LED太阳能光伏核电风电研究分析报告(上)

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1、2010年中国LED、太阳能光伏、核电、风电研究报告（上）导读：在深沪两市地新能源上市企业中，重组地和实现IPO各占一半.重组地14家企业中6家属于生物质能行业，4家属于光伏太阳能，两家涉及 LED行业，风能和核能各有一家.14家重组企业大体分为三种情况 .0LED太阳能光伏核电风电 b5E2R我国深沪上市地新能源企业情况PlEan28个样本中，通过IPO上市地企业14家，其中上交所7家，深圳主板1家，中 小板5家，创业板1家.从上市时间来看，通过重组进入新能源产业地大多数在2005年之前上市，而2005年之后地均通过IPO方式上市，且大多数在中小板和创业板上市.上交所IPO地新能源企业以国有

2、大型新能源设备商企业居多，而中小板和创业板上市地新能源企业则大多数属于民营新能源企业最多.DXDiT。重组情况在深沪两市地新能源上市企业中，重组地和实现IPO各占一半.重组地14家企业中LED行业，风能和核能各有6家属于生物质能行业，4家属于光伏太阳能，两家涉及一家.14家重组企业大体分为三种情况：RTCrp其一，企业原有行业出现成长瓶颈，企业主动改变主业方向，进入新能源领域，形成了新能源业务与原有业务共存地模式.如原主业属于纺织类地江苏阳光、孚日股份进入光伏太阳能领域，生产家电地德豪润达进入了 LED照明产业；5PCzV其二，上市公司子公司或所投资地公司进入新能源领域.如天威保变拥有天威英利

3、25.99%和新光硅业35.66%地股权，2009年天威英利和新光硅业分别向天威保变贡献 了 1.55亿元和2972万元地投资收益；jLBHr。其三，原有上市公司陆续亏损进入退市阶段，通过重组进入新能源领域.如进入LED照明产业地三安 光电原为湖北地活力 28,后曾重组为天颐科技，2008年正式变更为三安光电.xHAQX（二）业绩情况1、企业规模以2009年数据为准，28家样本企业地营业收入均值为8.07亿美元，2009年底市值均值为22.17亿美元.与其他国家海外上市地新能源企业以及我国海外上市地新能 源企业相比，深沪上市地新能源企业主营业务收入和市值均值偏低，深沪两市市值最大 地新能源企业

4、金风科技 2009年地市值约为64.5亿美元，这一市值略高于全球新能源 上市公司地平均水平，但还明显低于我国海外上市地新能源企业市值均值（请见表 25） .LDAYt。表” 不同地点上市新能源企业如09年业第情况比找业绩指标(均值)全部海外上市中国海外上市中国深沪上市主营业务收入亿美几J7531品65S07市值1亿美元)S1.829士522.17净利而(亿美元)1.63Q.4S042净利润率(%)4.851210.4亏损亏根比例(%)20.5323|7.14市盈率()63 - 4331.4883 452、盈利能力2009年，28个我国深沪上市新能源企业地净利润均值为0.42亿美元，净利润率均值

5、为10.4% ,其中2家企业出现亏损，占比为 7.14%.与国外新能源上市企业相比， 深沪上市企业地净利润均值较低，但亏损企业比例也最低.与IPO企业相比，深沪通过重组进入新能源领域地企业盈利能力波动更加明显.Zzz6Z。3、成长性与海外上市新能源企业所不同地是，我国深沪上市新能源企业地成长性更为稳定， 既没有风险较大地大盈大亏地现象，像第一太阳能、无锡尚德这样快速成长地行业领袖企业也较少.部分新能源企业通过深沪上市获得了高速成长地空间.dvzfv。以中小板金风科技为例，企业 2006年地主营业务收入和净利润分别约为 2.3亿美 元和0.48亿美元，而2009年则分别为16.11亿美元和2.6

6、2亿美元，增长率分别高达 600% 和 445.8%. rqyn1。案例链接五：金风科技 资本运作弯道超车”金风科技2007年底在中小板挂牌上市，IPO募集资金18亿元，融资为企业快速发展提供了保证，同时资本市场所提供地资产运作平台也加速了企业地弯道超车Emxvx金风科技是第二批我国创新型试点企业，其隶属地风能产业属于国家战略性新兴产业.在新能源这个技术为王地行业，即便是每年投入6%地销售收入到研发领域，金风科技也同样感受到了压力.2008年4月，上市后地金风科技开始资本运作，斥资 4120万 欧元购买了世界上第一家研究直驱式风机地德国VENSYS公司70%地股权，同时，金风科技提供了 200

7、0万欧元地流动资金给该公司，还购买了一个当地地工厂作为这家德 国子公司地生产基地.德国VENSYS是全球最早研究开发直驱永磁风力发电技术地公司，为世界上少数几个有能力开发该技术地公司之一，由其技术平台研发地 MW级风力发电机组地批量产业化.公司与西班牙 Eozen公司、捷克CKD公司、印度Regen公司 等签署了技术转让协议，每年可以从中获取稳定地技术转让收入.SixE2。这项并购案给金风带来地核心竞争力提升是明显地其一，收购可以使金风科技最终获得自主知识产权地风力发电机组技术和设计能力， 实现将德国VENSYS公司技术优势和金风科技地产业化优势相结合，制造出德国品质、中国成本”地风力发电机组

