股灾基本情况、原因、解决方法

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1、股灾的基本状况：从11月份开始，国内股市迎来了“大爆发”，在持续期间内，股市迎来了一波又一波的高潮，然而今年下半开始，这种趋势急转而下，最后形成了“股灾”。截止7月2日，A股这波下跌，跌幅超过50%的股票有450只，除去停牌的股票，占比19.23%；跌幅超过40%的股票有1511只，占比64.6%；跌幅超过30%的股票有1932只，占比82.6%。在近一种月的时间里，沪指持续下挫近1500点，给市场和投资者以重重一击。这是一波群体性劫难，惨烈的下跌让市场几乎到了风声鹤唳，草木皆兵的限度。中国“股灾”形成的因素分析：导致本次股灾的因素是多方面的，既有政治因素、又有经济因素，具体来看，总结如下：（

2、一） 客观因素1、 经济运营规律（1）技术分析层面如下图所示，是截止到今年8月27日，上证指数的K线图，图形的形状与出名的艾略特波段理论十分吻合。图中，第5浪代表了今年大牛市的过程，当股市达到一定高度后，必然会开始下跌，且下跌的幅度要和之前的涨幅大体相称，这就是图中的a浪，也就是6月份股市的第一次暴跌。然而由于某些特殊因素，导致这次下跌超过了本来的下跌幅度，从而形成了“股灾”。理论来讲，股市的这次下跌属于正常现象，然而由于某些因素，它却超过了正常范畴，这就需要引起政府的高度注重，要采用积极的措施，以控制股票的超跌幅度，使经济恢复正常的运营规律。（2月-8月上证指数K线图）（2）中国经济的走势在

3、以来的“房地产化”经济持续低迷的状况下，中国经济增长下行压力越来越大，政府不得不通过倾向性的政策推动中国股市的繁华来挣脱当时经济的困境。但是如果股市暴跌，其作用是反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对国内的实体经济产生相称大的影响，而这也正是这次“股灾”形成的因素之一。2、环境因素（1）中国股市的过度杠杆化无论对于外资还是内资来说，抓住机会做空市场，以获得超额的利润，是投资者的“本职工作”。然而，由于中国市场以及监管措施的相对不完善，使得这些做空行为促成了如今的“股灾”。促成大量做空交易行为的动能：*融资融券融资融券带来的最大问题就是杠杆率，融资融券中，投资者自己的钱只占了一小部分

4、，因此很容易赔光。而券商虽然借钱给投资者，但是为了保证自己不会亏损，会在股票下跌到一定限度时强行卖掉投资者的股票。这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反映，最后导致崩盘的局面。由于对融资融券行为的监管有所疏漏，一连串的强行平仓交易使得股市不断下跌，而这就为做空提供了动能，使得众多的机构投资者发现了做空赚钱的机会，纷纷抛售自己的股票，导致了股市的进一步暴跌。*分级基金可以说，分级基金也是一项高杠杆的投资方式。在国内，初次接触分级基金的投资者是重要的推动力量，她们大部分缺少有关知识，甚至还没经历过熊市，不懂得下折所带来的亏损的消灭性，甚至在不少分级B拟定下折的状况下还在买入，这就会导致大量的损失。

5、由此可见，分级基金制度的缺陷，其后果也导致股市的大幅震荡。然而这恰恰助推了投资者的做空交易，使得大量的投资者投入到做空的行列中来，更进一步加剧了股市的下跌。再来分析做空交易手段的监管漏洞：*股指期货股指期货虽然有维持市场稳定的功能，然而，如果对股指期货没有严格的制度以及市场条件的保障，就会产生某些不利于市场发展的后果。在今年的“股灾”形成后，大量的投资者开始运用国内股指期货存在的漏洞进行严重做空，致使股市一路下滑。4月，管理层推出了一种鼓励裸卖空的股指期货，为了刺激股指期货交易，多收取佣金，管理者在制度设计上做了诸多优惠措施，从而埋下了巨大的做空漏洞，使得低风险套利和期指投机一下子疯狂起来，最

6、后引爆了A股的全面崩盘危机。综上所述，中国股市的过度杠杆化使得投资者不计风险的进行杠杆投资。无论是融资融券，还是分级基金的使用，都为投资者提供了杠杆投资的途径，然而由于股市的下跌，这种高杠杆作用的危害就产生了，致使股市开始持续暴跌。（2）中国市场仍以政治权利为主导中国股市的种种乱象很大限度上与政府和市场关系的失当有关。一个最典型的体现就是，政府但愿“慢牛”，而这实际就是干预市场。政府救市过程中，对于市场规则的破坏也加剧市场的非理性特性。在本轮股市行情中，政府没有建好场地，规则随意修改，监管也不到位，反而干预市场，是本次股灾的重要教训。因此，在国内，理顺政府与市场的关系仍然是一种亟待解决的问题。

