汽车零部件行业风险分析

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1、汽车零部件行业风险分析国内汽车零部件行业发展速度较快，随着着国内成为全球汽车产销第一大国，汽车零部件行业也在发展壮大，从世界格局来看，国内零部件行业无论是横向规模发展还是纵向技术升级都具有广阔的发展空间。但是本土零部件产业格局呈弱、小、散的状态，虽然产业规模较大，但是缺少规模效应，且核心零部件领域几乎全被外资占据，行业竞争力重要体目前便宜劳动力及资源成本。在汽车零部件全球采购的背景下，具有技术和研发优势及规模优势的本土零部件公司将会有较大的发展空间，但整体行业也存在较大的发展风险。第一节 汽车零部件行业经济环境风险，世界经济增长放缓，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动乱，各类风险明显增多。目

2、前，经济形势仍然严峻复杂，下行压力不断增长，影响经济增长的风险因素仍然较多。一、国际环境上债务问题严重 金融市场动乱不安目前，影响全球经济增长的最大威胁就是发达国家的债务问题。以来，发达经济体主权债务危机愈演愈烈，公共债务占国内生产总值比重持续攀高，欧洲整体上已超过80%，欧洲27个成员国中有15个国家民间债务占国内生产总值比重已超过160%的安全上限，其中爱尔兰高达341%。在此背景下，国际三大评级机构先后对欧美国家下调主权信用评级，受此影响，国际金融市场动乱不稳，市场投资趋于保守，使得黄金价格也连创新高。资本趋利性促使国际游资大规模流动，导致发展中国家既要紧缩银根避免游资冲击，又要避免外资

3、大规模撤离对实体经济导致影响；发达国家因债务问题纷纷出台量化宽松政策，并持续保持低利率水平，进一步冲击全球金融安全。二、国内经济发展势头平稳 经济发展环境发生转变以来，国内经济继续保持平稳良好势头，但经济增速呈逐季回落态势，国内经济社会发展环境面临着转变。在国际金融危机持续影响和发达经济体增速放缓的外部因素，以及需求放缓和物价上涨交错的内部因素共同影响下，经济增速放缓也是正常现象，也是政府根据目前经济形势积极调控的成果，表白经济运营仍然在正常区间。同步，在“两会”期间，政府报告将的经济增长预期定为7.5%，积极调低经济增长目的，给经济转型和构造调节腾出空间，为经济可持续发展留出余地。三、国内外

4、通胀普遍偏高 经济增长成本增长就国际上看，欧洲央行启动第二轮长期再融资操作（LTRO），向市场提供5000亿欧元的信贷支持，又掀起了新一轮的量化宽松之风，也许会助推全球通胀。同步，全球最重要的大宗商品粮食，已经在全球流动性泛滥中被赋予了金融资产的功能，加上极端天气影响，国际粮食价格持续大幅攀升。，能源类、食品类、生产资料类等商品价格增幅明显，分别上涨了31.7%、19.3%和16.4%。其中，原油价格上涨32.5%，粮食价格上涨19.7%，农产品类原材料价格上涨22.6%。但随着欧债危机再度升温，经济局势紧张令国际大宗商品价格短期下挫，进入2月份以来，CRB现货和期货指数持续走高，截止2月28

5、日分别收报500.23点和600.48点。特别是受伊朗局势影响，国际原油价格迅速上涨，伦敦交易所北海布伦特原油价格仅2月份每桶就上涨了13美元左右。就国内来看，以来CPI继续延续回落态势，1月份上涨4.5%，2月份上涨3.2%，涨幅低于3.5%的一年期存款基准利率，持续两年的“负利率”时代暂告一段落。随着通胀形势缓减和宏观经济景气度下滑，货币政策开始适度放松，12月5日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，这是35个月以来初次下调存款准备金率。2月24日，央行再次下调存款准备金率0.5个百分点，表白货币政策正根据形势的发展，适时适度进行预调微调，旨在进一步释放银行体系流动性，缓和目前市场资金紧

6、张压力。目前的货币政策不会全面放开，将在稳健基调下适度放松。作为发展中的汽车零部件行业，其发展动力大部分来源于宏观经济及汽车行业的带动，而汽车行业的发展受全球经济环境的波动的影响较大。因此，宏观经济波动为其筹划零部件行业带来的风险为高档。第二节 汽车零部件产业政策环境风险一、产业政策风险5月12日，国务院颁布装备制造业调节和振兴规划、10月11日，工业和信息化部印发了机械基本零部件产业振兴实行方案、新颁布产业构造调节指引目录（本）和7月31日中国工程机械行业“十二五”发展规划中对中国汽车零部件产业的发展具有明确的导向作用。环绕规划的实行，有关产业政策会进一步颁布、贯彻、执行，对整个汽车零部件行

