微型逆变器项目筹资与使用方案评估

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1、泓域/微型逆变器项目筹资与使用方案评估微型逆变器项目筹资与使用方案评估xxx集团有限公司目录一、 项目销售收入估算4二、 项目税后利润及其分配5三、 总成本费用的估算5四、 总成本费用的构成15五、 项目17六、 项目评估24七、 投资概述37八、 投资项目评估学的理论基础45九、 资金时间价值的复利计算54十、 资金时间价值的含义及其意义56十一、 筹资方案综合分析评价60十二、 项目筹资来源62十三、 项目基本情况76十四、 公司简介78公司合并资产负债表主要数据79公司合并利润表主要数据80十五、 项目实施进度计划80项目实施进度计划一览表80十六、 投资估算82建设投资估算表84建设期

2、利息估算表85流动资金估算表86总投资及构成一览表87项目投资计划与资金筹措一览表88十七、 经济效益评价89营业收入、税金及附加和增值税估算表90综合总成本费用估算表91利润及利润分配表93项目投资现金流量表95借款还本付息计划表98一、 项目销售收入估算项目销售收入估算是指测算拟建项目投产后,出售各种产品和副产品或提供劳务所能获得的货币收入。销售收入的预测是评估项目经济效益的前提。销售税金的测算和贷款偿还期的预测,都要以预测的销售收入为基本数据。准确地预测销售收入取决于正确地确定各类产品的销售数量与销售价格。确定销售量首先要确定拟建项目达到设计能力的时间。项目建成投产后通常并不能立即达到设

3、计的生产能力,技术设备的调试、生产技艺的熟练和管理经验的积累等都要经历一定的时日。投资项目评估式中,产品销售单价一般是经过测算的不变价格,也可根据需要采用不同的价格,如现行价格产品销售量等于年产量,这样年销售收入等于年产值,在现实的经济生活中产值不一定等于销售收入。但在项目评估中,一般运用这种假设,可以根据投产后各年的生产负荷确定销售量。如果项目的产品比较单一,用产品的单价乘以产量可以得到每年的销售收入;如果项目的产品品种比较多,要根据销售收入和销售税金及附加估算表进行估算,即首先计算每一种产品的销售收入,然后再汇总到一起,求出项目生产期的各年销售收入。如果产品部分销往外国,应计算外汇收入,并

4、按外汇牌价折算成人民币,然后再计入项目的年销售收入总额中。二、 项目税后利润及其分配利润是企业一定期间的经营成果,反映了企业的生产经营效益,首先表现为销售利润。利润分配是企业在一定时期内对所实现的利润总额及从联营单位分得的利润,按规定在国家与企业、企业与企业之间的分配。利润分配的程序一般分为三个阶段:以企业实现的利润总额加上从联营单位分得的利润,即企业全部所得额,以此为基数,在缴纳所得税和调节税前,按规定对企业的联营者、债权人和企业的免税项目,采取扣减的方法进行初次分配。所扣除的免税项目主要有:分给联营企业的利润、归还基建借款和专用借款的利润、归还借款的利润、提取的职工福利基金和奖励基金、弥补

5、以前年度亏损的利润及企业各种单项留利等。对于实行承包经营责任制的企业,在进行税前利润分配后,应在承包经营期内按承包合同规定的形式上交承包利润,不再计征所得税和调节税。全部所得额扣除初次分配后的余额,即为企业应税所得额。以企业应税所得额为基数,按规定的所得税率和调节税率计算应交纳的税额,在国家和企业之间进行再次分配。应税所得额扣除应纳税额后的余额,即为企业留利,以企业留利为基数,按规定比率将企业留利转作各项专用基金。三、 总成本费用的估算为便于计算,在总成本费用中,我们将工资及福利费、折旧费、修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出,该表中的“其他费用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售

6、费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。(一)外购原材料成本的估算全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定,单位产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产所需要的原材料种类繁多,在评估时,我们可根据具体情况,选取耗用量较大的、主要的原材料为估算对象,依据国家有关规定和经验数据估算原材料成本。(二)外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为(三)工资及福利费的估算如前所述,工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用之中。为便于计算和进行项目经济评估,我们需将工资及福利费单独估算。1、工资的估算工资的估算可采取以下两种方法:一

7、是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。二是按照不同的工资级别对职工进行划分,分别估算同一级投资项目评估中职工的工资,然后再加以汇总。一般可分为五个级别:高级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。若有国外的技术和管理人员,我们要单独列出。2、福利费的估算职工福利费主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补助及按国家规定开支的其他职工福利支出,不包括职工福利设施的支出,一般可按照职工工资总额的一定比例提取。(四)折旧费的估算折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项目的经济评估,我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧,就是固定资产在使用过程中,通过逐

8、渐损耗(包括有形损耗和无形损耗)而转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度,企业把已发生的资本性支出转移到产品成本费用中去,然后通过产品的销售,逐步回收初始的投资费用。根据国家有关规定,计提折旧的固定资产范围是:企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合我国的企业管理水平,我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类,按大类实行分类折旧评估时,我们可分类计算折旧,也可综合计算折旧,要视项目的具体情况而定。我国现行固

9、定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作量法。1、平均年限法平均年限法亦称直线法,即根据固定资产的原值估计的净残值率和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的,称为个别折旧率,即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产原价的比率。采用分类折旧率计算固定资产折旧,计算方法简单,但准确性不如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单,但也存在一些局限性。例如,固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同,平均年限法没有考虑这一事实。又如,固定资产在不同使用年限发生的维修费用不一样,平均年限法没有考虑这一因素。因此,只有当固定资产各期的负荷程度相同,各期应分摊相同的折旧费时,采用

