企业并购财务问题研究

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1、 本 科 毕 业 论 文 （设 计）公司并购财务问题研究Financial issues of merger and acquisition 目次目次2摘要31引言32 企业并购的财务问题概述32.1企业并购的概念32.2企业并购的分类43 企业并购的财务问题43.1并购目标企业价值评估不准确43.1.1 并购双方的信息不对称43.1.2 企业披露虚假信息误导投资者43.2并购资金支付不完善53.2.1支付方式单一53.2.2企业选择的支付方式不符合企业的实际情况53.3企业并购过程中融资难53.3.1融资渠道少53.2.2企业偿债能力低63.4并购后企业财务管理困难63.4.1并购企业资金流

2、动性差63.4.2企业并购后财务工作量大64 企业并购财务问题对策及建议64.1 正确评价目标公司74.1.1合理评估目标企业的价值74.1.2对目标企业报表信息进行有效控制74.2合理确定并购价款的支付方式74.2.1实行支付方式多样化74.2.2结合自身情况选择支付方式84.3 选择合理的融资方式84.3.1选择适当的融资方式84.3.2合理安排债务组合84.4加强企业并购后的财务管理工作84.4.1 增加并购企业的资金流动性94.4.2加强企业并购后的财务整合95企业并购财务问题创新对策-设立并购基金95.1并购基金的概念95.2并购基金的投资手法95.3设立并购基金的意义96结论10摘

3、要随着经济全球化发展，诸多公司选择了并购的方式来实现迅速扩张，公司并购在增进经济增长，对公司扩大经营规模与经营范畴和优化自身的资源配备等方面发挥着越来越重要的作用。由于并购活动中波及了大量的财务活动，也由此带来了一系列的财务问题，解决公司并购财务问题成了公司并购中的核心核心。本文通过对公司并购的分类和意义进行论述，分析公司并购活动中目的公司估值不精确、公司支付方式不完善等公司并购的财务问题，并相应提出了在公司并购中要合理评价目的公司、合理拟定并购价款的支付方式等有关对策和建议，以协助公司提高公司并购的成功率。此外，本文还提出了建立公司并购基金的创新对策来加强对公司并购行动的治理，提高公司并购的

4、成功率。核心词：公司并购；价值评估；支付方式；并购融资1引言并购作为公司用来的发展壮大，并形成规模的有效途径，公司的发展具有重要的现实意义，在并购时会遇到某些有关财务问题，解决财务问题关系到并购能否成功，对公司的发展是非常重要的。2 公司并购的财务问题概述2.1公司并购的概念公司并购是公司合并与公司收购的合称。一般觉得，公司合并是指两家或两家以上的公司，在互相自愿的基本上，依当事人所拟定的合同关系，并根据法令所规定的法律程序及权利义务关系而归并为一家公司的行为，公司收购则是指一家公司通过收购其她公司的资产或股权从而获得其她公司的控制权的行为公司即公司之间的兼并与收购行为。 2.2公司并购的分类

5、公司并购是公司做大做强所选择的一种较好的措施，根据并购双方公司所处的行业本质来辨别，公司并购措施有纵向并购、横向并购、混合并购等三种。其中：纵向并购是指从事同类的产品，不同生产和销售阶段生产经营的公司所进行的并购。纵向并购可以强化公司对销售和采购的控制，并带来生产经营过程的成本节省。横向并购是指从事同一行业的公司所实行的并购。横向并购可以消除反复设施，提供系列产品，有效地实现节省成本。混合并购是指与公司原材料供应、产品生产和产品销售等均没有直接关系的行业之间的并购。混合并购一般是为了扩大经营范畴或扩大规模，从而实现公司的资源优化配备。2.3公司并购的意义公司并购可以协助公司做大做强，企因此业并

