财务管理教程讲义教案教师

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1、财务管理姓名： 学号： 班级： 417_H作社2009-9-17 张Tel: 1365E-mail: zom财务管理对本课程的几点说明1.是理财的基础课程2.知识的涉及面广，用处大3.计算多、公式多4.考试题：单选、多选、判断、简答和案例分析来自笔记；而计算题将来自课堂例题以及作业题类型。 主要内容 1.财务管理基础，包括总论、财务分析、货币的时间价值与风险报酬； 2.财务决策，包括投资决策、筹资决策、分配决策、资本结构等； 3.财务计划，包括财务预测、财务计划、财务预算和财务控制等； 4.财务管理专题，主要是企业兼并与收购的有关财务管理问题。第一章 总论教学目的及要求1.明确财务的概念及企业

2、财务关系的内容。2.熟悉财务管理概念和内容。3.理解财务管理目标、原则。4.了解财务管理的基本环节。5.理解财务管理的环境。教学重点难点1.重点内容：财务管理的目标和环境2.难点内容：财务管理的原则第一节 财务管理的内容一、财务与财务管理的原因企业财务：是企业在生产经营过程中的资金运动，包括资金的筹集、资金的运用以及资金的分配，它体现企业同各方面的经济关系。进行财务管理的原因，是由于企业的资金流转可能产生不平衡。 （一）现金流转不平衡的内部原因现金流转不平衡的内部原因主要有盈亏和扩充两种 1.盈利企业的现金流转 2.亏损企业的现金流转 3.扩充企业的现金流转（二）现金流转不平衡的外部原因 1.

3、市场的季节性变化 2.经济波动 3.通货膨胀 4.竞争 二、企业财务管理中涉及的各种财务关系 1.企业与投资者的财务关系 2.企业与国家的财务关系 3.企业与债权人的财务关系 4.企业与债务人的财务关系 5.企业内部各单位之间的财务关系 6.企业与职工之间的财务关系 三、财务管理的概念及其内容 财务管理：是指企业为达到一定的目的，按照一定的程序和方法，对企业资金的筹集、使用和分配等财务活动进行的直接管理。它是企业管理活动的重要组成部分。财务管理的主要内容：1. 筹资活动 第二节 财务管理的目标 一、财务管理目标的概念 财务管理目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。 财务管理的目标要服从整

4、个企业管理的目标 （一）企业的目标 1.生存 2.发展 3.获利 （二）企业目标对财务管理的要求 1.生存：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险。 2.发展：筹集企业发展所需的资金。 3.获利：通过合理、有效地使用资金使企业获利。 二、不同历史时期的财务目标 1.产值最大化：计划经济体制下 2.利润最大化：80年代初 利润越多则说明企业的财富越多，就越接近企业的目标。 缺陷：没有考虑取得利润的时间； 没有考虑所获利润与投入资本额的关系； 没有考虑利润与风险的关系。 3.股东财富最大化 是指通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下，使股东财富

5、最大化。 股东财富最大化通常是由股票价格决定的。 优点：考虑了风险报酬和时间价值；避免经营上的短期行为；量化易于考核。 缺点：只适合于上市公司；只强调了股东利益；股票价格不完全由股份公司控制。 4.企业价值最大化 是指通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下，在保证企业长期稳定发展的条件下，使企业的总价值最大化。 企业价值最大化的核心是保证企业长期稳定地发展，降低财务风险，最大限度地保证股东、债权债务人、国家、职工以及相关企业的利益 三、所有者与经营者的矛盾与协调 现代企业制度下，所有者与经营者是分离的，而且二者之间是存在矛盾的。 矛盾的具体表现：利益目标

6、不同 所有者目标：企业财富最大化，股价的高低代表了财务管理目标的实现程度。 经营者目标：增加报酬、闲暇；避免风险。 为防止管理者(代理人)背离股东（委托人）的目标，通常有两种方法： 建立监督机制，即通过监督、考评或其他责任管理方法，保证代理人的代理行为不偏离委托人的利益目标。 建立奖励机制，即以股东自身利益目标的实现程度为依据，给予代理人的利益刺激，促使其舍弃对委托人不利的利益目标。第三节 财务管理的原则 财务管理原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识，它是联系理论与实务的纽带。 财务管理的原则可分为三大类 一、第一大类 竞争环境原则 1.自利行为原则：指人们在进行决策时按照自己的财务利

