公司金融学复习题与答案

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1、 . . . 第一章 财务管理概述一、简答题1金融资产是对未来现金流入量的索取权,其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量,主要包括库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、应收利息、债权投资、股权投资、基金投资、衍生金融资产等。请从以上你所熟悉的金融资产出发,对金融资产的特性作以分析。2一般而言,公司产权中有政府、债权人、股东、经营者和其他与公司相关的个体等几大主体。债权人最关注其债权是否能按时地收回本金和利息；股东关心的是自己投入的资产能否保值和增值；经营者关心业绩的增加是否会给自己增加报酬。试说明公司股东、经营者和债权人利益冲突的原因以及如何协调

2、这些矛盾？3经过多年的发展,我国已经逐渐形成了一个由货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场和期货市场等构成的,具有交易场所多层次、交易品种多样化和交易机制多元化等特征的金融市场体系。请简述金融市场的作用。4在金融市场上,不同的信息对价格的影响程度不同,从而金融市场效率程度因信息种类不同而异。按市场效率的不同,可以将金融市场分为弱式效率性市场、半强式效率性市场和强式效率性。你认为我国的金融市场属于哪种类型。5市场对股指期货等金融衍生品呼吁已久,自3.27国债期货事件后,我国金融期货工作长期处于研究探讨阶段。新加坡交易所已上市中国股指期货,客观上要求股指期货能尽快推出。目前,我国的金融期

3、货产品推出已进入准备阶段。请从金融市场功能这一角度出发,对股指期货对我国金融市场的作用进行分析。二、单项选择题1影响公司价值的两个基本因素 。A.风险和收益 B.时间和利润C.风险和折现率 D.时间价值和风险价值2公司财务关系中最为重要的关系是 。A.股东与经营者之间的关系 B.股东与债权人的关系 C.股东,经营者,债权人之间的关系 D.公司与政府部门、社会公众之间的关系3公司与政府间的财务关系体现为 。A.强制和无偿的分配关系 B.债权债务关系C.资金结算关系 D.风险收益对等关系4股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是 。A.解聘和接收 B.解聘和激励C.激励和接收 D.监督和激励5

4、从20XX6月5日开始联想集团实施巨额的股票回购计划,截止到6月13日,已经从股市上回购了大约800万股股票,此后,又回购了500多万股。6月16日,联想股价约为2.45港元,上涨3.16。公司表示此次回购的主要原因在于显示联想董事会和管理层对公司未来发展充满信心。下列表述错误的是 。A.股份回购有助于减轻股份的摊薄问题B.联想集团的股票回购为市场营造了一个利好的预期C.巨额股票回购体现了联想集团现金储备的强大实力D.金融资产价格完全由市场预期决定6与公司财务管理直接相关的金融市场主要是指 。A.外汇市场 B.资本市场 C.黄金市场 D.货币市场7一项金融资产当前的价格是120元,市场上认为该

5、资产要升值为140元的投资者占市场上投资者总数的50%,认为该资产价格将贬值到100元的投资者占市场上投资者总数的50%,则该资产在有效金融市场上的预期价格为 。A.95元 B.120元 C.108元 D.110元820XX4月6日,中国电子集团宣布以2 200万元现金代价,收购中电赛龙通信研究中心48%权益,中电赛龙将成为该集团旗下主要移动研发中心。在并购案中,目标公司价值的确定基础通常是 。A.未来股票的市场价值 B.未来现金流量按现金利润率的折现价值C.未来现金流量按资本成本的折现价值 D.未来利润额的合计9根据资产负债表模式,可将公司财务分为长期投资管理、长期筹资管理和营运资本管理三部

6、分,股利政策应属于 。A.营运资本管理 B.长期投资管理 C. 长期筹资管理 D.以上都不是10所有包含在过去证券价格变动的资料和信息已完全反映在证券的现行市价中；证券价格的过去变化和未来变化是不相关的。下列各项中符合这一特征的是 。A. 弱式效率性的市场 B.半强式效率性的市场 C. 强式效率性的市场 D.以上都不是三、多项选择题1以利润最大化作为财务管理的目标,下面说确的是 。A.没有考虑风险因素 B.只考虑近期收益而没有考虑远期收益C.没有考虑货币时间价值 D.只考虑自身收益而没有考虑社会效益E.没有充分体现股东对资本保值与增值的要求 2下列说法中正确的是 。 A. 公司在追求自身目标的