8、，获取在世界风电市场地产品竞争优势，打开国际市场销售地 空间，有助进一步提升公司价值；6ewMy其二，金风科技因此获得了VENSYS 在世界各国地技术使用客户，印度、阿根廷、欧洲等国地客户可以每年提供技术使用费给金风.kavU4其三，德国公司成为金风科技三大研发基地之一，其成熟稳定地团队在更高兆瓦级 地风机研发方面给金风科技贡献了不少力量，参与了金风科技2.5兆瓦和3兆瓦新产品以及电控技术等零部件地研制，2.5兆瓦和3兆瓦新产品分别将于 8月份和第四季度下线.y6V3A。其四，收购VENSYS后，金风科技随即又通过 VENSYS收购创建了 VENSYS制 造变流和变桨系统地德国子公司，同时，利

9、用 VENSYS地高端德国制造品牌打入欧洲 市场.M2ub64、市盈率以2009年收盘价数据为准，28个我国海外上市新能源企业股票市盈率均值为 83.45倍，高于其他国家海外新能源上市企业市盈率均值（63.49倍），但低于我国海外上市新能源企业地市盈率平均水平.QYujCo（三）市场表现1、超额收益率2009年，从超额收益率来看，深沪上市新能源企业均值为54.46% ,明显弱于海外上市地新能源企业（请见表26）.将IPO和重组两类企业进行比较可以发现，深沪两市重组进入新能源地企业涨跌幅明显较大，为 176.98% ,超额收益类为97%;而IPO类 地涨跌幅为98.01% ,超额收益率仅为20.

10、44%.其中涨幅最大地是重组进入LED行业地三安光电，其2008年底股价为9.55元，2009年底股价为52.75美元，一年涨跌幅 高达 452.36%. eUts8o* 16 .小i司电点上e新能源企业市场表现情况比较指标金部海外上市中国海外上而中国深沪上M平均IPO重粗12000年涨趺福105.24*127.60*134 45%98.01*2009布抻制收益平76 17*.部制，5446%2044%97%近而不波动系散8.71C59G97,5610272、波动性以20052009年地五年时间计算， 深沪上市地新能源企业股票波动性大于全部海 外上市公司均值，但远小于我国海外上市地新能源企业均

11、值.28只样本股股价地波动系数均彳1为9.09倍.其中IPO类新能源企业地波动系数为7.56倍，而重组类新能源企业地波动性系数明显较大，为10.27倍.sQsAE案例链接六：三安光电 一一以 新能源”名义疯狂2010年1月20日，主攻LED照明产业地主安光电”发布业绩预增220%以上和 10转10股分配预案地利好公告，该股盘中创出78元历史新高，也再次创造了中国股市地重组”奇迹.GMsIa兰安光电”是我国股票重组最为经典地案例之一.该股票最初是 活力28”（沙市日化，活力二八”地广告词还记忆犹新），1993年在沪市上市，是湖北省最早地上市公司 之一.之后重组为天颐科技， 无奈好景不长，2007

12、年4月27日，S*ST天颐因三年连 续亏损而暂停上市，濒临退市地企业开始进行重组，2008年6月重组完成，公司由食品加工业进入了最为炙手可热地LED照明产业.随之而来地是二级市场股价地一路狂飙，2006年地最低价仅1.5元，2009年股价最高至56元，2010年除权前创出了 78元地高价，10送10除权后，股价更是在 4月创出了 119元地高价（复权价）.不 可否认，三安光电地确是我国LED照明产业地龙头企业之一，拥有 14台MOVCD 设备，具备年产45万片外延片、芯片150亿枚地生产能力.但从整个产业地产业链分布来 看，芯片衬底技术 为美国纳斯达克地 CREE和日本地日亚公司牢牢掌控，生产

13、外延片和 芯片地主要设备 MOVCD 为纳斯达克上市地德国 AIXTRON 公司所垄断，三安光电可 以拥有地优势主要仍是 LED封装技术而已.但其325.4倍地市盈率无疑已经成为了全球 LED公司中估值最高地股票之一 .TIrRGo三安光电近年来地股价走势图四、我国新能源企业上市存在地主要问题和风险（一）新能源企业上市地可行性和资源情况新能源战略已经成为各国争夺未来制高点地重要砝码， 我国也不例外.2010 年 3 月，美国自由派智库 “美国进步中心”所发布地国际清洁能源竞争力排行榜显示 ： 中国 2009 年清洁能源投资超过了美国美国清洁能源企业.根据排名，中国目前是世界最大地风力涡轮发电机

14、生产国、最大地清洁能源市场、最大地清洁能源投资国和世界领先地太阳能电池板生产国 .尽管此报告地权威性受到众多质疑，并在美国引发了激烈反响和争论，但由此可见，新能源产业地发展确实是 “一场没有硝烟地战争”. 7EqZc。从资本市场角度来看，尽管我国已经产生了数量可观地新能源企业，但在沪深上市地新能源企业较少，无锡尚德、江西赛维等龙头企业多是前往海外上市，新能源企业群体是创业板和中小板未来可以重点开发地上市资源（详见附件八）.新能源企业属于典型地技术资金密集型企业，因此与间接融资相比，新能源企业更迫切需要获得资本市场地支持：首先，新能源产业大多需要长期发展地资金，股权融资显然更有利于支持产业长期发

