第二章 金融市场

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1、v金融市场概述金融市场概述v货币市场货币市场v资本市场资本市场v民间金融市场民间金融市场v外汇市场和黄金市场外汇市场和黄金市场v衍生金融市场衍生金融市场v广义：把一切金融业务，包括存贷款业务、保险业广义：把一切金融业务，包括存贷款业务、保险业务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、务、信托业务、贵金属买卖业务、外汇买卖业务、同业资金拆借业务和各类有价证券的买卖都列入金同业资金拆借业务和各类有价证券的买卖都列入金融市场的范围内。融市场的范围内。v狭义：有时则把存贷款业务、保险业务、信托业务狭义：有时则把存贷款业务、保险业务、信托业务排除在外，只把金融同业间的资金借贷、外汇买卖排除在外，只把金

2、融同业间的资金借贷、外汇买卖和各种有价证券交易活动看做典型的金融市场行为。和各种有价证券交易活动看做典型的金融市场行为。v金融市场的交易对象实际是一种特殊的商品货币金融市场的交易对象实际是一种特殊的商品货币资金。资金。v反映了货币资金供需双方所形成的供求关系。反映了货币资金供需双方所形成的供求关系。v大多数金融市场不受固定场所、固定时间的限制。大多数金融市场不受固定场所、固定时间的限制。v金融市场的发达程度一定程度上反映了一国金融和金融市场的发达程度一定程度上反映了一国金融和经济的发展水平。经济的发展水平。金融市场金融市场资资金金期期限限交交易易层层次次交交易易范范围围交交易易品品种种交交易易

3、方方式式交交易易场场所所货币市场货币市场资本市场资本市场发行市场发行市场流通市场流通市场国内市场国内市场国际市场国际市场股票市场股票市场债券市场债券市场票据市场票据市场保险市场保险市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场现货市场现货市场期货市场期货市场期权市场期权市场银行间市场银行间市场交易所市场交易所市场柜台市场柜台市场分类标准分类标准市场种类市场种类商业银行商业银行保监会保监会资本市场资本市场一般货币一般货币政策工具政策工具贷款贷款规模规模变动变动中国人民银行中国人民银行货币市场货币市场监监 管管银行间同业拆借市场银行间同业拆借市场货币供给量货币供给量证监会证监会特殊货币特殊货币政策工具政策工

4、具其他货币其他货币政策工具政策工具银行储银行储备变动备变动短期利短期利率变动率变动长期利长期利率变动率变动银监会银监会银行间债券市场银行间债券市场短期贷款短期贷款/票据市场票据市场外汇市场外汇市场/黄金市场黄金市场债券市场债券市场/ /股票市场股票市场衍生金融工具市场衍生金融工具市场保险市场保险市场中长期贷款市场中长期贷款市场信托信托/ /租赁市场租赁市场产权市场产权市场/ /担保市场担保市场监监 管管监监 管管信贷指信贷指导性计导性计划划v聚敛功能聚敛功能v是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。以投入社会再生产

5、的资金集合功能。v配置功能配置功能v是指其促进资金合理流动，实现资源优化配置和有是指其促进资金合理流动，实现资源优化配置和有效利用的机能。效利用的机能。v调节功能调节功能v是指其调节国民经济总量与结构，促进国民经济协是指其调节国民经济总量与结构，促进国民经济协调运行的功能。调运行的功能。v反映功能反映功能v金融市场历来被称为国民经济的金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表晴雨表”和和“气气象台象台”，是公认的国民经济信号系统。，是公认的国民经济信号系统。v市场参与者市场参与者 金融机构金融机构 家庭（个人）家庭（个人） 非金融企业非金融企业 政府政府v金融工具金融工具期限期限货币市场工具货币市场

6、工具( (商业票据、国库券、商业票据、国库券、CDSCDS、回购协议回购协议) )资本市场工具资本市场工具( (股票、公司债券、中长期公债股票、公司债券、中长期公债) )融资融资形式形式直接融资工具直接融资工具( (商业票据、股票、债券商业票据、股票、债券) )间接融资工具间接融资工具( (银行承兑汇票、银行承兑汇票、 CDSCDS、银行债券、人寿保险单银行债券、人寿保险单) )权利权利要求要求债务金融工具（如各种债券，要求的是发行主体的未来收入）债务金融工具（如各种债券，要求的是发行主体的未来收入）权益金融工具（如种股票，要求的是发行主体的资产）权益金融工具（如种股票，要求的是发行主体的资产

