苏宁电器财务分析

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1、苏宁电器财务分析目 录一 公司简介 2 - 3 页二背景分析 3 -6 页 三行业战略分析 6 - 8 页四财务报表分析 8 -18 页五财务效率分析 18-28 页六财务综合分析 28-30页一、 公司简介苏宁电器是中国3C，家电 、电脑、通讯，家电连锁零售企业的领先者。截至2021年年底苏宁在中国大陆300多个城市开设了近1700家连锁店。2021年销售规模预计达1800亿元目前员工17万人。在商务部统计的全国前100家连锁企业中，位居前三甲。2021年3月，苏宁打破家电行业潜规那么首先试水“明码实价。在2011年11月8日公布的2021年中国民营500强企业榜单中苏宁电器名列第三，中国企

2、业500强第51位，品牌价值728.16亿元。苏宁电器1990年创立于中国南京。2004年7月，苏宁电器002024在深交所上市成为国内首家IPO上市的家电连锁企业，市场价值位居全球家电连锁企业前列。2021年销售规模预计达1800亿元，目前员工17万人。本着稳健快速、标准化复制的开发方针苏宁电器采取“租、建、购、并立体开发模式。2021年，通过海外并购，苏宁顺势进入中国香港和日本市场，拓展国际化开展道路。2021年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2021年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企

3、业500强第50位，入选?福布斯?亚洲企业50强、?福布斯?全球2000大企业中国零售企业第一。截至2021年底，苏宁在中国大陆300多个城市开设了近1700家连锁店。与此同时，苏宁电器坚持线上线下同步开发，自2021年旗下电子商务平台“苏宁易购升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等迅速跻身中国B2C前三，目标到2021年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。未来十年，苏宁电器将坚持国内与国际、实体网络与虚拟网络同步拓展，持续保持稳健、高速的开展，依托营销变革与效劳优化，不断提升了供给链效率与顾客满意度。到2021年，连锁店总数将达3500家，销售规模将达3500亿元

4、，网络销售规模将达3000亿元，同步以香港与日本市场为桥头堡，探索海外市场开展，跻身世界一流企业行列！誓言“成为中国沃尔玛，苏宁电器将始终以“打造民族商业品牌为使命，持续创新开展，矢志成为中国最优秀的连锁效劳品牌！为了到达以上的目标，适时了解企业经营状况，对企业进行财务分析是必不可少的，这将有助于企业健康稳定的开展。二、 背景分析1、 宏观经济分析 图1我国前三季度国内生产总值GDP353480亿元，同比增长7.7%，其中，三季度增长7.4%，增速比二季度回落个百分点，创下14季度新低，同时，这也是我国GDP增幅数字连续第七个季度下跌。今年二、三两个季度的GDP连续破“8，标志着我国的宏观经济

5、开始进行结构调整。这已经是我国GDP增速连续7个季度放缓，但从“三驾马车的表现以及近期货币供给等多项金融数据可以看出，经济筑底信号已经显现，四季度经济有望企稳上升。而且虽然经济增长速度三季度继续放缓，但中国经济运行已逐步趋稳，实现全年7.5%的增长目标是完全有信心的。随着经济转型，冷却过热的房地产市场后的中国经济形势反倒更加趋于健康，国民经济运行态势良好。尽管经济增长较前些年来说出现了一定下滑，但未出现企业效益大幅度下滑的情况。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施鼓励下，消费市场景气度提高，社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势。2、行业背景分析2021年，受到“空调节能惠民补贴、“家电以旧

6、换新以及“家电下乡政策退出的影响，家电行业整体销量增速呈现前高后低的态势，上市公司收入增速也逐季放缓。但由于原材料价格下降以及产品结构提升，局部龙头企业的盈利能力在逐季提升。从目前企业公布的2021年一季报数据来看，收入增速仍延续着下滑态势，局部企业出现了收入负增长，前四个月的家电行业亏损的企业增加17%。在行业销量增速放缓背景下，我们建议关注价和质的变化。彩电行业：低价面板有效刺激需求，短期行业销量较佳，预计平板电视2021年内销量增速12%;空调行业：2021年一季度高基数增长有压力，二季度增速有望改善，静待拐点出现，预计2021年内销量增速7%，行业整体盈利水平有望继续上升;冰箱行业：受

