公司理财财务管理

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1、公司理财（财务管理）第一章、公司理财概述财务与成本管理教材一书共十五章、 632 页、 44 万字。其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。财务管理的特点是公式很多 ，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的 体系 ，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。第一节 财务管理的目标一、 企业的财务目标有四个问题

2、：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。公司理财 是指公司在市场经济条件下，如何 低成本 筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何 高效率 地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。公司理财就是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。1、企业管理的目标 包括三个方面内容：一是 生正，企业只有生存，才可能获利，企业生存的基本条件是以收_ 叵叵nm力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业长 期稳定

3、地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是 型！，企业是在发展中求得生存的。 筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是 爹利，企业必须获利，才有 存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目标（企业管理的目标）就是 生存、发展和获利。2、公司理财的目标三种观点、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。、收东财富的最大万这是公司理财的目标。（一）、企业目标决定了财务管理的目标企业目标：对财务管理

4、的要求：生存力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能长期、稳aE地生存卜去发展筹集企业发展所需的资金获利通过合理、有效地使用资金使企业获利企业的三个目标要求财务管理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务(二)财务管理目标的三种主张及其理由和问题主张理由问题(1)利润最大利润代表企业新创财富， 利润越多企业财富增加 越多，越接近企业的目 标。没有考虑投入：没有考虑时间因素；没肩考虑风险(2)每股盈余最大(投应当把利润和股东投入没后考虑每股盈余的时资收益率最大)的资本联系起来。投资报问；没肩考虑风险酬会递减（3）股东财富最大（企业价值最大）要考虑时间和风险因素计量比较困

5、难（三）为什么要讨论财务目标财务目标是决定财务管理工作全局的。一切财务管理，都是为了扩大企业价值。企业价值大小，取决于企业的 报酬和风险。在风险相同又可忽略时间因素时，财务目标是扩大每股 盈余。在风险相同、可忽略时间因素且投入相同时，目标是利润。（四）为什么以利润大小作为财务目标既然企业的财务目标是 企业价值而非利润，为什么企业经常以利润大小作为评价方案优劣 的标准？企业价值是对财务目标的最好概括， 并不否认利润是企业的目标之一。 原因是在风险相同、 收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。以利润 作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是 错误，而是一种片面

6、性。二、影响财务目标实现的因素重点是理解报酬、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。股东财富的大小可以用小票价格来反映。股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而报酬 率和风险又是由企业投资项目、 资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高报酬率，降低风险，实现其目标。影响公司理财目标的因素有五个，分别是投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策 。下面通过图示和数学模型揭示影响财务目标实现的因素(一)图示企业价值取决于 环境和 企业决策图示说明：(1)企业的价值取决于现金流量 和 风险 ；(2 ) 现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；(3)企业

7、决策受环境的影响，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境;(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业可以改变决策从而控制风险，但环境变化总是存在的。(二)数学模型财务管理的数学模型虽然很多，但基本的模型有限，其中 股价模型 是统帅全局的，居于核心地位。影响股价的因素股东、经营者和债权人的冲突与协调企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、员工、政府和社会公众等。股东的目标可以 概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。因此，他们之间的矛盾是不可避 免的。本章主要分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调办法。要记住并 理解，企业股东与其它利益人的 目标冲突和协调。利益集团

8、目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束第二节 财务管理的内容一、财务管理的对象，是 现金及其流转（一） 现金流转的概念定义：在生产经营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转过 程称为现金流转。特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。（二）现金的短期循环分为三块：来源：股东投资，银行借入；耗费：支付人工成本和其他费用等；收回：现销、赊销出售产成品等收

9、回现金。（三）现金的长期循环关键是折旧。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用 。每期的现金是利润加折旧之 和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因此，在企业不增加固定资 产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就不会减少。折旧加入产品成本中经过 销售收回现金，可用于短期、长期循环。（四） 现金流转的不平衡有内部因素和外部因素，重点要掌握内部因素。内部因素的关键也是折旧。亏损小于折旧，在固定资产重置以前可以维持；亏损大于折旧， 不从外部补充现金将很快破产。 会计核算的对象是资金运动（企业生产经营活动），即会计要素，公司理财（财务管理）的 对象也是资金的运动，筹资决策涉及到