10、平均年限法计算折旧才是合理的。(1)固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息计算求得的。(2)预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值的比率,根据行业会计制度规定,企业净残值率按照固定资产原值的3%5%确定。特殊情况下,净残值率低于3%或高于5%时,企业自主确定净残值率,并报主管财政机关备案在项目评估中,折旧年限是由项目的固定资产经济寿命期决定的,因此固定资产的残余价值较大,净残值率一般可选择为10%,个别行业如港口等可选择高于此数的数值。(3)折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界各国实行加速折旧的情况下,为适应资产更新和资本回收的需要,对各类固定资产折

11、旧的最短年限做出了规定:房屋、建筑物为20年,火车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年,电子设备和火车、轮船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5年。若采用综合折旧,项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中,对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为815年,有些项目的折旧年限可确定为20年,对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可超过30年。2、工作量法工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方法。工作量可以是汽车的总行驶里程,也可以是机器设备的总工作台班、总工作小时等。对于下列专用设备,我们可采用工作量法计提折旧。根据规定,企业专业车队的客、货运汽车、大型

12、设备及大型建筑施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工作量指标,因而,工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之分。工作量法假定折旧是一项变动的,而不是固定的费用,即假定资产价值的降低不是由于时间的推移,而是由于使用。对于许多种资产来讲,工作量法这一假定是合理的,特别是有形磨损比经济折旧更为重要。因而,如果某项资产在年度内没有使用,就不应计列折旧费用,因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限的一个重要因素,如其折旧是可以被预见的,并且,资产的大概使用状况是可以被估计的,就可以使用以经营活动为依据的折旧方法,使用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配

13、投入价值,对服务价值降低的计量则是次要的。3、加速折旧法加速折旧法又称递减折旧费用法,是指在固定资产使用前期提取折旧较多,在后期提得较少,使固定资产价值在使用年限内尽早得到补偿的折旧计算方法。它是一种鼓励投资的措施,国家先让利给企业,加速回收投资,增强还贷能力,促进技术进步,因此只对某些确有特殊原因的企业,才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多,有双倍余额递减法和年数总和法等。(1)双倍余额递减法。双倍余额递减法是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资产在每一会计期间的期初账面净值,从而确定当期应提折旧的方法。实行双倍余额递减法的固定资产,应当在其固定资产折旧年限到期前两年内,将固定资产净值

14、扣除预计净残值后的净额平均摊销。(2)年数总和法。年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折旧的基础,按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总和法的关键是每年都要确定一个不同的折旧率。(五)修理费的估算修理费与折旧费相同,修理费包括在制造成本、管理费用和销售费用之中。进行项目经济评估时,我们可以单独计算修理费。修理费包括大修理费用和中小修理费用。在现行财务制度中,修理费按实际发生额计入成本费用中。其当年发生额较大时,可计入递延资产在以后年度摊销,摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理费具体发生的时间和金额,一般是按照折旧费的一定比例计算的。该比率可参照同类行业

15、的经验数据加以确定。(六)维简费的估算维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量(采矿按每吨原产量,林区按每立方米原木产量)提取的固定资产更新和技术改造资金,即维持简单再生产的资金,简称维简费。企业发生的维简费直接计入成本,其计算方法和折旧费相同。(七)摊销费的估算推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内,按年度或产量转移到产品的成本之中,这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费,称为摊销。企业通过计提摊销费,回收无形资产及开办费的资本支出。摊销方法:不留残值,采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定摊销期限,无形资产应按规定期限分期摊销,

16、即法律和合同或者企业申请书分别规定有法定有效期和受益年限的,按照法定有效期与合同或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定;没有规定期限的,按不少于10年的期限分期摊销。开办费按照不短于5年的期限分期摊销,无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间,而应在生产期分期平均摊人管理费用中,在经济评估时,也可单独列出。若各项无形资产摊销年限相同,可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出各年的摊销费;若各项无形资产推销年限不同,则要根据无形及递延资产推销估算表计算各项无形资产的推销费,然后将其相加,即可得到生产期各年的无形资产推销费,开办费的摊销费计算与无形资产摊销费的计算同理。(八)利息支出的估算利

17、息支出是指筹集资金面发生的各项费用,包括生产经营期间发生的利息净支出,即在生产期发生的建设投资借款利息和启动资金借款利息之和。(九)其他费用的估算如前所述,其他费用是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后的费用。在项目评估中,其他费用一般是根据总成本费用中前七项(外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修理费、维简费及推销费)之和的一定比率计算的,其比率应按照同类企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计,即得出生产期的总成本费用。(十)经营成本的估算经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利

18、息支出以后的成本费用。经营成本是工程经济学特有的概念,涉及产品生产及销售、企业管理过程中的物料、人力和能源的投入费用,反映企业生产和管理水平。同类企业的经营成本具有可比性,在项目评估的经济评估中,被应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧费、维简费、摊销费和利息支出,原因主要有两点:一是现金流量表反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同,现金收支何时发生,就在何时计算,不做分摊。投资已按其发生的时间作为一次性支出被计入现金流出,所以,不能再以折旧、提取维简费和摊销的方式计为现金流出,否则会发生重复计算。因此,作为经常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费,

19、同理也不包括维简费。二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础,不分投资资金来源,利息支出不作为现金流出,也有资金现金流量表将利息支出单列。因此,经营成本中不包括利息支出。(十一)固定成本与可变成本的估算从理论上讲,成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。(1)固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成本费用,如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。(2)可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用,如原材料费用、燃料动力费用等。(3)混合成本是指介于固定成本和可变成本之间,既随产量变化又不成正比例变化的成本费用,又被称为半固定成本或半可变成本,即同时具有固定成

