丰天集团融资决策案例分析报告

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1、丰天集团融资决策案例分析丰天产业集团有限公司是一家发展迅猛的民营公司，在公司战略扩张期遭遇资金瓶颈，多种融资方案摆在集团董事长田总面前。考虑到公司内外的诸多因素，面对众多选择，究竟走哪条融资路线才有助于公司发展呢? 一、丰天集团的发展战略通过案例分析，我们小组觉得丰天集团目前的战略定位重要表目前如下方面：（一）公司使命：让更多的中国人享有营养健康的高品质牛肉。（二）公司愿景：引导牛肉消费新潮流，带动国内高品位牛肉种系优化与品质升级，成为具有充足的资本实力、自有知识产权、产品研发能力和国际竞争力的中国高品位牛肉市场领先者。（三）战略目的：1、近期目的：提高研发能力，提高丰天牛的种源与品系，由丰天

2、1代发展到丰天2代；推广丰天牛文化与消费理念，立足大连地区、面向全国省会都市及沿海高经济产业发展地区的酒店、超市及高消费居民群体提供高品位牛肉服务；加工并向日本出口和牛饲料。2、中期目的：扩大丰天牛的养殖规模，形成以丰天牛为首的高品位牛肉产品品牌系列；建立多层次营销网络，面向国内二级重点都市及中部高速发展地区等区域市场提供高品位牛肉服务；加工并向日本出口和牛饲料。3、远期目的：加工并向日本、澳大利亚出口高档牛饲料；成为高品位肉牛养殖的行业原则制定者；通过基因工程实现丰天牛的品种改良，向国内肉牛养殖公司提供优质种源；延伸下游产业链，提高牛肉深加工能力，充足延伸营销网络，面向日本、韩国等东亚重要牛

3、肉消费国出口牛肉产品，成为跨地区并拥有较强规模效应和品牌影响力的高品位牛肉产品服务商。二、融资方式根据案例资料，我们觉得田总在融资时应考虑融资决策的背景与决策有关因素。决策背景涉及宏观经济环境、行业发展、公司竞争地位等。决策有关因素涉及公司性质、资金状况、资金链构成、资本构造、投资方向、融资决策对战略的支持性、融资的可获得性、融资时间规定、资本成本、融资构造等。（一）内源融资内源融资成本最低、风险最小的一种融资方式,一般可通过利润留存、资本公积、员工融资等几种途径来实现,也可以通过节省成本、增长效益,减少资金总需求来实现。内源融资的长处是:既不波及公司资金所有权或控制权的转移,也不必还本付息,

4、还可以一定限度上增长员工对公司的向心力和凝聚力。内源融资的缺陷是:融资额度有限,很难满足公司的融资需求。可行性分析:丰天公司的自有资金重要来源于公司的税后利润和资本公积。通过财务报表可以看出,截止到12月31日,丰天公司合计未分派制润为232万元,资本公积110万元。因此目前丰天公司的留存收益合计约为342万元,可以解决燃眉之急。此外,根据丰天公司目前的股权构造来看,田董和程总有75%股份,因此,同步也可以考虑发动员工融资,员工融资不仅可以筹集部分资金,更重要的是能起到稳定员工队伍,增强团队凝聚力,并使员工与公司结成利益共同体的多重效果。由此可见,内源融资应当是目前非常值得丰天公司去考虑的一种

5、融资方式。（二）银行贷款银行贷款是公司融资最常用、最有效的一种融资方式,适合丰天公司融资需求的银行贷款方式重要有如下几种。(1)固定资产贷款:是银行为解决公司固定资产投资活动的资金需求而发放的贷款,重要用于固定资产项目的建设、购买、改造及其相应配套设施建设的中长期本外币贷款。丰天公司融资需求重要是用于投资固定资产。釆用固定资产贷款的长处是:贷款期限长(时间为3-5年),授信流程相对简朴,根据项目进度和自有资金到位状况放款,贷款利息相对较少。缺陷是:会导致资产负债比上升,放款额度受市场流动性影响较大,也许无法及时放款。(2)项目贷款:是指为某一特定工程项目而融通资金的措施,它是国际中、长期贷款的

