第三季度私募股权投资市场报告

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1、. . . . 2012年第三季度私募股权投资市场报告31 / 33目 录一、2012年第三季度股权投资市场整体回顾1二、全国股权投资政策法规季度汇总3三、热点经济资讯10四、名家观点21一、 2012年第三季度股权投资市场整体回顾1. 三季度VC募资美元再超人民币 三成投向初创期项目三季度，中外创投机构新募集完成人民币基金30支，已知募资规模的29支基金募资总额68.42亿元人民币（约合10.83亿美元）；新募外币基金4支，募资总额15.92亿美元。自2009年以来，外币基金首次再度超越人民币基金，占据募资市场主导。披露金额的29支新募人民币基金平均募资规模为2.36亿元人民币（约合3,73

2、6.03万美元），美元基金平均募资金额3.98亿美元，是人民币基金平均募资规模的超十倍。多支大规模外币基金募集完成是三季度美元基金再次占据主导的主因。三季度，募资规模最大的一支基金为纪源资本四期基金，该基金总规模为6.25亿美元，主要关注互联网、云技术、无线移动等投资领域。而从人民币基金投资人角度来看，由于一级市场前景尚不明朗，部分LP倾向于持币待观。三季度，共有54起投资投入初创期项目，占投资总量的31.4%；投资金额2.38亿美元，占比15.7%。对比二季度，初创期企业获投案例数和金额分别占比23.8%和8.3%，VC对于早期企业的关注度进一步提高。市场的变化加速VC领域洗牌的同时，也带来

3、了新的机会，投资早期项目与对大趋势的把握成为考验机构投资能力的重要一环。早期企业面临资金和管理两大问题，早期项目由于缺乏稳定可持续的商业模式，失败几率高，VC在投后管理、增值服务上需下更多功夫保驾护航。2. 三季度PE投资活跃度连连缩水 境外上市回报十分堪忧清科研究中心数据显示，2012年第三季度中国私募股权投资市场中完成投资交易94起，案例数量同比回落56.1%，环比回落21.0%；投资金额方面，本季度披露金额的80起案例交易总额为53.63亿美元，同比减少7.0%，环比增长63.7%。但值得指出的是，本季度出现一笔大宗投资交易，如果不考虑该宗交易影响，其余案例的平均规模仅有2,611.73

4、万美元，与二季度的平均规模3,309.40万美元相比又缩小21.1%。在经济下行风险未消除的当下，投资规模向小型化发展的趋势反应了投资人险中求稳的心态。从IPO退出的市场分布来看，三季度境市场占据绝对主导，发生在创业板、中小企业板、上交所的退出案例各为10笔、9笔、8笔，另有7笔案例发生在主板和法兰克福证券交易所。相比之下，中概股赴美上市之路依然寒冰未解，中概股频遭做空机构打压，越来越多的在美上市企业选择私有化退市，种种迹象打击中国企业赴美上市的信心，目前已连续两季度无美国市场IPO案例。从退出回报上来看，34笔IPO平均回报水平3.05倍，但在发生在主板IPO的6起案例平均回报仅为1.10倍

5、。3. 三季度57家中国企业IPO VC/PE回报继续下滑2012年第三季度全球共有102家企业上市，较2011年同期的128支IPO减少了26支，同比下降20.3%；全球总融资203.20亿美元，平均每家企业融资1.99亿美元。在国经济增速放缓、证监会监管趋紧、新政频出等多重因素作用下，中国企业上市依旧游走在下行通道中，2012年第三季度中国企业上市数量和融资额继续双双下滑，仅有57家中国企业在境外市场上市，融资总额仅为60.03亿美元，平均每家企业融资1.05亿美元。非中国企业的表现也伴随着乏力的经济环境而每况愈下，上市规模有所回落，仅有45家企业上市融得资金143.17亿美元。受严峻的国

6、际经济环境持续影响，VC/PE海外退出渠道收窄、回报缩水；境方面，国经济增速下滑，再加上证监会多项改革新政陆续出台与实施，VC/PE机构通过IPO方式退出的积极性严重受挫。2012年第三季度VC/PE支持的中国企业上市数量和融资额较前两季度同步减少，仅31家具有创投和私募股权投资支持的中国企业在境外市场上市，融资金额为33.01亿美元，与2011年同期相比上市企业数量减少12家，融资额减少47.2%。4. 三季度国并购市场逆势回暖 房地产成并购主力军清科研究中心数据显示，2012年第三季度中国企业在国的并购行为呈现逆势增长的态势：国并购总计205起，其中披露金额的194起案例共涉与交易总额44

7、.65亿美元，总额占比从上半年24.7%上升至68.0%，交易金额环比增长43.4%。另一方面，跨国并购的表现却不尽如人意：已披露的交易金额从二季度的88.16亿美元下滑到20.98亿美元，环比下降76.2%，较去年同期下降64.0%；案例数由43起下降到28起，环比下降34.9%，同比下降46.2%。从行业分布来看，2012年三季度中国并购市场完成的233起并购交易分布于机械制造、房地产、能源与矿产、生物技术/医疗健康、IT、化工原料与加工、电子与光电设备等二十个一级行业。从并购案例数来看，机械制造以30起案例，总体占比12.9%连续第二个季度领跑全行业；房地产行业的并购案例达到23起，占比

8、9.9%；而能源与矿产和生物技术/医疗健康这两个并购市场的热门行业均以17起案例，占比7.3%再次名列前茅。5. 三季度LP逆势增至7018家 本土机构投资人强势崛起截至2012年三季度，中国创业投资暨私募股权市场共有7,018家LP，富有家族与个人LP共有3,516家，占LP总数的50.1%。其次，企业LP共1,210家，占比为17.2%。这两类LP占比近乎为市场七成。VC/PE机构、投资公司以与上市公司LP数量均超过300家，分别为446家、398家和315家，占比分别为6.4%、5.7%以与4.5%。政府机构、政府引导基金以与资产管理公司LP占比均超过2.0%，分别为210家、199家、