20、本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时,要求对混合成本进行分解,以区分其中的固定成本和可变成本,并分别计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中,我们将总成本费用中的前两项(外购原材料费用和外购燃料动力费用)视为可变成本,而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析提供前提条件,经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直接计算。四、 总成本费用的构成总成本费用由生产成本和期间费用两部分构成。(一)生产成本的构成生产成本亦称制造成本,是指企业生产经营过程中实际消耗的直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。1、直接材料直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助

21、材料、设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直接材料。2、直接工资直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和补贴。3、其他直接支出其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。4、制造费用制造费用是指企业各个生产单位(分厂、车间)为组织和管理生产所发生的各项费用,如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、办公费、差旅费、运输费、保险费、租赁费(不包括融资租赁费)、设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。(二)期间费用的构成期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和关系不密切

22、的管理费用、财务费用和销售费用,期间费用不计入产品的生产成本,直接体现为当期损益。1、管理费用管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各项费用,包括公司经费(工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他公司经费)、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨询费、顾问费、交际应酬费、税金(企业按规定支付的房产税、车船使用税、土地使用税、印花税等)、土地使用费(海域使用费)、技术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。2、财务费用财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用,包括企业生产经营期间的利息净支出

23、、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融机构手续费及筹资发生的其他财务费用等。3、销售费用销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用及专设销售机构的各项经费,包括应由企业负担的运输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租赁费(不包括融资租赁费)和销售服务费用、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品推销及其他经费。五、 项目(一)项目的含义及其特征1、项目的含义项目的一般概念是指在规定的时间和预算范围内,按照一定的质量要求实现预定目标的一项一次性任务。例如,建造一家工厂、一栋楼房、一座桥梁、一条道路,改建或扩建

24、一个企业,设计制造一套新设备,开展一项科学研究等,都属于项目的范畴。通俗来讲,项目就好像是一颗经过精心选育的种子,我们把它栽植在适宜生长的土壤里,在阳光雨露滋润下,种子开始发芽,长出充满活力的根、茎、叶,经过浇水、施肥和修剪,最后开花结果。种子的生长史告诉我们,要达到开花、结果的目的,种子的选择是十分重要的,一颗干癌的种子无论如何也不会生根发芽。但仅有良种还不行,我们还必须选择适宜生长的土地,必须有阳光和水肥、气候等保证;否则,仍然不会开花结果。种子的生长史是内在因素与外在因素相互作用的过程,项目的发展也不例外。从经济角度看,项目是经济发展的基本组件,没选定很好的项目并实施,经济发展计划不过是

25、一种愿望,国家经济发展将停滞不前甚至倒退。因此,世界银行把项目称作“经济发展的刀刃”。联合国称:“规划和项目在发展中国家的经济和发展中的作用不断增加,它们在发展计划的形成和实施方面是一个决定性要素。”项目构成国民经济发展的基石,项目的成败,直接影响经济发展计划的实现和国民生活水平的提高。2、投资项目投资项目是项目的主要存在载体与表现形式,在项目中占非常大的比重。我们可以这样理解,所谓投资项目,是指同时具有投资属性与项目属性的活动与任务,即投入一定量的货币资金以获取预期效益的全部投资活动与任务。投资项目作为承担具体投资活动的主体,既符合项目的一般要求,也体现了投资固有的特点。本书中的“项目”若没

26、有特别说明是指“投资项目”,主要是指偏重于以形成固定资产为主要目标的建设项目,即以建设投资形式投资兴建的工程建设项目,也就是必须按照规划、决策、设计施工、竣工验收及投产运营等一系列程序,在规定的建设期、投资预算限额及设定的质量标准等目标前提下完成的投资活动与任务。通常一个项目大致可以包括以下内容。(1)具有对土建工程、设备或者二者均有的资金投入;(2)具有为工程设计技术方案、监督施工、改善经营和维修等方面提供服务的能力;(3)拥有一个负责实施各项活动的、高效精干的组织机构,并能协调有关各方的关系;(4)能够改善有关的政府政策如价格、税收、补贴和成本回收等,使项目与所属部门和整个改建的发展目标保

27、持一致,并提高项目自身的经济效益;(5)具备明确的项目目标和具体的实施计划。3、项目的特征(1)项目的唯一性。项目的唯一性是指从时间角度与空间范围来看,项目只出现一次或只有一项,不可能重复出现或被复制。(2)项目的相对性。项目既然作为组织形式和单次性任务,那么就不是一个固定的目的物。例如,我们可以将正在建设中的某项道路的任务作为一个项目,而不能说已经建设好的某条道路是一个项目。项目总是相对于确定的主体而存在的,因此说项目具有相对性。(3)项目的临时性。项目是一定的管理主体在一定时期里的组织形式,只在一段有限的、短暂的时间内存在,因此具有临时性,即在经过一定的生命周期之后,原来构成一个项目的各种

28、要素就不再作为这个项目而存在。例如,建设某建筑物的任务可能构成一个项目,随着建设任务的开始而确立,随着建设任务的完成而终结。(4)项目的目标性。项目既然作为一个任务,那么就有明确的目标。项目的目标就是项目的管理主体在完成项目的任务时所要实现的目的。一般,项目的最终统一目标是效益目标,而我们通常提到的项目的时间(或进度)、成本、质量目标应是服从于效益目标的项目的二级目标。(5)项目的生命周期性。项目任务的单件性属性决定了项目有一个起始、实施和终结的过程,且在此过程中各阶段的任务、工作之间是按一定的顺序进行的,这就构成了项目的生命周期。对于一般项目来说,项目的生命周期可分为三个阶段:第一阶段是项目

