公司财务管理--短期融资与营运资金管理

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1、公司财务管理 CORPORATE FINANCE陈君宁 华中科技大学管理学院2000.7公司财务管理公司财务管理的基本概念及理论投资决策长期融资与资本结构决策短期融资与营运资金管理公司财务管理概述关于FINANCE公财务管理与会计的区别公司财务管理的主要内容实物资产投资决策有价证券投资决策（长期融资决策 财务杠杆效应短期融资决策公司财务管理中的专门问题西方公司财务管理的发展西方公司财务管理的特点西方公司财务管理的发展趋势企业的组织形式三种企业组织形式的比较独独资资企企业业合合伙伙企企业业公公司司制制无无限限责责任任无无限限责责任任有有限限责责任任或或无无限限责责任任规规模模小小规规模模受受限限

2、制制能能形形成成较较大大规规模模融融资资能能力力差差融融资资能能力力有有限限 融融资资能能力力强强公司组织形式代理理论代理理论uJensen和和Meckling根据代理理论提出了股份公根据代理理论提出了股份公司的代理问题司的代理问题.主要有利益冲突问题、代理成本主要有利益冲突问题、代理成本问题、内部人问题、过渡享受问题、等等。问题、内部人问题、过渡享受问题、等等。Agency TheoryuPrincipals must provide so that management acts in the principals?best interests and then results.管理者董事

3、会股东大会债权人公司财务管理的目标体系利润最大化与企业市场价值最大化价值的概念金融市场与金融机构金融市场资金交易的三种方式 公司有价证券 媒介体有价证券 金融媒介体 货币 货币 货币 公 司 公司有价证券 投资者 货币 货币 证券商 公司有价证券 公司有价证券资金交换的三种方式证券商金融中介金融资产的特点金融市场分类有形市场与无形市场货币市场与资本市场一级市场与二级市场现货市场 期货市场与期权市场财务报表分析基本财务报表资产负债表 流动负债 流动资产 长期负债 固定资产 有形固定资产 股东权益 无形固定资产 资产总额 =负债及所有者权益流动资产长期固定资产(也称非流动资产）流动负债长期负债所有

4、者权益资本公积金的来源发展公司资产负债表1991年、1992年12月31日（单 位：万 元）1991 1992 1991 1992 流 动 资 产 现 金 84 98 应 收 帐 款 165 188 存 货 393 422 合 计 642 708 固 定 资 产 厂 房 设 备 净 值 2731 2880流 动 负 债 应 付 帐 款 312 344 应 付 票 据 231 196 合 计 543 540长 期 负 债 531 457所 有 者 权 益 普 通 股（每 股1元）500 550 留 存 收 益 1799 2041 合 计 2299 2591 资 产 总 额 3373 3588负

5、债 及 权 益 总 额 3373 3588发展公司损益表 (单位：万元)1992 1991 销售收入 2311 2070 销售成本 1344 1291 折旧 276 250 利税前收入 691 529 利息支付 141 127 税前利润 550 402 所得税 187 161 税后利润 363 241 留存收益 242 120 股利分发 121 121财务报表分析标准化财务报表发展公司百分比资产负债表1991年、1992年12月31日（单位：%）1991 1992 1991 1992 流动资产 现金 2.5 2.7 应收帐款 4.9 5.2 存货 11.7 11.8 合计 19.0 19.7

6、固定资产 厂房设备净值 81.0 80.3流动负债 应付帐款 9.2 9.6 应付票据 6.8 5.5 合计 16.1 15.1长期负债 15.7 12.7所有者权益 普通股（每股1元）14.8 15.3 留存收益 53.3 56.9 合计 68.2 72.2 资产总额 100.0 100.0负债及权益总额 100.0 100.0发展公司百分比损益表 (单位：%)1992 1991 销售收入 100.0 100.0 销售成本 58.2 62.4 折旧 11.9 12.0 利税前收入 29.9 25.6 利息支付 6.1 6.2 税前利润 23.8 19.4 所得税 8.1 7.8 税后利润 1