6、一种形式,工程项目贷款的简称。一般由发起人为该项目的筹资和经营成立一家项目公司,由项目公司承当贷款。是以项目公司的钞票流量和收益作为还款来源,以项目的资产或权益作抵押而获得的一种无追索权或有限追索权的贷款方式。(3)流动资金贷款:是银行为满足公司在生产经营过程中短期资金需求,保证生产经营活动正常进行而发放的贷款。具有贷款期限短、手续简朴、周转性较强和融资成本低的特点。银行一般会根据“安全性、流动性、赚钱性”的贷款经营方针,对客户的信用状况、成长性和经营效益等方面做出评估再决定贷与不贷或贷多贷少。丰天公司截止到12月31日的报表显示应收账款为120万元。这些可以作为向银行申请流动资金贷款的抵押凭

7、证。可行性分析:丰天集团申请无担保无抵押的项目贷款是较难的,因此,要能顺利低成本的实现融资需求,就需要集团公司与银行建立真正战略合伙伙伴关系,并与银行从各个方面进行深度合伙。固然,通过对丰天公司近几年的财务报表进行分析来看,丰天公司在经营过程中的财务风险始终把控较好。案例中方部长提到丰天向各家银行贷款4800多万，其中长期借款3000万，短期借款1860万，公司的资产负债率达37%。但由于国家宏观金融形势从紧，信贷规模受到压缩，银行信贷额度有限，公司从银行贷款也只能解决三五百万。（三）引进风险投资风险投资(Venture capital)简称VC,又名创业投资。据美国全美风险投资协会的定义,V

8、C是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力公司中的一种权益资本。对于融资公司来说,引进风险投资的长处有如下几点:风险投资的时间期限至少3-5年以上,一般不规定控股权,也不需要任何担保或抵押;此外,风险投资一般会积极参与到被投资公司的经营管理活动中,并且为被投资对象提供增值服务。可行性分析:基于风险投资的目的是追求高投资回报率,而不是拥有和经营所投资公司这一特性,加之国内的风险投资还没有完善的退出机制,如不能获得预期投资回报收益,其风险也直接转嫁到风投机构,上述状况完全符合丰天公司满足资金需求、融资成本低、融资机构最优和保持控制权的所有融资原则,因此,引进风险投资是丰天公司进行公

9、司融资特别值得考虑的一种方式。（四）股权融资1.增资扩股增资扩股是指公司向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增长投资扩大股权,从而增长公司的资本金。公司增资的措施有两种,一是邀请出资,变化原有出资比例,二是按原有出资比例增长出资额,而不变化出资额比例。这种增资方式仅可合用于股东内部增资。增资扩股的长处在于增长营运资金也许增长有利的业务收益或减轻负债。局限性之处在于如果没有完整的增资业务筹划,只但是又再次“烧钱”,扩股如果没有价值链互补效应,对既有股东来说,几乎没有任何益处,既要出钱又摊薄股权。可行性分析:目前丰天集团的注册资本为16000万元,具体股权构造为公司董事长田占43.75

10、%,程总占31.25%,日本伊式产业株式会社占25%。一方面,如启动增资程序,必须召开股东大会表决。另一方面,对于增资的方式需要做筹划,是公司既有股东所有同比例增资,还是个别股东增资,还是直接引入外部股东,这些都必须在股东大会上通过决策 ,无论采用何种增资方式,都必须考虑合资方与否会批准。综上所述,与否采用增资扩股的方式募集资金,还需谨慎考虑。2.股票初次发行股票初次发行(initial public offering)简称IPO,是公司融资的一种重要方式与环节。IPO会把一种私有公司变成一种公众公司,由于每个人都可以通过在资我市场上购买已经进行IPO的公司的股票,成为该公司的股东。IPO过程

