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2、0资产总计2 500 750 负债及所有者权益2 500 750指标 A 公司 B 公司20_3年度经营业绩息税前利润350 60减：利息50 10税前利润300 50减：所得税150 25税后利润150 25其他指标：资本收益率=息税前利润/( 长期负债十股东权益) 17.5 12利润增长率20 14近三年的平均利润税前 125 44税后 63 22市盈率 18 12由于并购双方处于同一行业，因此A 公司可以选择其自身的市盈率作为标准市盈率。A公司共发行100万股股票，而B公司共发行50万股股票。现A公司准备并 购B公司，预计并购后的新公司价值为3600万元，经过谈判，B公司的股东同意以每股
3、8 元的价格成交。并购中发生谈判费用50 万元，法律顾问费用 30 万元，其他费用20 万元。要求：在此基础上，若选用不同的估计净收益指标，分别运用公式计算目标企业 (B 公司 ) 的价值如下：(1) 选用目标公司最近一年的税后利润作为估计净收益指标(2) 选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标(3) 假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率 息税前利润/( 长期负债+股东权益) ，把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标(4) 计算并购收益和并购净收益，并依据并购净收益作出A公司应否并购B公司的判断。(5) 参考答案 ：(6) 选用目标公司最近一年的税后
4、利润作为估计净收益指标B 公司最近一年的税后利润 =25同类上市公司 (A 公司 ) 的市盈率 =18B公司的价值=25X 18=450(7) 选用目标公司近三年的平均税后净利润为估计净收益指标B公司的价值=22 X 1 8=396(8) 假设并购后目标公司能够获得与并购公司同样的资本收益率 息税前利润/( 长期负债+股东权益) ，把以此计算出的并购后目标公司税后利润作为估计净收益指标B 公司的资本额=长期负债+股东权益 =500并购后 B 公司：资本收益=500 X 17.5=87.5利息= 100 X 10=10税前利润=87.5-10=77.5所得税=77.5X50=38.75税后利润=
5、77.5 38.75=38.75同类上市公司 （A 公司 ） 的市盈率 =18B公司的价值=38.75 X 18=697.5可见，由于选择不同的估计净收益指标，对目标公司的估价也将大不相同。并购公司应根据实际情况，选择最为合理的指标，为并购决策提供依据，降低并购风险，提高并购活动的收益。（4）A 公司每股收益= =1.5（ 元）B 公司每股收益= =0.5（ 元）A公司价值=1.5 X 18X 100=2700（万元）B公司价值=0.5 X 12X 50=300（万元）并购收益=3600-（2700+300）=600（ 万元 ）并购费用=50+30+20=100（万元 ）并购溢价=8X 50-300=100（万元）并购净收益=600-100-100=400（ 万元 ）
2021年高级会计实务考试练习题(六)