7、家电下乡政策拉动最明显，投资时机主要来自于消费升级以及行业集中度提高，预计2021年内销量增速3%;洗衣机行业：保有量已高，关注产品高端化，预计2021年内销量增速5%;小家电和厨电行业：厨电产品因其装修属性，受地产调控影响最大，期待2021年保障房完工情况对于行业的需求拉动作用，小家电产品那么受宏观经济影响终端需求疲软，预计2021年行业增速放缓至5%。三、 行业战略分析苏宁电器于2004年上市至今已近十年，在这些年里，苏宁经历过两次行业内的竞争与转型。前一次，在与国美电器和美国最大的家电零售商百思买Best Buy的规模竞赛，在线下的竞争中，规模的大小决定了渠道和是采购能力。无论是百思买，

8、还是国美苏宁，他们要争夺的是一个规模巨大且还在不断增长的家用电器消费市场，国内领先的家电制造商投入巨大资源建立市场营销渠道，结果是他们必须承当建立销售网络的高额本钱。1993年至2000年在家电零售连锁企业崛起之前，中国大型家电制造商的平均销售本钱率销售本钱与收入之比从2.9%上升至10.6%。国美和苏宁凭借自己的物流体系和规模优势，逐渐开始掌控自己与制造商的关系。他们从自己的销售渠道中挤出多余的本钱，然后把低价传递给顾客，从而加快了扩张步伐，尤其是在国内大中城市的扩张速度更快。庞大的销售网络极大地提高了家电零售商的影响力。2005年家电连锁企业的战略总结为类金融模式，即制造商在为零售商的拓展

9、提供资金。国美和苏宁以现金与顾客交易，但要延期3-4个月才能支付上游供给商货款。这样他们就能吸纳供给商的资金来拓展自己的销售网络，并通过滚动的方式供自己长期使用。而且他们还在继续提高自己的议价能力，争取进一步延长供给商的付费周期。国美2021年度报告显示公司收入是459亿元，但其应付账款却高达129.2亿元。苏宁的收入是499亿元，而应付账款为107.3亿元。两家公司的应付账款与收入比都超过20%，国美2006年的数字甚至高达51%。这两家公司的数字都比百思买的10.7%要高很多。 但随着快速扩张阶段渐进尾声，零售连锁企业开始着力提高每家门店的利润，应付账款在收入中所占比例正在下降。原本应付帐

10、款比例较高，可能与当时在原始积累优先条件下的快速扩张相关，苏宁2021年已经完成全国性根本布局。 从前一次竞争中脱颖而出之后，2021年，苏宁电器新进地级以上城市31个，新开常规店273家，精品店9家，县镇店114家，新开店共计396家。置换/关闭连锁店26家，净增加连锁店370家。开店数量创历史新高。精品店、县镇店是公司今年创新推出的两种新型店面形态，特别是县镇店，公司抓住了国家实施“家电下乡的有利时机，渠道下沉，将实体店网络布局延伸至三、四级市场，反映了苏宁顺势而为的优秀的战略眼光。 截至2021年末，公司已在全国231个地级以上城市拥有连锁店1311家，其中常规店1187家，精品店10家

11、，县镇店114家，连锁店面积合计达516万平方米，比上年同期增长29%。在香港市场，新开连锁店8家，关闭/置换连锁店7家，净增加连锁店1家，截至期末香港地区拥有连锁店23家。日本市场，日本LAOX公司新开连锁店4家，关闭/置换连锁店1家，净增加连锁店3家，截至期末LAOX拥有8家连锁店。 总计，截至2021年底，苏宁在中国大陆、香港地区和日本市场共拥有连锁店1342家。苏宁电器已成功在2021年全面超越国美，成为国内最大的电器零售商。但在2021年时，苏宁电器意识到未来面对主要的已经不再是传统线下的竞争，而是与以京东商城为代表的电商。苏宁电器执行总裁金明表示，过去这些年，苏宁一直在关注电子商务