29、起始阶段,一般包括项目规划、策划,即要明确项目的任务、基本要求、所需投入要素、目标及成本效益分析论证;第二阶段是项目实施阶段,即具体组织项目的实施,以实现项目的目标;第三阶段是项目终结阶段,包括项目完成、总结、清理等。(6)项目的约束性。项目是一件任务或活动,而任何任务都有其限定条件。项目有限定条件,构成了项目的约束性。项目的限定条件一般包括项目的投入要素(人、财、物)、时间和质量等。项目的约束性为项目任务的实施和完成提供了一个最低的参考标准。(7)项目的系统性和整体性。一般地,项目的各种要素之间都存在某种联系,我们只有将它们有机地结合起来,才能确保项目目标有效实现,这在客观上形成了一个系统。

30、同时,项目只有一个最终的统一的目标效益目标,项目的其他要素及其他目标都应为它服务并满足它的要求。(二)项目分类根据不同的标准,投资项目可以分为不同的类型。我们可以根据项目的设计能力,将投资项目分为大型项目、中型项目和小型项目:根据项目的产业内容,将投资项目分为工业项目、农业项目、水利项目、交通项目、邮电项目、公用事业项目等;根据项目的投资管理形式,将投资项目分为政府投资项目和企业投资项目等。但作为投资项目评估,我们关注的分类是影响评估内容和侧重点的那些分类。这些分类主要有:1、根据项目的目标,投资项目分为经营性项目和非经营性项目经营性项目的目标是通过投资实现所有者权益的市场价值最大化,以投资车

31、利为行为倾向。绝大多数生产或流通领域的投资项目都属于这类项目。非经营性项目不以追求利润为目标,其中既包括本身没有经营活动、没有收益的项目,如城市道路、公共绿化建设等,也包括本身有生产经营活动,但产品价格不由市场机制形成的为公众提供基本生活服务的项目。对于经营性项目,我们要分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力;对非经营性项目,我们主要分析项目的财务生存能力。2、根据项目的产出属性(产品或服务),投资项目分为公共项目和非公共项目公共项目是指为满足社会公众需要,生产或者提供公共物品(包括服务)的项目,公共项目的特征是非排他性或者排他无效率。非公共项目是指除了公共项目以外的其他项目。公共项目的效

32、益常常不能简单地使用经济效益衡量,而非公共项目的重要特征是供应商能够向那些想消费这种商品的人收费,从而得到利润,因而经济效益是重,要评估依据。3、根据项目与企业原有资产的关系,投资项目分为新建项目和改扩建项目新建项目就是建设一个与原有资产无关的完全独立的项目,改扩建项目则是在原有资产基础上对项目的改造。改扩建项目与新建项目的区别在于,前者是在原有资产基础上进行建设的,在不同程度上利用了原有企业的资源,以增量带动了存量,以较小的新增投入取得较大的新增效益,因而其分析的方法多采用增量分析法、有无比较法。4、根据项目的融资主体,投资项目分为新设法人项目和既有法人项目新设法人项目以新组建的项目法人为项

33、目主体进行融资,其特点是:项目投资由新设立法人筹集的资本金和债务资金构成,以新设项目法人承担融资责任和风险,从项目投产后的财务效益情况考察偿债能力。既有法人项目要以现有法人为项目主体进行融资,其特点是:拟建项目不组建新的项目法人,既有法人统一组织融资活动并承担责任和风险;拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的,并形成增量资产;从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。5、根据项目的投资主体,投资项目分为政府投资项目、私人投资项目、国内投资项目、“三资”项目政府投资项目资金来源于财政,私人投资项目资金来源于民间,因而评估的角度和内容都有差异。国内投资项目是指全部由国内投资者兴建的项

34、目,其资金来源可以是投资者的自有资金,也可以是投资者在国内外筹集的资金。“三资”项目是外商独资项目、中外合资经营项目和中外合作经营项目的简称,它们的资金来源也是不同的。根据资金来源的不同,项目的具体资产有所差异。例如,中方在中外合作投资项目中以土地、厂房、劳动力等作为资本,外方则以设备、资金和技术等作为资本,但作为一个完整的投资项目,投资项目评估需要考察的是共同兴建起的投资项目的整体效益,以及按契约规定的比例各方所能得到的收益和需要承担的风险。六、 项目评估(一)项目评估的含义项目评估是在可行性研究的基础上,根据有关政策、法律法规、方法与参数,从项目(或企业)及国家的角度出发,由贷款银行或有关

35、机构对拟建投资项目的规划方案进行全面的技术经济论证和再评价,以判断项目方案的优劣和可行性。项目评估的结论是投资决策的重要依据。项目评估作为一门技术经济学科,起源于西方发达国家,并在世界范围内得到了广泛的应用,收到了显著的效果。我国项目评估工作是在世界银行的帮助下开展起来的。1980年,我国恢复在世界银行的合法席位以后,开始利用世界银行贷款获取资金。同时,为了适应我国经济发展和对外开放的需要,熟悉和吸收国际上经济管理方面的先进经验,我国政府与世界银行经济发展学院开始合作,在我国培训经济管理人员。1981年,我国投资银行率先开始开展项目评估工作。1984年,中国人民建设银行工业项目评估试行办法规定

36、,凡是利用建设银行信贷资金的贷款项目,未经建设银行评估,或者未经建设银行指定的咨询部门进行评估,建设银行有权拒绝贷款。由此,进行项目评估成为该类项目申请贷款的必要条件。1985年,国务院决定,重大建设项目的可行性研究报告和大型工程的设计,都要由国家计委委托中国国际工程咨询公司进行评估,再由国家计委研究决定是否列入建设计划。1986年以后,项目评估的理论与方法在我国进一步得到推广和运用,成为我国科学投资决策的重要手段。在我国的项目评估理论和方法的发展过程中,我国政府给予了高度重视,国家计委于1987年首次正式公布了建设项目经济评价方法与参数,并于1990年进行了修订。此后,我国项目评估的方法越来

