中国人大版财务管理学复习资料

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1、财务管理学期末复习范畴与纲要第1章 总论1、财务管理概念 是组织公司财务活动、解决财务关系的一项经济管理工作。公司财务活动可以分为4个方面：（1）筹资引起的；1）筹资活动；财务人员要思考公司需要多少资金，通过什么方式筹资（发行股票还是借钱）内部筹资还是外部筹资？筹资长期资金还是短期资金？成本如何？（2）投资引起的，投资活动；投资活动划分为对内投资和对外投资。对内投资是指公司投资在固定资产和无形资产上的资金数额，财务人员要思考公司要投资在什么项目上，投资回收期，投资回报率如何，风险高下如何？ 对外投资：指投资于其她公司的股票、债券、与其她公司联营或者收购此外公司。财务人员要在多种也许的投资方案中

2、评估选择。（3）生产经营引起的；指对公司生产经营中钞票流的管理。财务人员要在保证采购-生产-销售环节的正常运转，让资金周转起来。财务人员的工作是：思考流动资产与流动负债的管理问题，应收与应付款的催收与归还问题。其本质是公司钞票流的管理问题。（4）股利分派（利润分派）引起的，公司每个年度应当结算利润，即按规定程序进行利润结算：计算税前利润-弥补此前年度亏损-依法纳税-税后利润分派（留存公司和分派股利（股东）2、公司财务活动3、公司财务关系4、财务管理的目的 4-1、以利润最大化为目的，觉得利润代表了公司所发明的价值，利润越多代表公司财富增长的就越多，就越接近公司目的 4-2、以股东财富最大化为目

3、的，觉得应为股东发明价值，为投资者发明回报 公司价值最大化，社会至上的股权文化 4-3、财务管理目的与利益冲突5、经济周期中的理财方略，P166、金融市场环境，P19-22金融市场是资金融通的场合。公司资金的获得与投放都与金融市场分不开，金融市场发挥着金融中介，调节资金余缺的功能。金融市场分为1：外汇市场，2：资金市场，3：黄金市场。资金市场分为：1：货币市场（又分为短期证券市场和短期借贷市场），2：资我市场：（分为长期证券市场（一级，和二级）和长期借贷市场）为资金融通提供场合增进投资和筹资增进公司生产顺利进行；增进社会资金合理流动，提高社会资金的使用效益。第2章 财务管理的价值概念1、钞票流

4、量时间线及其表达，P26-272、复利终值和复利现值3、年金终值和年金现值（后付年金-一般年金的终值和现值，先付年金的终值和现值， 延期年金的现值，永续年金的现值）4、风险与收益的关系 （1）如何计算投资项目的收益率（盼望收益率） （2）如何计算原则差，原则差表达项目的风险限度， 两个项目的预期收益率相似、原则差不同，应选原则差较小的项目。两个项目的预期收益率和原则差都不同，如何选择投资项目呢？这里需要计算变异系数。（3）如何计算变异系数。两个项目的预期收益率和原则差都不同，如何选择投资项目呢？需要计算变异系数，最后选择变异系数小的项目。5、资本资产定价模型 投资报酬率=无风险收益率+风险报酬

5、率 风险报酬率=风险报酬系数*原则差率（变异系数）风险报酬系数=（投资报酬率-无风险收益率）/原则差率6、证券估价 （1）债券的估价措施，P61-62 (2) 一般股的估价措施，P65-66第3章 财务分析 1、财务分析的基本-P77 2、偿债能力分析-P81 （1）短期偿债能力分析:是指公司偿付流动负债的能力。流动负债需要以钞票直接归还，流动资产是归还流动负债的一种安全保障。因此，可以通过度析流动负债与流动资产之间的关系判断公司短期偿债能力。 （2）长期偿债能力分析：重要涉及，长期借款，应付债券，长期应付款，专项应付款，估计付款等。公司的长期债权人和所有者更关怀长期偿债能力。公式： 3、营运

