ANBOUND-每日金融-第3187期

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1、FINANCE DAILYE-mail：aic订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：中国货币政策大调整的前提是主动放缓经济增速央行与银监会的决策“摩擦”恐不利于信贷管理3重庆国资委今年将加速上市3中国经济增长将会不断加大对金融租赁业的需求3国库现金定存中标利率超13年期贷款利率4央行行长预计养老金可能将成为直接融资的买方主力4QDII与QFII额度差异

2、显现政策对资金外引倾向4兴业银行预计2月份将启动加息和存款准备金工具5房地产信托业务仍然深受追捧5证监会完成一批人事调整5内地房企加快在香港资本市场融资步伐6当当网还是拐着弯把大摩“骂”了一顿6央行注入3000亿资金缓解春节前市场流动性旱情6创业板新股几乎遭遇全线破发7中信证券提示A股估值已接近于2008年1700点时的水平7中国黄金现货供应在春节临近前异常紧张7美国商界赴华游说中国加大金融开放力度8香港港交所希望能自行管理人民币资金池848国农业部长求救G20打击农产品价格炒作8大量发放低等级信用卡可能会给韩国金融系统带来隐患9编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码

3、：第11页 共11页分析专栏【中国货币政策大调整的前提是主动放缓经济增速】虽然中国今年货币政策将转为稳健，但在联合国年度经济报告中国部分中，联合国全球经济监测中心主任洪平凡表示，目前中国的货币政策仍然是扩张性的，而不是稳健的。事实上，一方面中国仍是明显的负利率，同时监管层并无控制商业银行放贷冲动的有效手段。中国难以收住宽松的货币政策的脚步，根本原因是中国舍不得放弃经济的高速增长。去年12月，国家发改委主任张平称中国今年经济增速的目标是8%，但恐怕没有几个地方政府把这当成经济增长的目标。多个省的目标是“十二五”经济总量翻番。而央行的货币政策仍难以摆脱地方政府的经济增长冲动，无论从调控政策，还是执

4、行力度来看，目前监管层似乎都难以实现货币政策真正的稳健。从利率和准备金率上看，央行的调整幅度太小。负利率已经持续较长时间了，而且这是按CPI同比涨幅和一年期存款利率来算的负利率。有学者认为，如按GDP平减指数，中国去年四季度的通胀应当为7%以上。但央行加息幅度非常小。存款准备金率虽然上调了数次，但每次只不过提高0.5个百分点。反观巴西，去年通胀率不过5.91%，基准利率却已上调至11.25%。巴西去年12月将银行法定存款准备金率从15%提高至20%，一次提高5个百分点。央行调整力度偏弱，关键还是为了保持经济的高增长。根据央行的计划，2011年不再公布信贷总量目标，而是以差别存款准备金率动态调整

5、各个商业银行的信贷投放，凡是资本充足率较低、经营风险较大的金融机构就要多缴存款准备金，且多缴的存款准备金利息适当降低直至为零。1月上旬和中旬，商业银行放贷已接近1万亿，但央行并未以差别存款准备金来敲山震虎。而且该工具对银行的利润负面影响微乎其微。根据中银国际的测算，上次存款准备金率上调0.5个百分点，导致所有上市银行需要在人民银行存放2379亿元。这将使得银行2011年年化盈利减少38亿元，净利润应下降0.6%。目前法定存款准备金利率为1.62%，去年末银行各项存款余额为73万亿，假设17%（因大银行和中小银行执行的是不同的准备金率）的准备金率，即使将准备金利率统一下调25个基点，商业银行也不

6、过损失310亿的利息收入，扣除所得税影响，利润只减少约230亿，只相当于去年银行业预期利润8000亿的3%。如果只下调差别准备金的利率，影响几乎可以忽略不计。因此无论上调准备金率，还是下调准备金利率，都不足以抑制银行放贷。1月24日，接近央行的人士透露，以“新增社会融资总额”为目标的调控思路已获得相关机构的审批，并可能将于2月份正式推出。目前“一行三会”框架下讨论的“新增社会融资总额”，初步定义为新增贷款、股市融资额、债市融资额、保险用于投资实体经济的资金等融资总和。但央行和银监会最近几年来，一直对商业银行突破信贷总规模无动于衷，政策执行缺乏刚性，没有任何银行因为突破信贷计划而受到罚款。民生银