7、）发行发行主体主体公司筹资工具（如公司股票、公司债券、短期商业债券等）公司筹资工具（如公司股票、公司债券、短期商业债券等）政府筹资工具（如政府债券）政府筹资工具（如政府债券）金融机构筹资工具（如大额可转让存单等）金融机构筹资工具（如大额可转让存单等）个人筹资工具（房地产抵押单等）个人筹资工具（房地产抵押单等）与实际与实际信用活信用活动的关动的关系系原原生性金融工具生性金融工具( (商业票据、股票、债券、基金商业票据、股票、债券、基金) )衍生性金融工具衍生性金融工具( (期货合约、期权合约、互换合约、远期合约期货合约、期权合约、互换合约、远期合约) )居民居民金融金融机构机构政府政府企业企业金

8、融市场金融市场媒介媒介媒介媒介调控、监督、调控、监督、服务服务注：图中细箭头表示资金流向，反映市场参与者的角色。注：图中细箭头表示资金流向，反映市场参与者的角色。v商品经济高度发达，商品生产和商品流通十分商品经济高度发达，商品生产和商品流通十分活跃，社会上存在着庞大的资金需求和供给。活跃，社会上存在着庞大的资金需求和供给。v完善和健全的金融机构体系及相当规模的专门完善和健全的金融机构体系及相当规模的专门人才。人才。v相当数量和种类的金融工具。相当数量和种类的金融工具。v健全的经济、金融法规。健全的经济、金融法规。v市场管理合理，政府当局能适应市场供求状况市场管理合理，政府当局能适应市场供求状况

9、的变化，运用适当的金融手段来调控市场的运的变化，运用适当的金融手段来调控市场的运营。营。v交通、通信设备的完备发达。交通、通信设备的完备发达。货币市场：指期限在货币市场：指期限在1 1年以内的短期金融工年以内的短期金融工具的交易市场。具的交易市场。特征：特征：融资期限短，流动性高融资期限短，流动性高融资的目的是为解决短期资金周转的需融资的目的是为解决短期资金周转的需要要参与者主要是机构投资者参与者主要是机构投资者 无形市场无形市场资金的批发市场资金的批发市场v同业拆借市场：是金融机构之间通过短期融通资金同业拆借市场：是金融机构之间通过短期融通资金进行头寸余缺调剂的场所。进行头寸余缺调剂的场所。

10、v特点：融资期限短；特点：融资期限短；交易手段较为先进，手续比较交易手段较为先进，手续比较简便，成交时间较为迅捷；交易额较大，一般不需简便，成交时间较为迅捷；交易额较大，一般不需要担保或抵押，完全是一种信用交易；利率由供求要担保或抵押，完全是一种信用交易；利率由供求双方议定，可以随行就市。双方议定，可以随行就市。v拆借的目的是为了弥补短期的、临时性的资金不足拆借的目的是为了弥补短期的、临时性的资金不足以及票据清算的差额。以及票据清算的差额。v能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图v可以影响货币市场利率而倍受金融机构及货币当局可以影响货币市场利率而倍受金融机

11、构及货币当局重视重视v（一）政策性银行；（一）政策性银行；v（二）中资商业银行；（二）中资商业银行；v（三）外商独资银行、中（三）外商独资银行、中外合资银行；外合资银行；v（四）城市信用合作社；（四）城市信用合作社；v（五）农村信用合作社县（五）农村信用合作社县级联合社；级联合社；v（六）企业集团财务公司；（六）企业集团财务公司；v（七）信托公司；（七）信托公司；v（八）金融资产管理公司；（八）金融资产管理公司；v（九）金融租赁公司；（九）金融租赁公司； v（十）汽车金融公司；（十）汽车金融公司；v（十一）证券公司；（十一）证券公司；v（十二）保险公司；（十二）保险公司；v（十三）保险资产管理

12、公（十三）保险资产管理公司；司；v（十四）中资商业银行（十四）中资商业银行（不包括城市商业银行、（不包括城市商业银行、农村商业银行和农村合作农村商业银行和农村合作银行）授权的一级分支机银行）授权的一级分支机构；构；v（十五）外国银行分行；（十五）外国银行分行；v（十六）中国人民银行确（十六）中国人民银行确定的其他机构。定的其他机构。 下列金融机构可以向中国人民银行申请进入同业拆借市场：下列金融机构可以向中国人民银行申请进入同业拆借市场： 头寸短缺的银行头寸短缺的银行 头寸盈余的银行头寸盈余的银行 拆入资金拆入资金 拆出资金拆出资金 v同业拆借交易以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交。同业拆借交易