7、5.7 11.6 留存收益 10.5 5.8 股利分发 5.2 5.8财务比率分析反映短期偿付能力的财务比率反映长期偿付能力的财务比率反映资产管理水平的财务比率反映盈利能力的财务比率反映市场价值的财务比率市盈率与一年期存款利率时间一年期存款利率相对应的基准市盈率96,5,1 前10,98%9,1196,5,19,18%10,8996,8,237,47%13,3997,10,235,67%17,6498,3,255,22%19,1698,7,14,77%20,9698,12,73,78%26,4599,6,102,25%44,4599,11,11,80%55,56利率与市盈率0 01010202

8、03030404050506060 96,5,1前 96,5,1前96,5,196,5,196,8,2396,8,2397,10,2397,10,2398,3,2598,3,2598,7,198,7,198,12,798,12,799,6,1099,6,1099,11,199,11,1利率利率市盈率市盈率杜邦恒等式权益乘数总资产周转率销售利润率权益乘数权益总额资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润权益总额资产总额销售收入销售收入资产总额税后利润权益总额资产总额资产总额税后利润资产总额资产总额权益总额税后利润ROAROE杜邦分析体系Chart Title税后利润总成本费用销售税及附加所得税税后

9、利润销售收入销售利润率销售收入权益总额流动负债长期负债负债总额资产总额总资产周转率ROA流动资产对外长期投资固定资产净值无形资产递延资产资产总额实收资本资本公积金盈余公积金未分配利润权益总额权益乘数ROE财务报表分析常用方法Chart Title百分比资产负债表百分比损益表百分比财务报表基期比较资产负债表基期比较损益表基期比较财务报表标准化财务报表短期偿付能力长期偿付能力资产管理水平盈利能力市场价值财务比率分析杜邦恒等式综合评分法财务报表分析方法财务报表分析总结现金流量的分析与计算现金流量的概念现金流出要素建 设 项 目 总 投 资 的 构 成建 设 工 程 费设 备 购 置 费安 装 工 程

10、 费工 程 费 用其 它 费 用基 本 预 备 费涨 价 预 备 费预 备 费 用固 定 资 产 投 资固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税建 设 期 贷 款 利 息流 动 资 金建 设 项 目 总 投 资固定资产的价值为什么折旧不属于现金流出？为什么利息支出不属现金流出？我国固定资产折旧方法税收现金流入要素折 旧利 息 支 出外 购 原 材 料 燃 料 及 动 力 费工 资 及 福 利 费修 理 费其 他 费 用总 成 本 费 用销 售 税 及 附 加所 得 税盈 余 公 积 金应 付 利 润未 分 配 利 润资 本 公 积 金税 后 利 润利 税 总 额 销 售 收 入现金流量的计算

11、(一)-现金流量计算(二)经营现金流量（OCF）的计算ISISISTTTCSEBITTDTDCSTTCSOCF税后利润所得税折旧)(净固定资产投资和净营运资金增 加的的计算：资金的时间价值资金时间价值的概念单利法与复利法单利法计算利息结果 _周期 期初值 计息基数 期内利息 期末本利和 1 P P Pr P(1+r)2 P(1+r)P Pr P(1+2r)3 P(1+2r)P Pr P(1+3r).P Pr .P Pr .n P1+(n-1)r P Pr P(1+nr)FPnr()1复利法计算利息结果 _周期 期初值 计息基数 期内利息 期末本利和 1 P P Pr P(1+r)2 P(1+r

12、)P(1+r)P(1+r)r P(1+r)2 3 P(1+r)2 P(1+r)2 P(1+r)2r P(1+r)3 .n P(1+r)n-1 P(1+r)n-1 P(1+r)n-1r P(1+r)nFPrn()1现金流量图 F 0 1 2 3 n P资金等值计算一次支付的未来值计算 F=?0 1 2 3 n P一次支付现值的计算：F r 0 1 2 n P=?普通年金的未来值计算：F=?r 0 1 2 3 n .AFArrAFArnn()(,)11年金未来值公式的推导：FArArArFrArArArFrArAFArrnnnnnn()():()()()()()()1111111111121两边同

13、乘以（减去原式：普通年金的偿债基金计算：F r 0 1 2 3 n .A=?AFrrFAFr nn()(,)11普通年金的现值计算：P=?r 0 1 2 3 n .APArrrAPArnnn()()(,)111普通年金的资金回收计算：P r 0 1 2 3 n .A=?APrrrPAPr nnn()()(,)111三对倒数关系：112131)(,)(,)(,)(,)(,)(,)PFr nFPr nAFr nFAr nAPr nPAr n两对乘积关系：(,)(,)(,)(,)(,)(,)PAr nFAr nPFr nAPr nFPr nAFr n资金等值计算中的注意事项：例题：，0 1 2 3

