财务分析培训课件(ppt 47页)

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1、学习目的与要求学习目的与要求 通过本章的学习，理解财务分析的意义、财务分析的内容、财务分析的基础数据来源和财务分析方法的类型；掌握财务比率分析和杜邦分析体系及其具体运用。本章重点、难点本章重点、难点 本章的重点是营运能力比率、短期偿债能力比率、长期偿债能力比率和盈利能力比率指标的计算和杜邦分析体系的运用；难点是杜邦分析法与因素分析法的结合使用。返回l 财务分析是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点，采用一系列专门方法，对公司一定时期的财务状况、经营成果及现金流量情况进行分析，借以评价公司财务活动业绩、控制财务活动运行、预测财务发展趋势、提高财务管理水平和经济效益的财务管理活动。l 财务分析

2、是正确评价公司财务状况、考核其经营业绩的依据。l 财务分析是进行财务预测与决策的基础。l 财务分析是挖掘内部潜力、实现公司财务管理目标的手段。第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 一、财务分析的意义一、财务分析的意义l 财务分析的主体 股东、债权人、经营者、政府有关管理部门、中介机构l 财务分析的内容 营运能力分析营运能力是指公司资产周转运行的能力。偿债能力分析偿债能力是指公司偿还债务的能力。盈利能力分析盈利能力是指公司获取利润的能力。综合财务分析综合财务分析是将营运能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析等诸多方面纳入一个有机的整体之中，通过相互关联的分析，采用适当的标准，对公司财务状况和经营

3、成果做出全面的评价。第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 二、财务分析的内容二、财务分析的内容第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 三、财务分析的基础三、财务分析的基础（1）资产负债表 资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表，资产负债表是根据资产负债表是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表，资产负债表是根据“资产负债所有者（股东）权益资产负债所有者（股东）权益”这一会计恒等式来编制的。这一会计恒等式来编制的。一方面反映公司某一日期所拥有的资产规模及分布；一方面反映公司这一日期的资本来源及结构。有助于使用者评价公司资产质量以及短期偿债能力和长期偿债能力等，评价公司财务状况的优劣

4、，预测公司未来财务状况的变动趋势，做出决策。资产负债表的局限性：1.资产和负债的确认和计量都涉及人为的估计与判断，很难做到绝对的客观与真实。2.公司使用的会计程序与方法具有很大的选择性，导致报表信息在不同公司之间可比性差。3.对不同的资产项目采用不同的计价方法，使得报表上得出的合计数失去了可比的基础，从而影响财务信息的相关性。4.有些无法或难以用货币计量的资产或负债完全被遗漏、忽略，而此类信息均具有决策价值。5.物价变动使以历史成本为计量属性的资产与负债严重偏离现实，可能出现历史成本大大低于现行重置成本的情况，使资产的真实价值得不到反映，形成虚盈实亏状况。6.资产负债表不能直接披露公司的偿债能

5、力。第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 三、财务分析的基础三、财务分析的基础（2）利润表 利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表，利润表是按照利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表，利润表是按照“利润收入利润收入费用费用”这一公式编制的动态报表。这一公式编制的动态报表。反映公司经营业绩的主要来源和构成情况，有助于使用者判断净利润的质量及风险，有助于使用者预测净利润的持续性，从而作出正确的决策。反映公司一定会计期间的收入实现情况；反映公司一定会计期间的费用耗费情况；反映生产经营活动的成果；可以提供进行财务分析的基本资料。利润表的局限性：1.利润表只反映已实现的利润，不包括未实现的

6、收益。2.利润表是以权责发生制为基础编制的，因而无法得到以收付实现制为基础的现金流动信息，利润多的公司其现金流动状况不一定良好。第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 三、财务分析的基础三、财务分析的基础（3）现金流量表 现金流量表是反映公司一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报现金流量表是反映公司一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。表。从编制原则上看，现金流量表遵循收付实现制原则编制，便于报表使用者了解公司净利润的质量。从内容上看，现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分，每类活动又分为各个具体项目，这些项目从不同角度反映公司业务活动的现金流入与流出情况，弥补了资