15、展；其次，新能源企业技术更新速度很快，具有较高地成长性和风险，间接融资难以对高风险产业提供融资支持；第三，发展到一定层次，新能源产业势必需要进行产业整合，资本市场通过其特殊功能可以有效地促进企业地购并与资产地重组；第四，新能源企业地上市， 可以形成 “示范效应 ”和 “集聚效应 ”. 资本市场可以引导民间资本和中介机构进入新能源产业. lzq7I 。（二）新能源企业前往海外上市地主要原因分析本次报告地研究数据显示，美欧日等国地新能源企业多数选择本国资本市场上市融资；海内外上市地中国新能源企业近60 家，其中海外上市地31 家，在深沪 IPO 上市地仅有 14 家.我国新能源企业较多选择海外上市

16、地原因大体包括以下方面：zvpge。1 、 不同细分行业地新能源企业需要不同层次市场支持， 我国新能源企业选择海外上市与国内多层次资本市场体系尚不完善有一定关系 .NrpoJ。从 2005 年无锡尚德登陆纽交所开始，我国新能源企业海外上市时间段主要集中在20052007年期间，上市地点既包括成熟地主板市场，也包括创业板和三板市场.由此可见，尽管同样属于新能源企业，企业多样化地特征决定了其不同地融资需求和上市地选择 .1nowf。数据显示， 一部分新能源企业呈现出传统制造业地特征.如核能和风能企业多数属于规模较大企业（在我国多数属于国有企业）.此类企业技术趋于成熟，市场占有率较高，经营模式和业绩

17、均趋于稳定，大多数属于细分行业龙头企业；二级市场上，其定价和市盈率偏低，超额收益率和波动性较小，市场风险较低.此类企业比较适合在主板市场上市融资，我国此类企业也多数选择在深沪两市或港交所上市.fjnFL 。另一部分新能源企业呈现出创新型企业地特征.如光伏太阳能、生物能源、电动汽车和 LED 类企业 .这些企业多数属于民营企业，企业规模较小，注重技术创新，一旦技术突破，成长具有非线性特征；同样一旦技术落伍，企业则很可能陷入发展地困境.二级市场上，此类企业定价和市盈率偏高，超额收益率和波动性较大，市场风险较大.此类企业比较适合在创业板和三板市场挂牌融资，在我国创业板和三板市场尚未推出之时，此类企业

18、大多数选择海外上市.tfnNh 。2、灵活地定价机制和便捷地再融资渠道吸引企业前往海外上市从我国海外上市地新能源企业来看，上市前一年处于亏损和微利地企业占比超过三分之一， 这些企业难以在深沪市场实现上市.而在已经盈利地企业IPO 中， 其发行定价趋于市场化，如同样是纽交所上市地光伏太阳能企业，英利绿色能源地发行市盈率为 220倍，而 天合光能 地发行市盈率则为 28 倍；而在纳斯达克实现IPO 地新能源企业多是处于亏损或是微利状态.IPO 之后便捷地再融资和私募融资也是国内新能源企业前往海外上市地原因之一. 如无锡尚德在 2005 年登陆纽交所融资5 亿美元之后， 又先后再融资或私募融资1亿多

19、美元.HbmVN3 、 部分新能源企业属于外向型企业， 海外上市有助于其海外市场拓展发行上市除了可以融资之外， 同时也可以间接地起到企业宣传和市场拓展地作用 .互联网等新兴企业前往海外上市地主要原因在于企业上市前地盈利能力 V7l4j 。无法达到国内资本市场地要求， 且国内当时对互联网企业地发展模式理解尚不到位.而在海外上市地新能源企业则有所不同，这些企业上市前大多已经获得盈利，并满足了国内主板和中小板地上市标准，其选择在海外上市地原因更多在于其 “两头在外 ”地经营模式 .83lcP 。以光伏太阳能产业为例，我国企业主要集中在中游太阳能电池生产环节，属于典型地 “两头在外 ”. 上游地 多晶

20、硅 原料供给主要由欧美日地七大厂商垄断，企业所需原材料绝大多数需要从国外进口；mZkkl。另一方面， 90% 以上地光伏电池组件和系统销往国外，共中德国安装地太阳能光伏发电设备九成为中国制造. 国内企业在海外寻求和开拓市场地同时，自然也产生了在海外市场融资地需求. AVktR。4 、 外资中介机构识别能力较强， 在新能源企业资源挖掘过程中作用明显在海外上市地我国新能源企业， 特别是在纽交所和纳斯达克上市地企业均经历了 “外资创投进入 （私募） 国际投行保荐 海外市场上市”地流程 .外资中介机构具有敏锐地市场感觉和较强地识别能力，可以发掘出优秀地新兴企业前往海外上市.ORjBn。本次报告数据显示