6、能力分析 （1）应收账款周转率 （2）存货周转率 4、获利能力分析 （1）资产报酬率 （2）股东权益报酬率 （3）销售毛利率 第4章 财务战略与预算1、财务战略的概念与分类：涉及1：筹资战略，2：投资战略。3：运营战略，4：股利战略2、财务战略的分析措施 （1）SWOT分析表1，内部财务优势，例如公司赚钱水平较高，资本构造和理论，钞票流量充足。2，内部财务劣势，例如，公司资产负债过高，流动比率下降，债务筹资能力有限。3，外部财务机会，能为公司财务战略选择提供更大空间。4，外部财务威胁，例如，公司发行债券筹资收到控制，对手在准备扩大筹资等。 （2）SWOT分析图3、财务战略选择的根据（1）财务战

7、略的选择必须与宏观周期相一致（2）财务战略的选择必须与公司发展阶段相适应财务战略的选择必须与国家宏观经济周期相适应 宏观经济周期具有波动性，规定企财务战略顺应经济周期的波动规律，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡。具体的方略详见P119财务战略选择必须与公司发展阶段相适应 这里公司的发展阶段是指公司的生命周期（初创期、扩张期、稳定期和衰退期），公司应分析自身所处的发展阶段，采用相应的财务战略。具体的方略详见P1194、全面预算的含义与全面预算的构成5、筹资数量的预测 （1）因素分析法的原理与运用 （2）回归分析法的原理与运用第5章 长期筹资方式 1、长期筹资的概念：是指

8、公司作为筹资主体，根据其经营活动，投资活动和调节资本构造等长期需要，通过长期投资渠道和资我市场，运用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中长期资本的活动。2、长期筹资的动机：1：扩张性筹资冬季，是公司由于扩大擅长经营规模或者增长对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2：调节型筹资动机：是公司因调节既有资本构造的需要而产生的筹资动机。3：混合型筹资动机，公司既为了扩大规模又为了调节i帧本构造而产生的筹资动机，成为混合型筹资动机，即这种混合型筹资动机中兼容了扩张性筹资动机和调节型凑字动机。在这种混合型筹资动机的驱使下，公司通过筹资，既扩大了资产和资本的规模，又调节了资本构造。3、长期筹资的渠道4、长期筹

9、资的类型：1：内部筹资与外部筹资，2：直接筹资和简介筹资，3：股权性筹资，债务性筹资和混合型筹资。5、股权性筹资 （1）投入资本筹资的种类 p146：是非股份制公司筹集股权资本的基本方式。 （2）筹集非钞票投资的估价P147 (3) 股票的发行条件P149-150：1：公司的组织机构健全，运营良好，2：公司的赚钱能力具有持续性，3：公司的财务状况良好，4：公司募集资金的数额和使用符合规定。 (4) 股票的发行价格 P151-1526、债务性筹资 （1）长期借款的种类 （2） 银行借款的信用条件 （3）债券的种类 （4）债券的发行价格 （5）融资租赁筹资 -租赁的含义，种类和特点 -融资租赁的租

10、金筹划第6章 资本构造决策1、 资本构造的概念:是指公司多种则本的价值构成及其比例关系，是公司一定期期筹资组合的成果。2、 资本构造的种类：1：资本的权属构造，分为：股权资本和债务资本。2：资本的期限构造，分为：长期资本和短期资本。3、 资本构造的价值基本-三种计量基本：1：资本的账面价值构造：是指公司资本按会计账面价值基本计量反映的资本构造。2：资本的市场价值构造：是指公司资本按现时市场价值基本计量反映的资本构造。3：资本的目的价值构造：是指公司二资本按照将来目的价值计量反映的资本构造。4、 资本构造的理论观点（1）初期资本构造理论（净收益观点，净营业收益观点，老式折中观点） （2）MM资本

11、构造理论观点 MM资本构造理论的基本结论及两个命题（推论） （3）MM资本构造理论的修正观点 结论及两个命题（推论） （4）新的资本构造理论观点 代理成本理论，信号传递理论，优选顺序理论5、 资本成本的测算：（1） 资本成本的概念（公司筹资而承付的代价）（2） 资本成本的内容（3） 资本成本的种类：涉及用资费用和筹资费用（4） 个别资本成本率的测算：（资本成本的相对数，即资本成本率）具体是指公司用资费用与有效筹资额之间的比率，涉及：1个别资本成本率（公司多种长期资本的成本率），例如股票资本成本率，债券资本成本率，长期借款资本成本率。2综合资本成本率，3边际资本成本率。-个别资本成本率的测算原理