12、，只是考虑到网络覆盖率、电脑普及率、网购人群规模、市场标准程度等一些条件远远没有成熟。2021年，苏宁的判断似乎是时机已到。2010年1月25日，苏宁电器宣布，正式上线其网上购物商城苏宁易购网。这一网站不仅开发白电、黑电及3c数码产品，也将产品销售拓展到了家居、生活等诸多领域。但传统业态和新生业态共存要走的路还很长。譬如：苏宁易购网会采取独立定价、独立采购的方式，不过这种新的价格体系可能冲击现有的传统门店。四、 财务报表分析1.1资产构成情况及变动原因分析 表1 单位：千元工程 金额 增减情况 2009年12月31日2011年12月31日 2010年12月31日 增减额 增减幅度% 货币资金

13、22,740,084 19,351,838 3,388,246 17.51% 21,960,978 应收账款 1,841,778 1,104,611 737,167 66.74% 347,024 预付账款 3,643,209 2,741,405 901,804 32.90% 947,924 其他应收款 382,375 975,737 -593,362 -60.81% 110,975 存货 13,426,741 9,474,449 3,952,292 41.72% 6,326,995 其他流动资产1,309,062 793,656 515,406 64.94% 455,740 流动资产 43,4

14、25,335 34,475,586 8,949,749 25.96% 30,196,264 可供出售金融资产 1,764 - 1,764 - - 长期应收款 476,564 130,768 345,796 264.43% 88,450 长期股权投资554,793 792,896 -238,103 -30.03% 597,374 投资性房地产684,420 387,134 297,286 76.79% 339,958 固定资产 7,347,467 3,914,317 3,433,150 87.71% 2,895,971 在建工程 1,251,501 2,061,752 -810,251 -39.

15、30% 408,528 工程物资 2,002 - 2,002 - - 无形资产 4,368,264 1,309,337 3,058,927 233.62% 764,874 开发支出 93,898 22,125 71,773 324.40% 58,513 商誉 226,623 616 226,007 36689.45% - 长期待摊费用841,692 529,531 312,161 58.95% 237,942 递延所得税资产 512,150 283,320 228,830 80.77% 251,958 非流动资产 16,361,138 9,431,796 6,929,342 73.47% 5,

16、643,568 总资产 59,786,473 43,907,382 15,879,091 36.16% 35,839,832 注：上表出自苏宁2021年报总体上，苏宁公司的资产总额从上年度的43,907,382,000元增加到2021年的59,786,473,000元，即增加了15,879,091.000，变动比率是36.16%。这说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：流动资产较上年增加8,949,749,000 ，增长幅度为25.96%。其中货币资金和存货的变动额占流动资产总变动额的比例分别为37.86%和44.16%。在苏宁电器2021年报中提到，存货变化的主要原因：

17、 公司针对传统元旦、春节销售旺季，积极开展备货工作，且公司连锁店规模增长较快以及电子商务不断开展，由此带来期末存货较期初提升41.72%。总体来说，本年流动资产的增加未发现异常。非流动资产方面较上年增加6,929,342,000元，增长幅度为73.47%。其中，占较大比例的固定资产和无形资产分别较上年增加3,058,927,000和3,058,927,000 ，增长幅度分别为87.71% 和233.62%，分别占非流动资产总变动额的比例达49.55%和44.14%，这应引起我们的注意。在公司2021年报解释变动的原因是：南京徐庄总部办公楼，无锡、成都、合肥、天津物流基地工程建设完工并投入使用，

18、由在建工程转入固定资产。公司加大物流基地以及自建店的投入，新增了购置局部区域物流基地的土地使用权以及在核心商圈自建店的土地使用权；报告期内，公司将日本LAOX公司纳入合并报表范围，重新计量LAOX相关商标使用权、客户关系等价值；此外，公司持续进行各项信息系统投入，保持经营管理技术的领先性。前述原因使得公司期末无形资产较期初增加233.62%。1.2负债及股东权益构成情况及变动原因分析 表2单位：千元工程 金额 增减情况 2009年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 增减额 增减幅度%短期借款 1,665,686 317,789 1,347,897 424.15% -