6、购对于公司的成长和强盛具有如下重要的意义：并购能给公司带来规模经济效应。公司可以通过并购行动控制生产和销售渠道，从而减少生产成本，针对不同的客户和市场实行专门的生产和服务，以此达到最佳的经济规模，增进公司的成长。并购能给公司带来市场权力效应。公司可以通过并购来对核心原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高公司所在领域的进入壁垒和公司的差别化优势；还可以通过公司并购活动提高市场占有率，凭借竞争对手的减少来增长对市场的控制力。并购能给公司带来交易费用的节省。公司通过并购形成一种庞大规模的组织，将两个本来不同的组织整合成一种整体，形成一种以管理为基本的内部市场体系。通过公司内的行政手段

7、协来减少交易成本。3 公司并购的财务问题并购活动对于公司扩大规模和优化资源配备极其重要，在公司并购活动中，财务问题始终随着着并购的整个过程，妥善解决并购公司中的财务问题，是公司并购成功的前提和保证，公司并购的财务问题重要有：3.1并购目的公司价值评估不精确在公司进行并购活动时，需要先对目的公司进行价值评估，对于目的公司有一种对的的估值对于并购公司非常重要，也是公司进行接下来的并购活动的重要保证，但是进行评估时还存在某些问题：3.1.1 并购双方的信息不对称存在的信息不对称性的公司并购双方，容易导致难以评估目的公司的真正价值。双方依托对目的公司的价值的估值进行谈判，当公司并购行动正式开始的时候，

8、目的公司开的价格是并购方最关怀的，对的的价值评估与否关系到公司将来的钞票流量。由于公司并购双方会计信息不对称，目的公司的价值就容易被错误估计，并购公司就不能精确地把握目的公司的真实价值，就会导致在并购中需要支付更多的钞票或股权，并且公司还会因此承当更高的资产负债率，如果被并购公司在预期内不能给并购公司带来应有的收益，就也许会使并购公司陷入严重的财务危机。3.1.2 公司披露虚假信息误导投资者真实、对的、实时、完整地披露公司的多种信息是每个公司的法定职则和应尽的责任，也是每个投资者衡量一种公司质量的准绳，是投资者实行投资活动的重要参照。而国内的公司在并购活动中却恰恰容易忽视公司发布的信息，尚有就

9、是公司并购过程中的被并购公司对于自己公司的审计报告存在诸多的造假行为，并且某些具有有关资质的中介机构也参与到造假过程中，使得很难辨别目的公司信息的真实性，公司披露的财务信息不能真实披露被并购公司的真实价值，就给公司的对的评估带了极大的问题。给公司带来的往往需要支付更多的成本。3.2并购资金支付不完善支付问题往往是并购活动中的一种重要问题，公司并购活动可以选择对于并购公司相对较合理的支付方式，可以减少公司的财务压力，公司并购有如下两个支付方名方面的财务问题：3.2.1支付方式单一目前，公司在并购时虽然可以采用钞票支付方式、股票支付方式和混合支付方式这三种支付方式，但是不少公司在并购活动中却只考虑

10、使用钞票支付。公司如果选择了钞票支付，那么公司就必须在规定的时间内准备足够的货币，这种支付方式就规定公司必须具有极强的变现能力和拥有充足的钞票流，很大限度束缚了公司的并购活动，也导致并购很难形成规模经济。落后和单一的付款方式，导致了大规模并购的资金短缺，如果公司不能给自己安排一种合理的钞票持有量，它将影响公司偿债能力，并购公司就很容易陷入一种巨大的财务困境。3.2.2公司选择的支付方式不符合公司的实际状况公司并购支付方式的选择对财务状况的不利影响很容易就显现出来。公司并购时有钞票，股股票和混合支付三种支付方式可供选择，不同的付款方式均有着它的的长处和缺陷，选择什么样的支付方式对于并购公司将来的