7、行行长虽然声称如果资本充足率不达标，银行门都开不了。但上市银行达不到10%的资本充足率，或贷存比超过75%，并未有任何一个银行停止营业，甚至没有任何一个银行因此停发贷款。那么又怎么能指望股市融资和债券融资等融资规模得到有效的控制？更何况，降低银行融资比例，提高直接融资比例是一个大趋势。去年中国股市宁可变成全球跌幅第三的资本市场，也要成为融资额第一的资本市场，似乎不大可能要降低融资总额而减少融资。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：无论是央行存款金率和利率上调幅度偏小，拟推出的差别存款准备金率力度偏弱，还是在资本金充足率、贷存比等监管指标上缺乏刚性的处罚手段，都是

8、中国不愿意主动放缓经济增速的表现。这种情况下，无论指责银行过于依赖利差收入，还是对银行巨额的资本金补充计划的口诛笔伐，都无济于事。只有在真正放缓经济增长目标的情况下，才能为货币政策的调整腾出空间。（AHZB）返回目录优选信息【形势要点：央行与银监会的决策“摩擦”恐不利于信贷管理】虽然央行已向市场注入约3000亿元资金缓解资金困局，但监管部门对于银行信贷的调控并未因此而放松。据悉，国内主要大行在各地的分支行，自一月中旬起陆续收到总行紧急通知，要求本月不得突破信贷额度，否则将被施以暂停开放信贷审批系统等处置。此外，据媒体报道称，虽然央行和银监会对于今年紧缩政策的观点高度一致，但自2003年分家后，

9、在监管合作上一直存在着心结。有银行人士透露，银监会和央行对1月份目标额度仍存在差异，前者倾向于新增1万亿1.2万亿元之间，央行则希望将之控制在9000亿元左右。虽然相差数额不太大，但重要的是在管理上暴露的问题却很大。一项举措政出多门，必定会让银行疑惑不已。而照披露揭示，分歧尚不仅限于信贷规模，还涉及紧缩工具的应用，更凸显了两大“管家”的决策摩擦。目前，监管当局要对额度实行精细化管理，但未开始就先有摩擦，所谓控制信贷节奏，就难免流于空谈。而据分析，信贷额度出现分歧的微妙之处可能更在于，是否基于央行与银监会彼此问责不同？央行管的是制定政策、监察业务和盈利，银监会管的是合规经营、监察违规和风险。从银

10、监会倾向额度大于央行的取态来看，是其恐防额度不足，引发个别银行爆发坏账风险？央行的盘算反而是，依照信贷超标的惯例，就算订下9000亿，恐怕最终也是超过万亿。而信贷精细化管理虽然动机良好，但知易行难，要靠布下监管的天罗地网来杜绝银行滥贷风，即使如此，也未必能保证银行无空子可钻。而两大“管家”不合拍的曝光，可能更增加了银行从分歧中钻空子的机会。（BCXS）返回目录【形势要点：重庆国资委今年将加速上市】继去年重庆水务、重庆农商行先后在境内外IPO上市，重庆港九、重庆百货实现大股东经营性资产注入以及西南证券60亿元定向增发完成后，重庆国企整体上市工作进入了“提速期”。1月24日召开的2011重庆全市国

11、资工作会议上传来消息，今年重庆市国资委将力推重庆银行、川仪股份、重庆建工、燃气集团、民生轮船5家企业年内实现上市。据重庆市政府副秘书长、市国资委主任崔坚介绍，到2010年末，重庆市国资委所属企业资产总额跨越万亿元，达到1.25万亿元，较2005年增长了2.4倍，成为全国国资系统第四个迈进“万亿俱乐部”的省市。数据显示，重庆国资所有者权益到2010年末达3365亿元，较上年增长31%；投融资和工商企业的资产负债率连续5年稳定在60%左右；营业收入2154亿元，利润总额368亿元，分别同比增幅为33%和47%。重庆国资下一个5年如何发展？重庆市市长黄奇帆明确要求，力争到“十二五”末，重庆市属重点国

