股票基本面分析资料报告地主要内容

《股票基本面分析资料报告地主要内容》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股票基本面分析资料报告地主要内容（58页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、文档上市公司所属行业对股价的影响“行业一词众所周知且在日常生活中广泛使用，但是很难也从没有人给它下过一个确切的定义。这里只介绍行业的一般定义：行业是指作为现代社会中根本经济单位的企业，由于其劳动对象或生产活动方式的不同，生产的产品或所提供的劳务的性质、特点和在国民经济中的作用不同而形成的产业类别。这就是说，行业是由一群企业组成的，这些企业由于其产品或劳务的高度可相互替代性而彼此严密联合在一起，并且由于产品替代性的差异而与其它的企业群体相区别。 分析上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大。 首先，它是国民经济形势分析的具体化。我们在分析国民经济形势时，根据国民生产总值等指标可以知道或

2、预测某个时期整个国民经济的状况。但是整个经济的状况与构成经济总体与各个行业的状况并非完全吻合。当整个经济形势好时，只能说明大局部行业的形势较好，而不是每个行业都好；反之，经济整体形势恶化，如此可能是大多数行业面临困境，而可能某些行业的开展仍然较好。分析国民经济形势也不能知道某个行业的兴衰开展情况，不能反映产业结构的调整。例如，一个世纪前，美国的铁路处于鼎盛时期，铁路股票炙手可热。但是在今天，约有一半以上的美国人没有坐过火车，铁路股票已不能再引起人们的兴趣。相反，过去被人们冷落的高新技术产业如计算机、移动式等行业的股票现在已是门庭假设市。 这些说明，只有进展行业分析，我们才能更加明确地知道某个行

3、业的开展状况，以与它所处的行业生命周期的位置，并据此作出正确的投资决策。如果只进展国民经济形势分析，那么我们顶多只能了解某个行业的笼统的、模糊的轮廊。 其次，进展行业分析可以为更好地进展企业分析奠定根底。前面已经说过，行业是由许多同类企业构成的群体。如果我们只进展企业分析，如此虽然我们可以知道某个企业的经营和财务状况，但不能知道其他同类企业的状况，无法通过横向比拟知道目前企业在同行业中的位置。而这在充满着高度竞争的现代经济中是非常重要的。另外，行业所处生命周期的位置制约着或决定着企业的生存和开展。汽车诞生以前，欧美的马车制造业曾经是何等的辉煌，然而时至今日，连汽车业都已进入生命周期中的稳定期了

4、。这说明，如果某个行业已处于衰退期，如此属于这个行业中的企业，不管其资产多么雄厚，经营管理能力多么强，都不能摆脱其阴暗的前景。现在还有谁愿意去大规模投资于马车生产呢？投资者在考虑新投资时，不能投资到那些快要没落和淘汰的“夕阳行业。投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判断企业所属的行业是处于初创期、成长期，还是稳定期或衰退期，绝对不能购置那些属于衰退期的行业股票。 上市公司产品分析1产品的竞争能力分析(1)本钱优势本钱优势是指公司的产品依靠低本钱获得高于同行业其他企业的盈利能力。在很多行业中，本钱优势是决定竞争优势的关键因素。企业一般通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的

5、劳动力实现本钱优势。由资本的集中程度而决定的规模效益是决定公司生产本钱的根本因素。当企业达到一定的资本投入或生产能力时，根据规模经济的理论，企业的生产本钱和管理费用将会得到有效降低。对公司技术水平的评价可分为评价技术硬件局部和软件局部两类。技术硬件局部如：机械设备、单机或成套设备；软件局部如：生产工艺技术、工业产权、专利设备制造技术和经营管理技术，具备了何等的生产能力和达到什么样的生产规模，企业扩大再生产的能力如何等。另外，企业如拥有较多的技术人员，就有可能生产出质优价廉、适销对路的产品。原材料和劳动力本钱如此应考虑公司的原料来源以与公司的生产企业所处的地区。取得了本钱优势，企业在激烈的竞争中

6、便处于优势地位，意味着企业在竞争对手失去利润时仍有利可图，赔本的危险较小；同时，低本钱的优势，也使其他想利用价格竞争的企业有所顾忌，成为价格竞争的抑制力。(2)技术优势企业的技术优势是指企业拥有的比同行业其他竞争对手更强的技术实力与其研究与开发新产品的能力。这种能力主要表现在生产的技术水平和产品的技术含量上。在现代经济中，企业新产品的研究与开发能力是决定企业竞争成败的关键，因此，任何企业，一般都确定了占销售额一定比例的研究开发费用，这一比例的上下往往能决定企业的新产品开发能力。产品的创新包括研制出新的核心技术，开发出新一代产品；研究出新的工艺，降低现有的生产本钱；根据细分市场进展产品细分。技术

7、创新，不仅包括产品技术，还包括创新人才，因为技术资源本身就包括人才资源。现在大多数上市公司越来越重视人才的引进。在激烈的市场竞争中，谁先抢占智力资本的制高点，谁就具有决胜的把握。技术创新的主体是高智能、高创造力的高级创新人才，实施创新人才战略，是上市公司竞争制胜的务本之举，具有技术优势的上市公司往往具有更大的开展潜力。(3)质量优势质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而取得竞争优势。由于公司技术能力与管理等诸多因素的差异，不同公司间一样产品的质量是有差异的。消费者在进展购置选择时，虽然有很多因素会影响他们的购置倾向，但是产品的质量始终是影响他们购置倾向的一个重要因素。

8、质量是产品信誉的保证，质量好的产品会给消费者带来信任感。严格管理，不断提高公司产品的质量，是提升公司产品竞争力的行之有效的方法。具有产品质量优势的上市公司往往在该行业占据领先地位。2产品的市场占有率分析公司的产品市场占有率，在衡量公司产品竞争力问题上占有重要地位，通常从两个方面进展考察。其一，公司产品销售市场的地域分布情况。从这一角度可将公司的销售市场划分为地区型、全国型和世界围型。销售市场地域的围能大致地估计一个公司的经营能力和实力。其二，公司产品在同类产品市场上的占有率。市场占有率是对公司的实力和经营能力的较准确的估计。市场占有率是指一个公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例。市