7、同时,也会使社会各方同时受益。 B为防止股东伤害债权人利益,债权人往往会限制发行新债的数额 C. 股东给予经营者的股票期权是协调股东与经营者矛盾的有效方式之一 D. 债权人可通过降低债券支付价格或提高资本贷放利率,反映他们对股东行为的重新评估 E. 股东与经营者之间委托代理关系产生的主要原因是资本的所有权与经营权相分离。3以下各项活动属于筹资活动的有 。 A.确定资金需求规模 B.合理使用筹集资金 C.选择资金取得方式 D.发行公司股票 E.确定最佳资本结构 4如果股东财富最大化成为制定决策的惟一目标并且也符合社会的要求,那么主要的基本假设有 。 A. 经营者遵从股东的意愿进行决策 B.股东和

8、债权人之间没有利益冲突 C. 公司信息可以及时准确地传送到金融市场 D.投资者对公司未来的展望是一样的 E. 不存在由公司发生的但却不能向该公司索偿的成本5下列关于股东、经营者、债权人和公众利益的有关论述,正确的有 。 A. 债权人、经营者与股东三者之间构成公司最重要的财务关系 B. 经营者与股东冲突的表现是道德风险和逆向选择,可通过监督和激励办法协调 C. 股东有时违约或投资于高风险项目以损害债权人的利益 D. 债权人通过参与公司的经营决策防止股东通过财富转移影响其利益 E. 社会公众目标可通过对公司进行行政监督、商业道德和社会舆论协调等方式得以实现6在下列方法中,能有效保护债权人利益免受或

9、少受伤害的措施有 。 A.必要时告知其他债权人 B.优先于股东分配剩余财产 C.提前收回借款 D.借款合同中附带限制性条款 E.破产时优先接管7为确保财务目标的实现,下列各项中,用于协调股东与经营者矛盾的措施有 。 A.股东解聘经营者 B.股东向公司派遣财务总监 C.股东向公司派遣审计人员 D.股东给经营者以股票选择权 E.股东给经营者绩效年金8从公司理财角度看,金融市场的作用主要表现在以下几个方面 。 A.资本的筹措与投放 B.分散风险 C.转售市场 D.降低交易成本 E.确定金融资产价格9金融资产是指未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具或证券,下列各项资产属于衍生性金融资产的是

10、。 A.股票 B.债券 C. 期权 D.期货 E. 远期10以公司价值最大化为财务管理的目标,其主要优点有 。 A. 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值 B. 反映了对公司资产保值增值的要求 C. 有利于克服管理上的片面性和短期行为 D. 有利于社会资源合理配置,实现社会效益最大化 E. 只适用于上市公司,对非上市公司很难适用四、判断题1金融市场是公司投资和筹资的场所,公司通过金融市场可以转换长短期资金。 2金融资产是对未来现金流量的索取权,其价值取决于它所能带来的现金流量。 3货币市场主要用来防止市场价格和市场利率剧烈波动给筹资、投资活动造成巨大损失的保护性机制。因此,这个市场又可称为保值

11、市场。 4从某种意义上说,股东与债权人之间是一种不平等的契约关系。股东对公司资产承担有限责任,对公司价值享有剩余追索权。 5财务管理是关于公司当前或未来经营活动所需资源取得与使用的一种管理活动,其核心问题是资产定价与资源配置效率。 6公司对外筹资、投资和对收益进行分配时可以不受任何条件的约束。 7股东在追求财富最大化的同时,有时会给社会带来不同的负面效应,虽然从长期来看会增加股东价值,但却有违社会责任的要求。 8在半强式效率性的市场中,证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息,即全部信息。因此,任何人甚至线人都无法在证券市场中获得超额收益。 9在金融市场中,各种不同的金融工具具有不

12、同的风险特性,对它们所要求的风险补偿率各不相同。因此需要有一类利率作为基准,这就是市场利率。 10对同一实物资产增加投资的过程中,随投资额的增大,边际投资收益率逐渐减小。 第二章 财务报表分析一、简答题1完整的公司经营分析体系应是从经济环境分析、战略分析、会计分析、财务分析,再到在价值评估的全过程。请根据你所学的相关知识说明什么是会计分析？会计分析的主要容包括哪些？2在上市公司的财务分析中,每股收益、净资产收益率、市盈率等指标是投资者十分重视的股海航标。然而,有些遭受惨痛损失的投资者却认为正是这些财务指标误导了他们的投资方向。请你从实际出发,回答利用财务比率分析上市公司经营状况时应注意的主要问

