财务管理案例-长虹、康佳-学生讨论

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1、财务管理课堂案例分析之财务管理课堂案例分析之四川长虹、深康佳四川长虹、深康佳财务状况分析财务状况分析案例分析思路与方法案例分析思路与方法 本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。盈利能力盈利能力 偿债能力偿债能力 资产效率资产效率 获现能力获现能力 股利分配股利分配净资产收益率净资产收益率净净 资资

2、 产产总总 资资 产产净净 利利 润润主营业务收入主营业务收入深康佳概况深康佳概况四川长虹概况四川长虹概况公公 司司 介介 绍绍行行 业业 背背 景景行行 业业 背背 景景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“量的满足量的满足”上升到上升到“质的满足质的满足”，有技术创新能力的企业将取

3、得优势。，有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、四、WTO的影响。随着我国加入的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占五、长虹公司和

4、康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。势。四川长虹概况四川长虹概况四川长虹电器股份有限公司组织管理机构图四川长虹电器股份有限公司组织管理机构图深康佳概况深康佳概况主主 营营 业业 务务 收收 入入0 05050100100150150200200长虹长虹67.64 67.64 105.88 105.88 156.73 156.73 116.03 116.03 100.95 100.95 康佳康佳36.10 36.10 50.06 50.06 63.43

5、 63.43 85.74 85.74 101.27 101.27 1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年单位：亿元单位：亿元净净 利利 润润0 05 510101515202025253030长虹长虹11.5111.5116.7516.7526.1226.1220.0420.045.255.25康佳康佳2.652.653.463.463.473.474.294.294.984.981995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年单位：亿元单位：亿元0 050501001001501

6、50200200长虹长虹64.1464.14115.39115.39167.85167.85188.52188.52165.07165.07康佳康佳25.2425.2441.5641.5653.8653.8671.8371.8397.6997.691995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产0 02020404060608080100100120120140140长虹长虹30.5230.5244.4444.4489.7489.74109.65109.65129.25129.25康佳康佳7.727.721

7、4.5014.5015.9415.9421.4821.4834.7534.751995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年单位：亿元单位：亿元净净 资资 产产财务指标分析内容财务指标分析内容核心指标分析核心指标分析盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析偿债能力分析资产效率分析资产效率分析获现能力分析获现能力分析股利政策分析股利政策分析核核 心心 指指 标标 分分 析析净资产收益率净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X 100%销售净利率销售净利率（净利润/销售收入）X 100%总资产周转率总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数权益乘

8、数总资产平均总额 /净资产平均总额X XX X分析结论分析结论净净 资资 产产 收收 益益 率率0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%长虹长虹50.90%50.90%44.69%44.69%38.93%38.93%20.10%20.10%4.40%4.40%康佳康佳34.58%34.58%31.15%31.15%22.79%22.79%22.94%22.94%17.70%17.70%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年销销 售售 净净 利利 率率0%0%5%5%10%10%15%15%20

9、%20%长虹长虹17.01%17.01%15.82%15.82%16.67%16.67%17.27%17.27%5.20%5.20%康佳康佳7.34%7.34%6.91%6.91%5.47%5.47%5.01%5.01%4.91%4.91%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年总总 资资 产产 周周 转转 率率0.00.00.50.51.01.01.51.52.02.0长虹长虹1.421.421.181.181.111.110.650.650.570.57康佳康佳1.631.631.501.501.331.331.361.361.1

10、91.191995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年权权 益益 乘乘 数数0.00.00.50.51.01.01.51.52.02.02.52.53.03.03.53.54.04.0长虹长虹2.112.112.392.392.112.111.791.791.481.48康佳康佳2.892.893.013.013.133.133.363.363.013.011995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年核心指标分析结论核心指标分析结论盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主营毛利率主营毛利

11、率营业利润比重营业利润比重分产品收入分析分产品收入分析新项目投资分析新项目投资分析期间费用比较期间费用比较小小 结结主主 营营 毛毛 利利 率率0%0%5%5%10%10%15%15%20%20%25%25%30%30%长虹长虹26.31%26.31%26.46%26.46%25.91%25.91%27.25%27.25%15.57%15.57%康佳康佳17.51%17.51%21.72%21.72%18.22%18.22%18.91%18.91%18.51%18.51%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年主营毛利率主营毛利率=（

12、主营利润（主营利润/主营收入）主营收入）X 100%1999年产品收入、利润结构年产品收入、利润结构产产 品品 主主营营业业务务 收收入入 比比 1998年年 增增长长率率 占占总总收收入入 比比例例 主主营营业业务务 利利润润 占占总总利利润润 比比例例 毛毛利利率率 电电视视机机 9 94 45 5,3 35 57 7 -1 18 8.5 52 2%9 93 3.6 64 4%1 15 54 4,1 13 30 0 9 95 5.0 01 1%1 16 6.3 30 0%空空调调 5 51 1,0 01 16 6 5 5.0 05 5%7 7,8 82 21 1 4 4.8 82 2%1