14、4 A 100 0 1 2 3 4 B 40 40 40例题（续）：方法一：选择“0”时刻PPPAP FPPABAB1004010%,310%,1402 48690 909190 43(,)(,).方法二：选择“1”时刻FFPPPAFPABAB1 0 01 0%,11 1 04 01 0%,34 02 4 8 6 99 9 4 8(,)(,).方法三：选择“4”时刻FFPFFAFFABAB1 0 01 0%,41 0 01 4 6 4 11 4 6 4 14 01 0%,34 03 3 11 3 2 4(,).(,).方法四：比较“A”AFPA PAFPA FAAAAABAB10010%,11

15、0%,3100112 486944 2310010%,410%,31001 46413 3144 2340(,)(,).(,)(,).永久年金的现值计算：P=?r 0 1 2 3 t .APArrrArrrPArnnn()()()111111稳定增长现金流量现值的计算：Dt D3 D2 g D1 0 .1 2 3 t t+1 P=?PDgrgrgDrg011()()戈登公式或戈登模型简单年利率与有效年利率：EARPAPRmPPAPRmmm()()11110%简单年利率下计息次数与EAR之间的关系 _ 计息周期 计息次数 有效年利率（%）年 1 10.00000 季 4 10.38129 月 1

16、2 10.47131 周 52 10.50648 天 365 10.51558 小时 8760 10.51703 分钟 525600 10.51709一.连续复利的计算：EARAPRmemmAPRlim111二.债券价格的计算三.保险问题 投资决策评价指标一次性投资项目：静态指标与动态指标：净现值（NPV）NPVCICOrtttn()()10净现值（NPV）（续）NPV 0 r投资回收期()()()*C IC OC IC OrttP BtttP B01000投资回收期（续）PB PBPB PBPB PBPB PBPB PBbbbb()();()().,().*项目可行拒绝项目相对比较时越小越好

17、投资回收期（续）PBTTTTPBTTTT()()()()()()*1111第年累计现金流量的绝对值第 年现金流量为累计现金流量首次为正的年份第年累计折现值的绝对值第 年折现值为累计折现值首次为正的年份现金流量表01234567现金流量-300008000800080008000800080008000累计现金流量-30000-22000-14000-60002000100001800026000折现值-300007273661260105464496745164105累计折现值-30000-22727-16115-10105-464132648428947P BP B36 0 0 08 0 0

18、 03 7 544 6 4 14 9 6 74 9 3.*年年投资回收期的优缺点内部收益率（IRR）()()C IC OI R Rtttn100 甲 乙 IRR甲 IRR乙多方案比较时如何使用IRR？甲 乙 IR R甲 IR R乙当时 乙 好 于 甲当时 甲 好 于 乙IRRrIRRr,;,;内部收益率（IRR）（续）NPV NPV1 IRR r*r2 r r1 NPV2IRRrNPVNPVNPVrr111221()内部收益率（IRR）（续）()()C IC OI R Rtttn100()()*C IC OrtttP B100NPV与IRR的比较平均会计报酬率（ARR）ARR 年平均税后利润（

19、投资残值）2盈利能力指数（PI）净现值指数（NPVI）N P V IN P VIrtttn()10投资决策评价指标总结例题和 100 50 0 50 1 2 3 4 5 350求解NPV和IRRNPVP FP AP FP FrNPVP FP AP FP F5010%,110010%,410%,15010%,5350500 9091100316990 9091500 620935014 6912%5012%,110012%,412%,15012%,5350500 8929100(,)(,)(,)(,).:(,)(,)(,)(,).时3 03730 8929500 56743505 7810%14

20、 6914 695 782%1144%010%,.,.IRRNPVIRR项目可行求解静态与动态投资回收期012345现金流量-35050100100100150累计现金流量-350-300-200-1000150折现因子10,90910,82640,75130,6830,6209折现值-35045,4682,6475,1368,393,14累计折现值-350-304,54-221,9-146,77-78,4714,67P BP B447 8 4 79 3 1 44 8 4年年*.增量现金流量与估计财务报表增量现金流量的概念确定增量现金流量要点经营现金流量的四种分析方法假设权益）：税后利润 折旧

