证券投资学知识要点

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date证券投资学知识要点一、证券的定义与特征一、证券的定义与特征（一）定义：证券是指各类记载并代表了一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。（二）特征：第一，证券的产权性。证券的产权性是指有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处置的权利。在现代经济社会里，财产权利和证券已

2、密不可分，财产权利与证券两者融为一体，证券已成为财产权利的一般形式。虽然证券持有人并不实际占有财产，但可以通过持有证券，拥有有关财产的所有权或债权。第二，证券的收益性。证券的收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。有价证券的收益表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。第三，证券的流通性。证券的流通性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。流通性是证券的生命力所在。流通性不但可以使证券持有人随时把证券转变为现金，而且还使持有人根据自己的偏好选择持有证券的种类。证券的流通

3、是通过承兑、贴现、交易实现的。第四，证券的风险性。证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能。这是由未来经济状况的不确定性所致。二、 股票的定义与特征股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、收取股息和分享红利等。特征：第一，不可偿还性。股票是一种无偿还期的有价证券，投资者认购了股票后，就不能要求退股，只能到二级市场上转让。第二，参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。第三，收益性。股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或

4、红利，获取投资的收益。 第四，流通性。指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性常以可流通的股票数量、股票成交量及股价对交易量的敏感程度来衡量。第五，风险性。由于股票价格受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动性有很大的不确定性。这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。三、 证券市场的基本功能（1） 筹资-投资功能证券市场的筹资-投资功能是指证券市场一方面为费金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。在证券市场上交易的任何证券，既是筹资的工具，也是投资的工具。在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者。资金盈余者为使自

5、己的资金价值增值，必须寻找投资对象；而资金短缺者为了发展自已的业务，就要向社会寻找资金。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券来达到筹资的目的，资金盈余者则可以通过买入证券而实现投资。 2） 分散风险功能证券发行，通过组合投资的方式来分散投资风险；证券衍生工具，如期货、期权、等也可达到发散风险的目的。证券发行者通过发行证券、证券持有者通过卖出证券可以转移风险。（3）定价功能证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系，这

6、种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。（4）资本配置功能证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高报酬率的证券一般来自那些经营好、发展潜力巨大的企业，或者是来自新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高，其市场价格相应就高，从而筹资能力就强。这样，证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现

7、资本的合理配置。5） 宏观调控功能 国家制定的宏观调控政策可以通过资本市场的资本生成机制来传导，从而使国家宏观政策得到更好的发挥。 6）中央银行调控货币7）规范企业的经营管理制度四、股票与债券的区别与联系（一）股票和债券的相同点1、两者都是可以可以转让的有价证券；2、两者都是筹措资金的手段。3、两者都是能获得一定收益的金融资产。（二）股票与债券的区别（1）发行主体不同：作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券；而股票则只能是股份制企业才可以发行。（2）收益稳定性不同：从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不用管发行债券的公司经营获利与否；股票一

8、般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的赢利情况变动而变动，赢利多就多得，赢利少就少得，无赢利不得。（3）收益不同：从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样；股票则无到期之说，股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽。（4）经济利益关系不同：上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券，二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则

9、有权直接或间接地参与公司的经营管理。（5）风险性不同：债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票低；股票不仅是一般的投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低、风险性大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投入股。（6）发行期限不同：股票是一种无期投资，是无期限的，不存在到期还本的问题；债券是一种有期投资，有固定的期限，到期还本付息。（7）本金收回的方法不同：债券持有人可以再约定日期收回本金并取得利息；股票不能退股，但持有人可以通过转让出售股票收回资金。（8）责任和权利不同：债券的购买者是发行单位的债权人，只享有定期

10、获得利息和到期收回本金的权利，无权参与发行单位的经营决策，对其经营状况亦不负任何责任；而股票的持有者是发行公司的股东，有权参与发行公司的经营管理和决策，并享有监督权；但作为股东，也必须承担公司经营的责任与风险。五、证券投资基金的原理、定义、特征（一）定义证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。（二）特征（1）集合理财，专业管理基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的

11、特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。（2）组合投资，分散风险为降低投资风险，我国证券投资基金法规定，基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一篮子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补。因此可以