13、题。3公司短期偿债能力主要由公司流动资产与流动负债的相对比率、公司流动资产的结构和变现能力、公司流动负债的种类和期限结构等决定,具体可以通过流动比率和速动比率等指标来衡量。请结合公司实践,回答下述问题：1提高公司短期偿债能力的因素有哪些？2使公司短期偿债能力受损的因素有哪些？4为什么一个盈利的公司会走向破产？为什么一个亏损的公司会发放股利？5你认为总资产周转率为10,销售净利率为2%的A公司和总资产周转率为2,销售净利率为10%的B公司哪一个盈利更强？请举出以上两类公司的例子。二、单项选择题1长期债券投资提前变卖将会 。A对流动比率的影响大于对速动比率的影响B对速动比率的影响大于对流动比率的影

14、响C影响速动比率但不影响流动比率D影响流动比率但不影响速动比率2某公司20XX税后收益201万元,所得税税率为25%,利息费用为40万元,则该公司 20XX利息保障倍数为 。A6.45 B6.75 C8.25 D7.73某公司20XX的经营现金流量为2000万元,该公司年末流动资产为3200万元,流动比率为2,则现金流量负债比率为 。A0.25 B0.8 C1.2 D1.254星海航运20XX的经营利润丰厚,却不能偿还即将到期的债务,作为该公司的财务人员,下列指标中暂无需加以关注的是 。A应收账款周转率 B流动比率C存货周转率 D资产负债率 5关于财务分析有关指标的说法中,错误是 。A速动比率

15、很低的公司不可能到期偿还其流动负债B产权比率揭示了公司负债与股权资本的对应关系C与资产负债率相比,产权比率侧重于股权资本对偿债风险的承受能力D现金流动负债比率主要用来衡量公司短期债务的偿还能力6某公司20XX销售净利率为5.73%,资产周转率为2.17；20XX销售净利率为4.88%,资产周转率为2.88。若两年的资产负债率相同,20XX的净资产收益率与20XX相比的变化趋势为 。A上升 B不变C下降 D难以确定7下列关于资产负债率指标的说确的是 。A从股东角度看,负债比率越高越好 B从股东角度看,负债比率越低越好C从债权人角度看,负债比率越小越好D从债权人角度看,负债比率越大越好8在杜邦分析

16、体系中,假设其他情况相同,下列说法中错误的是 。A.权益乘数大则财务风险大 B.权益乘数大则净资产收益率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则总资产净利率大9每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标 。A.它能够展示部资金的供应能力B.它反映股票所含的风险C.它受资本结构的影响 D.它显示投资者获得的投资收益10下列指标中,以现金流量表为基础反映公司收益质量的是 。A现金利息保障倍数和每股经营现金净流量B每股经营现金净流量和现金流量适合比率C每股经营现金净流量和现金收益比率D现金流量适合比率和现金收益比率三、多项选择题1根据我国现行的财务报告体系,下列各项属于财务报告容的有 。

17、A资产负债表 B利润表 C现金流量表D报表附注 E股东权益变动表2在其他条件不变的情况下,公司过度提高现金流量比率,不可能导致的结果有 。A机会成本增加 B财务风险加大 C获利能力提高 D营运效率提高 E破产风险加大3为使报表使用者正确揭示各种会计数据之间存在着的重要关系,全面反映公司的财务状况和经营成果,在实务中,常采用的分析方法有 。A比较分析 B结构百分比分析 C趋势百分比分析 D财务比率分析 E因素分析4假设公司业务发生前速动比率大于1,偿还应付账款若干后,不会出现 。A增大流动比率,不影响速动比率的情况B增大速动比率,不影响流动比率的情况C增大流动比率,也增大速动比率的情况D降低流动

18、比率,也降低速动比率的情况E降低流动比率,不影响速动比率的情况5下列各项业务中,不影响资产负债率大小的是 。A用银行存款购买股票 B收回应收账款C接受投资者投入一台设备 D配股筹资1.2亿元人民币E用无形资产对外投资,投资的价值与无形资产账面价值相同6已知甲公司20XX末负债总额为200万元,资产总额为500万元,无形资产净值为50万元,流动资产为240万元,流动负债为160万 元,20XX利息费用为20万元,净利润为100万元,所得税为30万元,则 。A20XX末资产负债率为40% B20XX末产权比率为2/3C20XX利息保障倍数为7.5 D20XX末资产负债率为60%E20XX末产权比率