19、应付账款 8,525,857 6,839,024 1,686,833 24.66% 5,003,117 应付票据 20,617,593 14,277,320 6,340,273 44.41% 13,999,191 应付职工薪酬273,558 201,295 72,263 35.90% 139,530 应交税费 790,756 525,750 265,006 50.41% 301,542 应付利息 5,305 - 5,305 - - 预收款项 350,051 393,820 -43,769 -11.11% 276,792 其他应付款 2,743,925 1,539,020 1,204,905 7

20、8.29% 666,391 其他流动负债545,502 318,755 226,747 71.14% 235,148 流动负债合计35,638,262 24,534,348 11,103,914 45.26% 20,718,839 预计负债 101,135 - 101,135 - - 递延所得税负债 183,239 34,395 148,844 432.75% 6,739 其他非流动负债 833,299 493,248 340,051 68.94% 189,271 非流动负债合计 1,117,673 527,643 590,030 111.82% 196,010 负债合计 36,755,935

21、 25,061,991 11,693,944 46.66% 20,914,849 股本 6,996,212 6,996,212 - - 4,664,141 资本公积 517,074 655,288 -138,214 -21.09% 2,975,652 盈余公积 1,007,130 746,529 260,601 34.91% 517,465 未分配利润 13,793,238 9,932,866 3,860,372 38.86% 6,383,317 外币报表折算差额 14,680 7,294 7,386 101.26% -229 归属于母公司股东权益合计22,328,334 18,338,189

22、 3,990,145 21.76% 14,540,346 注：上表出自苏宁2021年报从企业的负债和股东权益状况来看，负债和股东权益均有增加。负债的增长额为11,693,944,000元，增幅到达了46.66% ，流动负债和非流动负债增长额分别为11,103,914,000和590,030,000元。从这可以看出，负债的增长额主要来自于流动负债的增长，其所占负债增长总额的比例高达94.95%。值得注意的是占流动负债较大比例的应付票据的在本年度的增加额值得关注，较上年增加6,340,273,000，并且流动负债中短期借款的增长幅度到达424.15%，这一定程度上说明企业的偿债风险有所加大。相比之

23、下，非流动负债变动较小，比拟稳定。从股东权益来看，归属于母公司股东权益合计为22,328,334,000，增长额为3,990,145,000，增幅到达了%。其中，盈余公积、未分配利润分别变动34.91%和38.86%，这说明本年度实现盈利并且在提取完盈余公积和分配利润后还有盈余。总之，企业的资产规模及权益规模都有较大的增加，负债虽然增长较快，但仍然在合理地范围之内。1.2 资产负债表垂直分析苏宁电器份2021年资产负债表垂直分析表 单位：% 表3 会计年度11年比重10年比重货币资金应收票据应收账款预付款项其他应收款应收利息存货其他流动资产流动资产合计可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长

24、期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产非流动资产合计资产总计100100短期借款应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计实收资本或股本资本公积盈余公积未分配利润少数股东权益外币报表折算价差归属母公司所有者权益或股东权益所有者权益或股东权益合计负债和所有者或股东权益合计100100（1） 资产结构分析该公司的资产结构中流动资产的比重近2年变化不是很大，11年有所下降，比重为72.634%，10年为78.52%。

25、非流动资产比重11年为27.3659%，10年为21.481117%，有所上升。其中流动资产货币资金和存货,应收账款比重较大，说明企业支付能力还可以，流动较强，所需资金可以用来满足生产。非流动资产中，固定资产，无形资产比重变化最大，可扩大其生产能力。固定资产在非流动资产中所占比重最大，较去年有所上升。 （2） 资本结构分析流动负债分析：该公司流动负债还比重10年为55.88%，11年为59.6092%，略有上升。其中变化最大的是短期借款。10年为0.724%，11年为2.786%。有上升了。其次就是应付账款和应付票据了，其他的大体上是稳定均衡的，说明企业的债务方面很稳定。流动资产对企业是至关重