7、益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 2.双方交易原则：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 3.信号传递原则：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。 4.引导原则：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 二、第二大类 创造价值的原则 1.有价值的创意原则：指新创意能获得额外报酬。 2.比较优势原则：指专长能创造价值。 3.期权原则：是指在估价时要考虑期权的价值。 期权是指不附带义务的权利。 4.净增

8、效益原则：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 三、第三大类 财务交易的原则 1.风险报酬权衡原则：指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。 2.投资分散化原则：指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。 3.资本市场有效原则：在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可能获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 4.货币时间价值原则：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。 “货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增

9、加的价值。第四节 财务管理基本环节（了解） 一、财务预测 财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预测和测算。 预测的基本步骤： 1 明确预测对象和目的 2 搜集和整理资料 3 确定预测方法，利用预测模型进行测算 4 确定最优值，提出最佳方案 二、财务计划 财务计划是运用科学的手段和数学方法，对目标进行综合平衡，制订主要计划指标。 财务计划主要内容： 1 全面安排计划指标； 2 协调人力、物力和财力； 3 调整各项指标，编制出计划表格。 三、财务控制 财务控制是指在财务管理过程中以有用信息和特定手段，对企业的财务活动施加影响或调节，实现计

10、划所规定的财务目标。 财务控制的主要内容：制订标准、执行标准、确定差异、消除差异、考核奖惩 四、财务分析 财务分析是根据有关信息资料，运用特定方法对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。 财务分析的主要内容：明确目标、收集资料、因素分析、提出措施、改进工作。 五、财务检查 财务检查 是以核算资料为主要依据，对企业经济活动和财务收支的合理性、合法性和有效性所进行的检查，它是实现财务监督的主要手段。 财务检查的主要内容包括： 审阅资料、清查物资、揭露问题；分清性质、明确责任； 查明原因、整顿工作。第五节 财务管理的环境 企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企

11、业外部条件。 它们是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业更多的是适应它们的要求和变化。财务管理的环境主要包括法律环境、金融市场环境和经济环境。 一、法律环境 财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时，应遵守的各种法律、法规和规章。 主要包括以下三个方面： 1.企业组织法律规范 2.税务法律规范3.财务法律法规 二、金融市场环境 金融市场是指企业融通资金的场所。有广义和狭义之分。 广义的金融市场是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。其交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇的交易、办理国内外保险、生产资料的产权交易等等。 狭义的金融市场一般是指有

12、价证券市场，即股票、债券、基金的发行和买卖市场。 (一)金融市场与财务管理（作用） 1.金融市场是企业筹资与投资的场所 2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化 3.金融市场为企业理财提供有价值的信息。 (二)金融性资产的特点 流动性、收益性、风险性。 1.金融市场的分类 按交易期限不同分为长期金融（资本）市场和短期金融（资本）市场 短期资金市场是指期限不超过一年的资金交易市场，也叫货币市场。 长期资金市场是指期限在一年以上的股票和债券交易市场，也叫资本市场。 按交易性质分为发行市场和流通市场。 按交割时间分为现货市场和期货市场。 买卖成交后，当场或几天后付款交割的，为现货市场；买卖成交后，双

13、方约定再未来某个时间付款交割的，为期货市场。 按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场以及外汇市场等。 4.金融市场上利率的决定因素 在金融市场上，利率就是资金使用权的价格。一般来说，金融市场上资金的使用价格，可用下式表示： 利率=纯粹利率+通货膨胀利率+风险附加率 粹利率：是指没有通货膨胀、没有风险情况下的平均利率。其高低水平受社会平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控的影响。 一般情况下，可将国库券利率视为纯粹利率 通货膨胀附加率，通货膨胀率越高，通货膨胀附加率就越高。 风险附加率，投资人到期收回其本金，并取得相应的收益。如果到期收回本金及收益的

14、风险越大，投资人要求的风险回报率就越大。风险附加包括违约风险、流动性风险和期限风险三个方面。 三、经济环境 经济环境是指影响企业财务管理的各种宏观经济环境。 包括以下五个方面： 1 经济发展状况（所处的经济周期：增长期、平稳期、衰退期、萧条期） 在经济持续增长时期，对企业理财非常有利；在经济持续衰退期，不利企业理财。 2 通货膨胀 通货膨胀对企业是不利的，它会增加企业的经营成本，企业对此无能为力。但企业可以采用套期保值等办法，以减少损失。 3 利率波动 利率波动，会引起相关的股票和债券价格上下波动，即给企业带来机会，也给企业带来挑战。 如果企业购入长期债券以后，预期市场利率下降，会给企业带来额

