[精选]欧洲债务危机概述

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1、欧洲债务危机欧洲债务危机主权债务主权债务 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。主权债务违约主权债务违约现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约。传统的主权违约的解决方式主要是两种：违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款;与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。在市场经济的体制当中，如果一个国家发生了主权债务违约，他

2、是不能以自己的主权作为报酬来偿还债务的。通常的主权违约发生以后一般都是以上述两种方法进行解决。主权债务主权债务主权债务的代表案例主权债务的代表案例案例案例1 1：阿根廷主权债务违约危机：阿根廷主权债务违约危机 20世纪90年代阿根廷主权债务违约及债务重组。20世纪90年代，阿根廷政府外债大幅度增加，2000年的时候达到了1462万亿超过了外汇收入的4倍以上。他最终宣布对所有债务进行违约。随着阿根廷的货币大幅贬值。案例案例2 2：迪拜主权债务违约危机：迪拜主权债务违约危机2009年11月25日，中东阿联酋迪拜出现主权债务危机，迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款。

3、迪拜债务危机出现后，迅速在全球范围内引发了一系列连锁反应。市场担心新一轮的“金融海啸”将会出现。也有观点将迪拜债务风波与1998年和2001年分别发生的俄罗斯和阿根廷主权债务危机相提并论，称其可能拖累全球经济二次探底。2010年5月5日，示威者在希腊首都雅典的宪法广场举行集会。希腊当天发生全国性罢工，大量游行示威者走上雅典街头。雅典警方在示威者试图突破议会前的警戒线时向示威者发射催泪瓦斯。新华社/路透 欧债危机大事记欧债危机大事记 年月日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过，远高于欧盟设定的上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率在希腊爆发。欧洲

4、主权国家债务危机直接影响了欧元区的经济增长，给全球经济复苏增加了较大不确定性。在世界经济复苏基础仍然脆弱的形势下，希腊主权债务危机造成的“蝴蝶效应”正在全球范围引发恐慌。欧债危机大事记欧债危机大事记 年月日，爱尔兰政府正式请求欧盟和国际货币基金组织提供救助，沦为第二个希腊，欧元区主权债务危机掀起第二波高潮。年月日，欧盟成员国领导人在比利时首都布鲁塞尔举行峰会，消息人士透露，就如何修改里斯本条约以建立欧元区永久性危机应对机制达成一致。欧债危机大事记欧债危机大事记 年月日，欧元区国领导人提出“欧元公约”建议。月日，欧盟通过了“欧洲稳定机制”方案。月日,欧元区首脑就解决债务危机达成一揽子协议。月日，

5、欧洲理事会主席范龙佩宣布，欧盟成员国领导人同意缔结新条约，以强化财政纪律，避免债务危机重演。年月日，欧盟成员国领导人峰会就如何应对危机达成四点一致，通过了“财政契约”草案。这一契约将对欧元区国家以及其他愿意加入的欧盟成员国施加更严格的财政纪律，对违反财政纪律的国家自动处以惩罚等。年月日，除英国和捷克以外的个欧盟成员国在欧盟春季峰会上正式签署欧洲经济货币联盟稳定、协调和治理公约，又称“财政契约”，以加强各成员国的财政纪律。欧债危机大事记欧债危机大事记 年月日，欧盟委员会发行亿欧元的年期国债。所得款项将平均分配给葡萄牙与爱尔兰，作为向这两个国家提供财政救助的一部分。有助于改善葡萄牙与爱尔兰的偿债持

6、续能力，并有利于这两个国家的经济恢复。欧债危机波及范围欧债危机波及范围欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险 风险一：经济二次探底风险一：经济二次探底去年底，国际机构纷纷调低欧洲经济增速预测。欧洲中央银行预测，欧元区经济年增速将在负到之间，低于此前预期的。经济合作与发展组织（经合组织）预测，欧元区经济年第四季度和年第一季度将连续出现环比负增长，陷入轻度衰退。经合组织首席经济学家皮埃尔卡洛帕多安认为，如果欧元区内发生重大具有负面影响的事件，比如流动性缺乏、法国评级被降等，有可能造成欧债危机全面蔓延，并对实体经济造成冲击，这样就有可能在年造成严重衰退，影响甚至可能延续至年。欧债危机欧债危机2

