第七章基金估值、费用与会计核算

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1、第七章 基金估值、费用与会计核算章节安排章节安排第一节第一节 基金资产估值基金资产估值第二节第二节 基金费用基金费用第四节第四节 基金财务会计报告分析基金财务会计报告分析第三节第三节 基金会计核算基金会计核算第一节第一节 基金资产估值基金资产估值本节学习要求：本节学习要求：掌握基金资产估值的概念掌握基金资产估值的概念了解基金资产估值的重要性了解基金资产估值的重要性了解基金资产估值需考虑的因素了解基金资产估值需考虑的因素掌握我国基金资产估值的方法掌握我国基金资产估值的方法;掌握计算错误的处理及责任承担；掌握计算错误的处理及责任承担；了解暂停估值的情形；了解暂停估值的情形；了解了解QDII基金资产

2、的估值。基金资产的估值。一、基金资产估值的概念一、基金资产估值的概念 指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产净值=基金资产总值基金负债 基金份额净值=基金资产净值/基金总份额 二、基金资产估值的重要性二、基金资产估值的重要性 基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算基础，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必须准确。基金份额净值必须是公允公允的。三、基金资产估值需考虑的因素三、基金资产估值需考虑的因素 即多长的时间间隔对基金资产进行估值。开放式基金开放式基金：每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。

3、封闭式基金封闭式基金：每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。交易活跃证券：市场交易价格;交易不活跃证券 估值要慎重，其中证券资产的流动性是非常关键的因素 监管：规范估值行为；第三方：基金托管人复核审查 一致性一致性：采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则。公开性公开性：估值方法需要在法律规定的募集文件中公开披露。假若基金变更了估值方法，也需要及时进行披露。四、我国基金资产估值实务四、我国基金资产估值实务 2008.9.12关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见(一)基金资产估值责任人责任人：基金管理人复核责任人：基金托管人 (二)估值程序 P164 基金管理人估值基金托管人复

4、核管理人公布(三)估值的基本原则P165(四)具体投资品种的估值方法P165 股票、权证：收盘价估值；债券：收盘的净价（不含应计利息的价格）估值；期货合约：按结算价格估值；资产支持证券（大宗交易方式转让）：估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本进行后续计量。首次发行未上市的股票、债券和权证，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下按成本计量。送股、转增股、配股、公开增发新股等发行未上市股票，按交易所上市同一股票市价估值 首次公开发行有明确锁定期的股票，同一股票在交易所上市后，按上市的统一股票市场估值。非公开发行有明确锁定期的股票 初始成本高

5、于估值日市价，按该股市价估值 初始成本低于估值日市价，按公式估值：FV=C+(P-C)(Dl-Dr)/Dl 持股享有配股的，从配股除权日到配股确认日：收盘价高于配股价，以差额估值；低于配股价，估值为0停止交易未行权权证：估值技术确定公允价 长期停牌股票：采用估值技术（如指数收益法等）：估值技术确定公允价(五)计价错误的处理及责任承担 建立估值错误的识别及应急方案 计价错误基金资产净值0.25%时，应向监管机构报告；0.5%时，应公告并报监管局备案(六)暂停估值情形P167 五、五、QDII 基金资产的估值问题基金资产的估值问题(一)估值责任人 责任人：基金管理人 复核责任人：基金托管人(二)Q

6、DII 基金份额净值的计算及披露(8 点内容)1.基金份额净值应当至少每周计算并披露一次，如基金投资衍生品，应当在每个工作日计算并披露。2.基金份额净值应当在估值日后2 个工作日内披露。3.基金份额净值应当以人民币或美元等主要外汇货币单独或同时计算并披露。4.基金资产的每一买入、卖出交易应当在最近份额净值的计算中得到反映。5.流动性受限的证券估值可以参照国际会计准则进行。6.衍生品的估值可以参照国际会计准则进行。7.境内机构投资者应当合理确定开放式基金资产价格的选取时间，并在招募说明书和基金合同中载明。8.开放式基金净值及申购赎回价格的具体计算方法应当在基金、集合计划合同和招募说明书中载明，并