9、场占有率越高，表示公司的经营能力和竞争力越强，公司的销售和利润水平越好、越稳定。公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司市场占有率必然是长期稳定并呈增长趋势的。不断地开拓进取，挖掘现有市场潜力，不断进军新的市场，是扩大市场占有份额和提高市场占有率的主要手段。3品牌战略 品牌是一个商品名称和商标的总称，它可以用来区分一个卖者或卖者集团的货物或劳务，以便同竞争者的产品相区别。一个品牌不仅是一种产品的标识，而且是产品质量、性能、满足消费者效用的可靠程度的综合表现。品牌竞争是产品竞争的深化和延伸。当产业开展进入成熟阶段，产业竞争充分展开时，品牌就成为产品与企业竞争力的一个越来越重要的因素。

10、品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能：一是品牌具有创造市场的功能；二是品牌具有联合市场的功能；三是品牌具有巩固市场的功能。以品牌为开路先锋，为作战利器，不断攻破市场壁垒，从而实现迅猛开展的目标，是国外很多知名大企业行之有效的措施。效益好的上市公司，大多都有自己的品牌和名牌战略。品牌战略不仅能提升产品的竞争力，而且能够利用品牌进展收购兼并。 上市公司所属区位对股价的影响区位，或者说经济区位，是指地理畴上的经济增长带或经济增长点与其辐射围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速开展的地区。我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济区位的例子。经济区位兴起与开展将极带动

11、其周边地区的经济增长。上市公司的投资价值与区位经济的开展密切相关，处在经济区位的上市公司，一般具有较高的投资价值。因为我们对上市公司进展区位分析，就是将上市公司的投资价值与区位经济的开展联系起来，通过分析上市公司所在区位的自然条件、资源状况、产业政策、政府扶持力度等方面来考察上市公司开展的优势和后劲，确定上市公司未来开展的前景，以鉴定上市公司的投资价值。具体来讲，我们可以通过以下几个方面进展上市公司的区位分析：1区位的自然和根底条件 自然和根底条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、通信设施等，它们在区位经济开展中起着重要作用，也对区位的上市公司的开展起着重要的限制和促进作用。分析区位的自然条件

12、和根底条件，有利于分析本区位上市公司的开展前景。如果上市公司所从事的行业与当地的自然和根底条件不符，公司的开展就可能受到很大的制约。如在水资源稀缺的陆地区从事大量耗水的工业项目，其项目的前景就难以乐观。2区位政府的产业政策和其他相关的经济支持 为了进一步促进区位经济的开展，当地政府一般都相应地制定了经济开展的战略规划，提出相应的产业政策，确定了区位优先开展和扶持的产业，并给予相应的财政、信贷与税收等诸多方面的优惠措施。这些措施有利于引导和推动相应产业的开展，相关产业的公司将因此受益。如果区位的上市公司的主营业务符合当地政府的产业政策，一般会获得诸多政策支持，对上市公司本身的进一步开展有利。3区

13、位的比拟优势和特色 所谓特色，是区位间比拟的结果，指本区位经济与区位外经济的联系和互补性、龙头作用与其开展活力与潜力的比拟优势。它包括区位的经济开展环境、条件与水平、经济开展现状等方面有别于其他区位的特色。特色在某种意义上意味着优势，利用自身的优势开展本区位的经济，无疑在经济开展中找到了很好的切入点。比如某区位在电脑软件或硬件方面，或在汽车工业方面已经形成了优势和特色，那么该区位的相关上市公司，在同等条件下，比其他区位主营一样的上市公司具有更大的竞争优势和开展空间，因为该区位的配套服务齐全、相关人才集聚、信息流和物流都更为顺畅便捷。上市公司经营管理能力分析1公司管理人员的素质和能力分析 所谓素

14、质，是指一个人的品质、性格、学识、能力、体质等方面特性的总和。在现代企业里，管理人员不仅担负着对企业生产经营活动进展计划、组织、指挥、控制等管理职能，而且从不同角度和方面负责或参与对各类非管理人员的选择、使用与培训工作。因此，管理人员的素质是决定企业能否取得成功的一个重要因素。在现代市场经济条件下，企业面临的外环境日益复杂，对公司管理人员的要求也不断提高。在一定意义上，是否有卓越的企业管理人员和管理人员集团，直接决定着企业的经营成败。显然，才智平庸、软弱无能者是无法担当起有效管理企业的重任的。所以，现代企业管理职能客观上要求企业管理人员具有相应的良好素质。换言之，良好的管理人员的素质是提高管理

15、的不可或缺的重要条件。管理人员的素质要指从事企业管理工作的人员应当具备的根本品质、素养和能力，它是选拔管理人员担任相应职务的依据和标准，也是决定管理者工作效能的先决条件。对管理人员的素质分析是公司分析的重要组成局部。一般而言，企业的管理人员应该具备如下素质： (1)从事管理工作的愿望 企业管理是组织、引导和影响他人为实现组织目标而努力的专业性工作，胜任这一工作的前提条件是必须具有从事管理工作的愿望。只有那些具有影响他人的强烈愿望，并能从管理工作中获得乐趣、真正得到满足的人，才可能成为一个有效的管理者；反之，倘假设没有从事管理工作对他人施加影响的愿望，个人就不会花费时间和精力去探索管理活动的规律