26、要的，企业保持一定的流动资产对企业的偿债能力有很大的帮助。同时对于企业自身的周转给予了肯定性的开展。非流动负债总体变化不大。所有者权益分析：从上表可以看出，股本和未分配利润占的比重交大，未分配利润的比重11年有增长，总体变化不大。说明苏宁电器的股东权益方面是乐观的，所有者权益结构影响着公司整个股东，人力资源方面很重要。总的来说，该公司的流动资产大于流动负债，属于稳健型对称性结构，这种资产结构说明企业归还流动负债，有足够的流动资产作为物资保证，以降低企业的财务风险。其不利之处在于：流动资产占用大量资金，如果资金周转不畅，会降低资金的利用效率；同时，一局部长期资金用于短期资产，会加大企业的资金本钱

27、。这种结构本钱最大、风险最小。2、利润表分析2021年度利润表表4 除特别注明外，金额单位为人民币千元项 目2021 年度2021 年度增减额增减%一、营业收入93888580755047391838384124.35%减：营业本钱-76104656-620407121406394422.67%营业税金及附加-369751-26812910162237.90%销售费用-9367346-6809109255823737.57%管理费用-2088637-125031183832667.05%财务收入-净额4032363607694246711.77%资产减值损失-69537-759246387-8

28、.41%投资收益152192106251415671332.4%其中：对联营企业的投资损失14019249671352252722.47%二、营业利润64440815431948101213318.63%加：营业外收入117555724654509062.22%减：营业外支出-88410-10236913959-13.64%其中：非流动资产处置损失-4439-4882443-9.07%三、利润总额64732265402044107118219.83%减：所得税费用-1587220-1296536-29068422.42%四、净利润4886006410550878049819.01%归属于母公司

29、股东的净利润4820594401182080877420.16%少数股东损益6541293688-28276-30.18%五、每股收益根本每股收益人民币 0.69 元人民币 0.57 元人民币0.12 元21.05%稀释每股收益人民币 0.69 元人民币 0.57 元人民币0.12 元21.05%注：上表出自苏宁2021年报1净利润分析净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本公司2021年实现净利润4,886,006,000元，比上年增长了780,498,000元，从水平分析表看，公司净利润增长主要是因为营业收入增长了18,383,841,000元，营业

30、利润增长了1,012,133,000元，和利润总额比上年增长了1,071,182,000元所共同引起的，营业利润是企业利润里最重要的组成局部。2利润总额分析利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的的营业利润,而且反映企业的营业外收支情况，本公司利润总额增长了1,071,182,000元,营业外支出的减少和营业外收入的增加都有利于利润总额。3营业利润分析营业利润是指企业营业收入与营业本钱税费,期间费用,资产减值损失,资产变动净收益之间的差额.它既包括企业的主营业务利润和其他业务利润,又包括企业公允价值变动净收益和对外投资的净收益,它反映了企业自身生产经营的财务成果.本公司营业利润增

31、加主要是营业收入增加,营业收入比上年增加18,383,841,000元，增长24.35%。 表5苏宁股份公司利润表垂直分析表会计年度11年%10年%)一、营业收入减：营业本钱营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动净收益投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失三、利润总额减：所得税四、净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益从以上苏宁电器股份垂直分析表可以看出，该公司10-11年营业利润占营业收入的比重有所下降，11年营业利润占营业收入比重分别较10年下降了0.33%。10-11年利润总额占营业收入

32、的比重分别为7.154576%和6.8946%，11年较10年下降了0.26 %，根本与营业利润同步；10-11年净利润占营业收入的比重分别为5.44%和5.20% 。11年较10年下降了0.24%，主要受营业利润的影响。从企业利润结构变化上看，盈利能力比上一年都有一点上升。具体而言，主要是由于营业本钱和营业税金及附加等的下降所引起的，应进一步查明原因。再者利润总额也是上升的，主要原因,是营业外收支出的下降和营业收入的增加,所以利润总额也是增加的。净利润也是成良好的上升趋势。3、 现金流量表分析 表6苏宁电器股份现金流量水平分析表单位：千元项 目2021 年度2021 年度增减额增减%一、经营

