第一章_金融体系概述[1]

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1、2022-7-312022-7-32l掌握金融体系的含义、功能、构成要素以及金融体系的掌握金融体系的含义、功能、构成要素以及金融体系的演变过程演变过程l重点理解金融体系诸要素构成机制的发展变化及金融创重点理解金融体系诸要素构成机制的发展变化及金融创新的意义和作用新的意义和作用l了解传统银行与非银行类金融机构的区别了解传统银行与非银行类金融机构的区别l掌握我国金融机构体系的形成与发展进程掌握我国金融机构体系的形成与发展进程 第一节第一节 金融体系及其功能金融体系及其功能 第二节第二节 金融体系的构成金融体系的构成 第三节第三节 金融体系的演变：金融创新金融体系的演变：金融创新2022-7-33一

2、、金融体系一、金融体系Financial System：是一系列：是一系列金融要素金融要素的集合的集合金融金融工具工具金融金融机构机构金融金融市场市场金融金融制度制度是这些是这些金融要素金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统为实现资金融通功能而组成的有机系统二、金融体系在国民经济中的地位二、金融体系在国民经济中的地位2022-7-34生产单位生产单位消费单位消费单位商品和服务流商品和服务流生产性服务流生产性服务流消费和税收支出流消费和税收支出流收入流收入流内循环内循环外循环外循环2022-7-35 初级证券初级证券 初级证券初级证券 资金流资金流 资金流资金流 资金流资金流 资金流资金流

3、间接证券间接证券 初级证券初级证券金融市场金融市场资金盈余部门资金盈余部门金融中介机构金融中介机构资金短缺部门资金短缺部门初初级级证证券券资资金金流流直接融资过程直接融资过程间接融资过程间接融资过程 最终最终贷款人贷款人 最终最终借款人借款人2022-7-36l直接金融与间接金融的问题也就是金融市场与金融直接金融与间接金融的问题也就是金融市场与金融中介中介两两种金融体系格局的对比问题种金融体系格局的对比问题l两种金融体系格局的形成两种金融体系格局的形成l20世纪世纪70年代以来直接金融为主的格局代表了金融体系演年代以来直接金融为主的格局代表了金融体系演进的趋势进的趋势 信息技术革命带来了金融效

4、率的极大提高信息技术革命带来了金融效率的极大提高 主要原因有：主要原因有： 为规避利率和汇率风险而诞生了金融衍生交易为规避利率和汇率风险而诞生了金融衍生交易 金融自由化浪潮下的银行发展仍然相对缓慢金融自由化浪潮下的银行发展仍然相对缓慢能创造出对自身能创造出对自身的要求权的要求权2022-7-37（一）直接融资（一）直接融资 direct financing资金短缺单位资金短缺单位资金盈余单位资金盈余单位资金资金初级证券初级证券Primary Security 产生于直接融资产生于直接融资过程的索取权凭证过程的索取权凭证资金融入者的负债资金融入者的负债资金融出者的资产资金融出者的资产2022-7

5、-382022-7-392022-7-3102022-7-311l优点：优点：（1）它是金融交易中最简单的模式）它是金融交易中最简单的模式（2）由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以获得较高）由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以获得较高的风险报酬；同时一般还可以提高资金的使用效率的风险报酬；同时一般还可以提高资金的使用效率（3）所筹资金往往规模大、期限长、稳定性高）所筹资金往往规模大、期限长、稳定性高l缺陷：缺陷：（1）投资者方面：）投资者方面： 需要专业知识和技能；承担较大风险；信息成本较高需要专业知识和技能；承担较大风险；信息成本较高（2）融资者方面：）融资者方面： 融资门槛较高

6、，中小企业和个体企业难以进入融资门槛较高，中小企业和个体企业难以进入（3）资金流动方面：）资金流动方面： 数量、期限有时难以匹配；对于不通过金融市场的直接融资来说，数量、期限有时难以匹配；对于不通过金融市场的直接融资来说，发生较困难发生较困难2022-7-312（二）间接融资（二）间接融资 indirect financing资金短缺单位资金短缺单位资金盈余单位资金盈余单位资金资金初级证券初级证券Primary Security 独立承担发行独立承担发行间接证券的盈亏间接证券的盈亏 独立承担购买独立承担购买初级证券的盈亏初级证券的盈亏间接证券间接证券流动性流动性较强较强金融中介机构金融中介机构