19、为3/27下列有关应收账款周转天数的表述正确的是 。A提取应收账款减值准备越多,应收账款周转天数越多B计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据C应收账款周转天数与公司的信用政策有关D用于业绩评价时,应收账款的余额最好使用多个时点的平均数E如果公司应收账款周转天数太短,则表明公司奉行较紧的信用政策,有可能降低部分营业额,使公司实际得到的利润少于本来可以得到的利润8公司增加速动资产,一般不会产生的结果是 。A降低公司的机会成本 B提高公司的机会成本 C增加公司的财务风险 D提高流动资产的收益率 E提高公司的偿债能力9市盈率是投资者在评价股票价值的重要尺度,下列关于市盈率说法中正确的是 。A

20、一般来说,经营前景良好、发展前途较好的公司,其股票市盈率会趋于上升B在股市上,一个公司的市盈率可能会被非正常地抬高或压低,导致投资者错误地估计公司的发展前景C市盈率具有一定的综合性,投资者在投资决策时往往应选择市盈率较高的公司进行投资 D对投资者来说,如果公司未来各年的收益不变,市盈率倍数也可被作为回收最初投资的年数E投资者可利用市盈率衡量某种股票是否被合理地定价10在实务中,为判断各种财务比率是否恰当,还需要将计算出的各项比率与标准比率进行比较,常用的标准比率主要有 。A历史标准 B行业标准 C预算标准 D上年标准 E计划标准四、判断题1行业分析的目的在于考察所有公司共同面临的环境以及对公司

21、竞争能力的影响。从价值评估的角度分析,除了政治、政策、文化、技术等环境因素外,更应关注利率、汇率等经济因素。 2公司一般会在报表附注中对财务报表的编制基础、依据、原则和方法做出说明,并对主要项目如公司合并、分立,重大投资、筹资等作以解释。 3结构百分比分析是指通过将两个有关的会计项目数据相除,从而得到各种财务比率以揭示同一财务报表中不同项目之间,或不同财务报表不同项目之间在关系的一种分析方法。 4A公司20XX末经营性营运资本为1000万元,B公司为500万元,则A公司的短期偿债能力比B公司好。 5计算利息保障倍数指标时,利息费用既包括当期计入财务费用的利息费用,也包括计入固定资产成本的资本化

22、利息费用,还包括长期经营租赁固定资产的租赁费。 6. 经营性营运资本为负数,表明有部分长期资产由流动负债提供资金来源。 7某公司今年与上年相比,销售收入增长10%,净利润增长8%,资产总额增加12%,负债总额增加9%。可以判断,该公司净资产收益率比上年上升了。 8一个公司如果其利息保障倍数低于1,那么其一定没有能力支付到期利息。 9最能谨慎反映公司举债能力的指标是资产负债率。 10市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业,可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。 五、计算分析题1ABC公司20XX末资产负债表如下表所示。该公司年末流动比率为2,负债与股东权益比率

23、为0.6,存货周转率为10次,年初该公司的存货金额为2万元,公司当年的销售收入为100万元,销售毛利率为60%。请根据有关已知的数据和资料完成下表该公司全部账户均已包括在表2-1中。表2- 1 ABC公司20XX资产负债表 单位：万元资产金额负债及所有者权益金额货币资本5短期借款5应收账款净额？应付账款？存货？长期负债？固定资产原值60股本50累计折旧10未分配利润？资产总计85负债及所有者权益总计？2.ABC公司20XX销售收入105 982.906万元不含税,期末流动负债20 000万元,长期负债75 000万元,股东权益165 700万元,其中股本100 000万元每股面值1元；已知本期

24、到期长期负债7 000万元,应付票据1 000万元；本期每股现金股利为0.10元,增值税税率为17%,所得税税率为33%。公司其他资料如表2-2所示,且已知现金流动负债比、销售现金比率、每股营业现金流量和现金股利保障倍数的行业平均水平分别为0.7,0.22 ,0.25和 3。表2-2 20XX度ABC公司简化现金流量表单位：万元项目 金额一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金 110 900.00 现金收入合计 110 900.00 现金支出小计 93 700.00 经营活动产生的现金流量净额 17 200.00 二、投资活动产生的现金流量净额-27 700.00 三、筹资活动