12、有企业资产规模总量再翻一番，达到2.5万亿元左右，所有者权益达到6500亿元，年实现利润突破600亿元，股东回报率8%以上。相对于上海国资“十二五”净资产收益率稳定在6%以上的目标，重庆国资的收益回报率更高一些。（LCY）返回目录【形势要点：中国经济增长将会不断加大对金融租赁业的需求】上海远东国际租赁上月向香港证交所递交了上市申请，有望成为中国首家上市租赁公司。如成功上市，将证明中化集团和私人股本集团KKR牵头的财团对该公司的初期投资是明智的知情人士称，远东租赁的估值可能超过10亿美元。不过，更重要的是这则消息使中国租赁行业成为了人们关注的焦点。该行业已成为资金匮乏的中小企业的重要融资来源。中

13、国新兴的租赁行业，是发展迅速的影子银行业体系的一个组成部分。目前全国至少有150家租赁公司。许多大型租赁公司都为银行所有，资金依赖于母公司。它们一般从事盈利性不高的大宗租赁业务，比如利润微薄的飞机租赁业务。而在飞机租赁业务上，民生金融租赁走在了前列，该公司成立于2008年4月，由民生银行和天津保税区分别出资26亿元和6亿元（各占81.25%和18.75%股份）成立。民生租赁和建银租赁、交银租赁、工银租赁、招银租赁一起，是中国银监会批准的首批5家银行背景的金融租赁公司。从去年开始进入该行业至今，民生租赁已经购买了价值40亿元人民币的17架公务机，预计今年还会将订单量扩至30架。据说，在民生租赁拓

14、展业务时，民生银行董事长董文标亲自上阵，到各家企业上门推销租赁业务，这也足以显现银行业对金融租赁业未来发展空间的期望和重视。在国内，金融租赁业仍属于朝阳产业，而随着国内经济发展步伐的不断加快，企业对各种设备需求的不断加大，该行业的利润空间也不可低估。（RCXS）返回目录【形势要点：国库现金定存中标利率超13年期贷款利率】25日，中国财政部与中国人民银行进行了中央国库现金管理商业银行六个月定期存款招投标，结果中标利率5.90%，较上个月招标的同期限品种中标利率上涨50个基点。本次国库现金定存招标为今年第一期，计划存款量300亿元人民币，起息日为1月25日，到期日为7月26日。包括本次投标，自去年

15、10月下旬起，财政部已连续进行了4次六个月期现金定存招标，中标利率节节攀升。最近一次是在2010年12月16日，当期中标利率5.40%。财政部和央行去年进行了12期国库现金定期存款招投标，金额总计4000亿元。2009年进行了11期国库现金定期存款招投标，总金额3096.4亿元。2008年则共招投标了五期，合计1700亿元。本次招标利率已超过人民币13年期贷款基准利率5.85%的水平。这既说明货币市场资金紧张，银行贷存比告急，也说明央行以提高存款准备金率等政策抑制银行放贷冲动已有所成效。（RHZB）返回目录【形势要点：央行行长预计养老金可能将成为直接融资的买方主力】中国人民银行行长周小川日前在

16、专访中表示，央行历来都重视“宏观审慎”。对于是否做出加息的决策，他表示，宏观决策都是要站在更全局的立场、总量的立场，把近期和中长期结合起来，做出权衡，每一项政策制定出来都存在不同程度的两难。“我们在制定政策的时候也会考虑资本市场的反应，但并不是所有政策都能兼顾到每一个方面，必然会有一些取舍。”对于未来直接融资市场发展，他指出，未来直接融资的主体可能很重要的力量就是养老金，除了个人自己配置的养老金以外，还包括机构养老金和保险。至于说国际上出现的新的行业，还需要进一步的观察，特别是对冲基金和私募股权基金。这些基金可以稳步发展，但是还是要注意观察。这些都是导致直接融资力量发展的主力。“我认为非常需要

17、直接融资。我们还需要有些措施，这些也涉及到一些重大的改革措施，促使直接融资和间接融资的关系能够发生更明显的转变。”（LCY）返回目录【形势要点：QDII与QFII额度差异显现政策对资金外引倾向】国内QDII制度的实施有效拓宽了境内机构和个人的境外投资渠道，使之能在全球范围内配置资产和管理风险。同时，QFII制度则有利于分批吸收境外资质良好的投资机构进入我国证券市场，也是我国逐渐开放资本市场的一条必由之路。截至2009年8月底，外管局共批准56家合格境内机构投资者（QDII）境外证券投资额度559.51亿美元，QDII资金净汇出资金287.11亿美元，汇出资金占批出总额度51.31%。其中，批准