16、性和方法，亦缺乏做好管理工作的动力，不可能致力于提高他人的工作效率，难以成为一个优秀的管理者。 (2)专业技术能力 管理人员应当具备处理专门业务技术问题的能力，包括掌握必要的专业知识，能够从事专业问题的分析研究，能够熟练运用专业工具和方法等。这是由于企业的各项管理工作，不论是综合性管理亦或职能管理， 都有其特定的技术要求。如计划管理要求掌握制定计划的根本方法和各项经济指标的在联系，能够综合分析企业的经营状况和预测未来的开展趋势，善于运用有关计算工具和预测方法。要胜任计划管理工作，就必须具备上述专业能力。因此，管理人员应当是所从事管理工作的专家。此外，就管理对象的业务活动而言，管理人员虽然不一定

17、直接从事具体的技术操作，但必须精通有关业务技术特点，否如此就无法对业务活动出现的问题作出准确判断，也不可能从技术上给下级职工以正确指导，这会使管理人员的影响力和工作效能受到很大限制。 (3)良好的道德品质修养 管理人员能否有效影响和激发他人的工作动机，不仅决定于企业组织赋予管理者个人的职权大小，而且在很大程度上取决于个人的影响力。而构成影响力的主要因素是管理者的道德品质修养，包括思想品德、工作作风、生活作风、性格气质等方面。管理者只有具备能对他人起到榜样、楷模作用的道德品质修养，才能赢得被管理者的尊敬和信赖，建立起威信和威望，使之自觉承受管理者的影响，提高管理工作的效果；反之，管理人员如果不具

18、有良好的道德品质修养，甚至低于一般规，如此非但无常行使职权，反而会抵消管理工作中其他推动力的作用，影响下级工作的积极性。 (4)人际关系协调能力 这是从事管理工作必须具备的根本能力。在企业组织中，管理人员通常担负着带领和推动某一部门、环节的假设干个人或群体共同从事生产经营活动的职责，因此，需要管理人员具有较强的组织能力，能够按照分工协作的要求合理分配人员，布置工作任务，调节工作进程，将计划目标转化为每个员工的实际行动，促进生产经营过程连续有序地稳定进展。不仅如此，为了充分发挥协作劳动的集体力量，适应企业外联系日益复杂的要求，管理人员应成为有效的协调者，善于协调工作群体部各个成员之间以与部门各工

19、作群体之间的关系，鼓励职工与群体发挥合作精神，创造和谐融洽的组织气氛；同时要善于处理与企业有直接或间接关系的各种社会集团与个人的关系，妥善化解矛盾，防止冲突和纠纷，最大限度地争取社会各界公众的理解、信任、合作与支持，为企业的开展创造良好的外部环境。 (5)综合能力 现代市场经济条件下，企业作为不断与外部环境进展信息、物质与人才转换的开放系统，生产经营过程具有明显的动态性质，即需要随时根据市场环境的变化作出反响和调整。与这一状况相适应，管理工作经常面对大量的新情况、新问题。在一定意义上，管理过程就是不断发现问题、解决问题的过程。为此，管理人员必须具备较强的解决问题的能力，要能够敏锐地发现问题之所

20、在，迅速提出解决问题的各种措施和途径，善于讲求方式方法和处理技巧，使得问题得到与时、妥善的解决。在解决问题的过程中，决策能力具有至关重要的作用。现代管理中管理人员特别是高层管理人员面临的非程序性、非规化问题越来越多，在没有先例可循的情况下，管理人员必须具有较高的决策能力，要善于在全面收集、整理信息的根底上，准确判断，大胆拍板，从各种备选方案中果断地选择最优方案，并将决策方案付诸实施。不同层次的管理人员所需要的能力构成也有所不同。一般说来，专业技术能力对基层管理人员显得比拟重要，中层管理人员次之，高层管理人员如此不需要太强的专业技术能力。基层管理者日常管理工作中面对的大量问题是技术问题，必须有熟

21、练的专业技术能力和深厚的专业根底知识才能胜任。综合能力对高层管理人员最重要，因为高层管理者承担企业重大战略决策、协调外环境平衡的职能，专业问题可以委托职能部门的参谋人员去解决，但是最终的决策必须由自己承担。人际关系协调能力对每个管理层次都很重要，但不同管理层次人际关系协调能力的类型有所不同。基层管理者需要协调基层操作人员工作协作、配合方面的能力；中层管理人员既要协调上级和下级单位之间的关系，也要承担大量的横向协调职能；高层管理人员主要承担企业外部关系的协调职能，为企业营造一个良好的环境。2公司管理风格与经营理念分析 管理风格是企业在管理过程中所一贯坚持的原如此、目标与方式等方面的总称。经营理念

22、是企业开展一贯坚持的一种核心思想，是公司员工坚守的根本信条，也是企业制定战略目标与实施战术的前提条件和根本依据。一个企业不必追求“宏伟的理念，而应建立一个切合自身实际的，并能贯彻渗透下去的理念体系。经营理念往往是管理风格形成的前提。一般而言，公司的管理风格和经营理念有稳健型和创新型两种。稳健型公司的特点是在管理风格和经营理念上以稳健原如此为核心，一般不会轻易改变业已形成的管理和经营模式。因为成熟模式是企业部经过各方面反复探索、学习、调整和适应才形成的，意味着企业的开展达到了较理想的状态。奉行稳健型原如此的公司的开展一般较为平稳，大起大落的情况较少，但是由于不太愿意从事风险较高的经营活动，公司较

23、难获得超额利润，跳跃式增长的可能性较小，而且有时由于过于稳健，会丧失大开展的良机。稳健并不排斥创新，由于企业面临的生存开展环境在不断变化之中，企业也需要在坚持稳健的原如此下不断调整自己的管理方式和经营策略以适应外部环境的变化。如果排斥创新的话，稳健型的公司也可能会遭到失败。创新型公司的特点是管理风格和经营理念上以创新为核心，公司在经营活动中的开拓能力较强。创新型的管理风格是此类公司获得持续竞争力的关键。管理创新是指管理人员借助于系统的观点，利用新思维、新技术、新方法，创造一种新的更有效的资源整合方式，以促进企业管理系统综合效益的不断提高，达到以尽可能少的投入获得尽可能多的综合效益，具有动态反响