7、明确小数点后的位数。案例：基金估值案例：基金估值“新政新政”开启开启 哪些基金哪些基金最受影响？最受影响？2008.9.16，证监会新估值办法正式实施，各大基金公司纷纷公布了旗下基金调整后的最新单位净值。9.17有近40家基金公司发布公告，对旗下近135只基金净值进行重估，下调幅度在0.25%到6%左右。其中基金净值下调幅度净值跌幅最大的基金为东吴双动力基金，较前一估值日下跌12.59%，其次是华商领先基金，下跌12.13%，排在第三位的是国海富兰克林弹性基金，跌幅为9.02%。其他较大的基金包括：博时价值增长贰号下调6.87%，光大保德信红利股票型基金下调6.32%，申万巴黎盛利精选混合型基

8、金下调5.89%，嘉实主题下调5.32，申万巴黎新动力股票型基金下调4.41%。虽然上述基金调整幅度稍大，但多数基金的调整幅度还是在1%到2%左右。调整幅度最大的个别基金净值下调则超过10%。各基金公司从9.16起针对长期停牌股票等没有市价的投资品种采用了新的估值方法。根据16日当天的公告，约有六成基金公司明确表示将采用指数收益法进行估值。各公司估值所参照的指数基本统一为沪深交易所行业指数。此前，基金持有最多的停牌股票中，云天化和长江电力一般对应参照的是上证所工业指数，盐湖钾肥则参照深交所石化指数。据统计，云天化停牌期间上证所工业指数跌幅为48.79%，长江电力停牌期间跌幅为46.62%，盐湖

9、钾肥停牌期间深交所石化指数的跌幅为25.37%。根据基金公司半年报披露的对以上三只股票的持股情况，大致可推算出此次估值方法调整可能使整体基金资产减值超过200亿元。上证信息对相关公司2季报的统计显示，基金2季报中部分长期停牌股持股较重的基金有相当的数量。其中，重仓云天化的基金有：华商领先企业基金（2季度末持有的云天化，占基金净值13.84%）；东吴价值成长双动力（2季度末，云天化占基金净值11.22%）；博时价值增长2号（2季度末，云天化占基金净值10.8%）；申万巴黎盛利精选（2季度末，云天化占基金净值9.5%）；光大保德信红利（2季度末，云天化占基金净值7.95%）重仓长江电力的基金有：富

10、兰克林国海弹性市值（2季度末，长江电力占基金净值7%）；基金裕阳（2季度末，长江电力占基金净值6.8%），宝盈泛沿海（2季度末，长江电力占基金净值6.7%）；大成蓝筹稳健（2季度末，长江电力占基金净值6.7%）；博时第三产业（2季度末，长江电力占基金净值6.5%）。此前基金在计算净值时，对长期停牌股票均采用停牌时的收盘价格估值。讨论：当上市公司和市场环境发生显著变化后，该方法将产生何影响？该方法客观上导致了净值计算的不准确。从而影响开放式基金申购和赎回的公平性、歪曲基金业绩评价，在市场持续走低时，长期停牌股票的估值问题显得更加突出 虽然中国证券业协会基金估值工作小组向基金公司提供的基金估值备选

11、方案包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型估值法等4套，但9.16发布公告的基金公司，几乎都采用了指数收益法进行重新估值。指数收益法主要是根据估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率，并进而计算该股票当日的公允价值。该方法较多考虑了系统性风险，相对客观和透明，也便于投资者监督，能较好地避免公司对估值的操纵。评价：评价：1、基金业绩重新洗牌、基金业绩重新洗牌 在长期停牌股公允价值调整之前，股票停牌前价格已不能反映现实价值，有很大的补跌风险，由此带来一大批基金净值的虚高。对于某些影响严重的基金，还会带来基金持有人争相在重仓股复牌前赎回基金的现象。采用“指数收益法”

