财务管理Wjs第8章 收益及其分配

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1、第八章 收益及其分配第一节 利润与利润分配第二节 股利政策第三节 股利支付程序与方式第一节 利润与利润分配一、利润的构成二、利润规划三、利润分配一、利润的构成一、利润的构成利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营利润：是企业一定时期内从事生产经营和非经营活动所取得的净收益。活动所取得的净收益。在数量上表现为全部收入抵减全部支出后的余额。在数量上表现为全部收入抵减全部支出后的余额。利润表利润表反映企业利润总额的构成和净利润的反映企业利润总额的构成和净利润的形成过程。形成过程。其他常见的利润指标其他常见的利润指标毛利润毛利润=销售收入销售收入-销售成本销售成本 =主营业务收入主营业务收入-主营业

2、务成本主营业务成本息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。息税前利润：反映企业支付资本成本前的总收益。息税前利润息税前利润=税后利润税后利润+所得税所得税+利息费用利息费用税前利润税前利润/税后利润税后利润二、利润规划二、利润规划（一）利润预测（一）利润预测 是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预是对企业未来某一段时期内可实现的利润的预计与测算。计与测算。1、分析影响利润变动的因素、分析影响利润变动的因素 未来利润未来利润2、先确定目标利润、先确定目标利润 目标销售额、成本额等目标销售额、成本额等方法：量本利预测法、比率预测法、因素预测法方法：量本利预测法、比率预测法、因素预测法(二二)

3、利润预算利润预算也称也称利润计划利润计划,就是利用利润预测的结果就是利用利润预测的结果,在一定在一定的表格中的表格中,反映预测期营业活动及其财务成果的综反映预测期营业活动及其财务成果的综合性计划合性计划.内容内容:营业利润，利润总额，净利润营业利润，利润总额，净利润编制编制:一般按利润表的格式编制一般按利润表的格式编制.三、利润分配三、利润分配一般，利润分配主要指税后净利润的分配。一般，利润分配主要指税后净利润的分配。一般企业税后利润分配的顺序一般企业税后利润分配的顺序1、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年、弥补超过用所得税前利润抵补期限的以前年度亏损；（税后利润补亏）度亏损；（税后利润补

4、亏）2、提取法定盈余公积金；、提取法定盈余公积金；3、向投资者分配利润。、向投资者分配利润。股份公司的税后利润分配股份公司的税后利润分配1、税后利润补亏；、税后利润补亏；2、提取法定盈余公积金；、提取法定盈余公积金；3、支付优先股股利；、支付优先股股利；4、提取任意盈余公积金；、提取任意盈余公积金；5、支付普通股股利。、支付普通股股利。第二节 股利政策的类型一、股利政策的概念二、股利政策的类型三、股利政策的影响因素一、股利政策的概念一、股利政策的概念1、股利政策的含义：、股利政策的含义：股利政策是关于股份公司股利政策是关于股份公司是否发放是否发放股利、发放股利、发放多多少少股利、股利、何时何时

5、发放股利以及以发放股利以及以何种形式何种形式发放股利发放股利等方面的方针与政策。等方面的方针与政策。二、股利政策的类型二、股利政策的类型根据股利确定的依据分根据股利确定的依据分:剩余股利政策剩余股利政策固定股利支付率的政策固定股利支付率的政策固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策这是股利政策的重要分类这是股利政策的重要分类,对对长期股利政策长期股利政策而而言的言的.1、剩余股利政策、剩余股利政策策略策略：在公司有良好的投资机会时，根据一：在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最优资本结构），测算出定的目标资本结构（最优资本结

6、构），测算出投资所需要的权益资本，先从利润当中留出，投资所需要的权益资本，先从利润当中留出，然后将剩余的利润作为股利分配的一种股利分然后将剩余的利润作为股利分配的一种股利分配政策。配政策。将股利政策直接与筹资决策和投资决策相联将股利政策直接与筹资决策和投资决策相联系，考虑的是长期公司价值的最大化。系，考虑的是长期公司价值的最大化。例例，公司当年的净利润为，公司当年的净利润为500万元，第二年投万元，第二年投资计划需要的资金总额为资计划需要的资金总额为600万元，公司最优万元，公司最优资本结构的负债比率为资本结构的负债比率为40%。则：。则：投资方案需要的权益资金投资方案需要的权益资金=6000