24、机制的全过程管理目的。管理创新应贯穿于企业管理系统的各环节，包括经营理念、战略决策、组织结构、业务流程、管理技术和人力资源开发等各方面，这些也是管理创新的主要容。创新型企业依靠自己的开拓创造，有可能在行业中率先崛起，获得超常规的开展；但创新并不意味着企业的开展一定能够获得成功，有时实行的一些冒进式的开展战略也有可能迅速导致企业的失败。分析公司的管理风格可以跳过现有的财务指标来预测公司是否具有可持续开展的能力，而分析公司的经营理念如此可据以判断公司管理层制定何种公司开展战略。3公司业务人员素质和创新能力分析 公司业务人员的素质也会对公司的开展起到很重要的作用。作为公司的员工，公司业务人员应该具有

25、如下的素质：熟悉自己从事的业务，必要的专业技术能力，对企业的忠诚度，对本职工作的责任感，具有团队合作精神，等等。具有以上这些根本素质的公司业务人员，才有可能做好自己的本职工作，才有可能贯彻落实公司的各项管理措施以与完成公司的各项经营业务，才有可能把自身的开展和企业的开展严密地联系在一起。当今国际经济竞争的核心，是知识创新、技术创新和高技术产业化，不少高科技公司依靠提高产品和技术服务的市场竞争力，加快新产品开发，公司业绩实现持续增长。管理创新是企业创新的一个方面，其他还有产品创新、技术创新、市场创新。管理创新如此是产品、技术和市场创新的根底。在进取型的公司管理风格下，还需要具有创新能力的公司业务

26、人员，如技术创新、新产品的开发必须要由技术开发人员来完成，而市场创新的信息获得和创新方式如此不可缺少市场营销人员的努力。因此，公司业务人员的素质，包括进取意识和业务技能也是公司开展不可或缺的要素。对员工的素质进展分析可以判断该公司开展的持久力和创新能力。上市公司成长性分析1公司经营战略分析 经营战略是企业面对激烈的变化与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断开展而进展的总体性谋划。它是企业战略思想的集中表现，是企业经营围的科学规定，同时又是制定规划计划的根底。经营战略是在符合和保证实现企业使命的条件下，在充分利用环境中存在的各种机会和创造新机会的根底上，确定企业同环境的关系，规定企业从事的经营围

27、、成长方向和竞争对策，合理地调整企业结构和分配企业的全部资源。经营战略具有全局性、长远性和纲领性的性质，它从宏观上规定了公司的成长方向、成长速度与其实现方式。由于经营战略决策直接牵涉到企业的未来开展，其决策对象是复杂的，所面对的问题常常是突发性的、难以预料的。因此，对公司经营战略的评价比拟困难，难以标准化。一般可以从以下几方面进展： (1)通过公开传媒资料、调查走访等途径了解公司的经营战略，特别是注意公司是否有明确、统一的经营战略。 (2)考察和评估公司高级管理层的稳定性与其对公司经营战略的可能影响。 (3)公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应公司经营战略的要求。 (4)在公

28、司所处行业市场结构分析的根底上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者，公司与之相对应的经营战略是否适当。 (5)结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司的产品策略是专业化还是多元化。 (6)分析和评估公司的竞争战略是本钱领先、别具一格，还是集中一点。2公司规模变动特征与扩潜力分析 公司规模变动特征和扩潜力一般与其所处的行业开展阶段、市场结构、经营战略密切相关，它是从微观方面具体考察公司的成长性。可以从以下几个方面进展分析： (1)公司规模的扩是由供应推动还是由市场需求拉动，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素，等等，

29、以此找出企业开展的在规律。 (2)纵向比拟公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的开展趋势，是加速开展、稳步扩还是停滞不前。 (3)将公司销售、利润、资产规模等数据与其增长率与行业平均水平与主要竞争对手的数据进展比拟，了解其行业地位的变化。 (4)分析预测公司主要产品的市场前景与公司未来的市场份额。对公司的投资项目进展分析，并预测其销售和利润水平。 (5)分析公司的财务状况以与公司的投资和筹资潜力。 企业的资产重组与兼并资产重组作为企业资本经营的重要容，已成为国有企业深化改革的热点。据统计，沪深两地上市公司中，实施或拟实施的购并、股权转让、资产置换等形式的资产重组公司占五分之一强，并有

30、进一步蔓延扩展之势。在中国资本市场深化开展的背景下，企业资产重组是企业资产主要是存量资产优化组合、社会资源优化配置的一种必然选择。党的十五大提出“以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团的战略部署，为大规模的资产重组指明了方向。在一个拥有健全市场机制、完备法律体系、良好社会保障环境的社会经济中，企业进展资产重组可以壮大自身实力，实现社会资源优化配置，提高经济运行效率。与企业自身积累相比，企业购并能够在短期迅速实现生产集中和经营规模化；有利于减少同一产品的行业过度竞争，提高产业组织效率；与新建一个企业相比，企业购并可以减少资本支出；有利于调整产品结

31、构，加强优势淘汰劣势产品，加强支柱产业形成，促进产品结构的调整可以实现企业资本结构的优化，在国家产业政策指导下，可以实现国有资产的战略性重组，使国有资本的行业分布更为合理。 归纳起来有以下三种类型： 、大型非上市公司入驻小型上市公司。实质上这是一种“借壳上市或“买壳上市。在目前条件下，由于受上市额度和上市节奏的限制，上市公司作为一个“壳资源是非常稀缺的。这一类的买方大多实力雄厚，如中远置业、泰达、粤海，而被控方如此业绩较差，最高每股收益不到元，而且股本较小，流通股不超过万股，股权结构较分散或国家股、法人股的股东占绝对地位。 、上市公司部资产重组或资产置换。一些上市公司业绩不佳，但又不愿出让股权