13、15 5.3 33 3%光光盘盘机机 1 12 2,6 69 95 5 1 1.2 26 6%1 13 37 7 0 0.0 08 8%1 1.0 08 8%电电池池 4 44 48 8 0 0.0 04 4%1 13 37 7 0 0.0 08 8%3 30 0.5 58 8%合合计计 1 1,0 00 09 9,5 51 16 6 -1 12 2.9 99 9%1 10 00 0%1 16 62 2,2 22 25 5 1 10 00 0%1 16 6.0 07 7%此此表表为为长长虹虹公公司司数数据据 康康佳佳公公司司：电电视视机机的的销销售售额额和和利利润润均均占占总总销销售售额额和和

14、总总利利润润的的 90%以以上上。长虹公司新项目投资分析长虹公司新项目投资分析项项 目目 计计划划投投入入 9 99 9 年年已已投投入入 数数字字视视频频网网络络产产品品 16449 万万元元 273 万万元元 数数字字通通讯讯项项目目 9226 万万元元 激激光光读读写写系系列列产产品品 21328 万万元元 技技术术中中心心实实验验室室 54708 万万元元 44 万万元元 绿绿色色环环保保电电池池 58292 万万元元 27283 万万元元 市市场场网网络络建建设设 38717 万万元元 7043 万万元元 康佳公司新项目投资分析康佳公司新项目投资分析项项 目目 计划投入计划投入 99

15、99 年已投入年已投入 高清晰数字彩电高清晰数字彩电 50000 万元万元 9080 万元万元 数字移动电话数字移动电话 20750 万元万元 8752 万元万元 重庆康佳电子公司重庆康佳电子公司 6600 万元万元 4992 万元万元 印度康佳电子公司印度康佳电子公司 3800 万元万元 671 万元万元 补充流动资金补充流动资金 30000 万元万元 营营 业业 利利 润润 比比 重重75%75%80%80%85%85%90%90%95%95%100%100%105%105%长虹长虹100.22%100.22%100.05%100.05%99.63%99.63%98.13%98.13%10

16、2.34%102.34%康佳康佳86.71%86.71%96.51%96.51%90.88%90.88%94.29%94.29%96.45%96.45%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年营业利润比重营业利润比重=（营业利润（营业利润/利润总额）利润总额）X 100%长虹期间费用占销售收入比重长虹期间费用占销售收入比重0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%营业费用营业费用2.36%2.36%3.38%3.38%3.30%3.30%6.68%6.68%9.63%9.63%管理费用管理费用2.25%2.25%

17、3.10%3.10%1.26%1.26%1.81%1.81%1.85%1.85%财务费用财务费用1.79%1.79%1.76%1.76%1.85%1.85%0.18%0.18%0.20%0.20%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年康佳期间费用占销售收入比重康佳期间费用占销售收入比重0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%营业费用营业费用6.57%6.57%9.81%9.81%8.84%8.84%9.37%9.37%9.72%9.72%管理费用管理费用2.14%2.14%2.50%2.50%0.99%0.9

18、9%2.20%2.20%2.34%2.34%财务费用财务费用2.35%2.35%1.99%1.99%2.52%2.52%1.33%1.33%0.44%0.44%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年期间费用占销售收入比重比较期间费用占销售收入比重比较0%0%2%2%4%4%6%6%8%8%10%10%12%12%14%14%16%16%长虹长虹6.40%6.40%8.24%8.24%6.41%6.41%8.67%8.67%11.68%11.68%康佳康佳11.06%11.06%14.30%14.30%12.35%12.35%12.9

19、0%12.90%12.50%12.50%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年盈利能力分析结论盈利能力分析结论资资 产产 效效 率率 分分 析析应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率总资产报酬率总资产报酬率应收帐款周转率应收帐款周转率0.000.0010.0010.0020.0020.0030.0030.0040.0040.0050.0050.0060.0060.0070.0070.00长虹长虹41.9541.9559.6359.6311.5211.526.166.164.664.66康佳康佳18.0518.0512.71

20、12.7113.3813.3812.812.88.648.641995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年应收帐款周转率应收帐款周转率=主营收入主营收入/应收帐款平均余额应收帐款平均余额长虹长虹1999年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析0.1%0.1%0.0%0.0%99.9%99.9%1年以内1年以内1-2年1-2年2-3年2-3年康佳康佳1999年应收帐款帐龄分析年应收帐款帐龄分析4.2%4.2%0.9%0.9%0.7%0.7%94.3%94.3%1年以内1年以内1-2年1-2年2-3年2-3年3年以上3年以上存存 货货 周周 转转

21、 率率0.000.001.001.002.002.003.003.004.004.00长虹长虹3.83.83.663.663.693.691.491.491.221.22康佳康佳3.023.022.992.992.512.512.342.342.052.051995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年存货周转率存货周转率=主营成本主营成本/存货平均余额存货平均余额存存 货货 分分 析析0 01010202030304040505060607070长虹长虹13.0213.0221.1821.1831.3531.3556.356.369.24