12、估值就是将同行业股票下跌幅度提前计算到长期停牌股中，相当于考虑到了股票补跌或补涨的风险和收益，基金的单位净值就不会虚高或虚低，从而避免了在牛市中投资者申购套利，在熊市中投资者争相提前赎回的现象，有利于基金行业的长远发展。2、基金百亿、基金百亿“阵痛阵痛”换来长期估值合理换来长期估值合理 此外，采用新的估值方法也使得基金公司的管理费和托管费计算更加合理。长期停牌股如果一直按停牌前一日收盘价估值，基金公司管理费和托管费也就一直按停牌前价格和市值计算，没有考虑实际价值的变化，在熊市中让基金公司白白多收管理费和托管费，有失公允。对投资者来说，按“指数收益法”估值比按停牌前一日收盘价估值计算管理费和托管

13、费更加公平合理。3、六大制度力促基金估值公平合理、六大制度力促基金估值公平合理 四是指导意见规范了基金对停牌股票估值的信息披露要求。包括当基金管理公司改用估值技术等方法对停牌股票进行估值时，应进行临时公告，在定期报告中，还应就涉及估值模型、假设、参数、对基金资产净值及当期损益的影响；有关参与估值流程各方及人员的职责分工、专业胜任能力和相关工作经历的描述；基金经理参与或决定估值的程度；参与估值流程各方之间存在的任何重大利益冲突等进行披露。五是指导意见明确了证券业协会估值工作小组需要对停牌股票估值所采用的估值方法提出指导意见和建议，供基金管理公司参考使用，但基金管理公司不能因此免除其相关估值责任。

14、基金管理公司采用其他估值方法的，应在定期报告中对采用理由和该方法与行业普遍采用的估值方法的差异进行披露。六是指导意见发布以后，证监会还将根据该意见的精神，对各方机构的职责履行情况进行定期检查，对未能遵守法规规定的，将依法进行处置。第二节第二节 基金费用基金费用申购申购费费基金管基金管理费理费基金费用组成基金费用组成基金转基金转换费换费赎回赎回费费基金运基金运作费作费两大类两大类销售服销售服务费务费其他其他基金托基金托管费管费信息披信息披露费露费基金交基金交易费易费可以从基金可以从基金资产中列支资产中列支不参与基不参与基金会计核金会计核算算 一、可以从基金财产中列支的基金费用（一、可以从基金财产

15、中列支的基金费用（8 类）类）(一一)基金管理人的管理费。基金管理人的管理费。(二二)基金托管人的托管费。基金托管人的托管费。(三三)销售服务费销售服务费(四四)基金合同生效后的信息披露费用。基金合同生效后的信息披露费用。(五五)基金合同生效后的会计师费和律师费。基金合同生效后的会计师费和律师费。(六六)基金份额持有人大会费用。基金份额持有人大会费用。(七七)基金的证券交易费用。基金的证券交易费用。(八八)按照国家有关规定和基金合同约定，可以在按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。基金财产中列支的其他费用。运作费运作费基金管理费基金管理费托管费托管费销售费销售费与基金

16、规模成反比，与风险成正比。与基金规模成反比，与风险成正比。我国：我国：1.5%（大部分），债券型基金一般低于（大部分），债券型基金一般低于1%，货币市场基金的管理费率为，货币市场基金的管理费率为0.33%。与基金规模、基金类型有一定关系与基金规模、基金类型有一定关系0.25%,货币市场基金等未收取申、赎费的基金二、费用计提标准及计提方式：证券衍生工具基金管理费率最高，认股权证（证券衍生工具基金管理费率最高，认股权证（1.5%2.5%）；股票基金居中（；股票基金居中（1%1.5%）;债券基金（债券基金（0.5%1.5%）；货币市场基金最低（）；货币市场基金最低（0.25%1%）封闭式基金：封闭式