37、越成熟,并受到人们的重视,成为实现投资决策科学化、民主化和规范化的重要手段。(二)项目评估的原则投资项目评估是一个由多人参与的系统工程,为搞好投资项目评估工作,项目评估人员必须遵循以下原则。1、系统性原则任何一个投资项目,不论是大型和小型,还是外部环境和内部结构,都具有系统性。这就要求我们在项目评估中必须树立系统观念,遵循系统分析的原则,在错综复杂的环境因素中,把项目建设的目的、功能、环境、费用、效益等联系起来进行综合分析和判断,从而保证投资项目方案选择的科学性。2、效益最大化原则经济效益是人类从事经济活动的根本目的,投资项目评估也不例外。我们知道,一个投资项目在建厂规模、工作流程、原材料供应

38、等方面客观上存在许多方案,为了达到以较小投入获得较大产出的目的,我们必须坚持效益最大化原则,要采用科学的比选方法,找出最优方案。3、指标统一性原则指标统一性原则是指在投资项目评估中使用的国家参数、效益指标应该统一。如果采用的评估指标不统一,其结果必然不同。因此,在项目评估中,我们必须以国家权威性机关制定的统一参数和指标为标准,并针对不同性质的项目,参考不同行业的参数和指标。4、价格合理性原则投资项目评估必然涉及大量的价格问题。要使评估科学,我们必须采用合理的价格,即采用既符合价值又反映供求关系的价格。目前,我国的价格体系仍然不尽合理,针对这一状况,对涉外项目的主要投入与产出,我们可采用国际市场

39、价格;对产品主要是在国内市场销售的项目,我们可参照国际市场价格进行调价,以保证评估工作符合实际。5、方法科学性原则进行项目评估,我们可采用多种方法。这些方法既有传统的经验判断方法,也有现代科学方法。为了保证评估的正确性,我们采用科学的方法,也就是说,评估时采用的方法必须符合客观实际,并能够揭示事物内在的规律。目前,投资项目评估中使用的方法,经实践证明是科学的,但我们还要进一步完善。6、立场公正性原则公正性是指在项目评估中,要尊重客观实际,不带主观随意性,不受外界干扰,不屈服于任何压力。投资项目评估本身是一项公正性极强的技术经济论证过程,不但为各部门、各单位的经济利益负责,更重要的是为国家、社会

40、的经济利益负责,没有公正性,也就失去了科学性和可靠性。目前,不讲社会经济利益的一些争投资、争项目的现象依然存在,行政干预仍在投资项目决策中发挥作用,在这种状况下,坚持公正性原则就显得更为重要。(三)项目评估的程序投资项目的评估工作,要根据基本建设前期工作程序进行。我国基本建设前期工作的一般程序是:项目建议书;可行性研究和设计任务;扩大初步设计;施工图设计。为了使项目评估起到参与投资决策的作用,项目评估工作要抓住时机,分别在项目建议书、可行性研究和设计任务书阶段进行,要在任务书被批准之前完成。一般来说,项目建议书相当于国外的机会研究,即对投资效益前景做粗略的预测和分析。自企业提送项目建议书起,银

41、行就开始着手项目评估工作,如选择备选贷款项目,建立备选贷款项目档案等。在项目建议书得到批准,并进行可行性研究之时,银行就应搞好调查研究工作,广泛收集与项目有关的文件、数据资料和有关技术经济基础参数,为及时、准确编写项目评估报告做准备。拿到项目的可行性研究报告后,银行应对可行性研究报告进行分析和评估。项目评估一般分为以下几个程序。(1)组织评估小组。项目评估是在项目可行性研究基础上,主要依据项目的可行性研究报告进行的。因此,简单的项目,指定专人负责即可。重点项目或比较复杂的项目,则应组织评估小组,要有各方面专业人员参加,明确分工,并制订好评估工作计划。(2)制订评估工作计划。项目评估工作计划一般

42、应包括:评估目的,即根据项目的性质、特点,提出需要解决的问题和要达到的目的;评估方法,即为了达到评估目的,确定通过什么方法,采用什么资料,进行哪些调查及所要达到的基本要求;评估进度,即按照调查、评估和审查分析的内容、范围,安排项目评估的时间进度。(3)开展调查研究,收集资料数据。在项目评估工作中,开展调查研究和收集资料数据是一项难度、业务量都比较大的基础工作。尽管项目评估所需的大部分资料数据在企业报送的可行性研究报告中已经具备,但是,银行必须站在公正的立场上,一方面要根据项目的可行性研究报告中的资料和数据进行查证,以估计它们的真实性和准确性;另一方面,又必须从自身的角度出发,通过深入的调查研究

43、,广泛收集、补充必要的文件、资料和有关的技术经济基础参数,力求各项数据资料的质和量不影响评估分析的准确性。对于收集所得的资料数据银行应进行加工整理和汇总归类,编制出各种调查表、测算表、分析表及简要的文字说明,以供正式开展审查分析和评估时选用。(4)进行技术、经济审查分析和评估。在开展调查研究和收集资料数据的基础上,银行根据项目可行性研究报告,按照项目评估的内容和要求,对项目进行技术、经济审查分析和评估。在审查分析时银行要注意以下几点:要根据所得资料的时间顺序、异常数字、突变情况、同业对比等找出疑点和问题。对发现的疑点和问题进行调查,找出原因,加以证实。针对原因,研究问题的实质,分清主次,分清内