12、-债务资本成本率的测算（长期借款资本成本率，长期债权资本成本率）-股权资本成本率（一般股资本成本率测算，优先股资本成本率测算）（5） 综合资本成本率的测算-综合资本成本率的措施6、 杠杆利益与风险的衡量-营业杠杆原理-营业杠杆系数的测算-财务杠杆原理-财务杠杆系数的测算-联合杠杆原理-联合杠杆系数的测算第7章 投资决策原理1、 公司投资的分类：1直接投资和间接投资2：长期短期3对内对外4：初创投资和后续投资5：其她分类投资2、 投资钞票流量的分析（1） 投资钞票流量的构成：分为1初始钞票流量2：营业钞票流量3：终结钞票流量3、 钞票流量的计算（1） 初始钞票流量的预测（逐项测算法）p225（2

13、） 所有钞票流量的计算（重要是营业钞票流量）p2264、 折现钞票流量措施IMP（1） 净现值（2） 内含报酬率（3） 获利指数5、 非折现钞票流量措施IMP（1） 计算投资回收期（2） 计算平均报酬率第9章 短期资产管理 1、营运资本的概念:广义上的营运资本就是总营运资本，简朴来说就是在生产经营活动中的短期资产，狭义则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额，一般所说的营运资本多指后者。 2、营运资本与钞票周转 3、短期资产的分类：一：按照实物形态，可以将短期资产分为钞票，短期金融紫宸，应收以及预付款项和存货。（1）钞票（2）短期金融资产（3）应收以及预付款项（4）存货 二：按照在生产经

14、营循环中所处的流程，可以把短期资产划分为生产领域中的短期资产，流通领域中的短期资产以及生息领域中的短期资产。 4、短期资产持有政策 （1）影响因素：公司在权衡拟定短期资产的最优持有水平是，考虑1，风险与报酬，2：公司所处的行业。3：公司规模。4：外部筹资环境。 （2）持有类型 5、钞票管理 （1）概念 （2）钞票预算的概念：就是在公司长期发展战略的基本上，以钞票管理的目的位指引，充足调查和分析多种钞票收支影响因素，运用一定的措施合理估测公司将来一定期期的钞票收支状况，并对预期差别采用相应对策的活动。 （4）钞票预算的编制措施 -收支预算法 6、应收账款管理 （1）应收账款的成本：涉及1应收账款

15、的机会成本，2：应收账款的管理成本，3应收账款的坏账成本。 （2）应收账款政策的制定：信用原则，信用条件，收账政策，综合信用政策。第10章 短期筹资管理1、 短期筹资的概念2、 短期筹资的分类3、 短期筹资政策的类型4、 短期筹资与短期资产政策的配合5、 自然性融资（1） 商业信用形式（2） 商业信用条件 （丧失钞票折扣的资金成本）（3） 商业信用的控制 （应付账款周转率，应付账款余额比例）6、 短期借款筹资（1） 短期借款筹资的种类（2） 短期借款筹资的考虑因素-短期银行借款的成本计算-贷款银行的选择期末考试题型1、 单选题（30%）-15小题2、 简答题（30%）-5小题3、 计算题（40

16、%）-6小题简答题范畴；共25第1章 ：思考题，P22，1，2，3第2章：思考题，P67，4，5，6第3章：思考题，P111-112，1，3，5第4章：思考题，P137, 3, 5, 6第6章：思考题，P215, 1, 4, 5, 6第7章：思考题，P240, 2, 3, 4第9章：思考题，P320, 1, 2, 5第10章：思考题，P345, 1, 3, 7第一章：一：为什么说财务管理的首要目的是股东财富最大化而不是公司利润最大化？ 答：（1）股东财富最大化目的相比利润最大化目的具有三方面的长处：考虑钞票流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（