10、负债和所有者权益，投资决策涉及资金的具体形态 即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金，因此，公 司理财的对象也可以说是现叵亘m里要搞清楚现金流量与企业利润之间的关系。问题一：为什么盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？问题二：为什么亏损企业仍然可以正常经营？盈利企业如果不进行大规模扩充（投资），通常不会发生严重的财务困难，盈利企业破产的 可能原因有：、应收帐款过大，投资规模过大。解决办法只能从外部筹措资金（借款）。亏损企业从长远来说，如果不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看，有两种 情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部补充现金

11、将很快破 产。亏损企业能正常经营可能的原因有：亏损小于折旧，从外部供入资金。二、公司理财（财务管理）的内容有三个方面的决策：投资。包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期 投资与短期投资。筹资（融资）。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。利 润分配（或股利分配），过高的股利支付率，影响企业再投资能力，会使未来收益减少，造 成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。财务管理的内容，可以从财务报表看出来。财务报表是财务管理的结果。（一）静态观察财务管理的内容：资产负债表（财务状况表）1、 资产管理（表的左方）：资产总额、资产组成的决策，流动性和收益性的顺序。2、

12、 筹资管理（表的右方）：财务结构、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决策，也是筹资决策。偿还时间与要求回报的顺序。案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。现金流量表经营活动产生的现金流量1、现金流入合计20002、现金流出合计21003、净现金流量之和-10、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计502、现金流出合计2203、净现金流量之和| -170三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计8602、现金流出合计2503、净现金流量之和咽四、现金及现金等价物净增加补充资料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货

13、币资金的期末余额420减：货币资金的期初余额80二340损益表利润分配表产品销售收入 2500(-)产品销售成本1600(-)产品销售费用 50(-)产品销售税金及附加50产品销售利润 800(十 )其他业务利润 100(-)管理费用400(-)财务费用50营业利润250(十 )投资收益100净利润(十 )年初未分配利润二、可供分配利润(-)提取盈余公积金(-)向股东分配利润三、年末未分配利润(十 )营业外收入(一)营业外支出利润总额350300(-)所得税50净利润案例：情况二，亏损企业仍然可以正常经营现金流量表经营活动产生的现金流量1、现金流入合计24002、现金流出合计21003、净现金

14、流量之和至0二、投资活动产生的现金流量1、现金流入合计502、现金流出合计603、净现金流量之和匚因三、筹资活动产生的现金流量1、现金流入合计3002、现金流出合计2503、净现金流量之和园四、现金及现金等价物净增加补充资料1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及现金等价物净增加货币资金的期末余额520减：货币资金的期初余额180=340损益表利润分配表产品销售收入 2500(-)产品销售成本2200(-)产品销售费用 50(-)产品销售税金及附加50产品销售利润 200(十 )其他业务利润100(-)管理费用400(-)财务费用50营业利润-150(十

15、 )投资收益100净利润(十 )年初未分配利润二、可供分配利润(-)提取盈余公积金(-)向股东分配利润三、年末未分配利润(十 )营业外收入(一)营业外支出利润总额-50(-)所得税净利润-50（一）资产负债表与财务管理的内容资产财务管理内容（投资）负债及权益财务管理内容（筹资）现金现金管理短期借款银行信用应收账款应收账款管理应付帐款商业信用存货存货管理长期负债负债筹资（资本结构）长期投资证券评价资本权益筹资（资本结构）固定资产投资管理未分配利润股利分配（留存收益）（二）从经营成果观察财务管理的内容：损益表损益表，反映企业的收益及其风险。损益表项目财务管理内容销售收入（不稳定）销售收入风险-变动

16、成本-固定成本经营杠杆息税前利润（更/、稳定）经营收益及其风险-按固定利率支付的利息财务杠杆税前利润-所得润税务规划税后利润（更加不稳定）股东收益及其风险-付给股东利润股利政策留存收益内部筹资，加入资产负债表（三）从动态观察财务管理的内容：现金流量表现金流量表直接反映财务管理活动现金流量表项目经营现金流入营运资金管理：取得现金及分配现金于经营资产，内部筹资经营现金流出经营现金流量净额投资现金流入投资管理投资现金流出投资现金流量净额筹资现金流入外部筹资管理筹资现金流出筹资现金流量净额三、财务管理的职能，是决策、计划和控制（一）财务决策1、 决策过程的 四阶段 ：情报活动：探查环境，寻找作出决策的