7、012年四大风险年四大风险 标准普尔公司欧洲地区首席经济学家让米歇尔西克斯也持悲观态度。他认为，欧元区陷入深度经济衰退的可能性为，而且经济有可能连续四个季度下滑，而不是两个季度。去年底，国际货币基金组织（）总裁克里斯蒂娜拉加德也频频发出警告，欧债危机引发的不稳定性因素正影响全球最大经济体美国和引领最近十年全球经济增长的新兴经济体。她还表示，国际货币基金组织将在今年月底下调年全球经济增长预测。欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险风险二：主权信用评级被降风险二：主权信用评级被降去年10月份以来，国际三大评级机构穆迪、标准普尔和惠誉纷纷警告，欧元区经济形势严峻，欧元区多数国家难保现有评级。舆

8、论普遍认为，法国受冲击的可能性最大，难保3A评级。法国是欧元区第二大经济体，它的评级被降将标志着欧洲主权债务危机升级，向欧元区核心国家蔓延。法国一旦失去3A评级将引起连锁反应。首先，法国政府融资成本上升；其次，欧洲金融稳定工具的信用评级也将被下调；第三，银行和企业信用评级也有可能被下调。在这样的情况下，欧洲国家和企业将陷入融资困难但政府无钱救助的尴尬处境。欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险中国社会科学院欧洲研究所所长周弘说，欧元区今年最为紧迫的挑战是如何在国债收益率居高不下、融资难度日益加大的情况下偿付即将到期的巨额债务。国际金融数据提供商Dealogic的最新数据显示，2012年欧

9、元区约有1.1万亿欧元（约合1.4万亿美元）的债务到期，仅第一季度就要偿还2500亿至3000亿欧元（约合3228亿至3874亿美元）。欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险风险三：欧元区风险三：欧元区“缩编缩编”或解体或解体希腊债务危机依然揪心，仍有可能左右欧债危机发展走向。德国明镜周刊1月7日报道，IMF对希腊有效、持续减少债务的能力越来越表示怀疑。该杂志援引IMF一份简报说，解决希腊债务危机的可供选择不多，或者希腊政府加大整顿财政力度，或者私人投资者接受更大减记力度，或者欧元区加大救助力度。预计希腊2011年国内生产总值（GDP）将下滑55，而赤字占GDP的比例却有可能高达10。英

10、国渣打银行首席执行官彼得桑兹1月1日在接受英国星期日电讯报采访时说，2012年欧元区前景非常困难，一个或多个成员国退出欧元区的风险越来越大。即使只是希腊退出欧元区，也会造成巨大负面影响，甚至冲击全球经济。欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险 意大利裕信银行在最新招股说明书中说，欧债危机有可能恶化，导致一个或多个欧元区成员国重新使用本国货币。荷兰国际集团投资管理公司主管保罗弗劳瓦弗尔说，欧元区解体可能性增加，预计更多企业将在招股说明书中添加这一风险。英国每日电讯报此前报道说，英国财政部正在制定欧元区解体后的应急计划。美国华尔街日报也报道说，有欧洲银行已着手为欧元区解体做准备。知情人士透露

11、，至少有两家跨国银行已安装后备技术系统，为希腊、葡萄牙和意大利重新使用旧货币做交易准备。欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险风险四：银行业深陷危局风险四：银行业深陷危局由于欧洲商业银行持有大量欧洲国家债券，欧债危机升级蔓延，势必影响欧洲银行业的稳定。数据显示，2012年欧洲银行业将有7200亿欧元（约合9293亿美元）的债券到期，其中第一季度就需要偿还2500亿欧元（约合3228亿美元）。由于欧债危机和银行业危机交互作用，2011年欧洲银行业的融资难度已明显加大。国际金融数据提供商Dealogic发布的数据显示，欧洲银行业2011年到期的债券规模总共为6540亿美元，但仅发售4130亿

12、美元债券。而在以往五六年里，每年债券融资额度均为当年到期债券的16倍左右。欧债危机欧债危机2012年四大风险年四大风险 去年12月22日，欧洲央行向523家欧元区银行提供了总计约4890亿欧元（约合6257亿美元）贷款，向无法从公开市场上获得融资的银行抛出“救生索”。但由于市场缺乏信心，银行风险厌恶情绪增强，反而将闲置资金存回欧洲央行，导致欧洲央行隔夜存款规模连创新高。此外，欧洲领导人还同意提前实施银行监管新标准。为在2012年7月前将核心资本充足率提升至9以上，欧洲商业银行纷纷出售资产，收紧银根，这将造成信贷紧缩。如果陷入衰退的实体经济难以得到信贷支持，则有可能使欧洲经济陷入恶性循环。（综合