17、2）通过公司投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目的是判断公司财务决策与否对的的原则；（3）股东财富最大化是以保证其她利益有关者利益为前提的。二：讨论“委托-代理问题”的重要体现形式？ 答：（1）鼓励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采用满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对公司的经营提出建议；（3）被解雇的威胁，如果管理层工作严重失误，也许会遭到股东的解雇；（4）被收购的威胁，如果公司被敌意收购，管理层一般会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使公司股票价格最大化。三：公司利益有关者的利益

18、与股东利益与否存在矛盾，如何解决？ 答：（1）利益有关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当公司满足股东财富最大化的同步，也会增长公司的整体财富，其她有关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务规定权是“剩余规定权”，是在其她利益有关者利益得到满足之后的剩余权益。（3）公司是多种利益有关者之间的契约的组合。（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。第二章 ：4：如何理解风险和报酬的关系？ 答：（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的也许性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的也许性入手。（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。5：什么是市场和可

19、分散风险？两者有啥区别？答：（1）股票风险中可以通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。而不可以被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。（2）两者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过度散化投资消除市场风险。6：证券组合的作用是什么？如何计算证券组合的盼望报酬

20、率？ 答：1）一方面拟定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下，西京公司与东方公司将来的收益如下表所示。西京公司的概率分布市场需求类型各类需求发生概率各类需求状况下股票收益率西京旺盛0.3100%正常0.415%低迷0.3-70%合计1.0（2）计算预期收益率，以概率作为权重，对多种也许浮现的收益进行加权平均。接上例：预期收益率的计算市场需求类型（1）各类需求发生概率（2）西京公司各类需求下的收益率（3）乘积（2）（3）=（4）旺盛0.3100%30%正常0.415%6%低迷0.3-70%-21%合计1.0=15%（3）计算原则差，据此来衡量风险大小，原则差越大，风险越大。接上例：西京公司的原

21、则差为：如果已知同类东方公司的预期收益与之相似，但原则差为3.87，则阐明西京公司的风险更大。第三章 ：一：如果你是银行的信贷部门经理，再给公司发放贷款时，要考虑哪些因素？ 答：银行在进行贷款决策时，重要应分析公司的偿债能力。银行要根据贷款的期限长短，分析公司的短期偿债能力和长期偿债能力。衡量公司短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、钞票比率、钞票流量比率等；衡量公司长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等。此外，还要关注公司的营运能力、获利能力、信用状况以及担保状况等。三：公司的应收账款周转率偏低也许是由于什么因素导致的？会给公司带来什么影响？ 答：如果公司的应收账款周转率很低，则阐

22、明公司回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的状况会导致应收账款占用资金数量过多，影响公司资金运用率和资金的正常运转，也也许会使公司承当较大的坏账的风险。五：你觉得在评价股份有限公司的赚钱恩呢管理时，哪个财务指标应当当做核心指标？为什么？ 答：在评价股份有限公司的赚钱能力时，一般应以股东权益报酬率作为核心指标。对于股份公司来说，其财务管理目的为股东财富最大化，股东权益报酬率越高，阐明公司为股东发明收益的能力越强，有助于实现股东财富最大化的财务管理目的。在分析股东权益报酬率时，要重点分析影响该比率的重要因素，如资产负债率、销售净利率、资产周转率等指标的变化对股东权益报酬率的影响限度。第

23、四章 ：三：阐明SWOT分析法的原理和应用 答：SWOT分析法的原理就是在通过公司的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基本上，对有关因素进行归纳分析，评价公司外部的财务机会与威胁、公司内部的财务优势与劣势，并将它们在两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限，从而为财务战略的选择提供参照方案。SWOT分析重要应用在协助公司精确找的哦啊与公司的内部资源和外部环境相匹配的公司财务战略乃至公司总体战略。运用SWOT分析法，可以采用SWOT分析图和SWOT分析表来进行分析，从而为公司财务战略的选择提供根据。五：如何根据公司发展阶段安排财务战略？ 答：答：每个公司的发展都要通过一定的发展阶段。最