32、交出控股权，为了利用“壳的融资功能，只好借此法以提高业绩，以达到国家规定的增资配股的条件。采用此法的公司一般规模较大，资产质量参差不齐，有些还靠一个更大的母公司。因此，通过资产剥离和资产置换，将一些不良资产剥离出去，并注入一些成长性很强的优质资产来提高上市公司的业绩。这类公司较多，如黄河科技、川盐化等。 、上市公司兼并收购非上市公司。由于上市公司多数是我国各行各业中的排头兵，因此，它的实力和国家扶强扶优的政策使得多数的上市公司可以采用此法壮大自身实力。 上述三种类型的资产重组，与成熟市场经济国家的企业重组相比拟，表现出很强的局限性和不足。政府在企业重组中的作用带有明显的计划经济痕迹。相当一局部

33、上市公司从一开始股权结构设置就不合理，国有股、法人股比重很大且不能流通，因此，“只要国有资产不流失到个人口袋都可以进展资产重组；相当一局部企业重组或多或少都与政府的干预相关，政府以替大多数严重亏损企业寻出路为前提，而企业自身缺乏竞争力和重组动力；资产重组仍然有搞“圈钱运动的嫌疑。局部上市公司或母公司进展重组仅仅是为了达到配股的最低标准，短期行为较严重，真正以转换经营机制、实现资源优化配置为目的资产重组较少。这样的资产重组可能会成为炒作的题材，但整个社会的实际生产并没有增加，股市持久开展就缺乏坚实的根底；资本市场法制建设严重滞后。除年国家颁布的企业兼并的暂行方法和现有的公司法，缺乏对当前资本经营

34、的指导性法规，一些现有的法规相互磨擦现象，给资产重组的非规运作大开绿灯。 总之，随着市场经济的开展，企业的买方市场已正式形成，国有企业只有彻底实现从生产管理型向资本经营的质变，真正自主地、规地参与资本市场的运作，实现以市场机制为根底的资本经营、资产重组，才能实现全社会资源的优化配置。 从国际经验看，并购能使企业实现超常规开展，但也容易出现再度分化，企业价值受损、债务负担加重甚至破产的风险。企业在兼并热潮中必须保持冷静，不要只图眼前利益，必须站在国民经济开展的战略性高度与企业战略性开展的高度来看待这一问题，加强科学管理，扎实工作，不断提高企业兼并重组水平。为此我们应警惕时下“为重组而重组的倾向，

35、应站在国民经济和企业自身战略性开展的高度看待兼并重组，提高运作质量。分红派息前后的投资技巧股份公司经营一段时间后(一般为一年)，如果营运正常，产生了利润，就要向股东分配股息和红利。其交付方式一般有三种：一种以现金的形式向股东支付。这是最常最普通的形式。二是向股东配股，采取这种方式主要是为了把资金留在公司里扩大经营，以追求公司开展的远期利益和长远目标。第三种形式是实物分派，即是把公司的产品作为股息和红利分派给股东。在分红派息前夕，持有股票的股东一定要密切关注与分红派息有关的4个日期，这4个日期是：1.股息宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。2.派息日，即股息正式发放给股东的日期。

36、3.股权登记日，即统计和 认参加期股息红利分配的股东的日期。4.除息日，即不再亨有本期股息的日期。在这4个日期中，尤为重要的是股权登记日和除息日。由于每日有地数的投资者在股票市场上买进或卖出，公司的股票不断易手。这就意味着 股东也在不断变化之中。因此，公司董事会在决定分红派息时，必须明确公布股权登记日，派发股息就以股权登记日这一天的公司名册为准。凡在这一天的股东名册上记录在案的投资者，公司承认为股东，有权享受本期派发的股息与红利。如果股票持有者在股权登记日之前没有登记过户，那么其股票出售者的仍保存在股东名册上，这样公司仍承认其为股东，期股息仍会按照规定分派给股票的出售者而不是现在的持有者。由此

37、可见，购置了股票并不一定就能得到股息红利，只有在股权登记日以前到登记公司办理了登记过户手续，才能获取正常的股息红利收入。至于除息日的把握，对于投资者也至关重要，由于投资者在除息日当天以后购置的股票，已无权参加此期的股息红利分配。因此，除息日当天的价格会与除息日前的股价有所变化。一般来讲，除息日当天的股市报价就是除息参考价，也即是除息日前一天的收盘价减去每股股息后的价格。例如，某种股票计划生股派发2元的股息，如除息日前的价格为每股11元，如此除息日这天的参考报价应是9元(11元2元)。掌握除息日前后股价的这种变化规律，有利于投资者在购置时填报适当的委托价，以有效降低其购股本钱，减少不必要的损失。

38、 对于有中、长线投资打算的投资者来说，还可趁除息前夕的股价偏低时，买入股票过户，以享受股息收入。出现有时在除息前夕价偏弱的原因，主要在这时投资者较多。因为短期投资者一般倾向不过户、不收息，故在除息前夕多半设法将股票脱手，甚至价位低一些也在所不惜。因此，有中、长期投资计划的人，如果趁短线投资者回吐的时候入市，即可买到一些相对廉价的股份，又可获取股息收入。至于在除息前夕的哪一具体时点买入，如此是一个十分复杂的技巧问题。一般来讲，在截止过户时，当大市尚未明朗时，短线投资者较多，因而在截止过户前，那些不想过户的短线客，就得交所有的股份卖出，越接近过户期，卖出的短线客就越多，故原如此上在截止客户的12天