11、财务状况来说起着至关重要的作用。由于需要考虑公司的内部和外部市场环境，导致公司在并购过程中有时候不能选择最适合并购公司的支付方式来支付。如果公司不能选择合适的支付方式，就也许由于支付问题陷入财务危机，就也许导致公司并购失败或者并购成功之后也会由于这次并购而支付惨痛的代价。3.3公司并购过程中融资难公司并购活动的筹资活动取决于之前决定的支付方式确立，在并购公司拟定了支付方式之后，并购公司就要根据公司并购活动的支付方案进行有关的筹资活动，在公司进行筹资活动时往往会遇到如下问题：3.3.1融资渠道少在并购过程中公司往往需要筹集大量的资金，大量的并购方公司资源被并购活动所占用。并购方采用的哪种支付方式

12、决定了公司采用哪种方式筹集资金以及需要数额的多少，并购公司的融资能力决定着并购方公司采用哪种支付方式。在公司并购的过程中，为了公司并购活动的成功，公司必须准时足额支付之前双方谈判所定下来的资金量，这就规定并购公司自身使用掌握多种渠道进行融资。但是公司的融资方式诸多时候取决于公司双方之前谈判决定的支付方式，单一的支付选择导致了融资渠道比较少，因此无论哪种融资方式，目前单一的融资方式都存在一定的融资风险。3.2.2公司债务承当重公司在融资过程中往往会欠下债务。短期筹资像短期借款等，往往筹资相对容易，但是还本付息的承当较重，短期内就需要筹集资金还债，就会严重影响公司的偿债能力，如果不能及时归还，就会

13、使公司陷入债务危机，公司再筹资也比较困难，也许陷入恶性循环当中。如果公司并购是为长期持有做准备，则公司就要筹集大量的资金来维持公司自身的生存和将来的发展，公司就要使用更多的筹资渠道来筹集需要使用的资金，这样不仅会导致公司短期债务的增长，长期负债将增长，这就增添公司的债务包袱和影响公司的偿债才干，也会浮现资金周转困难的问题。3.4并购后公司财务管理困难由于公司并购后公司本来的公司构造变化了，给公司在并购的财务管理工作带来了某些困难，并购后的公司在接下来的经营和运作中也给公司带来如下的财务问题：3.4.1并购公司资金流动性差由于大多数的公司并购活动都是采用的钞票支付的方式，如果公司自身不能短时间内

14、筹集大量的资金，那么公司就需要通过公司外部短时间内筹集大量的钞票或者金钞票等价物来保证并购活动的顺利成功。如果并购方公司融资能力差，钞票流没有安排得当，将严重影响公司的短期债务能否准时归还，如果公司使用的是长期负债，那么公司的资本构造还会因此变化，公司还会因此签订了某些有关的的限制性条件，严重影响到公司将来平常经营活动和资金的使用。3.4.2公司并购后财务工作量大由于公司的并购并不仅仅是单纯的归并组合，更是两个差别公司之间的的资源整合，因而实现并购的成功务必做好全方位的管理。财务整合就是其中最重要的环节，由于公司并购后双方存在的财务公司信息不对称及财务公司运作措施存在的不同没有协调好，无法使整

15、个集团业务产生良好的协同效应、财务协同效应、市场份额效应，难以实现规模经济和经验共享互补，并购业务体现与经营状况很也许与当时当选择并购公司的目的背道而驰，在公司并购后就需要损耗大量的精力来解决公司之间的财务工作。4 公司并购财务问题对策及建议公司并购是目前公司做大做强的一种有效途径，对于公司具有极其重要的意义，在公司并购活动中，由于财务问题始终随着着整个并购过程，解决好这些并购财务问题将有助于协助公司的并购成功。4.1 对的评价目的公司作为公司并购活动的基本，目的公司的真正价值对公司的并购活动具有决定性的意义，我们可以选择公道的评估措施和对目的公司报表信息的有用控制来对目的公司的公司价值进行评

16、估。4.1.1合理评估目的公司的价值并购双方信息不对称不仅导致了公司价值评估错误的主线因素，并且也严重危害着公司并购的成功，因此在并购前对目的公司的所有信息进行仔细的查看和评价，, 涉及对目的公司将来的行业发展前景、财务状况和经营能力三个方面对目的公司进行全面而细致的分析,并根据以上分析成果对目的公司进行合理真实的评估。当对目的公司的所有资产评估，不仅要给目的公司的有形资产评估，并且还要给无形资产进行评估，公司评估时要注重无形资产的价值，不能忽视掉无形资产的在整个公司资产当中的价值，无形资产价值的对于公司来说是潜在利益，往往带来了源源不断的给公司的带来长期利益。4.1.2对目的公司报表信息进行

