企业理财学导论

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1、7/5/20221财务管理学 E-mail:E-mail:7/5/20222你不理财，财不理你你不理财，财不理你 当家理财当家理财7/5/20223生活中的理财活动货币的管理与运用消费预算教育保险投资创办企业投资什么项目如何筹集资金如何管理日常的资金活动如何分配收益7/5/20224公司理财、公司财务（公司理财、公司财务（corporate corporate finance)finance)财务管理财务管理会计学会计学7/5/20225第一章 总论何为财务管理何为财务管理财务管理的目标与财务关系财务管理的目标与财务关系财务管理的组织与管理机构财务管理的组织与管理机构财务管理环境财务管理环境7

2、/5/20226长期投资项目长期投资项目投资决策：投资决策：投资什么？投资什么？投资多少？投资多少？何时投何时投?筹集资金筹集资金融资决策：融资决策：资金成本资金成本资本结构资本结构投入运营：日常投入运营：日常流动资金管理流动资金管理营运资本决策：营运资本决策：现金现金应收帐款应收帐款存货存货投资获利：投资获利：利润分配利润分配股利分配决策：股利分配决策：股利政策股利政策一、何为财务管理?7/5/20227企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。财务管理就是科学组织财务活动，协调处理财务关系的一项综合管理活动。财务管理的内容企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财

3、务活动企业分配引起的财务活动7/5/20228第一章 总论何为财务管理何为财务管理财务管理的目标与财务关系财务管理的目标与财务关系财务管理的组织与管理机构财务管理的组织与管理机构财务管理环境财务管理环境7/5/20229二、财务管理的目标与财务关系财务管理的目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大化财务管理目标与利益冲突7/5/202210以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系7/5/2

4、02211以利润最大化为目标有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一个，哪一个企业的理财目标实现得更好？企业的理财目标实现得更好？如果如果A A企业是上半年赚取的企业是上半年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是下企业是下半年赚取的半年赚取的100100万元利润，哪个企业更好？万元利润，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业都是今年上半年赚取的企业都是今年上半年赚取的100100万元，万元，哪个企业更好？哪个企业更好？7/5/202212以利润最大化为目标如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，

5、而B B企业全部是应收账款，哪个企业更好？企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元建万元建成的，而成的，而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的，哪个企万元建成的，哪个企业更好？业更好？7/5/202213以利润最大化为目标以利润最大化为目标主要缺点：主要缺点：没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本

6、的关系没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化财务决策行为短期化可能存在利润操纵可能存在利润操纵7/5/202214以股东财富最大化为目标股东财富最大化股票价格最大化有效市场优点：考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系缺点：强调股东利益而忽略其他利益相关者忽略影响股票价格的复杂因素仅适用于上市公司7/5/202215以企业价值最大化为目标7/5/202216二、财务管理的目标与财务关系财务管理的目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大化财务管理目标与利益冲突7/5/202217财务管理目标与利益冲突 企业财务

7、关系7/5/202218财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突股东与管理层之间的利益冲突股东与债权人之间的利益冲突社会责任与利益冲突7/5/202219股东与管理层之间的利益冲突原因：所有权与控制权分离利益不一致信息不对称后果管理层为追求个人利益而损害股东利益7/5/202220股东与债权人之间的利益冲突原因目标不一致收益与风险承担不同后果股东对债权人的利益侵害投资高风险项目发新债7/5/202221社会责任与利益冲突股东利益股东利益社会责任社会责任对其他利益相关者的关注时常影响股东财富最大化目标，甚至企业价值最大化目标的实现。7/5/202222企业价值最大化企业价值最大化筹资活动筹资

8、活动投资活动投资活动日常资金日常资金营运活动营运活动分配活动分配活动理财目标理财目标理财活动理财活动具体内容具体内容选择使投资选择使投资项目价值最项目价值最大化并与资大化并与资产相配比的产相配比的融资组合融资组合投资项目的投资项目的收益率大于收益率大于最低可接受最低可接受收益率收益率加速资金周加速资金周转，提高资转，提高资金营运效率金营运效率投资与筹资投资与筹资活动的补充活动的补充取决于是否取决于是否有可获得最有可获得最低可接受收低可接受收益率的项目益率的项目7/5/202223目标函数目标函数企业价值最大化企业基本财务决策企业基本财务决策1 1、投资决策、投资决策2 2、筹资决策、筹资决策3

9、 3、营运资本管理决策、营运资本管理决策4 4、股利分配决策、股利分配决策财务管理工具箱财务管理工具箱财务报表与比率、现值、风险与收益模型、期权定价模型财务报表与比率、现值、风险与收益模型、期权定价模型财务管理学框架7/5/202224 资 产 负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本/股本无形资产及其他资产未分配利润资产总计负债及所有者权益总计资产负债表资产负债表7/5/202225第一章 总论何为财务管理何为财务管理财务管理的目标与财务关系财务管理的目标与财务关系财务管理的组织与管理机构财务管理的组织与管理机构财务管理环境财务管理环境7/5/2022

10、26财财 务务副总经理副总经理生生 产产副总经理副总经理营营 销销 副副总总 经经 理理总经理总经理董事会董事会股东会股东会财务部经理财务部经理资本运作资本运作投资管理投资管理筹资管理筹资管理现金管理现金管理信用管理信用管理股利决策股利决策会计部经理会计部经理信息处理信息处理财务会计财务会计成本会计成本会计管理会计管理会计三、财务管理组织与管理机构7/5/202227第一章 总论何为财务管理何为财务管理财务管理的目标与财务关系财务管理的目标与财务关系财务管理的组织与管理机构财务管理的组织与管理机构财务管理环境财务管理环境7/5/202228四、财务管理环境经济环境法律环境金融市场环境7/5/2

11、02229经济环境经济周期经济周期复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、通货膨胀状况、政府的经济政策等。7/5/202230 经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采

12、购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员7/5/202231经济环境经济政策经济政策财政政策财政政策货币政策货币政策产业政策产业政策就业政策就业政策价格政策价格政策l通货膨胀l引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增l引起利率上升l引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张7/5/202232法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l公司法l证券法l破产法l合同法l企业财务会计法规l税法7/5/202233金融市场环境金金融融市市场场的的基基本本

13、类类型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场 一级市场二级市场 7/5/202234金融市场环境金融市场与财务管理金融市场与财务管理为公司筹资和投资提供为公司筹资和投资提供场所场所 实现长短期资金的互相实现长短期资金的互相转化转化 为公司理财提供相关信为公司理财提供相关信息息 金融市场的构成金融市场的构成 主体（银行和非银行的主体（银行和非银行的金融机构）金融机构）客体（交易对象）客体（交易对象）参加人（企业、政府和参加人（企业、政府和个人等）个人等）金融工具金融工具货币市场证券货币市场证券资本市场证券资本市场证券利息率及其测算利息率及其测算7/5/202235金融市场环境利息率及其测算利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬l纯利率l通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿l违约风险报酬7/5/202236金融市场环境利息率及其测算利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬l流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。l期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。