44、因与外因,判断问题是否可以克服等。综合判断。首先是尊重已核实的各种资料和客观事实;其次要从长远观点预测各种因素的未来变化和发展趋势,以及这些变动和趋势对项目会产生何种影响;最后是考虑各种因素间的相互关系及其变化对项目的影响程度。(5)编写评估报告。在完成各项审查分析和评估之后,银行便可根据审查分析和评估的结果编写项目评估报告。评估报告要对拟建项目进行多方案比较,确定最优方案,提出贷款项目的评估结论。(四)项目评估的基本内容因为项目评估的对象是可行性研究报告,所以评估的内容与可行性研究的内容基本一致。为了使投资决策的依据较为充分,项目评估主要从建设必要性、生产建设条件、财务效益、国民经济效益和社

45、会效益五个方面对项目进行全面的技术经济论证。1、项目建设必要性评估项目建设必要性评估是分析项目是否能够设立的前提条件,只有当前提条件基本具备时,项目的设立才有真实的意义。建设必要性评估涉及以下具体内容:(1)企业(或项目)概况及其发展目标。对于纯粹的新设项目,只需说明推出项目的背景;对于现有企业开发的项目,则需要同时说明企业的概况和提出项目的缘由。这类背景资料包括项目发起者的身份财务状况,企业的经营现状、组织机构及其运作模式,目前的技术水平、资信程度,项目的服务目标及其对企业的影响,项目大致的坐落位置、未来所在地的地理条件、基础设施条件、一般的人文社会条件等。(2)与项目有关的政府政策、法律法

46、规和规章制度。无论提出什么样的项目设想,我们都应注意与政府政策的协调统一。有关的政策包括政府的产业政策、国民经济发展的中长期规划和区域经济发展规划等,努力使项目的开发目标与政府的经济发展目标相吻合,这是项目成立的首要前提。此外,了解与项目有关的法律法规和规章制度,是明确项目存在的外界条件,任何违反现有法律体系和制度的项目,即使勉强成立也无法长久地存在下去。(3)项目的市场需求分析和生产规模分析。项目提供的产品(或服务)是否为社会需要,这是项目建设的核心问题。项目的市场分析应在市场调查的基础上,就项目产品(或服务)供需双方的现状进行全面的描述,并在预测市场整体未来发展变化趋势的基础上,结合项目自

47、身的竞争能力,确定项目合理的生产规模。2、项目生产建设条件评估项目生产建设条件评估是分析项目的建设施工条件和生产经营条件能否满足项目实施的需要,一般包括以下内容。(1)项目可利用资源的供应条件。这里仅指各类投入物,包括能源,原材料、公用设施和基础设施等,应说明资源的供应地、可能的供应商、可选择的供应方式、可持续的供应数量及供应价格、国内外可能的替代品等。(2)项目的总体设计及生产技术的选择。在项目厂址选择的基础上,企业要说明项目的总体布局与施工范围、土建工程内容和工程量;结合国内外技术发展现状和国内经济发展水平,企业要选择适合项目要求的生产工艺和制造设备。(3)实施项目的组织机构。组织机构的评

48、估是项目实施的制度保障,不同性质的项目,其组织机构形式也不尽相同,企业应结合项目特点选择适合项目高效运行的组织机构形式。同时企业应说明与所选组织机构相适应的管理模式和管理制度。3、项目财务效益评估项目财务效益评估是从项目(或企业)的角度出发,以现行价格为基础,根据收集、整理与估算的基础财务数据,分析比较项目在整个寿命期内的成本和收益,以此判断项目在财务方面的可行性。项目财务效益评估包括以下内容。(1)基础财务数据资料的收集、分析整理和测算。根据相关项目或企业自身的经营历史,评估要测算项目建设和经营所需的投入及可能获得的产出,构建各类基本财务分析报表。(2)基本经济指标的测算与评估。评估要根据预

49、测的财务报表计算相关经济指标,就项目的盈利能力、偿债能力做出说明。(3)不确定性分析。为了弥补主、客观因素造成的预测数据与实际情况的偏差,增强项目的抗风险能力,评估要找到合理的应变措施,对项目面临的不确定因素进行分析。4、项目国民经济效益评估项目国民经济效益评估是从国民经济全局的角度出发,以影子价格为基础,分析比较国民经济为项目建设和经营付出的全部代价和项目为国民经济做出的全部贡献,以此判断项目建设对国民经济的合理性。5、项目社会效益评估项目社会效益评估多从促进社会进步的角度出发,分析项目为实现国家和地方的各项社会发展目标所做的贡献和产生的影响,以及项目与社会的相互适应程度。(五)项目评估的作

50、用项目评估在投资管理中的重要地位,是由其本身的科学性决定的。在项目管理全过程中,投资的前期尤为重要,而投资决策是前期管理的关键所在,决策中评估又是核心。这是多年来从投资项目管理中总结出来的一条基本规律。项目评估的作用可归纳为以下几个方面。(1)评估是减少或避免投资决策失误的关键。评估是最后的决策环节,工作人员之前做了大量的调查研究,通过调查掌握了大量的数据和资料,并进行周密的科学分析。企业只有在此基础上进行决策,才能减少或避免投资失误。(2)评估是项目取得贷款的依据。按我国现行规定,未经评估的项目,银行不能发放贷款。凡是需要贷款的项目,银行都要进行项目评估。通过评估,银行可以把握贷款总额、支用