7、间接证券间接证券Indirect Security资金资金 间接证券具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别间接证券具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。是个人投资者的欢迎。2022-7-313l次级证券次级证券(Junior Securities) 是指在分红和公司破产清算时的剩是指在分红和公司破产清算时的剩余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。A junior security is a security that has a lower-priority claim on a companys asset

8、s and income than a senior security. For example, (1) unsecured debt is a junior to secured debt, (2) common stock is junior to preferred stock, and (3) preferred stock is junior to debentures or other debt.2022-7-314降低融资成本降低融资成本（包括信息、合约等（包括信息、合约等成本）成本）事前的搜寻和鉴定成本；事前的搜寻和鉴定成本；事后的监督和实施强制执行的成本事后的监督和实施强制

9、执行的成本安全性高安全性高（降低金融风险）（降低金融风险）金融中介的资产与负债多样化，且跨期金融中介的资产与负债多样化，且跨期平滑投资，可分散风险平滑投资，可分散风险流动性强流动性强金融机构的间接证券，大都具有金融机构的间接证券，大都具有“准货币准货币”的性质，易被人们接受，的性质，易被人们接受，容易变现或转让容易变现或转让局限：局限：v 对投资者来说：收益率较低对投资者来说：收益率较低v 对融资企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）对融资企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）“续短为长续短为长”、“积零为整积零为整”有利于有利于不同资金供求的匹配不同资金供求的匹配期限

10、与数量匹期限与数量匹配配2022-7-315从风险角度看从风险角度看从信息处理角度看从信息处理角度看从监管角度看从监管角度看从公司治理角度看从公司治理角度看市场体制：市场体制：“用脚投票用脚投票”和敌意收购和敌意收购银行主导：凭借内部信息优势实施控制银行主导：凭借内部信息优势实施控制市场体制：横向风险分担市场体制：横向风险分担（投资组合、对冲风险投资组合、对冲风险）银行主导：跨期风险分散（银行主导：跨期风险分散（金融中介机构的作用金融中介机构的作用）市场体制：通过市场提供大量的公开信息市场体制：通过市场提供大量的公开信息银行主导：银企长期合作过程中拥有相关信息银行主导：银企长期合作过程中拥有相

11、关信息市场体制：监管成本高，但适于动态产业市场体制：监管成本高，但适于动态产业银行主导：监管成本低，但只适于传统产业银行主导：监管成本低，但只适于传统产业2022-7-316储蓄与金融投资功能储蓄与金融投资功能资金盈余者资金盈余者融资功能融资功能资金短缺者资金短缺者配置金融资源功能配置金融资源功能整个社会整个社会提供流动性功能提供流动性功能实现资产转换实现资产转换管理风险功能管理风险功能清算和支付结算功能清算和支付结算功能提供信息功能提供信息功能传递金融政策效应功能传递金融政策效应功能2022-7-317从金融从金融体系的体系的功能看功能看金融系统金融系统( (体系）就是联系资金盈余者与体系）

12、就是联系资金盈余者与资金短缺者之间的桥梁及其相关的资金清资金短缺者之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排算和风险管理等技术与制度安排资源的跨时空配置是通过金融系统进行的资源的跨时空配置是通过金融系统进行的金融系统包括市场、中介、服务公司和其金融系统包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构的机构金融功能比金融机构更为稳定；机构的金融功能比金融机构更为稳定；机构的形式随着功能而变化形式随着功能而变化金融体系的基本功能始终是：金融体系的基本功能始终是：实现储蓄向投资的转化实现储蓄向投资的转化2022-7-318金融体系

13、的构成要素金融体系的构成要素金融体系金融体系金金融融制制度度体体系系金金融融市市场场体体系系金金融融机机构构体体系系金金融融工工具具体体系系2022-7-319一个事物两个称谓：一个事物两个称谓：Financial assets & Financial instruments是一种对未来收是一种对未来收益的索取权，通益的索取权，通常以凭证、收据、常以凭证、收据、或其它法律文件或其它法律文件表示，由货币的表示，由货币的贷放而产生贷放而产生l 金融资产金融资产( (工具）的经济功能：工具）的经济功能： P10P10资源配置功能资源配置功能正是通过金融工具的创造和交易实现了资源的优化正是通过金融工具