7、政府要做的是建好场地，制定好规则，做好裁判，至于赛场中谁赢谁输，比赛与否精彩，都不是政府该管的。在一种完善的市场环境中，价值投资才可以产生价值，市场才干成为一种理性的市场。（二）主观因素1、部分个人投资者缺少主见从11月开始，沪深股市大幅上涨，今年4月份后来，市场逐渐进入疯狂状态。面对这样疯狂的股市，投资者都觉得赚钱容易，而却忽视了股市中存在的巨大风险。正是由于某些投资者缺少主见、跟风行动，导致了本次股灾的严重后果。2、目前中国股市投资者对市场没有信心不管股市如何发展，有一点是可以肯定的，那就是投资者信心的恢复和增强，是市场复苏的基本，为市场更好地发挥作用发明条件。然而，由于目前中国股市的赚钱

8、效应已经消失，多数投资者在这次股市暴跌中损失惨重，投资者很难进入市场，对流动负债比率、负债比率、权益比率以及负债权益比率等。中国“股灾”带给我们的启示：1、去杠杆化过度的杠杆化操作是导致这场危机的重要因素，政府要减轻这种杠杆作用，这就引出了“去杠杆化”的问题。去杠杆化，简而言之，就是指调节资产负债表、解除杠杆融资的操作，积极减少杠杆比例的过程。然而去杠杆化一定要谨慎进行，这样才干避免不必要的损失。因此，如何使去杠杆化的过程平稳实现，这对国内政府来说是一种重大的考验，能否真正合理有效的实现这一过程，是政府部门所面临的迫切任务。2、加强市场监管从这次的股灾来看，无论是对于融资融券的管理，还是对股指

9、期货市场的管理，都存在着一定的漏洞，进而导致个别投资者运用这个漏洞，去赚取超额收益，促成了股灾的形成。因此，政府一定要针对国内现行的市场规模和状况，制定出适合国内国情且严谨有效的监管措施，使这些投资工具真正融入到国内的经济体系中来，发挥其最大的价值，并规避也许存在的风险。3、混业经营的监管格局亟待改善目前，中国的股市银行化，可以看作推动混业经营的一次尝试，而危机的浮现，则阐明目前的监管格局，难以形成高效、一体化的金融市场混业监管体系，尚未做好准备迎接混业经营等金融市场深化改革的浪潮。4、健全市场制度制度的缺陷是导致本次股灾的一种重要因素，特别是股指期货与现货交易制度的不统一，导致操纵市场行为的

10、发生。中国A股的涨跌停制度，在本次股灾中特别突出。本来操作是有止损的，可是在市场极端状况下，却无法实现止损。本次股灾中，机构投资者由于某只股票无法实现卖出，只得卖出其他股票，导致股票全面跌停的极端状况已经让市场面临危机。因此，作为监管者，政府一定要高度注重这个问题，及时做好健全市场制度的工作。5、健全债券市场大多数中国A股的上市公司只有一种念头：圈钱式再融资，那些在场外的公司，则是通过多种措施实现上市融资，其目的只有一种：A股。但是，一种健康的资我市场，决不是只有通过发行股票来实现融资的，多数状况下，应当考虑通过发行债券来实现融资。但是，近两年来，中国的债券市场仍然显得微局限性道，由于监管层的

11、思维里就只有股票市场。公司这种单一的融资规定，以及监管层在债券市场建立健全的步伐缓慢，成为了当下国内资我市场的重要弱点。6、投资者的价值投资理念有待加强从今年的股灾来看，有大量的投资者都是属于没有主见，跟风炒作的，完全没有做好承当风险的准备，一心想着只要能赚到钱就行。其实，这是一种很错误的投资理念，因此，加强投资者的价值投资理念，是目前政府部门及各大券商所要引起高度注重的问题。总之，股灾发生后国家的立场和做法不容怀疑，但能否从中吸取更多的教训，避免类似事件再次发生，并借机完善A股机制，才是对国内股市来说最佳的补救措施。总之，促成这次国内“股灾”形成的因素是多方面的。然而在“股灾”形成后，我们与

12、否能吸取经验教训，总结并付诸行动以使得国内的市场更加完善和谐，这才是面临“股灾”后，政府在积极救市的同步，所要注重的另一重大问题。决策层要遵循循序渐进的原则，要尊重市场；监管层要积极实现跨监管领域信息共享，完善各领域的监管制度；市场参与者要树立对的的投资观，认清市场规律，不能盲目跟从。这些才是我们通过这次“股灾”所应当真正结识到的。第四，总结这次救市的经验教训，形成风险处置预案，再有类似的事情发生，我们不能一团糟。这次救市有某些是很有效果的，有某些是有忙中出错的地方，总结。第五，尽快的推动某些基本性的制度建设，增进资我市场的持续健康发展。为什么我们牛市的基因历来都是暴涨暴跌、快牛、疯牛，这不是舆论引导就能解决的，这些是有基本的，例如我们投资者构造、投资者理念等等，涉及我们没有一种自身的供求条件机制，也涉及我们常常某些做信用背书的行为，这都需要变化的，只有我们变化某些基本的制度安排，我才干变化暴涨暴跌的基因。