13、以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交。 v同业拆借利率由交易双方自行商定。同业拆借利率由交易双方自行商定。 v同业拆借市场的拆借期限通常同业拆借市场的拆借期限通常以以1212天为限，短至隔夜，天为限，短至隔夜，多则多则1212周，一般不超过周，一般不超过1 1个月，当然也有少数同业拆借个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。交易的期限接近或达到一年的。 v同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率拆息率”。v在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦

14、银行同业拆借利率利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBORLIBOR），），新加新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。v我国的同业拆借市场交易品种有我国的同业拆借市场交易品种有隔夜、隔夜、7 7天、天、1414天、天、2121天、天、3030天、天、6060天、天、9090天、天、120120天、天、180180天、天、270270天、天、360360天等天等1111个交易品种。个交易品种。 v一、拆借市场的起步和初次整顿一、拆借市场的起步和初次整顿(1984(1984年年19881988年年) )v二、拆借市场的再起步和再次整顿（二、拆借

15、市场的再起步和再次整顿（19901990年年19931993年）年）v三、建立全国银行间拆借市场网络和清理收回融资三、建立全国银行间拆借市场网络和清理收回融资中心逾期资金（中心逾期资金（19961996年年19971997年）年）v四、市场化改革与不断求索（四、市场化改革与不断求索（19981998年至今）年至今） 19981998年年5 5月，人民银行批准经营人民币业务的外资银行加月，人民银行批准经营人民币业务的外资银行加入全国同业拆借市场入全国同业拆借市场; ; 批准保险公司、农村信用社加入全批准保险公司、农村信用社加入全国统一拆借市场。国统一拆借市场。 19991999年年9 9月，人民

16、银行批准一批证券公司和基金管理公司月，人民银行批准一批证券公司和基金管理公司进入银行间同业市场。进入银行间同业市场。v20082008年，资产管理公司和汽车金融公司作年，资产管理公司和汽车金融公司作为新型成员机构进入同业拆借市场，截至为新型成员机构进入同业拆借市场，截至20082008年末，银行间同业拆借市场参与者包年末，银行间同业拆借市场参与者包括银行、证券公司、财务公司等多种类型括银行、证券公司、财务公司等多种类型机构投资者机构投资者788788家，比家，比20072007年末增加年末增加7171家。家。同业拆借同业拆借2008年年2007年年国有商业银行国有商业银行2459711031其

17、他商业银行其他商业银行-35809-28619其他金融机构其他金融机构254010868其中：证券及基金公司其中：证券及基金公司29167670外资金融机构外资金融机构86726720负号表示净融出，正号表示净融入。负号表示净融出，正号表示净融入。其他商业银行包括股份制商业银行和城市商业银行。其他商业银行包括股份制商业银行和城市商业银行。其他金融机构包括政策性银行、农信社联社、财务公司、信其他金融机构包括政策性银行、农信社联社、财务公司、信托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司。托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司。 v1 1月份，同业拆借成交月份，同业拆借成交6270.66270.6亿

18、元，较亿元，较20082008年年1212月份减少月份减少53.7%53.7%；交易品种以；交易品种以1 1天天为主，为主，1 1天品种共成交天品种共成交4867.04867.0亿元，占本亿元，占本月全部拆借成交量的月全部拆借成交量的77.6%77.6%。同业拆借加。同业拆借加权平均利率继续呈下行趋势，同业拆借加权平均利率继续呈下行趋势，同业拆借加权平均利率为权平均利率为0.90%0.90%，较前一个月下降，较前一个月下降3434个基点。个基点。 v票据市场：是指商业票据的承兑、贴现等活动所票据市场：是指商业票据的承兑、贴现等活动所形成的市场。形成的市场。v商业票据的承兑是一种付款承诺行为。主

19、要有两商业票据的承兑是一种付款承诺行为。主要有两种情况：商业承兑和银行承兑。种情况：商业承兑和银行承兑。v票据贴现市场的参加者主要是商业票据的持有人、票据贴现市场的参加者主要是商业票据的持有人、商业银行以及专门从事贴现业务的承兑公司、贴商业银行以及专门从事贴现业务的承兑公司、贴现公司。现公司。v票据贴现：是指持票人将未到期的票据卖给银行票据贴现：是指持票人将未到期的票据卖给银行以兑取现金，银行从票据面额中扣除自贴现日到以兑取现金，银行从票据面额中扣除自贴现日到票据到期日的利息后，将余额支付给持票人的一票据到期日的利息后，将余额支付给持票人的一种票据买卖行为。种票据买卖行为。v贴息：贴现时扣除的