12、充分享受到组合投资、分散风险的好处。（3）利益共享，风险共担基金投资者是基金的所有者。基金投资人共担风险，共享收益。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。（4）严格监管，信息透明为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，中国证监会对基金业实行比较严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的一个显著特点。（5）独立托管，保障安全基金

13、管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保护。六、证券市场的参与者及作用证券市场的参与者包括证券发行人、证券投资者、证券市场中介、自律性组织和证券监管机构。这些主体各司其职，充分发挥其本身的作用，构成了一个完整的证券市场参与体系。（1）证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业。证券发行人是证券发行的主体。（2）证券投资者证券市场的投资者是资金供给者，也是金融工具的购买者。投资者可分为个人投资者和机构投资者。A个人投资者：个

14、人投资者目前是我国证券市场最广泛的投资者，具有分散性和流动性的特点。B机构投资者：是相对于中小投资者而言拥有资金、信息、人力等优势，他们包括企业、商业银行、非银行金融机构、证券公司、基金、QFII等，基金是目前市场最主要的机构投资者，分为公募和私募两类。（3）证券市场中介机构证券市场上的中介机构主要包括：证券交易所其主要职责在于：提供交易场所与设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性，确保市场的公开、公平公正；证券承销商和证券经纪商主要指证券公司(专业券商)和非银行金融机构证券部(兼营券商)；具有证券律师资格的律师事务所；具有证券从业资格的会计师事务所或审计

15、事务所；资产证券评级机构；证券投资的咨询与服务机构。（4）自律性组织在我国证券自律性组织包括证券交易所和证券协会。我国的证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。证券业协会是证券业的自律性组织,是社会团体法人。它发挥政府与证券经营机构之间的桥梁和纽带作用，促进证券业的发展，维护投资者和会员的合法权益，完善证券市场体系。我国证券业自律性机构是上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券业协会和中国国债会。（5）证券监管机构依据证券法，证券监管机构是依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法对证券的发行、交易、登记、托管、结算，证券市场的参与者进行监督管理的部门，主要包括中国证

16、券监督管理委员会和地方证券监管部门。七、有效市场假说的基本原理及分类（一）定义价格总是完全可反映可接受信息的市场称为有效的市场。有效市场假说是金融经济学核心理论之一，也是评价金融市场效率的重要参照系。对资产价格形成机制进行数理描述是检验有效市场假说的前提，选择适当的经济计量方法是检验有效市场假说的关键。（二）基本原理所谓有效市场，是现代金融理论的一个基本理论假设，是指价格总是完全可反映可接受信息的市场。有效市场的基本思路非常简洁而深刻。举一个例子来说明：如果大街上有一个被丢弃的钱包,若不考虑法律、道德的约束，这个钱包很快会被人捡走。因此，从总体来看，大街上是不会有钱包等着被人捡的。如果存在钱包

17、长期无人拾取的情形，也是非常特殊的，不具有普遍意义。（三）分类（1）弱式有效市场弱式有效市场是市场有效性的最低层次。在弱式有效市场中，当前证券价格充分反映了所有历史记录中的信息，包括证券的历史价格序列、收益率、成交量和其他一些市场产生的信息。若该假设成立，则投资者无法利用过去股价所包含的信息获得超额收益，技术分析失去作用。即证券价格的变动同其历史行为方式是独立的，证券价格变动的历史时间序列数据呈现出随机游动形态。（2）半强式有效市场若市场呈现半强式有效，则证券价格不仅反映了历史信息，而且反映了所有与公司证券有关的公开信息，如收益和股息分配公告、市盈率、账面价值与市场价值比、股份分割、有关的经济

18、和政治新闻等。由于市场上的任何一个投资者都可以通过公开适用的渠道获得这些信息，投资者就会预期这些信息已经体现在股价上了。如果证券价格对于公开信息仍在作出反应，则说明证券价格形成过程中，投资者对公开发表的资料尚未作出及时充分的挖掘和利用，这样的市场尚未达到半强式有效。在半强式有效市场中，基本分析将失去作用。（3）强式有效市场若市场是强式有效的，则证券价格全面反映了所有公开的和未公开的信息。这意味着，在市场上任何投资者包括获得内幕消息的人士都不能从独占的信息渠道获得超额收益。强势有效市场假设包括半强式和弱式有效市场假设，因而在强式有效市场中，市场价格不仅完全反映了一切历史信息、一切公开获得的信息，