7、业产生影响。外商投资产业指引目录（修订）将于1月30日起正式施行。这则在末发布的产业新政曾引起了业界高度关注，但该新政对国内整车行业的格局影响业界见解不一。但是，随着新目录将鼓励重点由“整车制造”向“核心部件的制造和研发”转变，零部件行业的发展生态或因此受到影响。根据新目录所发布的信息，除“整车制造”等少数条目从鼓励类别中删去外，总体上增长了鼓励类条目，并取消了部分领域对外资的股比限制。汽车发动机制造及发动机研发机构建设、汽车核心零部件制造及核心技术研发、汽车电子装置制造与研发以及新能源汽车核心零部件制造等领域均鼓励外资的投资。本次新目录将外资的投资重点从“整车制造”转向汽车核心技术和零部件领

8、域，无疑将会再次带动国内零部件产业的升级，我们觉得具有一定资金和研发能力的本土零部件公司有望从中受益，但对于那些尚处在代工水准的公司而言则需面临一场生存考验。是“十二五”的次年，在十二五规划的指引下，国家将加快核心技术的发展，出台一系列的鼓励政策增进零部件产业中核心技术的发展，特别是新能源汽车的重要零部件更是将来政策鼓励的重点。二、环保政策风险近期商用车节能减排有关的政策信号重要涉及：1）国务院有关加强环保重点工作的意见明确提出将开展机动车船尾气氮氧化物治理、对生产符合下一阶段原则车用燃油的公司予以消费税优惠等内容；2）工信部十二五产业技术创新规划将高效内燃机列为重点技术研发对象；3）全国汽车

9、原则化技术委员会整车分技术委员会审查并通过了重型商用车辆燃料消耗量限值（第一阶段）的国标，工信部规定尽快启动原则报批手续，并做好在行业内实行的准备工作；4）工信部正与内燃机工程协会制定商用车节能补贴政策。从近期的政策信号来看，将来汽车节能减排工作仍将是政府环保工作的重要内容，政策的严肃性与持续性是毋庸置疑的。节能减排已经是社会的主流趋势，也是汽车公司的当务之急，而突破核心零部件技术，是老式汽车的核心任务。中国的汽车公司，仅有加工制作能力是远远不够的，必须把核心技术掌握在自己手中，才干在创新研发上有重大建树。因此有关的环保政策将很大限度上制约国内汽车零部件行业的发展。三、税收政策风险目前，国内在

10、鼓励汽车零部件方面对生产公司的具体政策不多，只有将税收优惠政策进一步到整车公司的采购环节，才干使自主零部件公司真正得到实惠，从而达到鼓励自主零部件公司发展的目的。 在鼓励自主创新的大背景下，国家出台一系列税收优惠政策，着力于引导和推动汽车产业重组、支持汽车公司自主创新。但在对自主整车和零部件公司的支持方面，惟独缺少进一步到零部件采购环节的税收优惠政策。国家对于整车公司自主发展的税收优惠政策越来越多，但能间接惠及自主零部件公司的却不多。在目前的状态下，自主零部件公司不仅难以获得来自合资公司的订单，甚至自主品牌整车公司也倾向于采购外资零部件，这也间接影响了零部件公司自主研发的热情。正由于目前缺少在

11、采购环节对于整车公司采购自主零部件的税收支持，在一定限度上影响到自主零部件公司的发展。因此汽车零部件行业税收政策存在一定的风险。四、货币政策风险，国家执行文献的货币政策，为了控制通胀压力，存款准备金率和存贷款利率均有上调，货币政策趋紧。再此影响下，汽车零部件公司的财务费用大幅上升，对生产经营产生负面影响。，保增长的规定下，货币政策估计会有调节，放松的迹象明显，但由于货币政策的调节需要有连贯性，不会大起大落，因此货币政策的放松会逐渐实行，对公司的积极影响还不会立即显现。因此，汽车零部件公司仍会面临资金使用成本较高的风险。总的来说，在节能减排的压力下，国内汽车零部件行业的发展将受到一定的冲击，但是

12、核心零部件及新能源汽车零部件的发展将受到政策的支持。对于整个行业而言，政策风险为中级。第三节 汽车零部件行业市场供需风险一、供应过剩风险，汽车零部件行业的总产值为4.43亿元，而全年汽车零部件行业的总销售收入仅为19778.91亿元。汽车零部件产业产销率大幅度下降，由的99.01%下降至97.99%，产销开始偏离平衡状态。分析其因素，重要是国内汽车行业的低速增长导致了零部件的需求下降。从发展趋势看，汽车零部件行业的产量与销量在近几年仍将保持高速增长的水平，但是在，由于零部件公司的不断扩产及汽车需求量的增速减缓，使汽车零部件行业总体产销率有所下降，产能略微的过剩，特别是附加值较低的产品，产量不小

