Ch2-财务报表、税和现金流

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1、CH2 财务报表、税和现金流申申 宇宇 马克思说，经济越发展，会计越重要。案例：1.任正非发现财务成了华为发展的障碍，他给IBM的CEO彭明盛写信，希望IBM帮助华为完善财务管理。不久，IBM精锐的财务咨询顾问进驻华为，启动了IFS（集成财务转型）项目。几年后华为因该变革获得可观的收益，但在当时IFS项目推进遇到了不小的阻力。现在想想，没有任总的力挺，华为财经管理能如此耀眼吗？2.给你一家陌生公司的会计报表，你最应该关注哪三个数？净利润、经营活动净现金流量、资产负债率。净利润、经营活动净现金流量、资产负债率。如果再让你关注三个数呢？现金及现金等价物的变动额、销售毛利率、流动比率。现金及现金等价

2、物的变动额、销售毛利率、流动比率。第第2 2章章 会计报表与现金流量会计报表与现金流量2.1 资产负债表2.2 损益表2.3 税2.4 净营运资本2.5 财务现金流量2.6 会计现金流量表2.1 资产负债表 资产负债表可以看成是某一特定日期会计人员对企业会计价值所拍的一张快照。它说明了企业拥有什么东西以及这些东西是从哪里来的（相应的索取权）。其基本关系式为：资产=负债+股东权益 股东权益被定义为企业资产与负债之差，即股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余资产。股东权益亦称所有者权益、净资产或简单地称之为权益。资产负债表中的资产按正常变现所需的时间长短排列；这一部分取决于企业的行业性质和管理行为。负

3、债和股东权益按偿付期的先后顺序排列；这一部分取决于管理者对资本结构的选择。The Balance Sheet of the U.S.Composite Corporation(in$millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S.COMPOSITE CORPORATIONLiabilities(Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1Current assets:Current Liabilities:Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$19

4、7 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed assets:Deferred taxes$117$104 Property,plant,and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depr

5、eciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property,plant,and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity:Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common stock($1 per value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury

6、 stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity$1,879$1,742资产是按持续经营企业将它们转变成现金资产是按持续经营企业将它们转变成现金正常所花费的时间长度排列。正常所花费的时间长度排列。显然，现金比财产、厂房和设备更具有流显然，现金比财产、厂房和设备更具有流动性。动性。2.1 资产负债表 当分析资产负债表时，财务经理应注意三个问题：会计流动性 负债与权益 市价与成本2.1 资产负债表2.1.1 会计流动性 会计流动性是指资产变现的方便和快

7、捷程度。流动资产的流动性最强，它包括现金以及一年内能够变现的其他资产。固定资产的流动性最差，它可区分为有形固定资产（如财产、厂房及设备等）和无形固定资产（如商标、专利等）。资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强，企业避免财务困境的可能性就越大。流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。（1）流动比率=流动资产/流动负债U.S公司20X1的流动比率=707/455=1.55(倍)流动负债覆盖率为1.55倍，流动比率越高越好，高流动率意味着流动性强，但同时也说明现金使用效率低。（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债U.S速动比率=（707-280）/455=0.94(3)现金比率=现金

8、/流动负债（4）净运营资本对总资产比=（流动资产-流动负债）/总资产2.1 资产负债表2.1.2 负债与权益 负债是企业所承担的在规定的期限内固定的现金支付（本金和利息）的责任。如果企业不能偿付将会构成违约。债权人享有对企业现金流量的第一索取权。股东权益则是对企业剩余资产的索取权，是不固定的。股东权益等于资产与负债的差额，即：资产资产 -负债负债 =股东权益股东权益。偿债能力（1）资产负债率=总资产/总负债（2）债务权益率=债务总额/权益总额（3）资产化总额长期负债率=长期债务/(长期债务+权益资产)=562/(725+562)=2.1 资产负债表2.1.3 市价与成本 企业资产的会计价值通常