7、产负债表和利润表提供信息的不足。通过现金流量表，报表使用者能够了解现金流量的影响因素，评价公司的支付能力、偿债能力和周转能力，预测公司未来现金流量，为其决策提供有力依据。第一节第一节 财务分析概述财务分析概述 三、财务分析的基础三、财务分析的基础l 比较分析法比较分析法是通过同类财务指标在不同时期或不同情况下的数量上的比较，来揭示指标间差异或趋势的一种方法。比较分析法是财务分析中最基本、最常用的方法。l 因素分析法因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。采用这种方法的出发点是：当有若干因素对分析指标产生影响作用时，假定其他各因素都无变化，依次确定每一个因素

8、单独变化所产生的影响。四、财务分析的方法四、财务分析的方法1.按比较对象分类（重点，应用）（1）实际指标与计划（预算、标准或定额）指标比较。（2）实际指标与本公司多期历史指标相比较。1.（3）本公司指标与国内外同行业先进公司指标或同行业平均水平相比较。2.按比较内容分类（重点，应用）（一）比较分析法（一）比较分析法1.比较会计要素的总量比较会计要素的总量总量是指报表项目的总金额（如净利润、总资产等），总量比较主要用于时间序列分析，如研究利润的逐年变化趋势，揭示其增长潜力。有时也用于同业之间的比较，揭示公司的相对规模和竞争地位。2.比较结构百分比比较结构百分比即把利润表和资产负债表转换成百分比报

9、表。编制结构百分比利润表时，以营业收入为100%，显示利润表各项目的比重；而编制结构百分比资产负债表时，分别以资产总计和负债与所有者（股东）权益总计为100%，显示资产负债表各项目的比重。3.比较财务比率比较财务比率（最重要的财务分析）财务比率反映了各会计要素的内在联系。它们是相对数，排除了规模的影响，在不同比较对象之间建立了可比性。按比较内容分类3.比较财务比率比较财务比率（最重要的财务分析）比较相关比率比较相关比率：将两个性质不同但又相互联系的财务指标的数额相除后得出的比率，并据此对公司财务状况和经营成果进行分析。比较结构比率比较结构比率：用以计算某项财务指标的各构成部分分别占总体的百分比

10、，反映部分（个体）与总体的关系，用以分析构成内容的变化以及对财务指标的影响程度。在公司财务分析中，资产负债表的“总体”是资产总额或负债与所有者（股东）权益总额，“个体”是表中的各构成项目；利润表的“总体”是营业收入。利用结构比率，可以考察总体中某部分所占比重是否合理，从而达到充分揭示公司财务状况和经营业绩的构成及发展变化情况的目的。比较动态比率比较动态比率：指将不同时期或不同时日的同类财务指标进行动态分析，以揭示公司财务状况或经营成果的变动趋势。动态比率最为常见的是定基比率、环比比率、定基增长率和环比增长率。按比较内容分类1.比较会计要素的总量比较会计要素的总量按比较内容分类A公司2014年与

11、2013年比较利润表2.比较结构百分比比较结构百分比按比较内容分类A公司结构百分比利润表3.比较财务比率比较财务比率按比较内容分类A公司营业收入动态比率分析表因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。采用这种方法的出发点是：当有若干因素对分析指标产生影响作用时，假定其他各因素都无变化，依次确定每一个因素单独变化所产生的影响。例：某公司2014年3月份原材料耗费的实际数是4620元，而计划数是4000元，实际比计划增加了620元。原材料的耗费由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素构成，依次分析三个因素对材料费用总额的影响程度。假定三个因素的数值如下表

12、所示。材料耗费总额的对比表（二）因素分析法（二）因素分析法材料耗费总额的对比表（二）因素分析法（二）因素分析法 运用因素分析法，计算各因素变动对材料耗费总额的影响程度如下：计划指标：100854000（元）第一次替代：110854400（元）第二次替代：110753850（元）实际指标：110764620（元）产品产量增加对材料耗费总额的影响（）：44004000400（元）单位产品材料消耗量降低对材料耗费总额的影响（）：38504400550（元）材料单价提高对材料耗费总额的影响（）：46203850770（元）三个因素的综合影响：400550770620（元）注意：1.因素分解的关联性。确

13、定构成经济指标的因素，必须客观上存在因果关系，否则就失去了存在价值。2.因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意颠倒，否则就会得出不同的计算结果。3.顺序替代的连环性。因素分析法在计算每一个因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行的，并采用连环比较的方法确定因素变化的影响结果。4.计算结果的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数会因替代顺序的不同而有差异，因而计算结果不免带有假定性。为此，分析时应力求使这种假定合乎逻辑，并具有实际经济意义。这样，计算结果的假定性才不会妨碍分析的有效性。（二）因素分析法（二）因素分析法返回营运能力