13、于需求量。估计在，这种不平衡状态将会持续。二、需求削弱风险下游整车行业目前产能过剩，并且在国家的各项刺激政策也相继推出，又加上国际经济整体低迷，导致产销增速放缓、产能过剩压力加大，受其影响，零部件行业也许会承受较大需求的压力。，进出口额也双双下降，且进口产品以变速箱及发动机零件等高利润、高附加值、高科技的产品为主，出口产品以轮胎、电子仪器仪表等进入壁垒低、利润薄的劳动密集型和资源消耗型为主。总的来说，自中国加入世贸组织以来，汽车零部件开始大量进入国际市场，国内汽车零部件产品在海外尽管物美价廉，但是由于核心竞争力缺失，产品替代性强，因此屡屡被以多种贸易保护主义方式拒之门外，从紧固件到汽车轮胎、轮

14、毂等，中国汽车零部件出口遭遇的贸易摩擦从未间断过。国际贸易形势日趋严峻，国外需求存在风险。总的来说，汽车零部件行业的供需风险为高档。三、原材料价格风险钢材是汽车零部件行业最重要的上游原材料。受国际国内经济发展周期和市场供求关系变化的影响，近年来钢材市场销售价格波动较大。同步由于钢材期货的推出，有关品种的价格变化加入了金融属性的特点，价格变化更为频繁。近几年，钢材价格的变化处在一种震荡起伏的状态，老式的价格变化特点已被打破，常常浮现“旺季不旺、淡季不淡”的运营特点。，国际国内经济环境均存在较大不拟定性；将来经济发展方式的转变也将引起钢铁行业下游各行业产业构造的调节，也许导致国内钢铁不同产品的需求

15、总量和构造发生重大变化。钢铁市场重要产品的价格浮现较大变动的也许性较大，从而给公司的生产经营带来不利影响。总的来说，零部件行业原材料的价格风险属高档。四、产业链风险国内某些整车公司自我意识强烈，不是按照自己的生产批量，合理配备配套零部件厂家。其做法是，为了控制价格和规避供货风险，多家布点，货比三家；不考虑零部件公司在研发及工装磨具上的投资成本的回收，而让零部件公司独自承当因车型停产或换型带来的投资损失；单方压低零部件采购价格，迫使零部件供应商常常在价格和质量之间进行抉择。不少零部件公司反映，有些大型整车公司把零部件采购价格压得特别低，致使零部件的销售利润空间非常小，但是由于这些大公司汽车产量比

16、较大，零部件公司又不舍得丢弃订单，只得隐忍不发。在对“问题”零部件索赔事件的解决方式上，有的整车公司不具体分析问题产生的因素，一概由零部件公司赔付，并且涉及整车公司人员的交通、通讯等各项费用，索赔金额高达零件价格的3倍多，有时候零部件公司还见不到“问题”零件。此外，由于管理上的漏洞，有的4S维修店借机谎报错报索赔零部件，从中间取利润。零件虽小，损失却大，有的零部件公司每年被索赔的费用高达销售额的4%-5%。以上列举的这些现象，阐明国内的整零关系还处在初级，幼稚阶段，是发展中难以避免的问题，需要有一种逐渐结识，总结和改善过程。虽然零部件依赖于整车才干发展，但是在能源环境和安全法规对汽车规定越来越

17、高的今天，许多技术创新都需要由零部件来完毕，如果没有稳定的关系，零部件公司就不会投入大量的资金用于研发，反过来又制约了整车的发展。总的来说，产业链下游的汽车与零部件配套关系导致的风险为中级。五、产品价格波动风险零部件行业是两头受挤的行业，对上下游缺少议价能力。上游原材料重要是钢材、橡胶、塑料、织物等，其价格最后由钢铁、石油、天然橡胶等大宗商品价格决定，汽车零部件公司只能通过对上游商品价格走势的判断规避风险。同步，下游整车制造商多为大公司大集团，在与零部件厂商的利益博弈中处在强势地位，谈判能力强，能将成本压力转嫁给汽车零部件行业，因此，零部件事实上处在两头受挤的“三明治”夹心地位。随着燃料价格的

18、提高及原材料的紧缺，钢铁及天然橡胶的价格处在不断提高的趋势中，这对于汽车零部件行业来说，无疑是加重其价格风险。此外，本土公司竞争力弱，产品技术附加值低，价格低廉，零部件整体利润空间在外资公司的挤压下逐渐减少。总的来说，零部件行业的价格风险属高档。第四节 汽车产业其她风险一、技术风险核心零部件研发能力弱是阻碍该行业发展的软肋，目前自动变速箱、ABS、安全气囊等产品仍然是国内空白，在全球汽车产业的垂直化分工体系中处在价值链低端，少数高技术含量产品虽然具有了一定的研发能力，但是质量稳定性无法保证，仍无法进行商业应用。国内零部件行业发展速度虽然不久，但是整体技术实力与国外差距较大大，国内本土公司尚没有