33、活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金107078755868110642026769123.35%收到的税费返还298611641822156.53%收到其他与经营活动有关的现金2809980185941395056751.12%经营活动现金流入小计109891721886716412122021023.93%购置商品、接受劳务支付的现金-86764974-722651611449981320.06%支付给职工以及为职工支付的现金-3923252-2369111155414165.60%支付的各项税费-4250251-325617899407330.53%支付其他与经营活动有关的现金

34、-8364724-6899855146486921.23%经营活动现金流出小计-103303201-847903051851289621.83%经营活动产生的现金流量净额65885203881336270718469.75%二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金7000-取得子公司及其他营业单位收到的现金净额234，459-取得投资收益所收到的现金12，000-处置固定资产收回的现金净额465272695438321626.42%投资活动现金流入小计992，9862，69599029136745.49%购建固定资产、无形资产和其他长期资-6093596-4679732141386430.

35、21%处置固定资产支付的现金-投资支付的现金-889，837-98383593998-9.55%投资活动现金流出小计-6，983，433-5，663，567131986623.30%投资活动产生的现金流量净额-5，990，447-5，660，8723295755.82%三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金48，13841，226691216.77%其中：子公司吸收少数股东投资收到的48，13841，226691216.77%取得借款收到的现金1，382，313412，883969430234.80%筹资活动现金流入小计1，430，451454，109976342215.00%归还债务支

36、付的现金-34，416-95，094-60678-63.81%分配股利、利润或偿付利息支付的现金-716，634-235，565481069204.22%筹资活动现金流出小计-751，050-330，659420391127.14%筹资活动产生的现金流量净额679，401123，450555951450.35%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响-4，7817，523-12304-163.55%五、现金及现金等价物净增加/(减少)额1，272，693-1，648，5632921256177.20%加：年初现金及现金等价物余额11，676，46513，325，028-1648563-12.37%

37、六、年末现金及现金等价物余额12，949，15811，676，465127269310.90%注：上表出自苏宁2021年报由上表可得公司现金流状况分析表项 目 2021年度 2021年度 同比增减% 一、经营活动产生的现金流量净额 6,588,520 3,881,336 69.75% 经营活动现金流入量 109,891,721 88,671,641 23.93% 经营活动现金流出量 103,303,201 84,790,305 21.83% 二、投资活动产生的现金流量净额 -5,990,447 -5,660,872 5.82% 投资活动现金流入量 992,986 2,695 36745.49%

38、 投资活动现金流出量 6,983,433 5,663,567 23.30% 三、筹资活动产生的现金流量净额 679,401 123,450 450.34% 筹资活动现金流入量 1,430,451 454,109 215.00% 筹资活动现金流出量 751,050 330,659 127.14% 四、现金及现金等价物净增加额 1,272,693 -1,648,563 177.20% 现金流入总计 112,315,158 89,135,968 26.00% 现金流出总计 111,037,684 90,784,531 22.31% 本期净现金流量1277474-1648563177.49%注：上表出

39、自苏宁2021年报由上表可知，本期净现金流量比上期增加2926037000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上期的变动额分别是2707184000元、329575000元、555951000元。投资活动净现金流量比上期增加了329575000，变动幅度5.82%。主要原因是由于收到其他与投资活动有关的现金和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都有较大幅度的增加。筹资活动净现金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的现金有较大幅度增加。总体来说，公司除了投资活动现金流量净额是负值外，其余的筹资和经营活动的现金净流量额都是正值。经营活动净现金流的产生的