24、典型的公司一般要通过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应当有不同的财务战略与之相适应。公司应当分析所处的发展阶段，采用相应的财务战略。在初创期，钞票需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非钞票股利政策。在扩张期，虽然钞票需求量也大，但它是以较低幅度增长的，有规则的风险仍然很高，股利政策一般可以考虑合适的钞票股利政策。因此，在初创期和扩张期公司应采用扩张型财务战略。在稳定期，钞票需求量有所减少，某些公司也许有钞票结余，有规则的财务风险减少，股利政策一般是钞票股利政策。一般采用稳健型财务战略。在衰退期，钞票需求量持续减少，最后经受亏损，有规则的

25、风险减少，股利政策一般采用高钞票股利政策，在衰退期公司应采用防御收缩型财务战略。6试分析营业预算、资本预算和财务预算的互相关系。答：营业预算又称经营预算，是公司平常营业业务的预算，属于短期预算，一般是与公司营业业务环节相结合，一般涉及营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。资本预算是公司长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算，它涉及长期投资预算和长期筹资预算。财务预算涉及公司财务状况、经营成果和钞票流量的预算，属于短期预算，是公司的综合预算，一般涉及钞票预算、利润预算、财务状况预算等。营业预算、资本预算和财务预算是公司全面预算的三个重要构成部分。它们之间互相联系，关系比较复杂。公司应根

26、据长期市场预测和生产能力，编制各项资本预算，并以此为基本，拟定各项营业预算。其中年度销售预算是年度预算的编制起点，再按照“以销定产”的原则编制营业预算中的生产预算，同步编制销售费用预算。根据生产预算来拟定直接材料费用、直接人工费用和制造费用预算以及采购预算。财务预算中的产品成本预算和钞票流量预算（或钞票预算）是有关预算的汇总，利润预算和财务状况预算是所有预算的综合。第六章 ：一：试分析广义资本构造与狭义资本构造的差别。资本构造有广义和狭义之分。广义的资本构造是指公司所有资本的多种构成及其比例关系。公司一定期期的资本可分为债务资本和股权资本，短期资本和长期资本。一般而言，广义的资本构造涉及：债务

27、资本与股权资本的构造、长期资本与短期资本的构造，以及债务资本的内部构造、长期资本的内部构造和股权资本的内部构造等。狭义的资本构造是指公司多种长期资本的构成及其比例关系，特别是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。四：在测算公司综合资本成本率时，资本构造或多种资本在所有资本中所占的比例起着决定作用。公司多种资本的比例则取决于多种资本价值的拟定。多种资本价值的计量基本重要有三种选择：账面价值、市场价值和目的价值。 （1）按账面价值拟定资本比例。公司财务会计所提供的资料重要是以账面价值为基本的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基本的资本构造资料，这也是公司筹资管理的一种根

28、据。使用账面价值拟定多种资本比例的长处是易于从资产负债表中获得这些资料，容易计算；其重要缺陷是：资本的账面价值也许不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基本拟定资本比例就有失现实客观性，从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。（2）按市场价值拟定资本比例是指债券和股票等以现行资我市场价格为基本拟定其资本比例，从而测算综合资本成本率。（3）按目的价值拟定资本比例。按目的价值拟定资本比例是指证券和股票等以公司估计的将来目的市场价值拟定资本比例，从而测算综合资本成本率。就公司筹资管理决策的角度而言，对综合资本成本率的一种基本规定是，它应合用于公司将来的目的资本

29、构造。五：试阐明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算措施。（1）营业杠杆原理 营业杠杆的概念。营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指公司在经营活动中对营业成本中固定成本的运用。公司营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分。其中，变动成本是指随着营业总额的变动而变动的成本；固定成本是指在一定的营业规模内，不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本。公司可以通过扩大营业总额而减少单位营业额的固定成本，从而增长公司的营业利润，如此就形成公司的营业杠杆。公司运用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。 营业