9、是指账面价值。账面价值说是价值，而实际上是成本。企业资产的会计价值通常不同于市场价值。许多财务报表的使用者，包括管理者和投资者，所关心的是企业的市场价值，而不是它的成本（账面价值），但这在资产负债表上是无法得到满足。管理者的任务就在于为企业创造高于其成本的价值。如何理解账面价值、清算价值？如何理解账面价值、清算价值？案例：案例：基金的投资风格：价值型、成长型、平衡型。2.2 利润表 利润表用来衡量企业在一个特定时期（如一年）内的业绩。其基本关系式为：销售收入-销售成本-营业费用-非营业费用-所得税=利润 如果说资产负债表是一张快照（某一时点的静态信息），那么利润表则记录了人们在两张快照之间做了

10、些什么的一段录象（某一时期的流动状况）。U.S.C.C.Income Statement(in$millions)20X2Income StatementU.S.COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling,general,and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Curr

11、ent:$71 Deferred:$13Net income Retained earnings:$43 Dividends:$43营业部分报告企业主营业务的收入和费用$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86(in$millions)20X2Income StatementU.S.COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenues$2,262Cost of goods sold-1,655Selling,general,and administrative expenses-327Depreciation-90

12、Operating income$190Other income29Earnings before interest and taxes$219Interest expense-49Pretax income$170Taxes-84 Current:$71 Deferred:$13Net income$86 Retained earnings:$43 Dividends:$43非营业部分列出了包括利息费用在内的所有财务费用U.S.C.C.Income Statement(in$millions)20X2Income StatementU.S.COMPOSITE CORPORATIONTotal

13、 operating revenuesCost of goods soldSelling,general,and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Current:$71 Deferred:$13Net income Retained earnings:$43 Dividends:$43再一个独立的部分报告税务部门对利润课征的所得税$2,262-1,655-327-9

14、0$19029$219-49$170-84$86U.S.C.C.Income Statement(in$millions)20 x2Income StatementU.S.COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling,general,and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes

15、 Current:$71 Deferred:$13Net income Retained earnings:$43 Dividends:$43最后一项是净利润$2,262-1,655-327-90$19029$219-49$170-84$86U.S.C.C.Income Statement2.2 利润表 在分析损益表时，财务经理应注意的问题是：（1）公认会计准则 利润表是在发生时列示收入，无须在现金流入是列示 （2）非现金项目 最重要的是折旧。案例：上市公司的利润操纵与盈余管理。案例：上市公司的利润操纵与盈余管理。（3）时间和成本 会计报表中无法精确的区分：短期、长期 例如：成本：产品成本、期

16、间成本。2.2 利润表2.2.1 权责发生制 会计利润的计量包括两个步骤：1）确认会计期间的收入；2）将相应的成本和收入进行配比。当货物已经交换或服务已经提供，盈利过程已经在实质上完成，并有理由相信款项能够得到偿付时，损益表确定收入。就赊销而言，权责发生制意味着确认收入是在销售时，而不是在客户实际付款时。收入不是等同于收到现金。2.2 利润表2.2.2 非现金项目 在利润表上，与收入相配比的费用中有些属于非现金项目，并不影响现金流量。折旧 折旧是将过去的固定资产支出（成本）在将来的期限内分摊，进行收入与费用的配比，以合理地反映报告期的收益。将固定资产的成本在其使用期限内进行分摊的方法有两种：直

17、线法 每年都提取等额的折旧。加速折旧法 在固定资产使用的早期多提折旧，相应地 在后期少提折旧。它并没有在总量上多提 折旧，只是改变了确认的时间。折旧额并不是实际现金流出。2.2 利润表2.2.2 非现金项目 递延税款 递延税款是由会计利润（向股东报告）和实际应纳税利润（向税务部门报告）之间的差异引起的。会计税款分为两个部分：当期税款 向税务部门实际缴纳 递延税款 不实际缴纳。递延税款只是延期缴纳，并不是取消。它在资产负债表上体现为负债的增加。从现金流量的角度来看，递延税款不是一笔现金流出。2.2 利润表2.2.3 时间和成本 会计不区分固定成本（比如机器设备）和变动成本（它随产量的变化而变化，