9、170家，占比分别为3.0%、2.8%以与2.4%。可投资中国创业投资暨私募股权市场资本量方面，上市公司可投资本量依然稳居第一，可投资本量共计2,120.32亿美元，占比为26.5%。公共养老金和主权财富基金居于其后，可投资本量分别为1,656.00亿美元以与1,541.28亿美元，占比为20.7%以与19.3%。紧随其后的是FOFs、企业年金、投资公司以与企业LP可投资本量分别为510.69亿美元、323.61亿美元、316.00亿美元以与260.04亿美元，占比分别为6.4%、4.1%、4.0%、3.3%。结合LP类型来看，截至2012年第三季度，在7,018家LP中共有本土LP数量5,8

10、86家，外资LP 1,083家，合资LP 49家，占比分别为83.9%、15.4%以与0.7%，其中本土LP数量增速较快。可投资本量方面，市场上LP可投资本量共计7,986.37亿美元，其中外资LP的可投资本量为本土LP可投资本量的3.98倍，这一比例较上半年有所减小，体现了本土LP比外资LP更加看好中国市场。其中，本土LP可投资本量共计1,596.03亿美元，占比为20.0%；外资LP可投资本量共计6,353.47亿美元，占比为79.5%。另有合资LP可投资本量为36.88亿美元，占比仅为0.5%。二、 全国股权投资政策法规季度汇总1. 发改委提高PE门槛2012年7月2日，省发改委、省工商

11、局发布了关于规全省股权投资企业发展的通知（下称通知），成为西部率先明确股权投资企业规的省份。作为核心容，通知明确的工商注册登记要求为，以公司制设立的股权投资企业，注册资本不低于1亿元，注册资本允许分期缴付（五年之缴付完毕），首期实缴资本不低于注册资本的20%；以有限合伙制形式设立的股权投资企业，认缴的出资额不低于1亿元。单个投资者对股权投资企业的最低出资额不低于1000万元。股权投资管理企业的注册资本不低于500万元。股权投资企业和股权投资管理企业的出资方式限于货币出资。省与国家相关部委此前出台的政策大体一致，不过在某些具体操作层面做出了更严格的规定。例如，股权投资基金的规模，通知明确最低要求

12、为1亿元，国家部委则规定为3000万元；受托管理公司的资本金明确要求为500万元，而此前实际操作一般为100万元；强制备案方面，国家对规模5亿元以上的强制备案，而规定都要备案。（信息来自省发改委和证券报）2. 证券交易所中小微企业服务工程纲要发布2012年7月5日，证券交易所发布中小微企业服务工程纲要，未来，中小微企业将能够直接从上市公司处学到如何提高企业管理水平和改善融资结构的第一手经验。日前，上交所已聘请32位来自于优秀上市公司的企业家，担任中小微企业成长导师，组建了第一届“导师团”，届时上交所将组织导师团通过讲座、论坛、一对一扶持等方式为中小微企业提供最具针对性的管理经验。这被视为上交所

13、针对中小微企业发展中遇到的困难“度身定制”的新举措，未来上交所还将进一步研究如何发挥市场组织者的功能和优势，拓宽中小微企业信息渠道，搭建信息服务平台，从而将资本市场服务实体经济的覆盖围进一步拓展至中小微企业层次。（信息来自证券交易所和中国网）3. 国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见公布2012年7月12日，国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见正式发布。本次清理整顿的围包括从事权益类交易、大宗商品中远期交易以与其他标准化合约交易的各类交易场所，包括名称中未使用“交易所”字样的交易场所，但仅从事车辆、房地产等实物交易的交易场所除外。实施意见要求准确适用清理整顿政策界限，并指出

14、违反六项规定之一的交易场所与其分支机构，应予以清理整顿。这些规定包括：不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集易方式进行交易，不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，权益持有人累计不得超过200人等。意见要求，各省级人民政府应按照“总量控制、合理布局、审慎审批”的原则，统筹规划各类交易场所的数量规模和区域分布，制定交易场所品种结构规划和审查标准，审慎批准设立交易场所。凡新设交易所的，除经国务院或国务院金融管理部门批准的以外，必须报省级人民政府批准；省级人民政府批准前，应取得联席会议的书面反馈意见。对于清理整顿前已设立运营的交易所，实施意见列出了三类情形分别予以处理，包括省级人民政府批

15、准设立的交易所、未经省级人民政府批准设立的交易所和历史形成的从事车辆、房地产等实物交易的交易所。另外，根据实施意见，从事权益类交易、大宗商品中远期交易以与其他标准化合约交易的交易场所，原则上不得设立分支机构开展经营活动。确有必要设立的，应当分别经该交易场所所在地省级人民政府与拟设分支机构所在地省级人民政府批准，并按照属地监管原则，由相应省级人民政府负责监管。（信息来自中国政府网和新华网）4. 险资投资已进入全面放开的第三阶段2012年7月，保险资产配置管理暂行办法、保险资金投资债券暂行办法、保险资金委托投资管理暂行办法和关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知相继发布。从2009年保险法的修

16、订和中国保监会2010年颁布的保险资金运用管理暂行办法、保险资金投资股权暂行办法、保险资金投资不动产暂行办法等配套行政规章，拓宽保险资金运用渠道的政策始终在不断丰富和完善，特别是今年监管部门密集出台有关保险资金运用的13项新规，将对市场产生重大推动作用。保险资金投资债券暂行办法增加了混合债券和可转债投资，并适当放宽了债券总额和单品种投资比例，同时放松对一级市场投资限制。此次办法最大的亮点是对无担保企业债投资的放松，但是对于无担保企业债的发行主体有严格限制，那就是AA 以上。保险资金委托投资管理暂行办法的相关规定有利于委托投资机制的建立和完善，实现投资的专业化。特别是对中小保险公司而言，可以借助

