别患理财天真幼稚病

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1、别患理财天真幼稚病01月20日 10:34钱经【大 中 小】【打印】 共有评论0条“理财”一词在中国越来越流行，特别是当人们看到房价近十年来一路飙涨、股市发明一系列财富神话后。或许是理财实践带来的财富效应过于强烈，在理论建设上反倒裹足不前这种理论滞后于实践的现象与中国经济增长的轨迹有些类似。中国人理财的意识和理念重要来自于西方国家，从穷爸爸、富爸爸一书的冲击，到CFP等专业资格认证制度的引入，老百姓的头脑居然一下子被西方财富管理理论体系武装起来，并匆忙应对远未成熟的中国金融市场。理论与实践的脱节导致两种现象，一种是不相信任何理论，以赌博的心态来打理财富，一种是僵化的理解运用财富管理理论这种舶来

2、品，尽管一次次的遭遇挫折，但仍痴心不改。更需要警惕的是后一种现象，也就是把理财这件事想得太简朴、太抱负化，患上理财天真幼稚病。理珀基金创始人迈克理珀曾这样批判财富管理的老式思维：它没什么错误，但同步也没有多大用处；它忽视事物的复杂性，仅仅基于毫无根据的假设来进行论断，忽视了某些特殊条件的影响，并且一般都未曾通过检查和论证。想一想那些熟悉的理财理念，例如长期持有、价值投资、合理配备，这些空泛的理念真的能帮我们实现财务自由吗？是不是把理财的外部环境想得太美好了？认清现实也许很残酷，但有助于我们的心态成熟。而理财成功恰恰需要的是抛弃幻想，尽快成熟起来。幼稚把理财行为简朴化、模块化，没有看清事物的本质

3、，也不会驾驭变化；单纯觉得理财的外部市场是进步的、公平的、透明的，忽视多种潜规则；执拗僵化的运用理财理念，神化某种投资方式，不知变通，不认错或知错不改；盲从不独立思考，缺少怀疑主义精神，喜欢寻找模仿和崇拜的偶像，从未形成自己的投资理财哲学。下面，我们就来列举一下理财天真幼稚病的常用症状，并在背面的文章中具体诊断并给出治疗措施。病症一：简朴和愚蠢只在一线之间幼稚的人看问题只注重现象而忽视本质，她们眼中的世界非黑即白，非善即恶，结识不到事物的复杂性。她们眼中的理财也很简朴，既然钞票长期来看是贬值的，资产长期来看是升值的，那就把钞票收入不断的转换成资产，并合理配备，然后持有下去就行了呗。大道至简，此

4、话没错，但如果简化到连事物的本质都没弄懂，那就是愚蠢了。典型病例：长期持有翻开任何一本理财教科书，或者书店里那些弱智的理财畅销书，都会发现鼓励人们长期持有某种金融资产的内容。而事实上，“长期持有”这一论调更像是一种谬误而远非真理。在美国市场上对股票、基金的长期持有可以起到避税的作用，由于像401(K)这样的养老筹划是机构投资者的主流，政府通过税收优惠鼓励人们加入其中并为退出设立很高的门槛。并且美国的长期资本利得税要低于短期资本利得税，频繁交易所产生的佣金也是一笔不小的费用。中国股市虽然也有交易印花税，但比起短期剧烈波动的利差来说，真的算不上什么，这也是中国股市换手率高的因素之一吧。如果是一种持

5、续稳定增长的市场，那么“长期持有”也许是一种很不错的方略。遗憾的是，中国近二十年股市的发展跌宕起伏。因素有三：一是没有做空机制，单方向的市场必然会导致涨跌幅度的扩大，趋势来临就一路上涨产生泡沫，破裂后就一熊究竟；二是中国的货币化进程始终在加速，货币发行速度远超GDP增长速度，这让市盈率居高不下，而货币政策的放松和紧缩牵动着股市神经；三是中国的股市承当着政治功能，或者为国企脱贫解困，或者吸取过剩的流动性，或者充实社保基金，主线谈不上宏观经济的晴雨表。放眼国际，同样如此，自从美元纸币本位的国际货币体系建立起来后，大大小小的金融危机就频繁发生。以至少受冲击的美国本土市场为例，在本世纪初的头十年，原则

6、普尔500指数也下跌了约25%，这固然是受网络股泡沫破灭和次贷危机的影响。日经225指数则更惨，本世纪以来已经下跌了一半，比1989年年末的高点下跌了77%。看到这样的成绩单，你还能信奉长期持有吗？我们所处的市场环境不是持续稳定增长的，国际市场不是，国内更不是。中国人往往很单纯的投资理财决策建立在经济长期高速增长的前提上，这个前提一定精确吗？谁能保证？那些国际投行？她们更关怀自己的腰包吧。因此，在“长期持有”前先问明白自己几种问题：长期持有的前提是什么？多长时间算长期？什么时点开始持有？尚有一点很重要，持有什么东西？沃尔玛、微软、可口可乐的确值得持有几十年，但在中国，这样的公司还很难找，特别是