15、外收益；反之，则带来损失如果企业已发行债券，而后市场利率持续上升，回给企业降低大笔筹资费用；反之则增加筹资费用。 4 国家的经济政策 国家的宏观调控政策，对有的企业、行业可能有利，而对别的一些企业或行业则可能不利。 5 竞争 合理的、公平的竞争能够促使企业优胜劣汰，合理地配置社会资源。竞争对每一个企业来说，既是机遇，也是风险。关键要看企业如何趋利避害。 第二章 财务管理的价值观念教学目的及要求 1.明确时间价值的概念及性质。 2.熟悉复利终值、复利现值、年金终值、年金现值的计算。 3.理解风险的概念，了解风险的种类。 4.掌握风险及风险价值的计算。教学重点难点 1.重点内容：复利终值、复利现值

16、、年金终值、年金现值的计算；风险及风险价值的计算 2.难点内容：复利终值、复利现值、年金终值、年金现值的计算；风险及风险价值的计算。 第一节 时间价值案例：拿破仑的玫瑰债 拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人”与卢森堡孩子

17、亲切、和谐相处的一刻念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔：要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了

18、卢森堡人民的谅解。 一、时间价值的含义 1时间价值的概念 时间价值(The Time of Value Money)又叫货币的时间价值或资金的时间价值，是指货币（即资本）在经过一段时间的投资和再投资后所增加的价值。 2时间价值的性质 投资后才能产生、未来报酬、是资本增值、价值增量与时间长短成正比 3时间价值的财务意义 （1）财务管理必须树立时间价值观念。 （2）时间价值揭示了不同时点上资本价值数额之间的换算关系。 （3）时间价值是投资决策的基本依据，一个投资项目的投资报酬率水平等于或超过时间价值水平，该项目才具有投资意义。 4时间价值的表现形式 （1）相对数 （2）绝对数 二、一般收付形式的时

19、间价值 1单利（Simple Interest） 2. 复利（Compound Interest） 注意：时间价值的计算都是按复利方式计算的 3一般终值（Future Value） 一般终值也称为“本利和”，是一笔资金经过一段时间投资以后的总价值。通常用F表示。 计算公式为： FP（1i）n 其中：（1i）n 称为复利终值系数，简写为（F/P，I，N） 特点：利率越高，复利期数越多，复利终值越大。 4一般现值（Present Value） 一般现值也就是“本金”，通常用P表示。 其中： 称为复利现值系数， 简写为（P/F，I，N）。 特点：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。 5复利利息（

20、Interest） FP 6名义利率与实际利率 名义利率：每年计息次数超过一次以上时的年利率。 实际利率：每年只计息一次时的年利率。 设：i 为实际利率，r 为名义利率，m为一年中计息的次数。有如下公式：三、年金的现值和终值（一）年金（Annuity）的概念 年金是指每期期初（或期末）收、付相等数额的资金。 折旧、租金、利息、保险费等都具有年金的性质。 年金按收付的次数和时间不同分为：普通年金、即付年金、递延年金和永续年金四种。 （二）普通年金(Ordinary Annuity) 1.普通年金的终值 一定时期内每期期末等额收付的系列款项，称为普通年金。普通年金每次收付发生的时点都在期末。 化简

21、得称为普通年金终值系数，记为（F/A，i，n）。 普通年金终值的公式记为： FA=A(F/A，i，n） 例1：张山每年末存入银行5000元，假定存款的年利率为6%，连续8年后，张山能从银行取出多少钱？ 查表得：（F/A，6%，8）， FA = A（F/A，i，n） =50009.897=49485元 公式倒推： 此处的A称为偿债基金。 偿债基金是指为在约定的某一未来时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须分期等额预存的款项。 而 称为偿债基金系数。 例2：张某计划在8年后购买一辆价值10万元的轿车，假定年利率为5%，自现在开始，张某须每年末存入银行多少钱？ 解：偿债基金系数=5%/（1+5%

22、)8， 或者查（F/A，5%，8），。 每年末需存入资金A=10万元 2.普通年金的现值 PA=A/(1+i)+A/(1+i)2+A/(1+i)n =A1-(1+i)-n/i 记为：PAA（P/A，i，n）。（P/A，i，n）称为普通年金现值系数。 例3：李四购置一套房产，合同约定从现在起，每年末支付2万元，连续支付10年。问这些款项折合为现值多少？假定市场利率为8%。 解：查表得（P/A，8%，10） 折合现值为2万元。 利用普通年金的现值公式倒推，得到 A=P i/1-(1+i)-n，A称为资本回收额，称为资本回收系数。 例4：某人投资300万元办了一个水电站，在市场利率为10%的条件下，