17、证券、基金公司等专业的投资机构和投资团队，有利于弥补保险公司自身投资技术和市场信息等方面的欠缺，有效控制投资风险，获得更多的投资渠道和投资机会。关于保险资金投资股权与不动产有关问题的通知相比之前的保险资金投资股权暂行办法和保险资金投资不动产暂行办法，在投资领域和投资比例方面都有所放宽，同时由于参与门槛（资产规模和盈利水平）的降低，将有利于更多保险公司参与另类投资，其核心目的应该是改善投资行为短期化、投资结构不合理和期限匹配失衡的局面，实现保险资产配置多元化，有效提高保险资金运用效率和整个风险组合收益。保险资产配置管理暂行办法再次明确了不同类型账户（普通账户和独立账户）在投资操作中所遵循的规定，

18、体现了保险资金运用的特殊要求，即保险资金投资对象必须与不同保险产品的期限、结构、收益水平和风险承受能力相匹配，形成合理的资产-负债配置模式。（信息来自保监会和证券日报）5. 发改委发布“十二五”国家战略性新兴产业发展规划2012年7月20日，国家发展改革委正式发布“十二五”国家战略性新兴产业发展规划。规划将为建设资源节约型、环境友好型社会、促进产业结构调整发挥重要的支撑作用。规划明确了节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车7大领域的重点发展方向，制定了产业发展路线图，提出了各领域发展的标志性目标。战略性新兴产业在2010年占我们GDP的比重大约只有3.8%。规

19、划提出了通过“十二五”发展可持续发展的架构基本建成，达到占GDP 8%左右的目标。也提出了一些关键行业的骨干企业的研发投入要占到它的销售收入的5%以上。为落实上述目标，决定提出要实施重大产业创新发展工程和重大应用示工程。规划则进一步明确了在“十二五”期间，将重点实施宽带中国、关键材料升级换代等20项重大工程。（信息来自发改委和中国广播网）6. 五部门印发关于做好2012年公立医院改革工作通知2012年8月1日，卫生部、国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室、中央编办、财政部、人力资源和社会保障部联合印发关于做好2012年公立医院改革工作的通知，强调试点城市以破除以药补医为重点，进一步推进“四

20、个分开”等体制机制综合改革。作为“四个分开”之一的医药分开的主要方式有取消药品加成或药房托管、取消门诊药房等。目前，各地都已开始探索医药分开。和正在试点取消药品加成。继友谊医院后，医院也将于9月1日起实行药品零加成政策；除了实行全市公立医院药品零加成外，还提出允许“患者凭医生处方可以到社会零售药店购药”。近日，浦东新区卫生局也表示，已完成了医药分开实施方案的初稿，将在下半年进行部分医院试点。医药行业人士指出，一旦实现医药分业，患者用药自主权变大，药店服务的人群将有望出现暴发性增长，而药品品牌将在自行购药人群快速增长过程中起重要作用。（信息来自卫生部和中国新闻网）7. 国务院关于印发节能减排“十

21、二五”规划的通知发布2012年8月6日，国务院发布了国务院关于印发节能减排“十二五”规划的通知（以下简称规划）。为实现“十二五”时期节能减排工作目标，规划提出了十个方面的保障措施，包括坚持绿色低碳发展，在制定和实施发展战略、专项规划、产业政策时体现节能减排要求；强化目标责任评价考核，进一步完善节能减排统计、监测、考核体系，加强评价考核，实行问责制等。规划还要求推动节能减排技术创新和推广应用，加强节能减排基础性、前沿性和共性技术研究开发，加快推广先进、成熟的新技术、新工艺、新设备和新材料；强化节能减排监督检查和能力建设，强化执法监督，加强重点用能单位、重点污染源和治理设施运行监管，健全节能管理、

22、监察、服务“三位一体”节能管理体系；开展节能减排全民行动，提倡勤俭节约、反对奢侈浪费，推动节能、节水、节地、节材、节粮，倡导与我国国情相适应的文明、节约、绿色、低碳生产方式和消费模式。规划包括的十大节能减排重点工程包括：节能改造工程、节能产品惠民工程、合同能源管理推广工程、节能技术产业化示工程、城镇生活污水处理设施建设工程、重点流域水污染防治工程、脱硫脱硝工程、规模化畜禽养殖污染防治工程、循环经济示推广工程、节能减排能力建设工程。（信息来自国务院和新华网）8. 两部委联合发布海水淡化科技发展“十二五”专项规划2012年8月29日，科技部、发展改革委关于印发了海水淡化科技发展“十二五”专项规划（

23、以下简称规划）。规划要求，通过5年的实施，初步形成海水淡化技术创新体系，加快培育和壮大海水淡化相关产业，积极建设海水淡化示工程。规划具体目标包括，突破6项以水淡化核心共性技术，研制6项以上具有自主知识产权的海水淡化关键装备。建设2-3座日产水5万吨以上的大型海水淡化示工程，关键设备国产化率达到75%以上。此外，要组建2-3个海水淡化产业技术创新战略联盟，培育10家以上具有国际竞争力的海水淡化核心部件和设备制造企业，形成较为完善的海水淡化产业链等。（信息来自科技部和一财网）9. 证监会发布关于规证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）2012年8月31日，中国证监会发布关于规证券公司参与

24、区域性股权交易市场的指导意见（试行），（以下简称指导意见），指导意见明确，证券公司参与区域性市场，可以有两种方式：一是仅作为区域性市场会员开展相关业务；二是作为区域性市场的股东参与市场管理并开展相关业务。证券公司参与区域性市场不设定行政审批事项。证券公司在参与区域性市场前，应对区域性市场进行评估，并按程序在中国证券业协会备案。证券公司参与区域性市场，可以开展挂牌公司推荐、挂牌公司股权代理买卖服务，并为区域性市场挂牌公司提供股权转让、定向股权融资、私募债券融资、投资咨询与其他有关服务；证券公司还可以为区域性市场的挂牌公司提供转板服务。区域性股权交易市场(以下简称区域性市场)是为本省级行政区域的企