18、12家基金管理公司和证券公司境外证券投资额度335.65亿美元，证券类QDII资金净汇出资金144.95亿美元。同期，外管局批准76家QFII，共计153.20亿美元投资额度，QFII机构累计实际汇入资金138.46亿美元，汇入资金占批出总额度90.37%。外管局网站24日称，截至去年末，外管局共批准88家QDII的境外投资额度共计683.61亿美元，共批准97家QFII机构的投资额度共计197.2亿美元。简单计算，QDII额度已是QFII额度的近3.5倍，表现出了监管当局明显的引导国内资金“走出去”的政策倾向。此外，证监会1月25日下午发布QFII参与股指期货交易指引，向社会征求意见。指引明

19、确QFII参与期指只能从事套保交易，每个QFII可分别委托三家境内期货公司进行期指交易。（LCXS）返回目录【形势要点：兴业银行预计2月份将启动加息和存款准备金工具】兴业银行资深经济学家鲁政委1月24日发布报告表示，考虑到经济增长依然强劲、1月份CPI可能再创新高、房地产环比继续上涨、政策对稳定物价的高度重视等四个方面的因素，预计2月份将再度加息。报告显示，首先强劲的经济增长，将令当局对经济增长更为放心，从而将政策重心更多偏向防通胀一边。其次，1月份CPI预计会突破5.1%，达到5.3%左右再度创出本轮新高。从CPI来看，由食品价格启动的通胀，已开始扩展到其他非食品商品价格上。第三，房地产环比

20、继续上涨。在严厉的房地产调控下，房价依然继续上涨，偏低的利率可能是因素之一。基于防范“资产价格泡沫”的需要，可能也会加息。第四，政策部署严防通胀。基于四个方面的因素，鲁政委表示2月份将再度加息。他认为本次加息将是存、贷款利率的大致等幅上调。这种调整，有利于信贷资源的优化配置，抑制原本具有多种融资渠道的大中型企业对廉价信贷资源的过度占用，使得宝贵的信贷额度能够用来更多支持中小企业的发展，增强经济的内生动力。鲁政委同时也表示，加息无法代替准备金率的调整。预计2月份可能继续上调1次（0.5%）准备金率，即继续维持此前做出的“第一季度将平均每月上调一次准备金率”的预期。（LCXS）返回目录【形势要点：

21、房地产信托业务仍然深受追捧】春节将至，信托公司发行的集合信托产品都赶在节前加速成立，成立规模骤然增长。据用益信托工作室不完全统计，上周共有15家信托公司成立了30款集合信托产品，成立规模为69.5亿元，较前一周大幅增长242%。前一周有12家信托公司成立了27款产品，与上周相比，成立数量虽然相似，但前一周的成立规模仅为20.28亿元。本月累计成立93款产品，成立规模共154.78亿元，而上周成立规模占据了近一半。值得指出的是，房地产领域仍是信托产品主要的投资领域，如上周共有9款产品投向房地产领域，累计投入资金40.74亿元。早在去年末，银监会要求信托公司自查房地产风险，如今看来，房地产信托仍是

22、信托公司不愿放弃的主营业务。用益信托工作室分析师岳婷表示：“监管层叫停的只是不合规的房地产信托业务，对于合规的业务信托公司并不会放弃。房地产信托业务对信托公司而言是主要的利润来源，监管层只是出于风险考虑。”不仅如此，如今信托公司发行的房地产信托产品，多为结构类房地产信托产品，如一款产品募集资金10亿元，4亿5亿元投向于房地产领域，其余资金都是组合投资。（LCY）返回目录【形势要点：证监会完成一批人事调整】中国证监会近日陆续完成一批局级干部人事调整。王林任证监会基金部主任，刘春旭任证监会发行部副主任（正局级），王建平任证监会北京监管局党委书记、局长。据悉，上述任命均在一周前左右正式宣布完毕，相关

23、人士现均已到新岗位开始工作。王林，原任发行部副主任（正局级）。据证监会人士回忆，王林籍贯江苏靖江，毕业于清华大学。他于上世纪90年代中期进入证监会，曾在证监会办公厅担任秘书工作，之后陆续到国际部、发行部和地方监管局工作。刘春旭，毕业于北京大学，曾在北京大学经济学院任教，进入证监系统后，曾先后在中国证监会从事市场监管工作，在中国证券登记结算有限公司担任副总经理一职，2009年3月调任中国证监会北京监管局任党委书记、局长。王建平，原任证监会党委宣传部部长、办公厅副主任。此前，王建平曾在证券公司综合治理期间，担任机构部副主任。证监会有关人士回忆说，王建平毕业于北京大学，是较早一批进入证监会工作的干部

