现行人民币汇率政策存在问题对策

《现行人民币汇率政策存在问题对策》由会员分享，可在线阅读，更多相关《现行人民币汇率政策存在问题对策（21页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、-现行人民币汇率政策存在的问题及对策石宏海1 引言1.1 选题背景1.2 文献综述 我国2005年汇率制度改革之前的观点 我国2005年汇率制度改革之后的观点1.3 研究容与创新之处2 中国汇率制度概述2.1 汇率制度及其相关争论 布雷顿森林体系后各国汇率制度的实践 固定汇率制与浮动汇率制之争 汇率稳定性与灵活性之争2.2 人民币汇率制度的开展演进 1994年前人民币汇率的安排2.2.2 1994年人民币汇率改革2.2.3 2005年人民币汇率改革2.3人民币汇率改革的特点3 现行人民币汇率制度存在的主要问题3.1 现行人民币汇率形成机制的缺陷 现行人民币汇率形成机制的容 人民币汇率形成机制的

2、市场化程度较低 人民币汇率缺乏灵活性3.2 参考一篮子货币的汇率制度的缺陷 升值预期强化带来的大规模资本流入 短期操作中可能面临投机冲击 无法使我国获得最优货币区的好处 长期参考一篮子货币将大大削弱汇率的作用4 进一步深化人民币汇率制度改革的对策4.1 完善人民币汇率机制 完善结售汇制度 逐步放宽人民币汇率浮动围 扩大外汇市场容量4.2 稳定人民币汇率 稳住预期，抑制升值投机 抓住机遇进展外资外贸体质改革 扩大国消费需求，改善宏观管理能力 完善外汇储藏管理体制5 结语6 参考文献1 引言1.1 选题背景2005年7月21日，中国人民银行发布了完善人民币汇率改革的消息，意味着我国进展人民币汇率政

3、策的新一轮改革。在此次汇率政策改革之前，我国实行以市场供求为根底、单一的、有管理的浮动汇率政策，但实际上实行的是盯住美元的固定汇率政策。自2002年以来，人民币汇率政策改革成为我国经济金融运行中的热点问题。国外金融界和学术界对于如何改革汇率政策及人民币是否升值和何时升值展开了诸多讨论。人民币汇率政策的这一改革，引起了我国社会各界广泛的讨论。这次人民币汇率的改革，国外各界都给予了积极的正面评价，很多人认为人民币汇率改革迈入了新的历史进程。这是一种自主决定，是中国迈向社会主义市场经济和优化资源配置的需要，是改革和长期稳定开展的需要。此次汇率政策的改革有利于促进汇率制度根本平衡，保持中国宏观经济和金

4、融市场的稳定，对缓解对外贸易不平衡、扩大需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平具有积极作用。但是参考一篮子货币在表达了调整的主动性的同时也带来了不确定性。汇率政策之所以引起学者和政策决策者的高度重视，是因为汇率是开发的国民经济乃至国际经济中最重要的变量之一。汇率政策对一国经济的外平衡具有重要的意义，汇率政策的选择对一个国家的经济开展起着至关重要的作用。当今世界经济开展的趋势是全球化，一体化，自由化。在这一大的经济背景下，为了确立合理的对外经济联系制度，构建运转有序的金融体系，其中一个核心的方面是合理的汇率制度安排。汇率作为一国货币的对外价格，是一国货币相对于它国货币的价格或者交换率，在开放

5、经济条件下，汇率作为宏观经济的重要变量，是经济运行的重要工具。汇率水平直接影响着国际市场上各国商品资产和金融资产的相对价格，进而影响供给、需求和交易状况，汇率水平、汇率变动的方式、幅度和频率对一国的增长、就业、社会福利和各微观经济部门的效率都有至关重要的影响。新的汇率制度在运行着，需要不断地与市场进展磨合才能更加成熟，充分发挥它的作用。随着时间的推移，经济的开展，人民币汇率政策存在的问题在不断的变化着，因此对人民币汇率政策存在的问题的研究是长期的。我国汇率制度改革的运行接近六年，目前对我国现行汇率政策存在的问题及对策进展相关的研究还比拟少，本文结合相关理论对我国现行人民币汇率政策进展相关分析，

6、对现行人民币汇率存在的问题及对策进展了初步的探讨，为我国现行人民币汇率政策存在的问题以及应该如何解决这些问题提出了一些自己的看法，为更好地完善我国人民币汇率政策献计献策。1.2 文献综述由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大影响，并且不同的汇率制度本身也意味着政府在实现外均衡目标的过程中需要遵循不同的规则，所以选择合理的汇率制度是一国乃至国际货币制度面临的非常重要的问题。近几年来在我国经济开展迅速，改革开放进程不断加快的前提下，针对我国盯住美元的汇率制度的讨论也一直很剧烈。如果想要解决现行人民币汇率政策存在的问题以及提出适当的对策，就要从2005年人民币汇率改革的前后的观点分析，这样才能有效

7、地解决这些问题。 我国2005年汇率制度改革之前的观点一种观点认为应该保持人民币汇率制度不变。经济学家郎咸平指出中国应坚持固定汇率制不变，坚持人民币不升值，这不仅仅是国际经历提供的借鉴，也是应对国际金融炒家的有效措施。炳才(2001)认为，由于美元的强势地位以及作为国际货币的轴心作用，为防止汇率风险，中国仍应选择与美元挂钩。林毅夫在详细分析了中国汇率体制和汇率水平的根底上，并且分析了人民币升值压力存在的来龙去脉指出，没有新政策就是最好的政策，人民币长期而言是应该升值的，而短期在面对巨大投机压力情况下，人民币不应该升值，盯住汇率管理体制是适合的。2003年6月27日，麦金农指出在中国目前的情况下