40、主要是由销售商品、提供劳务收到的现金所引起的，这说明经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。由于公司的扩张战略以及对物流和电商的支持，投资的现金流还是相当可观的。尽管是负的，但是未来的开展前期还是较为乐观的。从筹资活动现金流来看，公司正在加大吸收资本或举债的力度，这也符合公司的开展战略。所有者权益变动表垂直分析 表7 单位为千元苏宁电器2021年与2021年相比，其所有者权益工程结构有所变化，年初余额比重上升了2.08%;净利润下降了0.285%。对股东的分配上升了2.8%，股份支付上升了0.99%。这都导致了净利润有所下降。五、 财务效率分析1、 盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。盈

41、利能力的上下直接关乎到企业的生存和开展，对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。盈利能力分析是指通过一定的分析方法，剖析、鉴别、判断企业能够获取利润的能力，也是对企业各环节经营结果的分析。就个能力分析的关系来看，营运能力、偿债能力、乃至开展能力分析都是以盈利能力分析为根底，所以盈利能力分析是财务报表分析的核心内容。净资产收益率 公式：净资产收益率=净利润/ 期初所有者权益合计+期末所有者权益合计/2*100% 意义：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强的综合性。是最重要的财务比率。 资产净利率总资产报酬率 公式：资产净利率=净利润/ 期初

42、资产总额+期末资产总额/2*100% 意义：把企业一定期间的净利润与企业的资产相比拟，说明企业资产的综合利用效果。指标越高，说明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否那么相反。 表(8)工程2021年2021年差异平均总资产-平均净资产209-负债368251-负债/平均净资产利息支出-负债利息率%利润总额54-所得税13净利润-总资产报酬率%净资产收益率% 销售净利率 公式：销售净利率=净利润 / 销售收入*100% 意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销售收入的收益水平。 销售毛利率 公式：销售毛利率=销售收入-销售本钱/ 销售收入*1

43、00% 意义：表示每一元销售收入扣除销售本钱后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。 根据上述可得下表：2021年2021年2021年销售净利率5.20%5.44%4.25%销售毛利率19.23%18.14%17.73% 图2 【截止日期】2011-12-31 表9 代码 简称 销售毛利排销售净利排净资产收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名002024苏宁电器 3 4 2 1000419通程控股 2 3 3 2600898三联商社 4 2 1 3600122宏图高科 6 6 6 4000058 深赛格 1 1 5 6国美电器 12.63 5 3.01 5 11.31 4

44、 5 与行业指标比照 苏宁电器 3 4 2 1 行业平均 该股相对平均值% 注：上表出自国信证券的分析及2021年国美2021年度业绩公告由上可以看出，近三年苏宁电器的各项指标稳中有进，未出现较大的波动。与同行业的公司相比尤其是与规模相近的国美电器相比，苏宁电器的各项指标表现都不错。在综合性很强财务比率净资产收益率上，苏宁电器以21.59%排名第二，表达出公司较强的盈利能力。2、营运能力分析企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率好。总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行量，包括总资产周

45、转率和周转天数，总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强,这个指标反映企业对资产的利用程度和变现速度，即每单位资本在本年度周转了多少次，形成了多少收入。是综合评价企业全部资产经营质量和营运效率的重要指标。一般情况下，提高资产的利用率可以采取提高销售收入和处置资产等措施。根据财务数据，计算总资产周转率的相关指标，如下表 表10总资产周转率分析资料表 (单位：亿元)工程2021年2021年差异销售净额939755184总资产平均余额120流动资产平均余额66总资产周转次数流动资

46、产周转次数流动资产所占比例72.57%78.59%-6.02%根据上表所示，本年度总资产周转率周转速度比上年度慢了0.09次，其原因是：流动资产周转次数上升，使总资产周转率上升：流动资产所占比例下降，使总资产周转率下降：2.41*72.57%-78.59%计算结果说明，总资产周转率的下降，主要是由于流动资产比例的下降造成的，因此尽管流动资产的周转速度加快了，但由于其比例的下降，导致了总资产的周转速度下降。应收账款周转率又叫应收账款周转次数，是指企业一定时期内销售营业收入净额与平均应收账款余额的比率，它说明年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。应收账款的周转率越高，说明企业收