14、是指公司资产周转运行的能力。公司营运能力的强弱反映出其资产管理效率的高低。公司经营资本周转的速度越快，说明其资本利用效率越高，效果越好，营运能力越强，从而也会使公司的盈利能力和偿债能力增强。反映公司营运能力的财务比率主要有：（资产负债表和利润表一起看）（1）总资产周转率总资产周转率营业收入平均资产总额其中：平均资产总额（年初资产总额年末资产总额）2（2）流动资产周转率流动资产周转率营业收入平均流动资产其中：平均流动资产（年初流动资产年末流动资产）2（3）应收账款周转率应收账款周转率营业收入平均应收账款应收账款周转天数360应收账款周转率其中：平均应收账款是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”

15、的年初、年末的平均数之和。（4）存货周转率存货周转率营业成本平均存货存货周转天数360存货周转率其中：平均存货（年初存货年末存货）2反映公司营运能力的财务比率主要有：（1）总资产周转率（营业收入平均资产总额）总资产周转率该指标用来评价公司全部资产运营质量和利用效率。总资产周转率越高，说明公司资产周转速度越快，资产利用效率越高，营运能力越强；反之，总资产周转率越低，说明公司资产周转速度越慢，资产利用效率越低，营运能力越弱。（2）流动资产周转率（营业收入平均流动资产）该指标反映了公司流动资产的周转速度和使用效率，体现每单位流动资产实现价值补偿的多少和补偿速度的快慢。对公司来讲，流动资产周转速度快，

16、会相对节约流动资产，等于变相扩大了资产的投入，增强了公司的盈利能力；相反，则需要补充流动资产参加周转，造成资本的浪费，降低公司的盈利能力。（3）应收账款周转率（营业收入平均应收账款）应收账款周转率反映了公司应收账款的流动速度，即公司应收账款转变为现金的能力。一般来说，应收账款周转率越高、周转天数越短，说明应收账款的回收速度越快；否则，公司的营运资本会过多地停滞在应收账款上，影响资本的正常周转。（4）存货周转率（营业成本平均存货）存货周转率是衡量公司销售能力和存货管理工作水平的指标。存货是公司流动资产中所占比例较大的资产，它的质量和流动性直接反映了公司的营运能力，同时也会影响公司的偿债能力和获利

17、能力。短期偿债能力取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映公司短期偿债能力的财务比率主要有：（看资产负债表）（1）流动比率流动比率流动资产流动负债（2）速动比率速动比率速动资产流动负债（1）流动比率（流动资产流动负债）l 流动比率是衡量公司变现能力最常用的比率。流动比率越大，表明公司可以变现的资产数额越大，短期债务的偿付能力就越强。流动比率过大，说明公司有较多的资本占用在流动资产上，影响资本的周转速度，从而影响公司的营运能力和获利能力。l 一般认为，制造业企业合理的流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产的一半，剩下流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，只有

18、这样，公司的短期偿债能力才会有保证。l 局限性：1.该指标没有如果流揭示流动资产的构成，动资产中多为变现能力较强的资产，流动比率小于2，则公司也可能有较强的短期偿债能力；2.该指标只是根据某个时点数据计算得出的，可能会有通过调节时点的流动资产和流动负债而人为控制这一比率的现象；3.资产流动性的强弱因行业而异，不能机械地套用标准。如果公司财务状况良好，营运能力和获利能力都较强，则不必过于注重该比率的高低。（1）速动比率（速动资产流动负债）l 速动资产是指流动资产中变现能力较强的那部分资产，如货币资产、交易性金融资产、应收票据、应收账款等。（不包括其他应收款、存货、预付账款）l 一般认为，制造业企

19、业的速动比率为1比较适宜。由于各个行业的经营特点不同，判断的标准也不同。从债权人角度看，速动比率越高，偿债能力越强。l 速动比率弥补了流动比率指标的不足，更准确地反映了公司的短期偿债能力。流动资产中的存货很可能由于产品滞销而影响其变现能力，而预付账款是不能转变为现金的。所以将这些项目从流动资产中剔除就能反映流动资产迅速变现偿债的能力。l 不足：速动比率过高，说明公司可能因拥有过多货币性资产而丧失一些投资获利的机会。例题：公司长期负债的偿还主要是依靠实现的利润，公司长期偿债能力的提高与其盈利能力的提高关系密切。反映公司长期偿债能力的财务比率主要有：（1、2看资产负债表；3看利润表）（1）资产负债