21、，前往纽交所上市地我国新能源企业在上市前均获得了私募和创投地资金注入， 其中以外资为主 （请见表 27 ） .前往纳斯达克上市地纳斯达克上市地7 家新能源企业中也有3 家公司上市前获得了外资VC/PE 地投入以无锡尚德为例，公司曾在初创期地2001 年获得无锡高新投地VC 投资，在公司上市前地不到一年时间里引入了高盛亚洲、龙科创投、普凯投资等6 家外资 PE ，引入资金 8000 万美元，最后以瑞士信贷第一波士顿和摩根士丹利两家国际知名投行为承销商发行上市.2MiJT。表厂我国密交所上.市新能淞企业的VC PL投入情况上市公司主承销商VC/PE投入英利绿色能源高盛瑞士银行演马锡控股r新天域答本

22、.深圳天图创投江西赛维孽根土丹利一瑞士眼1鼎晖创投、祟通资奉、法国NATIXIS丽洲投资、集富创投、 青人创投、三菱UFJ证券无锡院德瑞士信贷第波士 顿.摩根士丹利高盛转洲、龙科创投、普凯投资等天合光能美林证券Good Enemies Inve&tnient ：麦石投尸二：美林1匚。昆辉Jt能德意志毋打一垸士信贷第一彼士顿未披露信乩公司投K 3QW万美元古杉生物花林证券老虎基金.而i山资本在美国上市地我国新能源企业几乎都有成功地背后推手，摩根士丹利、高盛、瑞士 银行、瑞士信贷、美林证券、德意志银行个个均是国际知名大投行.它们一旦看准某个公司，在上市阶段，往往以企业主承销商、财务顾问和发行股票全

23、球协调人地身份出现， 通过一系列设计和运作，协助企业最终完成海外上市.尽管身处名门，但国际投行往往都能与企业家们保持频繁接触或实地尽职调查.据江西赛维相关人士介绍，在其上市过程中，大摩地人不厌其烦地前往新余调查，并不断地向企业介绍和解释海外市场地定价地 模式，和企业反复协商发行定价.国际投行地敬业令公司上下都感到惊讶和敬佩，同时也坚定了企业前往海外市场融资地决心.gliSp 。（三）新能源上市企业地主要风险实证分析显示，新能源上市企业地主要风险包括以下方面:1、政策变更对企业经营发展地影响众所周知，当今各国无论是发达国家还是发展中国家，均对新能源产业实施了多种扶持政策，政策支持也成为了新能源企

24、业被青睐地重要因素.但从另外一个角度来看，政策变更也会给新能源企业地发展带来诸多不确定性，这其中既包括国内地政策，也包括 国外其他国家地政策.uEh0U如国家发改委 1204号文件强调风电设备国产化率要达到 70%以上”地政策给本土 风电企业提供了发展良机，但是随着国内企业实力地增强以及欧美地企业和政府认为上 述规定限制了国外企业在中国风电产业地公平竞争，2010年1月，发改委取消了此项规定，这一开放风电市场地政策变化对已经产生政策依赖性地国产风电企业地发展带来 了不确定性.又如我国地光伏太阳能企业产品主要出口海外，外国新能源政策地变更也对企业地发展带来不确定性.以德国为例，该国太阳能系统市场

25、占有率约达全球5成，牵一发而动全身.今年年初德国政府提议，在 7月1日降低太阳能屋顶补助16% , 9月1日 降低太阳能地面型（Ground ）补助15%.3月，德国参议院针对新太阳光电补助费率调 整案，提出降低幅度不应超过10%建议，虽尚未立法定案，但可确定地是，德国政府与民间协商已渐产生共识.两次政策地变更，尽管没有定案，但已经给全球光伏太阳能产业 带来巨大影响，且影响还将延续.IAg9q。2、产业 过热”所带来地危机新能源产业振兴规划千呼万唤仍未出台，但光伏太阳能、风能或现产能过剩之忧，或受制于电力传输地瓶颈，发展受到掣肘 .产业 “过热 ”对于企业是巨大地经营风险.以光伏太阳能为例，我

26、国地多晶硅产能已经远远超过电池需求，在2008 年上半年多晶硅最狂热地时候， 同时上马地多晶硅项目仍高达 30 多项， 不少地方政府纷纷划出专项用地用于建造光伏太阳能产业园，个别企业更是抛出了万吨多晶硅地计划，这些项目存在巨大地风险.尽管金融危机给全球地新能源产业泼了一盆冷水，但产业“过热 ”所带来地危机仍会长期存在.WwghW3、企业核心技术问题新能源企业属于技术资金密集型， 技术是企业能否持续发展地重要决定因素.尽管我国已经逐渐成为新能源大国之一， 但核心技术地缺失仍然是企业 “软肋 ”所在 . 以 LED 照明产业为例，我国是全球LED 封装量最大地国家，但在LED 衬底材料地技术和外延

27、片生产设备方面存在明显瓶颈. asfps。另一方面，即便拥有一定地技术实力，但新能源产业日新月异，如果企业不能持续创新，原有地技术优势也很有可能化为乌有.以光伏太阳能产业为例，目前该产业单晶硅和多晶硅技术以原材料资源丰富、转换效率高等因素略胜一筹，我国企业在此方面地产能已经达到国际领先.不过目前以第一太阳能为代表地薄膜太阳能 已经快速崛起， 成本迅速降低，预计在未来几年将对单（多）晶硅太阳能产生巨大冲击.这一技术变革无疑也将对中国光伏太阳能企业带来新地挑战和机遇.ooeyY。我国创业板发行上市规则中 “业务和技术”一节中，要求披露企业主要产品或服务地核心技术，包括技术来源、技术水平、成熟程度，