14、的创造和交易实现了资源的优化配置配置风险转移功能：风险转移功能：一般金融资产的持有者、衍生工具的交易者一般金融资产的持有者、衍生工具的交易者2022-7-320l发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益。收益。 金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融市场交易的对象，金融体系的基本构成要素。市场交易的对象，金融体系的基本构成要素。2022-7-321l金融机构金融机构（Financial Institutio

15、n）包括金融中介机构和市包括金融中介机构和市场服务机构。前者的基本功能就是在间接融资过程中作为场服务机构。前者的基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置；后者是在直接金流向需求者，实现金融资源的重新配置；后者是在直接金融过程中，为双方牵线搭桥，提供策划、咨询、承销等，融过程中，为双方牵线搭桥，提供策划、咨询、承销等，促进金融资源的优化配置。促进金融资源的优化配置。l其中，作为中介的金融机构，往往一方面主要通过发行以其中，作为中介的金融机构，往往一方面主要通过发行以自身为

16、债务人的间接证券（存单、支票、储蓄账户等）来自身为债务人的间接证券（存单、支票、储蓄账户等）来筹集资金，另一方面又主要通过提供贷款或购买债券等方筹集资金，另一方面又主要通过提供贷款或购买债券等方式向资金需求者提供资金。式向资金需求者提供资金。2022-7-322v间接融资中的金融中介机构间接融资中的金融中介机构：存款类机构、契约存款类机构、契约型储蓄机构、投资型中介机构型储蓄机构、投资型中介机构存款类机构存款类机构：接受存款，发放贷款。接受存款，发放贷款。契约型储蓄机构契约型储蓄机构：通过长期协议获得稳定的资金，主通过长期协议获得稳定的资金，主要投向股票和长期债券。要投向股票和长期债券。投资型

17、金融中介投资型金融中介（便利客户进行投资）便利客户进行投资）：交易成本低交易成本低，专家理财。，专家理财。v直接融资中的金融交易中介直接融资中的金融交易中介（投资银行、证券公（投资银行、证券公司、有组织的交易所司、有组织的交易所 等）等）2022-7-323 参见教材第参见教材第165页页2022-7-324中国人民银行中国人民银行银监会、证监会、保监会银监会、证监会、保监会商业银行商业银行政策性银行政策性银行国家外汇管理局国家外汇管理局各种非银行类机构各种非银行类机构六大银行六大银行中中中中中国中中中中中国国国国国国家国国国国国家工建银农邮开工建银农邮开商设行业政发商设行业政发银银银银 银储

18、银银储银行行行行 行蓄行行蓄行 银银 行行中中中中国国国国进农进农出业出业口发口发银展银展 行银行银 行行新兴银行新兴银行招光华浦广招光华浦广商大夏发发商大夏发发交深民兴中交深民兴中行发生业信行发生业信 恒渤恒渤丰海丰海城城市市银银行行外外资资银银行行证证券券交交易易所所信信托托投投资资公公司司财财务务公公司司投投资资基基金金证证券券公公司司金金融融资资产产管管理理公公司司保保险险公公司司2022-7-325金融金融机构机构体系体系银行类银行类机构机构非银行非银行类机构类机构证券证券公司公司投资投资基金基金信托信托投资投资公司公司中央中央银行银行存款存款货币货币银行银行专业专业银行银行保险保险

19、公司公司租赁租赁公司公司财务财务公司公司信用信用合作社合作社2022-7-326业务内容业务内容银行银行非银行金融机构非银行金融机构资金来源资金来源吸收存款、借款吸收存款、借款不能吸收个人储蓄；发行不能吸收个人储蓄；发行有价证券或契约的方式有价证券或契约的方式资金运用资金运用贷款、投资贷款、投资中长期贷款和长期投资中长期贷款和长期投资业务范围业务范围较广，货币市场较广，货币市场的主要参与者的主要参与者较窄，资本市场的较窄，资本市场的主要参与者主要参与者创造存款货币的能力创造存款货币的能力较强较强较弱较弱发展的历史发展的历史早，长早，长晚，快晚，快性质表现性质表现间接融资的主导间接融资的主导直接