17、条件；设计活动：设计可能采取的备选方案；抉择活动：选取备选方案；审查活动：对过去的决策进行评价。2、决策系统的五个要素 ：决策者；决策对象；信息；决策的理论和方法；决策结果。决策的五个要素相互联系、相互作用，组成了一个决策系统。3、决策的准则 ：由于决策者受认识能力、时间、成本、情报来源的限制，不能坚持最理想的决策准则。通常人们选择的是令人满意的或足够好的 决策准则。4、 价值标准 ：是评价方案优劣的尺度。单一标准最大化：利润最大、产量最高成本最低；多经济目标综合：以经济效益为尺度的综合经济目标；经济与非经济目标综合：除考虑经济目标外，还要考虑非经济目标，如：社会的、心理的、道德的等。在财务领

18、域对非经济目标的货币化问题尚未得到解决。（二）财务计划广义的财务计划包括财务决策和期间计划，狭义的财务计划仅指期间计划。期间计划是针对一定时期的计划;而决策是针对特定事项的。期间计划的方法，分为规划和预算。1、 财务规划:调整规模和水平，协调资金、收益、成本费用，使企业价值最大化。方法，财务预测和本量利分析；2、财务预算，以货币形式表示预期结果。（三）财务控制财务控制是以财务计划为依据的，财务控制是执行计划的手段，它们共同组成了财务管理循环，第三节 财务管理的环境定义：是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。企业的财务决策要适应客观环境的要求和变化。其中，最重要的是法律环境、金融市场环境

19、、经济环境。一、法律环境二、金融环境一资金融通的场所。这是重点。金融市场由三部分组成：主体：金融机构；客体：金融资产；参加入：供应者和需求者。（一） 金融市场与企业理财：三句话：是企业投资 和 筹资 的场所；是企业长短期资金转化的市场所；是企业理财信息的主要渠道。（二）金融资产的特征：注意 3 个特征： 收益性 ：指金融资产投资的收益率高低； 风险性 ：指金融资产不能恢复原投资价格的可能性，有违约风险 和 市场风险 ； 流动性 ：指金融资产能够在短期内不受损失的变现。流动性强的金融资产具有容易兑现、市场价格波动小的特点。注意三者的关系：流动性与收益性呈反比，收益性与风险性呈正比，三者互相作用，

20、互相联系。（三）金融市场的分类和组成1、 金融市场分类（按不同的划分标准分类）：（ 1）按交易期限划分：货币市场与资本市场。货币市场：指期限不超过一年的 短期资金交易 市场，因短期有价证券易于变现，故称之为货币市场。资本市场：指期限在一年以上的 股票和债券交易 市场，因为发行股票和债券主要用于固定资产等资本货物的购买，故称之为资本市场。（ 2）按交割期限划分：现货市场与期货市场。现货市场：指买卖双方成交的当时或几天内买方付款，卖方交出证券的交易市场。期货市场：指买卖双万成交后，在双方约定的未来某一特定日才交割的交易市场。（ 3）按交易性质划分：发行市场与流通市场。发行市场：指从事新证券和票据等

21、金融工具买卖的转让市场。即一级市场。流通市场：指从事已上市的旧证券和票据等金融工具买卖的转让市场。即二级市场。4）按经营金融资产品种分类：同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场（四 ）我国主要的金融机构：了解各类金融机构的主要特点，这是必须掌握的普通常识。1、中央银行：管理金融活动；2、政策性银行：政府设立以贯彻政策为目的；3、商业银行：盈利为目的；4、非银行金融机构：限定业务的金融机构。（五） 金融市场上利率的决定因素。这是重点。定义：利率是资金使用权的价格。计算公式：金融市场上资金的购买价格，书第 42页：利率 =纯粹利率 +通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加

22、率+ 到期风险附加率这个公式表明有五个因素：1、 纯粹利率：定义：无通货膨胀、无风险的平均利率。举例：无通货膨胀时，国库券利率可视为纯粹利率。受 平均利润率、 资金供求关系 、 国家政策调节 三个因素的影响。2、 通货膨胀附加率：定义：由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。目的是弥补 通货膨胀造成的购买力损失。它等于纯粹利率加上预计通货膨胀率。3 变现力附加率：定义：对变现力弱的有价证券投资者要求有变现力的补偿。3、 违约风险附加率：定义：因借款人不能按时偿还本金和利息给投资人带来的风险。债券等级低，债券风险大，投资者要求的利率就高。4、 到期风险附加率：定义：因有价证券到期时间长短不