20、率资产负债率（负债总额资产总额）100%（2）产权比率产权比率（负债总额所有者权益总额）100%（3）利息保障倍数利息保障倍数息税前利润利息费用（1）资产负债率（负债总额资产总额）l 该指标表明在公司全部资产中债权人所提供资本的比例，用来衡量公司利用债权人提供的资本进行财务活动的能力，并反映公司对债权人权益的保障程度。l 公式中的“负债总额”不仅包括长期负债，还包括短期负债。这是因为短期负债作为一个整体，公司总是长期占用着，可以视同长期性资本来源的一部分。本着稳健性原则，将短期负债包括在用于计算资产负债率的负债总额中是合适的。（1）资产负债率（负债总额资产总额）意义：1.从债权人的角度看，这一

21、比率越低，表明公司负债总额占全部资产的比例越小，长期偿债能力越强。债权人总是希望公司的资产负债率保持在较低的水平。2.从公司所有者的立场看，负债是把双刃剑，既可以提高公司的盈利，也增加了公司的风险。（1）由于公司通过举债筹措的资本与股东提供的资本在经营中发挥同样的作用，当全部资本回报率高于借款利息率时，资产负债率应保持在较高水平，以便获得财务杠杆效益。（2）从公司财务的角度看，资产负债率应保持在适当的水平。因为，公司负债的利息支出按税法的规定可以从税前利润中扣除，使公司的所得税减少，资产负债率越高，这种抵税的收益就越大。（3）该比率越高，因不能偿还到期债务而导致破产的风险也就越大。因此，公司要

22、视其发展前景及获利能力调整资产负债率的高低。3.资产负债率的高低往往可以反映出管理者的心态及对公司发展前景的信心。一般而言，资产负债率高，表明公司较有活力，管理者对公司前景有信心；反之，则表明公司比较保守，管理者或对公司前景信心不足。（2）产权比率（负债总额所有者权益总额）l 该指标反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度，反映公司基本财务结构是否稳定。产权比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，财务风险越小。l 该指标与资产负债率在经济意义是一致的，是从不同角度表示对债权的保障程度，两个指标具有相互补充的作用。（3）利息保障倍数（息税前利润利息费）l 利息保障倍数又称已获利息倍数，用以衡量公司

23、偿还债务利息的能力。l 公式中的“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税费用之前的利润。它可以用税后利润加所得税费用和利息费用计算得出。l 利息保障倍数越大，说明公司支付利息费用的能力越强，对债权人越有吸引力；反之，如果利息保障倍数很小，则说明公司当期的利润不能为支付债务利息提供充分的保证，从而影响公司的再筹资。l 根据经验判断，该指标一般保持在35时即有较好的偿付利息的能力。盈利能力是指公司获得利润的能力。由于公司盈利能力的大小直接影响公司的偿债能力及未来发展能力，也反映了公司营运能力的强弱，因此，不论是股东、债权人还是公司经理人员，都日益重视和关心公司的盈利能力。反映公司盈利能力的

24、财务比率主要有：（资产负债表和利润表一起看）（1）销售毛利率销售毛利率是销售毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利是营业收入减去营业成本的差额。计算公式：销售毛利率（营业收入-营业成本）/营业收入 100%（2）销售净利率销售净利率（净利润营业收入）100%（3）净资产收益率（净资产，即所有者权益）净资产收益率（净利润平均净资产）100%其中：平均净资产（年初净资产年末净资产）2（4）总资产息税前利润率总资产息税前利润率（息税前利润平均资产总额）100%（5）总资产净利率总资产净利率（净利润平均资产总额）100%其中：平均资产总额（年初资产总额年末资产总额）2（6）每股收益每股收益净利润普通股股

25、数（1）销售毛利率-（营业收入-营业成本）/营业收入l 销售毛利率表示每1元营业收入扣除营业成本后，有多少可以用于各项期间费用的补偿和形成盈利，是公司获取利润的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能盈利。（2）销售净利率（净利润/营业收入）l 销售净利率反映每1元营业收入带来净利润的多少，表示营业收入的收益水平。净利润与销售净利率成正比关系，而营业收入与销售净利率成反比关系，公司在增加营业收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。（3）净资产收益率（净利润平均净资产）l 净资产收益率用来衡量公司所有