25、业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是多层次资本市场的重要组成部分，对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。（信息来自证监会和中国新闻网）10. 国家发改委印发新区建设指导意见9月7日，国家发展改革委于正式对外发布新区建设指导意见（以下简称意见）。意见描绘了未来新区的发展蓝图：到2015年，新区城市框架与相关配套服务体系基本建成，交通与市政设施相对完善，生态环境显著改善，具备较强的集聚效应和要素资源吸纳能力，产业集聚发展，初步探索形成以城带乡和欠发达地区实现跨越式发展的新模式；到2020年，基本建成特色鲜明、功

26、能齐全、产业集聚、服务配套、人居环境良好的现代化产业新区。根据自然地理特点、产业发展基础与未来发展定位，新区在空间上分为现代农业建设示区、生态保护与林业建设示区和核心发展区。现代农业建设示区，重点发展现代农业和特色农产品加工业。生态保护与林业建设示区，主要利用荒山丘陵、依托现有湿地和引大入工程开展生态保护与建设。核心发展区，主要集聚产业和人口，重点布局发展石化化工、装备制造、生物医药、现代物流等产业，建设集行政、商住、教育、文化和其他服务功能于一体的综合功能区。意见还进一步阐明了关于新区的扶持政策。一是支持体制机制创新。允许和支持新区在行政管理体制、涉外经济体制、社会管理体制、技术创新和服务体

27、系、促进民营经济发展等方面先行先试；二是实施差别化土地政策。新区规划建设用地指标纳入市新一轮土地利用总体规划。新区围的耕地占补平衡在全省围统筹解决。三是加大基础设施建设与生态环境保护支持力度。对新区调蓄水库、供水、城市道路等基础设施建设给予优先安排和重点支持。四是优先布局重大项目，对老城区搬迁改造进入新区的企业按照有关规定予以政策扶持，对承接产业转移项目和社会资本在新区建设的重大项目优先核准，支持新区产业发展。五是加大金融支持。鼓励和支持符合条件的金融机构在新区设立分支机构，引导银行业金融机构在防信贷风险的前提下，进一步加大对新区的信贷支持力度。鼓励金融机构创新金融产品与服务方式。在符合相关监

28、管要求和有效防风险前提下，鼓励新区以市场化运作方式建立健全各类投资融资主体。（信息来自发改委和农民报）11. 五部委联合发布金融业发展和改革“十二五”规划国务院9月17日批准了由中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会、国家外汇管理局共同编制的金融业发展和改革“十二五”规划（以下简称规划），从完善金融调控、优化组织体系、建设金融市场、深化金融改革、扩大对外开放、维护金融稳定、加强基础设施建设等7个方面，明确了“十二五”时期金融业发展和改革的重点任务。规划的公布，对于完善我国金融体制机制、促进金融业持续健康发展具有重要意义。新政策主要有五个方面特点：加强和改善金融宏观调控货币政策向价格型

29、调控转变；加快现代保险业发展建立差异化竞争格局；构建现代银行业体系提升服务实体经济能力；改进外汇储备经营管理促进贸易投资便利化；完善多层次资本市场股债并重提高直接融资占比。（信息来自中国证监会和人民网）12. 中国证监会证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定对外公开征求意见中国证监会27日在召开新闻通气会，就草拟的证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定(征求意见稿)对外公开征求意见。证监会相关负责人表示，近期修订的证券投资基金管理公司管理办法对基金公司设立子公司做出原则性规定，而修订中的基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法要求设立子公司从事专户业务。为进一步规基金公司子公司行为，证监会起草

30、暂行规定。暂行规定将子公司定义为“由一家基金管理公司控股50%以上，经营特定客户资产管理、基金销售以与证监会许可其他业务的XX公司”，并规定基金公司可设立全资子公司，亦可与其他合作伙伴共同出资设立。合作伙伴可是法人，亦可是自然人，可以是境机构，亦可是境外机构，可以是国有企业，也可以是民营企业。暂行规定要求基金公司应当在有关报告中详细说明从业人员参股子公司、在子公司兼任职务或者领薪的情况，并对外公开披露。（信息来自证监会和中国新闻网）13. 两部委出台循环经济发展专项资金管理暂行办法近日，财政部、国家发展改革委联合制定并印发了循环经济发展专项资金管理暂行办法，自2012年9月1日起施行。根据暂行

31、办法，对中央基建投资、中央财政节能减排专项资金等已支持的重点工作(工程)或项目，专项资金不再予以支持。暂行办法明确，对循环经济的重点工作，专项资金采取不同的方式予以支持。如，支持国家“城市矿产”示基地建设的专项资金，采取预拨与清算相结合的综合财政补助方式;支持再制造的专项资金，在构建完善质量保证体系的前提下，主要采取补贴的方式支持旧件回收与再制造产品的推广与产业化发展;支持循环经济基础能力建设的专项资金，按照部门预算管理规定，纳入国务院有关部门的部门预算。暂行办法规定，专项资金应当坚持专款专用，任何单位和个人不得以任何形式、任何理由截留、挤占和挪用。违反本办法规定的，国务院财政部门会同循环经济

32、发展综合管理等有主管部门将视情节分别给予通报批评、取消申报资格、停止资金拨付或收回已拨付补助资金，并按照财政行为处罚处分条例(国务院令第427号)规定对有关单位和个人予以处罚。（信息来自发改委和中国中小企业信息网）14. 基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法与其配套规则2012年9月，证监会正式发布修订后的基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法与其配套规则。截至今年6月底，已有48家基金公司开展特定资产管理业务，管理资产1047亿元。根据试点办法的规定，专项资产管理计划资产可以投资于未通过证券交易所转让的股权、债权和其他财产权利以与证监会认可的其他资产，并允许基金公司通过设立专项资产管理