8、，采用浮动汇率制度并不适宜，浮动汇率制度会导致人民币不断升值，从而使国陷入严重的通货紧缩。在他看来最重要的是要保持人民币的稳定。另一种观点则认为我国汇率制度应该更加灵活化，市场化，其中，盯住一篮子货币被认为中短期选择，而从长期角度讲，汇率制度是趋向于浮动的。黄志刚2004认为人民币实行固定汇率制度根底汇率确实定缺乏准确的依据，实际运行中的汇率并非真正意义上的市场价格，形成汇率的外汇市场还不够完善，人民币汇率缺乏灵活性，根本丧失了汇率政策经济杠杆作用。黄志刚指出要夯实人民币汇率的决定根底，选择一揽子货币定价法确定人民币根底汇率，改进人民币汇率的形成机制，培育健全的外汇市场，大力开展短期货币市场并

9、加快实现外汇市场与短期货币市场间的融通，以减缓外汇市场的需求波动，建立和完善外汇风险监测预警和防化解机制。 Chen-Yuan TUNG，Sam BAKER(2004)指出人民币应该对美元升值15左右然后以贸易权重为准来盯住一篮子货币，这是一项使人民币走向浮动汇率制度的平安有效的措施。国家外汇管理局局长胡晓炼表示，继续完善人民币汇率形成机制是既定改革的任务。汇率改革的目标是面向市场、更具有弹性，而不是单纯推动人民币升值。国务院开展研究中心王召开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定和资本自由流动三个目标不可兼得。作为一个主权大国，中国不可能放弃货币政策的独立。加上未来我国最终会选择资本的自

10、由流动，实现资金资源的优化配置，这实际意味着我们将不得不放弃固定汇率体制逐步扩大人民币汇率的浮动区间，最终将实行完全由市场供求关系决定的浮动汇率制度。国外学者JohnWilliamson(2004)认为，中国不宜实行盯住美元的汇率，因为中国不是小国，并且与美国的贸易不是占绝对数量。他倾向于选择监视区制度，认为中国在面临升值压力的情况下，应该进展大幅度、一次性的升值，然后转向一种围绕平价篮子有限灵活，并限制银行随意改变外汇头寸的制度，以便学习如何管理外汇市场，再次，视情况需要，不定期、小幅度地及时更新平价，最后，慎重地转向自由化的金融体制，从确保银行有清偿力、资本充裕开场，只有在最后阶段才转向完

11、全的资本工程可兑换，故而，在资本账户尚未完全开放的情况下，实行弹性的、完全浮动、灵活调整的汇率制度是一种奢侈品。 我国2005年汇率制度改革之后的观点欧明刚2021认为不能因为金融危机以及外部要求人民币升值的压力，因为所谓的“面子问题而停顿人民币汇率形成机制市场化方向改革的脚步。在实施其他构造调整性改革措施的同时，适当扩大波动幅度，推进外汇市场交易机制和交易品种的创新，既可以减轻人民币外部压力，也符合我们自身的构造调整利益。何帆认为，这次改革注重于机制调整，适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于贯彻以需为主的经济可持续开展战略，优化资源配置。虽然此次人民币汇率制度改革受到了众多好评，

12、然而一些学者对汇率制度的缺陷提出了独特的见解。周科2006认为从当前的国际和国经济金融形势看，人民币汇率存在较大的升值压力，但“保持人民币汇率稳定依然应是我们国家当前需要继续坚持的大政方针，是应对国外经济金融形势的最正确抉择。从国际货币体系格局的变化迹象以及汇率市场的震荡走势看，我们保持货币、汇率机制的相对稳定是妥当的选择。从人民币经济根本面看，更应继续阻稳定为主，加快经济积累与开展，真正形成人民币强势或自由化的支持与保障。但从长远来看，在金融全球化不断深化的背景下，如果继续维持这种制度安排，将会面临运行本钱和风险递增的约束。我们应加快人民币汇率制度的改革，适当放宽人民币汇率的波动幅度，减少不

13、必要的市场干预，以增强其弹性和灵活性；在有效防风险的前提下有选择分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制；同时，根据我国经济开展水平、经济运行状况和国际收支情况逐步探索和完善。东阳、睿琪2021指出人民币升值之后削弱了我国商品在国际市场上的竞争力，对外国商品的进口增加，国市场竞争加剧，增加了我国就业压力，短期的策略是人民币对美元的汇率应该保持稳定，长期的策略是应实行市场化的浮动汇率。陆前进2021认为人民币汇率的双向浮动和人民币汇率的市场化改革严密相连，我国人民币汇率水平的市场化改革是一个系统工程，需要多方面的协调配合，这样才能形成一个真正的双向变动的市场化人民币汇率水平。随着人民币对美元汇率以及

14、对其他非美元货币汇率的彻底放开，我们要构建类似于美元汇率指数的人民币汇率指数，这样我们就可更加准确的分析人民币汇率的走势。郭丰晨2021认为人民币实际汇率的决定因素有贸易条件、全要素生产率、资本流入、开放程度和外债负债率。对于人民币汇率制度的分析看出人民币在各个时期都出现了不同程度的高估和低估，主要是因为我国中央银行对于外汇市场的过度干预和国际收支账户的管制，使人民币汇率缺乏必要的弹性。人民币实际汇率要求更有弹性的汇率制度。短期实行有管理的浮动汇率制度辅以配套改革。长期以资本工程开放换取弹性，使人民币实际汇率成为准确反映国国外市场的指标。Calvo，GuillermoAand Mishkin，

15、Frederi2006指出现行汇率制度是一种相当模糊的汇率制度，规则的明确才能提高政策的信誉，而政策的信誉决定了政策的有效性。模糊的规则会导致公众的不信任，货币当局将很难引导市场上的预期，最后甚至可能会被市场的预期制约。为了改变和引导人们预期，汇率形成规则必须更加透明化。窦祥胜2021认为保持人民币汇率水平相对稳定，既是中国金融体系深化改革的保证，也是中国金融和汇率政策的重要目标之一。总体来看，当前中国的金融体系是十分脆弱的。一方面，在金融组织体系中占主导地位的国有商业银行，不仅缺乏应有的经营活力和效率，而且资本金匮乏，深受不良资产的困扰；另一方面，金融风险防和金融监视管理水平不高，在金融机构