39、，可买到相对适宜价位的股票，但切不可将这种情形绝对化。因为如果大家都看好某种股票，或者某种股票的股息十分诱人，也可能会出现“抢息的现象。即越接近过户期，购置该种股票的投资者越多，因而，股价的涨升幅度也就越大，投资者必须对具体情况进展具体分析，以恰当地在分红派息期掌握买卖火候。 上市公司破产的预测在市场经济条件下，企业的破产与企业的建立就像人的生出与死亡一样，是客观存在的。对投资者等与企业有利害关系的方面来讲，准确地判断企业是否面临破产境地，将能够最大限度地降低自己的财务风险，获得较好的经济效益。一、 导致企业破产的因素分析导致企业破产的因素很多，既有企业部因素，也有企业外部因素。在此主要对导致

40、企业破产的部因素进展分析。一过份依赖于单一产品或单一的客户，对产品开发，市场走向的调研与市场的开发缺乏进取心。如果企业长期依赖于单一的产品或单一的客户，如此企业会发现，不管以前自己的产品多么有优点，多么有市场，自己与客户间的关系是多么地稳定，但路却越走越难。这是因为，任何产品，均有其自己的生命周期。即使有些产品可在较长时间有自己的市场，也并不意味着其他竞争对手会坐视某一企业长期占有某一产品的市场而无动于衷。至于客户方面，同样会因为竞争的原因使得自己的传统客户放弃或中断原来的合作关系而寻求新的合作伙伴。即使企业与客户间的关系能够始终维持，但只要客户的财务状况发生重大困难如资金周转不灵或面临破产等

41、，企业也将因此而受牵连而随即陷入困境。因此，过分依赖单一产品或单一客户的企业，在财务上是危险的，在开展前景上是暗淡的。二企业业务扩过度，致使开展的后劲不足，已扩的业务围也可能因根底不稳定而萎缩，最终导致企业破产。 三盲目开发风险性较大的业务如房地产开发业务，但缺乏对这类业务市场趋势的把握，也缺乏有关专业人才，结果将可能使这类业务成为导致企业破产的导火索。 四企业部管理不善，缺乏财务会计控制，缺乏理财专业人员，致使企业在遇到财务困难时，路可能会越走越窄，最终走向破产。 二、 企业破产的预测 我们在前面进展比率分析时已经看到，单个财务比率只能表现其某一方面财务状况，即使将假设干个比率联系起来。也不

42、易于用来揭示企业是否面临破产的困境。在现实生活中，许多企业为了粉饰其某一方面的财务状况，往往采用一些手段来操纵某些指标，使其具有较好的外在表现。但是，由于会计系统所固有的平衡特性，使得企业对某一方面财务指标的粉饰可能同时与另一些方面财务指标的恶化并存。因此，将多个财务指标有机地结合在一起，如此可以消除个别指标在评价企业财务状况方面的缺陷。从我国目前的情况看，有关方面尚未规定出评价企业财务状况的综合指标，理论界在这方面结合国情的研究尚属空白。从国外的实践上看，应用较多的是比拟有影响的综合评价企业财务状况的Z分数法Z Score。Z分数法是根据统计结果，对于企业财务状况有重大影响的5个财务指标进展

43、加权平均而成为Z分数，并根据Z分数的上下而综合评价企业财务状况的方法。Z分数的计算公式是：Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5其中，R1为营运资本与总资产比率即营运资本/总资产； R2为盈余公积与总资产的比率即盈余公积与未分配利润之和/总资产；R3为收益与总资产比率此时的收益为利息与所得税前利润，该比率为税息前利润/总资产； R4为资本市价总额与长期负债比率即资本市价总额/长期负债； R5为销售收入与总资产比率即销售收入/总资产。从国外有关资料看，认为上述5个比率是在预测企业破产方面最为有效的比率，因而可以Z分数为依据对企业的财务状况或是否面临破产的问题作为判断。在Z

44、分数法下，认为Z分数超过3分时，与企业进展正常的经济活动比拟安全；当Z分数低于1.8分时，企业级可能面临破产。 公司资产安全性分析上市公司资产的安全性是公司健康开展的根本前提，也是投资者选择投资该上市公司的必要条件之一。对上市公司进展根本面分析中表现上市公司资产安全性的主要方面就是分析上市公司偿债能力，所以一般情况下很多投资者甚至是投资专家总是将上市公司资产的安全性和上市公司的偿债能力分析联系在一起，因为对上市公司资产的安全性威胁最大的是“财务失败现象的发生，即上市公司无力偿还到期债务导致诉讼或破产。 事实上对于上市公司而言，即便能够到期偿还债务不导致破产，却无力保障正常的生产运营，这也同样属

45、于不安全。真正的安全应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流保持经营的正常进展。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以与现金流入的积累即动态性。如果上市公司无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。 上市公司资产的安全性应包括两个方面的容：一是有相对稳定的现金流和流动资产比率；二是短期流动性比拟强，不至于影响盈利的稳定性。因此在分析上市公司资产的安全性时，应该从以下两方面入手： 首先，上市公司资产的流动性越大，上市公司资产的安全性就越大。假设一个上市公司有500万元的资产，第一种情况是，资产全部为设备；另一

46、种情况是70的资产为实物资产，其他为各类金融资产。假想，有一天该公司资金发生周转困难，公司的资产中急需有一局部去兑现偿债时，哪一种情况更能迅速实现兑现呢？理所当然的是后一种情况。因为流动资产比固定资产的流动性大，而更重要的是有价证券便于到证券市场上出售，各种票据也容易到贴现市场上去贴现。许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小，而在于资金周转不过来，不能与时清偿债务。因此，资产的流动性就带来了资产的安全性问题。 在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率。如果达不到这个比率，那么，或者是增加流动资产额，或者是减少短期需要偿还的债务额。我们把这个比率称为流动比率。流动比率是指

47、流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，明确企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小，它要求企业的流动资产在清偿完流动负债以后，还有余力来应付日常经营活动中的其他资金需要。从资产安全讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，资产安全性越大。从生产经营讲，此项比率不宜过高，比率过高说明公司的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到公司生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。假设比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响公司筹资能力，势必影响