23、同而形成的利率差别。时间长，利率变动的可能性就大，要求的补偿就高。实质上，到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。三、经济环境第四节 成本管理一、 成本的概念（一）财务会计中使用的成本概念：在财务会计中，成本是根据财务报表的需要定义的，它们由会计准则或会计制度来规范，因此可以称之为 报表成本 、 制度成本或法定成本 。在财务会计中，成本是指取得资产或劳务的支出。成本计算和成本管理所说的成本是指生产经营成本 ，它具有以下特征 ：1、成本是经济资源的耗费，生产经营过程也同时是经济资源的耗费过程；2、成本是以货币计量的耗费；3、成本是特定对象的耗费；4、成本是正常生产经营活动的耗费。从理

24、论上说，企业的全部经济活动应当分为生产 经营活动 、 投资活动 和 筹资活动 ，这三项活动的损益在利润表中要分开报告，以便分别评价其业绩。企业经济活动的的 正常损益 和非正常损益也要分开报告，以便评价企业的获利能力。只有生产经营活动的正常耗费才能计入生产经营成本并从营业收入中扣减，以便使 营业利润 能反映生产经营活动的正常获利能力。（二）管理会计中使用的成本：管理会计是为企业管理服务的使用的成本概念与管理学相同，可称之为 管理成本 。管理学上信奉的原则是不同目的需要不同意义的成本 ，因此在企业管理中使用多种成本信息。最一般的管理成本定义是为了达到特定目标所失去或放弃的一项资源。管理成本比 财务

25、报表成本 的含义更广泛，它们不一定需要支付货币，例如机会成本，也不一定实际发生了耗费，例如各种未来成本。管理成本可以分成两大类：1、决策使用的成本这些报告要提供边际成本、增量成本、机会成本、沉没成本、资本成本等信息。决策使用的这些成本通常不被记入账簿系统，其共同特征是属于 未来成本，而记入账簿的成本是过去 成本。2、日常计划和控制使用的成本按责任中心比较预算与实际成本，它们都需要会计部门提供内部常规报告。这些报告要提供预算成本、目标成本、变动成本、差异成本和可控成本等信息。这些数据可以通过账簿系统处理，也可以在账外记录和加工。管理用的成本数据，通常不受统一的财务会计制度约束，也不列入财务报表（

26、三）经济成本经济学中产品价值=c+v+M ，成本是 c+v 的部分，即生产产品所转移物化劳动的价值和消耗活劳动需要补偿的价值，具体表现为产品所消耗的生产资料价值和劳动力报酬的支出。经济学中的成本概念有两个主要特征：1、成本是需要补偿的价值，而不是可分配的价值，只有为社会创造的价值（v）才是可供分配的价值。2、 成本是经济价值的消耗，包括生产资料消耗和劳动力消耗，而不是为社会创造新的价值。二、 成本管理（一）成本管理的重要性成本管理现在叫做企业的内功，是当今管理当局最为强调的事情。国企业三年脱困以后，现在在管理上上一个新台阶，这个台阶的重要内容就是加强成本管理。（二）成本控制1、成本控制系统的组

27、成一个企业的成本控制系统包括组织系统、信息系统、考核制度和奖励制度等内容。 组织系统： 组织是指人们为了一个共同目标而从事活动的一种方式。成本控制系统必须与企业组织机构相适应，即企业预算是由若干分级的小预算组成的。 信息系统：成本控制系统的另一个组成部分是信息系统，也就是责任会计系统。 考核制度：考核制度是控制系统发挥作用的重要因素。 奖励制度：奖励制度是维持控制系统长期有效运行的重要因素。2、成本控制的基本原则 经济原则：是指因推行成本控制而发生的成本，不应超过因缺少控制而丧失的收益。 因地制宜原则:是指成本控制系统必须个别设计，适合特定企业、部门、岗位和成本项目的实际情况，不可照搬别人的做

28、法。 全员参加原则。 领导推动原则。由于成本控制涉及到全体员工，并且不是一件令人欢迎的事情，因此必须由最高当局来推动。3、成本降低与成本控制有区别成本控制以完成预定成本限额为目标，而成本降低以 成本最小化为目标成本控制仅限于有成本限额的项目；而成本降低不受这种限制，涉及企业的全部活动。成本控制是在执行决策过程中努力实现成本限额； 而成本降低应包括正确选择经营方案，涉及制定决策的过程，包括成本预测和决策分析。成本控制是指降低成本支出的绝对额，故又称为绝对成本控制；成本降低还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系，以求收入的增长超过成本的增长，实现成本的相对节约，因此又称为相对成本控制。4、 成本

