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1、设立国有证券投资基金的设想及其意义摘要：本文阐述了设立国有证券投资基金设想的内容及其意义。认为设立国有证券投资基金设想是在公平、正义理念引导下完成的制度创新。如能施行，那么能促进股市的诚信和公平建立；能真正实现政企分开；能切断关联交易的黑手，从根本上遏制虚假包装、虚假重组、以及大股东侵占上市公司资财、损害中小股东利益的现象；能使国有股成为证券市场持续开展的发动机和稳定器；能使原国有股通过基金单位在场外的转让而得以间接流通；能使国有股的全流通或减持变得轻松自如；能使社会保障基金获得相当充分的资金补充；并能为国有企业的重组、改造提供资金支持。所以，其意义非常宏大而深远。笔者满怀信心地期待着它的成功
2、理论。关键词：国有、证券投资基金、设想、意义笔者在研究国有股上市流通问题的时候，最早于2001年12月，提出了设立国有证券投资基金的设想。凡几年来，该设想的内容日渐丰富，而对其意义的认识也更加深入。兹进一步阐述于后。一、设立国有证券投资基金设想的主要内容一将上市公司的国有股国家股和国有法人股集合起来，按中央和地方国有资产管理委员会的隶属关系分别设立国家的国有证券投资基金和地方的国有证券投资基金。二国家的国有证券投资基金可以设立两家以上；而地方上的国有证券投资基金原那么上只设立一家，而如上海、深圳等上市公司较多，金融人才也不少的地方，那么也可设立两家以上。三国有证券投资基金所持有的各上市公司的国
3、有股，以净资产值为基准，结合考虑净资产的收益率等因素，折合成基金单位。并将其按20、30和50的比例分别交由社保基金、原国有股股东和国有资产管理委员会持有。四原国有股被质押的，改为以相应的基金单位质押。五基金单位在国有股上市流通问题解决之前暂不上市流通即不能通过二级市场以集中连续竞价的方式转让，但可以经由做市商在场外进展转让。当国有股上市流通问题解决之后，或者社会公众持有相应基金单位的人数到达一定数额，并且持有的基金单位的数量到达一定比例时，那么可安排上市交易。六国有证券投资基金持有的原国有股不能上市流通，除非国有股经过缩股如按市净率缩股等那么可有控制地上市流通，或者虽然国有股未经过缩股，但征
4、得流通股股东多数同意那么可减持。七国有证券投资基金持有的原国有股的上市流通、缩股或减持的原那么、程序等，经全国人大受权，由国务院制定。八国有证券投资基金的托管人和管理人的资格、选任等，可参照现有的?证券投资基金管理方法?以及将要施行的?证券投资基金法?的有关规定执行。二、设立国有证券投资基金的意义一设立国有证券投资基金是在公平、正义理念引导下的制度创新，能促进股市的诚信和公平建立。依现有的制度安排，由于政企不分，上市公司在大股东无论是国有股、民营股或外资股的操控下，“三会形同虚设；各种各样的关联交易广泛存在，使得虚假包装、虚假重组等轻而易举，大股东因之获利最大，风险那么极小；而中小股东的利益那
5、么大量地被损害，且司空见惯。所以要促进股市的诚信和公平，并非易事。非进展制度的创新不可。而且制度的创新，需得以公平、正义的理念为引导，要着眼于实现政企分开，着力消弭大股东非正当获利机制的弊病，而不是要消灭大股东本身。因为大股东无论如何是消灭不了的，而其假如被消灭了，也未必有利。设立国有证券投资基金的设想就是包含着这样的考虑而提出的。国有证券投资基金设立后，能真正实现政企分开，并将切断大股东非正当获利的黑手，彻底改变大股东获取利益的机制，使其与上市公司和广阔中小股东的利益更加严密，从而能促进股市的诚信和公平建立。二设立国有证券投资基金能真正实现政企分开。政企不分可以说是妨害社会主义市场经济体制最
6、终确立和顺利开展的一个制度性瓶颈。多少年来，改革的一个目的，就是要实现政企分开，然而事实上是分也分不开，无论是承包制、租赁制或股份制的改革都没能解决政企分开的问题。承包制、租赁制导致“庙穷方丈富，国有资产的大量流失，而最终还得政府来买单，还得国有企业职工来承当本不应该由其承当的过多的改革本钱。这里就不多说了。而依现有的股份制来说，绝大多数上市公司是由国有企业改制而来。但是，这里的改制，改的只是外表，只是招牌，是为了国有企业更方便圈钱而已。其运行机制与改制前本质上并无二致，甚至较改制前还更不如。上市公司国有企业是政府大股东的钱袋子，为政府承当了太多的社会职能；政府那么为上市公司保驾护航。所以，有