25、产生的现金流量净额 10 100.00 四、现金及现金等价物净增加额 -400.00 要求：1对照行业平均指标,计算ABC公司的现金流动负债比、销售现金比率、每股经营现金流量和现金股利保障倍数,并作简单分析。2若目前借款利率10%,则该公司理论上有息负债最高额可达到多少？3该公司总的现金净流量为-400,有人认为财务状况不佳,你认为这种观点是否正确,并作判断说明。3.齐家公司20XX和20XX简化的资产负债表如表2- 3所示： 表2- 3 齐家公司20XX和20XX资产负债表简化 单位：万元资产20XX末20XX末负债和股东权益20XX末20XX末流动资产：流动负债：货币资金179182短期借

26、款106130交易性金融资产64交易性金融负债应收票据118应付票据63应收利息138应付账款154177应收账款141185应付职工薪酬1828存货7299预提费用53待摊费用2029应付利息1420一年到期的长期债权投资1815一年到期的非流动负债5739流动资产合计460530流动负债合计360400非流动资产：非流动负债：长期股权投资240454长期借款120120长期投资合计240454应付债券固定资产净额950606长期应付款2010非流动资产合计11901060非流动负债合计140130负债合计500530股东权益：股本500500留存收益650560股东权益合计11501060

27、资产总计16501590负债和股东权益合计1650159020XX和20XX简化的利润表如表2- 4所示：表2- 4 齐家公司20XX和20XX利润表简化 单位：万元项目20XX20XX一、营业收入825944减：营业成本659739营业税金及附加810销售费用1629管理费用9496财务费用1513加：公允价值变动损益投资收益2014二、营业利润5371加：营业外收入2414减：营业外支出39三、利润总额7476减：所得税费用税率25%18.519四、净利润55.557补充资料：项目20XX20XX固定资产折旧3033计提的坏账准备1218要求：1计算20XX的经营现金流量净额； 2计算20

28、XX年末的速动比率、现金流量负债比率、权益乘数、利息保障倍数为简化起见,涉及资产负债表数据均用年末数；3计算20XX的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率涉及资产负债表数据使用平均数计算；4计算20XX的销售净利率、净资产收益率和总资产收益率。涉及资产负债表数据使用平均数计算。4.风华公司近三年的主要财务数据和财务比率如表2-5所示：表2-5 风华公司近三年的主要财务数据和财务比率项目第一年第二年第三年销售额万元 4 000.00 4 300.00 3 800.00 总资产万元1 430.00 1 560.00 1 695.00 普通股万元100.00 100.00 100

29、.00 留存收益万元500.00 550.00 550.00 所有者权益合计600.00 650.00 650.00 流动比率18.00 22.00 27.00 平均收现期天8.00 7.50 5.50 存货周转率1.38 1.40 1.61 债务/所有者权益0.50 0.46 0.46 长期债务/所有者权益18.00 22.00 27.00 销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%总资产周转率2.80 2.76 2.24 总资产收益率21%12.972%5.824%假设该公司没有营业外收支和投资收益、所得税税率不变,要求：1计算第3年与第2年相比总资产周转率

30、和销售净利率变动对总资产收益率的影响数额以百分比为单位；2分析近3年风华公司运用资产获利能力的变化及其原因。5风华货运20XX相关财务数据如下：120XX年初流动资产总额为800万元其中应收票据250万元,应收账款200万元,存货350万元,流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元,流动负债占负债总额的25%；220XX年末的流动资产总额为1200万元其中应收票据350万元,应收账款400万元,存货450万元,流动资产占资产总额的24%,流动负债占负债总额的35%。20XX末股东权益总额较年初增加20%；320XX营业收入为5000万元,营业毛利率为20%,三项期间费用合计400万

31、元,负债的平均利息率为8%,年末现金流量负债比率为0.6,当年该公司的固定经营成本总额为500万元,适用的所得税税率为33%。要求：1计算20XX年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；2计算20XX年末的股东权益总额、负债总额、产权比率、流动比率、速动比率和资产负债率；3计算20XX的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率涉及资产负债表数据使用平均数计算；4计算20XX息税前收益、净资产收益率、经营现金流量净额、利息保障倍数涉及资产负债表数据使用平均数计算。 6ABC公司20XX的销售额为1250万元,比上年提高28%,有关的财务比率如表2-6所示：表2-6 ABC公司20