21、IOCFS C TTS C TS C D T TS C D TDS C D T TS C D TTDpSISSCSSCSC0100%1()()()()()自上向下分析方法O CF EBIT D TS C D TD TS C T TISISI （）销 售 收 入 经 营 成 本 销 售 税 及 附 加 所 得 税折旧抵税分析方法.)1)()()()(%100(0额即为当年折旧抵税的数权益）：假设CCCSCCSSCSSISpDTDTTTCSDTTTCSTCSTTDCSTCSTTCSOCFI利息抵税分析方法OCFS C TTS C TS C D IT TS C TS C D IT TS C TTDT

22、I TI TSISPSCSPSCSCCP CP C()()()()().1即为当年利息抵税的数量折旧抵税的现值特殊情况下的投资决策问题投资额不等项目的比较两 个 项 目 投 资 额 不 等 时，法 则 失 效，可 借 助 于或来 进 行 评 判。（）NPVPINPVIPIPVICICOrINPVINPVIrCICOrIrtttntttntttntttn()()()()()11111000投资受约束情况方法一：用或排序；方法二：穷举所有可能的组合，首先去掉不可能的方案，在可能的方案中 分别计算其总额，根据各种组合的的大小选取组合，从而确定项目的可行性。PINPVINPVNPV,项目寿命期不等情况

23、两 个 项 目 的 寿 命 期 不 等 时，法 则 失 效。此 时 可 借 助 于来 进 行 比 较 判 断。的 判 断 准 则 与类 似。N PVN AVN AVN PVA P r nC IC OrA P r nN AVN PVtttn(,)()()(,)10仅已知项目费用现金流量如 果 仅 仅 知 道 项 目 的 费 用 现 金 流 量，无 法 计 算 项 目 的。此 时，可 计 算 项 目 的 费 用 现 值（）或 费 用 年 值（），但 只 能 进 行 相 对 比 较，不 能 进 行 绝 对 判 断。NPVPCACPCCOrAC PCAPrntttn()(,)11降低成本投资项目的评价

24、对于降低成本的投资项目 可分析其增量现金流量 利用折旧抵税的现值来计算其从而判断项目是否可行成本降低现值设备期末残值的现值折旧抵税现值投资额,.NPVNPV 不确定性分析影响项目的不确定因素不确定分析的方法个案分析方案税后利润 现金流量 净现值 内部收益率基准方案19800598001556715.10%最差方案-1551024490-11719-14.40%最好方案597309973015950440.90%敏感性分析计算机模拟决策树分析决策树分析例题 投 资 N P V=1 5 1 7 成 功 测 试 不 投 资 0 1 不 投 资 不 成 功 不 测 试 投 资 N P V=-3 6 1

25、 1期望值075 1517 025 0113810011381 15%)890.(NPV盈亏平衡分析盈亏平衡点的计算ST CTp QT F CT V CTp QT F Cv Qt QQT F CpvtQT F CpvSS000*:不 考 虑 销 售 税 及 附 加其它表示盈亏平衡状态的参数盈亏平衡的单位产品的变动成本盈亏平衡的价格:*vpTFCQpTFCQv目标利润下的产量ST CTN Bp QT F CT V CTN Bp QT F Cv Qt QN BQT F CN BpvtQT F CN BpvSS*:不考虑销售税及附加线性盈亏平衡分析图 元销售收入总成本变动成本固定成本*产量非线性盈亏

26、平衡分析图 元 总成本 总收入 产量会计盈亏平衡与财务盈亏平衡运营杠杆效应的引出总固定成本单位产品的变动成本年利润T F CsCvCsQN Bp QCsCsQQQCspCsQQCp QCsCdN Bd QpCsQsQdN Bd QcCcCCcCCcCCCCCCC()()()()(),().*1111运营杠杆(续)运营杠杆效应风险分析投资风险及分类：报酬的衡量：名义报酬与实际报酬：()()(),:111RrhRrhr hr hRrh数值很小忽略不记有效市场假设（EMH）：市场价格行为：市场有效性的划分：组合投资原理与分散投资：系统风险与非系统风险：系统风险的衡量：有价证券特征曲线（SCL）：资产