30、杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在公司扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给公司增长的息税前利润 （即支付利息和所得税之前的利润）。在公司一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增长而增长，固定成本则不因营业总额的增长而增长，而是保持固定不变。随着营业额的增长，单位营业额所承当的固定成本会相对减少，从而给公司带来额外的利润。营业风险分析 营业风险，亦称经营风险，是指与公司经营有关的风险，特别是指公司在经营活动中运用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时，息税前利润下降得更快，从而给公司带来营业风险。（2）营业杠杆系数的测算营业杠杆系数是指公司营业利润

31、的变动率相称于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用限度。为了反映营业杠杆的作用限度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高下，需要测算营业杠杆系数。其测算公式是： 式中： 营业杠杆系数 营业利润，即息税前利润 营业利润的变动额 营业额 营业额的变动额 为了便于计算，可将上列公式变换如下： 或： 式中： 按销售数量拟定的营业杠杆系数 销售数量 销售单价 单位销量的变动成本额 固定成本总额 按销售金额拟定的营业杠杆系数 变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来拟定六：试阐明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算措施。（1）财务杠杆原理财务杠杆的概念。财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指公司在筹资

32、活动中对资本成本固定的债务资本的运用。公司的所有长期资本是由权益资本和债务资本所构成的。权益资本成本是变动的，在公司所得税后利润中支付；而债务资本成本一般是固定的，并在公司所得税前扣除。不管公司的息税前利润多少，一方面都要扣除利息等债务资本成本，然后才归属于权益资本。因此，公司运用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时也许给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时也许导致一定的损失即遭受财务风险。 财务杠杆利益分析。财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指公司运用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。在公司资本规模和资本构造一定的条件下，公司从息税前利润中支付的债务利息

33、是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所承当的债务利息会相应地减少，扣除公司所得税后可分派给公司权益资本所有者的利润就会增长，从而给公司所有者带来额外的收益。财务风险分析。财务风险，亦称筹资风险，是指公司在经营活动中与筹资有关的风险，特别是指在筹资活动中运用财务杠杆也许导致公司权益资本所有者收益下降的风险，甚至也许导致公司破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而给公司权益资本所有者导致财务风险。 （2）财务杠杆系数的测算财务杠杆系数是指公司税后利润的变动率相称于息税前利润变动率的倍数。它反映着财务杠杆的作用限度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则

34、可表述为一般股每股收益变动率相称于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用限度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高下，需要测算财务杠杆系数。其测算公式是： 或： 式中： 财务杠杆系数 税后利润变动额 税后利润额 息税前利润变动额 息税前利润额 一般股每股收益变动额 一般股每股收益额为了便于计算，可将上列公式变换如下： 式中： 债务年利息 公司所得税率 流通在外一般股股份数第七章 ：二：投资活动的钞票流量是如何构成的？为什么说投资决策时使用折现钞票流量指标更加合理？ 答：按照钞票流量的发生时间，投资活动的钞票流量可以被分为初始钞票流量、营业钞票流量和终结钞票流量。初始钞票流量一般涉及

35、如下的几种部分：（1）投资前费用；（2）设备购买费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除有关税金后的净收益；（7）不可预见费。营业钞票流量一般以年为单位进行计算。营业钞票流入一般是指营业钞票收入，营业钞票流出是指营业钞票支出和交纳的税金。终结钞票流量重要涉及：（1） 固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2） 原有垫支在多种流动资产上的资金的收回；（3） 停止使用的土地的变价收入等。投资决策采用折现钞票流量指标更合理的的因素是：（1）非折现指标把不同步间点上的钞票收入和支出当作毫无差别的资金进行对比

36、，忽视了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同步间点收入或支出的钞票按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同步期的钞票具有可比性，这样才干做出对的的投资决策。（2）非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的重要目的净现值的多少。同步，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而高估了投资的回收速度。（3）投资回收期、平均报酬率等非折现指标对使用寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺少鉴别能力。而贴现指标法则可以通过净现值、报酬率和获利指数等指标，有时还可以通过净现值的年均化措施进行综合分析，从而作出对的合理的决策。（4）非折现指标中的平均报酬率、