26、者全部投入资本的获利水平。净资产收益率越高，说明由所有者享有的净利润就越多，其投资收益越高。净资产收益率是综合性最强的财务比率。l（4）总资产息税前利润率（息税前利润平均资产总额）l 总资产收益率主要用来衡量公司利用全部资产获取利润的能力。l“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税费用之前的利润。l 总资产息税前利润率不受公司资本结构变化的影响，反映了公司利用全部资产进行经营活动的效率。债权人分析公司总资产收益率时可以采用总资产息税前利润率。一般来说，只要公司的总资产息税前利润率大于负债利息率，公司就有足够的收益用于支付债务利息。因此，该项指标不仅可以评价公司的盈利能力，而且可以评价公

27、司的偿债能力。l（5）总资产收益率（净利润平均资产总额）l 净利润反映了公司所有者获得的剩余收益。公司的营业活动、投资活动、筹资活动以及国家税收政策的变化都会影响到净利润。因此，总资产净利率通常用于评价公司对股权投资的回报能力。股东分析公司的总资产收益率时通常采用总资产净利率。l 总资产收益率的高低并没有一个绝对的评价标准。l 在分析公司的总资产收益率时，通常采用比较分析法，与公司以前会计年度的总资产收益率作比较，可以判断公司资产盈利能力的变动趋势，或者与同行业平均资产收益率作比较，可以判断公司在同行业中所处的地位。通过这种比较与分析，可以评价公司的经营效率，发现经营管理中存在的问题。l 如果

28、公司的总资产收益率偏低，说明该公司经营效率较低，经营管理存在问题，应该调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用效率。（6）每股收益（净利润普通股股数）l 每股收益反映普通股的获利水平。l 式中“普通股股数”一般用普通股的加权平均股数来表示。l 每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标。在分析时，既可以进行公司间的横向比较，以评价该公司的相对盈利能力；也可以进行同一公司不同时期的纵向比较，了解公司盈利能力的变化趋势。一、营运能力分析l总资产周转率总资产周转率l=营业收入/平均资产总额l流动资产周转率流动资产周转率l=营业收入/平均流动资产l应收账款周转率应收账款周转率l=营业收入/平均应

29、收账款l存货周转率存货周转率l=营业成本/平均存货二、短期偿债能力比率l流动比率流动比率l=流动资产/流动负债l速动比率速动比率l=速动资产/流动负债三、长期偿债能力比率l资产负债率资产负债率l=负债总额/资产总额100%l产权比率产权比率l负债总额/股东权益总额l利息保障倍数利息保障倍数l息税前利润/利息费用四、盈利能力比率l销售毛利率与销售净利率销售毛利率与销售净利率l销售毛利率=(营业收入营业成本)/营业收入100%l销售净利率销售净利率l销售净利率=净利润/营业收入100%l净资产收益率净资产收益率l净资产收益率=净利润/平均净资产100%l总资产息税前利润率总资产息税前利润率l总资产

30、息税前利润率=息税前利润/平均资产总额100%l总资产息税前利润率总资产息税前利润率l总资产净利率=净利润/平均资产总额100%l每股收益每股收益l=净利润/普通股股数返回一、杜邦分析体系l 杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的，杜邦分析法杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的，杜邦分析法是指利用各个主要财务比率之间的内在联系来综合是指利用各个主要财务比率之间的内在联系来综合分析评价公司财务状况的方法。分析评价公司财务状况的方法。l1.1.净资产收益率是杜邦分析的核心指标净资产收益率是杜邦分析的核心指标l2.2.几个重要的等式关系几个重要的等式关系l净资产收益率净资产收益率=总资产净利率总资产净利率权益

31、乘数权益乘数l权益乘数权益乘数=1/(1-=1/(1-资产负债率资产负债率)=平均总资产平均总资产/平均净资产平均净资产l总资产净利率总资产净利率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 销售净利率销售净利率=净利润净利润营业收入营业收入 总资产周转率总资产周转率=营业收入营业收入资产平均总额资产平均总额 l3.3.杜邦分析体系杜邦分析体系在反映以上财务比率及其相互关系的基础上，将净利润、总资产进行层层分解，全面、系统地揭示出公司的财务状况以及各个因素之间的相互关系。该体系通过对主要财务指标之间关系的揭示，清楚地反映了公司的营运能力、短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力及其相互之间的关系