16、的预防性监管、金融平安网构筑和资本市场监管等方面，似乎还不成熟。所以，目前的中国金融体系隐含着较大的金融危机风险。在这种情况下，金融管理当局的首要任务必然是保持金融稳定，只有在此前提下才能稳步地推进各项金融体制改革。汇率作为外汇的价格是金融资产价格中反响最为灵敏的经济参数之一，对金融稳定有着举足轻重的作用。保持汇率水平相对稳定，不仅有利于金融稳定，而且可以为金融体制改革创造更广阔的空间。1.3 研究容与创新之处本文共分为四个局部：引言局部主要阐述了选题的背景、国外观点综述和研究思路，提出本文要分析和解决的问题。第二章主要对汇率制度理论进展了相关阐述，包括汇率制度及其相关争论和人民币汇率制度的开

17、展历程，然后分析了人民币汇率的决定因素及特点。第四章主要分析了现行人民币汇率制度的缺陷。第五章主要分析了进一步深化人民币汇率制度改革的对策。本文的创新之处就是从短期和长期两个方面给出相应的对策建议。从短期来看，虽然我国面对升值压力，但还是要稳定人民币汇率，最大限度的减少因汇率波动而带来的损失。从长期来看，要进一步完善人民币汇率机制，使我国汇率机制市场化，并且能够客观真实地反映外汇市场的供求关系，并能起到调节国际收支的作用，从而正确地引导外汇资源的合理配置。2 中国汇率制度概述2.1 汇率制度及其相关争论汇率制度又称汇率安排，是指一个国家的货币当局对本国汇率水平确实定、汇率变动的根本方式等问题所

18、做的一系列安排或规定。从历史上各国实行的汇率制度来看，汇率制度有两种主要类型：固定汇率制和浮动汇率制。在固定汇率制度下，一国政府用行政或法律的手段确定、公布及维持本国货币与*种参照物之间的固定比价的汇率制度。充当参照物的可以是黄金，也可以是*一种外国货币或一组货币。纸币本文条件下的典型的固定汇率制度是布雷顿森林体系下的汇率制度。在布雷顿森林体系，各国规定本国货币对美元的固定比价，并负责维持汇率的波动幅度不超过中心汇率的上下1%。浮动汇率制则是汇率水平完全由外汇市场的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。汇率制度主要包括三方面的容：一明确汇率的决定根底；二确定目标汇率的水平；三选择适当的汇率政策

19、。这三者相互关联，缺一不可。只有明确了一国汇率的决定根底，才能找到计算一国实际汇率的方法，找到恰当的模型确定目标汇率，围绕一国宏观经济目标来采用恰当的汇率政策。2.1.1 固定汇率制与浮动汇率制之争 固定汇率制与浮动汇率制孰优的争论几乎贯穿了国际货币制度开展的全过程。随着上世纪七十年代布雷顿森林体系的弊端逐渐显现，有关的争论大量出现，一直持续到布雷顿森林体系的瓦解。浮动汇率制的赞成者和反对者各自述浮动汇率制和固定汇率制的优势，批评另一种汇率制度的弊端。经过这次争论，推进了对不同汇率制度效果的研究。主固定汇率制者认为与浮动汇率相比，固定汇率的最大优势在于其稳定性。首先，固定汇率可以减少经济生活中

20、的不确定性，降低风险，方便进出口商和国际投资者进展核算，以此进展决策，并最终获得预期收益。因此固定汇率可以促进国际贸易和投资。其次，在固定汇率制下，不会出现浮动汇率制下不稳定的投机行为，因为当汇率上升时，投机者会预期货币当局出面干预而出售货币，从而将汇率水平压到固定汇率的原有水平：当汇率下降时，投机者又会购进外汇。因此投机者的行为会起到熨平汇率波动的作用：再次，固定汇率(特别是严厉的联系汇率)制度限制了当局随意发行货币来弥补财政赤字的可能性。因此，这一制度通过与具有低通货膨胀水平的国际货币挂钩的作法增强政府反通货膨胀政策的可信度，到达降低公众对未来通胀的心理预期，控制实际通胀的目的。浮动汇率制

21、的赞同者针锋相对的指出，浮动汇率制不会导致不稳定的投机，从历史的平均情况看，所有的投机都是稳定的。不仅如此，浮动汇率还具有自动稳定器功能。在浮动汇率制下，汇率对外汇市场上的供求变动很敏感，能迅速对市场力量做出反响，消除在既定通货存量下的市场短缺或过剩，外汇市场也就可以保持均衡状态。因此国际收支的盈余或赤字会由货币贬值或升值自动完成调节过程，不需要政府干预。同时，汇率是一种名义变量，可以在调节本钱最小的情况下实现资源有效配置，毋须改变实际经济变量，不会造成国经济动乱。浮动汇率制还可以保证汇率机制每天都在均衡国际收支，能实现连续调节，市场运行相对平稳，也可防止国际收支长期失衡可能对实际经济活动带来

22、的冲击和不利影响。而且，浮动汇率制可以保持货币政策的自主性。在浮动汇率条件下，中央银行不必承当维持其币值的任务，因而可以自主控制货币供给量，因各国货币政策有较大独立性，不必仅仅为恢复国际收支均衡而在国被动实行膨胀性或紧缩性的政策。同时，浮动汇率可减少对短期资本流动的刺激，防止国际游资的冲击，防止对*种货币的过度投机，稳定部和外部平衡。另外，也可将通胀和经济周期的国际传递减小到最低限度。浮动汇率不需要政府干预外汇市场，因此毋须持有大量国际储藏来支持其汇率稳定。不管固定汇率制与浮动汇率制之争的结果如何，我们可以发现，由于两者各有利弊，各国都更倾向于走中庸之道，实施兼顾两者优势、回避两者弱势的改进型