19、同时也已充分反映了一切内幕信息。强式有效市场假设把有效市场假设扩展到了“完美”市场假设。八、证券市场监管的原则和目的 证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大。 （一）证券市场监管的原则： （1）依法管理原则：这一原则是指证券市场监管部门必须加强法制建设，明确划分有各方面的权利与义务，保护市场参与者的合法权益，即证券市场管理必须有充分的法律依据和法律保障。 （2）保护投资者利益原则：由于投资者是拿出自己的收入来购买

20、证券，且大多数投资者缺乏证券投资的专业知识和技巧，只有在证券市场管理中采取相应措施，使投资者得到公平的对待，维护其合法权益，才能更有力地促使人们增加投资。 （3）“三公”原则：公开原则。这一原则就是要求证券市场具有充分的透明度，要实现市场信息的公开化。信息披露的主体不仅包括证券发行人、证券交易者，还包括证券监管者，要保障市场的透明度，除了证券发行人需要公开影响证券价格的该企业情况的详细说明外，监管者还应当公开有关监管程序、监管身份、对证券市场违规处罚等。公平原则。这一原则要求证券市场不存在歧视，参与市场的主体具有完全平等的权利。具体而言，无论是投资者还是筹资者，是监管者还是被监管者，也无论其投

21、资规模与筹资规模的大小，只要是市场主体，则在进入与退出市场、投资机会、享受服务、获取信息等方面都享有完全平等的权利。公正原则。这一原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。根据公正原则证券立法机构应当制定体现公平精神的法律、法规和政策；证券监管部门应当根据法律授予的权限履行监管职责，要在法律的基础上，对一切证券市场参与者给予公正的待遇，对证券违法行为的处罚和对证券纠纷事件和争议的处理，都应当公平进行。 监督与自律相结合的原则：这一原则是指在加强政府、证券主管机构对证券市场监管的同时，也要加强从业者的自我约束、自我教育和自我管理。国家对 证券市场的监管是管好证券

22、市场的保证，而证券从业者的自我管理是管好证券市场的基础。国家监督与自我管理相结合的原则是世界各国共同奉行的原则。 （二）证券市场监管的目的：（1）保障广大投资者的利益和权益； （2）保障证券市场合法交易活动，督促证券交易机构依法经营，禁止违法交易行为，维护证券市场正常秩序； （3）根据整个宏观经济管理的需要，与经济发展相适应，运用多种方式调控证券市场的发行、交易规模，引导投资方向，保证证券市场的健康发展； （4）发挥证券市场配置资金资源的机制作用，促进社会经济的繁荣与稳定。 九、对目前中国股票市场的看法中国股票市场是从1989年起作为试点建立，1995年政府正式扶持，进行全面的整顿清理、股票市

23、场正式步入正轨。经过二十多年的发展，中国股票市场已经从原先的被扶持，转变为优化市场资源、改善企业结构、筹集发展资金的一项重要手段。随着整个金融市场在中国经济发展中起到越来越重要的作用，股票市场也成为其不可或缺的一部分。近年来中国股票市场的持续走低，让很多人对中国股票市场运行的有效性产生了质疑。 理论的不完善、交易体制存在的漏洞、投资的不理性等等，都是现阶段中国股票市场存在的问题。党的十八大报告明确提出要“全面深化经济体制改革”，其中当然包括中国股票市场体制的改革。目前：中国股票市场（一）存在过度的投机行为，但实际投资力不足中国的股票市场上，短期的投机行为要远远多于长期的投资行为，市场参与者只看

24、重股票买卖的差价，因此市场中存在大量的短线交易。市场参与者多选择低市盈率的价值股，更看重股票涨跌收益而忽略了成长股所带来的长线收益，这种高转手率的行为被称作投机行为。对于股票市场来说，适当的投机行为是必要的，它有助于稳定市场价格、减少套利的机会，也会让行业之间的资金分配更加合理。但过度的投机行为会使市场产生类似于蛛网效应的放大特征，会导致价格更为剧烈的波动，从而产生负面影响。（二）公司结构混乱定价机制受影响定价机制是股票市场的核心机制，它反映了上市公司的实际价值。而近些年来出现的股权分置行为，使得流通股和非流通股同股不同价、同股不同权和同股不同利，这使得上市公司的结构出现混乱，价值模糊化定，价