23、要想在10年、15年收回全部投资，其每年收回的净利润是多少？ 解：10年期，投资回收额 30010%/1-(1+10%)-10 =300万元或者万元 15年期，投资回收额 30010%/1-(1+10%)-15=300万元或者：300/(P/A,10%,15)万元 （三）特殊年金形式 1.预付年金（Annuity Due） 预付年金也叫即付年金、先付年金，是指在间隔相等的各期期初收付金额相等的资金。 （1）预付年金终值FA=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n =A(1+i)n+1-1 /i-1 记为：FA=A(F/A，i，n+1)-1 (F/A，i，n+1)-1

24、称为预付年金终值系数，它是同等条件下普通年金终值系数的期数加1，而系数值减1。 例5：A=10万元，i=8%，n=7的预付年金终值。 查表：（F/A，8%，8） FA=10（）万元 （2）预付年金的现值 PA=A+A/(1+i)+A/(1+i)2+A/(1+i)n-1 =A1-(1+i)-(n-1)/i+1 记为：PA=A(P/A，i,n-1)+1 (P/A，i,n-1)+1称为预付年金现值系数，它等于同等条件下普通年金的现值系数的期数减1，而系数值加1。 例6：某人购买一套商品住房，允许两种付款方案：一是每年初支付万元，连续支付7年；二是每年末支付万元，连续支付10年。假定市场利率为10%，

25、问哪一种付款方案更划算？ 解：查表（P/A，10%，6） PA万元 PA万元 2.递延年金（Deferred Annuity） 是指最初的若干期没有收付款，而在随后的连续若干期末有连续等额的收付款。 递延年金可以是递延普通年金，也可以是递延预付年金，但都可以转化为普通年金处理。 （1）递延年金终值 递延年金的终值与递延期无关，计算方式与普通年金相同。 （2）递延年金现值 假设递延期为m，有n期等额的收付款： PA=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m) 或者PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) 例7：一位大学生从他的亲戚处一次借入了5万元，作为他大学4年的费用。要求他大学毕业以

26、后分5年等额偿还，每年偿还1万元。假定市场利率为8%，计算全部还款的现值和终值。你能说出这位大学生是多还了还是少还了多少钱吗？ 解：终值 FA=A(F/A,8%,5）=1万元 现值 PA=A(P/A,8%,5)(P/F,8%,4) =1万元. 少还钱：万元 3.永续年金 无限期的等额收付款业务。 （1）由于永续年金期数无限，永续年金不存在终值，或者说永续年金的终值 为无穷大。 （2）永续年金的现值 PA=A1-(1+i)-n/i =A1/i（当n）。第二节 投资风险价值 一、风险及风险价值 1基本概念 风险：风险是事项未来结果的不确定性，是无法取得期望结果而带来损失的可能性。风险价值：投资者因

27、冒风险而从事投资活动，所获得的超过时间价值以上的 额外报酬，一般用风险报酬额额或者风险报酬率来表示。 在不考虑通货膨胀因素情况下，投资报酬率是时间价值率和风险报酬率之和。 2风险的性质 （1）风险是未来将发生多种结果（比如好、一般、坏）的可能性。 （2）风险是可测定概率程度的不确定性。这里的“不确定性”是指未来结果的最终取值是不确定的，但所有可能结果出现的概率分布是已知的和确定的。 （3）风险的存在具有客观性。 （4）风险是无法达到期望结果的可能性。 二、风险的类别 1投资风险（经营风险）：经营活动未来无法取得预期价值（预期报酬）的可能性。 2筹资风险（财务风险）：未来无法满足权益人清偿要求的

28、可能性（还债压力）。 从狭义上讲，筹资风险主要是指财务风险，即未来无法还本付息的可能性。 三、风险价值的计算 (一）风险程度的衡量 风险的大小可以用概率分布的离散程度来表示。 主要指标是标准差或标准差系数，单项资产风险的测定过程就是标准差（标准离差）的计算过程。 （二）风险的计算过程 1.确定概率分布 2.计算收益率（或收益额）的期望值 3.计算收益率（或收益额）的标准离差标准差的大小就反映了风险的大小 4.确定收益率（或收益额）的置信概率和置信区间 5.计算收益率（或收益额）的标准离差率 四、风险价值的确定 风险价值也叫风险报酬，是投资者经历投资风险而获得的超过资金时间价值的额外报酬。 一般