24、，在证监会成立不久后即入会工作。（RCY）返回目录【市场：内地房企加快在香港资本市场融资步伐】2010年共有18家房企在港进行融资，总金额高达765亿元，较2009年大幅增加104%。进入2011年，市场早已预料中央今年的房地产政策仍将从严，银行信贷继续收紧。有熟悉市场的人士解释，内地去年下半年开始的紧缩货币政策，已对内地房企业造成打击，尤其对房地产企业的银行借贷由去年下半年开始更几已冻结，加上监管当局不断出招拆解地产商的另类融资途径，例如禁止银行的房地产信托等，令内房企业的融资渠道已愈来愈少。由于A股融资事实上已暂停，因此加快在香港资本市场的融资步伐成为不少房企的普遍选择。日前香港信报透露，

25、福建大型地产商融桥集团、中央企业中粮集团旗下的中粮置业以及雨润食品姊妹公司雨润地华都计划年内来港上市，合计集资额将达200亿元之巨。中粮置业现时仍在投行“选秀”阶段，初步融资规模将达百亿元。江苏首富祝义才名下的雨润地华，计划最快在下半年来港上市。至于此前一直只闻楼梯响的内房企业如星河湾、阳光100据悉仍静观市场情况，一俟回暖即可开展上市工作。市场又传，将会有一家主要在中国环渤海地区从事一级开发的土地营运商，于今年第二、第三季来港上市，集资金额约1亿美元。（BHZB）返回目录【市场：当当网还是拐着弯把大摩“骂”了一顿】当当CEO李国庆在新浪微博舌战“大摩女”事件，曾经吸引了不少眼球。此事反映的问

26、题是，在企业境外上市过程中，强势的投资银行与上市公司之间的利益纠葛。过去国内已有不少故事，证明投资银行的钱不好拿，与投资银行的“对赌协议”不好签。不过，生意做到网上爆粗，格调上显得差了一些。有意思的是，当当网董事长俞渝日前在小型媒体沟通会上回应了其丈夫李国庆在新浪微博舌战“大摩女”事件。虽然她表示，作为成年人，李国庆在网上对骂让她感到有些尴尬，不过，这切实反映了投行对当当定价过低事实，因为当时由于当当网对上市信息与投行极不对称，导致股价被严重低估。俞渝认为，在上市过程中，当当网没有参照系，也不知道定价高或低，“真的是把自己交到投行的手里了”，所以才“轻信了投行”，最后才知道被低估。她还透露，摩

27、根士丹利已就当当上市定价判断问题道了歉。俞渝还表示，如果当当网可以重新选择回到过去，很可能不会借助投行来上市，而是即借鉴谷歌当年采用的“荷兰式拍卖”这样的发行方式，让投资者在与拟上市公司IPO相关的银行开设账户，并提交购买订单，以拍卖方式竞价，这样投行就会被边缘化。俞渝对此事的回应，实际上还是拐着弯把大摩给“骂”了一顿，委婉地描绘了投资银行的“吸血者”形象。（RHJ）返回目录【市场：央行注入3000亿资金缓解春节前市场流动性旱情】银行间市场上资金短缺警报自24日开始越响越急，尽管当日隔夜和7天质押式回购加权利率略有下行，但市场一线交易员纷纷表示，资金利率下行只是表象，事实上真正需要资金的机构在

28、市场上根本借不到钱。一位资金交易员言语之中透着焦虑，“资金还是很紧张，隔夜资金利率虽然下降但成交量只有不到2000亿元，融出的少，融入的多，连四大行都在借钱，所以很难融到。”在此背景下，1月24日，市场人士透露央行再次启动了逆回购，而且规模较大，或在3000亿元以上。另外，央行24日还宣布，继续暂停中央银行票据发行，这是连续第二周暂停。有交易员称，“今天是央行来问各家银行，要不要做逆回购，大部分银行都说要，我们也做了逆回购，量挺大。现在连工行都四处借钱，国有银行的流动性也几乎干涸了。”此次市场资金的紧张主要源自于近期存款准备金的交付以及春节来临的季节性因素。此外，推高市场利率的还有其他因素，一

