投资学实验教程分析解析

《投资学实验教程分析解析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资学实验教程分析解析（32页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、投资学实验教程田秀娟肖欣荣投资学实验一: 戈登模型一、 实验要求：应用戈登模型计算权益成本二、 实验目的：用历史数据估计股利增长率，掌握用戈登模型计算权益成本的方法。三、 数据来源：ABC公司11年的股利数据和第11年的股票价格。图1 四、 用到的一些公式： 戈登模型 N年复合增长率 五、 实验步骤1、 计算股利的历史增长率，用以估计预期股利增长率。 分别计算ABC公司5年和10年的股利增长率。公式如图2右下角所示。图2 2、 利用戈登模型计算权益成本。EXCEL公式如图3右下方所示，可得ABC公司5年和10年权益成本分别为16.28%和13.4%。图 3五、练习 任选一只股票计算其权益成本，

2、要求同学之间所选股票不重复。实验一：投 资 学 戈 登 模 型实 验 报 告课程名称学校 学院系 专业班级姓名学号实验时间 年至 年第 学期实验题目实验时间指导教师实验内容实验结果实验心得投资学实验二：计算马科维茨的有效边界(一)两种资产的情形一、 实验要求：求解两种资产的马科维茨的有效边界。二、 实验目的：运用两种资产收益率原始数据，计算不同比例配置下投资组合的收益率和标 准差，绘出有效边界。三、 用到的一些公式：投资组合的期望收益 投资组合的方差 Excel中的矩阵运算函数：TRANSPOSE(array) 返回一个矩阵的转置。MMULT(array1,array2) 返回两个矩阵的乘积。

3、MINVERSE(array) 返回一个矩阵的逆矩阵。由于这些函数是以数组形式输出的，因此输出数组的大小必须预先知道。在选中适当大小的单元格区域之后，才能键入公式中。最后按下组合键Ctrl+Shift+Enter而不是简单的Enter键来选择单元格区域。四、 实验步骤问题：无风险利率为6.0%。风险资产1的平均回报率为14.0%，标准差为20.0%；风险资产2的平均回报率为8.0%，标准差为15.0%，风险资产1和风险资产2的相关系数为0.0%。请绘制出有效的风险收益线（efficient trade-off line）和风险资产的风险收益曲线图（risky asset trade-off c

4、urve）。解决方案：对于两种资产的资产组合，我们可以通过变动第一种资产的比例并计算所得到的资产组合的标准差和期望回报率来得到风险资产的风险收益曲线。然后，我们可以通过计算第一种资产的最优比例和相应的标准差和期望回报率，得到最后的风险资产组合。最后，通过改变最优的资产组合中的资产的数量并计算相应的标准差和期望回报率，我们可以得到有效的风险收益线。然后我们可以对所有的结果作图。如何构建该电子数据表模型：1、 输入值。2、 计算风险溢价（期望回报率无风险利率）图13、变动风险资产1的比率。为了作出风险资产的风险收益曲线，我们考察一个大范围内（-60.0%140.0%）的风险资产1的比例值。4、利用

5、上述公式计算不同比例组合的标准差和期望收益率。图25、根据以上数据作图。点击“插入/图表/散点图”，出现如下对话框：将标准差和期望收益率分别作为X和Y赋值，如下即可得到风险收益曲线如下：五、 练习查找任意两只股票年收益率数据，并计算其组合的马科维茨有效边界。实验二：投 资 学计算马科维茨的有效边界(一)两种资产的情形实 验 报 告课程名称学校 学院系 专业班级姓名学号实验时间 年至 年第 学期实验题目实验时间指导教师实验内容实验结果实验心得投资学实验三：计算马科维茨的有效边界(二)多种资产的情形六、 实验要求：求解多种资产的马科维茨的有效边界。七、 实验目的：掌握多种资产情况下投资组合有效边界