23、固定汇率制或浮动汇率制。2.1.2 汇率稳定性与灵活性之争汇率的稳定性在于当一国的国通货膨胀率过高时，实行盯住汇率有助于树立国经济稳定方案的信誉，而当通货膨胀大幅下降时，由于货币需求的不稳定性，汇率的名义锚则更为可取。后来公信力效应也得到了较高重视。固定汇率可以提供货币政策的名义锚。反通货膨胀的中央银行可以通过固定汇率承诺更大的公信力。盯住汇率制度有利于国家的政策约束，尤其是对财政政策的约束。这与开展中国家关系密切，因为开展中国家不像兴旺国家那样有能力将货币政策和财政政策分开。固定汇率制约了政府将通货膨胀税作为一种收入来源，即限制决策者透过铸币税来弥补财政赤字的能力，结果预算赤字是通过出售债券

24、或是增加税收、削减财政支出(或者二者兼有)来弥补。由于债券的融资会影响利率，利率反过来又会通过资本流动的变化对盯住汇率的目标产生压力，征税的余地又会受到限制，所以至少在短期，要求财政政策与盯住汇率水平保持一致。这种机制增加了决策者承诺保持较低的、平稳的通货膨胀、并抑制通货膨胀预期的信誉。名义锚方法实质是通过改变公众预期心理来实现价格的稳定。这个方法在上个世纪70年代末和80年代倍受开展中国家和一些经济转轨国家的青睐。汇率的灵活性是通过实际目标法是把名义汇率作为政策工具来调整实际汇率，结合财政政策来共同实现外经济平衡的目标。实际目标法的潜在优势是它可以减少实际汇率的波动并且可以保持外部竞争力，扩

25、大一国的出口，进而增加其增长潜力。实际目标法的主要本钱是潜在的通货膨胀。汇率的稳定性和灵活性即名义锚方法和实际目标法的争论都是围绕着通货膨胀和外部竞争力的取舍展开的。名义锚方法可以打破通货膨胀惯性，较早形成共识提倡在转轨的早期阶段应该采纳固定汇率制作为反通货膨胀的锚。但是转轨国家的经历动摇了采纳名义锚方法的理由，名义锚方法可能不能通过借助公信力履行其降低通货膨胀的承诺，应该通过合理的财政纪律从根本上解决通货膨胀，创新的汇率安排在反通货膨胀的实践中所起作用是有限的。实际上，大多数转轨国家目前采取的是灵活的汇率制度。2.2 人民币汇率制度的开展演进 1994年前人民币汇率的安排一、国民经济恢复时期

26、(19491952年)；人民币汇率大幅贬值和起伏上升这一阶段的人民币汇率主要以美元为参照系数，根据当时国外的相对物价水平来制定，并随着国外相对物价的交动不断进展调整。当时全国解放不久，国物价波动很大，外汇资金严重短缺，为了组织对外贸易，鼓励侨汇，采取“奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇的方针，参照75-80的大宗出口商品加权的平均换汇本钱，加5一15的利润，同时考虑到侨眷的生活消费品指数来制定人民币汇率。如1949年1月19日人民币汇率开场挂牌时，汇率为l美元兑换600元旧人民币，至1950年3月13日调到1美元兑换42000元旧人民币。全国财经会议之后，我国财政经济工作开场步入正轨，国物价逐步下降

27、；而同期由于朝鲜战争的影响，世界物价迅速上升。因此，到1952年11月，人民币对美元汇率变为1美元兑换26170元旧人民币。二、社会主义建立时期(1953-1972年)：人民币汇率根本稳定这一时期我国国民经济实行方案体制，物价受国家控制，且长期稳定，而西方工业国家的物价迅速上升，因此对外贸易实行部结算，官方汇率仅用于非贸易外汇的结算，从此人民币汇率对进口不再起调节作用。人民币官方汇率坚持稳定的方针，在原定的汇率根底上，参照西方各国公布的汇率进展调整，逐渐同物价脱离。如从1955-1972年，由于西方工业国家实行固定汇率制度，人民币汇率根本稳定，一直保持在1美元兑换2.4618元人民币，人民币对

28、英镑汇率只有在1967年11月英镑贬值14.3之后，才从1英镑兑换6.89元调到5.91元。三、从西方浮动汇率到人民币贸易部结算价(19731980年)：人民币盯住一篮子货币，调整频繁这一时期由于1973年石油危机，世界物价水平上涨，西方主要国家普遍实行浮动汇率，为了防止受西方工业国家汇率波动的影响，维护人民币汇率稳定，制定人民币汇率的方法原则上采用盯住货币篮子的汇率制度，根据货币篮子平均汇率的变动情况来确定汇率。这期间人民币对美元汇率从1973年的1美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元，美元对人民币贬值了39.2，同期英镑汇率从1英镑兑换5.91元调至3.44元，英镑对人民币贬值

29、41.6，大体上和西方主要工业国家的货币贬值相一致。四、人民币部结算价和官方汇率并存的方案双重汇率(19811984年)这一时期由于上一阶段实行贸易与非贸易单一汇率，造成贸易逆差，严重地影响了出口。为了开展对外贸易，奖出限入，促进企业经济核算，适应外贸体制改革的需要，1979年8月国务院决定改革汇率制度。从1981年起，除保存官方汇率外，对外贸易实行部结算汇率。部结算汇率根据当时的出口换汇本钱确定，一定四年不变，一直固定在2.80元的水平。官方汇率还是沿用原来的一篮子货币加权平均的计算方法。由于美国自1981年起采取赤字政策，实施紧缩通货和高利率、低税收政策，使美元不断升值，人民币对美元汇率，