17、基金：0.25%；开放式基金：低于开放式基金：低于0.25%。股票型基金高于债券。股票型基金高于债券型基金及货币市场基金型基金及货币市场基金按前一日基按前一日基金资产净值金资产净值的一定比例的一定比例逐日计提，逐日计提，按月支付。按月支付。基金交易费基金交易费基金运作费基金运作费基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用发生的费用大于基金净值十万分之一，采用预提发生的费用大于基金净值十万分之一，采用预提或待摊的方法计入基金损益；或待摊的方法计入基金损益；发生的费

18、用小于基金净值十万分之一，应于发生发生的费用小于基金净值十万分之一，应于发生时直接计入基金损益。时直接计入基金损益。包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等包括：审计费、律师费、上市年费、信息披露费包括：审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等划手续费等 三、不列入基金费用的项目三、不列入基金费用的项目 1.基金管理人和基金托管人因未履行或未基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失的

19、损失;2.基金管理人和基金托管人处理与基金运基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用作无关的事项发生的费用;3.基金合同生效前的相关费用，包括但不基金合同生效前的相关费用，包括但不限于验资费、会计师和律师费、信息披露限于验资费、会计师和律师费、信息披露费用等费用。费用等费用。新闻链接：新华社发文搬基民三座大山新闻链接：新华社发文搬基民三座大山 三公司一年亏逾千亿三公司一年亏逾千亿 今日，新华社发文为基民鸣不平。文章称，管理费、托管今日，新华社发文为基民鸣不平。文章称，管理费、托管费、交易佣金已成为压在基民身上的费、交易佣金已成为压在基民身上的“三座费用大山三座费用大山”。实际上

20、，导致基民亏损、被收费过高，除了基金管理费的实际上，导致基民亏损、被收费过高，除了基金管理费的因素，还包括价格不菲的银行托管费和证券公司的交易佣因素，还包括价格不菲的银行托管费和证券公司的交易佣金。据金。据2011年基金业年报显示，年基金业年报显示，64家公募基金公司去年亏家公募基金公司去年亏损损5004亿元，与之对比，基金、银行和证券公司却赚取超亿元，与之对比，基金、银行和证券公司却赚取超过过400亿元的基金运营费用。亿元的基金运营费用。文章认为，通过理顺基金行业的收入分配机制，搬走压在文章认为，通过理顺基金行业的收入分配机制，搬走压在基民头上的基民头上的“三座大山三座大山”，才能激活基民投

21、资信心、增加，才能激活基民投资信心、增加基金业活力。目前，基金第三方销售机构的逐步建立，与基金业活力。目前，基金第三方销售机构的逐步建立，与基金评价体系和机构的成型，都将逐步打破银行和证券公基金评价体系和机构的成型，都将逐步打破银行和证券公司的垄断优势。司的垄断优势。据据2011年基金业年报显示，去年各类基金整体亏损达到年基金业年报显示，去年各类基金整体亏损达到5004亿元，华夏基金旗下基金亏损高达亿元，华夏基金旗下基金亏损高达436.84亿。在单只亿。在单只基金中，华夏优势与华夏沪深基金中，华夏优势与华夏沪深300亏损额也均超过了亏损额也均超过了50亿。亿。虽然亏损巨大，但华夏基金仍收取了高

22、达虽然亏损巨大，但华夏基金仍收取了高达25.27亿的管理亿的管理费。今年以来，华夏基金已更换了费。今年以来，华夏基金已更换了11位基金经理，这样位基金经理，这样“亡羊补牢亡羊补牢”的措施不知能否挽救基金亏损的态势。的措施不知能否挽救基金亏损的态势。据悉，嘉实基金去年旗下各只基金共计亏损据悉，嘉实基金去年旗下各只基金共计亏损274亿元，旗亿元，旗下多只基金巨亏数十亿，深陷亏损漩涡。嘉实基金规模也下多只基金巨亏数十亿，深陷亏损漩涡。嘉实基金规模也从从2010年的年的1603骤减至去年的骤减至去年的1374.66，利润减少，利润减少287.0916亿元，然而亿元，然而2011年嘉实基金仍狂揽管理费近