7、.6=360发放的股利总额发放的股利总额=500-360=140股利支付率股利支付率=140/500=28%理由理由：为保持一个理想的资本结构，降低综合：为保持一个理想的资本结构，降低综合资本成本，增加公司价值。资本成本，增加公司价值。缺点缺点:股利的多少不完全反映企业的经营业绩；股利的多少不完全反映企业的经营业绩；遭到偏好现金股利的股东反对，难以获得通过；遭到偏好现金股利的股东反对，难以获得通过；股价不稳定；股价不稳定；当前市价可能被低估当前市价可能被低估.2、固定股利支付率政策固定股利支付率政策策略策略:先确定一个合适的股利支付率先确定一个合适的股利支付率,长期按长期按此比率支付现金股利此

8、比率支付现金股利.发放的股利总额发放的股利总额=净利润净利润股利支付率股利支付率理由理由:股利与公司利润挂钩股利与公司利润挂钩,其变动直接反映其变动直接反映公司盈利的好坏公司盈利的好坏,体现投资的效益体现投资的效益.缺点缺点:股利随盈利的好坏变动较大股利随盈利的好坏变动较大,给外界传给外界传递经营不稳定的信息递经营不稳定的信息,对稳定股价不利对稳定股价不利.3、固定或稳定增长的股利政策、固定或稳定增长的股利政策策略策略:公司将每年发放的股利公司将每年发放的股利固定固定在某一个在某一个特定水平上并在较长时间内保持不变特定水平上并在较长时间内保持不变.理由理由:稳定公司股价稳定公司股价,给市场传递

9、公司稳定发给市场传递公司稳定发展的信息展的信息;便于投资者安排股利收入与支出便于投资者安排股利收入与支出.缺点缺点:股利支付与企业盈利脱节股利支付与企业盈利脱节,有可能导致有可能导致资金短缺资金短缺,影响公司的资本结构和投资决策影响公司的资本结构和投资决策.4、低正常股利加额外股利政策、低正常股利加额外股利政策策略策略:一般情况下一般情况下,公司只发放固定的数额公司只发放固定的数额较少的现金股利较少的现金股利,在盈利较多的年份在盈利较多的年份,根据根据实际情况向股东发放额外股利实际情况向股东发放额外股利.理由理由:使公司发放股利时有较大的灵活性使公司发放股利时有较大的灵活性,既能实现股东股利的

10、分配与公司经济效既能实现股东股利的分配与公司经济效益挂钩，又能保持股票市场价格的稳定益挂钩，又能保持股票市场价格的稳定性。性。三、制定股利政策的影响因素三、制定股利政策的影响因素（一）法律因素（一）法律因素1、防止资本侵蚀、防止资本侵蚀发放股利不能使资本减少。发放股利不能使资本减少。2、资本积累的规定、资本积累的规定发放前提公积金发放前提公积金3、超积累限制、超积累限制防止过度积累以帮助股东避税防止过度积累以帮助股东避税4、无力偿付债务：、无力偿付债务：当当时，不能发放股利时，不能发放股利5、合约限制、合约限制除非公司盈利达到一定水平，否则不能发放现金股利。除非公司盈利达到一定水平，否则不能发

11、放现金股利。(借款、借款、债券、优先股等合约债券、优先股等合约)（二）股东因素（二）股东因素税负税负低现金股利的避税效应是比较公认的理由，尤其是对高低现金股利的避税效应是比较公认的理由，尤其是对高收入阶层股东来说。收入阶层股东来说。股东的投资机会股东的投资机会如果公司的再投资收益抵于股东个人的其他投资收益时，如果公司的再投资收益抵于股东个人的其他投资收益时，股东宁可将公司的盈利都分配掉。股东宁可将公司的盈利都分配掉。保证控制权保证控制权如果现在的现金股利支付后会导致公司增发新股，那么如果现在的现金股利支付后会导致公司增发新股，那么会稀释老股东的控制权，因此反对高股利政策。会稀释老股东的控制权，

12、因此反对高股利政策。（三）公司因素（三）公司因素资产的变现能力资产的变现能力投资机会投资机会筹资能力筹资能力盈利的稳定性盈利的稳定性资本成本资本成本公司现有的经营情况公司现有的经营情况第三节 股利支付程序与方式一、股利支付程序一、股利支付程序（一）股利宣告日（一）股利宣告日公司宣布股利发放方案的时间；公司宣布股利发放方案的时间；（二）股权登记日（二）股权登记日公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结公司登记获取股利股东名单的时间，凡是当天交易结束后仍然在册的股东都可获得股利。束后仍然在册的股东都可获得股利。（三）除息日（三）除息日(除权日，一般是股权登记日的次工除权日，一般是股权登记日的