30、由1981年7月的1.50元下调到1984年7月的2.30元，人民币对美元贬值了53.3。五、官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的双重汇率(19851993年)这一时期由于上一阶段双重汇率出现了一些问题，同时1980年我国恢复了在国际货币基金组织的合法地位，按国际货币基金组织有关规定，会员国可以实行多种汇率，但必须尽量缩短向单一汇率过渡的时间。在这种情况下，1985年1月人民币又恢复到单一汇率。但同时对原来的官方汇率作了较大幅度的调整，即从1984年7月的2.30下调到1985年1月的2.80，这之后又连续屡次下调。汇率调整的依据是全国的出口换汇本钱，由于1985年以后国物价大幅度上涨，出口换汇本

31、钱迅速上升，使人民币汇率不断下跌。1987年政府允许开展外汇调剂业务，当时规定外汇调剂价格在官方汇率之上加10。之后，随着留成外汇的增加，调剂外汇的交易量越来越大，价格也越来越高，因此这期间名义上是单一汇率，实际上又形成了新的双重汇率。2.2.2 1994年人民币汇率改革从1994年1月1日起，我国进展了外汇体制改革，取消外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场汇率，人民币汇率实行以外汇市场供求为根底的单一的有管理的浮动汇率制。这一时期人民币汇率是稳中有升。在新的外汇管理体制下，人民币汇率有以下几个特点：第一，人民币汇率不再由行政当局直接制定和公布，而是根据全国银行间外汇市场前一日交易加权平均价格公布

32、。第二，由外汇指定银行制定出的汇率是以市场供求为根底的。第三，以市场供求为根底形成的汇率是统一的。在1994年外汇体制改革取得成功的根底上，为了尽快、平稳地实现人民币经常工程改革的目标，中国人民银行在1996年又采取了一系列外汇体制改革措施：第一，1996年1月29日，中国人民银行公布?中华人民国外汇管理条例?，从4月1日起正式实施，消除了假设干经常工程下的非贸易非经营性交易的汇兑限制；第二，1996年5月13日，国家外汇管理局发布?境居民因私兑换外汇方法?，从7月1日起正式实施，消除了对因私用汇的汇兑限制，扩大了供汇围，提高了供汇标准。超过标准的购汇经国家外汇管理局审核真实性后即可购汇。第三

33、，1996年6月26日，中国人民银行公布?结汇、售汇及付汇管理规定?，将外商投资企业纳入银行结售汇体系，并宣布将消除尚存的少量汇兑限制。清理相关法律法规，于1996年年底之前实现人民币经常工程的可兑换，提前到达国际货币基金组织协定第八条款的要求。到1996年12月1日，这一改革目标己圆满实现。2.2.3 2005年人民币汇率改革自2005年7月21日起，我国开场实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调节、有管理的浮动汇率制度，当天人民币对美元升值2，其后人民币汇率变动幅度都在1.5以，在人民币汇率小幅度变动过程中，又以人民币升值居多，人民币贬值偏少。2.3人民币汇率改革的特点从人民币汇率整个

34、开展历程来看，人民币汇率制度具有以下几个特点：一是市场化。从改革开放之初建立的外汇调剂市场到1994年起组建的银行间外汇市场，人民币的汇率水平逐渐走向市场化。央行对汇率的干预也由以往的行政手段转向市场调节。二是全局化，即在汇率制度的选择及汇率水平确实定上考虑到越来越多的因素。从建国时期到改革之初，汇率制度在很大程度上只考虑到出口贸易的利益，汇率水平也是根据出口换汇本钱来制定。随着改革开放的深入，特别是进入社会主义市场经济建立阶段，汇率制度改革不仅注重贸易利益，还适当兼顾非贸易方面的经济效率(如19811984年的双重汇率制)，而且又逐渐与国经济的稳定相结合(如1991年4月9日起，对官方汇率的

35、调整改为微调式)。东亚金融危机爆发后人民币盯住美元，保持了汇率稳定，这样虽会对我国的出口不利，但却能吸引外商投资增长。三是国际化，同我国的开展一样，在人民币汇率制度选择上也越来越表达出国际化的特点。一方面是人民币汇率受国际因素的影响增强，如相对国外而言的国通货膨胀率升高就会产生对人民币汇率贬值的预期，通货紧缩和贸易顺差就可能导致升值预期等。另一方面是在人民币汇率选择上越来越照顾到了国际社会的利益，突出表现在1998年以来人民币实行盯住美元制，有力抵御了货币危机的蔓延，稳定了国际金融局势，同时为遭受危机冲击的东亚国家尽快恢复经济做出了应有的奉献。上述特点不仅是对过去改革实践的总结，同时也代表着今

36、后汇率制度的开展方向。可以预见，今后汇率制度改革还将继续循着这些特点推进。3 现行人民币汇率制度存在的主要问题3.1 现行人民币汇率形成机制的缺陷 现行人民币汇率形成机制的容为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的根底性作用，建立健全以市场供求为根底的、有管理的浮动汇率制度，自2005年7月21日起，我国开场实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。200

37、5年7月21日19时，美元对人民币交易价风格整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度浮动。中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国外经济金融形势，以市场供求为根底，参考一篮子货币汇率变动，对人民币汇率进展管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均平上的根本稳定，促

38、进国际收支根本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。所谓一篮子货币，是指通过*种方式(按*种公式)联系在一起的多种货币。人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率不再盯住单一美元，而是综合考虑在我国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动中占较大比重的主要国家、地区的货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国外经济金融形势，以市场供求为根底，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进展管理和调节，维护人民币汇率在合理均平上的根本稳定。参考一篮子货币说明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依