29、是财政部回款，还有就是1月25日有一只可转债发行，很多机构要买，也抽走了很多资金。而央行3000亿规模的逆回购相当于把这次存款准备金冻结的3600亿元左右的资金又“吐了出来”，对缓解市场资金旱情起到了不小的作用。（LCXS）返回目录【市场：创业板新股几乎遭遇全线破发】史上最惨烈“破发潮”期间，市场对于新股的关注点已经不是哪只涨幅高，而是哪只能保住发行价了。25日迎来的5只新股都在创业板，分别是天瑞仪器、东方国信、迪威视讯、万达信息及天晟新材，创业板个股数增加至168只。然而，5只新股开盘有4只破发。截至收盘，天瑞仪器跌幅16.68%，报54.16元，换手率24.88%；迪威视讯跌幅14.20%

30、，报44.00元，换手率23.48%；东方国信跌幅13.39%，报47.95元，换手率24.37%；万达信息跌幅12.14%，报24.60元，换手率25.00%；天晟新材独涨，涨幅26.25%，报40.40元，换手率88.21%。实际上，近段时间来，新股破发无疑是股市最夺人眼球的“风景线”，尽管新股破发的频率不断走高，可新股发行的步伐并没有因此减慢。继2011年首周11只新股先后完成申购后，本周又有14只新股扎堆来袭，创下了1年以来的新高，预计冻结资金将超过万亿元。不过，新股破发寒潮，已令券商自营打新热情骤然降温。多家券商自营相关人士均表示，近期打新将趋于谨慎，有的甚至暂时会放弃认购新股。（L

31、CY）返回目录【市场：中信证券提示A股估值已接近于2008年1700点时的水平】中信证券日前发布策略研报称，A股市场2008年1700点附近最低时估值是1415倍，2010年2300点附近市场估值水平也是在这一位置，当前又到了这一水平附近。中信还表示，并不是负面因素不结束，市场就没法探底，如2008年，通胀上升至8%，利率上升至4%，加上百年难遇的金融海啸，市场在当年1700点附近最低时估值是1415倍，而在2010年2300点附近市场估值水平也是在这一位置，当前又到了这一水平附近，往往在市场底部附近出现多种悲观预期，但却又往往是市场的大底。中国经济和资产周期的结束通常有两个因素：通胀和“一刀

32、切式”的行政调控。中信认为通胀在一季度不会失控，实际上商品受的影响是货币流动性和经济需求。当前经济需求没有到紧张的阶段，所以货币政策和流动性预期的变化，有可能带来商品比较大的调整（这在原油库存数据上表现得比较明显）。因此，输入性通胀不急剧上升，短期通胀不会失控。（LHZB）返回目录【形势要点：中国黄金现货供应在春节临近前异常紧张】近期中国国内黄金现货供应出现了异常紧张状态。据分析人士指出，“从供应角度，每逢春节前后正是生产企业休整期，在完成上一年度生产任务后，企业往往在冬季进行设备检修；从季节角度，目前南方冻灾给交通运输带来极大的不便；再有，从实际需求角度，黄金需求已经越来越旺盛。”据了解，以

33、中国黄金集团为例，春节前后，企业生产量已由每月1.51.7吨，下降至约每月0.2吨。他解释说，“需求预期增加是导致目前国内黄金现货供应严重紧缺的最主要原因。每个生产加工企业都要有合理的库存和资金流来维持其正常的运行，但现在已经越来越困难。”他举例称，现货供应异常紧张的另一个直接的表现是，2010年12月2011年1月期间，中国国内现货黄金价格与上海黄金交易所的黄金T+D品种价格的价差最大扩大至4元/克。在通常情况下，两者价差在1元/克以下。中国某大型国有商业银行黄金交易员称，原料（黄金）供应跟不上，是导致上述价差拉大的直接原因。从全球范围看，不仅是中国，在国际市场上供应也并不充足，这种情况下，