37、平均会计报酬率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，事实上是夸张了项目的赚钱水平。而折现指标中的报酬率是以估计的钞票流量为基本，考虑了货币的时间价值后来计算出的真实报酬率。（5）在运用投资回收期这一指标时，原则回收期是方案取舍的根据，但原则回收期一般都是以经验或主观判断为基本来拟定的，缺少客观根据。而贴现指标中的净现值和内含报酬率等指标事实上都是以公司的资本成本为取舍根据的，任何公司的资本成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍原则符合客观实际。（6）管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。在五、六十年代，只有很少公司的财务人员能真正理解贴现钞票流量指标的真正含义，而今

38、天，几乎所有大公司的高档财务人员都明白这一措施的科学性和对的性。电子计算机的广泛应用使贴现指标中的复杂计算变得非常容易，从而也加速了贴现钞票流量指标的推广。三：折现钞票流量指标重要有哪几种？运用这些指标进行驼子决策时的规则是什么？之处各自的优缺陷。答：（1）折现钞票流量指标重要有：净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等。（2）决策规则净现值法的决策规则是：在只有一种备选方案时，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多种备选方案的互斥项目选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。采用内含报酬率法的决策规则是，在只有一种备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率不小于或等于公

39、司的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则回绝。在有多种备选方案的互斥选择决策中，选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。获利指数法的决策规则是，在只有一种备选方案的采纳与否决策中，获利指数不小于或等于1，则采纳，否则就回绝。在有多种方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。折现投资回收期的决策规则是：在只有一种备选方案的采纳与否决策中，折现回收期不不小于投资项目规定的原则回收期，则采纳，否则就回绝。在有多种方案的互斥选择决策中，应采用折现投资回收期最短的投资项目。（3）优缺陷净现值法的长处是：此法考虑了货币的时间价值，可以反映多种投资方案的净收益，是一种较好的措施

40、。净现值法的缺陷是：净现值法并不能揭示各个投资方案自身也许达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。内含报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种措施的计算过程比较复杂。特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要通过多次测算才干算出。获利指数可以当作是1元的原始投资渴望获得的现值净收益。获利指数法的长处是：考虑了资金的时间价值，可以真实地反映投资项目的赚钱能力，由于获利指数是用相对数来表达，因此，有助于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。获利指数法的缺陷是：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际也许获得的财富，它忽视了互斥项目之间投资规

41、模上的差别，因此在多种互斥项目的选择中，也许会得到错误的答案。折现投资回收期相对于投资回收期指标考虑了时间价值的因素，但是在原则投资期的选择上同样比较主观，同样没有考虑初始投资收回后后来年度的钞票流量。四：既然净现值决策规则优于其她规则，那么是不是可以说，对于所有的投资项目，只是用净现值指标进行分析就可以了？为什么还要使用获利指数和内含报酬率指标？ 答：说对于所有的投资项目，只使用净现值指标进行分析就可以是不对的的。一方面，净现值决策优于其她规则是有限制条件的，是在没有资本限制的条件下。另一背面，虽然在没有资本限额的状况下，只用净现值决策也是有问题的，由于净现值指标有其自身的缺陷，净现值法并不

42、能揭示各个投资方案自身也许达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。此外，由于净现值指标是一种绝对值，如果公司尚有其她的投资项目，在进行不同投资项目决策时，也许更注重投资效率，这时候获利指数和内部报酬率优于是相对值指标，更以便于初始投资额不同的方案之间的比较。第九章 ：一：什么事营运资本？它与先进周转之间的关系是什么？ 答：营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简朴来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。一般所说的营运资本多指后者。营运资本项目在不断的变现和再投入，而各项目的变化会直接影响公司的钞票周转，

43、同步，恰恰是由于钞票的周转才使得营运资本不断循环运转，使公司成为一种活跃的经济实体，两者相辅相成。二：公司为什么要持有钞票？钞票管理的内容涉及哪些？ 答：公司持有钞票往往是出于如下考虑：(1) 交易动机。在公司的平常经营中，为了正常的生产销售周转必须保持一定的钞票余额。销售产品得到的收入往往不能立即收到钞票，而采购原材料、支付工资等则需要钞票支持，为了进一步的生产交易需要一定的钞票余额。因此，基于这种公司购、产、销行为需要的钞票，就是交易动机规定的钞票持有。(2) 补偿动机。银行为公司提供服务时，往往需要公司在银行中保存存款余额来补偿服务费用。同步，银行贷给公司款项也需要公司在银行中有存款以保