20、利息。贴息：贴现时扣除的利息。v按照参与贴现者的不同分为贴现、转贴现和按照参与贴现者的不同分为贴现、转贴现和再贴现。再贴现。v转贴现转贴现: :是指商业银行将已贴现的票据向另一是指商业银行将已贴现的票据向另一家商业银行办理的贴现业务。家商业银行办理的贴现业务。v再贴现再贴现: :是指商业银行向中央银行申请的贴现。是指商业银行向中央银行申请的贴现。v计算公式：计算公式：贴现应付款票据面额贴息贴现应付款票据面额贴息贴息票据面额贴息票据面额贴现率贴现率贴现期限贴现期限v某客户将合格票据万元到商业银行某客户将合格票据万元到商业银行贴现，还差天到期，若按月息贴现，还差天到期，若按月息0 0扣扣除贴现利息

21、，银行实付贴现额为多少？除贴现利息，银行实付贴现额为多少？ v贴息贴息1001006%6%0 030/3030/300.60.6（万元）（万元）v贴现应付款贴现应付款1001000.60.699.499.4（万元）（万元）v19791979年，中国人民银行批准部分企业发行商业承年，中国人民银行批准部分企业发行商业承兑汇票。兑汇票。v19811981年在上海试办票据贴现业务，年在上海试办票据贴现业务，8585年起推广全年起推广全国。国。v19951995年年票据法票据法颁布。颁布。v19971997年年票据管理实施办法票据管理实施办法施行。施行。v19991999年人行下文明确提出建立区域性票据

22、市场。年人行下文明确提出建立区域性票据市场。v20002000年年1111月月9 9日，我国第一家专业化票据经营机构日，我国第一家专业化票据经营机构-中国工商银行票据营业部在上海正式成立。中国工商银行票据营业部在上海正式成立。v可转让大额定期存单（可转让大额定期存单（CDCDS S）：）：是商业银行是商业银行发行的按一定期限并按一定利率取得收益发行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款单据。的存款单据。v可转让大额定期存单市场：是指大额存单可转让大额定期存单市场：是指大额存单的发行、转让所形成的市场。的发行、转让所形成的市场。v发行方式主要有批发式发行和零售发行。发行方式主要有批发式发行和零售

23、发行。v发行价格：按票面价格出售和贴现发行。发行价格：按票面价格出售和贴现发行。v我国的银行大额存单于我国的银行大额存单于19861986年年1010月开办，月开办，19891989年中国人民银行发布了年中国人民银行发布了大额可转让大额可转让存单管理办法存单管理办法。可转让大额定期存单可转让大额定期存单定期存款定期存款记名记名不记不记记记转让转让可以可以不可不可面额面额固定固定不固定不固定利率利率不固定不固定固定固定提前支取提前支取不得提前支取，但可不得提前支取，但可在二级市场上转让在二级市场上转让若提前支取要损若提前支取要损失部分利息失部分利息定义：国库券发行与流通所形成的市场。定义：国库券

24、发行与流通所形成的市场。特点：国库券是为解决国库资金周转困难而发特点：国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短期债务凭证，期限短，流动性好；行的短期债务凭证，期限短，流动性好；国库券发行频率高，但存量可观；国库券发行频率高，但存量可观；国库券发行一般采用间接发行方式由金融机构国库券发行一般采用间接发行方式由金融机构承销；承销；国库券安全性好，收益率合理且可以免税。国库券安全性好，收益率合理且可以免税。国库券市场交易活跃，既是投资者的理想场所，国库券市场交易活跃，既是投资者的理想场所，也是商业银行调节流动性和中央银行公开市场也是商业银行调节流动性和中央银行公开市场操作的场所。操作的场所。v回购回

25、购协议：是在出售证券的同时，出售证券的协议：是在出售证券的同时，出售证券的一方同意订立在将来某一日按约定价格重新购一方同意订立在将来某一日按约定价格重新购回该证券的协议。实际是以证券为抵押品融通回该证券的协议。实际是以证券为抵押品融通短期资金的一种形式。短期资金的一种形式。v正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。正回购：同一内容的资产先卖出再买进的合约。v逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。逆回购：同一内容的资产先买进再卖出的合约。证券购买者证券购买者（贷出者）（贷出者）证券出售者证券出售者（借入者）（借入者）1.证券证券2.资金资金逆回购逆回购回购回购3.证券证券4.资金（本息）资