19、掌握产品核心技术。目前中国零部件行业研发现状可分为三种状况：一是在中国设立了研发中心的跨国公司，她们目前重要参与中国自主品牌整车的新产品研发；二是在华设有生产公司的外资公司，新产品研发依赖其国外母公司；三是中国本土零部件公司的产品开发大多还停留在模仿阶段，技术基本不牢固，不具有和整车同步开发的能力。这些公司大多是这些年兴起的民营公司，她们错过了引进技术的年代。而当年为轿车配套引进了技术的公司，有的为了获得新车型的零部件技术和资金，进一步和外方合资，成为外方控股的合资公司，有的由于多种因素破产倒闭。另一方面，本土零部件公司没有和整车同步开发的条件与机会。合资公司的产品都是在国外完毕开发后，转移到

20、中国来生产，而国内自主品牌公司的整车开发尚处在初级阶段，产品研发实力比较单薄，对零部件研发能力的锻炼和技术的提高还不明显。此外，整车公司在开发或换型过程中，不注重零部件公司的参与，也是零部件公司技术水平不能满足整车配套的因素之一。如果整车的这种状况不变化，国内本土零部件公司将丧失与整车同步开发的能力，自身研发能力和技术水平的提高也就无从谈起。再次，高品位汽车人才匮乏。目前中国的汽车人才大量集中在整车厂家，零部件公司严重缺少高品位汽车人才，在目前中国的汽车职业教育难觉得汽车零部件公司提供更多合格人才的状况下，中国的零部件公司将难以研发出更高技术含量的汽车零部件，中国零部件公司的发展将大受影响，这

21、不利于中国汽车行业的长远发展。毕竟中国汽车行业发展的但愿就在于中国的职业教育可觉得汽车厂家和零部件公司培养更多高品位汽车人才。拥有更多高品位汽车人才，是实现中国汽车零部件公司迅速发展的核心。总的来说，汽车零部件行业技术风险为高档。二、行业整合风险汽车零部件行业的区域发展特点及对核心零部件的缺失是将来公司兼并重组的重要因素，此外，生产商不断削减供应商及零部件行业的发展也使得零部件行业的兼并重构成为发展的必然趋势。目前全国汽车零部件产业已形成六大区域性集聚地带，即以哈、长、沈为中轴的东北地带，泛长江三角洲，泛珠江三角洲，以武汉为中心并连接郑州、长沙形成的中南地带，以重庆、成都、柳州构成的西南三角区

22、和环渤海湾经济区地带。汽车零部件核心技术，特别是核心零部件发展滞后是制约国内汽车产业发展的一种主线性问题。目前国内汽车行业的零部件公司在老式的、低附加值的零部件方面已经形成一定配套规模，但高技术含量、高附加值的零部件，特别是电子技术零部件，例如空调、电动转向、电子制动、悬挂系统、发动机控制等，仍基本由外方独资公司或合资公司控制。汽车生产商不断削减供应商也是导致合并的因素。生厂商准备将每辆车的供应商减至300-600家。但是目前每辆车均有1000多种供应商。据PRTM报告，PPGIndustriesInc.（如下简称“PPG”），伊顿及康明斯都是新一轮全球并购中活跃的买家。天合汽车、伟世通、德尔

23、福及佛吉亚在内的汽车零部件公司在将来一两年内都也许会发售业务。国内零部件公司海外兼并案例不断涌现。北京京西重工收购美国德尔福全球汽车悬挂和制动业务，万向集团收购美国DS汽车转向轴业务等等。就国内而言，随着大型汽车集团对自身零部件配套业务注重限度的日益提高，将来零部件行业整合的一种重要趋势将是，拥有大型整车集团背景的零部件公司将通过收购兼并的方式迅速做大（如以一汽、东风等为典型代表，上汽已经完毕这一过程）。随着国内汽车消费市场的迅速做大，汽车整车的扩产将对零部件公司的产销起到较大的推动作用，是零部件需求市场强劲的重要因素，然而众多零部件公司由于规模小，没有实力为整车公司提供相应的需求，这或将推动零部件行业的重组。总的来说，汽车零部件行业整合风险为高档。三、人民币汇率风险自7月21日国内实行汇率制度改革以来，人民币升值速度加快，使得以美元标价的出口汽车零部件产品在美元销售价格不变的状况下，以人民币折算的销售收入减少。，估计人民币汇率仍会保持上升的趋势，人民币保持升值趋势在短期内还难以变化。因此对于汽车零部件公司来说，出口产品比重大地公司面临的汇率风险加大。但同步，也需要防备人民币汇率阶段性贬值给有关公司产品进口带来的风险。