29、降低的基本原则:以顾客为中心、系统分析成本发生的全过程、 主要目标是降低单位成本、要靠自身的力量降低成本、要持续地降低成本。5、成本降低的主要途径开发新产品，改进现有产品的设计，利用价值工程等方法提高产品的功能成本比率。、采用先进的设备、工艺和材料。、开展作业成本计算、作业成本管理和作业管理。改进员工的培训，提高技术水平，树立成本意识。三、 成本会计（一） 什么是成本会计；（二 ）成本计算制度。（二） 重点了解一下标准成本计算制度。（三） 标准成本计算制度 是计算产品的标准成本，并将其纳入财务会计的主要账簿体系的成本计算制度。在标准成本计算制度中，通过产品的标准成本和成本差异列入财务报表,与财

30、务会计有机的结合起来。标准成本制度可以在需要时计算出实际成本，分析实际 成本与标准的差异，并定期提供成本分析报告。企业应根据自己成本计算的主要目的 和具备的条件，分别采用实际成本计算制度或标准成本计算制度。最后总结一下本章：财务管理的知识结构企业目标非吃务目标T财肉目标H躯人目标、股东目标、经理目标 社会责任V财务目标的表达工股价/响企业价值的因素外部因素内部因素法金融经济舄艮酬、投资、筹资、分配对由资金 内再靠、.资和湘己职能瓶、的和控电4A基融观念1风除价值、时间价值工具;贝略分析综合专题；并函控制；重整清算破产成本管理:经理人员为满足顾客要求同时又持续地降低和控制成本的行动。1、成本核算

31、，确认以前的管理决策引起的实际成本支出。目的是改进预算、用于控制、确定存货价值、决定损益、用于改善决策2、成本控制 :成本控制的责任是每个员工。会计人员对成本控制的贡献在于提供控制标准、提供结果与预算比较的业绩报告。第二章 公司理财的理论基础（基本观念）一、货币的时间价值（一）货币时间价值的含义1定义：货币时间价值是指货币经历一定时间 的投资和再投资所 增加的价值 ，也称为资金时间价值。在理解货币时间价值时要注意把握以下的要点：（ 1）货币时间价值是指增量 ，一般以增值率表示；（ 2）必须投入生产经营过程才会增值；（ 3）需要持续或多或少的时间才会增值；（ 4）货币总量在循环和周转中按几何级数

32、增长，即需按复利计算 。2计算货币时间价值的作用不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到 相同的时点上 ，才能进行大小的比较和有关计算。3货币时间价值的处置由于货币随时间的增长过程与利息的增值过程在数学上相似，因此，在换算时广泛使用计算利息的方法，即按复利的方法进行折算。(二)货币时间价值的计算L复利终值基本公式 5不(1十力” =Fm (5/t? ij n)2,复利现值基本公式：产-二 口 (P/S, i, G3 .普通年金(1)普通年金终值基本公式： S = Avi即；S=Ax 偿债基金(A):是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。

33、W =(1 + 9 _其计算公式为：式中的-称 (!”一1为偿债基金系数，系普通年金终值系数的倒数，记作( A/S,i, n)。(2)普通年金现值基本公式:即：P=AX ( P/A , i, n)投资回收额(A):是指能达到即定的年金现值数额每年应收回的年金数额。其计算公式为：人尸匚溟铲式中的称为投资回收系数，系普通年金现值系数的倒数，记作(A/P , i, n)。4 .预付年金(1)预付年金终值基本公式:即：S = A x S/A, i, n+1) -1 (口诀为：期数加1,系数减1 )(2)预付年金现值基本公式:即：P = AX RP/A, i, n-1) +1(口诀为：期数减1,系数加1

34、 )5 .递延年金递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金递延年金支付形式中，一般用 m表示递延期数，连续支付的期数用 n表示。递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。递延年金现值的计算有两种方法。第一种方法：P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m)第二种方法：P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m)6 .永续年金永续年金是指无限期定额支付的年金，其特点是没有终值。(1)现值计算：P=A/i(2)利率计算：i=A/P(3)年金计算：A=P.i7 .名义利率和实际利率名义利率是指当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率。实际利率是指一年