33、计划开展专项资产管理业务。证监会有关负责人表示，虽然特定资产管理业务已经起步，但在满足客户需求、服务实体经济方面的作用还没有很好发挥出来。从行业外部看，主要是行业分割比较严重，监管标准不统一导致的；从部看，基金公司也存在限制过多、控不严等问题。与此同时，试点办法取消了投资比例限制。原试点办法规定，资产管理计划投资单只股票不得超过计划资产投资净值的20%，投资于一家公司发行的证券不得超过该证券10%的限制，这种限制在修订后取消。试点办法允许基金公司采用子公司的形式开展特定资产管理业务；取消关于费率管制的规定，给予特定资产管理业务较为宽松的监管环境；优化申购赎回频率的安排。（信息来自证监会和财富网

34、）三、 热点经济资讯1. 国务院支持设前海股权投资母基金 注册PE将获投资在国务院批复给前海的先行先试政策当中，金融改革创新方面的第4条政策最为简洁支持设立前海股权投资母基金。对于这一条，此前的解读均将其作为促使在港人民币存款回流的制度安排，但证券时报记者了解到，注册于前海的私募股权基金将有资格获得前海股权投资母基金的投资，借助私募基金的投资，该基金的投资围将突破前海，突破，发挥更大作用。前海管理局经营发展处处长王锦侠此前接受证券时报记者采访时曾表示，该政策是着眼于前海助力成为人民币离岸业务中心，前海股权投资母基金的运作模式将是“到募资，资金来源于，然后调回前海来使用，用于支持前海开发。”“前

35、海股权投资母基金的价值不仅仅是为前海筹集建设资金，也不仅仅是为人民币的回流创造出一个新的渠道，还有另外一个目标，就是要把前海打造成中国私募股权基金的中心。”参与前海金融产业专项规划的社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任东明对记者表示。目前，国不少股权投资基金正遭遇募资困难的窘境。根据清科研究中心的报告，中国创投市场上半年共新募集基金79只，新增可投资于中国的资本量为33.71亿美元。新募基金数同比下降60.3%，环比下降56.8%；新增资本量同比下降77.1%，环比下降74.9%。募资回落到自2009年下半年以来的最低点。反观，目前人民币市场已初具规模，在港人民币存款超过5500亿元

36、，但并没有多少适合的投资产品，可供募集的资金规模可观。可以预期，前海股权投资母基金的设立必将吸引诸多股权投资基金争相进驻。记者了解到，目前已有一家基金红塔红土基金管理在前海注册成立，注册资本2亿元，控股股东为红塔证券股份。此外，已经受理尚未审批的基金公司有两家，也有望在年成立：华润元大基金管理，注册资本约2亿元，控股股东为华润深国投投资信托公司，另一家股东为元大证券信托投资；前海开源基金管理，注册资本1.2亿元，控股股东为开源证券。同时，包括银泰证券、证券在的多家公司也正筹备在前海设立基金公司。“我们提出建议，凡是在前海注册的股权投资基金，都可以从母基金获得投资，这样就可以母基金吸引大量的私募

37、基金汇聚前海，推动前海私募股权基金的发展。”东明表示。至于前海股权投资母基金的规模，东明还表示，“一定不会小”，而且“投资围将不会仅仅局限于前海，也不会仅仅局限于”。（引自证券时报）n 清科扩展阅读：重大金融创新概览重大金融创新概览核心容具体实施措施重要考核指标将与试点开展双向跨境贷款1、加快推进银行人民币贷款业务试点，加快推进银行跨境人民币贷款业务试点，利用低成本人民币资金支持前海开发开放和重点产业发展确定今年货币投放总量：全市各项贷款增速要高于经济增长速度5个百分点，高于全省同期贷款平均增速2个百分点2、争取更多前海地区企业和金融机构在发行人民币债券，拓宽在港融资渠道设立战略新兴产业国家级

38、创投母基金市正与国家开发银行细化完善该国家级创投母基金相关设立方案，支持前海开放，支持战略新兴产业，推进人民币国际化试点确定今年上市企业目标：2012年，新增上市公司数量不低于30家，首发和再融资累计募集资金突破500亿元跨国公司境集中设立资金管理机构争取国家批准跨国公司在设立部资金集中管理机构，同意管理自有资金，满足总部企业资金管理需求，支持跨国企业在前海设立全球结算中心确定今年债市融资目标：今年，银行间债券市场募集资金不低于600亿元，证券交易所债券、回购累计成交金额超6000亿元成立前海股权交易所推动建设前海股权交易所，争取2012年获准筹建，率先建成在全国有影响力的区域性场外交易市场确

39、定战略新兴产业信贷支持额度：2012年，新增战略性新兴产业贷款超200亿元，贷款增速不低于20%；高于全部贷款平均增速4个百分点扩大代办股权转让系统试点争取高新技术园区纳入国家代办股份转让系统第二批试点围，推动有潜质的园区企业到代办股份系统挂牌确定小微企业支持力度：将小微企业贷款风险容忍度提高至5%，存贷比指标按规定的控制线上浮不超过5个百分点；全市小额贷款公司贷款余额不低于80亿元，新增贷款累计超过200亿元；210年融资担保机构新增融资担保额不低于480亿元创新债券市场发展1、将创新中小企业债务融资方式，研究制定区域集优债融资等专门针对发债设计的金融服务方案并推动实施确定2012年银行网点