26、金（本息）期限短，隔夜期限短，隔夜-7-7天，超过天，超过3030天称为定期回购。天称为定期回购。买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融买卖的资产都是流通量大、质量最好的金融工具，如国库券；工具，如国库券；回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最回购的实质是一种有抵押品的短期借贷，最初目的是融资，后发展为货币政策手段。初目的是融资，后发展为货币政策手段。回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入回购协议买卖价格是一致的，但卖方（融入方）要付息给买方。方）要付息给买方。回购市场的参与者主要是金融机构、企业和回购市场的参与者主要是金融机构、企业和中央银行。中央银行。回回购市场购市场2008年年2007年

27、年国有商业银行国有商业银行-136684-132639其他商业银行其他商业银行126909899其他金融机构其他金融机构9237388364其中：证券及基金公司其中：证券及基金公司 保险公司保险公司33837265381517531055外资金融机构外资金融机构3126134376负号表示净融出，正号表示净融入。负号表示净融出，正号表示净融入。其他商业银行包括股份制商业银行和城市商业银行。其他商业银行包括股份制商业银行和城市商业银行。其他金融机构包括政策性银行、农信社联社、财务公司、信托投其他金融机构包括政策性银行、农信社联社、财务公司、信托投资公司、保险公司、证券公司及基金公司。资公司、保险

28、公司、证券公司及基金公司。 金融市场金融市场货币货币市场市场衍生衍生市场市场资本资本市场市场民间民间金融金融市场市场外汇外汇/黄黄金市场金市场中国人民银行中国人民银行银监会银监会证监会证监会保监会保监会机构机构机构机构机构机构金融机构金融机构v资本市场：是指以一年期以上的金融工具为交资本市场：是指以一年期以上的金融工具为交易媒介的市场。易媒介的市场。v包括银行中长期借贷市场和证券市场包括银行中长期借贷市场和证券市场v特点：交易期限较长。少则一年，长则数十年特点：交易期限较长。少则一年，长则数十年 v交易目的主要为解决长期投资性资金的供求需交易目的主要为解决长期投资性资金的供求需要要 v资金借贷

29、量大资金借贷量大 v市场交易工具特殊，具有一定的风险性和投机市场交易工具特殊，具有一定的风险性和投机性性 v证券发行人（政府、金融机构、企业、其证券发行人（政府、金融机构、企业、其他）他）v证券投资人（个人、企业、各类金融机构、证券投资人（个人、企业、各类金融机构、各类基金、外国投资者）各类基金、外国投资者）v资本市场中介机构（证券承销商和经纪商、资本市场中介机构（证券承销商和经纪商、证券交易所或交易中心、证券结算公司、证券交易所或交易中心、证券结算公司、会计审计事务所、资产评估机构、证券评会计审计事务所、资产评估机构、证券评级机构、投资咨询和服务机构）级机构、投资咨询和服务机构）v自律性组织

30、（行业协会）自律性组织（行业协会）v证券监管机构（专管和兼管两种形式）证券监管机构（专管和兼管两种形式）v证券中介机构证券中介机构：是媒介证券发行人与投资是媒介证券发行人与投资人交易的证券承销人和相关的专业机构。人交易的证券承销人和相关的专业机构。是证券发行市场中的重要构成要素。是证券发行市场中的重要构成要素。包括负担承销义务的投资银行、证券公司包括负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司。或信托投资公司。还包括律师事务所、会计师事务所和资产还包括律师事务所、会计师事务所和资产评估机构等。评估机构等。中介机构起着沟通买卖、连接供求等重要中介机构起着沟通买卖、连接供求等重要作用。作用。按发

31、行方式和认购对象的不同，分为：按发行方式和认购对象的不同，分为：v公募发行（公募发行（public placement）：事先不事先不确定发行对象，而是面向社会广大投资者确定发行对象，而是面向社会广大投资者公开销售证券。公开销售证券。v私募发行（私募发行（private placement）：）：仅向少仅向少数特定投资者发行证券的一种方式，也称数特定投资者发行证券的一种方式，也称内部发行。内部发行。按按是否需要中介机构予以协助发行，分为：是否需要中介机构予以协助发行，分为：v直接发行（直接发行（direct issue）：）：是指发行人是指发行人不通过证券经营机构而自己发行证券的一不通过证券经