48、生产经营活动顺利开展。根据一般经验判定，流动比率应在200以上，这样才能保证公司既有较强的偿债能力，又能保证公司生产经营顺利进展。在运用流动比率评价上市公司财务状况时，应注意到各行业的经营性质不同，营业周期不同，对资产流动性要求也不一样，因此200的流动比率标准，并不是绝对的。另外稳定的每股现金流也是保障公司债务偿还能力的主要依据，每股现金流相当公司的血液，每股现金流越低，那么遭遇财务危机的可能就越大。 其次，是流动性的资产中有两种资产形态，一种是存货，比如原材料、半成品等实物资产；另一种是速动资产。如上面讲到的证券等金融资产。显而易见，速动资产比存货更容易兑现，它的比重越大，资产流动性就越大

49、。所以，拿速动资产与短期需偿还的债务额相比，就是速动比率。速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以流动资产一存货/流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那局部流动资产。但也有观点认为，应以流动资产一待摊费用一存货一预付账款/流动负债表示。这种观点比拟稳健。由于流动资产中，存货变现能力较差；待摊费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限在一年以的各项费用，根本没有变现能力；而预付账款意义与存货等同，因此，这三项不包括在速动资产之。由此可见，速动比率比流动比率更能表现一个企业的短期偿债能力。一般情况下，把

50、两者确定为1：1是比拟讲得通的。因为一份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题。而且适宜的速动比率可以保障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。 上市公司重要事件公告重大事件是指“可能对上市公司股票的市场价格产生较大影响，而投资人尚未得知的事件。发生此类重大事件时，上市公司应当立即将有关该重大事件的报告提交证券交易所和证监会，并向社会公布，说明事件的实质。 “重大事件包括但不限于以下事项：公司订立重要合同，而该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果中的一项或者多项产生显著影响；公司的经营政策或者经营项目发生重大变化；公司发生了重大投资行为或者购置金额较大的长期资产的行为；公司发生重大债

51、务；公司未能归还到期重大债务的违约情况；公司发生重大经营性或者非经营性亏损；公司资产遭受重大损失；公司生产经营环境发生重要变化；新颂布的法律、法规、规章等，可能对公司的经营有显著影响；董事长、30%以上的董事或者总经理发生变动；11、持有公司5%以上的发行在外的普通股的股东，其持有该种股票的增减变化达到该种股票发行在外总额的2%以上的事实；12、涉与公司的重大诉讼事项；13、公司进入清算、破产状态；14、公司章程变更，注册资金和注册地址的变更；15、发生大额银行退票；16、公司更换为其审计的会计师事务所；17、公司公开发行的债券或者已发行债券的数额变更或增减；18、公司增资发行股票，或者其可转

52、换公司债券依规定转为股份；19、公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过其资产的30%；20、发起人或者董事的行为可能依法负有重大损害赔偿责任；21、股东大会或监事会议的决定被法院依法撤消；22、法院做出裁定禁止对公司有控股权的大股东转让其股份；23、公司发生合并或者分立事件。在刊登澄清公告时，公告首先要说明根据国务院股票发行与交易管理暂行条例第61条“在任何公共传播媒介中出现的消息可能对上市公司股票的市场价格产生误导性影响时，该公司知悉后应立即对该消息做出公开澄清的规定，对新闻媒介提到的某事特做如下说明，接着表示事件，之后要注明“以上容已书面报告中国证监会。公告最后要注明公司名称以与公

53、告的日期。 警告性公告：公告题目应标明是警告性公告。公告容：一要有向公司股东与广阔投资者的声明；二要表示做出该警告性公告的目的，如“公开、公平、公正，规披露信息等；三要注明该公告的披露履行了信息披露义务，其对公司股票价格的影响由投资者自行判断。最后要注明公司名称以与公告日期。由于普通股民获取信息的不对称，对股价的判断也往往比拟简单。而上市公司的重要事项直接影响到公司股票的市场表现。所以，股民朋友应经常有意识地去获取有关这些方面的信息，以便从蛛丝马迹中发现新的市场机会。 上市公司增持与回购的影响1、增持与回购有四个作用，稳定股价提升信心为主要作用。上市公司回购增持股份的原因有四个方面，增厚每股收

54、益和每股净资产，提升股东价值；提高公司的经营杠杆比例；因个人避税方面的原因，红利税低于资本利得税；管理层将股份回购作为一种信号，向投资者明确公司的股票被低估。在实践中，第四种原因是促使上市公司回购或者增持股份的主要原因。2、增持与回购对股价的影响长期不显著短期显著。增持和回购虽然可以从财务的角度来改变股东价值，但是并不能改变上市公司的宏观背景，所以这种资本运作很难使得股价获得长期支撑，所以增持回购不改变股价的长期走势。我国A股市场和市场当年有很大的相似性，也是出于稳定股价的需要，在熊市中公布了相关的增持和回购方法，但是市场经历了小幅反弹后继续维持长期趋势不变。3、可以用四个指标来寻找增持与回购

55、的公司。A股市场上增持的公司有几个显著的特征，首先市盈率低于市场平均水平，其次ROE水平高于市场平均水平且在10%以上，按年度计算在15%以上，第三流通A股占总股本比例较高，第四是少数股东权益占比拟低，而现金流并不能成为判断的依据。目前增持的公司绝大局部的理由是看好未来的开展，但除了央企以外，少局部增持的公司ROE水平、市盈率等并不符合我们前面的判断，这里面还是和大股东意愿相关度比拟高。4、增持可能成为普遍现象，而回购不一定能普遍实施增持可能成为普遍现象，但是回购并不一定能普遍实施。主要原因可能是公司治理的问题。相当多银行股中有不少外资持有股权，如果采取回购措施，可能使得外资持股比例过高，影响