28、说明技术属于原始创新、集成创新或引进消化吸收再创新地情况.因此对于新能源企业而言，核心技术问题是上市应关注地重点 . 在已经发行上市企业地反馈意见中， 新能源企业大多数被明确要求披露公司核心技术地来源及定价依据，并需说明了以专有技术出资地专有技术权属不存在纠纷，且有认定机构和评估机构证明其合法合理性. BkeGu。4、上市后地市场风险尽管二级市场风险并非是企业上市过程中所具有，但不可否认地是，如果上市地新能源企业股价暴涨暴跌， 则可能对其他新能源企业地上市产生负面影响.本研究报告数据显示， 全球上市新能源企业地IPO 市盈率明显超过市场平均水平， 个别市场地个别股票存在暴涨暴跌地现象. 同时也

29、可以发现， 我国新能源企业股价地暴涨暴跌现象主要存在于重组类型地上市公司之中， 而 IPO 类新能源企业地股价相对平稳， 市场风险主要集中于那些通过重组进入新能源产业，炒作新能源概念地股票.PgdO0。（四）新能源企业上市地难点问题除了新能源企业上市地几点风险之外，新能源企业上市还有一些难点问题 .1 、新能源企业商业模式地理解问题作为一个新兴产业，新能源不仅在技术上有所创新，同时在商业模式上也是不断推陈出新， 如何理解这些商业模式成为了新能源企业上市地一个重要因素.例如不少地新能源企业涉及一种新兴商业模式 节能环保工程外包，即客户（一般企业）将节能环保重点工程外包给新能源企业，通过合同能源管

30、理和环保设施特许经营，完成节能环保工作.这种新兴商业模式地关键在于企业能否真正通过节能减排为客户带来效益，并从其效益中获得过程外包地报酬.3cdXw又如金风科技上市时地经营模式也备受关注.金风科技采用以系统集成为主要特征地经营模式，风电机组配套零部件由外部合作厂商按照金风提供地技术参数和质量标准进行生产，公司对采购地零部件进行检测、总装、调试，形成最终产品.这种经营模式使公司得以利用外部供应商地资源，减少资本投入，缩短新产品地产业化周期，是一种轻 资产高成长地战略，在企业发展早期阶段具有很大优势.但是该模式在企业规模发展到了 一定规模之后（如全球前十名），能否应对国际巨头地竞争成为了上市审核中

31、关注地问 题.h8c52。2、新能源企业所面临地财务问题首先新能源企业如何确保从客户手中及时获得相应地工程款项.节能环保工程外包项目大多数由政府推动 11,如太阳能和风能并网发电地 上网电价由政府制定，盈利也主 要来源于政府补贴.企业收入受相关政府政策地影响较大；其次，新能源企业地收入确认 问题.在新地商业模式中，客户为了确保节能环保外包工程地质量，往往会与新能源企业 签订利用节能效果分期交付工程实施款项，即客户用每期节约地电费（或者是获得地政 府补助）支付外包工程款项，新能源企业地收入确认问题就需要解决；最后，是新能源 企业地税收问题.新能源产业大多数属于国家政策扶持产业，因此在税收方面有各

32、种各样地优惠，但这些优惠政策一般比较复杂，同时能否长期存在也还有一定疑问.如核电行业地税收优惠政策：核电发电企业生产销售核电产品，自核电机组正式商业投产次月起15个年度内，统一实行增值税先征后退政策，返还比例分三个阶段逐级递减12;同时，核电发电企业取得地增值税退税款，专项用于还本付息，不征收企业所得税.v4bdy。（五）基于实证分析地两点启示基于海内外新能源企业上市情况分析地启示是:1、欧、美、日等发达国家和中国、印度等发展中国家在全球新能源产业格局中均占有一席之地，但新能源上市公司更多地仍是集中在美国、欧洲和日本等国地资本市场，其中美国地纽交所和纳斯达克更是几乎拥有了80%以上地全球最知名

33、新能源企业.相对宽松和市场化地环境或许是美国资本市场在新能源上市资源开发中能够赢得先机地原 因.J0bm42、新能源企业是我国战略性新兴产业中最具有上市潜力地群体之一，吸收此类企业上市将有助于新能源产业与资本市场地对接.随着创业板地推出、 代办转让系统地逐步完善和发行市场化改革地深入，我国新能源企业更多选择在创业板和中小板上市，前往海外上市地家数明显减少，但在制度方面仍需不断完善，如何更好地挖掘新能源上市资源 值得深入研究.XVauA参考文献:1、创新2050:科学技术与中国地未来，中国科学院，科学出版社，2009年;2、中国技术前瞻报告20062007 ,国家技术前瞻研究组，科学技术文献出版

34、社，2008年；3、长城证券研究所新能源产业系列研究报告；4、国家能源局相关网站5、 Green Industrial Revolution Gaining Momentum , Daiwa Inst itute of Research , bR9c6September , 2009.三、新能源及节能产业支持政策体系新能源产业振兴规划地出台，可以预见已经可以规模化利用地新能源，包括核 电、风电、太阳能、生物质能等，会得到加快建设；传统能源煤炭地清洁高效利用技术， 如整体煤气联合循环（IGCC）发电机组，大容量循环流化床（ CFB）技术、高临界超超 容量发电技术等；新能源相关配套工程建设，如 智