13、新华社驻巴黎记者李明、驻布鲁塞尔记者崇大海、驻柏林记者胡小兵报道）欧债危机之原因欧债危机之原因外因：政府加强杠杆化使债务负担加重外因：政府加强杠杆化使债务负担加重 金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。欧债危机之原因欧债危机之原因外因：评级机构煽风点火，助推危机蔓延外因：评级机构煽风点火，助推危机蔓延 全球三大评

14、级机构不断下调上述四国的主权评级。2011年7月末，标普已经将希腊主权评级09 年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。欧债危机之原因 内因：实体经济空心化，经济发展脆弱内因：实体经济空心化，经济发展脆弱 总体看来，PIIGS（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着它们加入欧元区，生产要

15、素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济国际竞争力不断下降。以希腊为例，2010年服务业在其GDP中占比达到52.57%，而工业占GDP的比重仅有14.62%。希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业，这些产业过度依赖外部需求，因此经济在后金融危机时代变得举步维艰。在这样的窘境下，为了拉动经济快速发展，反而加大了对旅游业及其相关的房地产业的投资力度，投资规模很快就超过了自身能力，导致负债提高。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击

16、下显得异常脆弱。欧债危机之原因欧债危机之原因 内因：法德在救援上的分歧处于胶着状态内因：法德在救援上的分歧处于胶着状态 是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于法德的态度。法国是坚决支持对危机国实施救援的，因为法国银行持有相当数量的欧元区债券，如果他们违约的话，法国的损失将会非常惨重。德国这些年其忍受着福利削减，工资长期不上涨的痛苦，现在让他们去拯救那些享受高福利高工资的国家，本国民众显然心有不甘。但若不救，将会导致大量银行倒闭。欧债危机之原因欧债危机之原因内因：刚性的社会福利制度内因：刚性的社会福利制度 几年来欧盟各国的社会福利占GDP 的比重有趋同的趋势，许多南欧国家由占比小于20%逐渐上

17、升到20%以上，其中希腊和爱尔兰较为突出。在经济发展良好的时候并不会出现问题，但在外在冲击下，本国经济增长停滞时，就出现了问题。近两年，爱尔兰、希腊和西班牙GDP都出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增。欧洲最勤勉德国人的典型生活：欧洲最勤勉德国人的典型生活：早上约半小时泡澡或淋浴；67%的人开私家车上班，开的车多是豪华型奥迪、宝马等，13%的人选择公共交通。每周上班4到5天，工作8小时中2小时午休，2.5小时咖啡时间。下班后生活丰富多彩：体育运动、看电影，听歌剧，音乐会等。平均每年休假长达173天，几乎是工作1天休息1天。韩国朝鲜日报引述美国哥伦比亚大学教授芒

18、德尔的话称，“欧洲国家因为过分强调福利，导致国家面临崩溃。韩国应该在能够承受的范围内采取福利政策。”文章称，欧洲一些国家规定失业者在3年之内能得到80%的工资作为失业津贴。为筹集这笔资金，这些国家征收高额法人税和最高达80%的所得税。因此，无论企业还是个人，都想到海外逃税，经济活力日益下降。文章称，从这一点看，韩国有必要倾听“欧洲患者”的声音。欧债危机之原因欧债危机之原因内因：人口结构不平衡：逐步进入老龄化内因：人口结构不平衡：逐步进入老龄化 由于二战后生育潮已经开始接近退休年龄，并且人口出生率逐步下降，欧元区人口年龄结构从正金字塔形逐步向倒金字塔形转变，人口占比的峰值从1990年的25-29

19、岁上移至2007年的40-44岁，而且这一趋势仍在进行；美国联邦统计局预计到2050年欧盟国家人口出生时平均预期寿命将达到83.3岁，从今往后老龄化问题将进一步恶化。欧债危机之原因欧债危机之原因根本原因：货币制度与财政制度不能统一根本原因：货币制度与财政制度不能统一 欧洲央银在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政策调整总是比其他国家慢半拍。在统一的货币政策应对危机滞后的情况下，各国政府只能通过扩张性的财政政策来调节经济，许多欧元区成员国违反了稳定与增长公约，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动。欧债危机之原因欧债危机之原因 根本