32、XX财务比率财务比率20XX同业平均20XX本公司20XX本公司应收账款回收期天35.0036.0036.00存货周转率2.502.592.11销售毛利率38.00%40.00%40.00%销售营业利润率息税前 10.00%9.60%10.00%销售利息率 3.73%2.40%3.82%销售净利率 6.27%7.20%6.81%总资产周转率 1.141.111.07固定资产周转率 1.402.021.82资产负债率 58.00%50.00%61.30%利息保障倍数 2.684.002.78备注：该公司处于免税期。根据以上资料,比较20XX公司与同业平均的股权收益率,定性分析其差异的原因。根据以

33、上资料,比较该公司20XX与20XX的股权收益率,定性分析其变化的原因。第三章 证券价值评估一、简答题120XX,对于转债市场来说可谓灾难性的一年。在一级市场,由于让路股权分置改革,转债发行进入暂停。在没有新债供应的情况下,存量转债随着自然转股呈不断下降趋势,集中转股和下市几乎成为转债市场一道风景。这时,投资者似乎才意识到债券投资,风险虽低于股票,但同样存在损失。请从实际出发,对债券投资所面临的风险进行简要分析。2债券到期日与利率之间的关系可以用债券收益率曲线进行分析,简要说明收益率曲线的类型及其对应的经济环境。3采用稳定增长模型对公司价值进行评估时应注意哪些问题？4什么是债券凸度？简述影响债

34、券凸度的因素？5. 1988年,中国的通货膨胀率高达18.5,当时银行存款的利率远远低于物价上涨率,所以在1988年的前三个季度,居民在银行的储蓄实际购买力日益下降。保护自己的财产,许多人到银行排队取款,发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风,银行存款急剧减少。针对这一现象,中国的银行系统于1988年第四季度推出了保值存款,将名义利率大幅度提高,并对通货膨胀所带来的损失进行补偿。根据上述案例,从实际利率与名义利率的含义与关系出发对这一现象做出解释。二、单项选择题1长盛资产拟建立一项基金,每年初投入500万元,若利率为10%,五年后该项基金本利和将为 。A.3 358万元 B. 3360万元 C

35、. 4 000万元 D. 2 358万元 2某项永久性奖学金,每年计划颁发100 000元奖金。若年复利率为8.5%,该奖学金的本金应为 。A. 1 234 470.59元 B. 205 000.59元 C. 2 176 470.45元 D. 1 176 470.59元 3假设以10%的年利率借得30 000元,投资于某个寿命为10年的项目,为使该投资项目成为有利的项目,每年至少应收回的现金数额为 。A.6 000元 B.3 000元 C.4 882元 D. 5 374元4关于股利稳定增长模型,下列表述错误的是 。A.每股股票的预期股利越高,股票价值越大B.必要收益率越小,股票价值越小C.股利

36、增长率越大,股票价值越大D.股利增长率为一常数,且折现率大于股利增长率5有一5年期国库券,面值1000元,票面利率12%,单利计息,到期时一次还本付息。假设必要收益率为10%复利、按年计息,其价值为 。A.1 002元 B.990元 C.993.48元 D.898.43元6如果债券预期利息和到期本金面值的现值与债券现行市场价格相等,则等式所隐含的折现率为 。A.赎回收益率 B.到期收益率C.实现收益率 D.期间收益率7基准利率又称无风险利率,即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本,其构成因素为 。A.市场平均收益率和预期通货膨胀率 B.实现收益率和预期通货膨胀率C.真实无风险利率和实现收益

37、率 D.真实无风险利率和预期通货膨胀率8票面利率均为10%的两只债券,在市场利率为14%的水平下,20年期债券的久期为6.98年,则10年期债券的久期应 。A.大于6.98年 B.小于6.98年C.等于6.98年 D.没有对应关系9某公司年初以40元购入一只股票,预期下一年将收到现金股利2元,预期一年后股票出售价格为48元,则此公司的预期收益率为 。A4.5% B5% C30% D25%10公司销售收入持续高增长；股利政策以股票股利为主,很少甚至不发放现金股利；长期负债率比较低。 符合这一特征的公司属于 。A.收益型股票公司 B.增长型股票公司C.衰退型股票公司 D.稳定型股票公司三、多项选择