29、用报酬率表示，也可以用报酬额表示。 理论上认为，投资报酬由两个部分组成：一是资金的时间价值（无风险）；二是风险报酬。 投资报酬的计算公式表示如下K=RF+RR 式中：K为总报酬率；RF为无风险报酬率，一般用国债利率表示；RR为风险报酬率。RR=bV，b风险报酬系数；v标准离差率。若b已知，则bV为理论报酬率。 高风险意味着高报酬的可能性。 1 风险报酬系数b的确定 （1）根据以往同类项目的经验确定例8 已知某投资项目的总报酬率为15%左右，报酬率的标准差率为50%，无风险报酬率为10%，则推算该投资项目的风险报酬系数为:b=0. （2）根据投资报酬率与标准差率之间的关系，用高低点法计算确定 b

30、=（3） 由公司领导或公司组织专家测定（4） 由政府有关部门组织专家测定 2 风险报酬额的计算 （1） 根据投资额与风险报酬率计算 PR=CRR C：投资总额；RR 风险报酬率，PR风险报酬额。 （2）根据投资报酬额和有关报酬率的关系计算 PR=PM 例8 新华公司拟投资600万元筹建电厂，根据市场预测，预计收益及其概率如下表： 市场情况 预计年收益(万元) 概率(i) 繁荣 一般 较差 60 0.3 若发电行业的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为6%。 试计算： （1）该投资项目的期望收益额； （2）该投资项目的标准离差； （3）该投资项目的标准差率； （4）该投资项目理论上应达到的风险收

31、益率和风险收益额； （5）该投资项目预测应达到的风险收益率和风险收益额；并评价该投资方案是否可行。解：（1） 1200.2+1000.5+600.3=92（2） （3）V= =24.21%（4）理论上应达到的风险收益率为： RR=bV=10%24.21%=2.42% 风险收益额为：600万元 （5）实际可能达到的风险收益率为： 92/600-6%=9.333%； 实际可能达到的风险收益额为： 6009.333%=56万元 结论：由于实际可能达到的风险收益率9.33%，远远超过理论上应达到的风险收益率2.42%，所以该投资方案可行。第三章 财务报表分析 一、财务会计报告与会计报表 （一）财务会计

32、报告的概念及其构成 财务会计报告简称财务报告，是指企业对外提供的反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。 我国企业财务会计报告条例规定“企业不得编制和对外提供虚假的或隐瞒重要事实的财务会计报告。企业负责人对企业财务会计报告的真实性、完整性负责。任何组织或者个人不得授意、指使、强令企业编制和对外提供虚假的或隐瞒重要事实的财务会计报告。” 财务会计报告分为年度、半年度、季度和月度财务会计报告。年度和半年度的财务会计报告应当包括会计报表、会计报表附注和财务状况说明书，其中会计报表应当包括资产负债表、利润表现金流量表以及相关附表。季度、月度财务会计报告通常仅指会计报表，会计

33、报表至少应当包括资产负债表和利润表。 （二）会计报表的基本内容 会计报表由三张主表和相关附表组成，它是财务会计报告的核心。企业对外提供的财务会计报表包括： 1.资产负债表：它是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。具体反映企业在某一时点上资产、负债、所有者权益的数量及其构成情况。 2.利润表：它是反映企业在一定会计期间经营成果的会计报表。具体反映企业在一定期间内的收入、费用、利润的数量。 3.现金流量表：它是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的会计报表。具体反映企业在一定会计期间在经营活动、投资活动、筹资活动中产生的现金及现金等价物流入及流出的数量。 4.相关附表：是反映企业

34、财务状况、经营成果和现金流量的补充报表，主要包括资产减值准备明细表、利润分配表、股东权益增减变动表、分部报表和其他有关附表。 二、财务报表分析概述 （一）财务报表分析的含义 财务报表分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失、发展趋势，从而为改进财务管理工作和优化经营决策提供重要的财务信息。 （二）财务报表分析的意义 1.开展财务报表分析有利于企业经营管理者进行经营决策和改善经营管理。 2.开展财务报表分析有利于投资者做出投资决策和债权人制定信用政策。 3.开展财务报表分析有利于国家财税机关等政府部门加强税、