40、发展目标：2012年，力争全市银行支行网点不低于1450家，新增不低于30家，其中宝安区、盐田区、龙岗区和4个功能新区新增家数不少于20家。实现盐田区和4个功能新区各新设立一家村镇银行2、探索开发适合战略新兴产业特点的中小企业私募债和产业链融资等金融产品2. 发改委拟定点扶持光伏企业 赛维尚德中能上榜9月25日，中国证券报报道称，国家发改委近期密集组织各职能部门研究制定扶持光伏产业发展意见，作为最重要的金融支持部门之一，国开行最近完成关于进一步加强金融信贷扶持光伏产业健康发展建议，将重点确保“六大六小”12家光伏企业授信额度，其余光伏企业贷款将受到严控。9月27日，一位业龙头企业融资部人士向记

41、者确认，“六大六小”12家企业的中，“六大”包括：赛维LDK、中能、尚德电力、英利、天合光能和晶澳。“六小”包括：阿特斯、晶科、电源、中电光伏、新奥和昱辉。而另一位投资界人士也表示，国开行挑选企业的原则是，该企业之前与国开行合作的深度，而各省之间的力量博弈也对结果有所影响。根据此前报道，被国开行确认的12家企业中，“六大”是指已成规模和品牌实力的龙头，“六小”指拥有自主知识产权的科技型企业。一位业分析师对该的评价是“非常靠谱。”他认为，这份基本包括了目前行业最有优势的企业，并且可以看出，国开行在挑选企业时，还是以境外上市企业为主，这些企业都拥有很高的国际影响力。而根据资料显示，入围企业此前大都

42、与国开行有过深度合作。已经入围“六大”的企业中，尚德此前获得国开行授信额度为500亿元人民币；英利获得国开行授信额度为360亿元人民币；天合光能获得国开行授信额度为300亿元人民币；晶澳此前获得国开行授信额度为300亿元人民币；保利协鑫中能曾获得国开行62亿美元与人民币25.3亿元贷款；赛维LDK曾获得国开行600亿人民币授信。而“六小”中，阿特斯曾与国开行签署5年期约合9380万美元贷款协议；中电光伏曾获得国开行1.6亿美元信贷支持。在此中，最有争议的莫过于赛维LDK的入围。虽然赛维LDK在所有光伏企业中获得国开行最多授信，但其截至7月末，负债高达88.10%，经营性净现金流为-10.74亿

43、元，财务状况令人堪忧。加之其2012年1-7月毛利率为-9.16%，而7月单月毛利率为-16.05%，销售收入与成本倒挂加剧。2012年1-7月净亏损13.49亿元，7月单月净亏损比6月增加2.67亿元，净亏损呈扩大趋势。而上述业龙头企业的部人士也告诉记者，国开行此次公布只是表明姿态，后续的明确政策才是关键。国开行与企业的合作，更多的还是看重项目的品质。而没有入选的企业也并不代表以后就不能与国开行合作。而在此外，还与国开行有过合作的企业也有很多。如兴业太阳能曾获得国开行为期10年4100万人民币贷款；超日太阳曾获得国开行10亿欧元信贷支持；汉能集团曾获得国开行300亿元的授信额度；海润光伏也为

44、海外一全资子公司向国家开发银行申请不超过4800万欧元的贷款。（引自21世纪经济报道）n 清科扩展阅读：扶持部分光伏企业可披露股权投资情况一览中电电气()光伏2006-313.10 USDA2006-525.50 USDB2006-920.00 USDC英利绿色能源控股2006-1281.90 USDA2009100.00 USDPIPE新奥集团股份2006-8-210.00 USDA尚德太阳能电力2001N/AUSDA2005-570.00 USDB2009-6-3050.00 USDC赛维LDK太阳能高科技XX2006-715.00 USDA2006-939.40 USDB2006-121

45、9.80 USDC晶科能源2008N/AUSDA2008-9-1826.20 USDB加拿大太阳能公司加拿大2005-118.10 USDA2006-33.65 USDB天合光能2006-540.20 USDA3. 三季度、南沙2地区获批国家级新区 第五个国家级新区花落新区 将划分为“两带一轴”浦东新区、滨海新区、两江新区、群岛新区后，国务院批复的第五个国家级新区花落新区。新区是西北地区第一个国家级新区，将成为西部地区重要的增长极。国家社科规划项目负责人、市社科院经济研究所所长牛铮超对记者说，国家级新区的批准，是实施西部大开发战略转变的需要，是西部省区发展陆开放型经济，加快推进西部大开发战略提

46、出的全新命题，是西部省区着眼于统筹利用两个市场、两种资源的深层次回答。据了解，新区行政区划围面积806平方公里，总体目标是成为国家战略实施的重要平台，西部区域复兴的重要增长极，城市拓展的重要空间。根据规划，截至2015年，该区域GDP达到500亿元左右，2030年GDP达到2700亿元左右。新区总体规划将新区划分为“两带一轴”。其中，东部产业发展带主要为石化产业片区、新材料产业片区、生物医药产业片区和装备制造产业片区；西部产业发展带为临空加工制造与物流产业片区、综合产业片区；一轴则以行政文化中心、旅游休闲中心、商务金融中心和科技研发中心，形成综合服务片区和高新技术产业研发片区。（引自证券报）

47、南沙新区获批为第六个国家级新区记者从发改委有关人士处获悉，备受关注的南沙新区发展规划已获国务院批准，省将于近日正式下发此文。南沙新区区委常委、宣传部部长龚红昨日下午在接受本报记者采访时正在开会，她表示，等我们正式通知吧。这意味着，南沙新区继新区之后升级成为第六个国家级新区。至此，在我国的地域版图上，国家级新区在华南区域的“缺位”已被填补。随着南沙新区开发建设上升至国家战略层面，未来南沙新区将在财税政策、土地管理、金融创新、产业发展等方面获得国家系列的优惠政策和创新改革支持。南沙新区的地理优势无与伦比。首先，南沙新区是珠三角的几何中心，水路距离38海里，距澳门41海里，与前海、横琴构成了“金三角