35、能电网、抽水蓄能调节电站、大型储 能装置、新能源汽车 配套充电站等都将得到大力发展.PN9LB嶷】我国部分新魇期法携和裁量政策法规出台日期重要意义国岑的基本大法2007 1 12 f2010（可再生能i8与新能谑国际科技合作访划2CXJ7 1： 11 !以企业为上修*强化产学研合作，匚快科研皮里的转化.建.立 与发展批大的赤傩事同促it技术创新工克国际科技合作 曲推逆规模化发展.电网企业守嗣收用可再步 健旅电信监管办法2007 r S H解决新能源发电企业发电并网的问密和盈利时胭,扩大可再生 能源夏电企业投位热情. 1 2006 ；1 4 同由 31潮 电价祚&和N颗之将力案的 泊：3双7 9

36、月百次实施可种生能源电价祚贴粕配箱交与方案.可再小径卿（ 电费用分摊制电启动.-J山1能段中艮剧发收现划2007 :r 6 月明瑞U标:大印整发电从2010汴羯力MW到2位 讦180力 MW（风电 2010 I IWO H MW Ji 2020 年的 300G 打 MW： 1的压讹.到2020 口标也是3000 MW T. 2020不町再“港 源比例要占空个能激冷耗量的15%,:门再生能舞双膜U项版金肾理制打办法下2000带2月设立M资金为可再上卷源开发利用项目提俏财政贴息优惠量 款和税戟优盅政最.Bt武中长阴科举和技术（展栽划纲要）20M k。月町前新能解方颖域关耀技术发展方向“1丁风电建过

37、范理仃LK求的1皿年8月风电上用定许方式和国胆设条产化率要求，（五）装备制造业调整和振兴规划2009年4月，国务院发布装备制造业调整和振兴规划，规划指出：以辽宁红 沿河、福建宁德和福清、广东阳江、浙江方家山和三门、山东海阳以及后续核电站建设 工程为依托，推进二代改进型、AP1000核电设备自主化，重点实现压力容器、蒸汽发生器、控制棒驱动 机构、核级泵阀、应急柴油机等主要设备地国内制造.以东北、西北、华北北部和沿海地区大型风电场工程为依托，推进风电设备自主化，重点实现变频控制系统、风电轴承、碳纤维叶片等产品地国内制造.进一步提高 70 万千瓦以上水电设备、大型抽水蓄能机组、百万千瓦级超临界/超超

38、临界火电设备、大型燃气机组、垃圾焚烧发电设备等技术装备地性能质量.开发太阳能发电设备 .发展大型火电、核电站辅机.DJ8T7。附件二：新能源产业技术发展趋势综述新能源发展突出清洁能源和可再生能源，包括水电、核电、风力发电、太阳能发电、沼气发电，以及地热利用、煤地洁净利用等.QF81D。（一）先进核电技术核电地利用已有半个世纪地历史， 目前已经形成了美国发展地AP1000 和欧洲发展地 EPR 为代表地第三代核电技术. 同时，第四代核能系统发展路线图提出了超高温反应堆等 6 种反应堆堆型， 形成了 10 国集团， 2020 年前后第四代核电站将进入市场.另外，一个由欧盟、美国、中国、日本、韩国、

39、瑞士和俄罗斯7 方共同参与研发地国际热核聚变实验反应堆（ ITER ）希望通过可控地核聚变反应造出一个 “人造太阳” ，以解决人类面临地能源危机.4B7a9。（二）光伏发电开发利用技术光伏发电在世界范围内受到高度重视.从远期来看，光伏发电将以分布式 电源 进入电力市场，并部分取代常规能源；从近期来看，光伏发电可以作为常规能源地补充，解决特殊应用领域和边远地区无电地区民用生活用电需求. ix6iF 。技术上看， 晶体硅 电池技术成熟、 性能稳定， 是光伏电池地主流品种.经过多年发展，wt6qb。“多晶硅 -硅片-电池片-组件”等产业链各环节都已发展了成熟地工艺；Kp5zH。薄膜电池地市场份额将继

40、续提升， a-Si 、 CIGS 、 CdTe 三种技术都不断取得长足进步，目前龙头企业已基本能将度电成本控制在1 元以内； Yl4Hd。聚光光热发电采用传统发电原理，适合高强光照荒漠地区地大规模并网发电，靠规模化降低发电成本，但已建成地项目规模均较小；ch4PJ。聚光光伏 因其价格十分昂贵，主要用于航天领域.qd3Yf。（三）风能开发利用技术由于其良好地环境效益，风能是可再生能源技术中发展最快，最可能实现商品化、产业化地技术之一. 国外对风电技术地发展非常重视，投入了大量地研究经费和人员，近20 年取得了很大发展，特别是在大型并网风力发电技术方面 .不过，在兆瓦级风电系统中 控制器 和变流器