35、利征管工作，制定宏观调控措施。 （二）财务报表分析的要求 财务报表分析是财务管理工作的重要内容。为了保证财务报表分析的质量，充分发挥其重要作用，财务报表分析应按以下要求进行： 1.财务报表分析所依据的信息资料要真实可靠 2.根据财务报表分析的目的正确选择财务报表分析的方法 3.根据多项财务指标的变化全面评价企业的财务状况和经营成果 （三）财务报表分析的一般步骤 由于财务报表分析的内容非常广泛，不同的人、出于不同的目的、分析不同的内容所采用的方法和程序也是不尽相同的。也就是说，财务报表分析没有固定的程序和步骤，实际工作中要求财务报表分析人员根据分析的目的和要求，结合分析的对象和内容，在确定分析方

36、法的基础上，具体设计财务报表分析的程序和步骤。 财务报表分析的一般步骤如下：（1）明确分析的目的，财务报表分析的目的就是要明确财务报表分析的结果要服务于什么决策，需要深入研究哪些方面的内容，这是财务报表分析必须首先解决的问题。（2）收集有关的财务信息，除财务报表分析对象本身的财务信息外，还包括国内外同行业的相关企业、知名企业的相关财务信息等。（3）根据分析的目的，将财务资料进行整理归类，使之符合分析的需要。（4）深入研究各部分资料所揭示的特殊本质。（5）进一步研究各部分之间的联系。（6）解释结果，提供对决策有帮助的信息 （四）财务报表分析的一般方法 财务报表分析的具体方法比较多，但主要的分析方

37、法是比较分析法和因素分析法两类。 1.比较分析法 比较分析法是指将相互联系的财务指标进行对比，以反映和揭示现象的速度、结构、计划完成情况以及现象之间的数量对比关系等，进而评价事物的好坏优劣。 （1）与本企业过去的同类指标进行比较，俗称“纵向比较”或“动态比较”，其目的是分析企业发展的快慢。比较时，可以计算增减量、发展速度和增减速度等分析指标。 例1：某企业1995年2000年净利润资料如下表： 表1 动态比较指标计算表指 标1995年1996年1997年1998年1999年2000年年度净利润（万元）58463980892610641185逐期增长量（万元） 55169118138121累计增

38、长量（万元） 55224342480601环比发展速度（%） 定基发展速度（%）1006环比增减速度（%） 定基增减速度（%） （2）与同类企业或竞争对手比较，可以反映企业自身的优势或存在的差距，以找准企业自身的定位，是继续保持领先还是追赶先进。这种比较方法俗称“横向比较”。 比如：甲、乙两个同行业上市公司的净资产收益率分别为18%，10%，通过比较两者的差异，甲公司就是要力争保持领先水平，而乙公司则要考虑如何挖掘潜力，努力提高净资产收益率。 （3）与计划数比较，可以反映企业计划完成的好坏。如果完成得好，要总结经验，肯定成绩。如果完成得不好，则必须找出差距，深入分析原因，并提出解决问题的办法。

39、并以此为契机，改善企业经营管理。 （4）用部分数量与整体数量进行对比，计算结构百分比。 （5）把具有相互联系、又属于不同类型的各种财务指标进行比较，计算各种财务比率指标 2.因素分析法 因素分析法又称连环替代法，它是利用财务指标反映的现象之间的因果关系来分析现象发展变化原因的分析方法。比如根据“产品销售收入=产品销售量产品销售价格”就可以分别计算分析产品销售量、销售价格对产品销售收入的影响结果，从中确定影响产品销售收入变动的主要原因是什么，并采取相应的对策措施。 因素分析法的一般程序：（1）确定分析指标的影响因素，并将它们按照一定的顺序排列。排序的基本原则是绝对数在前、平均数或相对数在后；如果

40、有多个绝对数或相对数，要求相邻因素的乘积必须有意义。（2）计算分析指标的基数及其变动总额。（3）顺序替换各因素，计算分析指标的变动值。在替换某一因素时，须假定其他因素固定不变。（4）依次计算分析指标变动值与其替换前的差额，该差额表示替换因素对分析指标的影响结果。 例2：某企业生产A产品的直接耗用甲材料成本资料如下表表2 材料成本资料项 目产品产量（台）单位产品耗用量（kg）材料单价（元）计划数200568实际数2305210差 异+30-4+2试计算分析材料成本总额变动的原因。 解：材料成本总额=产品产量单位产品耗用原材料数量原材料单价，影响材料成本总额指标的三个因素中，产品产量是绝对数，必须