56、国家控股权。另外，中小企业目前增持的比例较小，未来中小板增持的企业可能主要集中在持股比例较低的企业上。5、含B股的公司值得关注目前在A股市场上市的公司以增持A股为主，但长安汽车的停牌给回购B股的构想打开了思路。其实，H股、B股的性质和A股一样，B股相对于A股来说有更高的折价，回购如此本钱更低，同时也提升了A股投资者的持股比例，增厚了每股收益和净资产等财务指标，这比直接增持A股可能更能直接刺激A股的股价，因此A+B类上市公司值得关注。 商品价格决定公司盈利能力 作为虚拟资产，股票价格是由真实资产的价格决定的。会计上将反映公司盈利能力的指标，如每股收益、净资产收益率等，看作是公司资产的价格，好比利

57、率是信贷资产的价格那样。不同公司之所以有不同的盈利能力，关键在于其主营产品以与相应的原料在报告期的价格有各自不同的变化。于是，作为股票决策辅助工具，财务分析务必对商品市场的价格与公司盈利能力之间的对称性给予高度关注。 既然商品价格决定着上市公司盈利能力，并由此左右投资者对股价的预期，那么，商品价格也就成了股票市场的前瞻性价格。为此，在下一个业绩报告披露季节到了之前，最好的研判工具，无疑是按月披露的企业商品价格。 分析上市公司并购价值一、战略价值分析 战略价值是促使产业资本并购或者回购相应目标的主要因素，也往往是由产业资本战略目标不可逆转和上市公司独特资源的几乎不可替代性所决定的，是我们考虑的最

58、主要方面。独特资源往往是并购的首要目标，比如地产、连锁商业还有一些诸如矿类的资源，其往往具备不可替代性，其它试图进入该行业领域的产业资本必须或几乎要通过收购来切入。而已经占有该资源的大股东也几乎不可随意放弃，可能采取回购股权的方式加强控制。 这类情况主要是指上市公司的门店、土地、渠道、品牌、矿产等一些具有较为明显垄断性的独特资产。 二、重置本钱和市值比拟 对于产业资本来说，如何尽量低本钱收购实业资本也是其重点考虑的问题。那么比照分析重置本钱和市值之间的差距，就可较为清楚的分析这一因素。市值较重置本钱越低，如此对产业资本的吸引力越大。 不同行业的重置本钱都有较大差异，这需要根据不同情况采取不同的

59、应对策略。 三、行业情况分析 策门槛和行业集中度是决定行业并购活跃度的主要因素。 1 策门槛 比如金融行业的并购就不容易发生，这是和 策管制密切相关的。一般情况下和国计 生密切相关的行业，并购的 策本钱往往非常高，也很不容发生市场行为模式下的并购。并购涉与的复杂因素多，不确定性较大。而由于缺乏控制权竞争和争夺的压力，控股方回购积极性也会相应削弱。 2行业集中度 行业集中度越低，如此并购和控股权争夺一般情况下越容易高发，反之如此不然。四、股东和股本结构 股权结构和股东情况也往往是决定并购和回购活跃度的重要因素。 1股权结构 股权结构越是分散，越容易产生各类并购行为，也越容易刺激大股东回购。反之股

60、权较为集中，或一致行为人持有集中度较高的上市公司，发生二级市场并购难度一般较大,控制权转移更多可能以股权协议转让为主。另外，大股东有回购承诺或者表态回购意愿的也必须要关注。 2其它大股东情况分析 大股东的资金紧情况，或者该行业资金面普遍紧，都可能会导致大股面愿意引入新的战略投资方，或者对恶性并购行为的抵抗力减弱从而引来其它产业资本关注。 3股东行为 抛售或者增持的历史记录，从侧面来分析大股东对该公司实业价值的看法。 4股本规模 一般而言，股本规模较小的上市公司，有能力并购其的产业资本往往越多，并购所需的资金本钱一般较小。所以，小股本上市公司在同等条件下，更容易出现并购或者回购。尤其是中小板中一

61、些有价值的 营企业龙头，其被并购的概率往往较大。 分析上市公司再融资预案 今年以来，A股市场流动性充裕，投资者对国家宏观政策调控和经济回暖的预期强烈，投资热情高涨，沪深两市成交活跃，股指震荡上扬并不断创出反弹新高。从信贷数据来看，一季度累计新增人民币贷款达到了创纪录的4.58万亿元，同比多增3.3万亿元，接近去年全年新增4.9万亿元的规模。这成为近期股指上涨的一大重要支撑，人们也普遍认为，A股市场“不差钱。但与此形成鲜明比照的是，伴随着股市回暖，不仅上市公司“大小非减持在最近呈现出明显增多的态势，而且上市公司再融资的热情也日益高涨，其中尤以现金增发为主，这或许明确上市公司的现金流并不宽松。 w

62、ind统计数据显示，今年公布增发预案的上市公司呈现逐月递增的态势。截至5月15日，今年已有超过一百家上市公司公布了再融资预案，而去年同期仅有28家。与此同时，上市公司的拟再融资规模也随之扶摇直上。今年以来，上市公司拟再融资总规模已达3000亿元，去年同期如此不到300亿元。在已公布的再融资方案中，中国石油601857以1000亿元的融资规模领先，紧随其后的是浦发银行600000和保利地产，拟募集资金均超过100亿元。 从拟融资公司的情况来看，主要呈现以下三个特点： 1、在国际金融危机和国经济尚未得到根本性好转的双重影响下，上市公司现金流出现紧。据wind统计数据，截至4月28日，剔除银行、证券、信托等金融类上市公司后的1480家公司2008年经营性现金流净额同比下降2.3；剔除金融类公司后披露季报的1210家上市公司，经营性现金流虽然同比增长近2.5倍，但环比却下降33，而投资性现金流绝对值同比、环比都出现明显下降。例如：中联重科000157一季度末，经营性现金流量为-6.43亿元，电气更达到了-