39、据，据此形成有管理的浮动汇率。这次人民币汇率形成机制改革所形成的以市场供求为根底、参考一篮子货币进展调节、有管理的浮动汇率制度与单一盯住美元的汇率制度相比，增加了人民币汇率的弹性，可以更全面地反映人民币对主要货币的变化，同时又给中央银行干预外汇市场留下了足够的空间，适应了我国对外经贸关系多元化和国际经济金融体系多元化开展趋势的需要，有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，化解可能出现的投机压力，降低人民币多边汇率的波动，促进我国国际收支根本平衡和国民经济持续、协调、*、较快开展。 人民币汇率形成机制的市场化程度较低现行人民币汇率形成机制的根底就是银行结售汇制及对参与银行间外汇市场交易的外汇银行

40、实行额度管理，这使得市场参与者，中资企业的和商业银行持有的外汇必须卖给外汇银行，不能根据自己未来的需求和对未来汇率走势的预期选择适当的出售外汇时机和数量，同样，银行的售汇也受着一定的约束或严格管制，因而我国的外汇市场是一个供求关系不对称的市场，难以反映外汇市场供求状况，却较大程度上表达了中央银行的目标和政策偏好，中央银行通过对外汇银行的额度控制和庞大的外汇储藏与货币供给权，使得中央银行对汇率的生成具有很大程度的控制权，由此生成的汇率并不是真正意义上的市场价格。这样的外汇市场表现为以下特点：第一，封闭性而非开放性。银行间外汇市场实行会员制，作为市场主体的外汇指定银行其会员资格的获得须经中央银行或

41、外汇管理局的审批，必须符合严格的市场准入规则，从而使该市场失去开放性而成为封闭的市场。第二，实行严格管制。由于中央银行对外汇指定银行持有外汇的额度有严格的规定，这就使得外汇指定银行不能意愿地持有外汇，也难以根据本、外币资产的合理组合来实现在风险可控情况下的收益最大化和躲避外汇风险。更为重要的是，在银行间外汇市场的交易中，由于中央银行实际处于垄断地位，即中央银行具有对外银行的额度控制以及中央银行由于巨额的外汇储藏和货币供给权，从而使中央银行对该市场人民币汇率的形成具有绝对的控制权。中央银行在市场上的绝对垄断地位，使政府的意志自然而然渗透在汇率之中。虽然中央银行和管汇当局就完善人民币汇率形成机制，

42、稳定人民币汇率做出了一系列政策安排，如远期外汇市场推出场外交易，汇市引入“做市商制度，在银行间外汇市场试行询价交易，改进人民币中间价的形成方式，提高境机构经常工程外汇保存现汇的比例以及个人因私出境持汇限额和小额外币存款利率上限等。这对进一步完善人民币汇率形成机制有一定的积极意义。但是由于我国的外汇和人民币汇率管理长期受方案经济体制的影响，逐步形成了政府掌控外汇供求，央行和管汇当局决定人民币汇率的传统，也养成了金融机构和企业习惯于外汇管制的安排，不愿也不敢涉足外汇市场和承当外汇风险的思维和理念。第三，中央银行被动干预。在银行间外汇市场上，中央银行处于被动干预的地位，当外汇指定银行之间的交易不能完

43、全匹配时，由中央银行弥补缺乏头寸，以保证整个市场的出清。这种被动干预保证了市场的有效运转，但也对人民币汇率的形成产生了较大的负面影响。由于采用迫不得已的被动干预，极限制了中央银行采用灵活的干预模式，其结果使有管理的浮动汇率制仅有管理而缺乏有效浮动，导致人民币汇率趋于僵化。第四，交易品种方式单一。我国银行间外汇市场上的交易币种仅限于美元等少数几种货币，成交量也要以美元为主，而且几乎不存在远期、期货交易，除了少数几家银行有资格办理人民币远期交易外，几乎没有其他衍生工具。交易品种稀少和交易方式单调是制约我国银行间外汇市场交易量扩大的主要因素。真正的银行间外汇市场必须具有一定数量的交易主体，形成多层次

44、的市场构造，从而具有相当的交易规模。3.1.3 人民币汇率缺乏灵活性人民币汇率的调节机制僵化，对于汇率失衡的调整速度较慢。1994年以来，除1997年外，我国国际收支工程和资本工程都出现双顺差的局面。外汇市场上人民币长期处于供大于求的状况，中央银行对外汇市场的干预不可防止。为此，人民币汇率水平不是纯粹由市场供求决定，在很大程度上受国家宏观经济政策的制约。从1995年到2001年，人民币对美元升值5，波动幅度和弹性区间极小，汇率根本上是盯住美元。对人民币均衡汇率的研究说明，人民币汇率存在长期高估贬值长期低估的现象，汇率变动呈现出跳跃式而非连续式的特征，人民币汇率调节机制僵化。自2005年7月21

45、日当天人民币升值2以后，其后人民币汇率的变动幅度都在1.5以。在人民币汇率小幅度变动过程中，升值居多，贬值偏少，并且汇率变动的幅度控制在一定的围，也不能真正表达外汇市场上呈现的价格。3.2 参考一篮子货币的汇率制度的缺陷 升值预期强化带来的大规模资本流入较低的升值不仅更加坚决了那些曾经认为该货币会升值的人的预期，而且使得保持该货币汇率稳定的承诺已经不具有可信度，打击了那些认为该货币会继续保持稳定的人的预期，并会使这一局部人迅速参加到货币具有升值预期的人的行列。其结果是导致大规模的外汇对货币的兑换。 短期操作中可能面临投机冲击参考一篮子货币调整货币汇率，与最高浮动波幅限定在一定的围，这两者有时是