41、排在最前面，其余两个只能排在其后，而单位产品耗用原材料数量乘以产品产量，表示原材料耗用总量，单位产品耗用原材料数量乘以材料单价，表示单位产品耗用的原材料金额。第一步：计算直接材料成本总额变动的结果计划材料总成本=200568=89600元实际材料总成本=2305210=119600元实际总成本比计划增加：119600-89600=30000元第二步：计算测定材料总成本增加30000元的原因计划材料总成本=200568=89600元 第一次替换产量：材料总成本=230568=103040元 -得：103040-89600=13440元由于产量增加30台，材料成本总额增加13440元。第二次替换单

42、位产品耗用原材料数量：材料成本总额=230528=95680元 -得：95680-103040=-7360元由于单位产品耗用原材料数量降低4公斤，材料成本总额减少7360元。 第三次替换材料单价：材料总成本=2305210=119600元 -得：119600-95680=23920元由于材料单价提高2元，材料总成本增加23920元。三个因素影响的总成本合计数=13440-7360+23920=30000元，刚好等于实际总成本比计划总成本增加的数量。 三、财务比率分析指标 财务比率分析指标是财务报表分析中非常重要的内容，运用财务比率指标可以分析企业的偿债能力、运营能力、盈利能力以及企业的投资价值

43、等。 （一）偿债能力分析 企业的偿债能力也称资产的变现能力，是指是指企业以资产偿还相应债务的保障程度，它是评价企业财务状况和经营能力的重要标志。 偿债能力分析必须借助于资产负债表，反映企业偿债能力的指标主要有以下五个。 1.流动比率：是指企业在某一时点上流动资产与流动负债之间的比率。 流动比率流动资产流动负债 流动比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付的保证，流动比率越大，偿债能力越强，反之，则偿债能力越弱。一般企业的流动比率为2比较适宜。 2.速动比率：是指某一时点上企业速动资产与其流动负债之间的比率。 速动比率速动资产流动负债 速动

44、资产流动资产（存货+待摊费用），速动比率是评价企业流动资产中可以很快变现用于偿付流动负债的能力，是对流动比率的补充。一般来说，速动比率为1较为合理。 3.资产负债率：是指某一时点上企业负债总额与其资产总额之间的比率。 资产负债率负债总额资产总额 资产负债率反映企业全部资产中有多大的比例是通过负债方式筹集的，同时也反映了企业资产对债权人利益的保证程度。资产负债率越低，企业的长期偿债能力越强，企业资产对债权人利益的保证程度越高，如果资产负债率大于100%，表明企业已经资不抵债了 4.产权比率：是指某一时点上负债总额与其所有者权益总额之间的比率。 产权比率负债总额所有者权益 产权比率反映由债权人提供

45、的资本与股东提供的资本之间的比例关系，该比例关系一方面反映债权人资本受股东权益资本的保障程度，其值越小，债权人资本受股东权益资本的保障程度越高；反之越低。另一方面它反映了企业的财务结构是否稳定，产权比率越高，属于高风险、高报酬的财务结构；产权比率越低，属于低风险、低报酬的财务结构。 5.已获利息倍数：也叫利息保障倍数，是指企业在一定期间内的息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力。 已获利息倍数息税前利润利息费用 “息税前利润”是指利润表中，未扣除利息费用和所得税之前的利润。息税前利润=净利润+所得税+利息费用。已获利息倍数越大，表明企业以息税前利润偿付债务利息的能力越强，否

46、则，相反。 （二）营运能力分析 营运能力又称为营运效率，或资产管理效率，是指将一定期间内的销售收入（或销售成本）与相关资产进行对比，分析各项资产的周转速度，衡量各项资产对收入和财务目标的贡献。 反映营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率以及总资产周转率等。 1.应收账款周转率：也叫应收账款周转次数，是指企业在一定时期内的赊销收入与其应收账款平均余额之间的比率，用来衡量企业应收账款收回的速度。 应收账款周转率赊销收入净额应收账款平均余额 其中：赊销收人净额=销售收入现销收人销售退回、折让、折扣 应收账款平均余额=(期初应收账款余额十期末应收账款余

47、额)2 应收账款的周转速度还可以用应收账款周转天数来表示，应收账款周转天数是指应收账款每周转一次所需要的天数。应收账款周天数越多，表明应收账款每收回一次所需要的时间越长，应收账款周转速度越慢；反之，则周转速度越快。 应收账款周转天数= 假定多利来公司2002年800万元销售收入中现销收入为634万元，销售退回、折让折扣为16万元，表8中应收账款的年初、年末数分别为万元、万元，计算出2002年度应收账款周转率为： （800-634-16）（） 次 应收账款周转天数=36010.91=33天 2.存货周转率：也叫存货周转次数，是指企业在一定时期内的销售成本与其存货平均余额之间的比率，用来衡量企业存