34、商业银行从境外市场采购黄金也并不能及时满足国内用金需求。有内部人士表示，目前的情况并不会影响终端市场供给。这种季节性的紧缺预计到春节后就可能结束，以往春节也会有这类情况，只是随着中国国内对黄金的需求不断增加，这种“短期矛盾”已经越来越突出。不过黄金现货的“中国需求”并未改变国际黄金市场的颓势，在欧洲央行加息预期和美国经济进一步好转的背景下，黄金价格有破位下跌的可能。（LCXS）返回目录【形势要点：美国商界赴华游说中国加大金融开放力度】中国国家主席胡锦涛刚刚结束对美国的国事访问回国，华尔街就马不停蹄奔赴中国展开游说。北京时间1月24日，美国金融服务论坛总裁Robert Nichols率领的“接触

35、中国联盟代表团”再次访华。该机构驻华联系人刘文静称，代表团将“会见中国政商领袖，发表演讲，举办新闻圆桌”，寻求中国进一步对外国金融服务公司开放市场。接触中国联盟共包含12个主要的金融贸易协会，包括银行业、证券业、保险业和投资行业等各种金融机构，Nichols是该联盟主席。在胡锦涛1月18日到达华盛顿当天下午，Nichols与另外11家金融协会主管们在给奥巴马的一封信中写道，“我们敦促您在与胡锦涛主席的会谈中，将焦点放在金融服务市场的开放和改革上。”实际上，在胡锦涛访美前，中国刚刚批准了该联盟的两家银行会员摩根大通和摩根士丹利在中国组建合资证券公司。1月中旬，上海市政府还发布规定，放宽了对外国人

36、投资国内私募股权领域的管制。按照试行方案，特定类型的外国投资者能申请外币兑换人民币，直接投资上海的私募股权基金。然而美国对中国的金融开放步伐事实上非常缓慢。中国的商业银行曾经连续十多年被美联储拒之美国国门之外。工行最近收购在美国的东亚银行，就是美国金融市场封闭的无奈之举。（LCY）返回目录【形势要点：香港港交所希望能自行管理人民币资金池】香港资本市场现在最大的热点，就是推出各种各样的人民币金融产品，从债券到股票再到银行产品不一而足。但其中面临的最大问题是香港市场的人民币资金不够。据悉，为了推出促进人民币计价股票的流通量，港交所正在积极筹建“资金池”。据透露，港交所正在与香港身为人民币清算银行的

37、中银香港进行研究，由港交所旗下中央结算系统（CCASS），向中银香港借取一笔人民币信贷额，以便当有人民币新股招股时，来为缺乏人民币资金的投资者提供认购所需资金，甚至在上市后的持续交易，也继续由资金池提供人民币资金兑换。值得注意的是，港交所希望自行管理人民币资金池。构思中的人民币股票IPO，无论机构配售及散户公开发售的认购金额均会拆回港元计算，以免人民币资金不足影响到市场认购。最终成功认购的部分才按招股书预定汇率（或计算方程式），经由资金池兑换人民币认购。为了确保向部分投资者兑换人民币资金后，构思中的资金池不会“干塘”，港交所拟引入登记制度，与经纪中介机构确保经资金池兑换人民币买货进场的投资者，

38、在沽货之时只能按当日汇价，将套现兑换回港元离场，而人民币资金则回流资金池继续运作。（BHJ）返回目录【形势要点：48国农业部长求救G20打击农产品价格炒作】全球48国农业部长上日前在德国首都柏林集会时表示，国际市场粮价波动剧烈和农产品投机炒作盛行，恐将威胁全球粮食供应安全。48国农业部长呼吁二十国集团（G20）合力打击农产品价格被操纵及扭曲的行径。法国农业部长勒梅尔主张，全球农产品市场须加强监管。德国农业部长艾格纳也呼应，监管措施应考虑价格和交易合约的部位限制。勒梅尔说；“二十国集团成员国都反对粮价如此剧烈波动。”勒梅尔表示，将与美国、中国、巴西及加拿大等国合作，年底前找出解决粮价炒作的具体方

39、案。联合国不久前公布，因为糖、谷类和油籽的成本上扬，全球粮价去年12月刷新纪录。联合国粮农组织（FAO）追踪55种粮食商品价格的FAO粮价指数，连续第六个月上涨，升至214.7点，超越2008年6月创下的历史纪录213.5点。粮食价格大涨，导致阿尔及利亚和突尼斯今年出现暴动，造成多人死伤。去年莫桑比克抗议面包价格上涨，也造成至少13人死亡。2008年粮价狂飙，引发逾30个国家的示威暴动，其中包括埃及、海地和喀麦隆。FAO称，全球粮食生产在2050年前必须大增70%，因为世界人口成长至91亿，远超过2010年的68亿。（BHZB）返回目录【形势要点：大量发放低等级信用卡可能会给韩国金融系统带来隐