11、一般被称为上市。其长处重要有可以筹集更多的资金,增进公司的内部管理更为规范,提供公司的出名度等,但也有不利的一方面,即公司一旦上市成为公众公司,便要接受公众的监督,内部发生的任何变动或异常都需要向股民公开,稍有不利传闻,便会对公司的股价产生影响。可行性分析:丰天公司作为一种拟上市公司,无疑上市是其进入资我市场的最后目的。但随着11月30日,证监会发布有关进一步推动新股发行体制改革的意见出台,表白IPO改革的种种信号表白,公司上市的规定会越来越严格。但丰天公司如果注重修炼内功、注重夯实公司内部的管理基本,实现IPO也不是遥远的梦想。（五）财政资金支持 1. 争取财政基金的支持 丰天集团属于本地市

12、政府重点支持的民营公司，应积极运作，争取省、市财政基金对公司的支持，如研发资金和专项补贴等。 2. 争取税费返还 税费返还可以用于公司自身的投资项目，丰天公司应积极申请全额税费返还。（六）其她融资方式(1)贴现。是指远期汇票经出票人承兑后,汇票持有人在汇票尚未到期前,在贴现市场上转让,汇票受让人扣除贴现息后,将票据款付给票据出让人的行为。(2)垫资。是指按照工程项目的资金状况,工程项目对外付款不小于项目已收款或者应收款合计所形成的代垫支出的资金。可行性分析:根据丰天公司的财务报表,以及丰天公司的主营业务特点不难分析,上述两种融资方式对丰天公司来说,都是可行的。三、融资方式决策公司选择何种融资方

13、式或者融资构造,除了考虑其融资渠道外,更重要的是需要考虑其融资成本。成本一般涉及直接成本如资金成本,和间接成本如机会成本等。本案例中,融资方案的设计仅考虑直接资金成本,其重要涉及两部分费用,一是资金的筹集费用,如筹资过程中发生的支付给委托机构的注册费和代办费,再就是资金占用费,一般涉及向债权人支付的利息,股东支付的红利和利息以及向出租人支付的租金等。（一）多种融资方式的资金成本1.银行贷款利率银行贷款成本重要涉及贷款利率或贴现率,担保费,评估费,保险费,公证费,抵押物登记费以及其他的办理手续费用。除固定的办理贷款的各项手续费外,由于目前人民银行已不再规定贷款利率浮动下限,具体的上浮幅度由各银行

14、拟定,因此,利率成本存在一定的弹性空间,这也是公司在向银行贷款时减少融资成本的重点所在。丰天公司在银行的贷款利率均执行同期国标，例如五年期的长期贷款利率为7.65%。2.IPO融资成本股票发行上市的成本分为直接成本和间接费用两部分。直接成本是指为了上市而产生的支付给投资银行、律师和会计师事务所等中介机构的费用,也涉及多种路演费用。间接费用是股票在初次发行是给投资者提供的价格折让。如果上市,按照国内发行上市的收费原则,证券承销费一般不得超过融资金额的3%,整个成本一般不会超过5%。3.其她融资方式的成本内源融资:不必还本付息,在所有的融资方式中成本最低。基金:重要是支付给基金托管人(即具有资格的银行)的托管费,一般是基金资产净值的2%-2. 5%。引进风险投资和增资扩股这两种融资方式,都无直接的融资成本,更多的是波及股权比例和后期的利益分派,需要通过最后的谈判成果来核算融资成本。根据上述多种融资方式的简介及丰天集团融资可行性分析,结合多种融资方式的成本分析,除引进风险投资和增资扩股两种方式无直接融资成本外,对多种融资方式的资金成本按从小到大的顺序进行排列为:内源融资、基金、中小公司私募债、银行贷款、和IPO。