20、原因：各国不同的税率导致资本流入根本原因：各国不同的税率导致资本流入 各国的税收制度不统一，引发资本同趋势流动。欧盟国家只统一了对外关税税率，并没有让渡公司税税率。目前各国公司税税率高低不一，法国、比利时、意大利、德国均在30%左右，其他边缘国家及东欧国家的公司税税率则普遍低于20%，引发资本的大量流入。而这些税率较低的国家本来就不发达的工业和制造业很少受到资金的青睐，资金便主要集中在房地产业和旅游业上，从而导致了经济的泡沫化，并在国际金融危机下由于需求不足，而出现破裂，造成经济发展乏力。欧债危机之原因欧债危机之原因根本原因：欧元区出现问题后协商成本高根本原因：欧元区出现问题后协商成本高 在欧

21、元区建立的时候没有考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，就只能通过欧盟的内部开会讨论，来解决成员国出现的问题，也正是一次次的讨论使得危机不能得到及时解决。近年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。拖累中国出口冲击出口企业拖累中国出口冲击出口企业 没有没有新单尾款难收新单尾款难收 中信保浙江分公司一位人士表示，公司接到多起欧洲买家破产或者无法按时支付尾款案件，买家来自意大利、英国、德国等地。欧元欧元“跌跌不休跌跌不休”中国外汇储备中国外汇储备将缩水将缩水 专家认为，中国所受的并且已经在经受

22、着的最大影响可能是，我们用真金白银换来的外汇储备会因为主权债务问题国家过度发行货币和该货币购买力下降而缩水。债务危机让世界经济格局不明朗债务危机让世界经济格局不明朗 可能延缓人民币升值可能延缓人民币升值 经济学家认为，欧洲危机会使得中国推迟人民币升值和加息的步调，人民币可能最终还是会升值。但欧洲危机“可能会让中国政策制定者等待对全球经济影响的更清晰信号。可能影响中国财政改革可能影响中国财政改革 防范它国防范它国监管不力的潜在风险监管不力的潜在风险 国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良说：“中国应该推进财政体系的改革开放，但必须警惕其它国家监管不利带来的潜在风险。”总体评估：欧洲债务危机对中国

23、总体评估：欧洲债务危机对中国影响暂时不大影响暂时不大 可能两年内消退可能两年内消退 葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙五国经济总量不过占欧盟和欧元区的26.6%和35.0%。更为重要的是，如果从在中国出口市场中的地位来看，其占比就更加微不足道。对国民生活影响：欧元贬值欧洲对国民生活影响：欧元贬值欧洲旅游爆满旅游爆满 LV包便宜包便宜3成成 赴欧留学赴欧留学成本减成本减1成成 受欧元大幅贬值和火山灰导致欧洲游延后等影响，原本不是欧洲旅游旺季的5月也一改上月的冷清。“报名明显增多了。”旅游从业人员表示。改革国际信用评级体系成当务之急改革国际信用评级体系成当务之急 在金融大战中，信用评级乃“攻心”

24、利器，一言可以灭国，一言也足矣兴邦。但其下调评级往往滞后于危机发生，因此往往落下“落井下石”之名，其公信力也饱受质疑。解决此问题最好的方法就是，建立新评级机构，打破国际三大评级机构在这一领域的垄断。金融评级机构金融评级机构市场动荡的推手，慢半拍的市场动荡的推手，慢半拍的预警者预警者 不管是在美国房地产市场崩溃引发次贷危机之前，还是在希腊等欧元区国家大举借债“挥霍无度”之时，评级机构都未能及时预警其中的风险，反而“锦上添花”，继续对相关投资产品维持较高的评级，给广大投资者和举债者提供了一种虚假的安全感。但危机真正来临之时，评级机构仿佛一下子觉醒，又开始“报复性”下调相关投资产品评级，直接导致危机在短期内进一步恶化。金融危机根源是监管机构缺少足金融危机根源是监管机构缺少足够监管权力够监管权力 美国财政部长蒂莫西-盖特纳称，最近一次金融危机的根本成因是国会没有赋予监管机构足够的权力，来遏制在传统法规以外进行运营之金融机构的冒险活动。危机警示中国：地方政府债务风危机警示中国：地方政府债务风险不可忽视险不可忽视 金融危机爆发以来我国一些地方政府举债搞建设，把大量资金扔给了“铁公基”，地方政府的财政收入长久以来依赖土地出让金，如果房价回调、地价回落，地方政府的财政收入就会锐减，其还款能力不得不让人担忧，这已凸显出地方政府进行财政改革的紧迫性。