25、机制也受到相当大的影响。由于股权分置的原因，许多股票无法在市场上流通，使得上市公司在市场上只存在很少的流通股。此外，许多规模较小的上市公司的股票被人为操纵，股价异常大幅度波动，投机盛行，都使得定价机制难以发挥其本身作用，导致投资者对股票市场失去信心，影响国民经济发展。（三）对高风险收益的非理性投资中国股票市场的参与者对风险的认识不够明确。更高的收益往往伴随着更高的风险，在投资时投资者应该清楚地认识到自己对于风险的承受能力。由于中国股票市场刚刚起步，许多投资者都是第一次进入股票市场，没有相关的经验和阅历就冒然出手，很容易承受不了冲击而退出市场，而且，中国股票市场缺乏较为权威的信息披露和评估机制，

26、轻易听信各种不正规的股票分析，势必会影响投资者的行为，这也容易产生不良收益。（四）中国股票市场体制不完善中国的市场环境存在多方面的不足：首先，国家的产业政策和地区政策的不协调阻碍了企业的发展，从而在一定程度上限制了股票市场的发展。其次，由于国有企业一直是中国经济的主体，因此，一些有待改革的国有企业接连上市，寄希望于上市进行改革，成为了股票市场的重要组成部分。但国家对这些企业的政策倾斜，极大地损害了股票市场的投资功能和融资功能，使股票市场的结构环境恶化。政府对股票市场的过分干涉也使股票市场的发展方向受到限制，股票市场的增长点不断随着政策的变化而变化。这种非市场化的波动，不仅阻碍了股票市场行使其原

27、有功能，还使投资者失去信心，使股票市场低迷。这是因为股票市场的非市场化变动，降低了对投资者的吸引力，股市的发展将会持续走低，股市价值被低估。此外，我国股票市场的信息制度不完善，存在大量不对称信息，投资者和知道内幕的投机者之间存在严重的不公平交易，预测性的财务信息披露较少、准确度低。监管的法律制度不完善、存在漏洞，让投机者有机可乘，损害了大部分市场参与者的利益，降低了股票市场的有效性。未来：中国股票市场的发展方向提高中国股票市场的有效率，使中国股票市场充分反映中国经济形势，并发挥其应有作用，需要从多方面进行完善。1、完善股票市场体制。政府指定的法律法规要具有完善性和稳定性，减少外界因素带来的不必

28、要的波动。此外，宏观经济应该为股票市场发展提供良好的平台。始终保持稳定经济增长的中国经济为中国的股票市场奠定了良好的投资环境和经济基础，这有利于股票市场走出低谷。2、加强对上市公司的监管。对公司股份的明确分权、建立股份股东制度、监督企业的行为，使上市公司能够真正意义上的从股票市场中获得合法利益。随着国外投资者进入中国市场，中国股票市场趋于多元化，只有对上市公司高标准严要求才能保持企业的竞争力，并维护市场的稳定。在企业融资方式增多、股票选择性增多的同时，只有监管体制跟上才能维护广大投资者的利益。3、对内幕交易等不公正行为进行严格的监管和处罚，完善信息披露制度，效仿国外建立较为有效权威的信息发布平

29、台和评估中心，取缔带有误导性的信息发布平台、电视节目等。 这是增加市场有效性最重要的手段之一，也是增加投资者整体理性程度的重要一环。未来的中国，在解决历史问题时，部分利益集团必然会加以阻挠。对于业绩优秀的上市公司来说风险较小，但对于结构扭曲、存在漏洞的上市公司来说，在改革股票市场的同时，必然会产生较大的风险，因此完善信息制度、增加投资者理性、让市场发挥其优胜劣汰的作用，是非常重要的。4、在此之前，我们提到中国股票市场与国际股票市场联运性非常小，甚至存在相反的、独立的特征。但随着未来经济的发展和股票市场国际化趋势，中国股票市场与国际经济的联动性将会日益加强。进入国际市场后，如何面对国际经济的冲击，如何面对国际上拥有庞大资本的金融投机者的冲击，都将是中国股票市场值得深思的问题。只有完善自身体制，减少自身漏洞才会使中国股票市场健康稳步地发展。-