40、患】随着经济回暖，韩国去年以低信用等级群体为对象的信用卡发卡量急剧增加。韩国信评公司“NICE信用评价情报”称，去年对于被分类为“注意”等级的第七和第八等级群体的信用卡新增发卡量急剧增加。以第七等级为对象的发卡在2009年第三和第四季度分别为11.2万和12.8万张，去年前三个季度的发卡量分别增加到14.2万、17.5万和18万张。对第八等级的新增发卡量在2009年第三和第四季度都低于2万张，去年前三季度分别增加到2.3万、2.9万和2.9万张。对于危险等级（第九和第十等级）当中第九等级的新增发卡量，2009年第三季度只有5000张，去年第三季度则增加到6500张。甚至第十等级也由1700张增

41、至2000张。相比之下，第三、第四和第六等级的去年发卡量反而同比出现减少。统计显示，去年前三个季度的信用卡刷卡总额为381.7万亿韩元（约合人民币2.24万亿元），同比增加了9.9%。同一期间的信用卡贷款为17.9万亿韩元，同比猛增了40.1%。韩国在上世纪90年代为应对亚洲金融危机，曾大发信用卡刺激消费，结果造来大量的信用卡不良贷款。对低信用的人群大量发放信用卡，这如同和美国发放的次级房贷一个道理，极有可能再次给韩国金融系统带来危险。（NCXS）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数1月25日2677.43-18.29（0.

42、68%）深圳成份指数1月25日11446.37-42.55（0.37%）上证股指数1月25日296.28-2.38（0.80%）深成份股指数1月25日5718.30-29.00（0.50%）沪深300指数1月25日2938.65-15.58（0.53%）香港恒生指数1月25日23788.83-12.95（0.05%）恒生国企股指数1月25日12562.05-34.38（0.27%）恒生中资企业1月25日4195.50+15.85（0.38%）台湾指数1月25日8991.39+43.60（0.49%）英国金融时报指数1月24日5943.85+47.60（0.81%）德国法兰克福指数1月24日70

43、67.77+5.35（0.08%）日经指数1月25日10464.40+119.31（1.15%）美国道琼斯指数1月24日11980.50+108.68（0.92%）纳斯达克指数1月24日2717.55+28.01（1.04%）标准普尔500指数1月24日1290.84+7.49（0.58%）最新外汇牌价：2011年1月24日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.58204丹麦克郎5.45135瑞典克郎6.53772台币29.0393日元82.4016加拿大元0.99239欧元0.73157澳元1.00253港币7.79169新加坡元1.27998瑞士法郎0.94940英镑0.62653

44、1欧元1欧元1欧元1欧元人民币8.99718丹麦克郎7.45369瑞典克郎8.93910台币39.6947日元112.637加拿大元1.35653美元1.36693澳元1.37038港币10.6507新加坡元1.75030瑞士法郎1.29776英镑0.85643伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）1月24日一个月二个月三个月六个月一年美元0.260000.283130.303130.454690.78094英镑0.600000.660000.776881.077501.54000日元0.121880.150000.188750.347500.56750瑞士法郎0.138330.156670.1

45、70000.240000.52000欧元0.748750.838750.966251.213751.51875LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）1月25日隔夜钱1个月3个月6个月0.050000.140710.219290.28857HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2011年1月25日11:30期限Shibor（%）涨跌（BP）隔夜（O/N）7.2042216.341周（1W）7.7033227.912周（2W）7.9500115.421个月（1M）8.130018.833个月（3

46、M）5.250220.056个月（6M）3.82515.499个月（9M）3.82914.141年（1Y）3.85684.08NYMEX原油期货价格每桶87.87美元（1月24日收盘价）ICE布伦特原油期货价格每桶96.61美元 （1月24日收盘价）COMEX 金= 1344.50美元（1月24日收盘价）1人民币= 4.41190新台币 100人民币= 11.1103欧元 100人民币=15.1917美元外币100 美元658.81 英镑1052.58 日元7.9735 港币84.51 澳元653.63 欧元898.72（中国银行2011.1.25）声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业

47、研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound、anboundanbound.info、anboundmail ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved第 11 页 共 11 页