38、题1下列各项中,属于计算股权自由现金流量中的非现金调整项的有 。A.折旧 B.债券折价摊销 C.无形资产摊销 D.长期资产处置收益 E.资产减值类重组费用2下列关于债券价值的表述中,正确的有 。A. 债券面值越大,债券价值越大 B. 息票率越大,债券价值越大C. 必要收益率越大,债券价值越小 D. 如果必要收益率高于息票率,债券价值低于面值E. 随着到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值。3决定债券发行价格的因素主要有 。A.债券面值 B.债券利率 C.市场利率 D.债券到期日 E.市场收益水平4某公司发行5年期公司债,每半年付息一次,票面利率为8%,面值1000元,平价发行,则 。A.此

39、债券的名义利率为8% B.此债券的名义利率与名义收益率相等C.此债券的实际预期利率为3% D.此债券的年实际必要收益率为5.08%E.此债券的年实际必要收益率为6%5某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,如果公司决定购买,且这一决策较为经济,则债券当时的市场价格可能为 。A.681元 B.600元 C. 590元 D.720元 E.900元6在现金流量折现法下,影响股票价值的因素主要有 。A.增长率 B.折现率 C.股票面值 D.现金流量 E.可比公司市场价值7在预测未来增长率时,除了使用历史数据之外,还应利用对预测未来增长率有价值的

40、其他信息调整历史增长率。这些信息主要有 。A.在最近的财务报告之后,已公开的公司特定的信息B.影响未来增长率的宏观经济信息C.竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息D.公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标E.公司未公开的其他信息8关于股票估价与债券估价模型的表述中,正确的有 。A.股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值B.普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计D.股票股利与债券利息相同,在预测公司价值时均应使用税后值E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付9在股利折现模型下,股票投资的

41、现金流量包括 。A.折现率 B.每期的预期股利 C.股票出售时的预期价值 D.股票最初买价 E.股票面值10下列各项中属于收益型股票公司特征的是 。A.公司现时没有大规模的扩性资本支出,成长速度较低 B.部产生的经营现金流量可以满足日常维护性投资支出的需要,财务杠杆比较高 C.再投资收益率小于资本成本,现金股利支付率比较高 D.现金流入和现金股利支付水平较为稳定,且现金股利支付率比较高 E.具有较好的投资机会,公司收益主要用于再投资四、判断题1在通货膨胀的条件下采用固定利率,可使债权人减少损失。 2在利率和计息期相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 3名义利率指一年多次复利时给出

42、的年利率,它等于每期利率与年复利次数的乘积。 4凡所购房款100万,现有两种方案可供选择,一是5年后付120万元,另一方案是从现在起每年末付20元,连续5年,若目前的银行存款利率是7%,为了最大限度地减少付现总额,凡应选择方案一。 5假设市场利率保持不变,溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。 6分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等,都属于年金收付形式。 7A公司按面值800元发行可赎回债券,票面利率8%,期限10年,每年付息一次,到期偿还本金。契约规定,3年后公司可以900元价格赎回。目前同类债券的利率为10%,则根据市场利率与债券实际利率的比较

43、来看,投资人购买此债券有利可图。 8随着到期期限的延长,债券久期以递减速度下降,所以到期期限较长的债券的久期通常较短。 9一般来说,债券在价值既是发行者的发行价值,又是投资者的认购价值。如果市场是有效的,债券的在价值与票面价值应该是一致的。 10零息债券久期或一次还本付息债券的久期小于债券期限。 五、计算分析题1. 现在是20XX6月2日,ABB债券有关资料如下：面值100元,息票率12%,每半年付息一次,到期日为2022年6月1日。假设你可以98.5元的价格购买这种债券,一直持有到到期日,则到期收益率为多少？2假设你有一项期限25年的房屋抵押贷款,贷款本金80 000元,每月还款800元；你

44、在银行的存款利率为7%。根据抵押条款,你可以提前偿还贷款,你会利用银行存款提前偿还抵押贷款吗？3ABB公司正在整理一项财务计划,这项计划将涉及公司未来三年的活动,需要预测公司的利息费用及相应的税收节减。公司最主要的债务是其分期偿还的房地产抵押贷款。这项贷款额为85 000元,利率9%,按月付息,偿还期为25年。根据贷款条款,抵押贷款月利率可按下式计算：要求:1计算月有效利率；计算抵押贷款月偿还额分别列示每月利息和月本金偿还额；计算每期期初和期末贷款余额注意只计算前三年的贷款偿还额。2计算利率为9%,9.5%,10%,10.5%,11%时每月贷款偿还额。3将第36个月的偿还额分为利息和本金两部分