46、不相容的。浮动区间有时不能消化一篮子货币的价值变动，因此，一旦美元和欧元、日元之间的汇率发生急剧变动，市场就完全有可能预期货币汇率的收盘价即使处于浮动区间的端点，也缺乏以反映一篮子货币的价值变动，货币当局完全可能在未来“参考一篮子货币调整中间价。在这种情况下，存在对货币进展短期的投机冲击较大可能性。 无法使我国获得最优货币区的好处目前美国是世界上最大的经济体，也是经济增长的主要动力，在国际金融体系中占据中心地位。美国的实力加上国际交易长期使用美元的惯性，使得在相当长时期，美元都将是最主要的国际货币，盯住美元也成为世界上相当普遍的汇率安排。在周边经济体货币大多盯住美元的情况下，如果人民币长期参考

47、一篮子货币，就很难获得最优货币区的好处。理论上，各经济体都盯住同样的一篮子货币，也可以形成*种最优货币区。但它要求各经济体篮子货币的权重、汇率调控的方式完全一样。这显然很难做到。 长期参考一篮子货币将大大削弱汇率的作用开展中国家和新兴市场经济体的货币调控能力较弱，为了治理通货膨胀，往往将本币汇率盯住物价平稳国家的货币，以稳定国物价和市场参与者的预期。在实行一篮子货币这样的汇率体制，尤其汇率调控区间较大、央行外汇市场干预手法不明确等情况下，汇率的计算非常复杂，市场参与者很难准确地判断货币当局的汇率政策和汇率走势。4 进一步深化人民币汇率制度改革的对策4.1 完善人民币汇率机制 完善结售汇制度要改

48、变现行的强制性结售汇制度，扩大外汇指定银行周转头寸，提高其外汇储藏水平，允许企业保存一定的外汇，并逐步提高其比例，最终实现完全的自由结汇。可允许国各企业在外汇指定银行设立贸易现汇，其在经常工程下的外汇收入既可以存放在贸易现汇中，也可以在外汇市场上出售；在经常工程下的外汇支出既可以从贸易现汇支出，也可以在外汇市场上购置。这样就可以使外汇供求关系对汇率变动的影响更加及时准确，外汇供求之间的差额也可以通过汇率波动来自动调节。实行自由结汇，可以使央行摆脱外汇供求市场的被动地位，将外汇储藏和汇率政策作为宏观调控的手段；可以提高企业的出口积极性，与外资企业享有同样的国民待遇，使企业、银行、央行各持有一定数

49、量的外汇，可以加快外汇资金周转，提高外汇风险管理能力。防止出现主权外汇储藏量大而企业普遍缺乏外汇，被迫发行外债的情况，更好地发挥外汇资产的效应。 逐步放宽人民币汇率浮动围从放宽本币汇率的浮动围作用来看，它一方面可以缩小中央银行冲销操作的规模，减轻中央银行的压力；另一方面还会由于浮动围的扩大，增加汇率风险，扩大市场对避险工具的要求，从而推动市场交易品种的开发，促进外汇市场的发育。从汇率作为一种货币的对外价格这一本质特点来看，汇率在长期是由一国的经济实力决定的，在短期则受到外汇供求、利率差异、心理预期变化等因素的影响，其本身就是一个变化中的经济指标，因此过分追求汇率稳定目标对我国未必有利，从长远开

50、展来看，适应开放经济的特点和要求扩大人民币浮动围是必然的，在汇率水平的调整问题上，如果只允许较小的偏差会导致频繁地调节，这不仅意味着放弃国经济目标，而且在实践上也会给中央银行造成过大压力。反之，如果允许过大的汇率偏差则意味着经济又必须承当较大的风险和震荡。无论上述两种情况中的任何一种发生，我国将不但无法保持经济的外部均衡，部均衡也要受到严重干扰和破坏。因此，在扩大人民币汇率的浮动围时，波幅的放宽应逐步推进。在此根底上，再根据市场反响及实际经济运行状况来判断一个合理的波幅围。 扩大外汇市场容量1扩大外汇交易市场主体围。首先，随着条件逐步成熟和市场体系逐步健全，可准予各外汇指定银行分行直接入市交易

51、，并将中外合资银行、外资银行逐步纳入市场，建立全国统一的市场规则，开展公平的市场竞争。其次，通过进一步改革结售汇制，实现自由结售汇制，发挥企业在外汇零售市场中的主体作用。然后，在不断规外汇市场及交易行为的根底上，逐步提高直至取消外汇指定银行外汇周转余额限制，发挥外汇指定银行在银行间外汇市场中的主体作用，把决定市场汇率的任务交给商业银行，在中央银行的政策引导下，由其围绕均衡汇率水平确定汇率。总之，只有让企业和银行成为真正的市场参与者，才会有银行与企业或银行与银行之间的竞争，在此根底上才能形成合理的市场汇率。在培育市场主体的过程中，可以借鉴国际外汇市场中的交易商制度，首先以大银行为依托建立我国外汇

52、市场的交易商。交易商制度为货币汇率定价、熨平汇率的过度波动起到重要的作用。2交易币种和品种多样化。外汇市场的交易币种和品种多样化，有利于企业防汇率风险。我国可以借鉴国外经历，逐步在我国外汇市场开展远期交易、择期交易、调期交易、期权交易等。在目前市场发育尚不健全的情况下，由于远期交易要求以实质性交易为根底，到期交割，故不易助长投机，因此，目前应积极创造条件，开展人民币远期外汇交易。3提高金融监管水平与能力。开放经济中对短期资本流动的监管是世界围的一个难题，目前能找到的较为可行和有一定作用的方法是托宾提出的“托宾税，即给快速流动的短期资本收税以抑制其流动，但在其实践过程中仍然存在假设干需要解决的问