32、营机构而自己发行证券的一种方式。种方式。v间接发行（间接发行（indirect issue）：）：也称承销发也称承销发行，是发行人不直接参与证券的发行过程，行，是发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券经营机构承销而是委托给一家或几家证券经营机构承销的一种方式。的一种方式。v自自销销v承销：是将证券销售业务委托给专门的证券承销：是将证券销售业务委托给专门的证券承销机构销售。承销机构销售。 包销：是指证券公司将发行人的证券按照包销：是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，或者在承销期结束后将售协议全部购入，或者在承销期结束后将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。后剩余证券全部

33、自行购入的承销方式。v全额包销全额包销v余额包销余额包销 代销：是指证券公司代发行人发售证券，代销：是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束后，将未售出的证券全部退在承销期结束后，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。还给发行人的承销方式。v股票发行价格股票发行价格：根据我国：根据我国公司法公司法第一第一百二十八条和百二十八条和证券法证券法第三十四条的规第三十四条的规定，股票发行价格可以等于票面金额，也定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。可以超过票面金额，但不得低于票面金额。v债券发行价格债券发行价格：平价发行、溢价发行、折：平价发行、溢价发行、折价

34、发行。价发行。v证券交易所市场证券交易所市场 证券交易所：我国证券交易所：我国证券法证券法规定，证券交易规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券，实行自律管理的法人。监督证券，实行自律管理的法人。 证券交易所的组织形式有：公司制和会员制。证券交易所的组织形式有：公司制和会员制。v场外交易市场场外交易市场：是证券交易所以外的证券交易市：是证券交易所以外的证券交易市场的总称。在证券市场发展初期，许多有价证券场的总称。在证券市场发展初期，许多有价证券的买卖都是在柜台上进行的，因此称之为柜台市的买卖都是在柜台上进行的，因此称之为柜台市场或店

35、头市场。场或店头市场。注：投资者开户数含注：投资者开户数含A A股、股、B B股和基金。股和基金。注：图中中国数据截至注：图中中国数据截至20072007年底，其他截至年底，其他截至20062006年底。年底。穆迪穆迪标准普尔标准普尔惠誉惠誉最高的信用质量，发行者有最高的信用质量，发行者有很强的能力偿还债务很强的能力偿还债务AaaAaaAAAAAAAAAAAA很高的信用质量，违约风险很高的信用质量，违约风险很低很低Aa1,Aa2,Aa3Aa1,Aa2,Aa3AAAA，AAAA，AAAAAAAA信用质量高，但对经济或业信用质量高，但对经济或业务的变化很敏感务的变化很敏感A1,A2,A3A1,A2

36、,A3A A，A A， A AA A足够的信用质量，但是如果足够的信用质量，但是如果情况恶化容易受到损失情况恶化容易受到损失Baa1,Baa2,Baa3Baa1,Baa2,Baa3BBBBBB，BBBBBB，BBBBBBBBBBBB低于投资等级，但是发行者低于投资等级，但是发行者履行承诺也有很多机会履行承诺也有很多机会Ba1,Ba2,Ba3Ba1,Ba2,Ba3BBBB，BBBB，BBBBBBBB具有很大的信用风险，但发具有很大的信用风险，但发行者目前能够偿还债务行者目前能够偿还债务B1,B2,B3B1,B2,B3B B，B B，B BB B非常高的违约风险非常高的违约风险Caa1,Caa2,

37、Caa3Caa1,Caa2,Caa3CCCCCC，CCCCCC，CCCCCCCCCCCC，CCCC，C C发行者不能按期支付利息或发行者不能按期支付利息或偿还本金偿还本金C CD DDDDDDD，DDDD，D D证券投资基金市场的参与主体证券投资基金市场的参与主体当事人当事人市场服务机构市场服务机构监管与自律机构监管与自律机构基金份额持有人基金份额持有人基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人基金销售机构基金销售机构注册登记机构注册登记机构律师事务所和会计师事务所律师事务所和会计师事务所基金投资咨询公司与基金评级机构基金投资咨询公司与基金评级机构基金监管机构基金监管机构证券交易所证券交易所基金

38、行业自律机构基金行业自律机构v认购认购：在基金募集期内购买基金份额的行为。：在基金募集期内购买基金份额的行为。v申购申购：投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份：投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份额的行为。额的行为。v赎回赎回：是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的：是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基金份额的行为。开放式基金份额的行为。v认购渠道认购渠道：商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专：商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等。业基金销售机构等。v认购步骤认购步骤：开户、认购、确认。：开户、认购、确认。v申购、赎回场所申