27、报酬 证券 H 30 证券 A 20 证券 L 15 10 10 20 市场平均报酬的计算：iiMiMCorr R R(),piiix有价证券市场曲线（SML）：资产期望报酬 C B D A 系数资本资产定价模型（CAPM）：资产期望报酬 SML E(Ri)E(RM)Rf 1 i 系数CAPM（续）：E RRE RRE RRE RRifiMfifMfi()()()()1CAPM的结论：关于CAPM的运用：例题：ERABB()(.(.8%1 4%8%)0 61 1 6%2 0%8%1 4%8%)2 0%8%1 4%8%2 0 长期融资决策长期融资的渠道：长期债券描述：长期债券的发行条件：长期债券

28、的分类：长期债券的评价：附息债券价格的计算：PPVCrrrFrPPVCrrrFrnnnmmm0011111111()()()()()()（新 发 债 券）（已 发 债 券）零利息债券价格的计算（复利）tCPPVFrm0010:()(已发债券）单利债券价格的计算：PPVFntnrPPVFntmr001111()()()()(新发债券）已发债券）零利息债券价格的计算（单利）PPVFnrPPVFmr0011()()(新发债券）已发债券）债券的收益率：rCPPPO()10附息债券到期收益率计算：%100)1(%1002000mPFYTMPFmPFCYTM单利债券到期收益率的计算：%100%100)1(

29、0000mPPFYTMmPPntFYTM例题（付息债券）：例题求解：rPPAPFrPPAPFYT M7%:127%,81007%,8125 97131000 5820129 865%:125%,81005%,8126 46321000 6768145 2412100140810014025 83%00(,)(,).(,)(,).例题（单利债券）：例题求解：Pr01001812%)125%17818100 1812%)110211030 99%(.(.普通股与优先股：股票的价值：股票的分类：普通股股东的权利：长期债券，优先股，普通股的比较：长期融资形式虚拟资本资本成本期限性投资者与公司的关系分配

30、权 分配来源求偿权投票权抵税效果优先认股权风险性期望报酬长期债券是是 有低有 债务债权关系利息税前第一 无有无低低优先股是是 有中无 所有者关系固定的股息税后第二 无无无中中普通股是是 有高无 所有者关系剩余的非固定的股利税后剩余 有无有高高优先股评价：优 先 股 股 票 的 价 格优 先 股 股 票 的 收 益 率:PDrrDP00普通股评价-价格：PDrDDDDPDrgPDrgDgrgPDrgDgrgttttttt01120010101111():.:()()如 果如 果 按增 长普通股评价-收益率：股利每年相等股利按增长:rDPgrDPg010例题：(投PDgrgPDgrg0040551

31、111 8%)14%8%1981111 8%)14%8%2694().(.().(.股票价格计算例题 g D 0 .1 2 3 t t+1 P0=?)3,/()1()3,/()2,/()2,/(0rFPgrgDrAPDrFPgrDrAPDP股票价格计算例题)2,/()1()2,/()1()1,/(20rFPrgDrFPgDrFPDP g D 0 .1 2 3 t t+1 P0=?股票的发行方式：有偿增股与无偿增股：租赁：融资租赁的形式：租赁的会计处理：资本成本资本成本的概念：长期债券资本成本的计算：RCFPmFPD002100%优先股资本成本的计算：股利每年相等:RDPP0普通股资本成本的计算

32、：方 法 一：戈 登 公 式方 法 二：（方 法 三：近 似 公 式风 险 溢 价RDPgC A P MRRRRRREEfMfEEf10)所得税对资本成本的影响：假 设 所 得 税 税 率 为 TRRTRRRRcDDCPPEE:()1加权平均的资本成本（WACC）假设资本 的资本成本为在总资本构成中的权重为如果iRWWACCW RADPEWACCDARPAREARWACCDARTPAREARiiiiinDPEDCPE,:()11例题：例题（续）：%644.11%17%50%10%10%)331(%40%8%175.1%6%8%10%100122.1%8WACCRRREPD发行成本对资本成本影响