35、内多次复利时，每年末终值比年初的增长率。工三() M - 1实际利率和名义利率之间的换算公式为：;案例： 1、某人分期付款购房子，房价为 80 万元，首期付30%，其余分5 年按月支付，问每月支付多少（年利率为 6%） 。2、某人每月月末在银行存1000元，月利率0.5%，三年后能存多少钱。二、风险价值（一）风险及其衡量1 .风险的概念（ 1）定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。（ 2）理解： 风险是 一定条件下 的风险。 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险的大小随时间延续而变化，是 一定时期内 的风险。 在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为 风

36、险 。 风险可能给投资人带来超出预期的收益， 也可能带来超出预期的损失。 从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。2风险的类别1）投资人的风险： 市场风险 和 公司特有风险 市场风险：是指影响 所有公司的因素引起的风险。这类风险涉及所有的投资对象, 不能通过多角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统风险。公司特有风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类风险可以通过多 角化投资来分散。这类风险又称可分散风险或非系统风险。市场风险和公司特有风险的主要区别，在于是否可以通过多角化投资来分散风险。(2)企业的风险：经营风险与财务风险 经营风险：市场销售、生产成本变动引起；经

37、营风险使企业的报酬率变得不确定； 固定成本有杠杆作用，使资产收益率变化加大。财务风险：因借款而增加的风险；借款利息率固定有杠杆作用，使权益净利率变动 比资产净利率变动更大。3.风险的衡量指标及其计算(1)概率：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值01工1(2)离散型分布和连续型分布离散型分布：随机变量只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率连续型分布：随机变量有无数可能的情况出现，对每种情况都赋于一个概率正态分布：概率分布为对称钟型的随机变量。钟型分布以期望值为轴，左右完全对称。（3）预期值（期望值、均值）随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫作随机变量的预期值（数 学

38、期望或均值），它反映随机变量取值的平均化。其计算公式为：才询率的前期值（召=但乂）j-i（4）方差和标准差反映随机变量离散程度的指标。方差：用来表示随机变量与期望值之离散程度的一个量。其计算公式为:方差（/）=方区-行消S-1标准差：也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为： 标准差（=小（舄-京）晨居标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小。两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准差大的方案风险大。（二）风险与收益的关系1 .基本关系：风险和报酬的基本关系是 风险越大要求的报酬率越高。风险和报 酬的这种联系，是市场竞争的结果。风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下：期望投资报

39、酬率=无风险报酬率+风险报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬斜率X风险程度上式中的风险程度用标准差或变异系数等计量。风险报酬斜率取决于全体投资者 的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险溢价不大；如果大家都 不愿意冒险，风险报酬斜率就大，风险附加率就比较大。2 .风险控制的方法：多角经营和多角筹资案例：ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，风险较大，但收益也较大；B项目是一个老产品且是必需品。假设未来经济情况只有三种：繁荣、正常、退，有关的概率分布和预期报酬率如下：经济情况发生概率A项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0.390%20%正常0.415%1

40、5%衰退0.3-60%10%求:两个项目的期望值、方差，比较风险大小第三章筹资决策筹资的基本途径有三种，一是发行股票（向投资者、股东筹资）；二是发行债券（向债券投资者或债权人筹资）；三是银行贷款（向债权人筹资）本章内容的基本框架为:吾通盥及其股东U利普通展融朝优缺点r用熏发行的税定第r条件l音诵股黑提艘率发行|般京夏行方或、声昭方式L般黑的发行渝格飓型上市的日加股票上市照常上书的条件l股票上市的暂停m烤止j取霖区携潜款的条件长期借款等赞1长明盾改的保妒型条款工出B负债器防/静募资商业信用3,皆尊僚|短期借款了宣运资封4.蓑运资金蒸黄.营运资金，本阜重点与难点长施言歉的特点f 发行值券的资格和蔡

41、件工值等的发行价格J应付林款的成本 r应对购RI利用现拄折W的决策1班建抠|现收随 商业信用零餐的特点1借款的信用条件1利息交付方式工垣用憎款舞费的恃点汨球策瞧灯第本章重点内容有：普通股的概念及股东的权利；普通股融资的优缺点；股票发行的规定与条件；股票上市的目的与条件；股票上市的暂停与终止；负债融资的特点；短期负债融资的特点；应付账款融资决策；取得长期借款的条件和有关保护性条款；长期借款融资与长期债券融资的特点；债券的发行价格。本章难点问题是：放弃现金折扣成本的计算与决策；债券发行价格的计算。一、普通股筹资1、普通股权益 表决权，收益权，股份转让权，知情权，剩余财产分配权。2、种类记名和不记名