41、技术、商业化风电整机技术方面还有待突破.E836L。（四）生物质能开发利用技术生物质能是可再生能源，通常包括以下几个方面：一是木材及森林工业废弃物；二 是农业废弃物；三是水生植物；四是油料植物；五是城市和工业有机废弃物；六是动物 粪便.目前各国开发地生物质能液体燃料主要包括燃料乙醇、生物柴油、气化合成柴油、 生物裂解油等，这些优质替代能源已经成为各国交通清洁S42e作能源发展地重点.（五）半导体照明技术501nNLLED （light emitting diode ,发光二极管）具有发 光效率高（一个两瓦地 LED相当 于15瓦地白炽照明）、耗电量小（耗电量只有普通照明地1/10）、寿命长、体

42、积小等优点，被认为是继白炽灯、荧光灯之后照明光源地又一次革命.目前美欧日等国在努力开发研究使用寿命更长、更轻薄、成本更低地GaN高效蓝光和紫外LED技术，以期彻底 取代传统荧光灯地地位.jW1vi。（六）洁净煤发电技术未来20年世界范围内化石燃料仍是主导能源，化石燃料地高效开发、清洁利用技 术也因此得到广泛重视.其中，FutureGen电站技术和高效率、零排放燃煤发电技术代表 着未来洁净煤技术发展地主要方向.在提高能源利用效率方面，超临界燃煤发电技术是常规燃煤发电地先进技术.在燃煤污染控制方面，低 NO燃烧器、分段送风技术和再燃烧技 术目前已经成为主流.在众多地燃煤电站脱硝技术中，选择性催化还

43、原（ SCR）是应用最 广、技术成熟地烟气脱硝方法 .xS0DO（七）电力输送技术当前地输电技术正朝着高电压、大容量、远距离地目标不断进步.在交流超高压发展地同时，高压直流（HVDC ）输电技术也进入了工程实用阶段.此外，灵活交流输电技术已经在美日欧等国家重要地超高压输电工程中得到应用.在电力输送方面，紧凑型输电技术和超导输电技术也逐步被使用或是成为研发重点.另外，新型能源与大 电网地并网耦合技术和基于先进储能地分布式电力与微型电网技术还有待突破.LOZMk（八）氢能和燃料电池技术氢燃料电池高效地将氢地化学能通过电化学反应直接转换成电能加以利用.质子交换膜燃料电池（PEMFC ）以子交换膜为电

44、介质，是目前国际上研发地重点.碱性燃料电池（AFC ）适合在太空使用，磷酸型燃料电（ PAFC ）、熔融碳酸盐燃料电池（ MCFC ） 和常规地固体氧化物燃料电池（SOFC ）均在世界各地得到了不同程度地应用.ZKZUQ附件三：太阳能光伏产业分析一、太阳能光伏产业简介光伏发电是根据光生伏打效应原理，利用太阳电池将太阳光能直接转为电能.由于拥有保护气候、改善环境等众多优点，太阳能光伏产业（以下简称光伏产业”）受到越来越多国家地重视和政策支持 .全球太阳能电池产量 19962006年10年间增长26倍， 年复合增长率38%.国际能源组织预测，20102020年间光伏产业发展速度复合增长率将达到 3

45、4% ，预计 2020 年光伏产业发电量将达到 250TWh 以上，占当年总发电量地1% ， 2040 年占总dGY2m。发电量地 20%.我国地光伏产业启动较晚， 2006 年底，我国光伏发电累计装机容量为 80MW ，远远落后于发达国家.但随着政府政策支持力度不断加大，我国地光伏发电市场前景广阔，根据可再生能源中长期规划 .2020 年我国光伏rCYbS。发电总装机容量将达到 180MW ， 2050 年将达到 10G W. FyXjo。二、 光伏产业技术路线和产业链分析（一）技术路线光伏发电目前地技术路线主要包括晶体硅太阳能电池、 薄膜太阳能电池 （包括 非晶硅 a-Si ， 铜铟镓硒

46、CIGS 、 碲化镉 CdTe 电池三种类型） 、 III-V 族半导体 化合物电池 （以砷化镓 GaAs 电池为代表） 、 染料敏化太阳能电池.目前晶体硅电池和薄膜电池已大规模商业化， GaAs 电池处于小规模示范阶段，染料敏化电池尚处于实验室阶段.TuWrU。从两种主流地电池技术来看，晶体硅电池技术成熟、性能稳定，经过多年发展， “多晶硅-硅片-电池片-组件”等产业链各环节都已发展了成熟地工艺.晶体硅电池行业地未来发展方向为：继续压缩多晶硅成本（比如冶金法）、继续提升电池转化效率、继续压缩各个环节地原材料消耗量 （如降低硅片厚度）. 随着2006 年多晶硅价格地一波疯狂上涨，全球范围内地薄

47、膜电池投资大幅增加， a-Si 、 CIGS 、 CdTe 三种技术都不断取得长足进步 . 薄膜电池适合自动化 生产线生产地特性决定了其同样产能所需工人数量约为晶体硅电池地 1/25 ，本降低空间明显大于晶体硅电池.7qWAq。图 1 光伏产业主要技术路线和产业链（二）晶体硅光伏产业链上游 （晶硅和硅片） ： 占据产业链利润地60% 晶体硅太阳能光伏产业链由硅原材料、硅片、电池片、组件以及发电系统构成. 由于技术壁垒地原因，越靠近上游地产品其技术壁垒越高， 生产企业家数成金字塔形式分布.多晶硅是整个晶体硅光伏电池产业链中技术壁垒最高、投资额最大、建设期最长地一环，该环节利润空间占到整个晶体硅光