6、的求解方法。八、 用到的一些公式：投资组合的期望收益 投资组合的方差 Excel中的矩阵运算函数：TRANSPOSE(array) 返回一个矩阵的转置。MMULT(array1,array2) 返回两个矩阵的乘积。MINVERSE(array) 返回一个矩阵的逆矩阵。由于这些函数是以数组形式输出的，因此输出数组的大小必须预先知道。在选中适当大小的单元格区域之后，才能键入公式中。最后按下组合键Ctrl+Shift+Enter而不是简单的Enter键来选择单元格区域。九、 实验步骤1、将数据输入Excel，令其中一列是“1期望回报率”，如下：填写相关系数表，并转置标准差矩阵。2、得出方差与协方差矩

7、阵，如下：3、求出双曲线系数。在均值方差图中，有效前沿是一条双曲线。双曲线的位置由三个系数唯一决定，这三个系数为A，B，C。系数A：在单元格C37中输入MMULT(MMULT(TRANSPOSE(F6:F10),MINVERSE(B26:F30),F6:F10)；系数B：在单元格C38中输入MMULT(MMULT(TRANSPOSE(F6:F10),MINVERSE(B26:F30),E6:E10)；系数C：在单元格C39中输入MMULT(MMULT(TRANSPOSE(E6:E10),MINVERSE(B26:F30),E6:E10)。4、杂项。方便起见，可将单元格命名。将光标放在单元格C3

8、7，点击“插入/名称/定义”，在当前工作簿中的名称编辑栏中输入名称“A”，然后点击确定。重复这一步骤将C38命名为“B”，将C39命名为“C.”，将C40命名为“Delta”，C41命名为“Gamma”，E5命名为“R.”。在C40中输入A*C-(B2)，在C41中输入1/(B-A*R.)。对于输入值的区域有一些限定：变量Delta必须是正数，否则计算将无法进行下去或者会产生一些毫无意义的结果。5、6、 为了将单个的风险资产加入图形，请引用它们自己的标准差和预期回报率。在D44中输入D6，并复制到D45：D48区域；在G44中输入C6，并复制到G45：G48区域。7、计算期望回报率。利用双曲线

9、的三个系数，我们可以在双曲线相应于25标准差的上下界，求解期望回报率，然后加入中间值以做出有效前沿的图形。l 对于上界：在E49中输入（2*B-(4*B2-4*A*(C.-(0.252)*Delta)(0.5)）/(2*A)-1;l 对于下届：在E69中输入（2*B+(4*B2-4*A*(C.-(0.252)*Delta)(0.5)）/(2*A)-1;l 填写期望回报率的索引号：在C49中填入0，在C50中填入1，然后选中C49：C50区域，并将这个填充处理一直拖到C51：C69区域；l 填入中间值：在E50中输入$E$49+($E$69-$E$49)*(C50/20)，并将其复制到E51：E

10、68区域。8、计算标准差。同样利用双曲线的三个系数，我们可以求解出有效前沿相对于任意期望回报率的标准差。在D49中输入(A*(1+E49)2-(2*B(1+E49)+C.)/(A*C.-(B2)(1/2)，并将其复制到D50：D69。 得到结果如下：9、创建并放置图形。选择D44：E69，“插入/图表”，选择散点图。十、 练习查找包钢股份（600010）、中国石化（600028）、招商银行（600036）、歌华有线（600037）、中铁二局（600528）5只股票在2001年至2008年的年收益率数据，及相应的无风险利率，并计算组合的马科维茨有效边界。实验三：投 资 学计算马科维茨的有效边界(

11、二)多种资产的情形实 验 报 告课程名称学校 学院系 专业班级姓名学号实验时间 年至 年第 学期实验题目实验时间指导教师实验内容实验结果实验心得投资学实验四：计算值一、 实验要求：计算一组资产的值二、 实验目的：利用股票收益率和市场收益率，学会值的计算方法。三、数据来源：六只股票和Index投资组合的年度收益率 六只股票分别为：A、B、C、D、E、F，市场组合为Index。资产年份 A B C D E FIndex1-0.3505-0.1154-0.4246-0.2107-0.07580.2331-0.264720.70830.24720.37190.22270.02130.35690.372