23、年嘉实基金仍狂揽管理费近18亿元。亿元。易方达基金去年亏损也较为惨重。其旗下易方达基金去年亏损也较为惨重。其旗下30只基金净利润只基金净利润巨亏高达巨亏高达346.82亿元，仅亿元，仅3只基金净利润未亏，指数型基只基金净利润未亏，指数型基金更是成为重灾区。而就在基民损失巨大的同时，金更是成为重灾区。而就在基民损失巨大的同时，2011年年易方达基金管理公司仍提取了高达易方达基金管理公司仍提取了高达15.9亿元的管理费。亿元的管理费。第三节第三节 基金会计核算基金会计核算 基金管理公司是证券投资基金会计核算的主体，对所管理的基金应当以每只基金为会计核算主体，独立建账、独立核算，保证不同基金在名册登

24、记、账户设置、资金划拨、财簿记录等方面相互独立。一、基金会计核算的特殊性一、基金会计核算的特殊性(一)会计主体是证券投资基金。(二)会计分期细化到日。(三)基金持有的金融资产和承担的金融负债以公允价值计量且其变动计入当期损益 二、基金会计核算的主要内容二、基金会计核算的主要内容 1 证券交易及其清算的核算 2 权益事项的核算 3 各类资产的利息核算 4 基金费用的核算 5 开放式基金份额申购、赎回的核算 6 投资估值增减值的核算 7 本期收益及收益分配的核算 8 基金会计报表 9 基金会计核算的复核第四节第四节 基金财务会计报告分析基金财务会计报告分析 一、基金财务会计报告分析的目的一、基金财

25、务会计报告分析的目的 基金财务会计报告是指基金对外提供的基金财务会计报告是指基金对外提供的反应基金某一特定日期的财务状况和某一反应基金某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。息的文件。基金财务会计报告包括会计报表（资产基金财务会计报告包括会计报表（资产负债表、利润表和净值变动表）、附注及负债表、利润表和净值变动表）、附注及其他应当在财务会计报告中披露的相关信其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料。息和资料。二、基金财务会计报表分析二、基金财务会计报表分析(一一)基金持仓结构分析基金持仓结构分析股票投资占基金净值的比例股

26、票投资占基金净值的比例债券投资占基金净值的比例债券投资占基金净值的比例银行存款等现金类资产占基金净值的比例银行存款等现金类资产占基金净值的比例某行业投资占基金净值的比例某行业投资占基金净值的比例阅读基金财务报告阅读基金财务报告(二二)基金盈利能力和分红能力分析基金盈利能力和分红能力分析 本期利润本期利润 本期已实现收益；本期已实现收益；加权平均基金份额本期利润；加权平均基金份额本期利润；本期加权平均净值利润率；本期加权平均净值利润率；基金（份额）净值增长率；基金（份额）净值增长率；期末可供分配利润；等期末可供分配利润；等(三三)基金收入情况分析基金收入情况分析利息收入；投资收益；公允价值变动损

27、利息收入；投资收益；公允价值变动损益；其他收入；益；其他收入；(四四)基金费用情况分析基金费用情况分析 费用率；费用率；(五五)基金份额变动分析基金份额变动分析 份额变动；持有人结构等份额变动；持有人结构等(六六)基金投资风格分析基金投资风格分析持仓集中度；持仓股本规模分析；持仓持仓集中度；持仓股本规模分析；持仓成长性分析；成长性分析；总结：关键名词与思考题总结：关键名词与思考题关键名词 基金管理费 基金托管费 基金销售费 基金运作费 基金交易费思考题：基金管理费用主要包括哪些?计提标准和方法分别是什么？基金财务报告包括主要包括哪些部分？投资者应对基金财务报表哪些方面进行分析？Your company slogan in here