44、证银行的资金安全。这种出于银行规定而保存在公司银行账户中的存款就是补偿动机规定的钞票持有。(3) 谨慎动机。钞票的流入和流出常常是不拟定的，这种不拟定性取决于公司所处的外部环境和自身经营条件的好坏。为了应付某些突发事件和偶尔状况，公司必须持有一定钞票余额来保证生产经营的安全顺利进行，这就是谨慎动机规定的钞票持有量。(4) 投资动机。公司在保证生产经营正常进行的基本上，还但愿有某些回报率较高的投资机会，此时也需要公司持有钞票，这就是投资动机对钞票的需求。钞票管理的重要内容涉及：编制钞票收支筹划，以便合理估计将来的钞票需求；对平常的钞票收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的措施拟定最佳钞票

45、余额，当公司实际的钞票余额与最佳的钞票余额不一致时，采用短期融资方略或采用归还借款和投资于有价证券等方略来达到抱负状况。五：应收账款的管理目的是哪些？应收账款政策涉及哪些重要内容？ 答：应收账款管理的基本目的在于：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，同步，尽量减少投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。应收账款政策重要涉及信用原则、信用条件、收账政策三个部分。信用原则是公司批准向顾客提供商业信用而提出的基本规定。一般以预期的坏账损失率作为鉴别原则。信用条件是指公司规定顾客支付赊销款项的条件，涉及信用期限、折扣期限和钞票折扣。信用期限是公司为顾客规

46、定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享有钞票折扣的付款时间，钞票折扣是在顾客提前付款时予以的优惠。收账政策是指信用条件被违背时，公司所采用的收账方略。第十章 ：一：短期筹资政策的重要类型涉及哪些？短期筹资政策与短期资产管理政策之间应当保持怎么样的配合关系？ 答：短期筹资政策的重要类型涉及配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。 配合型筹资政策是指公司的负债构造与公司资产的寿命周期相相应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不仅要满足临时性短期资产的需要

47、，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至所有短期资产都要由临时性短期负债支持。稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其她短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足。短期筹资政策与短期资产管理政策之间的配合关系：（1）公司采用宽松的短期资产持有政策时，采用风险大、收益高的激进型筹资政策，用大量短期负债筹资，可以一定限度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益，使公司总体的收益和风险基本均衡。（2）公司采用适中的短期资产持有政策时，采用风险和收益居中的配合型政策，则与适中的持有政策匹配会使公司总体的风险和收益处在一种平均水平；采用激

48、进型的筹资政策，则增长了公司的风险水平和收益能力；采用稳健型的筹资政策，则减少了公司的风险水平和收益能力。（3）公司采用紧缩的短期资产持有政策时，与风险小、收益低的稳健型筹资政策配合，可以对紧缩的持有政策产生平衡效应。三：商业信用筹资和应付费用筹资应当考虑哪些成本？ 答：商业信用融资时，如果销货方不提供钞票折扣或者在钞票折扣期内付款，则资金成本为零；如果超过折扣期限，则存在丧失钞票折扣的机会成本。应付费用的资金使用成本一般为零，但与此同步，这种特殊的筹资方式也并不能为公司自由运用，公司如果无限期的拖欠应付费用，则极有也许产生较高的显性或隐性成本。七：试对比分析银行短期借款，商业信用，短期融资券的特性和优缺陷？ 答：银行短期借款的长处：银行资金充足、弹性较好；银行短期借款的缺陷：资金成本较高、限制较多。商业信用的长处：使用以便、成本低、限制少；商业信用的缺陷：时间一般较短。短期融资券的长处：筹资成本低、筹资数额大、能提高公司的信誉；短期融资券的缺陷：风险较大、弹性较小、条件较严格。