20、融资的服务机构直接融资的服务机构2022-7-327l信息不完全、不对称导致证券市场中的价格功能严重受损信息不完全、不对称导致证券市场中的价格功能严重受损l监督市场机制下的监督市场机制下的“道德风险道德风险”促使市场机制的有效性下促使市场机制的有效性下降降l如何保证市场中的信息收集？如何保证市场中的信息收集？l市场只能分散横截面风险市场只能分散横截面风险Allen & Gale (1995)l当市场面临整体冲击时，经济个体无法获得及时的流动性当市场面临整体冲击时，经济个体无法获得及时的流动性银行可以在很大程度上解决银行可以在很大程度上解决这些市场不能解决的问题，这些市场不能解决的问题，所以我们

21、仍然需要银行所以我们仍然需要银行2011年年The Banker全球全球1000家大银行排名家大银行排名2022-7-328l金融市场金融市场(financial market)的涵义有广义和狭义之的涵义有广义和狭义之 分。分。 狭义的金融市场狭义的金融市场 货币资金融通和金融资产交易的场货币资金融通和金融资产交易的场所。早期的金融市场为有形市场，随着现代电子通信所。早期的金融市场为有形市场，随着现代电子通信技术和网络技术的迅速发展，现代金融市场正在向无技术和网络技术的迅速发展，现代金融市场正在向无形市场方向发展。形市场方向发展。 广义的金融市场广义的金融市场 泛指金融资产的供求关系、交易活泛

22、指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。动和组织管理等活动的总和。l 金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。国金融体系发育程度的重要标志。2022-7-329l 金融制度金融制度(financial system )： 有关金融活动、有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒

23、律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。运行的行为规范和制度保障。2022-7-3301 1、金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称2 2、引进新的金融要素或已有要素的重新组合、引进新的金融要素或已有要素的重新组合3 3、金融创新的类型金融创新的类型 金融创新金融创新产品和服务创新产品和服务创新机构和市场创新机构

24、和市场创新制度创新制度创新2022-7-331部分有代表性的创新金融产品部分有代表性的创新金融产品时间时间创新金融产品创新金融产品19611961年年大额可转让定期存单大额可转让定期存单19701970年年欧洲货币市场浮动利率票据欧洲货币市场浮动利率票据19721972年年货币期货货币期货19731973年年股票期货、股票期权、股票期货、股票期权、SWIFTSWIFT正式推出正式推出1974年年 美国出现浮动利率票据美国出现浮动利率票据1975年年 利率期货推出利率期货推出 1976年年 智能卡智能卡 1977年年 国债券期货国债券期货 1981年年 贴现发行债券、利率互换交易贴现发行债券、利

25、率互换交易 19821982年年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股可变股息优先股 时间时间创新金融产品创新金融产品19611961年年大额可转让定期存单大额可转让定期存单19701970年年欧洲货币市场浮动利率票据欧洲货币市场浮动利率票据19721972年年货币期货货币期货19821982年年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股可变股息优先股 2022-7-3322022-7-333l创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已有之。

26、有之。l 最早的金融创新可追溯到最早的金融创新可追溯到1212世纪意大利商业银行的出现、世纪意大利商业银行的出现、1818世纪英国中央银行制度的建立，世纪英国中央银行制度的建立，1919世纪支票的广泛使世纪支票的广泛使用等等。用等等。l 当代的重要的金融创新始于当代的重要的金融创新始于2020世纪世纪5050年代，最有代表意年代，最有代表意义的就是离岸金融市场义的就是离岸金融市场欧洲货币市场的建立。金融工欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场形成大的冲击，这些新的金融工具并没