53、题，如监管层对短期资本流动的判断(规模、目的和流入流出的时间)的准确性；对具体收税的对象和方式；税率的上下等等。外汇市场由于其较大的复杂性，对监管专业化能力和水平需要更高，紧急应变能力的要求更强。4.2 稳定人民币汇率 稳住预期，抑制升值投机.在外汇储藏已经高达1万亿美元并可能持续增加的情况下，国际金融界的投机家将会借题发挥，热炒人民币升值的议题国外的多数资金拥有者很容易跟风，而对人民币形成巨大的升值压力。我国目前资本尚未开放，外国的金融炒家投机人民币需要通过迂回、隐蔽的渠道迸行，交易费用很高。如果由代理人进展，每年需要支付5左右的高额手续费，同时还要放弃每年4左右的美国政府债券的年利，投机人

54、民币的本钱不低于8。只要我国坚持目前所采取的自主的、灵活的、可承受的原则，在有管理的浮动汇率制度下，以行动说明每年人民币汇率升值的幅度只会是3左右，投机者在赚不到钱而且会赔本的情况下就会自讨没趣的走开，人民币投机的压力就会消失。在人民币投机压力未消失前，外国金融投机家可能会利用我国资本管制上的一些合法渠道，例如投资于我国的房地产来进展人民币汇率和房地产的双重投机。因此，我国需要对房地产的投机进展必要的管制，防止房地产的泡沫化。另外，从事进出口企业的国外最终要有实际的支付发生，只要明白了人民币汇率不会大幅升值，从事贸易的企业利用虚增盈余的方式来获利的动机也会消失。 抓住机遇进展外资外贸体质改革在

55、有管理的浮动汇率制度下，我国除了每年根据国经济的可承受力，对人民币汇率采取自主、灵活、小幅度的调整之外，还应该利用目前外汇储藏充足、国经济较为宽松的时机，对我国的外资、外贸政策进展必要的改革。我国连续多年的资本和经常的双顺差和我国现有的外资、外贸政策有关。在外贸政策上，20世纪80年代中期开场推行的以鼓励出口，多赚取外汇为目的的出口退税政策己不适应当前经济开展的实际，外贸政策应该以鼓励我国企业利用国、国外两个市场实现资源的最优配置为目的，从而有利于改善我国的资源配置提高经济开展的质量；在外资政策上，80年代初开场实行的吸引外资的优惠政策应该改为以吸引国所没有的、对我国经济开展至关重要的高新技术

56、和鼓励到我国亟待开展的落后地区投资为主要目的，以推动我国经济更好、更快的开展。 扩大国消费需求，改善宏观管理能力经常的顺差和外汇储藏的快速积累除了和我国鼓励外资外贸的政策有关之外，也和国经济存在产能过剩、国供给大于国需求有关。这种国消费需求相对缺乏表现为对外贸易的顺差。为了减少经常的顺差和外汇储藏的积累，一方面，我国政府应该采取积极的政策扩大国需求，以消化过剩生产能力。有效的措施包括：推动社会主义新农村建立，以改善农村的消费环境；实行养老、医疗、住房、教育等社会保障体系和社会事业的改革，以进一步提高城市和农村居民的消费意愿；支持劳动力密集型的中小企业和效劳业的开展，增加就业时机，以提上下收入群

57、体的收入水平，改善收入分配的结果后，提高国民经济的消费倾向等。另一方面，还应该防止投资过热的不断出现，防止产能过剩的情况继续恶化和向更多的产业蔓延。因此，政府应该发挥总量信息的优势，改善宏观管理的能力，对投融资进展必要的指导，以防止过剩生产能力的不断出现和积累。 完善外汇储藏管理体制.在外汇储藏已超过万亿美元，为了还可能继续增加的情况下，管好、用好如此庞大的外汇储藏实现外汇资产的保值增值是一个亟须思考并应采取行动的课题。国的有些学者建议学习新加坡、国、挪威等国家的做法，对外汇储藏进展积极管理，即在满足储藏资产必要的流动性和平安性的前提下，对外汇储藏实施分档，将充裕储藏交由专门的投资机构进展管理

58、，拓展外汇储藏的资产种类，提高外汇储藏的整体受益水平。5 结语在现行汇率制度框架完善人民币汇率机制是我国金融体制改革的重要目标之一，其根本出路就在于市场化的汇率决定，目前人民币汇率稳步升值对优化我国经济构造，促进经济增长模式的转变都有着积极的影响。但是以市场供求为根底的，参考一篮子货币的管理浮动汇率制度对我国的宏观经济管理也有其不适应的地方。所以，当务之急就是消除对人民币升值对预期，保持人民币汇率的根本稳定，适当放宽人民币汇率浮动围，正确评价人民币汇率水平，为完善现行人民币汇率存在的问题提出对策和建议。6 参考文献1黄志刚 人民币现行汇率制度存在的问题及对策M.科技创业月刊，2004,11:2

59、9-302炳才 美元、欧元、日元地位变化趋势及其对人民币汇率机制的启示J.管理世界，2001,6：106-1143周科 论人民币汇率变动趋势及对我国经济的影响J.西南大学硕士学位论文，2006,4东阳、睿琪 后危机时代人民币汇率政策研究M.经济研究，2021，23:：85陆前进 人民币汇率变动和后危机时代汇率市场化改革M.社会科学，2021,4：49-556郭丰晨 人民币实际汇率失调程度与汇率形成机制完善分析M.经济经纬，2021,4：56-597欧阳刚 全球经济再平衡下的人民币汇率问题M.新金融，2021,6,25-268窦祥胜 后金融危机背景下人民币汇率稳定问题探析M.太平洋学报，2021

60、,18,：55-619John Williamson美 汇率制度的选择：国际经历对中国的启示M.国际金融研究，2004，1010Chen-Yuan TUNG，Sam BAKERRMB Revaluation Will Serve Chinas Self-InterestM China Economic Review 2004，vol.15,No.3,pp331-33511 Calvo，Guillermo AAnd Mishkin，Frederi The Mirage of E*change Rate Regimes for EmergingMarketCountiesM.2006，NBER，Working paper 9808. z