17、有效控制并购方通过对目的公司的财务报表进行分析从而获得对目的公司进行价值评估时的参照，公司再从中筛选出对本次并购有用的信息，进而提炼出真正的、对公司并购活动有用的信息和结论。但是诸多公司的财务报表粉饰问题、会计欺诈问题层出不穷，导致公司并购方一般会质疑目的公司提供的财务报表信息的真实性和可靠性。因此，对目的公司的报表信息控制非常重要。并购公司在选择被并购公司时，事前必须作大量有有关目的公司的调查研究和收集信息的工作，对已收集的信息辩证地进行分析，筛选出的公司要与本公司的状况进行对比，以便扬长避短，趋利避害，一种合理的公司估价，可以让一种公司价值得到进一步改善，给公司带来更大的收益。4.2合理拟

18、定并购价款的支付方式支付方式对于公司并购是非常重要的，公司应根据不同的付款方式存在的长处和缺陷，考虑存在的多种因素，结合自身境况及外部资本运营境况的特点选择适合的支付，设计针对公司自身最优的支付方案，我们才干增长公司并购的成功率，获得最大的收益。4.2.1实行支付方式多样化价格是并购公司双方比较关注的问题，收购价格是由并购方和被并购方商量好的，并购方应根据支付方式筹集所需资金。在双方谈判资金采用何种支付方式支付时，并购方应当根据自身实际状况和多种支付方式的优缺陷来实行多种形式的支付，以减轻并购公司支付压力，避免并购公司自身陷入财务危机。在公司并购过程中有钞票并购、换股并购、综合证券并购杠杆并购

19、等多种方式可供选择。公司应当根据以上几种收购支付方式的优缺陷结来选择多种支付搭配的支付方式来选择对公司自身最合适的并购价款的支付方式，多样化的支付方式不仅可以增长并购后的公司规模和综合竞争力，还可以保障公司并购的成功进行。4.2.2结合自身状况选择支付方式为了获得公司并购前所规划好的经济效益。公司应当在充足对比并分析不同支付方式优劣并结合自身状况后，再选择最适合公司的单一支付方式或支付组合来达到并购目的，在选择支付方式的时候一方面要考虑并购目的，明确了并购的目的后再考虑支付方式的选择。另一方面要谋求有关专业的支持公司在并购时应当谋求有关专业的并购评估和资本投资团队支持，进行完善合理的并购支付方

20、式选择，最后要能知己知彼，合理设计一种合理的支付方式的时候要充足考虑自己的财务状况，公司自身的负债状况，目的公司的规定等几种因素，避免决策失误。4.3 选择合理的融资方式在公司拟定了支付方式和支付金额之后，公司就要针对性得进行有关的融资准备，在公司进行融资的时候选择一种对于公司最合适的融资方式可以让节省很大一笔融资成本，公司融资方式的选择和融资的债务组合对于公司选择一种合理的融资方式就非常重要。4.3.1选择合适的融资方式目前，融资问题是影响公司的并购活动发展的因素之一，因此，选择并拟定合理的筹资方案对公司的并购非常重要，在公司并购支付中，除了使用公司自己的留存收益外，并购公司还积极谋求其她方

21、式来筹集并购所需支付的资金。公司在进行融资决策时，要具有发展并且开阔的视野并且积极摸索多种融资渠道。如股权融资，债务融资，杠杆收购融资，卖方融资等都存在着融资风险，公司在选择筹资方式时需要将自身状况和多种融资风险结合在一起进行参照，如果选择不当，会影响公司的资金周转，增大公司的财务风险。因此在并购活动中要选择合适的融资方式以保证并购活动的成功进行。4.3.2合理安排债务组合债务性融资时公司在公司并购活动中运用得非常多的一种方式，可以短时间内为公司筹集所需的资金。公司的债务重要是长期债务和短期债务，长短期筹资各有其优劣之处，长期借款的成本高、弹性小、风险低，而短期借款则与之相反，因此在充足考虑到