13、次工作日）作日）股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入股票价格除去股利的时间，凡是在除息日或以后买入股票的投资者（股东）都不能获得股利。股票的投资者（股东）都不能获得股利。（四）股利发放日（四）股利发放日公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。公司按照登记日取得的股东名单发放股利的时间。二、股利的支付形式二、股利的支付形式1、现金股利、现金股利 发放后，现金资产减少，权益资产减少，总资产减少发放后，现金资产减少，权益资产减少，总资产减少2、财产股利（实物股利、证券股利）、财产股利（实物股利、证券股利）相应资产减少，权益资产减少，总资产减少相应资产减少，权益资产减少，总资产减少.3、

14、负债股利（发行本公司债券抵付股利）、负债股利（发行本公司债券抵付股利）负债增加、权益资产减少，总资产不变；负债偿还后，负债增加、权益资产减少，总资产不变；负债偿还后，该笔负债减少，减少总资产。该笔负债减少，减少总资产。4、股票股利、股票股利 例：某公司股票股利发放前的股东权益（单位：万元）例：某公司股票股利发放前的股东权益（单位：万元）普通股股本（面值普通股股本（面值1元，发行元，发行5000万股）万股）5,000资本公积资本公积 4,000 盈余公积盈余公积 4,000未分配利润未分配利润 7,000 股东权益合计股东权益合计 20,000公司宣告每公司宣告每10股送股送2股的股利分配方案，

15、当前股票市价为股的股利分配方案，当前股票市价为6元元/股。股。问股利分配后的股东权益各项目和股票市价是多少？问股利分配后的股东权益各项目和股票市价是多少？解：股票股利的股数解：股票股利的股数=5000(2/10)=1000(万股万股)发放股利转出的利润发放股利转出的利润=10006=6000(万元万元)未分配利润未分配利润=7000-6000=1000(万元万元)转作股本的利润转作股本的利润=1000 1=1000(万元万元)股本股本=5000+1000=6000(万元万元)转入转入“资本公积资本公积”的利润的利润=1000(6-1)=5000(万元万元)资本公积资本公积=4000+5000=

16、9000(万元万元)盈余公积盈余公积=4000股东权益股东权益=1000+6000+9000+4000=20000(万元万元)发放前股票的市值发放前股票的市值=50006=30000(万元万元)发放后股票市值不变发放后股票市值不变,而股票数量而股票数量=6000万股万股因此因此,股票的价格股票的价格=30000/6000=5(元元/股股)发放前发放前发放后发放后股本股本:5000 6000资本公积资本公积:4000 9000盈余公积盈余公积:4000 4000未分配利润未分配利润:7000 1000股东权益股东权益:20000 20000股票市值股票市值:30000 30000股票价格股票价格

17、:6 510005000稀释稀释分配的会计事项相等相等股票股利发放后：股票股利发放后：股东权益、股票市值（总市场价值）、净利润都股东权益、股票市值（总市场价值）、净利润都不变。不变。股本（股数）增加、资本公积（国外）增加、未股本（股数）增加、资本公积（国外）增加、未分配利润减少，股东权益各项目的比例关系变化分配利润减少，股东权益各项目的比例关系变化了。了。每股市价、每股盈余、每股净资产减少。每股市价、每股盈余、每股净资产减少。注意：注意：股票市值不变、股票价格下降是理论上的，还取决于实股票市值不变、股票价格下降是理论上的，还取决于实际交易的结果（投资者的预期）。际交易的结果（投资者的预期）。股

18、票分割股票分割实质：将一股面值较大的股票折算成数股面实质：将一股面值较大的股票折算成数股面值较小的股票值较小的股票,也称也称“拆股拆股”.分割完毕：分割完毕：普通股股数增加，每股收益、股价下降。普通股股数增加，每股收益、股价下降。不影响股东权益各项目的金额及比例关系。不影响股东权益各项目的金额及比例关系。公司价值不变，股票市场价值总额不变，股公司价值不变，股票市场价值总额不变，股东财富也不变。东财富也不变。股票回购股票回购实质：公司出资购回发行在外的本公司股票，实质：公司出资购回发行在外的本公司股票，主要在公司现金较多，又无好的投资机会时使主要在公司现金较多，又无好的投资机会时使用。这部分已购回的股票称为用。这部分已购回的股票称为“库藏股库藏股”。如果公司现金较多而没有好的投资机会，则股如果公司现金较多而没有好的投资机会，则股票回购比高股利政策好，可以节约股东所得税。票回购比高股利政策好，可以节约股东所得税。结果：结果：流通的普通股股数减少，每股盈余、每股市价上升。流通的普通股股数减少，每股盈余、每股市价上升。不影响股东权益各项目的金额和比例关系。不影响股东权益各项目的金额和比例关系。