51、时间,并确认风险和贷款回收期。(3)评估是投资管理向两头延伸的需要。开展项目评估是投资管理的重要环节。随着经济体制改革的不断深入,投资银行对固定资产投资进行管理,将由过去侧重于项目实施阶段的监督,逐步向两头延伸。一头是向建设前期延伸,参与项目可行性研究和评估,参与投资决策;另一头是向生产领域延伸,参与贷款企业生产经营和财务管理,协助企业尽快掌握新增生产能力,提高盈利水平,增强企业的偿还能力。这样,风险将大大降低。(4)评估是抓好重点建设项目的保证。重点项目,是国民经济建设的中枢。抓好重点规划项目决策前的评估工作,是重点建设项目成功的关键,同时也是投资银行做好重点建设项目投资管理工作的必要前提。

52、贷款银行主动参与重点建设项目的建设前期工作,对每个项目都要做好全面深入细致的评估分析,为重点建设项目的投资决策和经营管理提供科学可靠的资料数据,从而保证重点建设项目能实现较高的经济效益。(5)评估是统一宏观效益和微观效益的手段。在投资领域里,投资结构不合理是目前较为突出的问题。结构不合理是微观效益与宏观效益发生矛盾的根源。评估工作既要评估企业财务效益,又要评估国民经济效益,而且两者均要达到良好的程度,这才合乎项目的要求。例如,企业效益好,国民经济效益不好,则项目就不能通过,这样就把微观和宏观效益统一起来了。在实际工作中,微观和宏观的效益问题是相当复杂的。我们只有采用科学的方法才能克服主观判断上

53、的失误,而评估恰好提供了较为科学的判断方法。(6)评估是项目实施科学管理的基础。进行项目评估,要收集拟建项目所在地的自然的、社会的、经济的大量资料,要从类似企业及科研设计部门索取建设和生产方面的技术经济资料,还要从主管部门和各级国家机关那里获得大量的技术经济方面的方针政策及规划发展方面的数据资料等。评估人员要对这些原始资料和数据进行加工整理并进行分析研究,形成系统的档案、资料。这不仅是项目评估的必备工作,也是项目实施管理的依据和基础。在项目实施过程中,管理人员把实际发生的情况和数据与评估所掌握的资料进行对比分析,及时发现设计施工、项目进度、资本金使用、物资供应等方面的问题,采取措施,纠正偏差,

54、促进项目顺利完成。在项目投产后,管,理人员还可以将评估时预测的情况和实际发生的情况进行对比分析,找出生产方面存在的问题和差距,以总结经验,改进工作,提高项目管理水平。七、 投资概述(一)投资及其特征投资有广义和狭义之分。广义的投资是指投资者为某种目的而进行的一次资源投放活动。投资者包括政府、企业和个人等。资源分为无形资源和有形资源两大类。无形资源主要指知识产权、发明专利、专有技术和商标商誉等。有形资源主要指人、财、物,包括劳动力、资本金、房地产和物资设备。随着科学技术的进步,无形资产在经济发展中所起的作用越来越大,将成为知识经济的主要推动力,但我国的经济发展目前主要靠有形资源的投入。狭义的投资

55、是指经济主体为实现经济目的而进行的一次资本金的投放活动。经济主体主要指为实现经济目的而从事经济活动的个人和企业,并将成为市场经济的投资主体,政府机构将逐步撤出经济活动,专门从事市场经济赋予它们的本职工作。这也是计划经济和市场经济的分界线。经济目的是指投入资本金后以期将来能获取最佳增值。资本金是与国际经济接轨有关的一个新名词,把过去资本主义国家投入的资本和社会主义国家投入的资金统一起来,统称为资本金。目前人们所理解的投资,多为狭义的常规项目的直接投资。因此,理解广义与狭义的投资要从三个方面进行考察。投资活动作为国民经济发展的重要促进因素,对一国的经济增长在数量和结构两方面都有显著的影响。投资数量

56、的增加意味着积累现时国民财富,是保证未来经济发展的重要动力之一;投资数量的减少将延缓下一个经济周期的发展速度,使经济运行陷入低谷。投资不仅在数量上影响经济形势,在结构上也会对经济产生重要的引导作用,一定时期内投入某个地区或某个行业的资金越多,相应地该地区或行业的发展速度就会加快;资金投入的方向如果不尽合理,一国经济的发展就会失衡,会诱发一定的社会问题。投资活动之所以会产生这些影响,是因为投资具有以下特征。1、投入资金多投资是为了实现未来的收益而投入各种生产要素,以形成经营所需要的各类资产,因此对资金的需要量相当大。投资主体应在资金的筹措和运用方面采用科学的管理方法,以控制资金的投入数量、投入速

57、度、投入质量和产出效益。否则,资金运用不当造成的损失将是巨大的。2、占用时间长从资金的投入到最终效益的产出一般要经历相当长的时间,投资存在明显的时滞,现时投入资金的活动要持续很长时间,而且投入的资金在一段时间内不能为社会提供有效的产出。为了使投资能够发挥正常的扩大再生产能力,保证经济运行的连续性,投资主体需要合理安排每一个时期的投资活动。3、实施风险高由于投资活动持续的时间较长,在其具体实施过程中受到外界诸多因素的影响,始终存在失败的潜在可能性,未来收益的实现就变得不那么可靠。投资实施过程中投资主体面临的主要风险有政策风险、技术风险、财务风险、市场风险及自然风险等,任何一项风险发生,都会对计划

58、中的投资活动产生一定程度的冲击,因此投资活动通常要涉及风险的估计、防范和控制。4、影响不可逆投资的过程是组合各种资源形成新的生产能力的过程,主要是资金的物化过程,一旦投入的资金得到了物化,也就被固化在某一场所,具有显著的固定性和不可分割性。投资产生的效果会对国民经济产生持续的影响,如果某项投资行为被证明是错误的,在短期内我们将难以消除其不良影响。同时,扭转错误的投资行为,也需要付出巨大的代价。从相当长的一段时间来说,投资的影响通常是不可逆的。投资的这一特点要求人们在投资活动中保持谨慎的态度,尽力提高投资的质量。(二)投资类型投资可以按其性质、运用形式和投入行为、期限、用途等进行分类。1、投资按