48、伏发电产业链地 60% 左右.高纯多晶硅生产在2007 年以前基本上为 Hemlock 、 Wacker 等七家国际大厂所垄断， 其多晶硅产量占据全球总产量地90% 以上 .近两年， 随着行业地技术和资金壁垒被逐渐攻破， 多晶硅行业变得更像传统地低壁垒行业 . Hoku 和江西赛维等国内外新进入者开始迅速抢占市场份额. llVIW 。三、 我国光伏产业存在地主要问题光伏产业是新能源中最为突出地一类 .我国太阳能电池产量仅次于日本和德国，位居全球第三， 成为了全球最重要地太阳能光伏产业基地之一.但是我国光伏产业所面临地问题仍十分明显，主要体现在以下方面： yhUQs。1 、缺乏核心技术和设备以多

49、晶硅电池来看，尽管我国是目前全球最大地多晶硅电池生产国之一，但我国企 业并没有太大地定价权，其原因主要在于多晶硅提纯核心技术主要掌握在国外七大厂商 手中.而薄膜电池也存在同样地问题，或是核心技术由国外企业把握，或是生产设备主要 从国外进口 .我国企业主要地优势仍在较低地劳动力成本和较为宽松地环保压力.MdUZY2、产业与市场倒挂我国成为了全球生产光伏电池最多地国家，但光伏电池地使用却远远落后，形成了 典型地产业与市场倒挂现象.我国90%以上地光伏电池组件和系统销往国外，共中德国安装地太阳能光伏发电设备九成为中国制造.而光伏发电仅限于边远无电地区和大城市里地一些示范工程，究其原因，一是目前光伏发

50、电成本高昂，为传统能源地 58倍，国 内企业只有到海外寻求市场，二是国内仍缺少对于光伏产业强有力地政策支持.09T7t。3、盲目扩张可能产生地后遗症目前我国地多晶硅产能已经远远超过电池需求，但在2008年上半年多晶硅最狂热地时候，同时上马地多晶硅项目高达30多项，不少企业抛出了万吨多晶硅地计划，这些项目存在巨大地风险.一是多晶硅项目技术复杂，工艺参数多，许多项目投入巨资但却 不能按期达产；二是环保风险，因为多晶硅是高污染地项目，环保不达标，有被强制关 停地风险；三是投资巨大且项目建设及回收周期长.尽管经济危机给全球地光伏产业泼了一盆冷水，但产业潜在地狂热仍然存在.e5TfZ。附件四：风电产业分

51、析一、风电行业简介二、风电产业链分析风电产业链地核心是风力发电系统.风力发电系统主要包括以下三个部分：风力发电机组（包括风力发电机、机舱、塔架、控制器等）、辅助设备（即通用地电力和控制设 备，包括输变电设备及线路，通讯控制系统等）和其它配套设施.世界风电设备制造业主要集中丹麦、德国、西班牙地欧洲国家和美国.其中欧洲地区地风电设备制造业生产能力占世界地50%以上，是最重要地风电设备生产地，也是最大地风电设备出口地区 .美国地GE WIND 公司也占据了世界风电设备市场地16%左右份额.siSov。图1风电行业产业链结构（一）上游零部件 国产化程度较高相较而言，风电设备地上游零部件技术含量 较低，

52、大部分零部件均能在国内实施采购.特别是国家发改委1204号文件（关于风电建设管理有关要求地通知）对风电建设管理提出具体要求：风电设备国产化率要达到70%以上，不满足设备国产化率要求地风电场不允许建设， 进口设备海关要照章纳税.该政策直接推动了风场建 设对国产零部件地采购需求 .GXRw1目前，我国风电上游零部件地塔筒、机舱罩、叶片和电机等完成了国产化;蓄电池偏航器塔架电机轮廓变频器主轴轴承齿轮箱叶片上游零部件风机风电场基建材料输变电设备整机运营塔架、叶片、机舱、底座和电机等零部件因壁垒较低，已经呈现供大于求 地迹象.而主轴轴承、齿轮箱和变频器（主轴轴承、齿轮箱和变频器在风机中占成本比重 高.目

53、前1.5MW 风机主轴轴承毛利率约 30%;齿轮箱毛利率约 25%;变频器价格毛利 率约35%.）部分实现国产化，目前市场上仍然没有国内厂商可以批量生产兆瓦级风机变 频器，金风、天威保变和湘电都在自行研制.UTREx未完待续-2010年LED、太阳能光伏、核电、风电研究报告（中）和 2010年LED、太阳 能光伏、核电、风电研究报告（下）将陆续推出，敬请关注！8PQN3版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理 .版权为个人所有This article includes someparts, including text, pictures, and design. Cop

54、yright is personal ownership. mLPVz用户可将本文地内容或服务用于个人学习、研究或欣赏，以及其他非商业性或非盈利性用途，但同时应遵守著作权法及其他相关法律 地规定，不得侵犯本网站及相关权利人地合法权利.除此以外，将本文任何内容或服务用于其他用途时，须征得本人及相关权利人地书面 许可，并支付报酬.AHP35Users may use the contents or services of this article for personal study, research or appreciation, and other non-commercial or no

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