7、市长可以担任上市公司的董事长；有上市公司造假、损害中小股东的利益可以得到政府的庇护；有部长或主任公然要求媒体帮助使其掌管的公司上市；有省长在创业版因何而设，和设一个怎样的创业版都没有搞清楚的情况下，便急急提出设立创业版的议案等。凡此种种，无不在向人们诉说着政企不分的现实。为此，必需要进展制度创新，必需要改变政企不分的状况。而假如设立国有证券投资基金那么可以改变这种状况，可以真正实现政企分开。按照设立国有证券投资基金的设想，将上市公司的国有股国家股和国有法人股集合起来，按中央和地方国有资产管理委员会的隶属关系分别设立国家的国有证券投资基金和地方的国有证券投资基金。这样，政府将不再是上市公司的大股
8、东，而只是证券投资基金的持有人，和其他证券投资基金的持有人一样，按照?证券投资基金法?和基金契约的规定，平等地享有权利和平等地履行义务。其可以选择基金管理公司，但不能选择基金管理公司的经理可依基金契约指派特别监事或督察，更不能直接决定上市公司的高管人员，不能直接处分上市公司的财产，不能直接干预上市公司的经营管理活动。从而真正实现政企分开。并且，在政企分开的条件下，为了防止上市公司为内部人所控制，就必然促使政府更加重视强迫信息披露制度的施行，加大从外部对上市公司进展监视的力度。这也使得从制度上保障上市公司的标准运作成为可能。三设立国有证券投资基金能切断关联交易的黑手，从根本上遏制虚假包装、虚假重
9、组、以及大股东侵占上市公司资财、损害中小股东利益的现象上市公司或者拟上市公司所以搞虚假包装、虚假重组，甚至包括某些“真包装或“真重组，其目的就在于大股东或操控者要想更多的侵吞或骗取或摄取中小投资者的资财，而且多是仰仗关联交易而得逞。比方，通过关联交易，使每股盈利增加，或由亏损转为盈利，就可以高价发行新股包括首发、增发和配股等，而圈取更多的钱。然后再通过令人眼花缭乱的关联交易当然还有其他方式，如高额分红、非法拆借或担保等将上市公司的资财转移给大股东或操控者的手中。所以，切断关联交易的黑手就是从根本上遏制虚假包装、虚假重组，乃至大股东或操控者侵占上市公司资财、损害中小股东利益等现象的决胜之招。将国
10、有股集合起来，设立国有证券投资基金，由国有证券投资基金交换原来的国有企业而成为上市公司的大股东。一者，因国有证券投资基金不能经营实业，所以就从根本上切断了关联交易的黑手，使得大股东和上市公司之间的关联交易无由产生；一者，因国有证券投资基金不能借贷融资，所以也无法以借贷或担保的方式侵占上市公司的资产。这样一来，作为大股东的国有证券投资基金，要想获利，就必须致力提升上市公司的素质，进步上市公司经营才能和管理程度，并加强对于上市公司管理层忠实于公司和股东利益以及勤勉工作的催促。而不能指望其他。这和广阔中小股东的要求是一致的。也必将促进上市公司全体股东之间的和谐，为上市公司的持续开展，为股市的诚信和公
11、平，奠定更加坚实的根底。四设立国有证券投资基金能使国有股成为证券市场持续开展的发动机和稳定器我国现有国有股的存量计3千多亿股，所代表的净资产额有9千多亿元人民币，无论如何这都是一种宏大的经济力量。而如何对待和使用这种力量，将毫无疑问地决定证券市场的命运。应该说，社会各界在如何对待国有股的问题上，分歧是明显的。至今仍有不少人将国有股的大量存在看作“拦路虎。认为“国有股一股独大使公司的治理构造形同虚设，是滋生证券市场各种问题的根源，防碍证券市场的进一步标准和开展，阻延证券市场的国际化。所以要“减持、“减持、“再减持，使其大而化之。将国有股向外资转让，或者鼓励外资控股或私营企业控股的股份发行新股，或
12、者搞管理层收买等，就是受这种观点影响的详细理论。而笔者那么以为这是有失偏颇的，要不得的。我们应该可以从更高、更远的战略上考察国有股。我们可以看到国有股非但不是“拦路虎，反而是“发动机、是“稳定器。按照设立国有证券投资基金的设想，将上市公司的国有股国家股和国有法人股集合起来，按中央和地方国有资产管理委员会的隶属关系分别设立国家的国有证券投资基金和地方的国有证券投资基金。这样就可以不需要国家投资一分钱，而迅速培育出数十家超大型的证券投资机构，他们必将在推动证券市场的持续开展，和维护证券市场的稳定方面发挥无可替代的重要作用。所以国有股就又是证券市场持续开展的发动机和稳定器。我国作为对世界有着重要影响的开展中国家，在资本市场逐步开放的过程中，必然要受到外国投机资本的觊觎，而假如我们有了数十家超大型的国有证券投资机构，那么外国的投机资本也无可如何。再者，在证券市场的开展过程中，难免会出现这样、那样的问题，甚至出现剧烈动乱，或危机，这往往需要国家以经济的力量加以干预，以维护国家金融的平安。因国有股而设立的国有证券投资基金就是这种经济力量的战略储藏。这些，也都充
设立国有证券投资基金的构想及其意义