22、公司的偿债能力的状况下，还要要保证短期债务和长期债务之间的比例关系合理，公司在并购融资的债务安排时应当充足考虑公司自身的状况和外部经济环境结合多种债务的优势和劣势来进行债务组合的设计，以支付债务组合的将来长期债务和短期流动负债达到调节构造，力求最大限度地减少资金成本。4.4加强公司并购后的财务管理工作由于公司并购将两个财务系统结合在了一起，因此加强公司并购后的财务管理工作是公司并购一项非常重要的，也是公司能否并购成功的一项非常重要条件与基本。4.4.1 增长并购公司的资金流动性公司应加强营运资金的管理，发明流动性的投资组合。由于合并过程中，并购公司会对外支付大量的公司资产，会波及到诸多的公司资

23、产流出，这样一来并购公司资产的流动性和安全性就减少，并购公司的债务风险也因此增长了，因而加强资金管理对于公司来说是一份非常重要的工作。建立流动性资产组合的目的就是确立短期债务和长期债务的合理分派比例，使得公司不仅要保持流动性，并且也可以从获得资本收益，从而满足公司并购资金流动性需求。避免了由于公司自己资金营运问题而陷入财务危机。 4.4.2加强公司并购后的财务整合财务整合伙为公司并购整合管理最重要的一种环节，公司成功完毕并购的核心和核心就是财务整合，这也是投资者在公司并购后的最容易忽视的一种环节，往往由于忽视了这个环节就让并购方损失惨重。为了保证公司并购的成功实行，就必须注重和加强公司并购后的

24、财务整合。因此，公司必须转变观念，加强对财务整合的理解，明确财务整合的目的，合理的整合方式进行并购后的财务整合，并加强监督和并购后公司的财务整合，保证公司并购后财务管理及运作的顺利进行，从而优化公司的资源配备，进而保证公司经营目的的实现。，从而提高并购后公司整体的核心竞争力。5公司并购财务问题创新对策-设立并购基金5.1并购基金的概念并购基金是专注于对目的公司进行并购与重组的基金，是指以杠杆收购的方式对目的公司进行收购的基金，通过收购目的公司股权以获得对目的公司的控制权，并对其进行一系列并购整合、重组及优化经营，提高目的公司的市场价值，改善公司的经营业绩，并通过上市、转售或管理层收购等退出机制

25、发售其所持股份，以实现资本增值。5.2并购基金的投资手法并购基金分为控股型并购基金和参股性并购基金。控股型并购基金的运作模式强调获得并购目的公司的控制权，并以此主导对并购目的公司的整合，从组和运营，控股型并购基金可以最大限度地提高并购活动的效率和资金效率。参股型并购基金并不规定获得并购目的公司的控制权，而是通过提供债权融资或股权融资的方式，协助其她主导并购方参与对并购目的公司的整合重组，以小量资本为支点，借助增值服务和网络资源参与并购。5.3设立并购基金的意义公司并购活动中由于需要支付大量的资产，公司并购之后容易给公司带来财务危机，而公司设立自己的并购基金，不仅可以给公司带来大量的资本，并购基金的介入可以将别的公司先进的管理水平和管理理念带入并购公司中，提高公司的经营管理水平。还可以建立有效的财务风险防备机制，为公司的并购保驾护航。6结论并购是公司提高竞争力，合理配备和有效实行公司资源的一项手段。然而，在庞大而复杂的系统工程里，无论哪个环节稍有不慎，就会阻碍公司的发展，甚至陷入财务危机。在并购活动的操作过程中，具体的讨论财务问题，对也许浮现的财务问题进行研究，并提出理解决财务问题的有效方案。使并购活动可以规避风险，获得迅速增长。