27、有对西方金融市场形成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而也没有引发西方金融体制的相应变革。而2020世纪世纪7070年代年代开始当代金融创新才不断涌现，并对传统的金融市场和开始当代金融创新才不断涌现，并对传统的金融市场和体制带来巨大冲击的时代。体制带来巨大冲击的时代。2022-7-334l技术推进论技术推进论l货币促成论货币促成论l财富增长论财富增长论l制度改革论制度改革论l规避管制论规避管制论l交易成本论交易成本论技术进步是金融创新的基本保障技术进步是金融创新的基本保障货币环境的变化导致金融创新出现货币环境的变化导致金融创新出现金融创新的动机源于避险愿望的增加金融创新的动机源于避险

28、愿望的增加金融创新只出现在受管制的市场经济中金融创新只出现在受管制的市场经济中回避政府管制是金回避政府管制是金融创新的起因融创新的起因降低交易成本是金融创新的首要动机降低交易成本是金融创新的首要动机2022-7-335 新制度经济学家认为金融创新是新制度经济学家认为金融创新是一种与经济制度互相影响、互为一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。何变动都可视为金融创新。l美国经济学家凯恩认为，金融企业美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新交易。制度而采取的创新交易

29、。l政府对金融的控制和由此产生的规政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。制和自由而进行的一种博弈行为。l这种博弈的结果就是管制这种博弈的结果就是管制创新创新新的管制新的管制新的创新，从而推动金新的创新，从而推动金融创新的不断发展。融创新的不断发展。2022-7-336l 希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同类型金融工具的要求。类）产生对不同类型金

30、融工具的要求。l交易成本高低使经济个体对货币需求交易成本高低使经济个体对货币需求预期发生变化，交易成本降低的发展预期发生变化，交易成本降低的发展趋势使货币向更高级的形式演变和发趋势使货币向更高级的形式演变和发展，加快产生新的交换媒介和新的金展，加快产生新的交换媒介和新的金融工具。不断降低交易成本的需求推融工具。不断降低交易成本的需求推动金融的不断创新和发展。动金融的不断创新和发展。2022-7-337l美国经济学家西尔伯美国经济学家西尔伯1983年提出。年提出。金融约束主要有金融约束主要有外部约束和内部外部约束和内部约束约束。l前者导致金融企业的效率降低，前者导致金融企业的效率降低，金融企业必

31、须通过不断创新，提金融企业必须通过不断创新，提高效率来弥补这部分损失。高效率来弥补这部分损失。l对于后者，为了保障资产的流动对于后者，为了保障资产的流动性、必要的偿债能力和风险防范性、必要的偿债能力和风险防范能力，金融企业采取一系列的资能力，金融企业采取一系列的资产负债管理制度，从而逼迫其不产负债管理制度，从而逼迫其不断创新。断创新。2022-7-338满足经济发展需要；满足经济发展需要；加强了利率的杠杆作用；加强了利率的杠杆作用；提供新的风险管理工具；提供新的风险管理工具；推进了金融自由化和国际化进程推进了金融自由化和国际化进程货币政策效应发生变化货币政策效应发生变化;金融业的经营风险加大金

32、融业的经营风险加大2022-7-339l金融创新与金融管制之间存在着辩证关系金融创新与金融管制之间存在着辩证关系 1、金融管制是金融创新的障碍，但也是金融创新的、金融管制是金融创新的障碍，但也是金融创新的诱因诱因 2、金融创新对完善金融监管也有促进作用、金融创新对完善金融监管也有促进作用l金融创新与金融自由化之间互相促进、互相影响金融创新与金融自由化之间互相促进、互相影响 1、金融自由化是金融创新的结果、金融自由化是金融创新的结果 2、金融自由化又促进了金融创新、金融自由化又促进了金融创新l金融创新与金融风险金融创新与金融风险 1、金融创新具有转移和分散金融风险的功能、金融创新具有转移和分散金融风险的功能 2、金融创新也制造了新的金融风险、金融创新也制造了新的金融风险2022-7-340l何为金融体系，它在国民经济中处于什么地位？何为金融体系，它在国民经济中处于什么地位？l金融体系有哪些基本功能？金融体系有哪些基本功能？l请比较直接融资和间接融资两种融资方式的利请比较直接融资和间接融资两种融资方式的利弊。弊。l金融体系有哪些基本要素构成？金融体系有哪些基本要素构成？l请分析金融创新的意义和作用。请分析金融创新的意义和作用。