48、”，其周边70公里围，有、澳门等五大国际机场；其次，南沙区同时也是唯一滨海区，且有华南地区最优良的深水港口。在贴上国家级新区的“标签”之前，南沙新区建设已先后列入珠江三角洲地区改革发展规划纲要、粤港合作框架协议和国家“十二五”规划纲要，提出要站在“珠江三角洲建设成世界级的城市群”的高度规划。其中，国家“十二五”规划纲要给南沙的定位是：建设成为“服务地、连接港澳的商业服务中心、科技创新中心、教育培训基地和临港产业配套服务合作区”，率先深化体制机制改革，通过粤港澳全面合作、CEPA先行先试等形式，积极探索成为推进改革发展的引领和示区。在未来南沙新区的开发建设中，引进先进制造业和发展高端金融业成为南

49、沙的重要容。据规划设想，航运物流服务、高端商贸服务、科技智慧、高端装备与技术、健康休闲等五大主导产业成为南沙新区所考虑的重点发展领域，并将通过科学遴选扶植一批成长性强、附加值高、技术含量高的产业项目。在金融方面，南沙金融区是打造区域金融中心的四大板块之一。根据南沙金融区发展计划，南沙新区将以航运金融作为最重点的发展方向，着力打造区域性的航运金融中心。同时，也在积极同方面合作，争取恢复期货交易所，落户南沙。（引自 证券报）n 清科扩展阅读：滨海新区和浦东新区股权投资相关政策法规摘要高新区相关政策法规股权投资投资相关政策法规摘要滨海新区新技术产业园区鼓励投融资发展暂行办法 津园区管发200913号

50、第六条 高新区企业为上市改制设立股份的，给予2050万元的奖励。对完成股份制改造的企业，因资产评估增值而需缴纳的企业所得税，按照高新区留成部分的50 予以奖励。第七条 对已经完成股份制改造，并向中国证监会提交首次公开发行、上市申请并取得中国证监会行政许可申请受理通知书的企业，可申请流动资金贷款贴息支持，贴息比例为贷款利息的30，最高贴息额为100万元，贴息时间不超过一年(含一年)。第八条 高新区企业在国证券交易所挂牌上市，融资额1亿元以上的，给予100万元奖励；融资额1亿元以下的、5000万元以上的，给予50万元奖励。高新区企业在国外证券交易所挂牌上市，融资额1500万美元以上的，给予100万

51、元鼓励；融资额1500万美元以下、500万美元以上的，给予50万元奖励。第九条 对实现买“壳”上市或将上市公司注册地迁至高新区的企业，给予100万元一次性奖励。第十条 每家企业在改制上市过程中的不同阶段，可以分别申请相应的奖励，每家企业每项奖励只能享受一次。第十一条 企业在股改上市过程中，已经享受市和高新区同类优惠政策的，在申请本办法的优惠政策时，按照从高不重复的原则执行。第十九条 鼓励各类投融资机构入区，在高新区工商注册、税务登记的投融资机构，注册资金5000万元以上的，自盈利年度起，连续三年按照其交纳的所得税高新区留成部分的50%予以奖励。浦东新区浦东新区促进金融业发展财政扶持办法（二）股

52、权投资企业和股权投资管理企业：指符合关于本市股权投资企业工商登记等事项的通知相关规定的企业。1、对新引进的企业，给予一次性落户补贴；对企业增资，给予一定补贴。2、根据企业对新区的贡献程度，给予一定补贴。3、对新引进的股权投资企业在浦东新区租赁自用办公用房的，给予一定租房补贴。4、对股权投资企业在浦东新区购买自用办公用房的，给予一定购房补贴。4. 民企前8月发债同比增长四成 呼吁降低融资成本中国银行间市场交易商协会于24日举办民营企业类会员专题研讨会。协会数据显示，截至8月底，今年共有177家民营企业发行非金融企业债务融资工具，超过2010年全年发行家数，同比增长34%。企发债规模不断上升。但部

53、分参会代表也坦承，民企发债存在成本高的难题。交易商协会副秘书长表示，将进一步促进民企参与债务资本市场，逐步拓宽企业融资渠道。前8月民企发债规模同比增逾四成 中国银行间市场交易商协会于9月24日举办了民营企业类会员专题研讨会。会议提供数据显示，2012年前8个月，共有177家民营企业发行非金融企业债务融资工具，超过2010年全年发行家数，较2011年同比增长34%。民营企业共发行各类债券1535.61亿元，发行规模与去年同期相比增长超过40%。近年来，随着国家政策的支持以与债券市场的快速发展，民营企业直接债务融资规模逐年扩大。数据显示，截至今年8月末，由交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具

54、余额已经达到3.7万亿元，非金融企业债务融资工具市场已经成为我国企业直接债务融资的主板市场。其中民营企业融资规模快速发展，2011年民营企业债券发行规模达1575亿元，占企业债券发行总规模的比例较2010年提高了4个百分点。从纵向的对比来看，民企发债规模不断上升。但横向相比，今年前8个月，包括短融、超短融、中票、定向工具等债务融资工具，以与企业债与公司债在的各类企业债券，全国累计发行量突破2万亿元。民企债券所占比重仅为7.5%。在此背景下，部分参会代表提出，民企参与债务资本市场的程度有待进一步提升，希望协会能推出更多符合民企与中小企业特点的创新型债务融资工具。交易商协会副秘书长农就此表态称，下

55、一步，该协会将进一步探索创新金融工具，为民企提供多元化的融资选择。民企呼吁降低融资成本交易商协会指出，随着法律政策的不断完善与健全，宏观环境的不断改善和优化，我国民营经济取得了较为快速的发展，整体实力不断壮大、竞争力不断提升，如今已经成为了国民经济发展的一支新生力军。但民营企业的发展也面临着一系列难题，如发展瓶颈、融资困难等问题。部分参会代表坦承，希望进一步降低市场准入门槛，降低企业企业融资成本，提高民企评级起步标准，在政策层面给予支持，让民企与其他参与主体能够公平参与竞争。由于民企主要属中小企业，因此民企融资难往往就是中小企业融资难。多年来，监管部门不断出台各类政策扶持中小企业融资，要求给予