7、在泛滥资金推动下的市盈率高悬时期介入就更不安全。或许你想到了房产，按理说它是最合适长期持有的，可惜目前它已经成为最危险的一种资产了。治疗措施别再简朴的把理财想成是配备好资产，然后长期持有，坐享复利增值。由于持续稳定增长的市场不存在，有些机会是空前的，也也许是绝后的。看清内在变化的逻辑，把握住趋势，一段一段的赚取利润才是对的的措施。对于中国股市和楼市的走势，资金面和政策面是最需要关注的，两者均有利的话，是介入的好时机，一旦风向有变，赶紧跑，虽然将资产清空都无所谓。固然，大多数投资者是不乐意完全空仓的，虽然趋势很不明朗。短线高手可以运用技术手段做些小波段，不擅长做短线的人只有耐心寻找值得长期持有的

8、资产，例如某些优质的股票，固然也要想好何时卖出，可以遵循下面几条原则拟定卖出时机：1、发现当时对公司的评估错了，买这只股票的理由不存在了。2、公司的基本面开始恶化。3、股价已经高出内在价值太多。4、有更明显的、获利空间更大的机会摆在你的面前。魔鬼理财词典之“长期持有”资产像一块冰，不是由于喜欢它，因此把它攥在手里。而是由于一旦松手，就会让人们看见它消融的惨象。病症二：单纯的人往往受伤害最深人刚来到这个世上都是天真无邪的，长大成人后才会结识到人心险恶、世道艰难。太单纯的为人处事，往往会受到伤害。就像是理财，它所面对的是充斥着谎言和骗局的金融市场，特别是中国的市场有西方国家所没有的多种潜规则，怎么

9、能用那些舶来的财富管理理念简朴套用呢？典型病例：专家理财“理财这门学问太专业，工作太忙没时间操盘，还是交给专家来做吧”。我们常常会听到这样的劝诫。这种说法对吗？一半对一半不对。听取专家的建议，让专家来协助理财是没错的，毕竟专业的人才干做好专业的事，并且每个人的精力都是有限的。但是，“完全交给”专家就不对了，必须要通过自我学习逐渐的做到与专家平等探讨，并且能自信的对专家的建议持保存意见。由于专家理财的风险也不小。有三句话可以较好的阐明为什么不能单纯的相信专家“屁股决定脑袋”、“专家也是人”、“这里只有赢家和输家，没有专家”。专家理财总会故意无意的从自身所处的位置出发，而不是从客户的实际状况出发，

10、这也就是所谓的“屁股决定脑袋”。显然，让券商的方略分析师说股市要崩盘，让房贷部经理讲房价至少跌30%，是不太也许的。毕竟她们在帮客户赚钱之前，先要想到自己的工资和奖金。我们从基金产品的发行中也能发现“屁股决定脑袋”的现象，下半年的QDII基金、下半年的债券基金、以及年中的指数基金，都曾发明了历史纪录的发行量，但之后业绩体现均不佳。这较好理解，基金力推的是好卖的产品，而不是为客户赚钱的产品，好卖意味着市场狂热并产生“羊群效应”，根据常识也能判断出市场要发生调节了。深信专家的投资者那颗单纯的心就这样受到伤害。“专家也是人”是指专家也有自己的喜怒哀乐和风格偏好，因此她们给出的建议有时并不客观，而更多

11、的是受主观情绪和倾向影响，也许完全不适合你。不加过滤的接受，难道不会有种被诱拐和教唆的感觉吗？金融市场说得好听一点是增进资源的有效配备，让来百姓财富保值增值，说得难听一点就是各利益主体博弈的场合，一种高层次的“赌场”。在这个市场中，只有赢家和输家，没有专家。因此，你眼中的专家，很也许是输家，她在向你滔滔不绝的讲市场形势时，也许自己早已深陷圈套。有人说，目前的世界经济就是一种“庞氏骗局”，我们想不到那么宏观的问题，但上半年的国际原油市场，目前的中国房地产市场，不都是“庞氏骗局”吗？遵循的不都是“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”的逻辑吗？如果你找的专家不是那条大鱼，也不是漏网之鱼，那你就惨了。治疗措施：一