39、购、赎回场所：基金管理人的直销中心、基金销售代理：基金管理人的直销中心、基金销售代理人的代销网点、电话、传真或互联网。人的代销网点、电话、传真或互联网。v申购、赎回时间申购、赎回时间：证券交易所交易日。上午：证券交易所交易日。上午93093011301130，下午，下午100100300300。v目前我国开放式基金的最低认购金额一般为目前我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元人民币。元人民币。v开放式基金的认购采取金额认购的方式。开放式基金的认购采取金额认购的方式。收费模式：收费模式：v前端收费模式：是指在认购基金份额时就前端收费模式：是指在认购基金份额时就支付申购费用的付费模式。支付申

40、购费用的付费模式。v后端收费模式：是指在认购基金份额时不后端收费模式：是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费模式。费模式。v证券发行市场是流通市场的基础和前提，有了发证券发行市场是流通市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。流通市场是发行市场得以持续场的规模和运行。流通市场是发行市场得以持续扩大发行的必要条件，有了流通市场为证券的转扩大发行的必要条件，有了流通市场为证券的

41、转让提供保证，才使发行市场充满活力和弹性。流让提供保证，才使发行市场充满活力和弹性。流通市场的价格制约和影响着证券的发行价格，是通市场的价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需要考虑的重要因素。因此，证券发证券发行时需要考虑的重要因素。因此，证券发行市场和流通市场是既有区别又有联系，相互依行市场和流通市场是既有区别又有联系，相互依存相互制约的不可分割的整体。存相互制约的不可分割的整体。v20082008年末，银行间债券市场参与者达年末，银行间债券市场参与者达82998299家，家，包括各类金融机构和其他机构投资者，形成了包括各类金融机构和其他机构投资者，形成了以做市商为核心、金融机构为主

42、体、其他机构以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构投资者共同参与的多层市场结构，银行间债券投资者共同参与的多层市场结构，银行间债券市场已成为各类市场主体进行投融资活动的重市场已成为各类市场主体进行投融资活动的重要平台。要平台。 v20082008年，银行间债券市场参与主体类型进一步年，银行间债券市场参与主体类型进一步丰富，非金融企业与资金集合型投资主体增加丰富，非金融企业与资金集合型投资主体增加较多，其中，企业新增较多，其中，企业新增741741家，基金新增家，基金新增365365家，家，信用社新增信用社新增3939家，银行新增家，银行新增3333家，保险机构新家，保险机构新增增1515家，

43、非银行金融机构新增家，非银行金融机构新增1212家，证券公司家，证券公司新增新增5 5家。家。 v20082008年，银行间债券市场累计发行人民币年，银行间债券市场累计发行人民币债券债券25625.825625.8亿元，同比增加亿元，同比增加16.9%16.9%，短期，短期融资券、次级债券以及资产支持证券的发融资券、次级债券以及资产支持证券的发行量较上年均有较大幅度增加，此外行量较上年均有较大幅度增加，此外20082008年年4 4月份推出的中期票据也保持了较大的月份推出的中期票据也保持了较大的发行量。发行量。20082008年年末，债券市场债券托管年年末，债券市场债券托管总额总额2 2达达1

44、0.310.3万亿元，其中，银行间市场万亿元，其中，银行间市场托管额为托管额为1010万亿元，同比增加万亿元，同比增加19.7%19.7%。 v20082008年，银行间债券市场债券品种和信用层次年，银行间债券市场债券品种和信用层次更加丰富。在继续稳步推动金融债券、资产支更加丰富。在继续稳步推动金融债券、资产支持证券、短期融资券发行的同时，允许非金融持证券、短期融资券发行的同时，允许非金融企业在银行间市场注册发行中期票据，直接融企业在银行间市场注册发行中期票据，直接融资渠道进一步拓宽。资渠道进一步拓宽。20082008年年, , 商业银行次级债商业银行次级债券发行量大幅增加，全年共有券发行量大

45、幅增加，全年共有1010家商业银行发家商业银行发行次级债券行次级债券724724亿元，发行量较前一年增长亿元，发行量较前一年增长115.2%115.2%，另有，另有2 2家商业银行发行普通金融债券家商业银行发行普通金融债券250250亿元。资产证券化试点机构范围和发行规模亿元。资产证券化试点机构范围和发行规模较较20072007年均有扩大，包括商业银行、汽车金融年均有扩大，包括商业银行、汽车金融公司、资产管理公司等在内的公司、资产管理公司等在内的8 8家机构发起总金家机构发起总金额为额为302302亿元的资产支持证券。非金融企业债务亿元的资产支持证券。非金融企业债务融资工具市场迅速发展，融资工