47、款迅速，能节约营运资金，减小坏帐损失的可能性。其计算公式为：应收账款周转率=主营业务收入净额/平均应收账款余额 图32021年的应收账款周转率相比2021年和2021年的下降幅度为%和75.01%。年报中给出的解释是报告期内，由于“家电下乡和“以旧换新政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加；另由于工程、团购业务增加，应收客户款项增加，应收账款期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。存货周转率是企业一定时期销售本钱与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性

48、越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、个别计价法、加权平均法等，因此与其他企业进行比拟时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。 存货周转率分析的主要目的是要反映存货的储藏量与流动性是否科学合理。过大的存货量，即周转次数过慢，有可能是供给环节出现材料的采购与生产销售不匹配，形成材料的积压;也有可能是生产环节出现了了半成品、在成品的积压;或者是销售环节出现了滞销产品的积压。所以指标的上下能在一定程度上反映出存货的管理水平。其计算公式为：存货周转率次数=主营业务本钱/平均存货存货周转天数=平均存货*360/主营业务本钱2021年存货周

49、转天数天京东商城35苏宁电器54国美电器58由上表可看出，公司近三年来的流动资产周转率、总资产周转率相对稳定。总体来说，苏宁的经营效率还是不错的，零售企业现金交易的经营模式一定程度上减轻了苏宁电器的现金流压力，所以苏宁电器根本没有应收款的风险。存货周转率的下降需要公司对库存管理方面引起一定的重视，对零售企业来说，这是一个危险的信号。3、偿债能力分析偿债能力是指企业对到期债务清偿的能力和现金的保证程度。企业的负债按归还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。通过对企业偿债能力的分析，可以揭示企业的财务风险，是保证企业健康开展的根本前提。3.1 短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产

50、归还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的归还能力才能保证其债权的平安，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员消耗大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的本钱，影响企业的盈利能力。反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率、现金比率。流动比率流动比率=流动资产/流动负债*100%该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为归还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资产归还到期的短期负债而产生的财务风险越小，但是，该指标过高说明流动资产占用过多，可能

51、降低获利能力。该指标值，一般以2为宜。速动比率速动比率=速动资产/流动负债*100%用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产工程的影响，可以局部的弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少，其偿债能力也是较差的，反之，即使流动比率较低，但流动资产中的大局部都可以在较短的时间内转化为现金，其偿债能力也很强。所以用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确。一般认为速动比率的一般标准为1：1，如果速动比率低于1：1，一般认为偿债能力较差。由上述可得下表： 表102021年2021年2021年流动比率速动比率 图4

52、从上表可看出苏宁电器近三年的流动比率和速动比率没有特别大的起伏变化，根本比拟稳定，流动比率保持在1到1.5之间，而速动比率根本在1上下浮动。这说明短期偿债的能力根本比拟稳定，同时也反映了企业举债经营的策略，虽然有一定的财务风险，但公司的根本面是好的，并且这也能提高运营效率。家电行业的流动比率一般是1.5，而近三年苏宁电器的速动比率一直处于下降状态，到2021年仅为0.8417，这也正好对应着公司存货周转率的下降，说明公司的短期偿债能力有所下滑。同行业的国美电器的近两年比率为 表112021年2021年国美电器流动比率速动比率 图5从近两年的数据，我们可以看出，苏宁电器近两年的短期清偿能力优于在

53、香港上市同类行业国美电器。3.2 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业对债务的承当能力和对归还债务的保障能力，企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速开展，另一方面也会加大企业的资金本钱和财务风险。长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、债务有形资产比率、利息保障倍数。资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的平安程度。 表12资产负债率2021年2021年苏宁电器61.47%57.07%国美电器57.16%59.31%从资产负债率来看，我们可以看出两家公司根本保持相同的水平，都在60%左右，而苏宁电器本年度较上年度有较大增幅，到达61.47%，说明公司债务增长较快，这跟公司的扩张战略有关。比拟保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比拟好，因而我们可以看到公司的资产负债率保持在一个良好的水平。