12、方面让自己专业起来。有一种说法是理财越早越好，对此的理解不应当是越早理财就能越早享有复利在前文中我们已经说过这种想法的幼稚，而是早点交“学费”，在实践中获得更多的专业知识和经验，如果能交十年“学费”，再用十年挣回“学费”，然后用二十年来保持持续获利，那你就成功了。另一方面是寻找经受过考验的专家，并能与之保持平等自由的交流姿态。历史业绩和口碑对判断一种专家与否可以信赖还是很有协助的，平等自由的交流才干让你清晰她给出建议的背后逻辑，理解她的风格偏好，并且让她更理解你的处境和需求。理财生活中的确布满了陷阱，可以避开的话也就成功了一半，注意如下几点：1、不要只听专家判断成果，而要揣摩推导出这个成果的逻

13、辑与否成立。2、80%的专家观点都是没用的， 对于那20%有用的部分，要弄清晰刊登观点的人的立场。3、不要只吸取自己喜欢的观点和信息，多接受另类的观点，推敲其背后的逻辑。4、当身边绝大多数人， 特别是较低层次的人，对市场产生同一方向判断，那你就反其道而行之。5、早一点进行独立判断和思考, 并放在市场中检查, 跟踪并记录检查成果， 反思得失。魔鬼理财词典之“专家理财”她能讲出我听不懂的词汇，她能透露我不懂得的信息，但是她就是不能让我明白，我为什么要相信她。病症三：死钻牛角尖不是执着年轻是最大的资本，年轻人会觉得自己可以战胜一切，变化世界。诸多人的理财生活也布满了抱负主义色彩：她们坚信自己能战胜市

14、场，憧憬通过投资来获取巨大财富。她们固守着一套自觉得对的的投资哲学，并且不肯变通以适应市场的潜规则。有抱负、执着某些是好事。但如果死钻牛角尖，并把这样的“抱负主义”运用到复杂、残酷、布满变数的金融市场，那就很也许在错误的道路上越走越远。典型病例：价值投资言必称价值投资，否则就不是基金经理或者理财专家。不知什么时候，价值投资越来越成为一种“显学”。某理财“名嘴”常常在荧屏上大谈价值投资，后来得知其经历是先炒股失败，然后转到理财领域。敢情“价值投资是个筐，什么都能往里装”，既然如此信奉价值投资，那为什么当时炒股失败了？目前与否就挣到了钱？理财的目的让财富保值增值，谁在乎什么投资方式。就如笑傲江湖一

15、书中华山派的“气宗”和“剑宗”之争，只要克敌制胜就是好东西，哪有什么正统与偏邪之分。我们并非是说价值投资不好，我们甚至觉得，每个投资者都应当配备一部分资产用在价值挖掘上。但我们非常反对将价值投资过于抱负化，事实上，价值投资未必更适合于中国市场，未必是更稳健安全的投资方略，甚至未必合用于大多数人。诸多自称遵循价值投资法则的人其实连价值投资是什么都不懂得。她们看不懂财务报表，不会给公司估值，也不清晰其商业模式和将来发展战略究竟是什么。这些人实践价值投资的逻辑是：如果买卖一只股票赚钱了，她们说成功的进行了价值挖掘。如果被套了，她们则说要静待价值发现。华尔街的王牌操盘手马丁舒华兹曾说过这样一句话：成功

16、的投资就是投机，是失败的投机就变成了投资。这是对满口价值投资的人的绝妙挖苦。在中国，真正的价值投资施展的空间很小。价值投资规定价格低于内在价值时买入，而中国股市的市盈率始终是高估的，固然这与新兴市场国家的成长性高有关，但更多的是由货币发行速度过快、只能单边做多这些因素导致的。因此，中国的股市更多的是资金市和政策市，而与价值无关。也就是说，如果你按国际通行的绝对估值法来发掘值得投资的股票，在大部分时间里会发现没有什么可以买。那退一步讲，寻找相比于同一市场的其她公司相对估值较低的股票与否就行了呢？这种措施其实算不上价值投资，并且也要防备流动性退潮后指数带动个股的普跌。诸多国际投资大师觉得买卖股票不

17、需要择时，择股才最重要。但在中国这个不成熟的市场，择时还是很必要的。由于公司价值变化对股价的影响，往往赶不上货币政策松紧或宏观调控变动对指数乃至个股的冲击。治疗措施我们应放弃对价值投资的盲目追捧，而是以交易者的心态参与到市场中来，看待你的股票要像看待你的生意同样。具体的操作方式就是要预判概念炒作，抢先介入。从大的概念来说，通货膨胀和宏观经济复苏都是较好的题材。从小的概念来说，炒作的把戏就太多了。从四万亿投资带来的水泥基建，到通胀阴影下的金融房产，再到上海的世博会与迪斯尼，尚有新能源、物联网、甲流概念，公用事业等等。“兵无常势、水无常形”，从这些概念炒作上你会发现技术含量还是很高的。再次强调两点