12、030.73290.36650.25500.58150.12760.07810.23844-0.2034-0.4271-0.0490-0.09380.0712-0.2721-0.071850.1663-0.0452-0.05730.27510.1372-0.13460.06566-0.26590.01580.08980.07930.02150.22540.184470.01240.47510.3350-0.18940.20020.36570.32428-0.0264-0.2042-0.0275-0.74270.09130.0479-0.049191.0642-0.14930.6968-0.26

13、150.22430.04560.2141100.19420.36800.31101.86820.20660.26400.2251图1三、用到的一些公式：证券i的平均收益=Average（证券i的收益，1-10）=Covar（证券i的收益率，Index收益）/Varp(Index)注：Covar 是计算协方差的函数，Varp是计算总体方差函数四、实验步骤：1、 数据输入：把收益率数据输入EXCEL表，如图所示：图2 2、 分别计算每只股票的均值及贝塔系数例如计算A股票的均值及贝塔系数：在B15单元格输入 =AVERAGE(B4:B13)，即可求出A股票的均值在B16单元格输入 =COVAR(B4

14、:B13,$H$4:$H$13)/VARP($H$4:$H$13)，即可求出A股票的贝塔系数（计算贝塔系数也可用SLOPE（B4：B13，$H$4:$H$13）依此类推可求出其他5只股票及市场组合的均值及贝塔系数（市场组合的值显然为1）五、练习查找如下股票收益率数据，并假设上证指数（000001）为市场组合，计算每只股票的值：东风汽车（600006）、国药股份（600511）、方正科技（600601）、申华控股（600653）。实验四：投 资 学计 算 值实 验 报 告课程名称学校 学院系 专业班级姓名学号实验时间 年至 年第 学期实验题目实验时间指导教师实验内容实验结果实验心得投资学实验五:

15、 检验CAPM模型一、 实验要求：用历史数据检验CAPM模型是否成立。二、 实验目的：运用历史数据的回归模型去验证CAPM模型的有效性。三、 数据来源：A、B、C、D、E、F六只股票和Index组合在10年里的收益率。资产年份 A B C D E FIndex1-0.3505-0.1154-0.4246-0.2107-0.07580.2331-0.264720.70830.24720.37190.22270.02130.35690.372030.73290.36650.25500.58150.12760.07810.23844-0.2034-0.4271-0.0490-0.09380.0712

16、-0.2721-0.071850.1663-0.0452-0.05730.27510.1372-0.13460.06566-0.26590.01580.08980.07930.02150.22540.184470.01240.47510.3350-0.18940.20020.36570.32428-0.0264-0.2042-0.0275-0.74270.09130.0479-0.049191.0642-0.14930.6968-0.26150.22430.04560.2141100.19420.36800.31101.86820.20660.26400.2251图1四、 用到的一些公式： 值

17、的定义： 回归模型： 五、 实验步骤：1、 计算每只股票和Index的平均收益率。2、 假设Index为市场组合，计算每只股票的值。结果如图2所示，其中值可以用上述公式计算，也可以用EXCEL中的SLOPE公式计算。图2 、计算证券市场线产生证券市场线的方法：用平均收益对进行回归图3回归方法：使用函数Intercpt（）、slope()、Rsqr（）产生基本的原始最小二乘法结果：图4截距的求法：在B24单元格输入=INTERCEPT(B15:G15,B16:G16)斜率的求法：在B25单元格输入=SLOPE(B15:G15,B16:G16)的求法：在B26单元格输入=RSQ(B15:G15,B