33、（一）假 设 发 行 费 用 率 为长 期 债 券：（优 先 股：（普 通 股：（fPfCPA RnFP FRnRDPfRDPfgDDDPpEE:)(,)(,)0010111发行成本对资本成本影响（二）采 用 调 整 净 现 值 A P VfDAfEAfN P VP VIA P VP VIfDE:1资本结构理论与实践 NWC 流动负债 流动资产 长期负债 固定资产 有形固定资产 股东权益 无形固定资产 资产总额 =负债及所有者权益财务杠杆效应的引出：)()(,DAADAEEDARREDREDRREDRRRREDA财务杠杆效应：传统资本结构理论资本结构理论：（MM模型）不考虑所得税时的MM模型：

34、EDRRRRDAAE)(考虑所得税时的MM模型：)1()(CDAAETEDRRRR对过度负债的限制：公司最佳资本结构：VLVU D*D实践中对资本结构问题的思考：股利与股利政策?股利及其分类现金股利的分类股票股利与资本公积金转赠股本股票股利与资本公积金转赠股本（续）股票分割股票分割（续）股票回购股票回购（续）股利政策理论 D/P0 r=D/P0+g r=D/P0+g r r g实践中影响股利发放量的因素股利政策实践我国上市公司的股利政策短期融资决策：短期融资的渠道：短期融资的规模：现金管理：应收帐款的管理：应收帐款的管理（续）：存货的管理：资本运营概述公司资本运营方式与方法：公司合并：公司收购

35、与控股公司：公司分拆：公司购并分类：美国公司购并的历史：第一次购并浪潮：第二次购并浪潮：第三次购并浪潮：第四次购并浪潮：”第五次购并浪潮：世界近几年最大的购并案：美国企业购并十大行业：美国企业购并十大行业（1998上 半年）21601222796488 48044132329625420605001000150020002500银行业银行业广播广播/电视业电视业交通设备业交通设备业商业服务业商业服务业投资及商品投资及商品购并总额购并总额购并数购并数香港公司购并情况：公司购并理论分析西方公司购并理论：效率理论：信息信号理论：代理问题与管理者主义：剩余现金流量假设：市场势力理论与税负考虑：公司购并

36、动机：公司购并效应：经营协同效应：财务协同效应：公司发展动机：市场份额效应：企业发展战略动机：公司购并中的顾问：投资银行对收购公司的服务：投资银行对目标公司的服务：目标企业的评估：公司购并的支付方式：目标公司反购并策略：反购并的管理策略：反购并的股票交易策略：公司合并及案例公司合并的形式：公司合并案例：海尔兼并红星电器厂：公司收购和控股公司公司收购案例：固特异公司标购战：光大标购玉柴法人股：新大洲收购战：公司分拆（公司剥夺）公司分拆的动机：公司分拆方式：公司之间的出售：以产易股或分设：股权划出：管理层收购及其变形：MBO的管理动机：雷诺纳贝斯通公司（RJR）标购案：资产置换案例：我国资本市场发

37、展方向及高科技企业的机会：90年代金融危机大事记:(资料来源:经合组织出版物)时 间国 家 和 地 区损 失政 府 动 用 资 金1 9 8 0-1 9 9 4美 国1 6 1 7 家 银 行 和1 3 0 0 家 储 蓄 贷款 机 构 破 产1 9 6 4 亿 美 元1 9 9 0-1 9 9 3瑞 典3 5 0 亿 瑞 典 克 郎6 5 0 亿 瑞 典 克 郎1 9 9 1-1 9 9 3芬 兰4 2 0-4 9 0 亿 芬 兰马 克5 1 0 亿 芬 兰 马 克1 9 9 2意 大 利英 国里 拉 和 英 镑 大 幅度 贬 值，引 发 欧洲 货 币 体 系 危 机1 0 0 万 亿 里 拉2 0 亿 英 镑1 9 9 5-1 9 9 7墨 西 哥3 8 4 0 亿 比 索7 0 0 亿 比 索1 9 9 7 年7 月-东 南 亚引 发 自1 9 2 9 年以 来 最 严 重 的 危机1 9 9 8 年5 月俄 罗 斯卢 布 实 际 贬 值3 3.6%合理避税相关概念合理避税的概念与实质避税的种类避税的成因避税形成的主观原因避税形成的客观原因国际避税产生的原因避税的方法费用分配避税法利用记帐汇率进行避税转让定价避税法投资过程中的避税融资过程中的避税利润分配中的避税租赁经营中的避税利用税收优惠条款避税固定资产折旧与税收规避我国固定资产折旧方法兴办“合资”企业避税