48、货周转的快慢。 存货周转率销售成本存货平均余额 存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）2 存货周转速度还可以用存货的周转天数来表示，存货周转天数是指存货每完成一次周转所需要的天数。存货周天数越多，表明存货每完成一次周转所需要的时间越长，存货周转速度越慢；反之，则周转速度越快。 存货周转天数=360存货周转率=（存货平均余额360）销售成本 假定多利来公司2002年年初、年末存货成本分别为万元、万元，全年销售成本为645万元，则： 存货周转率=645（）次 存货周转天数=3603.96=91天 3.营业周期：是指企业从取得存货开始到销售存货并收回现金为止所经历的天数。营业周期的长短取决于存

49、货周转天数和应收账款的周转天数。 营业周期应收账款周转天数存货周转天数 通常情况下，营业周期越短，说明资金周转速度越快；营业周期越长，资金周转速度越慢。根据以上计算，2002年多利来公司的营业周期为：33+91=124天。 4.流动资产周转率：是指企业在一定期间内的销售成本与流动资产平均余额的比率。 流动资产周转率=销售成本流动资产平均余额 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）2 流动资产周转天数= 假定多利来公司2002年年初、年末流动资产分别为万元、万元，全年销售成本为645万元，则： 流动资产周转率=645（）次 流动资产周转天数=3601.89=190天 5.固定资产周转率

50、：是指企业在一定期间内的销售成本与固定资产平均余额的比率。 固定资产周转率=销售成本固定资产平均余额 固定资产平均余额=（期初固定资产+期末固定资产）2 假定多利来公司2002年年初、年末固定资产分别为万元、万元，全年销售成本为645万元， 则：固定资产周转率=645（）次 6.总资产周转率：总资产周转率是指企业在一定期间内的销售成本与平均资产总额之间的比率。 总资产周转率=销售成本平均资产总额 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）2 多利来公司2002年年初、年末资产总额分别为979.89万元、万元，全年销售成本为645万元， 则：总资产周转率=645（）次 对营运能力分析的两点说明

51、：一是各种资产周转率指标的计算，即可以用销售收入，也可以采用销售成本，从理论上讲，一元资产完成一次周转应该直接转化为一元的销售成本，而转化为销售收入的数量超过一元，因此，采用销售成本计算各种资产的周转率更科学一些。二是各种资产的周转率指标评价，没有统一的标准，只能相对比较资金营运能力的强弱水平。 三、盈利能力分析 盈利能力是指企业获取利润的能力，不论是投资人、企业管理人员还是债权人，都非常关心企业的盈利能力。 反映企业盈利能力的指标主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率、以及资本保值增值率等。 1.销售净利率：是指企业在一定时期内的净利润与销售收入的比率。一般以百分数表示，反映

52、每销售100元所获得的净利润。 销售净利率净利润销售收入 销售净利率越高，表明企业的盈利空间越大。反之，则盈利空间越小。 多利来公司2002年度的净利润为万元，销售收入为800万元，则： 销售净利率800=9.14% 2.销售毛利率：是指企业在一定时期内的销售毛利与销售收入的比率。 销售毛利率=（销售收入-销售成本）销售收入 毛利率越高，表明企业的盈利能力越强。反之，则盈利能力越弱。 多利来公司2002年度的销售成本为645万元，则： 销售毛利率=（800-645）800=19.38% 3.资产净利率：是指企业在一定时期内的净利润与平均资产总额之间的比率。 资产净利率净利润平均资产总额 资产净

53、利率越高，表明资产的利用效率越高，企业增收和节约资金方面的效果越好，否则相反。 多利来公司2002年净利润万元，年初、年末资产总额分别为万元和万元，则资产净利率为： （）2=6.99% 4.净资产收益率：是指企业在一定时期内的净利润与平均净产额之间的比率。 净资产收益率净利润平均净资产 平均净资产=（期初净资产+期末净资产）2 多利来公司2002年初、年末净资产分别为万元、万元，结合前例计算的净资产收益率为： （）2=10.70% 5.资本保值增值率：是指企业在一定时期的期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的比率，表明所有者权益增长变化的程度。 资本保值增值率期末所有者权益总额期初所有者权益总额 资本保值增值率越高，表明投资者的财富增长越快。