优方案。最小的方案为最优方案。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：用增量内部收益率法（用增量内部收益率法（IRR）比选下表所列两方案，）比选下表所列两方案，i0=10%。方方 案案0 01 12 23 3A A-100000-100000400004

54、000040000400005000050000B B-120000-120000500005000050000500006000060000解：解：令NPV=-20000+10000(P/F,IRR,1)+10000 (P/F,IRR,2)+10000(P/F,IRR,3)=0当IRR=20%时,NPV=1064;IRR=25%时,NPV=-1839IRR=22%i0，选B方案.IRR-20%1064=25%-20%1064+1839IRR=22%技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：某厂拟用某厂拟用 40 00040 000

55、元购置一台八成新的旧机床，年费元购置一台八成新的旧机床，年费用估计为用估计为 32 00032 000元，该机床寿命期为元，该机床寿命期为 4 4年，残值年，残值 7 0007 000元。元。该厂也可用该厂也可用 60 00060 000元购置一台新机床，其年运行费用为元购置一台新机床，其年运行费用为 1600016000元，寿命期也为元，寿命期也为 4 4年，残值为年，残值为 15 00015 000元。元。若基准收益率为若基准收益率为 1010，问应选择哪个方案？，问应选择哪个方案？技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCPC法：

56、法：PC旧旧=40 000+32 000(P/A,10%,4)7 000(P/F,10%,4)=13 6659PC新新=60 000+16 000(P/A,10%,4)-15 000(P/F,10%,4)=10 7486 新比旧好。新比旧好。040 000432 0007000旧机床060 000416 00015000新机床 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法ACAC法：法：AC旧旧=40 000(A/P,10%,4)+32 000-7 000(A/F,10%,4)=43 111AC新新=60 000(A/P,10%,4)+16

57、000-15 000(A/F,10%,4)=31 696 新比旧好。新比旧好。040 000432 0007000旧机床060 000416 00015000新机床 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：防水布的生产有二种工艺流程可选：防水布的生产有二种工艺流程可选：第一种工艺的初始成本是第一种工艺的初始成本是35 00035 000元，年运行费为元，年运行费为12 00012 000元，元，第二种工艺的初始成本为第二种工艺的初始成本为50 00050 000元，年运行费为元，年运行费为13 00013 000元。元。第二种工艺

58、生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高第二种工艺生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高7 7 000000元，设备寿命期均为元，设备寿命期均为1212年，残值为零，若基准收益率为年，残值为零，若基准收益率为1212，应选择何种工艺流程？，应选择何种工艺流程？技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCPC第一种第一种=35 000+=35 000+12000(P/A,12%,12)12000(P/A,12%,12)=109328 =109328 PCPC第二种第二种 =50 000+=50 000+（13000 7000)13000

59、7000)(P/A,12%,12)(P/A,12%,12)=87164 =87164第二种比第一种方案好。第二种比第一种方案好。35 000012第一种1112 00050 0000127 000第二种1113 000 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法01000036500060004000机机器器A APCA=10000+5000(P/A,15%,3)+6000(F/A,15%,3)-4000(P/F,15%,6)=28694ACA=10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3)(A/P,15%,6)+6000

60、(F/A,15%,3)-4000(A/F,15%,6)=7581i=15%技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCB=8000+5500(P/A,15%,3)+6500(F/A,15%,3)-3000(P/F,15%,6)=27316ACB=8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3)(A/P,15%,6)+6500(F/A,15%,3)-3000(A/F,15%,6)=7217 B比比A方案好。方案好。3000080003655006500B B机机器器i=15%技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价

61、法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：某工业公司可用分期付款方式购买一台标价某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 00022 000美元的专用机美元的专用机器，定金为器，定金为 2 5002 500美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额额 8 8的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金 19 00019 000美元来购买美元来购买这台机器。这台机器。如果这家公司的基准收益率为如果这家公司的基准收益率为 1010，试问应该选择哪种付款方式？，试问应该选择哪种付款方式？（用（用NP

62、VNPV法）法）2500023145390015600余额195003900390039003900156012849366243127800390011700 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法PCPC（10%10%）=2500+5460=2500+5460（P/FP/F，10%10%，1 1）+5148+5148（P/FP/F，10%10%，2 2 ）+4836+4836（P/FP/F，10%10%，3 3 ）+4524+4524（P/FP/F，10%10%，4 4 ）+4212+4212（P/FP/F，10%10%，5 5 ）

63、=21053=21053PCPC（15%15%）=19016=19016PCPC（20%20%）=17298=17298 基准收益率为基准收益率为10%10%时，应选择一次性付款；如果为时，应选择一次性付款；如果为20%20%，则应选择分期，则应选择分期付款。付款。0 0250025001 139003900156015602 239003900124812483 3390039009369364 4390039006246245 539003900312312余额余额 19500 15600 11700 7800 390019500 15600 11700 7800 3900 技术经济学科

64、经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法 以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值（即内各年的净现金流量换算到现值（即NPVNPV法），法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。技术经济学科

65、经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法例：例：A A、B B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率所示，基准收益率i i0 01010，试比选方案。试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）150924B100631.5A方案投资年净现金流入残值寿命（年）A-1031.56B-15429 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：(净年值法）净年值法）150924B100631.5A 用净年值用净年值(NAV)评价两方案：评价两方案：NAVA

66、=10(A/P,10,6)+3+1.5(AF,10,6)=0.90(万元万元)NAVB =15(AP,10,9)+4+2(A/F,10,9)=1.54(万元万元)所以，所以，B优于优于A。技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法解：解：(最小公倍数法）最小公倍数法）AB15092415184100631.510123101831.5 NPVB=-15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9)+2(P/F,10%,18)=12.65 0 B比比A好好NPVA=-10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+1.5(P/F,10%,12)+1.5(P/F,10%,18)=7.37 0 技术经济学科 经济性评价方法新经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法不确定性评价法n是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的研究期，通过比较各个方