18、16:G16)SML是通过E()=+求得的，这里=0.0766，=0.0545。回归的（均值被解释的百分率）是28%。产生详细结果的方法：选择如下的操作：工具数据分析回归得到如下的对话框（图5），在输入区域分别输入图3的数据，点击确定即可得到回归的详细结果，见图6图5图6图6即为回归的详细结果对统计结果的思考与讨论：标准误差和t统计量表明和都不是统计显著的不等于零，回归的也很小，这说明在这个例子里预期收益与贝塔值不相关。为什么会有这样的结果？（对原因进行讨论）五、进一步的思考与讨论产生这种令人失望的结果，其可能原因如下：1、 市场中卖空资产是受到限制的（CAPM假设卖空没有限制）2、 并没有相

19、同的预期资产收益率、方差和协方差3、 我们的资产组合不够大4、 我们选取的市场组合不是有效的下面就第四种可能性进行探讨：即探讨Index投资组合相对于我们选择的六种资产是不是有效的。研究思路：用六种股票构建一个有效前沿，考察有效前沿与Index的位置关系。第一步：用六只股票构建有效前沿，思路如下：首先找出两个有效投资组合，再根据定理“有效前沿上的两个投资组合的凸组合可以形成整个有效前沿”即可得到有效前沿，把数据输入Excel得到下图（图7）：图7根据求有效投资组合的公式，首先求出一个有效投资组合。选中单元格区域C17：C22，输入=MMULT(MINVERSE(C6:H11),J6:J11)，

20、按下Ctrl+Shift+Enter组合键，即可得到六只股票的权重份额（见图8）。图8具体而言，A股票的权重为：在D17输入=C17/SUM($C$17:$C$22)，依此类推，B的权重为：在D18输入=C18/SUM($C$17:$C$22)求出了权重份额后，即可求得这一投资组合的均值、方差和协方差，把这一组合命名为x,见图9在D24 输入=MMULT(TRANSPOSE(D17:D22),J6:J11)，即可求得组合的均值在D25输入=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(D17:D22),C6:H11),D17:D22)，即可求得组合的方差在D26输入=SQRT(D25)，即可求得

21、这一组合的标准差图9按同样的方法，可求得另一常数为10%的情况下，可得到另一个有效组合（过程同上），结果见图10中的K24、K25、K26,把这一组合命名为y,图10再根据这两个有效组合生成整个有效前沿（方法为模拟运算表）在生成有效前沿之前，先计算Index组合的均值和标准差，均值为Average（P4：P13）=0.1238，标准差为Stdevp（P4：P13）=0.1896运用模拟运算表，得到如下的计算结果，即生成了有效前沿（见下图11）图11把有效前沿与Index放在同一图形中，即可得到有效前沿与Index的相对位置关系（见下图12）图12显然Index组合不在有效前沿上，这解释了为什么

22、我们之前得到的证券市场线结果不理想（Index组合并不是有效的市场组合）六、练习：基于以下沪市数据对CAPM模型进行检验。数据来源：申华股份（600653）、飞乐股份（600654）、方正科技（600601）、爱使股份（600652）5只股票和上证指数（000001）在1998年到2008年的年收益率。实验五：投 资 学检验CAPM模型实 验 报 告课程名称学校 学院系 专业班级姓名学号实验时间 年至 年第 学期实验题目实验时间指导教师实验内容实验结果实验心得投资学实验六：计算多因素回归模型一、 实验要求：对一个资产的收益率进行多因素回归分析。二、 实验目的：用回归的方法分析多因素与资产收益率

23、之间的关系。三、 数据来源：1991年2008年，方正科技（600601）的年收益率，GDP，年利息率和通货膨胀率。图1四、用到的一些公式：多因素回归模型：方差： 协方差： 五、实验步骤：1、将数据输入EXCEL表，如图1。2、选择如下的操作：工具数据分析回归，得到如下的对话框（图2） 图2 图3 图3即为回归的详细结果。六、练习跟据如下数据分别进行多因素回归。因素数据可从图1中获得。1、申华控股（600653）2、陆家嘴（600663）实验六：投 资 学计 算 多 因 素 回 归 模 型实 验 报 告课程名称学校 学院系 专业班级姓名学号实验时间 年至 年第 学期实验题目实验时间指导教师实验内容实验结果实验心得