46、具市场迅速发展，20082008年银行间债券市年银行间债券市场共发行短期融资券场共发行短期融资券269269只，累计发行面额只，累计发行面额4308.54308.5亿元亿元, ,中期票据中期票据4141只，累计发行面额只，累计发行面额17371737亿元。亿元。 v20082008年年, ,债券发行期限结构中债券发行期限结构中, ,中短期债券发行比重较中短期债券发行比重较大，期限大，期限5 5年以内的债券发行量占比年以内的债券发行量占比47.2%47.2%，主要原因，主要原因是：非金融企业债务融资工具快速发展，短期融资券是：非金融企业债务融资工具快速发展，短期融资券和中期票据的发行量较大，且期

47、限均在和中期票据的发行量较大，且期限均在7 7年以下。年以下。 金融市场金融市场货币货币市场市场衍生衍生市场市场资本资本市场市场民间民间金融金融市场市场外汇外汇/黄黄金市场金市场中国人民银行中国人民银行银监会银监会证监会证监会保监会保监会机构机构机构机构机构机构金融机构金融机构v对于何谓民间金融，国内外学术界对于何谓民间金融，国内外学术界还存在一定的争议，已有的文献没还存在一定的争议，已有的文献没有形成统一的认识与清晰的界定。有形成统一的认识与清晰的界定。比较有代表性的定义有两种：比较有代表性的定义有两种：v一种定义认为，民间金融就是非国一种定义认为，民间金融就是非国有金融。有金融。“民间的概

48、念是相对国有民间的概念是相对国有而言的。国有的概念为：所有权归而言的。国有的概念为：所有权归国家所有的国有独资银行和最大股国家所有的国有独资银行和最大股东是国家的股份有限公司。而民间东是国家的股份有限公司。而民间是除了上述两种情况以外的部分是除了上述两种情况以外的部分”（李丹红，（李丹红，20002000）；）；v另外一种定义认为，民间金融指游另外一种定义认为，民间金融指游离于经国家有权机关依法批准设立离于经国家有权机关依法批准设立的金融机构之外的所有以盈利为目的金融机构之外的所有以盈利为目的的金融交易活动（中国人民银行的的金融交易活动（中国人民银行广州分行课题组，广州分行课题组，200220

49、02）。这是国）。这是国内比较主流的一种界定。内比较主流的一种界定。v定义：泛指个人之间、企业之间、个人与定义：泛指个人之间、企业之间、个人与企业之间的借贷行为以及各种民间金融组企业之间的借贷行为以及各种民间金融组织（如合会、标会等）的融资活动，其属织（如合会、标会等）的融资活动，其属于非正规金融范畴。于非正规金融范畴。v抽样调查显示，抽样调查显示，20042004年浙江、福建、河北年浙江、福建、河北省民间融资规模分别约在省民间融资规模分别约在550550亿、亿、450450亿和亿和350350亿，相当于各省当年贷款增量的亿，相当于各省当年贷款增量的15%15%25%25%。v1 1、民间自由

50、借贷、民间自由借贷v2 2、集资、集资v3 3、合会、合会v4 4、私人钱庄、私人钱庄v5 5、农村合作基金会、农村合作基金会v6 6、私募基金、私募基金v掌握金融市场的含义掌握金融市场的含义v熟悉金融市场的分类熟悉金融市场的分类v掌握我国的金融市场体系掌握我国的金融市场体系v熟悉金融市场的功能熟悉金融市场的功能v掌握金融市场的两个基础要素掌握金融市场的两个基础要素 v熟悉同业拆借市场的含义与特点熟悉同业拆借市场的含义与特点 v掌握票据贴现、转贴现与再贴现的含义掌握票据贴现、转贴现与再贴现的含义 v掌握贴现的计算公式掌握贴现的计算公式 v熟悉回购市场的含义与特点熟悉回购市场的含义与特点 v熟悉可转让大额定期存单市场的含义与特熟悉可转让大额定期存单市场的含义与特点点 v掌握可转让大额定期存单与普通定期存单掌握可转让大额定期存单与普通定期存单的区别的区别 v熟悉国库券市场的含义与特点熟悉国库券市场的含义与特点v熟悉股票、债券和基金的发行市场与流通熟悉股票、债券和基金的发行市场与流通市场市场v掌握发行市场与流通市场的关系掌握发行市场与流通市场的关系