45、。4假设你有一笔期限为10年的房屋抵押贷款,房款为500 000元,首付款为房款的20%,其余每月分期付款,当前贷款月利率为0.0042。要求：1按等额本息法、等额本金法两种偿还方式计算贷款偿还总额。2比较等额本息法、等额本金法两种方式的特点,在考虑偿还方式时,应考虑哪些因素？5. 王先生计划将100 000元投资于政府债券,投资期至少为4 年。这种债券到期一次还本付息。你作为他的投资顾问,会给他提供何种建议？有关资料如下表所示：表3- 1 与投资相关的资料列示到期日1年2年3年4年5年利率4.00%4.35%4.65%4.90%5.20%1根据以上资料,你认为王先生有多少种投资选择？至少列出

46、五种投资组合。2根据1的结论,王先生在每种选择中的投资价值本金加利息是多少？假设收益率曲线保持不变。 假设王先生投资于一个5年期债券,在第4年末出售该债券,债券的出售价应为多少？如果王先生在第4年末需要现金123 000元,这一投资选择能否满足他的要求？列示计算过程。 6先生有一面值为1 000 000的债券,期限3年,息票率8%,每季付息一次。要求：1计算债券的持续期；2计算债券修正持续期；3当债券市场价值下降1%时,先生决定出售该债券,问市场利率变动多少时,债券市场价值会下降1%？7. 假设你的投资组合中包括三种不同的债券,面值均为1 000元,其他有关资料如下：表3- 2 其他相关资料列

47、示债券数量利率支付次数/年期限年到期收益率ABC 10580%8%7%零息债券半年年 5346.0%6.6%6.2%要求：1计算每种债券的市场价值；2计算每种债券的持续期；3计算投资组合的持续期；4计算投资组合的加权平均折现率；5计算投资组合修正持续期6如果利率下降1%,对投资组合价值有什么影响？8. XYZ公司最近支付的每股股利是3.55元,最近几年公司一直以4% 的稳定增长率增长,但分析人士认为公司今后的经营会更好,并预期以后的增长率为5%左右。股票的当前售价为每股75元,与XYZ公司具有相似风险的股票投资必要收益率在8%-10%。要求：1分别以股票投资收益率8%,9%,10%计算XYA公

48、司股票价值。2你认为长期投资XYZ公司股票是否是一种好的投资方式？或者说有人打算计划持有该股票在10 年以上？3你认为短期投资XYZ公司股票是否是一种好的投资方式：或者说假设你现在购买股票并在以后1年或更短的时间再抛售出去。4分别以4%和3%两个增长率替换原预期的5%的增长率,重复计算1。5评述1和4中计算出来的估价围。9NEW公司20XX每股收益为2.1元,支付股利每股0.69元,同时预期20XX-20XX间的收益将每年增长15%,在这期间股利支付率保持不变。20XX以后的收益增长率预计会降至6%的稳定水平,但股利支付率会上升至65%。目前,与NEW公司具有相同风险的股票投资收益率为13.9

49、5%,20XX以后预期股票收益率为12.3%。120XX末公司股票的预期价格是多少？2根据二阶段DDM模型计算的股票预期价格是多少？10. MED公司20XX的每股收益为3.95元,每股支付的股利为0.68元。预期20XX-20XX间收益将每年增长16%,但在20XX以后会逐渐下降至20XX6%的稳定增长水平。股利支付率20XX-20XX间保持不变,然后每年逐渐增长至60%的稳定状态。20XX-20XX间股票的值为1.25,然后逐渐下降至1.00和稳定状态,国库券利率为6.25%,市场风险溢价为5.5%。提示：股票必要收益率=无风险利率+市场风险溢价。 要求：1假设20XX至20XX间,增长率是直线下降的而股利支付率直线上升,试计算公司20XX-20XX间每年支付的股利。2预计20XX年末股票预期价格。3预计公司每股股票价值。11NAT公司20XX的每股收益为2.40元,每股股利为1.06元。公司的收益在前5年每年增长7.5%,预计长期每年增长6%从20XX开始。股票值为1.05,交易价格为收益的10倍。国库券利率为7%,市场风险溢价5.5%。1估计公司的市盈率；2公司目前市盈率所隐含的长期增长率是多少？4 风险与收益一、简答题1.必要收益率、预期收益率和实际收益率有何区别与联系？如何衡量预期收益率和实际收益率？ 2.证券投资