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1、金融风险分析与金融政策解读附：美国次债危机对中国金融风险管理的启示主讲：张立臣金融MBA必修课程讲师介绍：张立臣 Steven Zhang资质v国际金融财务策划师学会 高级院士(RFP)。v中国注册理财规划师协会 学术委员(CFP)。v中欧国际管理学院 金融工程学硕士(MBA)。v欧洲SEIMI学院 风险管理学博士(DBA)。现任v上海理财专修学院 首席教授。v上海市金融工委 高级讲师。v理财周刊杂志社 特约顾问。历任v中国农业银行某分行 行长助理。v美国华旗众生集团 财务总监。v香港嘉信金融集团 投资总监。金融风险如影随形v1990年日本金融危机v1992年欧洲货币危机v1994年墨西哥金融
2、危机v1997年亚洲金融危机v1998年俄罗斯金融危机v1998年巴西金融危机v2000年土耳其金融危机v2002年阿根廷金融危机v2007年美国金融危机v2008年越南金融危机金融风险变化万千v信用风险v市场风险v操作风险v流动性风险v国家风险v法律风险v声誉风险v战略风险金融风险危害惨重v经济萧条v通货膨胀v失业增加v资本外流v政局不稳v受制于人v全面倒退美国次债危机的市场伤害美国次债危机的市场伤害v股市的下跌力度之大、时间之快，在很多国家市场历史中，都是近股市的下跌力度之大、时间之快，在很多国家市场历史中，都是近5年甚至十多年所未见的。年甚至十多年所未见的。阿联酋石油部长哈米利周三表示，
3、他对美国阿联酋石油部长哈米利周三表示，他对美国次级债次级债危机对世界经济和石油市场可能带来的影危机对世界经济和石油市场可能带来的影响感到担忧。哈米利对官方通讯社响感到担忧。哈米利对官方通讯社WAM说，石油输出国组织说，石油输出国组织(OPEC)正在监控全球经济放缓正在监控全球经济放缓可能性对原油需求的冲击。可能性对原油需求的冲击。v欧元欧元/美元：欧洲股市下挫美元：欧洲股市下挫 金融股领跌金融股领跌 亚太股市收盘全线暴跌亚太股市收盘全线暴跌 全球信贷忧虑升温全球信贷忧虑升温v美原油期货结束连续七日新高美原油期货结束连续七日新高 收盘价创高点收盘价创高点 美金融危机加剧美金融危机加剧 波及国内油
4、脂期货波及国内油脂期货 在金融市场大环境上最值得关注的是流动性是否紧在金融市场大环境上最值得关注的是流动性是否紧张，投资者风险偏好的变化会对铜价变动产生重要的影响，不过，决定铜价趋势还是铜市场张，投资者风险偏好的变化会对铜价变动产生重要的影响，不过，决定铜价趋势还是铜市场的基本面及预期。数据显示，过去的基本面及预期。数据显示，过去3周时间内周时间内LME铜库存下降铜库存下降2.8万吨以上。万吨以上。11月月13日，日，美国全国房地产经纪人协会公布的数字显示，今年美国现房销量将降至美国全国房地产经纪人协会公布的数字显示，今年美国现房销量将降至5年以来最低水平，年以来最低水平，明年的情况也不容乐观
5、。最新预测显示，今年美国现房销量将从去年的明年的情况也不容乐观。最新预测显示，今年美国现房销量将从去年的648万套减至万套减至566万套，万套，降幅高达降幅高达12.7%。v国际市场黄金期货价格首次达到每盎司国际市场黄金期货价格首次达到每盎司1000美元美元 国际主要大宗商品期货价格创历史新高国际主要大宗商品期货价格创历史新高 v地产投资中国成热土地产投资中国成热土 次级债美国楼市上冻次级债美国楼市上冻 广州楼市推零首付广州楼市推零首付 专家建议提防次级债危机专家建议提防次级债危机 次贷危机首先冲击的是美国经济，美元次贷危机首先冲击的是美国经济，美元指数在指数在2年年11月创出了月创出了36年
6、来的新低，随着利率的大幅调低，道琼斯指数有可能形成头肩顶，年来的新低，随着利率的大幅调低，道琼斯指数有可能形成头肩顶，美元资产的吸引力显然还会进一步下降。美元资产的吸引力显然还会进一步下降。v 据高盛日前发布的一份关于亚洲银行受次按危机影响的研究报告显示，在中国大陆、中国香据高盛日前发布的一份关于亚洲银行受次按危机影响的研究报告显示，在中国大陆、中国香港、中国台湾、印度、印尼、韩国、新加坡、泰国八个国家或地区的银行中，汇丰控股、中港、中国台湾、印度、印尼、韩国、新加坡、泰国八个国家或地区的银行中，汇丰控股、中国银行受累次按危机可能最严重。国银行受累次按危机可能最严重。世界全乱了。所有人都在想着
7、两个同样的问题：接下来还能有多糟？下一个有可能会是谁？v在过去的一年里，华尔街成了嘉年华，无数身穿名牌西服套装的成年人整天都在坐着过山车。v先是次债危机的全面爆发，然后在3月贝尔斯登被摩根大通抄底收购。奥运开幕式期间，很多跨国巨头云集北京，大多数人对全球经济和全球资本市场的未来走向表现出忧心忡忡。两周前，美国政府宣布接管最大的房贷公司Fannie Mae和Freddie Mac。上周，十家最大的金融机构在美国政府的直接组织下宣布拿出700亿美元用于援救那些遇到麻烦的中小金融机构以稳定市场。然后，话音未落，在刚刚过去的这个周末，拥有94年历史的美林证券紧急出售给美洲银行，拥有158年历史的雷曼兄