18、比如原材料和工人工资）。会计成本通常区分为产品成本和期间费用（比如分配到某一时期的销售和行政管理费用）。如何理解机会成本如何理解机会成本：老王打算买一套房，年初中介挂牌价360万，现在挂牌价330万。有可能房价还会接着下跌，据说明年年中房价筑底。假定明年此时这套房的价格跌至320万元，今年急着买房的机会成本是多少？按一年5.5%的理财收益算，330万房款一年可获得的收益是18.15万。加上10万元的房价下跌，早买房一年的机会成本是28.15万。2.3 税2.3.1 公司税率 税率仅适用于对应区间内的收入，而非总收入。（累进税）2.3 税2.3.2 平均税率与边际税率 平均税率等于应纳税额除以应

19、税所得，也就是收入中用于付税的金额所占的百分比。边际税率则是指多赚一元钱需要支付的税金（以百分比表示）。一般而言，与财务决策有关的是边际税率，边际税率可以告诉我们一项决策对应纳税额的边际影响。举例：一个公司应税所得额是200 000美元，应该交多少所得税？边际税率、平均税率是多少？计算：50 000*15%=7500（75 000-50 000）*25%=6250（100 000-75000）*34%=8500（200 000-100 000）*39%=39 000那么总共纳税：7500+6250+8500+39 000=61250边际税率：39%平均税率：61250/200 000=30.6

20、25%应税所得额应税所得额税率（税率（%）0-50 0001550 001-75 0002575 001-100 00034100 001-335 00039335001-10 000 0003410 000 001-15 000 0003515 000 001-18 333 3333818 333 334以上352.4 净营运资本 净营运资本=流动资产-流动负债 净营运资本为正，表明企业在未来的一年里能得到的现金将大于要付出的现金。企业除了投资于固定资产（资本性支出），还要投资于净营运资本（净营运资本变动额）净营运资本变动额等于本年度净营运资本和上年度净营运资本的差额。一个成长性企业的净营运

21、资本变动额通常为正。The Balance Sheet of the U.S.C.C.(in$millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S.COMPOSITE CORPORATIONLiabilities(Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1Current assets:Current Liabilities:Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable505

22、3 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed assets:Deferred taxes$117$104 Property,plant,and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities

23、$588$562 Net property,plant,and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity:Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common stock($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total asset

24、s$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity$1,879$1,742Here we see NWC grow to$275 million in 20X2 from$252 million in 20X1.This increase of$23 million is an investment of the firm.$23 million$275m=$761m-$486m$252m=$707-$4552.5 财务现金流量 在公司金融中，可以从财务报表中获取的最重要的项目是企业的实际现金流量。按照理财学的观点，企业（或资产）的价值

25、就在于其产生现金流量的能力。我们已经知道，企业资产的价值一定等于负债的价值与权益的价值之和。由企业资产所产生的现金流量（即经营性现金流量）CF(A)也一定等于流向企业债权人（负债）的现金流量CF(B)与流向权益投资者（所有者权益）的现金流量CF(S)之和。即：CF(A)=CF(B)+CF(S)CF(A)=CF(B)+CF(S)2.5 财务现金流量 企业现金流量 由企业资产所产生的现金流量总额CF(A)=经营性现金流量-资本性支出-净营运资本的增加额 经营性现金流量=息税前利润+折旧 当期税款 资本性支出=固定资产的购买 固定资产的出售 =期末固定资产净额 期初固定资产净额+折旧 净营运资本的增

26、加额=本年度净营运资本 上年度净营运资本 企业流向投资者的现金流量 向债权人支付的现金流量CF(B)=利息支出+到期债务本金偿付-新增债务 =利息支出-（本年度长期债务-上年度长期债务）向股东支付的现金流量CF(S)=股利支出+股票回购支出-新股发行收入 =股利支出+（本年度库藏股票-上年度库藏股票）-（本年度普通股+股本溢价）-（上年度普通股+股本溢价）Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOper

27、ating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending(173)(Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital(23)Total$42Cash Flow of Investors in the FirmDebt$36 (Interest plus retirement of debt minus long-term