18、：要预判概念而不是跟风炒作，否则就成了最后的傻瓜；要做好止损止赢，止损是怕落入概念陷阱，止赢是要及时退出，别忘了你是在炒概念而不是长期投资。投资理财需要用商人思维来参与金融市场，但这并不是完全排斥价值投资。价值投资就像是做公司，而优秀的公司家肯定是成功的商人。我们回绝的是那种连自己都不明白的“伪价值投资”，如果你能在熊市底部耐心的进行价值挖掘并不断的介入，那么获得的长期收益要比短炒概念多得多，前提是你真的是像理解自己的公司同样理解手中所持有的股票。对于一般投资者，不妨将动态的概念股和静态的成长股都配备某些，并根据市场的不同阶段调节配备比例，牢记两种股票的操作方式是不同的，前者止损止赢，后者止损

19、不止赢，这样的投资哲学要比固守所谓的价值投资稳健而又灵活。魔鬼理财词典之“价值投资”买入的时候叫价值发现，套牢的时候叫价值待发现，上涨的时候计算未实现价值，割肉的时候算计已实现价值。病症四：崇拜别人不如相信自己追星不是什么坏事，怕的是那些心智不成熟的人由于偶像崇拜而迷失自我。在投资理财领域，也有某些明星被投资者追捧、模仿，并但愿藉此获得财务上的成功。但理财没有这样的捷径可走，不先认清自己就盲目崇拜别人，这是一种病。获得短期的精神慰籍，失去的却是最珍贵的独立思考的能力。典型病例：“股神”崇拜巴菲特是举世公认的“股神”，尽管她自己从未承认。也许每一堂理财课上，都会举巴菲特的例子。如果说此前巴菲特只

20、是一种遥远国度的神奇人物，那么随着她买卖港股中石油技惊四座，与赵丹阳的一顿天价午餐震动世人，以及入股比亚迪的神兵天降，这个老式保守的老头与中国投资者的距离似乎越来越近了。但是，在某些方面，巴菲特又仿佛与我们越来越远了。此前让人津津乐道的长期持有、价值投资等“巴氏投资哲学”变得愈发模糊。人们发现，巴菲特更乐意抓住趋势，低买高卖，例如投资中石油。巴菲特更擅长趁火打劫，例如在金融危机期间以非常优惠的条件入股高盛，有投资者感慨，如果能拿到这样的条件，什么人都能在这笔交易中赚钱。巴菲特也很精于营造概念，投资比亚迪借助的就是新能源概念，而更重要的是“巴菲特概念”。巴菲特真相信比亚迪的电动汽车能满大街跑吗？

21、这与她因爱喝可乐而投资可口可乐完全是两套逻辑。而比亚迪港股则在巴菲特效应的笼罩下狂涨，自然这又是一笔成功的交易。巴菲特还是此前那个巴菲特吗？对于大多数中国投资者来说，巴菲特已经被过度包装了。不仅她的操作手法再难模仿，并且其投资哲学也不知该如何遵循。巴菲特的崇拜者该何去何从？治疗措施：巴菲特本来就不是一种真正的投资家，而更像是产业资本家。她的价值投资法对诸多人来说并不合用，况且我们也没有她那样的实力，可以改组所收购公司的董事会，让亏损的公司重新赚钱。因此，不要学巴菲特炒股，而要学巴菲特理财，学习她对钱的态度。例如生活节俭不挥霍钱、时刻想着让钱发挥最大的效用、勤勉的工作并把赚取财富上升到信奉的层面

22、。这是巴菲特精神的内核，无需崇拜，只需慢慢的品味。投资理财完全是个人的事，认清自己要比模仿别人更重要。理解自己的性格特性和爱好爱好，才干建立起适合自己的投资哲学。例如：有耐心，富有谋略，信念坚定，喜欢研究宏观经济运营规律的人，适合进行趋势投资。争强好胜，做事坚决，对数字和图形敏感的人，适合伙短线的交易者。有毅力，行事稳健细腻，善于分析财务数据，对公司经营管理感爱好，适合伏击成长股。头脑灵活，善于观测，商业嗅觉敏锐，做决定快，适合参与概念炒作。无论建立起如何的投资哲学，不盲从她人，具有怀疑精神和独立思考的能力，都是成功实现理财目的必备的素质。魔鬼理财词典之“股神崇拜”崇拜你，是为了让别人相信我；崇拜你，是为了让自己相信自己，崇拜你，是为了让人们相信世界。