42、股票，面值股票和无面值股票，国家股、法人股和个人股， A股、 B 股、 H 股和 N 股等等。（一）普通股的概念及普通股股东的权利普通股是股份有限公司发行的 无特别权利 的股份，也是最基本的、标准的股份。依我国公司法的规定，普通股股东有如下权利：1出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司经营管理的基本方式。2股份转让权。依据公司法、其他法规和公司章程规定，股东持有的的股份可以自由转让。3股利分配请求权。4对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。5分配公司剩余财产的权利。6公司章程规定的其他权利。（二）普通股融资的优缺点1普通股融资的优点（

43、1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。（ 2）发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹资没有固定的到期还 本付息的压力，所以筹资风险较小。（ 3）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映公司的实力，可作 为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。（ 4）由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此 普通股筹资容易吸收资金。2普通股融资的缺点（ 1）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较 高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。比外，普通股

44、的发行费用也较高。2）以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。（三）股票发行的规定与条件按照我国公司法的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定和条件：1 每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。2 股票发行价格可以按票面金额， 也可以超过票面金额， 但不得低于票面金额。3 股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。4 向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。5 公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称，住所，各股东

45、所持股份，各股东所持股票编号，各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。6 公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上，公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。7 公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（四）股票发行和销售方式及其优缺点l .股票发行方式股票发行方式指的是公司通过何种途径发行股票。它可分为两类：公开间接发行和不公开直接发行。（ 1） 公开间接

46、发行 ：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。（ 2） 不公开直接发行 ：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。这种发行方式弹性较大，发行成本低；但发行范围小，股票变现性差。2股票的销售方式股票销售方式指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类：自销和委托承销。（ 1） 自销方式 ：指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式发行公司可直接控

47、制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用；但筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。（ 2） 委托承销方式 ：指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。我国公司法规定股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。股票承销又分为 包销 和 代销 两种具体办法。(五) 股票上市的目的和条件1. 股票上市的目的股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股份公司申请股票上市，一般出自于以下目的：(1) 资本大众化，分散风险。(2) 提高股票的变现力。(3) 便于筹措新资金。(

48、4) 提高公司知名度,吸引更多顾客。(5) 便于确定公司价值。但股票上市也有对公司不利的一面。主要指：公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司控制权，造成管理上的困难。2. 股票上市的条件(1) 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。(2) 公司股本总额不少于人民币 5000万元。(3) 开业时间三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组建成的，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。(4) 持有

49、股票面值人民币 1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币 4 亿元， 其向社会公开发行股份的比例为15以上。(5) 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。(6) 国务院规定的其他条件。(六)股票上市的暂停与终止股票上市公司有下列情形之 -的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：1 .公司股本总额、股权分布等发行变化，不再具备上市条件(限期内未能消除的，终止其股票上市)。2 .公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载(后果严重的，终止其股票上市)。3 .公司有重大违法行为(后果严重的，终止其股票上市)

50、。4 .公司最近三年连续亏损(限期内未能消除的，终止其股票上市)。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。股份公司的设立1、公司的组织形式企业的组织形式有三种：独资、合伙、公司。公司分有限责任、无限责任和两合公司 我国公司法上指的公司是有限公司即有何责任公司和坤科有限公司。股份有限公司是指全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任， 公司以其全部资产对公司的债务承担责任。我国许多国有企业还不能算严格意义上的公司，必须经过规范和改制。2、股份有限公司设立条件（一）发起人符合法定人数；（二）发起人认缴和社会公开募集的股本达

51、到法定资本最低限额；（三）股份发行、筹办事项符合法律规定；（四）发起人制订公司章程，并经创立大会通过；（五）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构；（六）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立 ， 是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。 募集设立 ， 是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公开募集而设立公司。设立股份有限公司， 应当有五人以上为发起人， 其中须有过半数的发起人在中国境内有住所。国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于五人，但应当采取募集设立方式。股份有限公司发起人， 必须按

52、照本法规定认购其应认购的股份， 并承担公司筹办事务。股份有限公司的设立，必须经过国务院授权的部门或者省级人民政府批准。股份有限公司的注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币一千万元。 股份有限公司注册资本最低限额需高于上述所定限额的，由法律、行政法规另行规定。如股份制商业银行注册资本10亿元。发起人可以用货币出资， 也可以用实物、 工业产权、非专利技术、 土地使用权作价出资。对作为出资的实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权，必须进行评估作价，核实财产，并折合为股份。不得高估或者低估作价。土地使用权的评估作价，依照法律、行政法规的规定办理。发起人以工