22、69.24康佳康佳9.849.8413.0913.0920.6820.6829.7129.7140.240.21995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年单位：亿元单位：亿元总总 资资 产产 报报 酬酬 率率0.00%0.00%5.00%5.00%10.00%10.00%15.00%15.00%20.00%20.00%25.00%25.00%30.00%30.00%长虹长虹24.16%24.16%18.66%18.66%18.44%18.44%11.25%11.25%2.97%2.97%康佳康佳11.96%11.96%10.36%10.3

23、6%7.27%7.27%6.83%6.83%5.87%5.87%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年总资产报酬率总资产报酬率=净利润净利润/总资产平均总额总资产平均总额偿债能力分析偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数小小 结结流流 动动 比比 率率0.000.001.001.002.002.003.003.004.004.005.005.00长虹长虹1.671.671.481.481.851.852.082.083.873.87康佳康佳1.11.11.311.311.321.32

24、1.371.371.481.481995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债0.000.000.500.501.001.001.501.502.002.002.502.50长虹长虹1.171.171.061.061.381.381.061.062.072.07康佳康佳0.410.410.710.710.520.520.630.630.620.621995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年速速 动动 比比 率率速动比率速动比率=速动

25、资产速动资产/流动负债流动负债资资 产产 负负 债债 率率0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%长虹长虹52.41%52.41%61.49%61.49%46.54%46.54%41.84%41.84%21.70%21.70%康佳康佳68.18%68.18%63.66%63.66%68.79%68.79%68.46%68.46%62.19%62.19%1995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年资产负债率资产负债率=负债负债/资产资产利息保障倍数利息保障倍数0.000.0020.0020.0040.0040

26、.0060.0060.0080.0080.00100.00100.00120.00120.00长虹长虹12.1712.1711.5311.5311.5411.54110.08110.0832.1632.16康佳康佳4.44.44.864.863.573.575.645.6415.1115.111995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年利息保障倍数利息保障倍数=(=(利润总额利润总额+利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出偿债能力分析结论偿债能力分析结论获现能力分析获现能力分析长虹经营净现金流量长虹经营净现金流量长虹净现金流量长虹净现金

27、流量康佳净现金流量康佳净现金流量康佳经营净现金流量康佳经营净现金流量长虹每股经营活动净现金流量分析长虹每股经营活动净现金流量分析0.000.000.500.501.001.001.501.50每股收益每股收益0.88 0.88 0.24 0.24 每股净现金流每股净现金流1.10 1.10 1.40 1.40 1998年1998年1999年1999年单位：元单位：元康佳每股经营活动净现金流量分析康佳每股经营活动净现金流量分析0.000.000.500.501.001.001.501.502.002.002.502.503.003.003.503.50每股收益每股收益1.10 1.10 0.91

28、 0.91 每股净现金流每股净现金流3.12 3.12 0.70 0.70 1998年1998年1999年1999年单位：元单位：元长虹长虹1999年净现金流量分析年净现金流量分析-30.00-30.00-20.00-20.00-10.00-10.000.000.0010.0010.0020.0020.0030.0030.0040.0040.00单位:亿元单位:亿元30.3330.33-23.68-23.683.113.11经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动康佳康佳1999年净现金流量分析年净现金流量分析-6.00-6.00-4.00-4.00-2.00-2.000.000.00

29、2.002.004.004.006.006.008.008.00单位:亿元单位:亿元3.843.84-4.30-4.307.077.07经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动股利政策分析股利政策分析长虹股利政策长虹股利政策康佳股利政策康佳股利政策股价分析股价分析长虹股利政策分析长虹股利政策分析 派派 现现 送送 股股 配配 股股 1 19 99 95 5 年年 1 10 0股股送送6 6股股 1 10 0 股股配配 2 2.5 5 股股 7 7.3 35 5 元元/股股 1 19 99 96 6 年年 1 10 0股股送送6 6股股 1 19 99 97 7 年年 1 10 0 股股

30、派派 5 5.8 8 元元 1 10 0股股送送3 3股股 1 10 0 股股配配 1 1.8 87 75 5 股股 9 9.8 8 元元/股股 1 19 99 98 8 年年 1 19 99 99 9 年年 1 10 0股股配配2 2.3 30 07 76 6股股 9 9.9 98 8 元元/股股 康佳股利政策分析康佳股利政策分析 派派 现现 送送 股股 配配 股股 19951995 年年 1010 股派股派 5.155.15 元元 19961996 年年 1010 股派股派 5.25.2 元元 1010 股配股配 3 3 股股 6.286.28 元元/股股 19971997 年年 1010

31、 股派股派 5.65.6 元元 19981998 年年 1010 股派股派 3 3 元元 1010 股送股送 2 2 股股 1010 股配股配 3 3 股股 10.510.5 元元/股股 19991999 年年 1010 股派股派 7 7 元元 1010 股送股送 1 1 股股 股股 价价 示示 意意 图图0.000.0050.0050.00100.00100.00150.00150.00200.00200.00250.00250.00300.00300.00长虹长虹14.4214.4275.9875.98238.62238.62128.51128.51108.93108.93康佳康佳5.195.1918.9918.9930.8930.8921.6921.6929.529.51995年1995年1996年1996年1997年1997年1998年1998年1999年1999年综综 合合 评评 价价