28、 debt financing)Equity6 (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing)Total$42Operating Cash Flow:EBIT$219Depreciation$90Current Taxes($71)OCF$238Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow

29、$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Divi

30、dends plus repurchase of equity minus new equity financing)TotalCapital SpendingPurchase of fixed assets$198Sales of fixed assets(25)Capital Spending$173(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating c

31、ash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equi

32、ty (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing)TotalNWC grew from$275 million in 20X2 from$252 million in 20X1.This increase of$23 million is the addition to NWC.(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCas

33、h Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus

34、long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing)Total(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plu

35、s depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new eq

36、uity financing)TotalCash Flow to CreditorsInterest$49Retirement of debt 73Debt service122Proceeds from new debt sales (86)Total36(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow$238 (Earnings b

37、efore interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repur

38、chase of equity minus new equity financing)TotalCash Flow to StockholdersDividends$43Repurchase of stock 6Cash to Stockholders 49Proceeds from new stock issue (43)Total$6(173)(23)$42$366$42Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in$millions)20X2Financial Cash FlowU.S.COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of th

39、e FirmOperating cash flow$238 (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term de

40、bt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing)Total)()()(SCFBCFACFThe cash from received from the firms assets must equal the cash flows to the firms creditors and stockholders:(173)(23)$42$366$422.5 财务现金流量 经营性现金流量通常为正。当企业的经营性现金流量长期为负时，就表明企业已陷入困境。企业的现金流量总额有时为负。当

41、企业以较高的增长率增长时，用于净营运资本投资（如存货）和固定资产的支出就可能大于经营性现金流量。净利润不同于现金流量。在判断企业的经济和财务状况时，现金流量通常更有用。2.6 会计现金流量表 现金流量表是法定会计报表之一，用于说明会计现金的变动。现金流量表由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三个部分组成，把所有的现金流量加总起来，就可以得到资产负债表中的现金的变动额。案例分析案例分析：Jensen(1986)“自由现金流假说”。德隆集团的现金流断裂引起破产清算。美国联合公司的现金流量表法定会计报表中的现金流量表说明资产负债表中的现金及其等价物的变动。美国联合

42、公司的现金及其等价物从20*1年的107百万美元增加到20*2年的140百万美元，变动额为33百万美元。经营活动经营活动净利润折旧递延税款资产和负债的变化应收账款存货应付账款应计费用应付票据其他经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量$869013(24)111618(3)$199(8)固定资产的取得固定资产的出售投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量$(198)25$(173)投资活动投资活动筹资活动筹资活动债务偿付（包括票据）长期债券发行收入股利股票回购新股发行收入筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量$(73)86(43)43$7(6)现金余额的变动（在资产负债表上）现金

43、余额的变动（在资产负债表上）$33U.S.C.C.Cash Flow from Operating Activities(in$millions)20X2Cash Flow from Operating ActivitiesU.S.COMPOSITE CORPORATION计算经营活动产生的现金流量从净利润开始，加上非现金项目如折旧，以及调整流动资产（除了现金）和流动负债的变化。OperationsNet IncomeDepreciationDeferred TaxesChanges in Assets and LiabilitiesAccounts ReceivableInventories

44、Accounts PayableAccrued ExpensesNotes PayableOtherTotal Cash Flow from Operations$869013(24)111618(3)$199(8)U.S.C.C.Cash Flow from Investing Activities(in$millions)20X2Cash Flow from Investing ActivitiesU.S.COMPOSITE CORPORATION投资活动产生的现金流量包括资本性资产的变化：固定资产的取得和固定资产的出售（即净资本性支出）。Acquisition of fixed asse

45、tsSales of fixed assetsTotal Cash Flow from Investing Activities$(198)25$(173)U.S.C.C.Cash Flow from Financing Activities(in$millions)20X2Cash Flow from Financing ActivitiesU.S.COMPOSITE CORPORATION筹资活动产生的现金流量包括权益和债务的变化。Retirement of debt(includes notes)Proceeds from long-term debt salesDividendsRepurchase of stockProceeds from new stock issueTotal Cash Flow from Financing$(73)86(43)43$7(6)The ending！