53、业产权、 非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的百分之二十。严禁将国有资产低价折股、 低价出售或者无偿分给个人。以发起设立方式设立股份有限公司的，发起人以书面认足公司章程规定发行的股份后，应即缴纳全部股款；以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权抵作股款的，应当依法办理其财产权的转移手续。发起人交付全部出资后， 应当选举董事会和监事会， 由董事会向公司登记机关报送设立公司的批准文件、公司章程、验资证明等文件，申请设立登记。3、 股份公司的股权设置股份分类：股份可分为普通股和优先股、有表决权和无表决权股等在我国，普通股股权分为国家股、法人股、个人股和外资股。以募集设立方式设立股

54、份有限公司的， 发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五，其余股份应当向社会公开募集。有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时，折合的股份总额应当相等于公司净资产额。4、 股份公司的的组织机构股份有限公司组织机构由股东大会、 董事会、 监事会和经理组成。 组织机构也叫法人治理结构。法人治理结构是市场经济条件下任何公司制企业都必须建立的一种比较规范的企业领导制度，其基本构成是股东会、董事会、监事会以及经理层，法人治理结构便是这些机构之间形成相互制衡的权责利关系的制度化表现股东大会是公司的权力机构，依法行使下列职权：（一）决定公司的经营方针和投资计划；（二）选举和更换董事，决定有关董事

55、的报酬事项；（三）选举和更换由股东代表出任的监事，决定有关监事的报酬事项;（四）审议批准董事会的报告；（五）审议批准监事会的报告；（六）审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案；（七）审议批准公司的利润分配方案和弥补亏损方案；（八）对公司增加或者减少注册资本作出决议；（九）对发行公司债券作出决议；（十）对公司合并、分立、解散和清算等事项作出决议；（H一）修改公司章程。股份有限公司设董事会，其成员为五人至十九人。董事会对股东大会负责，行使下列职权:（一）负责召集股东大会，并向股东大会报告工作；（二）执行股东大会的决议；（三）决定公司的经营计划和投资方案；（四）制订公司的年度财务预算方案、决算方案

56、；（五）制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案；（六）制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案；（七）拟订公司合并、分立、解散的方案；（八）决定公司内部管理机构的设置；（九）聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或者解聘公司副经理、财务 负责人，决定其报酬事项；（十）制定公司的基本管理制度。股份有限公司设监事会，其成员不得少于三人。监事会应在其组成人员中推选一名召集人。监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成，具体比例由公司章程规定。监事会中的职工代表由公司职工民主选举产生。董事、经理及财务负责人不得兼任监事。监事会行使下列职权:（一）检查公司的财务；（二）对董事、经理执

57、行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督；（三）当董事和经理的行为损害公司的利益时，要求董事和经理予以纠正；（四）提议召开临时股东大会；（五）公司章程规定的其他职权。股份有限公司设经理，由董事会聘任或者解聘。经理对董事会负责，行使下列职权：（一）主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；（二）组织实施公司年度经营计划和投资方案；（三）拟订公司内部管理机构设置方案；（四）拟订公司的基本管理制度；（五）制定公司的具体规章；（六）提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人；（七）聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外的负责管理人员(八)公司章程和董事会授予的其他职权。5、拟上市股份公

58、司的设立程序(1) 申请准备阶段(2) 评估资产，明确产权关系(3) 财务审计(4) 成立股份公司并运行(5) 报经审批部门审批(6) 公开发行股票(7) 召开股东大会(8) 变更工商登记6、 企 业改制为拟上市股份公司的主要要求(1)剥离非经营性资产及退休人员。（ 2)主营业务突出，禁止将不同类、不相关的资产“捆绑”上市。（ 3)禁止同业竞争。4)尽可能避免、减少关联交易。（ 5）机构独立。（ 6）禁止公司经理层及财务负责人双重任职。（ 7）国有资产折股比例不得低于65%。（ 8）会计报表中收入、成本、费用分割合理。（ 9）符合产业政策。（ 10）生产、销售部门应独立。7、 企 业改组为上市公司的主要工作（ 1） 提出改组设立申请（ 2） 批准设立股份公司（ 3） 选聘中介机构（ 4） 证券公司立项（ 5） 企业改制方案的实拖（ 6） 发行及上市辅导（ 7） 改制验收8） 提出股票发行上市申请