59、其性质的不同,可分为固定资产投资、无形资产投资和流动资金固定资产投资是指固定资产的再生产。固定资产是指在再生产过程中,能在较长时期里(一年以上或长于一个生产周期)反复使用,并在其使用过程中保持原有物质形态,其价值逐渐地、部分地转移到产品中去的劳动资料和其他物质资料,如房屋、建筑物、机器设备、运输设备等。它是国民财产的重要组成部分,是人们从事生产和生活消费的物质基础和基本条件。成为固定资产一般需要同时具备两个条件:一是使用期限在一年以上或长于一个生产周期,二是单位价值达到规定的标准。无形资产是指能长期地发挥作用但不具备实物形态的资产,如土地使用权、专利权、非专利技术、商标、商誉等。用于形成和购买

60、无形资产的费用支出就称为无形资产投资。流动资金是指在生产过程中,垫支在流动资产上的资金;而流动资产是指不断地改变其物质形态,其价值一次性转移到产品中的资产,如原材料、燃料、在产品等。2、投资按其运用形式和投入行为的不同,可分为直接投资和间接投资直接投资是指投资者直接将货币资金投入投资项目及资产,并拥有被投资对象的经营控制权的投资。它一般可形成新的资本,扩大生产能力和工程效益,并通过其生产活动,直接增加社会的物质财富,提供社会所必需的劳务或服务。直接投资的实质是资金所有者和使用者、资产所有权与经营权的统一。间接投资是指投资者以其货币资金购买金融资产即有价证券,以期获取一定收益的投资。这种投资一般

61、也可称为证券投资。其实质是资金所有者与使用者、资产所有权与经营权的分离与解体。3、投资按其投资期限的长短,可分为长期投资和短期投资长期投资是指投资者的投资回收期限在一年以上的投资,以及购入的在一年内不能变现或不准备变现的证券等投资。这类投资属于非流动资产类,其投资的目的主要有积累资金、经营获利、为将来扩大规模做准备、取得对被投资企业的控制权等。短期投资是指投资者以暂时闲余的资金购买能够随时变现、回收的有价证券及不超过一年的其他性质的投资。这类投资属于流动资产类。4、投资按其用途的不同,可分为生产性投资和非生产性投资生产性投资是指投入生产、建设等领域中的投资,其直接成果是货币资金转化为生产性资产

62、,而生产、建设活动必须同时具备生产性固定资产和流动资产。因此,生产性投资又可细分为固定资产投资和流动资金。非生产性投资是指投入非物质生产领域中的投资,其成果是转化为非生产性资产,主要用于满足人们的物质文化生活需要,如投入文化、教育、卫生、体育、政府设施等的投资。(三)投资的基础理论1、马克思经济学关于投资理论的描述马克思虽然没有直接就投资问题进行论述,但他的关于资本积累、资本周转、扩大再生产、资本有机构成的基础理论都涉及投资问题。马克思在资本论中讲:我们已经知道,货币怎样转化为资本,资本怎样产生剩余价值,剩余价值又怎样产生更多的资本。但是,资本积累以剩余价值为前提,剩余价值以资本主义生产为前提

63、,而资本主义生产又以商品生产者握有较大量的资本和劳动为前提。因此,这整个运动好像是在一个恶性循环中兜圈子,要脱出这个循环,就只有假定在资本主义积累之前有一种“原始”积累,这种积累不是资本主义生产方式的结果,而是它的起点。因此,所谓原始积累只不过是生产者和生产资料分离的历史过程。这个过程之所以表现为“原始”的,是因为它是形成资本与之相适应的生产方式的前史。有了资本的原始积累,便启动了资本主义的生产方式,于是便产生了剩余价值和更多的资本积累。有了资本积累,资本家在利润的驱动下,按照资本的有机构成的方式,扩大再生产,使资本主义生产方式在不断追加资本(投资)的前提下扩张。马克思从这个过程中得出两点结论

64、:一是“积累是扩大再生产的唯一源泉”“扩大资本(投资)只能靠累进的积累”;二是随着资本的积累,资本的价值构成将在技术构成的基础上不断提高,于是,进行生产所需要的投资起点也随之提高。也就是说,各个生产者所需要的资本也就越来越多。2、西方经济学家关于投资的论述古典经济学家的代表人物亚当,斯密,把经济增长与经济发展作为分析的主题,认为增长源于资本积累与资本的配置,他更注意资本积累。19世纪70年代出现了边际革命后,西方经济思想出现了重大变化:从古典学派认为经济增长源于积累力量作用的看法,转而研究一定时期内资源的静态配置,以促进经济增长。此后,西方的经济学者提出了许多从投资出发的经济增长模型,如哈罗德和多马模型、技术进步条件下新古典经济增长模型、新剑桥经济增长模型等。总之,西方经济学家认为,经济的原动力是投资(资本),投资具有双重作用,既创造需求也创造生产能力。同时,劳动和技术也要以资本为前提。3、发展经济学家关于投资的理论发展经济学是研究发展中国家如何发展的一门科学。发展经济学家认为,发展中国家经济发展受到多种因素的影响,不仅有经济因素,也有非经济因素,如国家政治、价值观念、传统方式、企业家的作用等,但他们一致认为:资本短缺是国民经济发展的主要障碍因素。与这一论断

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