32、，有助于对公司财务做出综合的分析与评价。一、杜邦分析体系（一）杜邦分析体系的核心 -净资产收益率l净资产收益率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦分析体系的核心。公司财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资本的获利能力，这一比率反映了公司筹资、投资、生产经营等财务活动的效率。净资产收益率的大小取决于销售净利率、总资产周转率和权益乘数。即 净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数l权益乘数反映公司的资本结构，主要受资产负债率的影响。当资产负债率较大时，权益乘数就高，说明公司有较高的负债程度，能给公司带来较大的杠杆利益，同时也给公司带来较高的风险。

33、通过提高负债比率，可以提高权益乘数，从而在总资产净利率不变的情况下，提高净资产收益率。但是，一味提高负债比率并不一定带来净资产收益率的提高。因为，负债比率过高，公司所负担的债务利息就会加大，致使公司净利润降低，从而总资产净利率不可能保持不变。（二）提高销售净利率l销售净利率是公司净利润与营业收入之比，反映公司的盈利能力。一般来说，营业收入增加，公司的净利润也会随之增加。但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高营业收入，另一方面降低各种成本和费用，这样才能使净利润的增长大于营业收入的增长，从而使销售净利润得到提高。l（1）开拓市场，增加营业收入。l（2）加强成本与费用控制，降低耗费，增加利润。以

34、A公司为例，其销售净利率为12.07%，成本与费用占营业收入的比例为87.93%（1净利润/营业收入）。如果能降低成本与费用所占的比例，必然会提高销售净利率。在A公司总成本费用中，营业成本所占比例为78.05%，营业税金及附加所占比例为5.12%，销售费用所占比例为0.98%，管理费用所占比例为3.66%。可见，A公司总成本与费用中营业成本占大部分，公司应首先从改进生产工艺与技术方面寻找降低营业成本的途径，然后分析管理费用开支是否合理、有没有可以剔除的项目，以挖掘降低成本的潜力。（三）对资产周转率的分析l 资产周转率是反映运用资产获取营业收入能力的指标。l 资产周转率=营业收入/平均资产总额l

35、 对资产周转率的分析应从以下两个方面入手：l（1）分析资产结构是否合理，即流动资产和非流动资产的比例是否合理。资产结构实际反映公司资产的流动性，它不仅关系到公司的偿债能力，还影响公司的获利能力。一般来说，如果公司流动资产中货币资金所占比例较大，就要分析公司现金持有量是否合理、有无现金闲置现象。因为过量的现金会影响公司的盈利能力，如果公司存货和应收账款过多，就会占用大量的资本，影响公司的资本周转。l（2）结合营业收入，分析公司的资产周转状况。资产周转速度直接影响公司的获利能力，如果公司的资产周转较慢，就会占用大量的资本，增加资本成本，减少公司的利润。分析资产周转率，需对影响资产周转的各个因素进行

36、分析。除了对资产各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的主要问题出在哪里。二、杜邦分析体系的应用l 销售净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率 2013年：11.53%0.8381.5915.36%l 第一次替换：将销售净利率替换为2014年的12.07%，则：12.07%0.8381.5916.08%l 第二次替换：将总资产周转率替换为2014年的0.695，则：12.07%0.6951.5913.34%l 第三次替换：将权益乘数替换为2014年的1.72，则：12.07%0.6951

37、.7214.43%l 该公司2014年的净资产收益率比2013年下降0.93%（14.43%15.36%）。该公司销售净利率增加0.54%（12.07%11.53%），使净资产收益率增加0.72%（16.08%15.36%）；由于总资产周转率减少0.143（0.6950.838），使净资产收益率下降2.74%（13.34%16.08%）；由于权益乘数增加0.13（1.721.59），使净资产收益率增加1.09%（14.43%13.34%）。l 同理，分析总资产收益率下降的原因。总资产收益率=销售净利率总资产周转率。该公司销售净利率增加了0.54个百分点（12.07%11.53%），使总资产净利率增加0.45%（0.54%0.838），而总资产周转率减少了0.143（0.6950.838），使总资产净利率下降1.73%（12.07%0.143）。假设A公司2013年和2014年的有关数据如表所示。二、杜邦分析体系的应用l从杜邦分析体系可以看出，公司的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。净资产收益率与公司的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，只有协调好这些因素之间的关系，才能使净资产收益率得到提高，从而实现股东财富最大化的目标。