56、其与国企、外企同等的待遇，银监会更是要求商业银行中小企业贷款增速不得低于全部贷款增速。然而民企或者说中小企业的融资困局，未能得到根本性的缓解。交易商协会副秘书长农表示，成本高、门槛高是民企融资面临的老问题，该协会将会继续推进此问题在行业的探讨和解决。在目前复杂的国外宏观环境下，引导民营企业依法经营、健全管理，优化融资环境，逐步拓宽企业融资渠道。（引自中国网）n 清科扩展阅读：2012年第三季度部分中小企业私募债券信息118014.SZ12四方债2012-7-232.008.503118017.SZ12民爆债2012-8-241.407.801118018.SZ12申环012012-8-290.

57、8010.003125012.SH12金泰012012-7-100.159.003125013.SH12金泰022012-7-100.1511.003125014.SH12孚信债2012-7-131.007.002125015.SH12天外债2012-7-182.009.903125016.SH12江南债2012-7-200.509.202125017.SH12中锐债2012-8-10.508.652125020.SH12武广债2012-8-152.008.203125021.SH12同里债2012-8-61.008.602125024.SH12星美债2012-8-282.009.5035.

58、国务院批准新三板扩容：新增三高新区 定位成长性证监会3日宣布，经国务院批准决定扩大非上市股份公司，按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，首批扩大试点除中关村科技园区外，新增江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和滨海高新区。多数市场分析认为，新三板扩容，是助力多层次资本市场建设的又一里程碑事件。 试点新增三高新区“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份进入代办股份系统进行转让试点，主要是为解决初创期高新技术企业股份转让与融资问题，其挂牌企业均为高科技企业。自2006年1月，中关村非上市公司股份报价转让启动试点以来，新三板终于迎来扩容。经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点。按照“总

59、体规划，分步推进，稳妥实施”的原则，设立全国中小企业股份转让系统，逐步将条件比较成熟的园区纳入试点围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。首批扩大试点除中关村科技园区外，新增江高新技术产业开发区、东湖新技术产业开发区、滨海高新区。 定位成长性创新型证监会相关负责人表示，近年来，中关村股份报价系统挂牌企业逐年增多，且增长速度加快，有进一步扩展的态势。新三板定位于为成长性、创新型中小企业提供股份转让和定向融资服务，这将有利于加强对经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。对于新三板的扩容对市场的影响，证监会方面解读表示，新三板市场的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后，融资额也

60、很有限，对市场扩容影响很小。从中关村公司股份转让试点情况来看，6年来挂牌公司100多家，定向增资总额只有17.29亿元，公司单次融资规模也只有几千万元。其二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉与的资金量有限。新三板成立后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。 新三板规模巨大 未来将超创业板新三板若试行成功，将是股票市场的重大变革，其意义不在推出股改之下。取消发行审批制，让市场自主选择、自主定价，让投资者、让vc、天使投资进入市场，找到新的退出渠道，让蒙尘的中国股票市场恢复本来面目。如果做得好，新三板将直接挑战目前僵化的创业板，构成直接竞

61、争关系，甚至“彼可取而代也”。远的不说，单说中村关就有2万家左右的企业资源，岂是审批下造富的创业板所能比拟的。毋庸讳言，新三板必然分流资金，不分流说明新三板试点不成功。要警惕的是，某些人把新三板当作当初的创业板，收获新政红利。券商和地方政府支持新三板，各地方政府争上试点，券商憧憬未来的收益。要警惕的是，地方政府与公司联手制造信息地雷，券商重走直投保荐之路，对手握股权的公司过度粉饰过度包装，一旦转板成功就逃之夭夭，把一地鸡毛留给资产30万元的个人投资者。建立严厉的惩戒制度，尽最大可能防止既得利益阶层埋地雷，建立全面透明的信息披露机制，是一切改革的重中之重。至于副主办券商等预防机制，在人情报价社会

62、，中看不中用，监管者最好还是出台点实招安慰人心。希望新三板能够成为创业者真正的家园。（引自京华时报、每日经济新闻）n 清科扩展阅读：新三板的由来6. 解读金融力促文创产业发展新政日前，由市委宣传部、市金融工作局共同起草的关于金融促进首都文化创意产业发展的意见（以下简称意见）正式对外公布。意见指出，将加快完善创新文化创意产业直接融资体系，争取将中关村代办股份转让系统（以下简称“新三板”）挂牌企业围扩大到文化创意产业园区。“十二五”末，争取新增文化创意上市公司50家。据统计，截至目前，地区已经上市的文化创意企业有50家，其中，软件、网络与计算机服务业38家，广播、电视、电影业7家，旅游、休闲娱乐业

63、3家，新闻出版业2家。意见指出，将建立上市企业储备库，加强券商与文创企业对接，争取到“十二五”末，新增文化创意上市公司50家，重点培育2-3个综合收入超千亿元的功能区，建设5-8个综合收入过百亿元的“文化金融试验区”。数据显示，2011年，文化创意产业总收入超过9000亿元，增长20%以上。意见表示，将在2012-2015年4年中，每年统筹资金100亿元，用于支持文化发展，支持的方式包括专项奖励、贷款贴息、风险补偿、专项补贴等。引导金融机构扶持重点文创产业园区等具有示性、导向性的文创产业项目，支持国有经营性文创事业单位转企改制，提升金融机构服务中小文创企业的积极性。师大学文化创意产业研究院院长肖永亮表示，政府建立专项资金支持文化创新发展，这说明政府了解文创企业融资困难的处境，并且有具体的扶持目标。他指出，政府通过财政投入对文创企业是一种保障，在3-5年会