8、弟直接申请了破产保护，华尔街上五家独立的投资银行只剩下两家。与此同时，全球最大的保险公司之一AIG也陷入火坑，直至今天早晨美国政府宣布向其贷款850亿美元以解燃眉之急。与此同时，欧洲中央银行、英国和瑞士的中央银行16日共向金融系统注入超过1300亿美元的资金，以缓解流动性不足.22日高盛与摩根士坦利转型商业银行。美国政府出台7000亿美元救助计划，与国会讨论至今未果。美国次债危机的前世今生美国次债危机的前世今生v 什么是次级债危机美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供房贷。房市火爆，银行可借此获得高额利息；房市低迷，客户负担逐步到了极限，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账。此
9、时，次级债危机就产生了。美国次级抵押债危机的根源在于这种金融产品设计本身，但是，美国的货币政策还是应当为这次次级抵押债危机承担部分责任。美联储此次的应对之举，更多地是在为过去过于宽松的信贷环境付出代价。v次级债危机前传次级抵押贷款给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。次级抵押贷款市场虽天生存在高风险，但至少在危机爆发前正在逐步走向成熟。v次级债危机序曲次级抵押贷款爆炸式发展成就了抵押贷款银行家和经纪人的一夜暴富。随之出现美联储加息压力、房产市场萎缩、借款者不断增加违约、资金提供者退出等状况，使新世纪及其他次级贷款放款机构
10、由巨额盈利陷入严重危机。v美国政府应对策略美国政府采取了以下方法：重视住房信贷市场危机的监控和预警；重视在美国和国外恢复金融市场信心；重视个人住房信贷市场底层消费者；重视大型住房信贷机构的护市能力；重视利用国际金融市场的风险共担作用。v次级债危机扩大投资者对次级债危机以及房地产市场的担忧席卷华尔街，7月26日，美国股指收盘暴跌，道琼斯指数下跌了300多点。受此影响，亚太股市27日纷纷下挫，纽约股市大跌同样波及欧洲股市。美国次债危机的起始成因美国次债危机的起始成因v应该说美国次级抵押贷款产生的出发点是好的，在最初10年里也取得了显著的效果。1994-2006年，美国的房屋拥有率从64%上升到69
11、%，超过900万的家庭拥有了自己的房屋。在利用次级房贷获得房屋的人群里，大部分是低收入者，这些人由于信用记录较差或付不起首付而无法取得普通抵押贷款。次级抵押贷款为低收入者提供了选择权。但次级抵押贷款的高风险性也随之而来。次级房贷的利率有可能高达10%-12%，而且大部分次级抵押贷款采取可调整利率（ARM）的形式，随着美联储多次上调利率，次级房贷的还款利率越来越高，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回率的上升，酿成今日的危机。曾任布什总统经济顾问的经济学家Harvey S.Rosen指出：“是否应该使低收入人群更难以获得次级房贷，或索性让这些人无法获得房贷，还是让人们自己做出选择，这将是政府最终
12、的公共政策选择。”v 次级房贷放款不良行为之一：猎杀放贷猎杀放贷 贷款机构或其代理没有依照美国法律的有关规定向消费者真实、详尽地披露有关贷款条款与利率风险的复杂信息。在此类案件中，受害者往往是消费者。v次级房贷放款不良行为之二：贷款欺诈贷款欺诈 由职业罪犯导演的骗贷犯罪，受害者一般是贷款机构。据联邦调查局（FBI）公布的数字，由银行和其他贷款机构报告的“疑似”房贷欺诈案件的数目在2004-2006年间翻了一番。美国次债危机的演变过程 美国次债危机的扩张路线美国次债危机的扩张路线 美国金融危机的根源探讨美国金融危机的根源探讨v v 冲动的惩罚美国金融危机的深层原因v一、透支型消费：44万亿美元。
13、15万/人。2.2万亿利息.v二、暴利性信贷：恶性竞争的苦果。v三、高杠杆融资：40倍-626倍。五大投行的灭亡。v四、衍生品泛滥：370万亿美元。世界GDP的8倍多。v五、关联性监管：私有化的央行。被宠爱的两房。美国金融危机对中国的警示v一、增长模式：负债与储蓄v二、信贷体系：市场与公平v三、融资模式：杠杆与平衡v四、金融创新：本质与目的v五、金融监管：独立与联合（分业与混业）当前中国的金融政策走向解读v一、财政政策公债制度与税收政策v二、货币政策-准备金制度与通货膨胀v三、利率政策-有限的空间与充分利用v四、汇率政策外汇储备结构优化的必要v五、产业政策-结构升级与刺激内需v六、价格政策-市场化时机与政府扶持国内金融市场风险分析v一、银行v二、保险v三、信托v四、股票：股票：基本面/政策面/资金面/心理面v五、债券v六、基金v七、黄金v八、外汇v九、期货v十、房地产：房地产：供给/需求/政策/预期v十一、收藏v十二、实业实业：需求/成本/税收/资金重建世界金融格局的中国战略v高筑墙v广积粮v缓称王 Msn: E-mail:T-el:021-64518655 13651993600
金融MBA核心课程《商业银行营销学》主讲：张学陶
